Gắn liền với công cuộc đổi mới và mở cửa ở nước ta, có nhiều yêu cầu phải mở giải quyết cùng một lúc: Vừa ổn định, vừa phát triển kinh tế trong nước, vừa mở rộng giao lưu quan hệ quốc tế, thu hút vốn đầu tư nước ngoài ...
ĐỀ TÀI: Dùng mơ hình IS-LM để phân tích sách tiền tệ Việt Nam thời gian vừa qua I Phần mở đầu Gắn liền với công đổi mở cửa nước ta, có nhiều yêu cầu phải mở giải lúc: Vừa ổn định, vừa phát triển kinh tế nước, vừa mở rộng giao lưu quan hệ quốc tế, thu hút vốn đầu tư nước Nhu cầu mở rộng lượng tiền cung ứng (Cầu tiền) ngày lớn, dẫn đến xác lập quan hệ cung - cầu tiền phải tiếp tục ổn định kinh tế vĩ mô với hạt nhân ổn định tiền tệ, tạo lập tảng cho phát triển chung Ngày khơng cịn phủ nhận việc điều chỉnh tiền tệ cho phù hợp với nhu cầu kinh tế vấn đề thiết yếu mà tổ chức hệ thống tiền tệ phải tuân thủ sách tiền tệ phải theo đuổi Xét toàn cảnh thị trường tài giới năm qua tranh thị trường tài sáng sủa, khoảng tối bị thu hẹp nhường chỗ cho khoảng sáng Thế giới chứng kiến hồi phục nhanh chóng kinh tế từ châu Á, châu Âu Mỹ sau tác động tiêu cực từ khủng hoảng tài tiền tệ châu Á diễn năm 1997 khủng hoảng tài xảy từ cuối năm 2007 đến nay, chắn nỗi ám ảnh nhiều người Việt Nam - rồng châu Á xác định mục tiêu tăng trưởng kinh tế cơng xã hội Vì việc lựa chọn giải pháp để xây dựng điều hành sách tiền tệ quốc gia có hiệu ẩn số phức tạp nhiều bất cập II Tổng quan nghiên cứu đề tài Tiền tệ chức tiền tệ a) Tiền tệ Khái niệm: Tiền thứ dùng để trao đổi lấy hàng hoá dịch vụ việc hồn trả nợ, nhằm thoả mãn thân mang tính thu nhận (nghĩa người sẵn sàng chấp nhận sử dụng) Tiền chuẩn mực chung để so sánh giá trị hàng hoá dịch vụ b) Chức tiền tệ Phương tiện toán: Tiền mà dùng để mua hàng hóa dịch vụ Phương tiện cất giữ giá trị (bảo tồn giá trị): Tiền hình thức để chuyển sức mua từ sang tương lai Đơn vị hạch toán: Tiền để xác định giá ghi chép khoản nợ Cung cầu tiền tệ a) Cung tiền: Là tổng lượng tiền lưu thông gồm tiền dân giữ, tiền hệ thống ngân hàng, quan doanh nghiệp ngân hàng Hàm cung tiền tệ: MS = M0 + D H = M0 + R b) Cầu tiền: Là toàn lượng tiền mà tác nhân kinh tế muốn giữ để thoả mãn nhu cầu trao đổi, toán tích luỹ giá trị Hàm cầu tiền tệ: LP = k.Y – h.i Chính sách tiền tệ Khái niệm: Chính sách tiền tệ sách kinh tế vĩ mơ nhằm kiểm sốt tiền tệ nhà nước thông qua ngân hàng nhà nước với hai công cụ chủ yếu là: mức cung tiền lãi suất Qua tác động đến đầu tư tư nhân, tổng cầu để đạt mục tiêu: ổn định giá trị đồng tiền, tạo công ăn việc làm ,tăng trưởng kinh tế Mục tiêu sách tiền tệ: Tăng trưởng kinh tế: Tăng trưởng kinh tế mục tiêu phủ việc hoạch định sách kinh tế vĩ mơ mình, để giữ cho nhịp độ tăng trưởng ổn định, đặc biệt việc ổn định giá trị đồng tệ quan trọng ,nó thể lịng tin dân chúng Chính phủ Mục tiêu đạt kết hai mục tiêu đạt cách hài hoà Ổn định giá cả, kiểm sốt lạm phát: NHTW thơng qua CSTT tác động đến tăng hay giảm giá trị đồng tiền nước mình.Giá trị đồng tiền ổn định xem xét mặt: Sức mua đối nội đồng tiền(chỉ số giá hàng hoá dịch vụ nước)và sức mua đối ngoại(tỷ giá đồng tiền nước so với ngoại tệ).Tuy ,CSTT hướng tới ổn định giá trị đồng tiền khơng có nghĩa tỷ lệ lạm phát =0 kinh tế khơng thể phát triển được,để có tỷ lệ lạm phát giảm phải chấp nhận tỷ lệ thất nghiệp tăng lên Tạo công ăn việc làm cho người lao động, hạ thấp tỉ lệ thất nghiệp trì mức thất nghiệp tự nhiên: CSTT mở rộng hay thu hẹp có ảnh hưởng trực tiếp tới việc sử dụng có hiệu qủa nguồn lực xã hội,quy mơ sản xuất kinh doanh từ ảnh hưởng tới tỷ lệ thất nghiệp kinh tế Để có tỷ lệ thất nghịêp giảm phải chấp nhận tỷ lệ lạm phát tăng lên Cân cán cân toán quốc tế Nội dung sách tiền tệ Nói đến tiền nói đến ổn định tiền, mà ổn định tiền liên quan mật thiết chịu ràng buộc hoạt động toàn hệ thống ngân hàng Thơng qua thao tác mình, Ngân hàng Trung ương làm thay đổi tiền tệ tất mặt: lưu lượng, chi phí, giá trị… Tồn thao tác có liên quan đến tiền Ngân hàng trung ương nằm hệ thống ý đồ mang tính chiến lược mà người ta gọi sách tiền tệ Nếu sách tài tập trung vào thành phần, kết cấu mức chi phí, thuế khố Nhà nước, sách tiền tệ quốc gia lại tập trung vào việc giải khả tốn cho tồn kinh tế quốc dân, bao gồm việc đáp ứng khối lượng tiền cung ứng cho lưu thông, điều khiển hệ thống tiền tệ tín dụng đáp ứng vốn cho hoạt động kinh tế, tạo điều kiện thúc đẩy thị trường tiền tệ, thị trường vốn theo quỹ đạo định, kiểm soát hoạt động hệ thống ngân hàng thương mại tổ chức tín dụng khác, với việc xác định tỷ giá hối đoái hợp lý nhằm ổn định thúc đẩy kinh tế đối ngoại, hướng tới 5 mục tiêu cuối ổn định tiền tệ, giữ vững sức mua đồng tiền, ổn định giá hàng hoá Nội dung quan trọng sách tiền tệ việc cung ứng tiền cho kinh tế Việc cung ứng tiền thơng qua đường tín dụng, thông qua hoạt động thị trường mở (mua bán giấy tờ có giá), thị trường hối đối (mua bán ngoại tệ) để điều tiết mức tiền cung ứng, Ngân hàng trung ương nước sử dụng công cụ khác lãi suất, tỷ giá, dự trữ bắt buộc… Chính mà sách tiền tệ tác động đến kinh tế điều hiển nhiên, sinh để điều tiết tiền tệ, mà vận động tiền tệ kinh tế lại máu lưu thông thể người Khơng khó khăn muốn chứng minh vấn đề này, giai đoạn gần - phản ứng thị trường thay đổi sách tiền tệ biểu rõ tác động sách tiền tệ kinh tế Những thông tin hàng ngày, hàng suy giảm khủng hoảng kinh tế toàn cầu “đại dịch” cho vay bất động sản Mỹ minh chứng rõ cho thấy tác động từ sách tiền tệ khơng mang lại tăng trưởng kinh tế mà cịn mang lại hiểm họa cho giới Tình hình kinh tế Việt Nam thời gian gần có dấu hiệu bất ổn, nguyên nhân khách quan, chủ quan; nước, ngồi nước đó, sách tiền tệ đóng vai trị khơng phần quan trọng Những cơng cụ sách tiền tệ Cơng cụ tái cấp vốn: hình thức cấp tín dụng Ngân hàng Trung ương Ngân hàng thương mại Khi cấp khoản tín dụng cho Ngân hàng thương mại, Ngân hàng Trung ương tăng lượng tiền cung ứng đồng thời tạo sở cho Ngân hàng thương mại tạo bút tệ khai thơng khả tốn họ Công cụ tỷ lệ dự trữ bắt buộc: tỷ lệ số lượng phương tiện cần vơ hiệu hóa tổng số tiền gửi huy động, nhằm điều chỉnh khả toan (cho vay) Ngân hàng thương mại Công cụ nghiệp vụ thị trường mở: hoạt động Ngân hàng Trung ương mua bán giấy tờ có giá ngắn hạn thị trường tiền tệ, điều hịa cung cầu giấy tờ có giá, gây ảnh hưởng đến khối lượng dự trữ Ngân hàng thương mại, từ tác động đến khả cung ứng tín dụng Ngân hàng thương mại dẫn đến làm tăng hay giảm khối lượng tiền tệ Cơng cụ lãi suất tín dụng: xem cơng cụ gián tiếp thực sách tiền tệ thay đổi lãi suất khơng trực tiếp làm tăng thêm hay giảm bớt lượng tiền lưu thơng, mà làm kích thích hay kìm hãm sản xuất Nó cơng cụ lợi hại Cơ chế điều hành lãi suất hiểu tổng thể chủ trương sách giải pháp cụ thể Ngân hàng Trung ương nhằm điều tiết lãi suất thị trường tiền tệ, tín dụng thời kỳ định Công cụ hạn mức tín dụng: cơng cụ can thiệp trực tiếp mang tính hành Ngân hàng Trung ương để khống chế mức tăng khối lượng tín dụng tổ chức tín dụng Hạn mức tín dụng mức dư nợ tối đa mà Ngân hàng Trung ương buộc Ngân hàng thương mại phải chấp hành cấp tín dụng cho kinh tế Tỷ giá hối đoái: Tỷ giá hối đoái tương quan sức mua đồng nội tệ đồng ngoại tệ Nó vừa phản ánh sức mua đồng nội tệ, vừa biểu hiên quan hệ cung cầu ngoại hối Tỷ giá hối đối cơng cụ, địn bẩy điều tiết cung cầu ngoại tệ, tác động mạnh đến xuất nhập hoạt động sản xuất kinh doanh nước Chính sách tỷ giá tác động cách nhạy bén đến tình hình sản xuất, xuất nhập hàng hóa, tình trạng tài chính, tiện tệ, cán cân tốn quốc tế, thu hút vốn dầu tư, dự trữ đất nước Về thực chất tỷ giá cơng cụ sách tiền tệ tỷ giá không làm thay đổi lượng tiền tệ lưu thông Tuy nhiên nhiều nước, đặc biệt nước có kinh tế chuyển đổi coi tỷ giá cơng cụ hỗ trợ quan trọng cho sách tiền tệ Chính sách tiền tệ Việt Nam năm gần Những năm gần đây, với việc Nước ta mở cửa thị trường việc gia nhập tổ chức thương mại giới WTO đương đầu với khủng hoảng III kinh tế tài giới, kinh tế nước ta có thay đổi rõ nét để theo kịp với xu hướng giới, giữ vững ổn định kinh tế nước Chính sách tiền tệ Việt Nam năm 2007 Sau 11 năm kể từ tháng 1-1995 tới 7-11-2006 Việt Nam thức trở thành thành viên thứ 150 tổ chức thương mại giới WTO Nó mở cho Việt Nam nhiều hội để phát triển thách thức kinh tế Năm 2007, với việc trở thành thành viên thức WTO vị trí vai trị VND thị trường giới phải có thay đổi hội nhập với kinh tế quốc tế cách có hiệu Đặc biệt việc VND phải nhanh chóng trở thành đồng tiền tự chuyển đổi để tham gia vào toán quốc tế Những thuận lợi xuất mà Việt Nam nhận từ việc gia nhập WTO: - Hiệp định đa sợi MFA qui định bãi bỏ hạn ngạch nhập số lượng hàng dệt may - WTO qui định bãi bỏ hạn ngạch nhập số lượng thay thuế sản phẩm gạo - WTO qui định mức thuế thấp sản phẩm sử dụng nhiều lao động Tạo mơi trường cạnh tranh bình đẳng kinh doanh thành phần kinh tế Khi gia nhập vào WTO cam kết thực nguyên tắc tự hóa thương mại thành phần kinh tế, nước nước ngoài, Việt Nam phải cải cách mạnh luật lệ cho phù hợp với thông lệ chung quốc tế Qua đó, tạo mơi trường kinh doanh bình đẳng thơng thống cho thành phần kinh tế - Nền kinh tế Việt Nam bị tổn thương bị công hành vi bảo hộ mậu dịch trừng phạt kinh tế quốc gia khác trường hợp có tranh chấp kinh tế, thương mại hay lý trị đó, thị trường cho hàng hóa Việt Nam mở rộng ổn định Và vậy, lợi ích từ thương mại quốc tế tăng - Tự hóa giá nơng sản có lợi cho quốc gia sản xuất nông nghiệp Bảo hộ giá nông sản quốc gia phát triển giảm xuống mở rộng thị trường nông sản Việt Nam - Chi phí kinh doanh giảm lĩnh vực dịch vụ khu vực Nhà nước bảo hộ nhiều Hậu lực cạnh tranh chất lượng dịch vụ giá cao Khi gia nhập vào WTO, độc quyền ngành phải bãi bỏ, buộc doanh nghiệp phải cải cách, cắt giảm chi phí, nâng cao chất lượng hạ giá dịch vụ, hiệu cho toàn kinh tế lớn - Với hiệp định biện pháp đầu tư có liên quan đến thương mại (TRIMS) tạo thêm đảm bảo quốc tế, khuyến khích đầu tư nước ngồi vào Việt Nam Để kiềm chế lạm phát đồng thời ổn định thị trường ngoại hối nước NHNN có giải pháp nhằm kiểm sốt chặt chẽ tốc độ tăng trưởng phương tiện tốn thơng qua biện pháp chủ yếu rút tiền từ lưu thông giảm tốc độ tăng trưởng tín dụng, giữ ổn định lãi suất tỷ giá hối đoái thơng qua biện pháp là: tăng cường bán tín phiếu NHNN thông qua nghiệp vụ thị trường mở, Việc rút từ lưu thơng cịn thực cách tung tiền VND để mua ngoại tệ chủ yếu USD; chí tiền đồng lấy từ nguồn “phát hành” Một biện pháp bình ổn giá hạn chế lạm phát nhà nước nhiều người ý đến giải pháp “kiểm sốt giá niêm yết” Kiểm sốt giá niêm yết có nghĩa sử dụng “quyền” Nhà nước để điều hành giá Biện pháp cho phép nhà nước quản lí giá số mặt hàng có tính chiến lược xăng dầu, phân bón, thuốc trừ sâu, than, điện Tác động sách tiền tệ tới thị trường: i IS1 LM1 IS LM C i2 i1 B i¿ CM A Y0 Y 2Y Giả sử ban đầu kinh tế Việt Nam đạt trạng thái cân ngắn hạn điểm A ( Y0 ; i0 = i*) Khi sách thương mại WTO thực Việt Nam Xuất đầu tư từ nước vào nước ta tăng Khi đó: X ↑ ,I ↑ => AD ↑ => đường IS dịch chuyển song song sang bên phải Xác định điểm cân B ( Y1 ; i1 ) Tại B : Y1 > Y0 ; i1 > i0 Nền kinh tế tăng trưởng nóng Khả lạm phát tăng cao Y Vậy để kiềm chế lạm phát , kiềm chế kinh tế tăng trưởng nóng ổn định thị trường ngoại hối Nhà nước sử dụng sách tiền tệ là: rút tiền từ lưu thông về, giảm tốc độ tăng trưởng tín dụng, giữ ổn định lãi suất tỷ giá hối đoái kiểm soát giá niêm yết số mặt hàng thiết yếu Việc rút tiền từ lưu thông -> MS ↓ -> đường LM dịch chuyển sang bên trái -> điểm cân dịch chuyển từ điểm B -> C ( Y3 ; i3 ) Tại C: Y3 < Y2 ; i3 > i2 Kiềm chế tốc độ tăng trưởng kinh tế Chính sách tiền tệ Việt Nam năm 2008 Đây năm mà kinh tế giới có biến động từ sau đại chiến giới lần thứ Cuộc khủng hoảng kinh tế giới nổ Mỹ tháng cuối năm 2007 thực bùng nổ vào năm 2008 Một số tác động khủng hoảng tới thị trường giới : tháng đầu năm 2008 chứng kiến sốt dầu, lương thực, lạm phát làm khuynh đảo kinh tế toàn cầu Đặc biệt giá dầu, từ mức 90 đôla thùng vào đầu năm leo lên 100 đôla vào 20/2 lập kỷ lục 147 đôla thùng vào 11/7 Dầu leo thang kéo giá hàng hóa lương thực lên theo Trong đó, vàng lập kỷ lục 1.000 đơla ounce vào 17/3 Cịn giá lương thực đắt đỏ lại tạo căng thẳng thực nhiều nơi, chí quốc gia xuất lương thực Nạn lạm phát từ xảy tràn lan nhiều quốc gia Những bất ổn thị trường bất động sản tài Mỹ năm 2008 biến thành bão tàn phá kinh tế tài tồn cầu Khủng hoảng tài nhanh chóng tác động vào ngành sản xuất, xuất dịch vụ Do giá thị trường giới tăng mạnh từ kéo theo giá mặt hàng nước tăng theo Việt Nam đứng trước nguy tỷ lệ lạm phát tăng cao Hai quý đầu năm 2008, với bất ổn thị trường tài giới, tình hình kinh tế nước diễn biến phức tạp Giá tăng cao, cộng với dồn tích lâu lượng tiền thừa làm cho thị trường hàng hố Việt Nam có tượng “bốc hoả” giá So với tháng 12 năm 2007, giá tiêu dùng tăng 17,18%, mức cao so với nhiều năm trở lại Trong đáng quan tâm hai nhóm hàng lương thực thực phẩm: lương thực tăng 59,44%, thực phẩm tăng 21,83%, góp phần đẩy số lạm phát bình quân tháng đầu năm lên mức 2,86%/tháng Đến cuối tháng 6, số lạm phát có tăng chậm lại mức cao so với tháng nhiều năm trước (2,14%) Trước tăng giá cao, Ngân hàng Nước thực sách thắt chặt tiền tệ, ba cơng cụ: lãi suất, dự trữ bắt buộc thị trường mở sử dụng đồng thời với quy định siết chặt thị trường chứng khoán, thị trường bất động sản… tác động mạnh đến thị trường Và phản ứng thị trường thật mạnh mẽ: hoạt động cho vay gần co cụm lại, lãi suất tăng vọt, luồng tiền gửi trở lên bất ổn, thị trường bất động sản sốt đóng băng trở lên lạnh giá, thị trường vàng ngựa bất kham, giá hàng hoá tăng vọt… Chính sách tiền tệ bộc lộ thật rõ sức mạnh Những dấu mốc đáng ghi nhớ việc sử dụng công cụ để điều hành sách tiền tệ vào tháng đầu năm 2008: - Ngày 16/01/2008, tăng tỷ lệ dự trữ bắt buộc lên 1% (Quyết định 187/QĐ-NHNN) - Ngày 30/01/2008, điều chỉnh tăng loại lãi suất: Lãi suất tăng 0,5%, tái cấp vốn tăng 1,0%, lãi suất chiết khấu tăng 1,5% (Quyết định 305/QĐ-NHNN) - Ngày 13/2/2008, thông báo việc phát hành tín phiếu bắt buộc, thực vào ngày 17/3, với tổng giá trị tín phiếu phát hành 20.300 tỷ đồng, kỳ hạn 364 ngày, lãi suất 7,8%/năm (Quyết định 346/QĐNHNN) Cả ba giải pháp hướng tới mục tiêu rút bớt tiền lưu thơng Các giải pháp sau không phần liệt Theo Quyết định 305/QĐ-NHNN ngày 30/01/2008, lãi suất sau 25 tháng giữ ổn định mức 8,25%/năm tăng lên 0,5%/năm, chuyển sang mức 8,75%/năm Sau tháng thực hiện, đến 19/5/2008, lãi suất vọt lên 12%/năm chưa đầy tháng sau, ngày 11/6/2008, Quyết định 1317/QĐ-NHNN nâng thêm 2% đưa lãi suất lên mức 14%/năm Trong đó, khơng thể khơng nói tới sách tài khố Mơ hình IS-LM: LM1 i IS LM IS1 A ¿ i i0 C i1 CM B Y2 Y1 Y0 Y Giả sử ban đầu kinh tế đạt trạng thái cân ngắn hạn A( Y 0;i0 = i* ) Do tác động kinh tế giới khiến lạm phát nước tăng →giáhàngóatăng→AD↓→đườngISdịch uểnsagtrái Lúc điểm cân dịch chuyển từ A → B ( Y1;i1 ) Tại điểm B ta có: Y giảm từ Y0 → Y1 i giảm từ i0 → i1 => tư bị chảy -> cầu ngoại tệ tăng -> e giảm Mục tiêu sách tiền tệ tăng lãi suất ổn định tỉ giá hối đối Chính phủ sử dụng sách tiền tệ chặt: tăng lãi suất Ta có i ↑ → → LM1 MS ↓ → đường LM dịch chuyển sang trái từ LM Lúc điểm cân thay đổi từ B ( Y1;i1 ) sang C ( Y2;i0 = Với: Y2 < Y1 ; i1 < i¿ ) i0 ổn định lãi suất Chính sách tiền tệ Việt Nam năm 2009 Năm 2009 kinh tế nước ta chịu tác động trực tiếp khủng hoảng kinh tế giới xảy từ cuối năm 2007 Việt Nam đứng trước nguy suy thoái kinh tế ảnh hưởng kinh tế giới Vì nhà nước ta phải có sách kinh tế để ổn định kinh tế nước tránh suy thoái Những biến động thị trường kinh tế giới năm 2009 Thị trường vàng : Khởi động năm 2009 với mức giá khoảng 880 USD/oz, giá vàng giao thị trường giới đến ngày 23/12 đóng cửa mức gần 1.090 USD/oz, tăng xấp xỉ 24% Mức đỉnh cao lịch sử giá vàng giao đóng cửa thị trường New York mức 1.215,8 USD/oz thiết lập vào ngày 2/12/2009 Mức giá bỏ xa kỷ lục đóng cửa 1.002,8 USD/oz năm 2008 Dưới tác động giá vàng giới, giá vàng nước liên tục khiến thị trường từ bất ngờ đến bất ngờ khác Theo giới kinh doanh vàng, 2009 năm tăng giá nhanh mạnh chưa có vàng nước Ngày lịch sử thị trường vàng nước năm 11/11, giá vàng chinh phục mốc giá 27, 28, 29 triệu đồng/lượng vịng có vài đồng hồ buổi sáng Đỉnh cao thời đại giá vàng nước mốc 29,3 triệu đồng/lượng Đầu năm nay, giá vàng nước đứng mức gần 18 triệu đồng/lượng Tính tới ngày 24/12, giá vàng mức 26,5 triệu đồng/lượng, giá vàng nước tăng 8,5 triệu đồng/lượng, tương đương 47% Biến động giá: Theo số liệu Tổng cục Thống kê công bố, số giá tiêu dùng (CPI) tháng 1/2009 tăng 0,32% so với tháng 12/2008 tăng 17,48% so với kỳ năm 2008 Như vậy, CPI tăng trở lại sau tháng giảm liên tục, mức tăng thấp tháng vòng năm qua (tháng 1/2006 tăng 1,2%; tháng 1/2007 tăng 1,05%; tháng 1/2008 tăng 2,38% so với tháng trước) Kinh tế toàn cầu tiếp tục sụt giảm năm 2009, ảnh hưởng đến hầu hết kinh tế, có Việt Nam, lĩnh vực xuất đầu tư Bản thân kinh tế nước gánh chịu ảnh hưởng lạm phát từ năm 2008, cân đối vĩ mô chưa ổn định, sức cạnh tranh kinh tế thấp Vì Nhà nước thay đổi sách tiền tệ để phù hợp với tình hình kinh tế nước giới Nếu năm 2008 nước ta sử dụng sách tiền tệ chặt, sang tới năm 2009 để kích thích thị trường trở nên nguội lạnh kích thích tăng trưởng nhà nước ban hành sách tiền tệ linh hoạt từ thắt chặt tới nới lỏng Những tháng đầu năm 2009, Nhà nước sử dụng sách tiền tệ thắt chặt năm 2008 để kiềm chế lạm phát hạn chế ảnh hưởng khủng hoảng kinh tế Nhưng sau nhận thấy kinh tế trở nên nguội lạnh có chiều hướng suy giảm Nhà nước thay đổi sang sách tiền tệ lỏng với gói kích cầu để kích thích tăng trưởng i IS1 LM IS LM1 B i1 A C Y0 Y Y1 ❑ Giả sử ban đầu kinh tế đạt trạng thái cân ngắn hạn A ( Y0;i0 ) tình hình kinh tế giới lâm vào khủng hoảng trầm trọng nên kim nghạch suất nước ta giảm so với năm 2008, đồng thời khoản đầu tư, cho vay từ nước bị giảm đáng kể Lúc phủ sử dụng sách tài khóa lỏng -> IS dịch chuyển sang phải Xác định điểm cân kinh tế B ( Y1 ; i1 ) Tại B : Y1 > Y0 ; i1 > i0 Lãi suất nước cao mức lãi suất cân giới Để ổn định lãi suất nhà nước sử dụng sách tiền tệ lỏng cách sử dụng gói kích cầu giảm lãi suất Đường LM dịch chuyển sang phải Xác đinh điểm cân ngắn hạn C ( Y2 ; i2 ) Tại C: Y1 < Y2 ; i2 < i1 Giảm lãi suất kích thích tăng trưởng kinh tế Những sách tiền tệ năm 2010 Trên sở phân tích dự tính dịng vận động kinh tế giới thời gian gần đây, báo cáo Bộ Tài đưa khó khăn dự báo kinh tế Việt Nam gặp phải năm tới, từ tác động giới Thứ nhất: chưa hội nhập nhiều với kinh tế giới, song với đặc thù phụ thuộc nhiều vào xuất vốn đầu tư nước ngoài, nên việc kinh tế giới có dấu hiệu phục hồi điều kiện thuận lợi cho kinh tế Việt Nam Bộ Tài dự báo kim ngạch xuất năm 2010 cao năm 2009, song phục hồi kinh tế giới chậm tiềm ẩn nhiều rủi ro nên xuất khó có mức tăng cao Hơn nữa, khó khăn xuất Việt Nam chủ yếu sản phẩm nông nghiệp, gia công, sản phảm thô, giá trị chế biến thấp nên khó tăng mạnh kim ngạch; lạm phát nước có khả cao trở ngại cho xuất cuối cầu tiêu dùng giới thấp Thứ hai: Đầu tư nước vào Việt Nam tăng dần, nhiên việc thu hút vốn đầu tư trực tiếp nước ngồi (FDI) cịn hạn chế cơng ty lớn thời kỳ hồi phục, cần nhiều vốn cho phát triển Thứ ba: Bộ Tài nhận định, thực gói kích thích kinh tế nước, lượng tiền lớn đổ vào kinh tế, thâm hụt ngân sách tăng làm cho nguy tăng lạm phát, giá sản phẩm, nguyên liệu, nhiên liệu tăng cao tác động lớn tới ngành sản xuất Việt Nam phụ thuộc vào nguyên liệu, thành phẩm nhập nước Thứ tư: Khu vực tiền tệ chưa bền vững, rủi ro cao Các thị trường chứng khoán, thị trường tiền tệ, thị trường ngoại hối có dấu hiệu phục hồi, song chứa đựng nhiều rủi ro, chưa ổn định; thị trường vàng cịn biến động nhiều tác khơng nhỏ tới ổn định tiền tệ cân đối vĩ mô Việt Nam Với việc sử dụng sách tiền tệ linh hoạt năm 2009 Nền kinh tế Việt Nam đạt nhiều thành tựu vượt bậc, hạn chế khả suy thóai kinh tế ảnh hưởng khủng hoảng kinh tế toàn cầu Sang tới năm 2010 với mục tiêu vừa thúc đẩy kinh tế tăng trưởng, vừa kiềm chế lạm phát khiến Việt Nam chấp nhận thay đổi sách tiền tệ năm 2010 Ngay từ tháng cuối năm 2009, biện pháp điều hành sách tiền tệ Ngân hàng Nhà nước bắt đầu cho thấy dấu hiệu chuyển dần từ nới lỏng sang sách thắt chặt Trong lúc thực mở rộng tín dụng kinh tế, phù hợp với mục tiêu tăng trưởng kinh tế định hướng tăng trưởng tín dụng hệ thống, Ngân hàng Nhà nước yêu cầu hệ thống tổ chức tín dụng không hạ thấp điều kiện cho vay kiểm soát chặt chẽ vốn cho vay lĩnh vực phi sản xuất Việc đáp ứng nhu cầu vốn phục vụ kinh doanh bất động sản, đầu tư chứng khốn hay cho vay tiêu dùng, kinh doanh theo bị kiểm soát chặt chẽ thời gian tới Điều chỉnh giảm tiêu tăng trưởng, từ mức 28,7% tăng tổng phương tiện toán 37,73% tăng trưởng tín dụng kinh tế đến cuối năm 2009 xuống 25% năm 2010 cho thấy tâm rõ rệt cụ thể Ngân hàng Nhà nước Dự đoán lạm phát tương lai nhân tố quan trọng để đốn hướng sách tiền tệ Theo tổng cục Thống kê, số giá tiêu dùng (CPI) tháng 10 tăng tới 7,58% so tháng 12.2009, tăng 9,66% so kỳ năm trước CPI bình quân mười tháng năm tăng 8,75% so bình quân mười tháng năm 2009.Yêu cầu đặt phải có giải pháp hữu hiệu kiểm sốt giá hai tháng cịn lại năm hồn thành mục tiêu kiềm chế lạm phát năm mức 8% Chính phủ Giải pháp mà người ta nghĩ đến thực sách tiền tệ thắt chặt Một ngân hàng trung ương có nhiều cơng cụ để thắt chặt tiền tệ như: tăng lãi suất tái chiết khấu, tăng tỷ lệ dự trữ bắt buộc, bán chứng từ có giá trị Ảnh hưởng sách tiền tệ qua mơ hình IS-LM: i LM1 IS1 LM IS Y IV Giả sử ban đầu kinh tế đạt trạng thái cân A ( Y0 ; i0 ) Chính phủ sử dụng sách tài khóa lỏng => đường IS dịch chuyển song song sang phải Xác định điểm cân kinh tế B ( Y1;i1 ) Tại B có: Y1 < Y0 ; i1 > i0 => giảm sản lượng Chính phủ sử dụng sách tiền tệ lỏng để thúc đẩy kinh tế Khi phủ sử dụng sách tiền tệ lỏng => đường IS dịch chuyển song song sang trái Xác định điểm cân C ( Y2;i2 ) Tại C : Y2 > Y1 ; i2 > i1 Tăng sản lượng Những ưu, khuyết điểm sách tiền tệ thời gian vừa qua cách khắc phục Thời gian vừa qua với phát triển không ngừng kinh tế nước biến động kinh tế giới Chính sách tiền tệ góp phần quan trọng việc thúc đẩy kinh tế phát triển giữ vững ổn định kinh tế nước trước biến động thị trường giới qua máy quản lí kinh tế nước ta bộc lộ nhiều điểm mạnh thiếu sót việc điều hành quản lí kinh tế nước Những ưu điểm sách tiền tệ thời gian qua Thời gian vừa qua, với tình hình biến động khơng ngừng kinh tế Chính sách tiền tệ nước ta có nhiều thành cơng việc kiềm chế lạm phát, thúc đẩy đầu tư, giữ ổn định kinh tế vượt qua khủng hoảng xảy từ cuối năm 2007 tới Mục tiêu sách tiền tệ theo quy định Luật Ngân hàng Nhà nước : ổn định giá trị đồng tiền, kiềm chế lạm phát, góp phần thúc đẩy phát triển kinh tế - xã hội, bảo đảm quốc phòng, an ninh nâng cao đời sống nhân dân Trên sở mục tiêu chung quy định, năm qua việc điều hành sách tiền tệ NHNN hướng vào việc : ổn định giá trị đồng tiền, góp phần kiềm chế kiểm sốt lạm phát, hỗ trợ tăng trưởng kinh tế, ổn định thị trường tiền tệ Hàng năm, thông qua công cụ sách tiền tệ NHNN điều tiết khối lượng tiền cung ứng phù hợp với mục tiêu kinh tế vĩ mô đề Nếu trước NHNN sử dụng công cụ điều tiết tiền tệ trực tiếp (hạn mức tín dụng), đến chuyển dần sang sử dụng công cụ điều tiết tiền tệ gián tiếp (tái cấp vốn, dự trữ bắt buộc, thị trường mở) Cùng với cơng cụ nói trên, tỷ giá lãi suất trở thành công cụ hỗ trợ có hiệu việc thực mục tiêu sách tiền tệ Qua số liệu bảng cho thấy, tổng phương tiện toán cung ứng cho kinh tế phù hợp với tốc độ tăng trưởng kinh tế số giá qua năm Trong điều kiện lạm phát thấp, cung ứng tổng phương tiện toán cho kinh tế tăng nhằm góp phần ưu tiên cho mục tiêu tăng trưởng kinh tế, ngược lại số giá tăng NHNN thực thắt chặt tiền tệ (năm 2008 tổng phương tiện toán cung ứng cho kinh tế giảm xuống 17% so với năm 2007) Thành cơng lớn sách tiền tệ thời gian qua việc đẩy lùi nguy suy thoái kinh tế tác động khủng hoảng kinh tế giới Sau gia nhập WTO tình hình kinh tế nước ta có nhiều thay đổi để bắt kịp với xu hướng phát triển sách tiền tệ góp phần thúc đẩy q trình thích ứng kinh tế với thay đổi Những thiếu sót sách tiền tệ thời gian qua Còn chưa đưa kịp thời Cịn có thiếu sót việc đưa mức lãi suất hành: mức lãi suất thường xuyên biến động gây tâm lí lo lắng cho nhà đầu tư Tỷ lệ tín dụng trung, dài hạn tăng khơng tương xứng với tốc độ tăng nguồn huy động loại vốn Việc tái cấp vốn kiểm soát lượng tiền cung ứng chưa tiến hành cách hiệu Cịn có nhiều tồn quy chế dự trữ bắt buộc: việc đưa mức dự trữ bắt buộc chưa bắt kịp với xu hướng phát triển kinh tế Những tồn tổng nguồn vốn huy động mức dư nợ cho vay kinh tế bị tăng chậm Một số sách cịn chưa hiệu khơng đáp ứng hoàn toàn mục tiêu đề Một số giải pháp nhằm hồn thiện sách tiền tệ nhà nước a Điều hành cơng cụ sách tiền tệ Trong điều kiện nước ta hội nhập kinh tế quốc tế bối cảnh kinh tế giới sụt giảm, việc tiếp tục điều hành cơng cụ sách tiền tệ cần chủ động, linh hoạt; theo kịp phát triển thị trường tiền tệ khả kiểm soát tiền tệ giải pháp để đạt sách tiền tệ hiệu Duy trì việc tự hố cơng cụ lãi suất Để Ngân hàng Nhà nước (NHNN) thực người cho vay cuối thị trường liên ngân hàng, cần tiếp tục đổi chế điều hành lãi suất theo hướng : sử dụng lãi suất tái chiết khấu lãi suất sàn; lãi suất cho vay qua đêm lãi suất tái cấp vốn làm lãi suất trần thị trường liên ngân hàng nhằm tác động đến việc huy động vốn cho vay ngân hàng thương mại thị trường Tiếp tục điều hành công cụ dự trữ bắt buộc cách chủ động linh hoạt theo diễn biến thị trường nhằm kiểm soát tiền tệ; mặt khác tạo điều kiện cho tổ chức tín dụng sử dụng vốn khả dụng linh hoạt hiệu Trong điều kiện kiềm chế lạm phát, năm 2007 năm 2008 NHNN nâng tỷ lệ dự trữ bắt buộc tổ chức tín dụng từ 5%, lên đến 10% 11% cần thiết để chống lạm phát; ngược lại bối cảnh ngăn chặn nguy sụt giảm kinh tế nước ảnh hưởng b c kinh tế giới, cần giảm tỷ lệ dự trữ bắt buộc nhằm tạo điều kiện cho tổ chức tín dụng nâng cao sử dụng vốn khả dụng Đẩy mạnh việc đổi điều hành công cụ nghiệp vụ thị trường mở xem thị trường mở công cụ sử dụng rộng rãi nhằm trì lãi suất chủ đạo “lãi suất liên ngân hàng định hướng”; mở rộng việc kết nạp thành viên tham gia thị trường mở; đa dạng hoá hàng hoá giao dịch thị trường mở nhằm đáp ứng khoản cho tổ chức tín dụng Tạo điều kiện thúc đẩy phát triển thị trường tiền tệ liên ngân hàng, thị trường đấu thầu tín phiếu kho bạc thị trường mua bán lại giấy tờ có giá tổ chức tín dụng với tổ chức tín dụng với khách hàng Tiếp tục điều hành sách tỷ giá linh hoạt theo quan hệ cung cầu thị trường, mối quan hệ phối hợp với lãi suất, có kiểm sốt Nhà nước nhằm đảm bảo cân đối vĩ mô : kiểm sốt lạm phát; kích thích xuất khẩu, kiểm sốt nhập khẩu; khuyến khích đầu tư nước ngồi vào Việt Nam; không ảnh hưởng lớn đến việc doanh nghiệp vay nợ ngoại tệ; tạo điều kiện quản lý thu hút nguồn ngoại tệ vào hệ thống ngân hàng; nâng cao quỹ trữ ngoại tệ Nhà nước Đẩy mạnh tuyên truyền phổ biến cho doanh nghiệp áp dụng cơng cụ phịng ngừa, bảo hiểm rủi ro tỷ giá Nâng cao tính độc lập, trách nhiệm NHNN Đây điều kiện tiên nhằm nâng cao hiệu điều hành sách tiền tệ NHNN Việc nâng cao tính độc lập, trách nhiệm cho NHNN phải thích ứng với mức độ hội nhập tài giới phù hợp thể chế trị nước ta Theo đó, cần sửa đổi, bổ sung Luật NHNN theo hướng trao thêm chức năng, nhiệm vụ, quyền hạn cho NHNN xây dựng dự án sách tiền tệ; chủ động việc xếp cấu tổ chức nhân sự; tự chủ tài bồi dưỡng, đào tạo, đào tạo lại nhằm nâng cao trình độ cho đội ngũ cán NHNN; có chế độ đãi ngộ hợp lý để khuyến khích thu hút nhân tài; đại hố công nghệ quản lý việc tổng hợp, thống kê, phân tích, dự báo phục vụ cho việc điều hành sách tiền tệ Đẩy mạnh phát triển thị trường tiền tệ d Tiếp tục tạo hàng hoá phát triển nghiệp vụ thị trường tiền tệ; mở rộng thành viên tham gia thị trường; nâng cao vai trò điều tiết, hướng dẫn NHNN thị trường tiền tệ; hoàn thiện hành lang pháp lý tạo điều kiện cho thị trường tiền tệ phát triển Sự phát triển thị trường tiền tệ kênh dẫn có hiệu chế truyền tải tác động sách tiền tệ đến kinh tế Sự phối hợp sách tiền tệ với sách tài số sách kinh tế vĩ mô khác Để nâng cao hiệu điều hành sách tiền tệ cần có phối hợp chặt chẽ sách tiền tệ với sách kinh tế vĩ mơ khác (chính sách tài chính, sách thu hút vốn đầu tư nước ngồi ) Trong điều kiện dịng vốn đầu tư nước ngồi chảy vào Việt Nam nhiều số năm trước (trong có dịng vốn ngắn hạn), khơng kiểm sốt tốt dịng vốn này, ảnh hưởng đến việc chống lạm phát Do đó, cần có phối hợp chặt sách tiền tệ với sách tài sách thu hút vốn đầu tư nước : đánh thuế yêu cầu ký quỹ dòng vốn ngắn hạn vào Việt Nam Hiện bối cảnh kinh tế giới sụt giảm, việc điều hành sách tiền tệ quan hệ phối hợp sách tài nhằm mục tiêu góp phần ngăn chặn nguy sụt giảm kinh tế nước, đồng thời kiểm soát lạm phát ... hợp sách tiền tệ với sách tài số sách kinh tế vĩ mô khác Để nâng cao hiệu điều hành sách tiền tệ cần có phối hợp chặt chẽ sách tiền tệ với sách kinh tế vĩ mơ khác (chính sách tài chính, sách. .. Những ưu, khuyết điểm sách tiền tệ thời gian vừa qua cách khắc phục Thời gian vừa qua với phát triển không ngừng kinh tế nước biến động kinh tế giới Chính sách tiền tệ góp phần quan trọng việc thúc... Cầu tiền: Là toàn lượng tiền mà tác nhân kinh tế muốn giữ để thoả mãn nhu cầu trao đổi, toán tích luỹ giá trị Hàm cầu tiền tệ: LP = k.Y – h.i Chính sách tiền tệ Khái niệm: Chính sách tiền tệ sách