Chiến lược phát triển thị trường vốn của Việt Nam trong tương lai

Chiến lược phát triển thị trường vốn của Việt Nam trong tương lai

Website: http://www.docs.vn Email : lienhe@docs.vn Tel : 0918.775.368 Lời nói đầu. Thị trờng vốn là yếu tố cơ bản nhất của nền kinh tế hiện đại, đóng vai trò quan trọng sống còn đối với sự phát triển kinh tế của một quốc gia, giá cả của thị trờng này phản ánh hiệu quả của hoạt động sản xuất kinh doanh. Khi nền kinh tế thiếu vắng một thị trờng vốn đợc vận hành hiệu quả. Điều này cản trở các luồng vốn đến đợc với những doanh nghiệp có khả năng sinh lời làm trì trệ sự phát triển và tăng trởng của nền kinh tế. Không may mắn là thị trờng vốn của các nền kinh tế chuyển đổi lại đang ở giai đoạn rất sơ khai của tiến trình phát triển vì nhiều lý do khác nhau liên quan đến kinh tế, văn hoá và chính sách. Việt Nam là một trong những quốc gia không nằm ngoài những khó khăn và vấn đề do sự thất bại của thị trờng gây nên tơng tự nh các thị trờng vốn đang phát triển khác. So với các nớc khác, chúng ta đã chậm trễ rất nhiều trong việc định hình và phát triển thị trờng vốn. Hơn nữa, cho tới nay những vấn đề cơ bản của thị trờng này vẫn cha đợc giải quyết, trong khi đó, nhu cầu của nền kinh tế đòi hỏi phải nhanh chóng thúc đẩy quá trình tạo lập và giao lu vốn, đặc biệt là sớm định hình thị trờng vốn ở nớc ta. Là một yếu tố cấu thành đặc biệt quan trọng của nền kinh tế thị trờng và nó cũng có đầy đủ các đặc trng của một thị trờng, nó tồn tại là khách quan và ra đời tự phát trong nền kinh tế thị trờng. Nhiệm vụ của chúng ta là phải kịp thời nắm bắt đợc nhu cầu khách quan, nghiên cứu và nhanh chóng đề ra các biện pháp, chính sách kích thích nhanh quá trình hình thành và điều chỉnh xu hớng hoạt động của thị trờng đặc biệt này vào quĩ đạo hoạt động có tổ chức và sử dụng hết các u thế, tác dụng của nó đối với phát triển kinh tế - xã hội với mục đích cung ứng kịp thời các nguồn vốn cho các nhu cầu về vốn đầu t của nền kinh tế. Trớc thực trạng trên, là sinh viên chuyên ngành thị trờng chứng khoán em quyết định chọn đề tài: "Chiến lợc phát triển thị trờng vốncủa Việt Nam trong tơng lai", với hy vọng qua đây sẽ đợc biết thêm về lý luận của thị trờng vốn nói chung và thực tiễn hoạt động của thị trờng vốn ở Việt Nam nói riêng. Em xin chân thành cảm ơn giáo viến TS. Đào Hùng đã hớng dẫn em trong quá trình nghiên cứu. Sinh viên: Hoàng Thị Thanh Huyền Hoàng Thị Thanh Huyền - TTCK 42A 1 Website: http://www.docs.vn Email : lienhe@docs.vn Tel : 0918.775.368 Chơng 1. Giới thiệu tổng quan về thị trờng vốn. 1.1. Thị trờng vốn. Thị trờng tài chính đợc phân chia làm 2 bộ phận : thị trờng tiền tệ và thị trờng vốn. Việc phân chia này dựa vào nhiều căn cứ khác nhau, nhng quy lại có 2 căn cứ khác nhau : +Dựa vào thời gian sử dụng vốn vay của ngời đi vay và thời gian cho vay của ngời tích luỹ. Theo tiêu chuẩn này, ngời ta phân biệt hai loại vốn : vốn ngắn hạn và vốn dài hạn. Các nguồn vốn ngắn hạn vận động không tập trung chủ yếu là các phơng tiện thanh toán và đợc quy thành đối tợng của thị trờng tiền tệ. Các nguồn vốn dài hạn vận động tập trung thành các kênh lớn và có khối lợng lớn, để đáp ứng nhu cầu đầu t vào sản xuất, kinh doanh và đ- ợc tụ lại trên các điểm giao dịch vốn lớn, đợc coi là đối tợng của thị trờng vốn. + Dựa vào hình thức vận động của các nguồn tài chính.Dựa vào các hình thức này ngời ta phân làm hai loại : vận động gián tiếp và vận động trực tiếp. Tơng ứng với hai hình thức vận động nói trên của các nguồn vốn là hai dạng thị trờng : thị trờng tiền tệ (chuyên môn hoá các công cụ tài chính gián tiếp ) và thị trờng vốn ( chuyên môn hoá của các công cụ tài chính trực tiếp ). Các công cụ trao đổi trên thị trờng vốn là các chứng khoán, nên thị tr- ờng vốn còn đợc gọi là thị trờng chứng khoán ( hay thị trờng t bản ). Nhng nhận định trên cha thống nhất vì vẫn còn tồn tại hai quan điểm đối lập nhau. Quan điểm thứ nhất cho rằng thị trờng chứng khoán và thị trờng vốn là một, chỉ là tên gọi khác nhau của một khái niệm: thị trờng t bản (Capital Market ). Nếu xét về mặt nội dung, thì thị trờng vốn biểu hiện các quan hệ bản chất bên trong của quá trình mua bán các chứng khoán. Thị trờng chứng khoán là biểu hiện bên ngoài, là hình thức giao dịch vốn cụ thể. Do đó, các thị trờng này không thể phân biệt, tách rời nhau mà thống nhất và cùng phản ánh các quan hệ bên trong và bên ngoài của thị trờng t bản. Hoàng Thị Thanh Huyền - TTCK 42A 2 Website: http://www.docs.vn Email : lienhe@docs.vn Tel : 0918.775.368 Quan điểm thứ hai của đa số các nhà kinh tế cho rằng: Thị trờng chứng khoán đợc đặc trng bởi thị trờng vốn chứ không phải đồng nhất là một. Nh vậy theo quan điểm này, thị trờng chứng khoán và thị trờng vốn là khác nhau, trong đó thị trờng chứng khoán chỉ giao dịch, mua bán các công cụ tài chính trung và dài hạn nh trái phiếu chính phủ, cổ phiếu và trái phiếu công ty. Các công cụ tài chính ngắn hạn đợc giao dịch trên thị trờng tiền tệ, không thuộc phạm vi hoạt động của thị trờng chứng khoán. Các quan điểm trên đều đợc khái quát dựa trên những cơ sở thực tiễn và trong từng điều kiện lịch sử nhất định. Tuy nhiên, quan điểm đầy đủ và rõ ràng, phù hợp với sự phát triển chung của thị trờng vốn hiện nay, đợc trình bày trong giáo trình là: Thị trờng vốn là thị trờng trong đó diễn ra việc mua bán các công cụ vay nợ dài hạn nh cổ phiếu, trái phiếu. Nếu nhìn nhận từ bên ngoài thì thị trờng vốn không chỉ là các sự việc mua đi bán lại hay chuyển đổi các giấy tờ có giá trị từ trong tay của một chủ thể này sang tay của một chủ thể khác một cách đơn thuần. Về thực chất đây là quá trình vận động t bản sở hữu sang t bản kinh doanh. Do đó, các quan hệ mua, bán các chứng khoán trên thị trờng chứng khoán phản ánh sự thay đổi các chủ thể sở hữu về chứng khoán. Vì vậy, thị trờng vốn, xét về mặt bản chất, phản ánh các quan hệ trao đổi mua, bán không phải một số lợng nhất định các t liệu sản xuất và vốn tiền mặt. Nghiên cứu thị trờng vốn, chúng ta không thể không đề cập đến những nội dung cơ bản gắn liền đến hoạt động của thị trờng chứng khoán. 1.2. Cơ cấu thị trờng vốn. Có thể phân biệt hai dạng cơ cấu của thị trờng vốn căn cứ vào các bộ phận cấu thành và vào tổ chức của thị trờng vốn 1.2.1. Các bộ phận cấu thành thị trờng vốn. Về mặt lý thuyết, thị trờng vốn bao gồm 3 bộ phận sau đây: + Thị trờng chứng khoán Nhà nớc + Thị trờng trái phiếu Hoàng Thị Thanh Huyền - TTCK 42A 3 Website: http://www.docs.vn Email : lienhe@docs.vn Tel : 0918.775.368 + Thị trờng cổ phiếu Tuy nhiên, trong thực tế, ở mỗi nớc, cơ cấu thị trờng có khác. ví dụ, ở Malaysia có thị trờng chứng khoán Nhà nớc, nhng ở Nhật, Pháp, Anh, Mỹ thì lại không có, mà chủ yếu là hai thị trờng là thị trờng trái phiếu và thị trờng cổ phiếu. Thị trờng chứng khoán Nhà nớc là nơi diễn ra các hoạt động mua và bán các chứng khoán Nhà nớc ( các giấy ghi nợ của Nhà nớc: phiếu công trái, tín phiếu kho bạc Nhà nớc dài hạn và các chứng chỉ đầu t ). Thị trờng chứng khoán Nhà nớc hoạt động tơng đối ổn định và có tỷ trọng khá cao trong thị trờng chứng khoán. Có thể giải thích bằng các lý do chủ yếu nh: các chứng khoán Nhà nớc có lãi suất cố định; ngân sách Chính phủ luôn bội chi và do đó Nhà nớc vay nợ của dân ngày càng nhiều và có số lợng lớn. Do đó, thị tr- ờng này đợc coi là chỉ dẫn mức nợ trong nớc của Chính phủ ( Mỹ và Anh là hai nớc có mức nợ trong nớc lớn nhất thế giới ). Thị trờng trái phiếu là nơi diễn ra các hoạt động trao đổi mua và bán các trái phiếu ( các chứng khoán có lãi suất cố định ). Đây là loại thị trờng gặp ít rủi ro, mạo hiểm hơn, vì các chứng khoán để giao dịch có lãi suất cố định và có thời hạn hoàn vốn đợc ấn định trớc. Trờng hợp công ty bị phá sản, thì trái phiếu cũng là một món nợ mà công ty cần phải u tiên thanh toán trớc. Nhng ngời ta ít nói đến thị trờng này, vì giá cả của trái phiếu rất ít khi biến động, so với các thị trờng khác nh: thị trờng cổ phiếu. Thị trờng cổ phiếu là nơi thực hiện quá trình mua và bán các cổ phiếu. Đây là thị trờng có dung tích cao nhất và là hạt nhân cơ bản của thị tr- ờng chứng khoán. Thị trờng cổ phiếu gặp nhiều rủi ro và mạo hiểm, cho nên quy mô và phạm vi hoạt động của nó cũng luôn luôn thay đổi. Thị trờng này rất nhạy cảm với những biến động về kinh tế nh: lạm phát, khủng hoảng, thất nghiệp, chiến tranh Lý do cơ bản nhất để giải thích ở đây, vì lãi suất cổ phiếu phụ thuộc vào tình hình sản xuất, kinh doanh của các con nợ ngời kinh doanh. Lợi nhuận kinh doanh càng cao, thì xí nghiệp càng có nhiều khả năng trả lợi tức cổ phần cao. Do đó, già trị của xí nghiệp có ảnh hởng lớn Hoàng Thị Thanh Huyền - TTCK 42A 4 Website: http://www.docs.vn Email : lienhe@docs.vn Tel : 0918.775.368 đến giá trị cổ phận. Thị trờng cổ phiếu thờng có doanh số cao nhất về trao đổi cổ phiếu so với các dạng thị trờng khác. Vì vậy, thị trờng này là bộ phận cấu thành cơ bản của thị trờng chứng khoán. Nói thị trờng chứng khoán phát triển, tức là nói đến thị trờng cổ phiếu phát triển, hoặc xây dựng thị trờng chứng khoán, xét cho cùng là xây dựng và thiết lập thị trờng các cổ phiếu. 1.1.2. Cơ cấu tổ chức của thị trờng vốn. Cơ cấu tổ chức của thị trờng vốn, trớc hết, gồm: hệ thống các ngân hàng, các tổ chức tài chính khác và Sở giao dịnh chứng khoán. Thực chất, đây chính là các tổ chức tài chính trung gian làm nghiệp vụ môi giới chứng khoán. Nói đến thị trờng chứng khoán, nhiều ngời cho rằng đây là Sở giao dịch chứng khoán. Thực ra các hoạt động giao dịch chủ yếu diến ra trên Sở giao dịch. Nhng về mặt lý thuyết, ngời ta thờng phân ra làm hai nấc: thị trờng sơ cấp và thị trờng thứ cấp. + Thị trờng sơ cấp hay thị trờng 1 ( Primary Market ) là thị trờng phát hành các chứng khoán hay là nơi mua bán các chứng khoán lần đầu tiên. Tại thị tr- ờng này, giá cả của chứng khoán là giá phát hành. Việc mua bán chứng khoán trên thị trờng sơ cấp làm tăng vốn cho nhà phát hành. Thông qua việc phát hành chứng khoán, Chính phủ có thêm nguồn thu để tài trợ cho các dự án đầu t hoặc chi tiêu dùng của Chính phủ, các doanh nghiệp huy động vốn trên thị trờng nhằm tài trợ cho các dự án đầu t. + Thị trờng thứ cấp hay thị trờng cấp 2 ( Secondary Market ) là thị trờng giao dịch mua bán, trao đổi những chứng khoán đã đợc phát hành nhằm mục đích kiếm lời, di chuyển vốn đầu t hay di chuyển tài sản xã hội Quan hệ giữa thị trờng sơ cấp và thị trờng thứ cấp thể hiện trên giác độ sau: Thứ nhất: thị trờng thứ cấp làm tăng tính lỏng của các chứn khoán đã phát hành. Việc này làm tăng sự a chuộng của chứng khoán và làm rủi ro cho các nhà đầu t. Các nhà đầu t sẽ dễ dàng hơn trong việc sàng lọc, lựa chọn, thay đổi kết cấu danh mục đầu t, trên cơ sở đó làm giảm chi phí cho các nhà phát hành trong việc huy động và sủ dụng vốn. Hoàng Thị Thanh Huyền - TTCK 42A 5 Website: http://www.docs.vn Email : lienhe@docs.vn Tel : 0918.775.368 Việc tăng tính lỏng cho các chứng khoán tạo điều kiện cho việc chuyển đổi thời hạn của vốn, từ vốn ngắn hạn sang trung hạn và dài hạn, đồng thời tạo điều kiện cho việc phân phối vốn một cách hiệu quả. Thứ hai: thị trờng thứ cấp xác định giá của chứng khoán đã đợc phát hành trên thị trờng sơ cấp. Thị trờng thứ cấp đợc xem là thị trờng định giá các công ty. Thứ ba: thị trờng thứ cấp cung cấp một danh mục chi phí vốn tơng ứng với các mức độ rủi ro khác nhau của từng phơng án đầu t, tạo cơ sở tham chiếu cho các nhà phát hành cũng nh các nhà đầu t trên thị trờng sơ cấp. Tóm lại: thị trờng sơ cấp và thị trờng thứ cấp có quan hệ mật thiết, hỗ trợ lẫn nhau. Về bản chất, mối quan hệ giữa thị trờng vốn sơ cấp và thị trờng vốn thứ cấp là mối quan hệ nội tại, biên chứng. Nếu không có thị trờng sơ cấp thì sẽ không có thị trờng thứ cấp, đồng thời, thị trờng thứ cấp lại tạo điều kiện phát triển cho thị trờng sơ cấp. Mục đích cuối cùng của các nhà quản lý là phải tăng cờng hoạt động, huy động vốn trên thị trờng sơ cấp, vì chỉ có tại thị trờng này, vốn mới thực sự vận động từ ngời tiết kiệm sang ngời đầu t, còn sự vận động của vốn trên thị trờng thứ cấp chỉ là t bản giả, không tác động trực tiếp tới việc tích tụ và tập trung vốn. 1.3. Các công cụ tham gia thị trờng vốn. Công cụ thị trờng vốn là công cụ nợ và cổ phần với kỳ hạn thanh toán trên 1 năm. Chúng có giao động giá rộng hơn nhiều so với công cụ trên thị tr- ờng tiền tệ và đợc coi là những đầu t thực sự có rủi ro. Về mặt lịch sử, các công cụ của thị trờng vốn có tên chung là các chứng khoán dài hạn. Chứng khoán dài hạn cũng có rất nhiều loại, để thuận tiện cho việc nghiên cứu, cần thiết phải phân biệt chúng theo những đặc điểm nhất định. Trớc hết, chứng khoán là các giấy tờ có giá và có khả năng chuyển nh- ợng, xác định số vốn đầu t ( t bản đầu t ); chứng khoán xác nhận quyền sở hữu hoặc quyền đòi nợ hợp pháp, bao gồm các điều kiện về thu nhập và tài sản trong một thời hạn nào đó. Tuỳ theo cách chọn tiêu thức, ngời ta có thể Hoàng Thị Thanh Huyền - TTCK 42A 6 Website: http://www.docs.vn Email : lienhe@docs.vn Tel : 0918.775.368 phân loại chứng khoán thành nhiều loại khác nhau. Tuy nhiên cách phân chia dựa vạo khả năng thu nhập là chủ yếu và thờng gặp. Căn cứ vào từng loại thu nhập, chứng khoán đợc chia làm các loại sau: + Chứng khoán có thu nhập cố định + Chứng khoán có thu nhập biến đổi + Chứng khoán hỗn hợp 1.3.1. Chứng khoán có thu nhập cố định Là loại chứng khoán có quyền yêu cầu thu nhập cố định, đây là loại giấy ghi nợ có xác định tỉ lệ tiền lãi hàng năm phải trả cho ngời sở hữu. Thu nhập của loại chứng khoán này không phụ thuộc vào kết quả hoạt động của nhà phát hành. Nó có thể là chứng khoán vô danh hoặc là chứng khoán đích danh, có thể là tín phiếu, trái phiếu hoặc cổ phiếu u đãi. Đối với chứng khoán có thu nhập cố định, lợi tức thờng đợc trả theo quý, theo kỳ hạn nửa năm hoặc 1 năm. Mỗi loại chứng khoán có quy định thời hạn trả lợi tức khác nhau. Nếu trong khoảng thời gian trả lợi tức có sự thay đổi quyền sở hữu đối với các chứng khoán này thì phần lợi tức sẽ đợc thanh toán cho ngời thụ hởng tuỳ thuộc thời điểm mua bán và thời điểm trả lợi tức theo quy định của pháp luật. Theo đối tợng phát hành, chứng khoán có thu nhập cố định bao gồm những loại chủ yếu sau: + Trái phiếu Nhà nớc + Trái phiếu của chính quyền địa phơng + Trái phiếu cầm cố + Trái phiếu công nghiệp ( trái phiếu công ty ) + Trái phiếu ngân hàng và tín phiếu quỹ tiết kiệm + Tín phiếu kho bạc Trái phiếu chính phủ : Trái phiếu chính phủ do chính phủ hoặc những ngành đặc biệt nh ngành giao thông, bu điện, xi măng, điện đợc Chính phủ uỷ Hoàng Thị Thanh Huyền - TTCK 42A 7 Website: http://www.docs.vn Email : lienhe@docs.vn Tel : 0918.775.368 quyện phát hành. Những trái phiếu này đợc phát hành nhằm bù đắp sự thiếu hụt ngân sách hoặc để xây dựng các công trình công cộng hoặc để giải quyết những khó khăn về tài chính.Trái phiếu chính phủ đợc bảo đảm chắc chắn bởi uy tín của chính phủ và tài sản của quốc gia, trái phiếu chính phủ có khả năng cầm cố và chuyển nhợng. Trái phiếu địa phơng:là khoản vay của chính quyền địa phơng ( thành phố, tỉnh hoặc vùng dân c đối với các tổ chức và cá nhân.Bên cạnh trái phiếu chính quyền địa phơng còn huy động vốn bằng cách vay vốn của các ngân hàng. Trái phiếu cầm cố:là giấy ghi nợ có đảm bảo bằng tài sản cầm cố của chính quyền địa phơng đối với ngân hàng khi nhận tiền vay dài hạn. Bên cạnh trái phiếu cầm cố ( hay còn gọi là khế ớc vay nợ).Khi vay dài hạn ngân hàng ,chính quyền địa phơng có thể phát hành trái phiếu công cộng(vì mục đích vay là để đầu t cho các công trình công cộng), loại trái phiếu này tuy không ghi vật cầm cố, nhng trên thực tế chính quyền phải đảm bảo trả nợ bằng mọi tài sản của mình ( các nguồn thu thuế và sẽ có). Trái phiếu công nghiệp ( trái phiếu công ty ) : trái phiếu công nghiệp do các công ty cổ phần và các xí nghiệp lớn phát hành đa vào thị trờng vốn dới dạng những phiếu nợ và đợc đảm bảo bằng thu nhập hoặc tài sản của công ty. Về nguyên tắc trái phiếu công nghiệp đợc phát hành với lãi suất cao hơn so với những chứng khoán có thu nhập cố định trên trong cùng một thời điểm. Các công ty muốn phát hành trái phiếu phải đợc Nhà nớc cấp giấy phép ( thông qua uỷ ban chứng khoán Quốc gia ). Việc phát hành trái phiếu ngân hàng và tín phiếu quỹ tiết kiệm nhằm tạo ra nguồn vốn tín dụng cho chính các tổ chức này hoặc cho các tổ chức tín dụng có liên quan. Trái phiếu tín dụng và tín phiếu quỹ tiết kiệm đợc chia ra theo các thời hạn khác nhau với lãi suất khác nhau.Những tín phiếu quỹ tiết kiệm thờng bị khống chê bởi giới hạn trả lãi. Mua trái phiếu ngân hàng và tín phiếu quỹ tiết kiệm có lợi là không phải trả lệ phí và đợc bảo hiểm. Hoàng Thị Thanh Huyền - TTCK 42A 8 Website: http://www.docs.vn Email : lienhe@docs.vn Tel : 0918.775.368 Tín phiếu kho bạc: là loại giấy ghi nợ của kho bạc khi huy động vốn để bổ sung quỹ ngân sách, có thu nhập cố định có thời hạn từ 6 tháng đến 1 năm do hệ thống kho bạc Nhà nớc phát hành.Do có rủi ro thấp, tỷ lệ lợi tức của tín phiếu kho bạc thấp hơn tỷ lệ lợi tức trên thị trờng vốn trong cùng thời điểm. Tin phiếu kho bạc đợc hệ thống kho bạc Nhà nớc mua vào và bán ra khuôn khổ của hoạt động thị trờng mở nhằm mục đích điều chỉnh thị trờng tiền tệ. 1.3.2. Chứng khoán có thu nhập thay đổi: Cổ phiếu thờng đại diện cho loại chứng khoán có thu nhập biến đổi. Thu nhập do việc sở hữu cổ phiếu mạng lại gọi là cổ tức ( hay lợi tức cổ phần), nó biến động theo kết quả kinh doanh của công ty. Hình thức khác của loại chứng khoán này là phiếu tham gia hay chứng chỉ đầu t. Loại này khác với cổ phiếu thông thờng ở chỗ, nó không đợc quyền tham gia giám sát hoạt động của công ty. Khi phát hành chứng chỉ đầu t, công ty có thể huy động đợc vốn vô thời hạn, không chịu rủi ro về chi trả lợi tức cố định nh cổ phiếu u đãi hay trái phiếu, song không bị pha loãng quyền kiểm soát của cổ đông. 1.3.3. Chứng khoán hỗn hợp: Loại chứng khoán này vừa mang tính chất của chứng khoán có thu nhập cố định vừa mang tính chất cuả chứng khoán có thu nhập biến đổi. Việc phát hành loại chứng khoán này nhằm để thích ứng với nhu cầu đặc biệt của thị trờng vốn. Để nhận ra các công cụ đợc sử dụng trong thị trờng vốn, có thể tham khảo bảng phân loại những công cụ của thị trờng này( bảng 1) bởi vì, nói chung trong thị trờng vốn sơ cấp phải sử dụng các giấy chứng nhận, mà khi ở độ phát triển nhất định, các giấy chứng nhận đó đợc mua bán ở thị trờng thứ cấp. Bảng 1 thể hiện tính đa dạng của các công cụ của thị trờng vốn, song đồng thời chia ra 2 bộ phận của thị trờng vốn là thị trờng trái phiếu và thị trờng cổ phiếu Hoàng Thị Thanh Huyền - TTCK 42A 9 Website: http://www.docs.vn Email : lienhe@docs.vn Tel : 0918.775.368 1.4. Mục tiêu thành lập thị trờng vốn Thị trờng vốn đóng vai trò quan trọng sống còn đối với sự phát triển kinh tế của một quốc gia. Thị trờng vốn phát triển ở mức độ cao không chỉ nâng cao năng lực sản xuất của các doanh nghiệp ( khu vực tài sản thực của nền kinh tế ) thông qua việc tạo điều kiện cho việc chuyển nhợng các quỹ vốn cho các doanh nghiệp với các cơ hội đầu t hấp dẫn, mà còn cho phép sự tách biệt giữa quyền sở hữu và quản lý của các công ty. Thị trờng vốn cung cấp cho các nhà đầu t một công cụ hữu hiệu cho việc ra quyết định đầu t tôí u, phù hợp với thứ tự u tiên của nhà đầu t về rủi ro hay lợi nhuận. Từ đó, thị trờng vốn cung cấp một bộ máy thể chế thích hợp cho việc huy động tài sản cá nhân và phân bổ tài sản đó cho các doanh nghiệp (khu vực tài sản thực ) của nền kinh tế. Hoàng Thị Thanh Huyền - TTCK 42A 10 [...]... 0918.775.368 Chơng 2.Thực trạng thị trờng vốn Việt Nam 2.1 Nhu cầu cấp thiết đối với chiến lợc phát triển thị trờng vốn ở Việt Nam Việc hình thành thị trờng vốn là một hiện tợng kinh tế cần thiết khi phát triển kinh tế theo cơ chế thị trờng Kinh nghiệm thế giới cho thấy các nớc phát triển theo cơ chế thị trờng thì đều phải tuân theo các quy luật khắt khe của thị trờng Thị trờng vốn, đây là một yếu tố cấu... trờng vốn sẽ mở rộng cơ hội tiếp cận với các nguồn vốn cho các doanh nghiệp, đồng thời tạo nền tảng cho phát triển và tăng trởng kinh tế của Việt Nam 2 Tình hình thị trờng vốn Việt Nam trong giai đoạn hiện nay Tình hình thị trờng vốn Việt Nam hiện nay có thể so sánh với thị trờng vốn Trung Quốc vào cuối những năm 1980 khi các sở giao dịch Trung Quốc bắt đầu hoạt động ở các thành phố lớn, đồng thời thị. .. giai đoạn phát triển sơ khai của thị trờng chứng khoán Những biện pháp khắc phục khó khăn cần đợc ban hành để sửa chữa những thất bại thị trờng này và vợt qua những trở ngại đang làm trì hoãn tiến trình phát triển của thị trờng vốn Vai trò cụ thể của Nhà nớc trong việc phát triển thị trờng vốn đợc trình bày tại phần tiếp theo 3.2 Xây dựng và hoàn thiện các tổ chức thị trờng 3.2.1 Xây dựng thị trờng... Hoàng Thị Thanh Huyền - TTCK 42A 26 Website: http://www.docs.vn Email : lienhe@docs.vn Tel : 0918.775.368 Kết luận Việt Nam đang từng bớc thực hiện cải cách hệ thống tài chính Một trong những nội dung của cải cách là xây dựng và phát triển thị trờng vốn nhằm hoàn thiện cấu trúc của thị trờng tài chính Thị trờng vốn Việt Nam sẽ đợc thực hiện trong vòng 10 năm tới với quan điểm là: Xây dựng thị trờng vốn. .. việc phát triển thị trờng vốn giúp phân bổ nguồn vốn cần thiết từ ngời đầu t đến các doanh nghiệp, góp phần vào quá trình tăng trởng kinh tế nhanh và ổn định Việt Nam hiện đang gặp nhu cầu cấp thiết trong việc tạo điều kiện phát triển thị trờng vốn Vì trên thực tế khối lợng vốn có thể đầu t do ngời đầu t nắm giữ vẫn cha đợc khai thác một cách đầy đủ để phục vụ sản xuất , việc nhanh chóng phát triển thị. .. thanhfvaf điều chỉnh xu hớng hoạt động của thị trờng đặc biệt này So với thị trờng vốn của các nớc khác thì thị trờng vốn ở Việt Nam vẫn còn kém phát triển Tỷ lệ tổng giá trị thị trờng trên GDP của Việt Nam hiện duy trì ở mức 0,1%, trong khi đó các nớc khác có quy mô kinh tế tơng đơng hoặc các nớc đang trong giai đoạn phát triển tơng tự, ví dụ nh: Iran, Srilanka và New Zealand đều duy trì đợc tỷ lệ này ở... khăn của việc phát triển thị trờng vốn tại Việt Nam Mặc dù đã có một bớc tiến đáng kể trong vài năm gần đây, thị trờng vốn này vẫn còn quá nhỏ xét trên phơng diện phạm vi và qui mô Thị trờng vốn Việt Nam thiếu tính đa dạng và số lợng chứng khoán, cơ sở hạ tầng cơ bản cũng nh các ứng dụng công nghệ thông tin hiện đại Khuôn khổ quản lý và pháp lý cũng cần phải cải thiện hơn đến tiến đến một quá trình phát. .. : Vốn do các doanh nghiệp hiện hành huy động Năm 2001 5/2002 Vốn huy động Số DN huy động vốn Tổng giá trị vốn huy động 3664 605 1760 321 Thứ năm, Việt Nam đã và đang duy trì đợc tốc độ tăng trởng kinh tế cao và ổn định Vào thời điểm năm 2001, GDP của Việt Nam là 32,4 tỷ đô la, và 64,7 tỷ đô la vào cuối năm 2010 song song với việc thực hiện cải cách kinh tế theo nh hoạch định Phát triển thị trờng vốn. .. đoán về sự phát triển thị trờng vốn Việt Nam: tổng giá trị thị trờng đạt 20 - 30% GDP vào năm 2010 2.1 Thị trờng cổ phiếu Thị trờng cổ phiếu chính thức duy nhất ở Việt Nam là trung tâm giao dịch chứng khoán TP Hồ Chí Minh (TTGDCK) đợc khai trơng ngày 20/7/2000 TTGDCK này đợc đavào hoạt động với công suất thực hiện 300.000 lệnh trong một phiên giao dịch vơí thời gian thanh toán T+3 Hoàng Thị Thanh Huyền... giá của mỗi cổ phiếu Giá trị thị trờng trung bình của các Công ty niêm yết là 10,8 triệu đôla Con số này cho thấy hầu hết các Công ty niêm yết đều là các doanh nghiệp có qui mô vừa và nhỏ với giá trị thị trờng thấp Điều này hoàn toàn khác biệt so với kinh nghiệm phát triển của thị trờng vốn Trung Quốc, tại thị trờng này, các doanh nghiệp Nhà nớc lớn đều đã sớm đợc niêm yết trong giai đoạn đầu phát triển . tế của Việt Nam. 2. Tình hình thị trờng vốn Việt Nam trong giai đoạn hiện nay. Tình hình thị trờng vốn Việt Nam hiện nay có thể so sánh với thị trờng vốn. tài: " ;Chiến lợc phát triển thị trờng vốncủa Việt Nam trong tơng lai& quot;, với hy vọng qua đây sẽ đợc biết thêm về lý luận của thị trờng vốn nói chung