Nâng cao hiệu quả hoạt động tư vấn của Công ty Cổ phần chứng khoán Bảo Việt (BVSC)

Nâng cao hiệu quả hoạt động tư vấn của Công ty Cổ phần chứng khoán Bảo Việt (BVSC)

Chính vì vậy, một đòi hỏi cấp thiết của thị trường chứng khoán là cần cónhững công ty chứng khoán làm nhiệm vụ tư vấn, giúp đỡ về chuyên môn cho

các thành phần tham gia thị trường Xuất phát từ lý do trên, đề tài “Nâng cao hiệu quả hoạt động tư vấn của Công ty Cổ phần chứng khoán Bảo Việt (BVSC)” được lựa chọn nghiên cứu.

Chuyên đề được kết cấu làm 3 phần:

Chương 1: Hiệu quả hoạt động tư vấn của công ty chứng khoán

Chương 2: Thực trạng hiệu quả hoạt động tư vấn của BVSC

Chương 3: Giải pháp nâng cao hiệu quả hoạt động tư vấn của BVSC

Chương 1: Hiệu quả hoạt động tư vấn của công ty chứng khoán

(CTCK)1.1 Hoạt động tư vấn của CTCK

1.1.1 Khái quát về CTCK

Khái niệm

Công ty chứng khoán là một tổ chức tài chính trung gian trên thị trườngchứng khoán, thực hiện trung gian tài chính thông qua các hoạt động chủ yếunhư mua bán chứng khoán, môi giới chứng khoán cho khách hàng để hưởnghoa hồng, phát hành và bảo lãnh chứng khoán, tư vấn đầu tư và quản lý quỹđầu tư

Tại Việt Nam, theo quy chế về tổ chức và hoạt động của công ty chứngkhoán quy định: “Công ty chứng khoán là công ty cổ phần hoặc công ty tráchnhiệm hữu hạn thành lập hợp pháp tại Việt Nam, được Ủy ban Chứng khoánNhà nước (UBCKNN) cấp giấy phép thực hiện một hoặc một số loại hìnhkinh doanh chứng khoán: môi giới chứng khoán, tự doanh chứng khoán, bảolãnh phát hành chứng khoán, tư vấn đầu tư chứng khoán…”

Chức năng và vai trò của CTCK

Trên thị trường chứng khoán, CTCK có 3 chức năng cơ bản sau:

* Tạo cơ chế huy động vốn bằng cách làm cầu nối gặp gỡ giữa nhữngngười có tiền nhàn rỗi với những người cần vốn

* Cung cấp cơ chế giá cả cho giao dịch

* Tạo ra tính thanh khoản cho các loại chứng khoán

Là một tổ chức trung gian, CTCK đóng vai trò quan trọng đối với sự tồntại và phát triển của TTCK Đối với mỗi chủ thể khác nhau trong nền kinh tế,vai trò của các CTCK cũng được nhìn nhận dưới những góc độ khác nhau.+ Đối với tổ chức phát hành

Trên lý thuyết, khi doanh nghiệp cần huy động vốn bằng cách phát hànhchứng khoán, họ có thể tự chào bán khối lượng chứng khoán đến các nhà đầu

tư Tuy nhiên, họ khó có thể làm tốt điều này bởi một lẽ họ không có bộ máychuyên nghiệp Cần có những nhà chuyên nghiệp mua bán chứng khoán cho

họ Mặt khác nguyên tắc trung gian của TTCK không cho phép nhà đầu tư vànhà phát hành trực tiếp mua bán chứng khoán mà phải thông qua tổ chứctrung gian mua bán CTCK là một trung gian tài chính với vai trò huy độngvốn, sẽ giúp tổ chức phát hành tìm được nhà đầu tư và phân phối chứngkhoán đến tận tay những người có nhu cầu nắm giữ loại chứng khoán đó Nhàđầu tư và tổ chức phát hành không phải mua bán trực tiếp chứng khoán vớinhau, điều này giúp giảm chi phí huy động cho tổ chức phát hành

+ Đối với nhà đầu tư

Trên TTCK, giá cả các loại hàng hóa biến động thường xuyên Trong khi

đó các nhà đầu tư không phải ai cũng có đủ điều kiện, khả năng nắm bắt hoặc

xử lý được các thông tin, diễn biến trên TTCK để đưa ra các quyết định đầu

tư hiệu quả Nhờ lợi thế của một tổ chức trung gian, chuyên môn hoá cao làmcầu nối cho các bên mua bán gặp nhau, các CTCK giúp cho nhà đầu tư tiếtkiệm được chi phí, thời gian, công sức trong từng giao dịch, giúp nâng caotính thanh khoản của thị trường

+ Đối với TTCK

Trên thị trường sơ cấp, thông qua nghiệp vụ bảo lãnh phát hành chứngkhoán, CTCK thực hiện xác định và tư vấn cho tổ chức phát hành mức giá

phát hành hợp lý đối với các chứng khoán trong đợt phát hành Thông thườngmức giá phát hành do các CTCK xác định trên cơ sở tiếp xúc, tìm hiểu vàthỏa thuận với các nhà đầu tư tiềm năng lớn trong đợt phát hành đó và tư vấncho tổ chức phát hành

Trên thị trường thứ cấp, CTCK có vai trò giúp nhà đầu tư đánh giá chínhxác giá trị khoản đầu tư của mình Toàn bộ các lệnh mua bán chứng khoánđược tập hợp tại các thị trường giao dịch tập trung thông qua các CTCK, vàtrên cơ sở đó giá chứng khoán sẽ được xác định theo quy luật cung cầu Ngoài

ra, chính hoạt động tự doanh của các CTCK cũng góp phần điều tiết giáchứng khoán

Các CTCK thực hiện cơ chế giao dịch chứng khoán trên cả thị trường sơcấp và thị trường thứ cấp Từ đó, các nhà đầu tư có thể dễ dàng chuyển đổichứng khoán thành tiền mặt và ngược lại, làm tăng tính thanh khoản cho cáctài sản tài chính

+ Đối với cơ quan quản lý

CTCK thực hiện các giao dịch mua bán chứng khoán, nắm giữ các tàikhoản giao dịch của khách hàng, vì vậy nó có được thông tin về các giao dịchtrên thị trường, thông tin về các loại cổ phiếu, trái phiếu, thông tin về tổ chứcphát hành và nhà đầu tư CTCK có nghĩa vụ phải cung cấp các thông tin đócho các cấp có thẩm quyền khi có yêu cầu Dựa vào nguồn thông tin này, các

cơ quan quản lý thị trường có thể theo dõi giám sát toàn cảnh hoạt động trênTTCK để từ đó đưa ra các quyết định, chính sách đúng đắn, phù hợp, kịp thờiđảm bảo cho thị trường diễn ra một cách trật tự, khuôn khổ và có hiệu quả

1.1.2 Các hoạt động cơ bản của CTCK

1.1.2.1 Môi giới chứng khoán

Môi giới chứng khoán là một hoạt động kinh doanh của CTCK trong đóCTCK đại diện cho khách hàng tiến hành giao dịch thông qua cơ chế giaodịch tại Sở giao dịch chứng khoán (SGDCK), Trung tâm giao dịch chứngkhoán (TTGDCK) hay thị trường OTC mà chính khách hàng sẽ phải chịutrách nhiệm đối với hậu quả kinh tế của việc giao dịch đó

Khi thực hiện nghiệp vụ môi giới, CTCK phải mở tài khoản giao dịchchứng khoán và tiền cho khách hàng trên cơ sở hợp đồng ký kết giữa kháchhàng và công ty Trong trường hợp khách hàng của CTCK mở tài khoản lưu

ký tại tổ chức lưu ký là ngân hàng thương mại hoặc chi nhánh ngân hàngnước ngoài, CTCK có trách nhiệm hướng dẫn các thủ tục giao dịch, mua báncho khách hàng và phải ký hợp đồng bằng văn bản với tổ chức lưu ký Phímôi giới thường được tính phần trăm trên tổng giá trị của một giao dịch

Hiện nay có hai loại hình môi giới chứng khoán là môi giới chứng khoánniêm yết và môi giới chứng khoán chưa niêm yết

Môi giới chứng khoán niêm yết: Chứng khoán niêm yết là chứng khoánđáp ứng các yêu cầu về niêm yết theo quy định và được giao dịch tạiSGDCK/TTGDCK Việc môi giới chứng khoán niêm yết được thực hiệnthông qua hệ thống tài khoản giao dịch chứng khoán theo quy trình giao dịchcủa SGDCK và TTGDCK Mô hình giao dịch chứng khoán niêm yết hiện nay

4.Đại diện giao dịch nhập lệnh vào hệ thống của SGD/TTGDCK.

5.SGD/TTGDCK thực hiện so khớp lệnh và trả kết quả về CTCK

6.CTCK thông báo cho khách hàng kết quả giao dịch đã được thực hiện

Sơ đồ 1: Quy trình giao dịch chứng khoán niêm yết

Môi giới chứng khoán chưa niêm yết: Chứng khoán chưa niêm yết làchứng khoán chưa thực hiện niêm yết hoặc đăng ký giao dịch trên SGD/TTGDCK Việc môi giới chứng khoán chưa niêm yết được CTCK thực hiệnthông qua các hợp đồng ủy thác hoặc trung gian mua bán chứng khoán Thịtrường giao dịch chứng khoán chưa niêm yết đang đầy tiềm năng do hiện nay

số lượng chứng khoán niêm yết còn rất nhỏ so với tổng số lượng chứng khoánchưa niêm yết

số thủ tục như mở tài khoản chứng khoán, lưu ký chứng khoán tại đó Khi đã

là thành viên của Trung tâm Lưu ký chứng khoán, CTCK sẽ phải mở tàikhoản lưu ký của bản thân công ty tại Trung tâm này và đồng thời mở tàikhoản lưu ký cho khách hàng của mình Tất nhiên với dịch vụ này, CTCK sẽthu được một mức phí nhất định

Song, với nghiệp vụ tự doanh, CTCK sẽ tham gia mua bán chứng khoánnhư một tổ chức độc lập, bằng chính nguồn vốn của công ty, chứ không phảibằng tài khoản của khách hàng

Tuy nhiên đây là một hoạt động khó khăn và phức tạp, hoạt động này cóthể mang lại cho CTCK những khoản lợi nhuận lớn nhưng cũng có thể gây ranhững tổn thất không nhỏ Để thực hiện nghiệp vụ này thành công, ngoài độingũ nhân viên phân tích thị trường có nghiệp vụ giỏi và nhanh nhạy vớinhững biến động của thị trường, CTCK còn phải có một chế độ phân cấpquản lý và đưa ra những quyết định đầu tư hợp lý, trong đó việc xây dựng chế

độ phân cấp quản lý và ra quyết định đầu tư là một trong những vấn đề thenchốt, quyết định sự sống còn của CTCK

Nghiệp vụ tự doanh của CTCK có thể chia thành 2 lĩnh vực:

Thứ nhất, các CTCK thực hiện việc mua bán chứng khoán niêm yết cho

chính công ty mình Do CTCK với lợi thế về nghiệp vụ có thể dự đoán trướcdiễn biến của thị trường nên để đảm bảo sự công bằng cho khách hàng trong

quá trình giao dịch chứng khoán, CTCK phải ưu tiên thực hiện lệnh giao dịchcủa khách hàng trước lệnh tự doanh của công ty.

Thứ hai, các CTCK thực hiện hoạt động tự doanh bằng hình thức mua

chứng khoán chưa niêm yết trên thị trường OTC Tuy nhiên hoạt động nàyphải tuân thủ những hạn mức do pháp luật quy định

Ngoài ra, một hoạt động tự doanh phổ biến hiện nay của một số CTCK

là việc mua chứng khoán niêm yết lô lẻ, sau đó CTCK sẽ gộp lại thành lôchẵn để niêm yết và có thể bán lại trên SGDCK và Trung tâm Giao dịchChứng khoán (TTGDCK) Có thể thấy nghiệp vụ mua lô lẻ này tương tự vớinghiệp vụ "xanhdica mua bao chứng khoán", chỉ khác là CTCK mua lẻ chứngkhoán từ nhiều nhà đầu tư rồi niêm yết trên SGDCK và TTGDCK trong khi

đó xanhdica mua bao hết chứng khoán của công ty mới phát hành Đây là mộtlĩnh vực có khả năng mang lại lợi nhuận tương đối lớn cho các CTCK Giámua lô lẻ được xác định bằng thỏa thuận giữa khách hàng bán với CTCK, do

đó các CTCK có điều kiện để đưa ra mức giá phù hợp để thu hút khách hàng,tạo sự chủ động cho các CTCK trong hoạt động kinh doanh của mình

Hoạt động tự doanh hiện nay được xem là một trong những hoạt độngquan trọng nhất của các CTCK tại Việt Nam trong việc nâng cao lợi nhuận.Tuy nhiên, do nghiệp vụ tự doanh và môi giới dễ nảy sinh xung đột lợi íchnên các nước thường quy định các CTCK phải tổ chức thực hiện hai nghiệp

vụ ở hai bộ phận riêng biệt nếu CTCK đó thực hiện cả hai nghiệp vụ

1.1.2.3 Bảo lãnh phát hành chứng khoán

Bảo lãnh phát hành là việc tổ chức bảo lãnh giúp tổ chức phát hành thựchiện các thủ tục trước khi chào bán chứng khoán, nhận mua một phần haytoàn bộ chứng khoán của tổ chức phát hành để bán lại hoặc mua số chứngkhoán còn lại chưa được phân phối hết

Tổ chức phát hành được hưởng phí bảo lãnh hoặc một tỷ lệ hoa hồngnhất định trên số tiền thu được từ đợt phát hành.

Hiện nay trên thế giới có một số hình thức bảo lãnh phát hành sau:

* Bảo lãnh cam kết chắc chắn: là hình thức bảo lãnh mà tổ chức bảo lãnhphát hành cam kết sẽ mua toàn bộ số chứng khoán phát hành cho dù có phânphối hết hay không

* Bảo lãnh cố gắng tối đa: là phương thức bảo lãnh mà theo đó tổ chứcbảo lãnh thỏa thuận làm đại lý phát hành cho tổ chức phát hành Tổ chức bảolãnh không cam kết bán toàn bộ số chứng khoán mà cam kết sẽ cố gắng tối

đa Số chứng khoán còn lại nếu không phân phối hết sẽ trả lại cho tổ chứcphát hành Nhu vậy, kết quả của việc bán chứng khoán của tổ chức phát hànhtùy thuộc vào khả năng, uy tín và sự lựa chọn nhà đầu tư của tổ chức bảolãnh

* Bảo lãnh tất cả hoặc không: là phương thức bảo lãnh mà theo đó tổchức phát hành yêu cầu tổ chức bảo lãnh phải bán hết số chứng khoán dự địnhphát hành, nếu không phân phối hết sẽ hủy bỏ đợt phát hành Theo phươngthức này, không có một sự bảo đảm đợt phát hành có thành công hay không,nên UBCKNN thường quy định số chứng khoán mà nhà đầu tư đã mua trongthời gian chào bán sẽ được giữ bởi một người thứ ba để chờ kết quả cuối cùngcủa đợt phát hành Nếu đợt phát hành không thành công thì nhà đầu tư sẽđược trả lại toàn bộ số tiền đặt cọc

* Bảo lãnh với hạn mức tối thiểu: là phương thức kết hợp giữa phươngthức bảo lãnh cố gắng tối đa và phương thức bảo lãnh tất cả hoặc không Theophương thức này, tổ chức phát hành yêu cầu tổ chức bảo lãnh bán tối thiểumột tỷ lệ chứng khoán nhất định Nếu số lượng chứng khoán bán ra dưới hạnmức này thì đợt phát hành sẽ được hủy bỏ và toàn bộ tiền đặt cọc mua chứng

khoán sẽ được trả lại cho nhà đầu tư Đây là phương thức bảo lãnh tương đốihiệu quả, vừa bảo vệ lợi ích cho tổ chức phát hành, vừa hạn chế rủi ro cho tổchức bảo lãnh.

Riêng tại Việt Nam hiện nay chỉ áp dụng hình thức bảo lãnh với cam kếtchắc chắn nhằm mục đích bảo vệ nhà đầu tư và gắn kết trách nhiệm của cácCTCK Điều này gây ra một số khó khăn cho các CTCK trong việc triển khainghiệp vụ này Thực tế chỉ có các CTCK lớn mới có thể thực hiện nghiệp vụnày vì người bảo lãnh phải có năng lực tài chính mạnh Theo quy định thì vốnpháp định cho nghiệp vụ bảo lãnh phát hành chứng khoán là 165 tỷ và CTCKphải có hoạt động tự doanh mới được phép thực hiện nghiệp vụ bảo lãnh pháthành chứng khoán

1.1.2.4 Tư vấn tài chính và đầu tư chứng khoán

Cũng như các loại hình tư vấn khác, tư vấn tài chính và đầu tư chứngkhoán là việc CTCK thông qua hoạt động phân tích để dưa ra các lời khuyên,phân tích các tình huống và có thể thực hiện một số công việc dịch vụ khácliên quan đến phát hành, đầu tư và cơ cấu tài chính cho khách hàng CTCK sẽnhận được phí hoa hồng cho công việc tư vấn của mình

Đối với các loại hình tư vấn khác, ví dụ như tư vấn pháp luật thì tínhchính xác của lời khuyên là cần thiết và có khả năng diễn ra đúng trên thực tế.Tuy nhiên, đối với hoạt động tư vấn chứng khoán, do đặc điểm riêng trongngành là giá cả thường luôn biến động nên việc tư vấn về giá trị chứng khoánrất khó khăn, đồng thời có thể xảy ra nhiều mâu thuẫn về lợi ích Đặc biệt làvới hoạt động này, các nhà tư vấn có thể gây ra những hiểu lầm đáng tiếc vềgiá trị và xu hướng giá cả của các loại chứng khoán – việc này có thể do khảnăng của họ hoặc do họ cố tình gây hiểu lầm để kiếm lợi Do vậy, đây là hoạt

động cần được quản lý chặt chẽ và đòi hỏi phải có những giới hạn nhất địnhtrong khi thực hiện công việc.

1.1.2.5 Các nghiệp vụ phụ trợ

Trên đây là bốn nghiệp vụ chính chiếm tỷ trọng lớn trong doanh thu củaCTCK Ngoài ra, CTCK còn thực hiện các nghiệp vụ hỗ trợ giao dịch nhằmmục đích tạo thuận lợi cho nhà đầu tư, giúp nhà đầu tư không bỏ lỡ các cơ hộiđầu tư, đồng thời thúc đẩy các nghiệp vụ chính phát triển và nâng cao hiệuquả sử dụng vốn

* Nghiệp vụ lưu ký chứng khoán: là công việc đầu tiên để các chứng

khoán có thể giao dịch trên thị trường tập trung – việc lưu giữ, bảo quảnchứng khoán của khách hàng và giúp khách hàng thực hiện các quyền củamình đối với chứng khoán – được thực hiện thông qua các thành viên lưu kýcủa thị trường giao dịch chứng khoán

Lưu ký chứng khoán là một hoạt động rất cần thiết trên TTCK Bởi vìtrên TTCK tập trung, việc thanh toán các giao dịch diễn ra tại SGDCK vàTTGDCK Vì vậy, lưu ký chứng khoán một mặt giúp cho quá trình thanh toántại SGDCK và TTGDCK được diễn ra thuận lợi, nhanh chóng, dễ dàng, mặtkhác hạn chế rủi ro cho người nắm giữ chứng khoán như rủi ro bị rách, hỏng,thất lạc chứng chỉ chứng khoán…

* Quản lý thu nhập của khách hàng (quản lý cổ tức): xuất phát từ việc

lưu ký chứng khoán cho khách hàng, CTCK sẽ theo dõi tình hình thu lãi, cổtức của chứng khoán và đứng ra làm dịch vụ thu nhận và chi trả cổ tức chokhách hàng thông qua tài khoản của khách hàng

* Cho vay cầm cố chứng khoán: là một hình thức tín dụng mà trong đó

người đi vay dùng số chứng khoán sở hữu hợp pháp của mình làm tài sản cầm

cố để vay tiền nhằm mục đích kinh doanh, tiêu dùng…

* Cho vay bảo chứng: là một hình thức tín dụng mà khách hàng vay tiền

để mua chứng khoán, sau đó dùng chứng khoán mua được từ tiền vay để làmtài sản cầm cố khoản cho vay

* Cho vay ứng trước tiền bán chứng khoán: là việc CTCK ứng trước tiền

bán chứng khoán cho khách hàng ngay sau khi lệnh bán chứng khoán củakhách hàng được thực hiện tại SGDCK hoặc TTGDCK

1.1.3 Hoạt động tư vấn của CTCK

1.1.3.1 Khái niệm hoạt động tư vấn của CTCK

Cho đến nay trên thế giới cũng như ở Việt Nam chưa có một định nghĩađộc tôn về hoạt động tư vấn Có tài liệu định nghĩa vắn tắt: "Tư vấn là cungcấp những lời khuyên nghề nghiệp", "Tư vấn là cung cấp năng lực giải quyếtvấn đề" Tuy nhiên, quan niệm về bản chất và đặc điểm tư vấn thì khá thốngnhất:

+ Tư vấn là hoạt động được cung cấp bởi các chuyên gia có trình độ vàphẩm chất thích hợp (không phải có công ty tư vấn là trở thành nhà tư vấn).+ Tư vấn là quá trình trao đổi thông tin hai chiều, giữa hai chủ thể có độclập tương đối về tài chính và tổ chức (nhà tư vấn và người sử dụng tư vấn) + Người ta chỉ sử dụng tư vấn khi đứng trước một vấn đề cụ thể phải xử

lý (ra quyết định hoặc hành động) Trong hoạt động tư vấn, mục tiêu luônluôn xác định (trong khuôn khổ một quá trình thực tiễn xác định, với khônggian, thời gian, nguồn lực và tình huống xác định)

+ Trong hoạt động tư vấn, người ta chỉ cung cấp thông tin, tri thức, giảipháp hoặc phương án hành động thích hợp Nhà tư vấn không quyết địnhhoặc trực tiếp thực hiện

Từ các điểm đó có thể định nghĩa: tư vấn là hoạt động trong đó cácchuyên gia tiến hành chọn lọc và cung cấp các thông tin, kiến thức, giải pháphoặc phương án hành động được lựa chọn và xử lý thích hợp để giúp ích chotừng đối tượng cụ thể.

Theo khái niệm trên thì có thể hiểu hoạt động tư vấn của CTCK là việcthông qua các dữ liệu về chứng khoán, các CTCK tiến hành phân tích và dựbáo để đưa ra lời tư vấn cho khách hàng của mình trong lĩnh vực cơ cấu tàichính, chia, tách, hợp nhất, sát nhập doanh nghiệp, phát hành và niêm yếtchứng khoán… Đây là nghiệp vụ mà vốn của nó chính là kiến thức chuyênmôn, kinh nghiệm nghề nghiệp của đội ngũ chuyên viên tư vấn của CTCK

1.1.3.2 Phân loại hoạt động tư vấn

Hoạt động tư vấn được phân loại theo các tiêu chí sau:

+ Theo hình thức của hoạt động tư vấn: bao gồm tư vấn trực tiếp (gặp gõkhách hàng trực tiếp hoặc thông qua thu từ, điện thoại) và tư vấn gián tiếp(thông qua các phương tiện truyền thông) để tư vấn cho khách hàng

+ Theo mức độ ủy quyền của hoạt động tư vấn: bao gồm tư vấn gợi ý(gợi ý cho khách hàng về phương cách đầu tư hợp lý, quyết định đầu tư là củakhách hàng) và tư vấn ủy quyền (vừa tư vấn vừa quyết định hộ khách hàngtheo mức độ ủy quyền của khách hàng)

+ Theo đối tượng của hoạt động tư vấn: bao gồm tư vấn cho người pháthành (tư vấn cho tổ chức dự kiến phát hành: cách thức, hình thức phát hành,xây dựng hồ sơ, bản cáo bạch…và giúp tổ chức phát hành trong việc lựa chọn

tổ chức bảo lãnh, phân phối chứng khoán) và tư vấn đầu tư (tư vấn cho kháchhàng đầu tư chứng khoán trên thị trường thứ cấp về giá, thời gian, định hướngđầu tư vào các loại chứng khoán…)

1.1.3.3 Nguyên tắc cơ bản của hoạt động tư vấn

Hoạt động tư vấn đòi hỏi phải tuân thủ một số nguyên tắc cơ bản sau:+ Không đảm bảo chắc chắn về giá trị chứng khoán: giá trị chứng khoánkhông phải là một số cố định, nó luôn thay đổi theo các yếu tố kinh tế, tâm lý

và diễn biến thực tiễn của thị trường

+ Luôn nhắc nhở khách hàng rằng những lời tư vấn của mình dựa trên cơ

sở phân tích các yếu tố lý thuyết và những diễn biến trong quá khứ, có thể làkhông hoàn toàn chính xác và khách hàng là người quyết định cuối cùngtrong việc sử dụng các thông tin từ nhà tư vấn để đầu tư, nhà tư vấn sẽ khôngchịu trách nhiệm về những thiệt hại kinh tế do lời khuyên đưa ra

+ Không được dụ dỗ, mời chào khách hàng mua hay bán một loại chứngkhoán nào đó, những lời tư vấn phải được xuất phát từ những cơ sở kháchquan là quá trình phân tích, tổng hợp một cách khoa học, logic các vấn đểnghiên cứu

1.1.3.4 Nội dung hoạt động tư vấn

* Tư vấn tài chính doanh nghiệp (Tư vấn cho người phát hành)

Là một mảng hoạt động quan trọng mang lại nguồn thu tương đối caocho CTCK Thực hiện tốt nghiệp vụ này sẽ góp phần hỗ trợ phát triển cácdoanh nghiệp và tạo ra những hàng hóa có chất lượng cao trên thị trường Khithực hiện nghiệp vụ này, CTCK phải ký hợp đồng với tổ chức được tư vấn vàliên đới chịu trách nhiệm về nội dung trong hồ sơ xin niêm yết Hoạt độngnày tương đối đa dạng bao gồm:

+ Tư vấn chuyển đổi hình thức sở hữu doanh nghiệp: Thực hiện tư vấn

từ khâu xử lý tài chính, hỗ trợ tái cấu trúc vốn trước và sau khi chuyển đổi,định giá doanh nghiệp và định giá chứng khoán phát hành, tư vấn cổ phần hóa

các doanh nghiệp Nhà nước, cổ phần hóa doanh nghiệp có vốn đầu tư nướcngoài.

+ Tư vấn tài chính doanh nghiệp: Phân tích đánh giá tình hình và tư vấntái cấu trúc tài chính doanh nghiệp, tư vấn nâng cao năng lực quản trị tàichính nhằm đảm tình hình tài chính hiệu quả và lành mạnh

+ Tư vấn phát hành: Thực hiện tái cấu trúc vốn, xác định nhu cầu hợp lý

và xây dựng phương án phát hành, định giá và lập hồ sơ phát hành theo đúngquy định pháp luật, đại lý và/hoặc bảo lãnh phát hành

+ Tư vấn niêm yết: Thực hiện các thủ tục cần thiết để đưa các chứngkhoán có đủ điều kiện vào đăng ký và giao dịch trên thị trường chứng khoán,bao gồm các công việc như: Tư vấn xây dựng điều lệ hoạt động, tư vấn hoànthiện các yêu cầu hiện hành về tài chính, cổ đông, xây dựng bản cáo bạch,nộp hồ sơ và giải trình theo yêu cầu của TTGDCK, thực hiện lưu ký chứngkhoán và tổ chức phiên giao dịch đầu tiên, tư vấn xây dựng các quy trình công

bố thông tin nội bộ

+ Tư vấn quản trị doanh nghiệp: Xây dựng Điều lệ tổ chức và hoạtđộng của doanh nghiệp, các quy chế điều chỉnh hoạt động của HĐQT, BanGiám đốc, BKS và các quy chế khác của công ty cổ phần, quy trình công bốthông tin đại chúng

* Tư vấn đầu tư chứng khoán

Là việc các chuyên viên tư vấn sử dụng kiến thức chuyên môn của mình

để tư vấn cho nhà đầu tư về thời điểm mua bán chứng khoán, loại chứngkhoán mua bán, thời gian nắm giữ, tình hình diễn biến thị trường, xu hướnggiá cả Đây là hoạt động phổ biến trên thị trường thứ cấp, diễn ra hàng ngày,hàng giờ với nhiều hình thức khác nhau Việc tư vấn có thể bằng lời nói, hoặc

có thể thông qua những bản tin, các báo cáo phân tích, khách hàng có thể gặp

gỡ nhà tư vấn hoặc thông qua các phương tiện truyền thông như điện thoại,fax để nhờ tư vấn trực tiếp hoặc có thể gián tiếp thông qua các báo cáo phântích, các ấn phẩm mà nhà tư vấn phát hành.

Nhà tư vấn phải luôn là người thận trọng khi đưa ra những lời bình luận,những báo cáo phân tích của mình về giá trị các loại chứng khoán, vì nhữngphát ngôn của các chuyên viên tư vấn có tác động rất lớn đến tâm lý của cácnhà đầu tư và thường dễ có thể trở thành lời tiên đoán, định hướng cho toàn

bộ thị trường Bởi vì các nhà đầu tư tin rằng các nhà tư vấn là những chuyêngia trong lĩnh vực này, họ có nhiều thông tin và kiến thức hơn những ngườikhác và họ có thể đánh giá tình hình chính xác hơn Điều đó có thể mang lạilợi nhuận cho người được tư vấn nhưng cũng có thể gây thiệt hại cho họ vàlàm ảnh hưởng đến TTCK

1.2 Hiệu quả hoạt động tư vấn của CTCK

1.2.1 Khái niệm hiệu quả hoạt động tư vấn

Hiệu quả hiểu theo nghĩa phổ thông, phổ biến trong cách nói của mọingười là “Kết quả như yêu cầu của việc làm mang lại”

Xét trên góc độ kinh tế thì hiệu quả được hiểu là “Mối quan hệ giữa đầuvào các yếu tố khan hiếm với đầu ra hàng hoá và dịch vụ, có thể được đolường theo hiện vật gọi là hiệu quả kỹ thuật hoặc theo chi phí thì được gọi làhiệu quả kinh tế Khái niệm hiệu quả kinh tế được dùng như một tiêu chuẩn

để xem xét các tài nguyên được thị trường phân phối như thế nào”

Từ khái niệm khái quát trên, có thể hình thành công thức biễu diễn kháiquát phạm trù hiệu quả kinh tế như sau:

H = K/C

Với H là hiệu quả kinh tế của một hiện tượng (quá trình kinh tế) nào đó;

K là kết quả thu được từ hiện tượng (quá trình) kinh tế đó và C là chi phí toàn

bộ để đạt được kết quả đó Và như thế cũng có thể khái niệm ngắn gọn: hiệuquả kinh tế phản ánh chất lượng hoạt động kinh tế và được xác định bởi tỷ sốgiữa kết quả đạt được với chi phí bỏ ra để đạt được kết quả đó

Quan điểm này đã đánh giá được tốt nhất trình độ sử dụng các nguồn lực

ở mọi điều kiện “động” của hoạt động kinh tế Theo quan niệm như thế hoàntoàn có thể tính toán được hiệu quả kinh tế trong sự vận động và biến đổikhông ngừng của các hoạt động kinh tế, không phụ thuộc vào quy mô và tốc

độ biến động khác nhau của chúng

Thực chất khái niệm hiệu quả kinh tế nói chung và hiệu quả kinh tế củahoạt động sản xuất kinh doanh nói riêng đã khẳng định bản chất của hiệu quảkinh tế trong hoạt động sản xuất kinh doanh là phản ánh mặt chất lượng củacác hoạt động kinh doanh, phản ánh trình độ sử dụng các nguồn lực (laođộng, thiết bị máy móc, nguyên nhiên vật liệu và tiền vốn) để đạt được mụctiêu cuối cùng của mọi hoạt động sản xuất kinh doanh của doanh nghiệp –mục tiêu tối đa hóa lợi nhuận

Từ định nghĩa về hiệu quả kinh tế đã trình bày ở trên có thể hiểu: Hiệuquả hoạt động tư vấn là việc CTCK sử dụng hiệu quả những nguồn lực hữuhạn của mình (nguồn vốn kinh doanh, nguồn nhân lực, cơ sở vật chất…) đểthực hiện hoạt động tư vấn cho khách hàng một cách nhanh nhất, chính xácnhất với chi phí thấp nhất Hiệu quả hoạt động tư vấn được sử dụng làm tiêuchuẩn để đánh giá xem CTCK đã phân bổ nguồn lực của mình tốt đến như thếnào Khi nói đến hiệu quả hoạt động tư vấn, chúng ta thường xem xét liệu cácchuyên viên tư vấn của CTCK có thực hiện tốt công việc tư vấn cho kháchhàng hay không, khách hàng có cảm thấy hài lòng với những lời khuyên, lời

tư vấn đó không, và điều quan trọng là hoạt động này phải đảm bảo lợi íchcho cả chủ thể tư vấn là CTCK lẫn chủ thể được tư vấn là khách hàng.

Để có được một cái nhìn chính xác, toàn diện về hiệu quả hoạt động tưvấn cũng như hoạt động kinh doanh của CTCK nói chung, ta cần phải dựavào những dữ liệu về tình hình hoạt động của công ty như bản cân đối kếtoán, báo cáo kết quả kinh doanh, báo cáo luân chuyển tiền tệ… Hiệu quảhoạt động tư vấn của CTCK chịu tác động của rất nhiều nhân tố và được phảnánh thông qua nhiều chỉ tiêu khác nhau

1.2.2 Các chỉ tiêu phản ánh hiệu quả hoạt động tư vấn của CTCK

Doanh thu hoạt động tư vấn

Doanh thu hoạt động tư vấn cho khách hàng của CTCK là toàn bộ số tiền

mà công ty thu được khi thực hiện một hợp đồng tư vấn Nói cách khác,doanh thu hoạt động tư vấn chính là phí tư vấn mà CTCK phải thu phát sinh

từ hoạt động tư vấn cho khách hàng trong một thời kỳ nhất định Mức phí tưvấn cũng được xác định tùy thuộc vào loại hình tư vấn, ví dụ mức phí tư vấncho hoạt động bán đấu giá cổ phần không được vượt quá 10% chi phí cổ phầnhóa

Khi có nhiều khách hàng tìm đến để được tư vấn, CTCK sẽ có đượcnhiều hợp đồng tư vấn, doanh thu hoạt động tư vấn sẽ tăng lên Ngược lại khinhu cầu được tư vấn của khách hàng là ít, số lượng hợp đồng tư vấn sẽ khôngnhiều, từ đó doanh thu hoạt động tư vấn sẽ giảm xuống Như vậy, doanh thuhoạt động tư vấn phản ánh hiệu quả tư vấn của CTCK Một CTCK có doanhthu hoạt động tư vấn cao và tăng đều qua các năm thì có thể coi hoạt động tưvấn của công ty đó là hiệu quả Đó cũng chính là một trong những cơ sở đểtiến hành phát triển và mở rộng hoạt động tư vấn của CTCK

Tỷ trọng doanh thu hoạt động tư vấn trong tổng doanh thu

Chỉ tiêu này được xác định bằng tỷ lệ giữa doanh thu từ hoạt động tư vấntrên tổng doanh thu hoạt động kinh doanh của công ty Tỷ trọng doanh thuhoạt động tư vấn trong tổng doanh thu cho biết quy mô đóng góp của doanhthu hoạt động tư vấn vào tổng doanh thu của CTCK Khi doanh thu từ hoạtđộng tư vấn tăng thì giá trị chỉ tiêu trên cũng tăng, phản ánh hiệu quả hoạtđộng tư vấn được nâng cao Ngược lại khi doanh thu hoạt động tư vấn giảm,

tỷ trọng giảm, hoạt động tư vấn được xem là không hiệu quả

Lợi nhuận hoạt động tư vấn

Lợi nhuận hoạt động tư vấn được hiểu là phần chênh lệch giữa tổng sốtiền thu được từ các hợp đồng tư vấn (doanh thu hoạt động tư vấn) với chi phí

mà CTCK phải bỏ ra khi thực hiện hoạt động tư vấn

Lợi nhuận hoạt động tư vấn tăng lên khi doanh thu hoạt động tư vấn tănglên hoặc chi phí giảm đi hoặc đồng thời tăng doanh thu và giảm chi phí Tuynhiên do tư vấn là hoạt động sử dụng kiến thức và trình độ của đội ngũchuyên viên tư vấn để thực hiện tư vấn nên chi phí cho hoạt động tư vấnthường không xác định được Vì vậy, các CTCK thường sử dụng chỉ tiêudoanh thu để phản ánh hiệu quả của hoạt động tư vấn hơn là chỉ tiêu lợinhuận, hoặc nếu sử dụng thì phải kết hợp với các chỉ tiêu khác để việc đánhgiá hiệu quả mới chính xác và khách quan

Tỷ trọng lợi nhuận hoạt động tư vấn trong tổng lợi nhuận

Cũng như tỷ trọng doanh thu hoạt động tư vấn trong tổng doanh thu, tỷtrọng lợi nhuận hoạt động tư vấn trong tổng lợi nhuận cũng là một tiêu chí đểđánh giá hiệu quả của hoạt động này Một CTCK có tỷ trọng lợi nhuận hoạtđộng tư vấn tăng đều qua từng thời kỳ chứng tỏ hiệu quả hoạt động tư vấnđược nâng cao và ngược lại

Thị phần hoạt động tư vấn

Khi nghiên cứu hoạt động tư vấn của một CTCK, người ta thường đánhgiá hiệu quả của hoạt động này thông qua việc công ty có nhận được nhiềuhợp đồng tư vấn hay không, công ty có thực hiện tốt các hợp đồng đó không.Thị phần hoạt động tư vấn có thể hiểu là hoạt động tư vấn của công ty chiếmbao nhiêu tỷ trọng so với tổng thể trên thị trường, được biểu hiện bằng tỷ lệhợp đồng tư vấn mà công ty thực hiện so với tổng số hợp đồng tư vấn củatoàn bộ các CTCK Đây cũng là một chỉ tiêu quan trọng để đánh giá hiệu quảhoạt động tư vấn của CTCK Thị phần hoạt động tư vấn được mở rộng, sốhợp đồng tư vấn tăng lên chứng tỏ hoạt động tư vấn của công ty là hiệu quả,công ty là một tổ chức tư vấn đáng tin cậy nên mới có nhiều khách hàng tìmđến để được tư vấn.

Thời gian thực hiện tư vấn

Như đã nói ở trên, hiệu quả hoạt động tư vấn là việc CTCK thực hiện tưvấn một cách nhanh chóng, chính xác và hiệu quả cho khách hàng Chính vìvậy, thời gian thực hiện tư vấn là một chỉ tiêu quan trọng để đánh giá hiệu quảhoạt động tư vấn của CTCK Thời gian thực hiện một hợp đồng tư vấn đượctính từ khi ký kết hợp đồng tư vấn cho đến khi CTCK hoàn tất công việc tưvấn cho khách hàng Hoạt động tư vấn càng được thực hiện trong khoảng thờigian ngắn nhất thì hiệu quả hoạt động này càng cao và ngược lại

Tóm lại, để đánh giá một cách đầy đủ và chính xác hiệu quả hoạt động tưvấn của CTCK phải sử dụng nhiều chỉ tiêu khác nhau Với việc sử dụng cácnhóm chỉ tiêu này linh hoạt và logic, hiệu quả hoạt động tư vấn của CTCK sẽđược phản ánh một cách chính xác, khách quan và đáng tin cậy

1.3 Các nhân tố ảnh hưởng tới hiệu quả hoạt động tư vấn của CTCK 1.3.1 Nhân tố chủ quan

Có rất nhiều yếu tố nội tại tác động tới hiệu quả hoạt động của CTCKnói chung và hoạt động tư vấn nói riêng Tuy nhiên, khi xem xét hiệu quảhoạt động của bất kỳ một doanh nghiệp nào ta thường đề cập đến các yếu tốchính như vốn, nguồn nhân lực, chiến lược kinh doanh, trình độ công nghệ.Đây là các nhân tố có ảnh hưởng trực tiếp đến hiệu quả hoạt động tư vấn củacác CTCK

Nguồn nhân lực

Trong bất kỳ lĩnh vực nào, nhân lực luôn là yếu tố quan trọng nhất, quyếtđịnh đến sự thành bại của mọi hoạt động Điều này đặc biệt càng đúng đối vớihoạt động tư vấn Đây là hoạt động cung cấp các dịch vụ với hàm lượng trithức cao nên những đòi hỏi về kiến thức, trình độ chuyên môn, kinh nghiệm

và đạo đức nghề nghiệp được đặt lên hàng đầu Do đó, đối với các CTCK cónguồn nhân lực dồi dào, với những nhân viên đáp ứng được những yêu cầutrên thì hoạt động tư vấn sẽ phát triển, hiệu quả được nâng cao, tạo được niềmtin cho khách hàng Từ đó, vị thế và uy tín của công ty sẽ được tăng lên vàdần trở thành tổ chức tư vấn hàng đầu

Tại những TTCK mới nổi như ở Việt Nam, những chuyên gia tư vấn lànhững người cần nhất nhưng lại thiếu nhất Để trở thành nhân viên tư vấn thìtrước hết phải có giấy phép hành nghề tư vấn chứng khoán với những yêu cầucao hơn nhiều so với những nhân viên môi giới thông thường TTCK khôngphải là sân chơi cho những người không có kiến thức về lĩnh vực này Tuynhiên, không phải ai cũng đủ trình độ hiểu và phân tích kỹ càng trước những

dữ liệu và thông tin được công bố để có thể đưa ra những quyết định chínhxác, hợp lý Chính vì vậy họ tìm đến những nhà tư vấn, cần được tư vấn một

cách tốt nhất, hoàn hảo nhất Mặc dù quyết định cuối cùng thuộc về họ nhưnglời khuyên của những chuyên gia tư vấn có ảnh hưởng không nhỏ Và mộtquyết định thành công sẽ làm cho khách hàng càng tin tưởng vào vai trò củanhà tư vấn Cho nên việc tập trung đào tạo nguồn nhân lực luôn được cácCTCK chú trọng để nâng cao hiệu quả hoạt động tư vấn.

Chiến lược kinh doanh và định hướng phát triển của công ty

Bất kỳ doanh nghiệp hoạt động trong lĩnh vực sản xuất kinh doanh nàokhi được thành lập đều phải lập ra cho mình một chiến lược kinh doanh nhấtđịnh, phù hợp với khả năng của doanh nghiệp đó và với xu thế phát triển củathị trường Các CTCK cũng không phải là ngoại lệ Hầu hết các CTCK khimới thành lập đều tập trung vào phát triển hoạt động môi giới vì đây là hoạtđộng mang lại doanh thu chủ yếu và hoạt động này tạo ra mạng lưới kháchhàng cho công ty Tuy nhiên hiện nay các CTCK đã bắt đầu khai thác,pháttriển hoạt động tự doanh và tư vấn chứng khoán Một công ty muốn phát triểntoàn diện không thể chỉ chuyên sâu về một mảng hoạt động thế mạnh mà xemnhẹ, bỏ qua các hoạt động khác Bởi vì các hoạt động của CTCK luôn có mốiliên hệ mật thiết với nhau Hoạt động tư vấn đạt hiệu phát triển sẽ thúc đẩycác hoạt động khác phát triển

Chiến lược kinh doanh của CTCK đối với hoạt động tư vấn tùy thuộcvào mục tiêu khách hàng là nhà đầu tư hay tổ chức, tùy thuộc vào loại hình tưvấn là tư vấn tài chính hay tư vấn đầu tư và tùy thuộc vào hình thức tư vấn là

tư vấn trực tiếp, gián tiếp hay ủy quyền Công ty sẽ xác định lợi ích thu được

và chi phí bỏ ra cho từng trường hợp cụ thể Trên cơ sở đó CTCK xác địnhđược khách hàng mục tiêu phù hợp với năng lực tư vấn của mình và cơ cấucác loại hình tư vấn sao cho đảm bảo vừa chuyên môn hóa vừa đa dạng hóa

dịch vụ tư vấn của mình Chính vì vậy, chiến lược kinh doanh ảnh hưởng trựctiếp tới hiệu quả hoạt động tư vấn của CTCK

Sự phát triển của các hoạt động khác

Hoạt động tư vấn và các hoạt động khác có mối liên hệ chặt chẽ vớinhau Chẳng hạn như thông qua hoạt động môi giới, CTCK sẽ tìm được kháchhàng cho mình Nhà đầu tư sẽ cần được tư vấn những kiến thức về TTCK, cácdoanh nghiệp cần được tư vấn về những cách thức tham gia TTCK (cổ phầnhóa, phát hành, niêm yết cổ phiếu trên thị trường…) Như vậy, hoạt động môigiới phát triển kéo theo sự phát triển của hoạt động tư vấn Mặt khác, hoạtđộng tư vấn lại tác động ngược trở lại hoạt động môi giới Khi CTCK thựchiện tư vấn cho khách hàng thành công sẽ nâng cao uy tín của công ty, sốlượng khách hàng tìm đến công ty tăng lên, từ đó sẽ tạo điều kiện để hoạtđộng môi giới của công ty phát triển

Có thể nói, sự phát triển của các hoạt động khác có ảnh hưởng đến hiệuquả hoạt động tư vấn của CTCK Một CTCK với các hoạt động phát triển mộtcách toàn diện sẽ hỗ trợ hoạt động tư vấn phát triển và đạt hiệu quả cao

Cơ sở vật chất kỹ thuật, trình độ công nghệ thông tin

Ngày nay ở các nước có TTCK phát triển thì đa số các hoạt động đềuđược thực hiện qua hệ thống máy móc hiện đại Các CTCK muốn có hiệu quảhoạt động tốt cũng cần phải ứng dụng các công nghệ hiện đại Hoạt động tưvấn phụ thuộc nhiều vào khối lượng thông tin mà CTCK thu thập được bởi vìtrên cơ sơ có các thông tin thì họ mới có thể tiến hành nghiên cứu, phân tíchđược Vì vậy, nhân viên tư vấn cần có các phương tiện, máy móc nhằm hỗ trợcho họ trong quá trình làm việc Cho nên, điều kiện về cơ sở vật chất kỹ thuật

có ảnh hưởng rất lớn đến hoạt động của CTCK nói chung và hiệu quả hoạtđộng tư vấn nói riêng

Một điều chắc chắn rằng một CTCK có cơ sở vật chất kỹ thuật hiện đạihơn sẽ hoạt động tốt hơn không chỉ trong hoạt động tư vấn Các CTCK có thểtìm kiếm, tư vấn khách hàng thông qua mạng máy tính, được trang bị côngnghệ hiện đại sẽ giúp các nhân viên tư vấn tìm kiếm được nhiều khách hànghơn, giải quyết công việc nhanh chóng và hiệu quả hơn Bên cạnh đó hoạtđộng tư vấn có quan hệ mật thiết đối với các hoạt động khác Vì vậy trongCTCK cần có các trang thiết bị để liên kết các bộ phận với nhau, việc nàykhông chỉ có tác dụng tích cực đối với hoạt động tư vấn mà còn góp phầnnâng cao hiệu quả hoạt động chung của toàn CTCK.

độ trễ nhất định so với kết quả mà nó đem lại Chính vì vậy, việc ban hànhchính sách phải được tính toán một cách kỹ lưỡng và được thực hiện chu đáosao cho đem lại hiệu quả cao đối với sự phát triển của thị trường cũng như đốivới hoạt động của các CTCK

Môi trường pháp luật

TTCK có tác động trực tiếp đối với nền kinh tế Một TTCK tăng trưởng

cả về quy mô và chất lượng thể hiện sự thịnh vượng của nền kinh tế, sự giàu

có của người dân và khả năng huy động vốn của các doanh nghiệp Vì thếTTCK được coi như là phong vũ biểu của nền kinh tế Tuy nhiên, việc tácđộng tích cực hay tiêu cực của TTCK tới nền kinh tế tùy thuộc vào sự quản lýcủa nhà nước Nhà nước quản lý thị trường thông qua hệ thống pháp luậtnhằm đảm bảo sự phát triển lành mạnh của TTCK

Hoạt động tư vấn cũng như bất kỳ các hoạt động khác của CTCK đềuchịu sự chi phối, quản lý, giám sát, điều chỉnh của các quy phạm pháp luật Vìđặc thù của hoạt động tư vấn chứa đựng nhiều yếu tố nhạy cảm về lợi ích củakhách hàng và CTCK nên dễ xảy ra tranh chấp, khiếu nại Do đó cần phải cónhững quy định pháp lý chặt chẽ để hạn chế xung đột lợi ích giữa hai bên, đòihỏi các bên liên quan phải thực hiện đúng quy định Sự hoàn thiện các vănbản pháp luật, sự chặt chẽ trong các nghị định và sự mềm dẻo linh hoạt củacác văn bản hướng dẫn thi hành sẽ khiến cho các hoạt động của CTCK nóichung và hoạt động tư vấn nói riêng đạt được hiệu quả cao

Sự phát triển của TTCK

TTCK phát triển sẽ tạo cơ sở cho mọi hoạt động của CTCK phát triển.Hoạt động tư vấn cũng không nằm ngoài quy luật đó Khi thị trường pháttriển sẽ tạo ra nhu cầu sử dụng dịch vụ tư vấn, bởi lúc này việc huy động vốntrung và dài hạn cho nền kinh tế qua kênh này sẽ chiếm tỷ trọng lớn Điều đóđồng nghĩa với việc các doanh nghiệp, tổ chức phát hành sẽ rất cần đến cáchoạt động tư vấn như tư vấn phát hành, tư vấn niêm yết, còn hoạt động tư vấnđầu tư sẽ giúp cho các nhà đầu tư sáng suốt hơn khi ra quyết định và thực hiệnđầu tư thành công, hiệu quả Hơn nữa khi thị trường phát triển, quy mô hoạt

động của CTCK tăng cao, kéo theo doanh thu, lợi nhuận hoạt động cũng tănglên Các CTCK sẽ có cơ hội cải thiện trình độ kỹ thuật, công nghệ để nângcao hiệu quả hoạt động tư vấn.

Doanh nghiệp, nhà đầu tư

Doanh nghiệp và nhà đầu tư là những khách hàng sử dụng trực tiếp dịch

vụ tư vấn, nên họ có ảnh hưởng trực tiếp đến hiệu quả hoạt động này Chính

họ là những người tạo ra doanh thu cho hoạt động tư vấn của CTCK Khi cácdoanh nghiệp và nhà đầu tư dành sự quan tâm đến TTCK, muốn gia nhập thịtrường, họ sẽ tìm đến các CTCK để mở tài khoản tham gia giao dịch, để được

tư vấn phát hành, tư vấn niêm yết, tư vấn đầu tư… Hoạt động tư vấn và cáchoạt động khác của CTCK khi đó sẽ phát triển Ngược lại, khi doanh nghiệpkhông còn quan tâm đến phương thức huy động vốn qua TTCK, nhà đầu tưrời bỏ thị trường thì hoạt động tư vấn cũng như các hoạt động khác củaCTCK sẽ không có cơ hội phát triển, hiệu quả hoạt động thấp

Cạnh tranh

Trong nền kinh tế thị trường, cạnh tranh là điều không thể tránh khỏi Đócũng là yếu tố không thể thiếu góp phần thúc đẩy kinh tế phát triển Việc cạnhtrạnh sẽ giúp TTCK loại bỏ những CTCK không đủ yêu cầu về vốn cũng nhưtrình độ đồng thời chọn lọc được các CTCK có chất lượng tốt phục vụ cho thịtrường Các CTCK sẽ phải liên tục hoàn thiện và đa dạng hóa trong việc cungcấp các sản phẩm dịch vụ để không trở nên lỗi thời, lạc hậu dẫn đến bị loại

bỏ Chính vì vậy, nhờ yếu tố cạnh tranh mà việc cung cấp các sản phẩm dịch

vụ của CTCK ngày càng tốt hơn, tạo điều kiện phát triển các hoạt động củaCTCK cũng như nâng cao hiệu quả của hoạt động tư vấn

Trên đây là những vấn đề lý thuyết cơ bản về hoạt động của CTCK nóichung và hoạt động tư vấn nói riêng Hoạt động tư vấn và hiệu quả hoạt động

tư vấn đã được đề cập một cách khá chi tiết qua các khái niệm, nội dung,những nhân tố ảnh hưởng Tuy nhiên, đây mới chỉ là những vấn đề lý luậnchung Thực tế hoạt động tư vấn tại các CTCK diễn ra như thế nào, có ảnhhưởng đến CTCK ra sao? Nội dung này sẽ được làm rõ ở chương 2 khi chúng

ta tìm hiểu về hiệu quả hoạt động tư vấn của CTCK Bảo Việt

Chương 2: Thực trạng hiệu quả hoạt động tư vấn của CTCK

Bảo Việt (BVSC)2.1 Khái quát về CTCK Bảo Việt

2.1.1 Lịch sử hình thành và phát triển

Công ty Cổ phần Chứng khoán Bảo Việt (BVSC) là công ty chứngkhoán đầu tiên được thành lập tại Việt Nam với cổ đông sáng lập là TổngCông ty Bảo hiểm Việt Nam (Bảo Việt) trực thuộc Bộ Tài chính; chính thứcđược hoạt động kể từ ngày 26/11/1999 theo Giấy phép hoạt động số01/GPHĐKD do Uỷ ban Chứng khoán Nhà nước cấp với vốn điều lệ ban đầu

là 43 tỷ đồng

Ngày 28/11/2005, Thủ tướng Chính phủ đã ký Quyết định số 310/2005/QD-TTG phê duyệt đề án cổ phần hóa Tổng Công ty Bảo hiểm Việt Nam vàthí điểm thành lập Tập đoàn Tài chính - Bảo hiểm Bảo Việt, theo đó Công ty

Cổ phần Chứng khoán Bảo Việt trở thành một thành viên của Tập đoàn Tàichính - Bảo hiểm Bảo Việt

Qua hơn 8 năm xây dựng và phát triển, Công ty Cổ phần Chứng khoánBảo Việt đã khẳng định được vị thế lớn mạnh của mình trên thị trường, quy

mô hoạt động cũng không ngừng được mở rộng Năm 2006 là năm ghi nhậnnhững sự kiện trọng đại đối với quá trình phát triển của BVSC Ngày13/10/2006, BVSC được trao giải Nhãn hiệu cạnh tranh cấp quốc gia trongđợt bình trọn Nhãn hiệu Cạnh tranh - Nổi tiếng Quốc gia lần thứ I do Hội sởhữu Trí tuệ Việt Nam tổ chức Cũng trong năm 2006, thương hiệu BVSC đãđược bình chọn là Thương hiệu Việt Uy tín Chất lượng do các thành viênMạng Thương hiệu Việt bình chọn Nhân dịp này, BVSC đã được đón nhậnbảng vàng và thư chúc mừng của Quốc hội và Ủy ban Trung ương Mặt trận

Tổ quốc Việt Nam Sự kiện quan trọng nhất trong năm, đánh dấu bước

chuyển mình mạnh mẽ của BVSC là việc Công ty tăng Vốn điều lệ lên 150 tỷđồng và chính thức đưa cổ phiếu lên giao dịch trên sàn giao dịch chứng khoántập trung, thực sự trở thành một công ty đại chúng trong bối cảnh Việt Nam

đã chính thức hội nhập với nền kinh tế khu vực và thế giới

2.1.2 Cơ cấu tổ chức, nhân sự

Mô hình tổ chức công ty bao gồm 02 khối là khối kinh doanh và khốivăn phòng và 01 chi nhánh tại Tp Hồ Chí Minh

+ Khối kinh doanh bao gồm: bộ phận Tư vấn tài chính thực hiện nghiệp

vụ tư vấn tài chính, bảo lãnh phát hành; bộ phận môi giới thực hiện nghiệp vụmôi giới; bộ phận tự doanh thực hiện nghiệp vụ tự doanh và bộ phận phântích thực hiện nghiệp vụ phân tích

+ Khối văn phòng bao gồm: bộ phận Phát triển kinh doanh thực hiệnnghiên cứu phát triển sản phẩm, quan hệ quốc tế thực hiện hoạt độngmarketing và PR; bộ phận Kế hoạch - Tổng hợp thực hiện công tác hànhchính tổng hợp, quản trị văn phòng, quản trị nhân sự, tổng hợp kế hoạch; bộphận kế toán thực hiện công tác tài chính kế toán; bộ phận Dịch vụ kháchhàng cung cấp các dịch vụ tiện ích hỗ thợ khách hàng; bộ phận IT thực hiệncông tác tin học, quản trị hệ thống

Cơ cấu trình độ cán bộ hiện nay của BVSC như sau:

Sơ đồ 2: Cơ cấu tổ chức BVSC

ĐẠI HỘI ĐỒNG CỔ ĐÔNG

HỘI ĐỒNG QUẢN TRỊ

BAN TỔNG GIÁM ĐỐCBAN KIẾM SOÁT

2.1.3 Tình hình hoạt động kinh doanh của CTCK Bảo Việt

Năm 2006 và những tháng đầu năm 2007 là thời kỳ TTCK bùng nổ cả vềquy mô, số lượng chứng khoán niêm yết cũng như chất lượng, dịch vụ Nhờvậy mà hoạt động của các CTCK cũng phát triển mạnh mẽ CTCK Bảo Việtcũng không phải là ngoại lệ Hoạt động kinh doanh của BVSC đã đạt đượcnhững kết quả vô cùng khả quan Đầu tiên phải kể đến doanh thu:

Bảng 2.1: Doanh thu hoạt động của BVSC qua các năm

Đơn vị: 1000 đồng

9 tháng năm 2007 Giá trị Tỷ trọng Giá trị Tỷ trọng Giá trị Tỷ trọng

Doanh thu của công ty năm sau luôn tăng cao hơn từ 3 đến 4 lần so vớinăm trước Cụ thể, chỉ tính đến quý 3 năm 2007, doanh thu từ hoạt động kinhdoanh đã gấp 14 lần doanh thu của cả năm 2005 Tuy nhiên, bên cạnh sự nỗlực của bản thân công ty, không thể phủ nhận một thực tế rằng: sự tăngtrưởng vượt bậc đó nằm trong xu hướng tăng trưởng nói chung của tất cả cácCTCK, khi mà TTCK Việt Nam đã có những giai đoạn phát triển quá nóng,đặc biệt là trong quý I/ 2007 Không chỉ bứt phá về mặt lượng, công ty còn cónhững bước đi điều chỉnh về mặt chất theo một cơ cấu doanh thu bền vữnghơn Từ chỗ coi hoạt động tư vấn bảo lãnh, phát hành, tư vấn cổ phần hóa lànhững nguồn thu chính (chiếm gần 70% doanh thu vào năm 2005), công ty đãdần triển khai một cách hiệu quả các hoạt động môi giới, tự doanh Đây đượccoi là hướng đi đúng đắn, đảm bảo sự phát triển lâu dài và một vị thế vữngmạnh cho công ty trên TTCK Việt Nam trong tương lai.

Lợi nhuận sau thuế

Bảng 2.2: Lợi nhuận của BVSC qua các năm

Đơn vị: 1000 đồng

Năm 2005

Năm 2006

% tăng giảm

so với 2005

Năm 2007

% tăng giảm

so với 2006 Tổng Doanh thu 25.813.71

9

92.180.676

257.10

%

396.740.312

50.893.882

407.78

%

215.813.196

đó, trong quý IV/2007, tổng doanh thu của Công ty đã đạt được là 76,088 tỷđồng Lũy kế cả năm 2007 Công ty đạt 396,740 tỷ đồng, tăng 330,39% so vớinăm 2006 tương đương tăng 304,560 tỷ đồng Trong quý IV/2007 lợi nhuậnsau thuế Công ty đạt 11,013 tỷ đồng Lũy kế cả năm 2007 lợi nhuận sau thuếđạt 215,813 tỷ đồng, tăng 324,05% so với năm 2006 tương đương tăng164,919 tỷ đồng Đầu tháng 12 - 2007 Công ty đã phát hành 30 triệu cổ phiếutăng vốn lên 450 tỷ đồng, như vậy thu nhập trên mỗi cổ phiếu (EPS) là 12.332đồng Với mức giá 161.000 đồng (vào ngày 25-1-2008) thì P/E của BVS là 13lần Với EPS khá cao, ROE đạt 48%, tỷ lệ PE hấp dẫn, có thể nói, năm 2007BVSC đã đạt được những thành công mỹ mãn về lợi nhuận, xứng đáng là mộttrong những công ty chứng khoán hàng đầu tại Việt Nam.

Hoạt động môi giới

Tính đến hết quý 3 năm 2007, doanh thu môi giới toàn Công ty đạt111,306 tỷ đồng, đạt 89,76% kế hoạch năm 2007 Số lượng tài khoản mở tạiCông ty tính tại thời điểm 30/09/2007 là khoảng 30.000 tài khoản Với mụctiêu duy trì và phát triển thị phần, trong năm 2006 và những tháng đầu năm

2007, BVSC đã tập trung đẩy mạnh đầu tư vào cơ sở hạ tầng kỹ thuật nhằmphục vụ tốt nhất nhu cầu của nhà đầu tư

Hoạt động tự doanh

Tính đến hết 9 tháng đầu năm 2007, hoạt động tự doanh đã mang lại choBVSC doanh thu 118,113 tỷ đồng, tương đương 102,71% kế hoạch năm vàbằng 630,10 % năm 2006

Đối với hoạt động tự doanh, BVSC sẽ mở rộng quy mô trên cơ sở đặt lợiích khách hàng lên hàng đầu, hạn chế tối đa những xung đột lợi ích với kháchhàng của Công ty BVSC sẽ tiếp tục bám sát diễn biến thị trường để triển khaihoạt động tự doanh một cách chủ động, linh hoạt và hiệu quả cao Mặt khác,

dựa trên nền tảng của hoạt động tư vấn cổ phần hoá, tư vấn phát hành và niêmyết, BVSC sẽ đẩy mạnh đầu tư vào các cổ phiếu chưa niêm yết có tiềm năngtăng trưởng tốt nhằm góp phần đem lại hiệu quả cao và ổn định cho hoạt động

tự doanh

Với việc thành lập Phòng Phân tích chuyên biệt với các hoạt động phântích chuyên nghiệp, chuyên sâu sẽ tạo nhiều thuận lợi cho BVSC triển khaihoạt động tự doanh đạt hiệu quả cao hơn

Hoạt động bảo lãnh phát hành

Tính từ đầu năm 2007 đến hết quý 3, BVSC đã tiến hành nhiều đợtBLPH như BLPH cho Công ty Cổ phần Đại lý liên hiệp vận chuyển với giá trịbảo lãnh 600 tỷ đồng, BLPH cho Công ty Cổ phần Sữa Việt Nam với giá trịbảo lãnh 1.100 tỷ đồng, BLPH chứng chỉ quỹ cho Công ty Liên doanh quản lýquỹ Việt Nam với giá trị bảo lãnh 1.000 tỷ đồng, đồng BLPH cho Công ty Cổphần HAPACO với giá trị bảo lãnh 80 tỷ đồng…

Mặc dù phải đối mặt với sự cạnh tranh của nhiều CTCK có lợi thế hơnhẳn về nguồn lực tài chính, hoạt động bảo lãnh phát hành đã góp phần nângcao vị thế của BVSC trên thương trường, qua sự thành công của các đợt bảolãnh phát hành BVSC cũng trở thành một trung gian tài chính đáng tin cậy đốivới các tổ chức đầu tư chuyên nghiệp

Bên cạnh đó, với lợi thế là một đơn vị thành viên của Tập đoàn Tài chính

- Bảo hiểm Bảo Việt, BVSC sẽ tiếp tục triển khai mảng bảo lãnh phát hànhtrái phiếu và hướng tới các đối tượng khách hàng là các tổ chức bảo hiểmnhân thọ và phi nhân thọ

Hoạt động tư vấn

Đây là hoạt động thế mạnh và đem lại doanh thu ổn định cho công ty quatừng năm Hoạt động này sẽ được tập trung nghiên cứu trong phần sau.

2.2 Thực trạng hiệu quả hoạt động tư vấn của BVSC

2.2.1 Thực trạng hoạt động tư vấn của BVSC

2.2.1.1 Quy trình hoạt động tư vấn

Cũng như các hoạt động khác, hoạt động tư vấn cũng được BVSC thựchiện theo những quy trình nhất định Quy trình của một hoạt động tư vấn nóichung bao gồm các bước sau:

Bước 1: Đánh giá doanh nghiệp

Tại bước này BVSC sẽ tiến hành phân tích tình hình hoạt động và sảnxuất kinh doanh của doanh nghiệp cũng như khả năng tăng trưởng của doanhnghiệp trong tương lai, đánh giá vị thế của doanh nghiệp trong tương quan sosánh với các doanh nghiệp khác cùng ngành, đánh giá khả năng sử dụng vốn

và xác định các rủi ro đối với hoạt động của doanh nghiệp

Bước 2: Thẩm định dự án đầu tư

Trong trường hợp đơn vị phát hành huy động vốn phục vụ cho các dự ánđầu tư, BVSC sẽ tiến hành các nghiệp vụ thẩm định dự án đầu tư Trong quátrình thẩm định, các nội dung trọng tâm sau sẽ được làm rõ: Căn cứ pháp lýcủa dự án đầu tư; Quy mô đầu tư của dự án; Mục đích, cơ sở lý luận và thựctiễn, kế hoạch triển khai, đối tác tham gia của dự án; Kế hoạch giải ngânnguồn vốn huy động được từ đợt phát hành cho dự án; Thông tin về cácnguồn vốn khác tài trợ cho dự án; Hiệu quả sử dụng vốn của dự án đầu tư.Bước 3: Kết thúc tư vấn

BVSC sẽ tiến hành tư vấn cho đơn vị phát hành trong việc điều chỉnh lại

cơ cấu sắp xếp và sử dụng các nguồn vốn hiện thời Đồng thời tư vấn về

phương án phát hành và sử dụng nguồn vốn huy động cũng như quy mô vàthời điểm gọi vốn, tư vấn phương án xây dựng mức giá chào bán, chuẩn bị hồ

sơ xin phát hành chứng khoán

Đây là quy trình khái quát của một hoạt động tư vấn mà BVSC sử dụngkhi thực hiện tư vấn cho doanh nghiệp Ngoài ra, nhằm nâng cao hiệu quả củahoạt động tư vấn, mỗi loại hình tư vấn lại được BVSC thực hiện thông quanhững quy trình chặt chẽ, tuân thủ những quy định pháp lý đối với hoạt độngnày Có thể kể đến hoạt động tư vấn cổ phần hóa và tư vấn niêm yết Đây làhai hoạt động thế mạnh chủ yếu trong hoạt động tư vấn của BVSC

Quy trình tư vấn cổ phần hóa

Cổ phần hoá doanh nghiệp nhà nước là hình thức chuyển đổi những công

ty nhà nước mà Nhà nước không cần giữ 100% vốn sang loại hình doanhnghiệp có nhiều chủ sở hữu; huy động vốn của cá nhân, các tổ chức kinh tế, tổchức xã hội trong nước và ngoài nước để tăng năng lực tài chính, đổi mớicông nghệ, đổi mới phương thức quản lý nhằm nâng cao hiệu quả và sức cạnhtranh của nền kinh tế

Tiến trình cổ phần hoá các doanh nghiệp đang được đẩy mạnh tại tất cảcác Bộ, ngành và địa phương Với hướng đi đúng đắn mà BVSC đã xác lậpngay từ năm 2002 – 2003 là lấy hoạt động tư vấn cổ phần hoá làm nền tảng,xây dựng hệ thống khách hàng ngay từ khâu chuyển đổi hình thức sở hữusang công ty cổ phần, từ đó khẳng định vị thế của BVSC trên thị trường vàthúc đẩy các hoạt động kinh doanh khác phát triển Vì vậy, BVSC đã trởthành công ty hàng đầu trong mảng tư vấn cổ phần hoá với việc ký kết vàthực hiện hàng trăm hợp đồng tư vấn với các doanh nghiệp thuộc mọi ngànhnghề

Với bề dày thành tích của một CTCK tại Việt Nam và vị thế dẫn đầu thịtrường hiện nay, BVSC đã triển khai hoạt động tư vấn chuyển đổi doanhnghiệp một cách đồng bộ bao gồm từ các khâu xác định giá trị doanh nghiệp,xây dựng phương án kinh doanh và phương án cổ phần hóa, xây dựng phương

án sắp xếp lao động, xác định và tái cơ cấu vốn, tổ chức đấu giá bán cổ phầnđến tổ chức đại hội cổ đông thành lập, tư vấn quản trị công ty cổ phần Trong mỗi khâu thực hiện của quá trình cổ phần hoá, BVSC đã nắm bắt chặtchẽ các chủ trương, đường lối chính sách của Nhà nước để triển khai mộtcách thận trọng, hiệu quả và theo một quy trình thống nhất Chính điều này đãđưa BVSC trở thành một tổ chức tư vấn chuyên nghiệp, được đánh giá xếphạng hàng đầu và dành được uy tín lớn đối với các Bộ, ngành và địa phương

Sơ đồ 3: Quy trình cổ phần hóa doanh nghiệp

ĐĂNG KÝ KINH DOANH

XÂY DỰNG CÁC QUY CHẾ HOẠT ĐỘNG CỦA CTCP, IN GIẤY GCNSHCP

BAN GIAO SỐ LIỆU CHO CTCP

Mũi tên: Công việc triển khai có tính tuần tự

Quy trình tư vấn niêm yết chứng khoán

Giao dịch chứng khoán qua thị trường giao dịch tập trung là mô hình đãđược phát triển từ rất lâu tại các nước phát triển Tại Việt Nam, TTCK bắt đầuhình thành và chính thức đi vào hoạt động từ tháng 7/2000 và đang ngày càngthu hút được nhiều doanh nghiệp lên niêm yết Niêm yết chứng khoán là việcthực hiện các thủ tục cần thiết để đưa các chứng khoán có đủ điều kiện vàođăng ký và giao dịch trên TTCK Việc niêm yết và giao dịch chứng khoántrên TTCK mang lại nhiều lợi ích cho doanh nghiệp, đồng thời cũng ràngbuộc doanh nghiệp phải thực hiện một số nghĩa vụ nhất định Hiểu và nắm rõnhững ưu, nhược điểm của việc niêm yết chứng khoán là rất quan trọng đốivới các doanh nghiệp có ý định đăng ký niêm yết

Là CTCK đầu tiên tại Việt Nam, BVSC xác định tư vấn niêm yết lànghiệp vụ đặc biệt quan trọng trong giai đoạn đầu phát triển thị trường BVSC

đã đi tiên phong và nhanh chóng trở thành CTCK hàng đầu Việt Nam tronglĩnh vực tư vấn niêm yết Tính đến thời điểm hiện nay, BVSC đã tư vấn thànhcông cho gần 60 doanh nghiệp niêm yết trên SGDCK TP Hồ Chí Minh vàTTGDCK Hà Nội Đồng thời, BVSC cũng đang trong quá trình hoàn thiện hồ

sơ và nhanh chóng đưa thêm một số doanh nghiệp lên niêm yết trong thờigian sớm nhất, góp phần tăng thêm lượng hàng hoá cho thị trường chứngkhoán Việt Nam

Niêm yết chứng khoán có ảnh hưởng rộng rãi đến một lượng lớn các nhàđầu tư, tính an toàn cũng như uy tín của TTCK Để bảo vệ lợi ích của các nhàđầu tư cũng như uy tín của thị trường, cơ quan quản lý thị trường đã đưa ramột hệ thống các chuẩn mực và yêu cầu niêm yết mà các công ty phải thỏamãn trước khi được cấp phép niêm yết Do vậy, BVSC đã xây dựng một quy

trình chặt chẽ nhằm giúp các công ty có kế hoạch niêm yết trên thị trườnghiểu và nắm rõ các quy định này

Sơ đồ 4 : Quy trình niêm yết cổ phiếu

1 Chấp thuận của ĐHĐCĐ

thông qua chủ trương niêm yết

cổ phiếu

5 Phối hợp thực hiện các công

việc theo nội dung tư vấn

3 Cung cấp thông tin, tài liệu

7 Đăng ký lưu ký chứng khoán tại Trung

tâm Lưu ký chứng khoán

8 Nộp hồ sơ lên SGD/TTGDCK

6 Thông qua kế hoạch và hồ

sơ niêm yết

11 Chốt danh sách cổ đông và lưu ký cổ phiếu

tập trung

12 Mở tài khoản giao dịch cho các cổ đông

10 Nhận giấy phép và thông báo niêm yết

9 Phối hợp với tổ chức tư vấn bảo vệ hồ sơ

2 Lựa chọn tổ chức tư vấn

4 Tổ chức tư vấn thực hiện tư vấn