Học thuyết ngang giá lãi suất

Các nhân tố tác động đến cán cân vãng lai qua đó tác động đến xu hướng biến động của tỷ giá

Chủ đề thảo luận nhóm 5 học thuyết ngang giá lãi suất

Cấu trúc bài thảo luận

1 5 1

1.1.Lựa chọn đồng tiền đầu tư

Tại sao mọi người vẫn tích trữ vàng và USD

khi lãi suất của VND là rất cao?

Phân tích ví dụ

 Tôi có 10.000 USD

 Nếu gửi tiết kiệm USD kỳ hạn 1 tháng, lãi suất 3%/năm,

=> lãi suất của 1 tháng là 3%/12 =0,0025 cuối kỳ sẽ nhận được 25 USD/ tháng

(tương đương 525.000 đồng)

 Thế nhưng, nếu chuyển 10.000 USD (1 USD = 21.000

đồng) thành 210 triệu đồng rồi gửi tiết kiệm cũng với kỳ hạn đó và lãi suất là 14%/năm

=> cuối kì sẽ nhận được khoản tiền lãi là 14%*210/12=2,45 triệu đồng ( gấp gần 5 lần so với gửi tiết kiệm

bằng USD ).

=> Phản ứng của thị trường phụ thuộc vào tính toán của mỗi người nắm giữ ngoại tệ Để người găm giữ USD đẩy mạnh bán ra thì phía NHNN phải

có những chính sách ổn định tỷ giá, khi không còn kỳ vọng vào việc tỷ giá tăng mạnh thì việc găm giữ USD sẽ không mang lại lợi nhuận

1.2 lựa chọn đồng tiền đi vay

Cân nh c ch n đ ng ti n nào đi vay đ có chi phí th p nh t: ắ ọ ồ ề ể ấ ấ

đi vay b ng C hay đi vay b ng T ằ ằ

Theo thông báo mới nhất của Bộ Công Thương do

Vnexpress đăng, chỉ số giá tiêu dùng (CPI) của tháng 3 ở Việt Nam sẽ tăng 2% so với tháng 2 vừa qua Như thế, mới chỉ có

3 tháng qua mà CPI ở Việt Nam đã tăng 6% so với cuối năm

2010 (1.75% trong tháng 1; 2.09% trong tháng 2, và 2% tại thời điểm giữa tháng 3) Mức tăng này gần bằng với mức

tăng CPI của năm 2008 Với đà tăng CPI như thế, dự kiến

CPI của Việt Nam khó có thể dưới mức 15%- 16% cho năm 2011.

Với lạm phát dự kiến của năm 2011 sẽ không thấp hơn

15% - 16% và với lãi suất 14% thì giữ tiền đồng là một

thiệt thòi lớn.NHNH giữ lãi suất huy động ở mức thấp

(thấp dưới cả tốc độ trượt giá dự kiến của đồng tiền) để

giữ lãi suất cho vay ở mức thấp

 Lãi suất huy động VND tăng cao khiến lãi suất đầu ra không chỉ giữ ở mức 20 - 23%/năm như thống kê từ Ngân hàng Nhà nước mà đã vượt lên con số 25%/năm Điển hình như tại Ngân hàng Standard Chartered Việt Nam, lãi suất cho vay tín chấp tiêu dùng của ngân hàng thấp nhất

là 23,75%/năm và cao nhất lên tới 25,75%/năm Tại HSBC, lãi suất cho vay tiêu dùng cũng từ 23%/năm trở lên

 =>lãi suất đầu ra tăng cao là hệ quả tất yếu của việc tăng lãi suất đầu vào, khiến doanh nghiệp khó làm ăn có lãi Theo đó, doanh nghiệp

không có đủ tiền gốc và lãi trả cho ngân hàng khi đến hạn sẽ dẫn đến rủi ro cho ngân hàng đó nói riêng và cả hệ thống ngân hàng nói chung.

 => Lãi suất chỉ có thể giảm khi áp lực lạm phát được kiểm soát Trong bối cảnh hiện nay, không chỉ sử dụng chính sách thắt chặt tiền tệ, mà phải thực hiện đồng bộ, quyết liệt việc cắt giảm đầu tư công, giảm bội chi ngân sách, cũng như các giải pháp được đưa ra tại Nghị quyết

11/2011/NĐ-CP.

2.Quy luật ngang giá lãi suất

- Học thuyết ngang bằng lãi suất được hình thành trên cơ sở kinh doanh chênh lệch lãi suất trên thị trường tiền tệ

- Quy luật ngang giá lãi suất có bảo hiểm: Mức lãi suất là như nhau trong việc sử dụng các đồng tiền khác nhau

- Quy luật ngang giá lãi suất không có bảo hiểm: Mức

chênh lệch lãi suất giữa hai đồng tiền phản ánh tỷ lệ biến động của tỷ giá trao ngay

Hành vi kinh doanh chênh lệch lãi suất

 Nhiều ngân hàng công bố lãi lớn và nguồn thu chính cho lợi nhuận chủ yếu từ chênh lệch lãi suất

 Ngân hàng nào đã từng mua nhiều trái phiếu Chính phủ thì lợi nhuận từ chênh lệch lãi suất càng lớn Với lãi suất cầm cố tại ngân hàng Nhà nước (NHNN) là 8%/năm và lãi suất cho vay thực tính đến thời điếm cuối tháng 4 là 17 – 20% thì nguồn lợi nhuận thu về là không nhỏ

Theo công bố kết quả kinh doanh của các ngân hàng

thương mại, mặc dù khó khăn nhưng nhiều ngân hàng vẫn đạt mức tăng trưởng khá ấn tượng

Tính đến

4 tháng

đầu năm

2010

Ngân hàng Lợi nhuận trước thuế

Ngân hàng Phương Đông (OCB) lãi tới 112 tỉ trước thuế, tăng 116% so với cùng kỳ ngân hàng Sài Gòn (SCB) lợi nhuận tới hơn 352 tỉ

đồng, đạt mức tăng kỷ lục 370,16% so với cùng kỳ 2009

ngân hàng An Bình (ABBANK)

đạt lợi nhuận 204,44 tỉ đồng, tăng 180%

ngân hàng Sài Gòn Thương Tín (Sacombank) đạt gần 491 tỉ đồng lợi nhuận trước thuế LienViet Bank đạt 202 tỉ đồng

Thu lợi từ chênh lệch lãi

suất

Thống đốc ngân hàng Nhà nước Nguyễn Văn Giàu trả lời báo chí, tăng trưởng tín dụng năm tháng đầu năm chỉ đạt khoảng 8% Tuy tăng thấp, nhưng sự chênh lệnh lớn giữa lãi suất huy động

và cho vay đã đem lại nguồn thu chính cho ngân hàng có lợi thế về nguồn

vốn rẻ

3.SO SÁNH VÀ ĐỐI CHIẾU

NGANG GIÁ SỨC MUA,

NGANG GIÁ LÃI SUẤT &

HIỆU ỨNG FISHER QUỐC TẾ

1.Ngang giá lãi suất – IRP (interest rate

Cầu hỳ hạn ngoại tệ ↓

Tỉ giá giao ngay ↑

Tỉ giá kì hạn

↓

Chênh lệch lãi suất được bù

trừ CIA

1.Ngang giá lãi suất – IRP (interest rate

parity):

Nhận xét:

Khi IRP tồn tại thì nhà đầu tư không thể sử dụng CIA

để đạt được một tỷ suất sinh lợi cao hơn tỉ suất sinh lợi mà họ đạt được từ trong nước

2.Ngang giá sức mua – PPP (Purchasing

power parity):

Nguyên nhân xuất hiện PPP:

Giá hàng nước ngoài

bằng

2.Ngang giá sức mua – PPP (Purchasing

power parity):

Nhận xét:

Quốc gia nào có tỉ lệ lạm phát cao thì đồng tiền nước

đó sẽ giảm giá trong tương lai

3.Hiệu ứng Fisher quốc tế - IFE

(international Fisher effect):

3.Hiệu ứng Fisher quốc tế - IFE

(international Fisher effect):

Nguyên nhân xuất hiện PPP:

Tỉ giá đồng ngoại tệ ↑ Tỉ suất sinh lợi cân bằng Chênh lệch

lãi suất UIP ngoại tệ ↑Nhu cầu

3.Hiệu ứng Fisher quốc tế - IFE

(international Fisher effect):

Nhận xét:

Quốc gia nào có tỉ lệ lãi suất cao thì đồng tiền nước

đó sẽ giảm giá trong tương lai

Tính bình quân, nếu liên tục kí gởi khoản tiền của mình vào một loại ngoại tệ nào đó và không rút vốn

ra trong suốt khoảng thời gian này thì ta sẽ không lãi cũng không lỗ, tức ta sẽ hoà vốn

II.Mối quan hệ giữa IRP, PPP và

IFE:

Tỉ giá hối đoái kỳ vọng

Chênh lệch lạm phát

Tỷ giá kỳ hạn Phần bù hoặc Chiết khấu Ngang giá lãi suất (IRP)

Chênh lệch lãi suất

Nhận xét:

 Hiệu ứng Fisher quốc tế (IFE) được hình thành do sự tác động đồng thời của ngang giá lãi suất (PPP) và hiệu ứng Fisher (FE)

 Sự chênh lệch trong lãi suất sẽ tác động làm thay đổi trong cả tỉ giá kỳ hạn lẫn tỉ giá kỳ giao ngay Xu

hướng của sự thay đổi này là tỉ giá giao ngay kỳ vọng vào cuối kỳ sẽ gần bằng với tỉ giá kỳ hạn lúc đầu kỳ

III So sánh IRP, PPP và IFE:

Những điểm chung

 Cả 3 đều là kết quả của hoạt động arbitrage

 Cả 3 đều tìm cách lý giải các biến động của tỉ giá thông qua các nhân tố ảnh hưởng

 IRP, PPP va IFE đều có dạng hàm số giống nhau

Những điểm chung

 Cả 3 đều không có khả năng duy trì liên tục, do:

Mô hình được đơn giản hoá (các mô hình này đã bỏ qua nhiều nhân tố như: chi phí vận chuyển, thuế suất và thuế quan, tác động của chính phủ,…).

Thị trường không hoàn hảo.

 Có cùng một kết luận: “Khi lý thuyết xảy ra, nhà đầu tư (hoặc người tiêu dùng sẽ không đạt thêm bất kì lợi ích gì từ việc đầu

tư (hoặc tiêu dùng) ở nước ngoài; nói cách khác, tỉ suất sinh lợi

mà họ đạt được luôn luôn bằng nhau bất kể họ đầu tư ở đâu.”

T l thay đ i ỉ ệ ổgiá tr đ ng ị ồngo i t (ạ ệ ef)

Mqh Lãi su t – t giá ấ ỉ

kì h nạ

L m phát - t ạ ỉgiá giao ngay

Lãi su t - t giá ấ ỉgiao ngay

Arbitrage trong các kh c ế ướ

th ng m i ươ ạtheo 2 lo iạ

kì

Gi i thích s ả ựthay đ i c a t ổ ủ ỉgiá h i đoái ốtrong m t th i ộ ờkì

Kh ả

năng

duy trì

Nhìn chung, IRP th ng duy ườtrì

IRP có kh ảnăng duy trì t t ố

h n PPPơ

PPP có hi u ệ

qu trong dài ả

h n nh ng kém ạ ưtrong ng n h n.ắ ạPPP v n có th ẫ ểduy trì khi IFE không đúng

IFE có hi u qu ệ ảtrong dài h n ạ

nh ng kém ưtrong ng n h n.ắ ạ

Do xu t phát t ấ ừPPP nên IFE ch ỉđúng khi PPP đúng

đ u t ra n c ầ ư ướngoài

Do không có hàng hoá thay

th hàng nh p ế ậ

kh u.ẩ

Do chênh l ch ệlãi su t không ấ

D báo t giá ự ỉ

h i đoái t ng ố ươlai

Dùng đ so ểsánh m c s ng ứ ố

c a ng i dân ủ ườ ở

nh ng n c ữ ướkhác nhau

Dùng trong d ựbáo t giá h i ỉ ốđoái

 4.các nhân tố tác động lên cán cân vãng lai qua đó tác động đến xu hướng biến động của tỉ giá trong dài hạn

Trước hết, việc thâm hụt hay thặng dư trên cán

cân thanh toán tổng thể (BOP) sẽ là nhân tố quan trọng nhất ảnh hưởng đến tỷ giá:

 Cán cân vãng lai

Thâm hụt thương mại liên tiếp trong nhiều năm là vấn đề chưa thể giải quyết của Việt Nam Năm 2010,

diễn biến trong cán cân thương mại của Việt Nam vẫn tương tự Xuất khẩu vàng tăng mạnh trong quí 2 không cải thiện được mấy cán cân thương mại của Việt Nam.

Theo số liệu tập hợp của Tổng cục thống kê Thâm hụt thương mại nửa đầu năm lên tới 6.8 tỷ USD Như vậy, khả năng thâm hụt năm ngoái, có thể lên tới 14 tỷ USD do nhập siêu thường có xu hướng mở rộng vào cuối năm.

tỷ USD Lượng USD thu ròng từ 2 nguồn này đã lên tới 5.3

tỷ USD Lượng vốn đầu tư dài hạn ròng vào Việt Nam bị

thâm hụt 863 triệu USD nếu tính toán theo thâm hụt thương mại của tổng cục thống kê nhưng lại thặng dư 1.7 tỷ theo số liệu của Ngân hàng nhà nước Tuy nhiên, lượng vốn đầu tư gián tiếp nước ngoài 6 tháng vào mạnh khiến tổng cán cân vốn và cán cân vãng lai thặng dư.

5 Các nhân tố ảnh hưởng đến cán cân vốn và cán cân bù đắp chính thức qua đó tác động đến tỷ giá trong ngắn hạn

C, Các nhân tố ảnh hưởng đến cán cân vốn và cán cân bù đắp chính thức qua đó tác động đến tỷ giá trong ngắn hạn