Tác động của thuế thu nhập cá nhân đến chính sách cổ tức của các công ty cổ phần niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam

GIÁO D C VÀ ðÀO T O TRƯ NG ð I H C KINH T TP.HCM B VŨ TH THANH TÁC ð NG C A THU THU NH P CÁ NHÂN ð N CHÍNH SÁCH C T C C A CÁC CÔNG TY C PH N NIÊM Y T TRÊN TH CH NG KHOÁN VI T NAM LU N VĂN TH C SĨ KINH T TP H Chí Minh-Năm 2010 L I CAM ðOAN L I CAM ðOAN Tôi xin cam ñoan lu n văn k t qu nghiên c u c a riêng tơi, đư c đúc k t t trình h c t p nghiên c u th c ti n th i gian qua, dư i s hư ng d n c a TS.Nguy n Th Uyên Uyên./ Tác gi lu n văn Vũ Th Thanh L I C M ƠN L I C M ƠN ð hoàn thành lu n văn này, tơi nh n đư c s giúp đ góp nhi t tình c a nhi u t ch c, cá nhân Trư c h t xin g i l i c m ơn chân thành bày t lịng bi t ơn sâu s c đ n TS.Nguy n Th Un Un t n tình giành nhi u th i gian tr c ti p hư ng d n tơi su t q trình xây d ng đ cương, nghiên c u hồn thành lu n văn Ngồi tơi xin chân thành c m ơn Ban lãnh ñ o C c thu Tp.HCM, ñ ng nghi p ñã quan tâm giúp đ tơi su t q trình th c hi n đ tài ð ng th i tơi xin chân thành c m ơn Ban giám hi u Trư ng ð i h c Kinh T TP.HCM Th y, Cơ Khoa Sau gi ng d y, t o ñi u ki n thu n l i cho h c t p nghiên c u su t th i gian qua V i nh ng ki n th c ñã ñư c ti p thu nhà trư ng kinh nghi m công tác th c t , dù b n thân ñã c g ng ch c ch n v i s h n ch c a kh s cịn nhi u v n đ c n ph i b sung Tơi r t mong nh n đư c góp, ch b o c a Qúy Th y Cơ, b n bè ñ ng nghi p Xin trân tr ng c m ơn./ Tp.H Chí Minh, tháng năm 2010 H c viên Vũ Th Thanh DAN H M C CÁ C T VI T T T DAN H M C CÁ C T VI T T T CP : C phi u NHTMQD : Ngân hàng thương m i qu c doanh UBCKNN : y ban ch ng khốn nhà nư c CTCP : Cơng ty c ph n SGDCK : S giao d ch ch ng khốn NðT : Nhà đ u tư TNCN : Thu nh p cá nhân TNDN : Thu nh p doanh nghi p ROA : T s l i nhu n ròng tài s n - Return on total assets ROE : T su t sinh l i v n c ph n – Return on Equity Ratio EPS : Thu nh p m i c ph n – Earning Per Share WTO : T ch c thương m i th gi i – World Trade Organization HðQT : H i ñ ng qu n tr DANH M C CÁC B NG DANH M C CÁC B NG B ng 1.1: S li u t su t c t c m t s th trư ng m i n i, 1998-2001 B ng 1.2: Th ng kê t su t c t c c a công ty th gi i phân theo ngành B ng 1.3: Th ng kê nh ng công ty t i Châu Á có t su t c t c cao B ng 2.1 : T l chi tr c t c ti n m t c a công ty ngành th c ph m B ng 2.2 : C t c tăng trư ng EPS c a m t s cơng ty th gi i giai đo n 1993-2003 B ng 2.3 : T l chi tr c t c tăng trư ng EPS c a công ty niêm y t HOSE năm 2002-2007 B ng 2.4 : H s kho n c a công ty niêm y t HOSE năm 2002-2007 B ng 2.5: Lãi su t cho vay c a NHTM giai ño n 2006 – 2009 B ng 2.6 : So sánh gi a chi tr c t c b ng ti n m t b ng c phi u, m nh giá c phi u 10.000 ñ/c phi u, giá th trư ng c phi u t i th i ñi m chuy n ng c phi u 12.000 ñ (gi s năm sau nh n c phi u thư ng) DANH M C CÁC HÌNH V ,, ð TH DANH M C CÁC HÌNH V ð TH Hình 1.1: Quan h c t c l i nhu n M giai đo n 1960-2003 Hình 1.2: Thay ñ i c t c c a công ty M t năm 1989-2000 Hình 1.3: Chính sách c t c theo vịng đ i cơng ty Hình 1.4: C t c c a công ty M phân lo i theo tăng trư ng EPS Hình 1.5: C t c nư c G7 t i th i ñi m 1982-84 1989-91 Hình 2.1 : Hình th c chi tr c t c c a công ty niêm y t HOSE Hình 2.2 : S lư ng cơng ty chi tr c t c tính theo hình th c chi tr năm 2008 Hình 2.3 : EPS trung bình năm 2006 phân theo nhóm cơng ty có hình th c chi tr khác Hình 2.4 : EPS trung bình năm 2007 phân theo nhóm cơng ty có hình th c chi tr khác Hình 2.5 : T l chi tr c t c/m nh giá c a STB ACB Hình 2.6 : T l c t c ti n m t/ m nh giá c a công ty ngành may m c Hình 2.7 T su t sinh l i ngành b t đ ng s n so v i tồn th trư ng Hình 2.8 Tình hình l m phát giai ño n 2001-2008 Hình 2.9 : % Chi tr c t c doanh s c a công ty M giai ño n 19811998, xét m i quan h v i lo i c đơng l n n m gi công ty PH N M ð U PH N M ð U 1) TÍNH C P THI T C A ð TÀI : Chính sách c t c m t nh ng sách quan tr ng c a b t c công ty c ph n đ i chúng th gi i, khơng ch Vi t Nam Lãnh ñ o doanh nghi p ln cân nh c th n tr ng v sách c t c th c hi n sách ph i đáp ng đ ng th i m c tiêu: làm hài lòng c ñông thông qua vi c tr c t c ñ nh kỳ, đ m b o ln có tái đ u tư ñ phát tri n doanh nghi p, m c tr c t c ph i n ñ nh ñ d phòng cho c nh ng năm kinh doanh khơng mong đ i Th c t Vi t Nam hi n nay, công ty c ph n h u ñ u chưa nh n th c rõ t m quan tr ng c a sách c t c vi c gia tăng giá tr doanh nghi p Vi c chi tr c t c cịn mang n ng tính đ i phó ph c v m c đích trư c m t ch chưa có m t chi n lư c dài h n h p lý Chính tình hình đó, r t c n thi t ph i có nh ng cơng trình nghiên c u, làm rõ v sách c t c, cách th c xây d ng sách c t c t i ưu, vi c ñánh giá t m quan tr ng c a sách đ i v i m i công ty M t y u t tác ñ ng ñ n sách c t c c a doanh nghi p nh hư ng c a sách thu thu nh p cá nhân Th trư ng ch ng khốn quan tâm đ n Lu t thu thu nh p cá nhân b t ñ u có hi u l c t ñ u năm 2009 tác đ ng c a ñ n vi c quy t ñ nh chi tr c t c c a doanh nghi p Trong ñi u ki n Nhà nư c thu thu thu nh p t ch ng khoán, v n ñ ñ t cho nhà qu n tr doanh nghi p áp d ng sách c t c th có l i nh t cho c đơng s phát tri n c a công ty Xu t phát t nh ng nhu c u trên, tơi ch n nghiên c u v n ñ “Tác ñ ng c a thu Thu nh p cá nhân đ n sách c t c c a công ty c ph n niêm y t th trư ng ch ng khoán Vi t Nam” làm ñ tài cho lu n văn th c s kinh t c a 2) M C TIÊU C A ð TÀI : M c dù ñã có m t s đ tài nghiên c u v sách c t c Vi t Nam, song đ tài s ti p c n v i nh ng s li u th ng kê m i nh t ñ ñánh giá tác ñ ng c a thu thu nh p cá nhân đ n sách c t c t i Vi t Nam hi n nay, ñ ng th i có tham kh o vi c áp d ng sách c t c m t s qu c gia th gi i T ñưa nh ng g i ý, ñ xu t sách c t c cho phù h p v i ñi u ki n kinh t xã h i t i Vi t Nam th i gian t i 3) PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN C U : V m t phương pháp lu n, Lu n văn s d ng phương pháp nghiên c u lý thuy t ñ khái quát lên nh ng lý lu n b n v sách c t c b ng phương pháp nghiên c u th c nghi m t th c t , k t h p thêm phương pháp so sánh đ phân tích T ñưa nh ng nguyên nhân t n t i đ nh hư ng sách c t c phù h p v i ch trương phát tri n kinh t xã h i c a ð ng Nhà nư c 4) K T C U ð TÀI : Lu n văn ñư c k t c u g m chương: - Chương 1: T ng quan v sách c t c, tác đ ng c a thu thu nh p cá nhân ñ n sách c t c - Chương 2: Th c tr ng sách c t c tác đ ng c a thu thu nh p đ n sách c t c c a công ty niêm y t sàn giao d ch ch ng khoán Tp.HCM - Chương 3: L a ch n sách c t c phù h p cho công ty niêm y t th trư ng ch ng khoán m i quan h v i thu thu nh p cá nhân V i th i gian ki n th c h n ch , Lu n văn khơng tránh kh i nh ng thi u sót nh t đ nh Kính mong Th y, Cơ ngư i đ c góp ý đ đ tài đư c hoàn thi n M CL C Trang ph bìa L i c m ơn L i cam ñoan M cl c Danh m c t vi t t t Danh m c b ng bi u Danh m c hình v Ph n m ñ u CHƯƠNG 1: LÝ LU N T NG QUAN V CHÍNH SÁCH C T C VÀ TÁC ð NG C A THU THU NH P CÁ NHÂN ð N CHÍNH SÁCH C T C 1.1 T ng quan v c t c: 1.1.1 Khái ni m: 1.1.2 Các phương th c chi tr c t c: 1.1.2.1 C t c tr b ng ti n m t 1.1.2.2 C t c tr b ng c phi u: 1.1.2.3 C t c tr b ng tài s n : 1.1.2.4 Mua l i c ph n : .4 1.1.2.5 Chia nh c ph n : .5 1.2 T ng quan v sách c t c: 1.2.1 Khái ni m: 1.2.2 Các y u t nh hư ng đ n sách c t c: 1.2.2.1 Các h n ch pháp lý: 1.2.2.2 Các kho n gi i h n h p ñ ng trái phi u công ty th a thu n tài tr khác: .7 1.2.2.3 Các nh hư ng c a kh kho n : 1.2.2.4 Kh vay n ti p c n th trư ng v n: 1.2.2.5 1.2.2.6 1.2.2.7 1.2.2.8 1.2.2.9 Tính n ñ nh c a thu nh p: .8 Tri n v ng tăng trư ng: L m phát: Ưu tiên c a c đơng (hi u ng khách hàng): B o v ch ng loãng giá: 1.2.3 Các sách chi tr c t c: 1.2.3.1 Chính sách thu nh p gi l i th đ ng: .9 1.2.3.2 Chính sách c t c ti n m t n ñ nh : .10 1.2.3.3 Chính sách chi tr c t c khác : .11 1.2.4 ðo lư ng sách c t c: 12 1.2.3.1 T l l i nhu n tr c t c: 12 1.2.3.2 T su t c t c (Dividend Yield) : 12 1.3 Lý thuy t MM v sách c t c 12 1.4 Tác ñ ng c a thu thu nh p cá nhân đ n sách c t c c a doanh nghi p 14 1.4.1 Các b t hoàn h o c a th trư ng: .14 1.4.2 Các nh hư ng c a thu : 20 1.5 Kinh nghi m chi tr c t c m t s nư c phát tri n .20 1.5.1 Xu hư ng chi tr c t c m t s nư c phát tri n: 21 1.5.1.1 C t c thư ng đơi v i l i nhu n: .21 1.5.1.2 C t c thư ng n ñ nh : 22 1.5.1.3 C t c bi n đ ng l i nhu n : 23 1.5.1.4 Chính sách c t c c a m t cơng ty có xu hư ng tùy thu c vào vịng đ i c a cơng ty : .24 1.5.1.5 Chính sách c t c khác gi a qu c gia : 25 1.5.2 Tham kh o vài s li u c t c th gi i h c kinh nghi m cho Vi t Nam: 27 K T LU N CHƯƠNG 30 CHƯƠNG : TH C TR NG CHÍNH SÁCH C T C VÀ TÁC ð NG C A THU THU NH P CÁ NHÂN ð N CHÍNH SÁCH C T C C A CÁC CÔNG TY NIÊM Y T TRÊN TH TRƯ NG CH NG KHOÁN VI T NAM HI N NAY .32 2.1 Th c tr ng chinh sach c t c c a công ty niêm y t th trư ng ch ng khoán vi t nam trươc có lu t thuê thu nhâp cá nhân 32 2.1.1 T ng quan v sách c t c c a công ty niêm y t th trư ng ch ng khoán Vi t Nam th i gian qua 32 2.1.2 Phân tích m i quan h gi a c t c thu nh p m i c ph n 38 2.1.3 Phân tích sách c t c theo ngành: 40 2.1.3.1 Ngành Ngân hàng 40 2.1.3.2 Ngành may m c .43 2.1.3.3 Ngành th c ph m - ñ u ng 44 2.1.3.4 Ngành b t ñ ng s n: 47 2.1.4 Phân tích y u t tác đ ng ñ n sách c t c t i vi t nam th i gian qua .48 2.1.4.1 Y u t bên doanh nghi p 48 2.1.4.2 Y u t bên doanh nghi p: 53 2.2 Tác ñ ng c a thu đ n sách chi tr c t c: .65 2.2.1 H th ng thu thu nh p t i Vi t Nam: 65 2.2.1.1 Thu thu nh p doanh nghi p: 66 2.2.1.2 Thu thu nh p cá nhân: 66 2.2.2 Tác ñ ng c a thu thu nh p cá nhân đ n sách chi tr c t c: 69 2.2.2.1 Thu thu nh p nh hư ng ñ n cơng ty nhà đ u tư: .69 2.2.2.2 Thu su t tác ñ ng ñ n v n ñ quy t ñ nh chi tr c t c: 71 2.2.3 Thu chi phí đ i di n: .74 2.2.4 Thu c đơng l n: .77 K T LU N CHƯƠNG 80 CHƯƠNG 3: L A CH N CHÍNH SÁCH C T C PHÙ H P TRONG M I QUAN H V I THU THU NH P CÁ NHÂN 82 3.1 L a ch n sách c t c m i quan h v i thu thu nh p cá nhân 82 3.1.1 Nên chi tr hay gi l i l i nhu n? 82 3.1.2 N u chi tr nên ch n chi tr theo phương th c nào? 84 3.2 Chính sách c t c c a t ng cơng ty ph i có tính nh t quán phù h p v i công ty c a 85 3.3 Chính sách c t c ph i g n li n v i nh ng chi n lư c ñ u tư c th c a công ty tương lai 85 3.4 Công ty nên theo ñu i m t sách c t c n ñ nh 85 3.5 Công ty nên đa d ng hóa phương th c chi tr c t c 86 3.6 Gi i pháp s d ng mơ hình ñánh giá tác ñ ng c a thu ñ n sách c t c 86 3.7 ð xu t hồn thi n sách thu thu nh p 90 3.7.1 V sách thu TNDN .90 3.7.2 V sách thu TNCN .91 3.8 Các gi i pháp h tr 93 K T LU N CHƯƠNG 94 K T LU N .96 Tài li u tham kh o Trang : 83 Ngoài ra, vi c chi tr c t c cịn đáp ng nhu c u tiêu dùng c a nhà ñ u tư Dư i tác ñ ng c a thu thu nh p ñ i v i thu nh p t ch ng khốn, phân tích chương 2, ta th y n u công ty không chi tr c t c, nh ng nhà ñ u tư th c s c n ti n m t, h s bán c ph n ñ nh n ñư c lư ng ti n mà mong mu n Trong trư ng h p này, nhà ñ u tư ph i ch u thi t thịi lư ng thu ph i n p cho kho n lãi v n s cao so v i n p thu cho m c c t c ti n m t Trong trư ng h p công ty không chi tr c t c mà gi l i ñ b sung vào ngu n v n ho t đ ng góc đ thu , quy t đ nh có h p lý hay khơng cịn tùy thu c vào kh sinh l i c a công ty phương pháp tính thu đ i v i lãi v n mà nhà ñ u tư ch n l a Như phân tích tác đ ng c a thu ñ n thu nh p th c s c a nhà đ u tư chương 2, có nh ng trư ng h p x y so sánh gi a vi c chi tr b ng ti n m t không chi tr : - N u khơng chi tr mà nhà đ u tư c n ti n, bán ch ng khốn đ thu ti n m t rõ ràng nhà đ u tư ph i n p m c thu cao cho m t kho n thu nh p - N u khơng chi tr , nhà đ u tư v n gi ch ng khoán tài kho n bán ch ng khốn tương lai, nhà đ u tư ph i ch u thu lãi v n: + N u nhà ñ u tư ch n phương pháp tính thu lãi v n 20% kho n chênh l ch mua bán: Trong trư ng h p này, đ tính s thu th c n p ta ph i quy v hi n giá s thu (ho c thu nhâp) ñ so sánh Ta ph i tính đ n m c sinh l i c a ch ng khoán th i gian n m gi lãi su t th trư ng th i gian Rõ ràng trư ng h p này, ñ ñ t ñư c thu nh p ngang v i m c c t c (ñư c nh n n u công ty chia c t c c t c ñã ñư c ñánh thu ), ch ng khốn ph i có kh năn sinh l i cao, kho ng 30%/ năm Do đó, nhà đ u tư khơng nên ch n phương pháp đ tính thu lãi v n + N u nhà đ u tư ch n phương pháp tính thu lãi v n 0,1% giá lúc chuy n ng Trong trư ng h p này, s kh sinh l i c n ñ t đư c c a ch ng khốn (như phân tích trư ng h p trên) ch kho ng 10% Trang : 84 Qua phân tích này, ta th y vi c ưu tiên ch n chi tr c t c hay gi l i l i nhu n tùy thu c vào nhi u y u t nhu c u v n c a công ty năm t i, địi h i ti n m t c a c đơng, sách c t c mà cơng ty ñang theo ñu i Tuy nhiên, n u ñ ng dư i góc đ tìm phương cách đ ñư c l i nh t v thu , thi t nghĩ công ty tr c t c n u cơng ty có m c sinh l i cao 10% Cịn nhà đ u tư nên ch n phương pháp tính lãi v n 0,1% giá lúc chuy n ng 3.1.2 N u chi tr nên ch n chi tr theo phương th c nào? Hi n t i có hai phương th c chi tr c t c ph bi n chi tr b ng ti n m t chi tr b ng c phi u (thư ng g i c phi u thư ng) Vi c chi tr b ng c phi u có đ c m ti n m t khơng kh i công ty mà v b n ch t v n ñư c b sung vào ngu n v n ho t ñ ng S ti n ñư c chuy n thành c phi u n m gi cho công ty M t cách hoàn h o, nghĩa t t c nhà ñ u tư ñ u nh n s c phi u không chuy n ng cho ai, sau chi tr c t c b ng c phi u, t l n m gi cơng ty c a c đơng khơng thay ñ i S khác bi t c a phương th c chi tr so v i gi l i l i nhu n không chi tr s c phi u ñư c tăng lên giá c phi u đư c tính chi tr b ng m nh giá, s gây lỗng giá n u c phi u cơng ty có giá cao m nh giá Xem l i b ng so sánh phương th c chi tr b ng ti n m t b ng c phi u, ta th y dù nhà đ u tư có ch n phương pháp tính lãi v n chi tr b ng c phi u v n ñ t ñư c l i thu cao ð t bi t , n u nhà ñ u tư ch n phương pháp tính thu 0,1% giá chuy n ng l i thu đ t c c đ i Qua phân tích trên, phương pháp chi tr c t c b ng c phi u k t h p v i vi c l a ch n phương pháp tính thu 0,1% giá chuy n ng có th t i thi u hóa m c thu ph i n p, t o l i ích cao nh t cho nhà ñ u tư Phương pháp cịn có m t l i m r t thi t th c góp ph n gia tăng ngu n v n ho t đ ng cho cơng ty tính kho n cho c phi u Tuy nhiên, áp d ng phương pháp chi tr b ng c phi u c n lưu ý ñ n tác đ ng làm lỗng giá c a c phi u, có th kéo theo s s t gi m ngồi d tính c a giá c ph n, gây thi t h i cho nhà ñ u tư doanh nghi p Trang : 85 3.2 CHÍNH SÁCH C T C C A T NG CÔNG TY PH I CĨ TÍNH NH T QN VÀ PHÙ H P V I CƠNG TY C A MÌNH Hi n h u h t công ty th trư ng ñ u chi tr c t c theo m t tâm lý tr c t c cao ñ thu hút nhà ñ u tư t ñó ñ y giá tr c phi u lên cao t o ñi u ki n cho phát hành c phi u m i Kinh nghi m t nư c khác cho th y l i nhu n gi l i m t ph n quan tr ng trình đ u tư tích lũy tăng trư ng c a cơng ty đ nh hư ng v phân chia c t c r t quan tr ng l i nhu n gi l i Theo lý thuy t tr t t phân h ng tài tr c a cơng ty đư c ưu tiên ñ u tiên ngu n l i nhu n gi l i, k ñ n ngu n v n vay t bên ngồi cu i m i ñ n phát hành m i Tuy nhiên, dư ng Vi t Nam công ty tr c t c cao ñ gia tăng phát hành m i Khi mà lu t thu thu nh p cá nhân có hi u l c đ i v i c t c lãi v n, th trư ng có d u hi u ph c h i kh gia tăng phát hành m i tr c t c ti n m t cao ti p t c xu t hi n Vì v y, nhà qu n lý công ty c n ph i gi m tình tr ng nên đ l i m c l i nhu n cao ñ ñ u tư cho phát tri n Thêm vào cơng ty Vi t Nam cơng ty nh so v i doanh nghi p th gi i ti m chưa khai thác ñư c h t ñó doanh nghi p cịn có r t nhi u h i tăng trư ng nhu c u v n r t nhi u v y doanh nghi p nên gi l i l i nhu n nhi u 3.3 CHÍNH SÁCH C T C PH I G N LI N V I NH NG CHI N LƯ C ð U TƯ C TH C A CÔNG TY TRONG TƯƠNG LAI Vi c gi l i l i nhu n r t c n thi t c n thi t vi c s d ng ngu n v n tái đ u tư th C n ph i tránh vi c gi l i l i nhu n nhi u ñ r i dư th a ti n m t nh m h n ch vi c s d ng phung phí, khơng hi u qu ho c b l m d ng, s d ng sai m c đích 3.4 CƠNG TY NÊN THEO ðU I M T CHÍNH SÁCH C T C N ð NH Khi th c hi n sách c t c cơng ty nên tri n khai m t sách c t c n đ nh, an tồn, nh t qn dài h n tránh gây nh ng thay ñ i ñ t ng t sách c t c n u chưa cân nh c m t cách k lư ng tác h i c a s thay ñ i Trang : 86 dài h n ñ i v i giá tr c a cơng ty Chính sách c t c khơng nên thay đ i thư ng xuyên, c n t p trung vào nh ng v n đ mà nh ng c đơng l n hi n t i quan tâm hư ng t i nhóm nhà đ u tư ti m ln s n sàng đ u tư vào cơng ty 3.5 CƠNG TY NÊN ðA D NG HĨA CÁC PHƯƠNG TH C CHI TR C T C Phương th c tr c t c b ng c phi u ch ñư c th c hi n giá c phi u c a cơng ty khơng có xu hư ng gi m, cơng ty có tình hình ho t đ ng kinh doanh t t B sung hình th c tr c t c b ng c phi u t m th i ði u t o ñi u ki n cho nh ng công ty thi u ti n m t t m th i mà l i nhu n th a ð i v i vi c tr c t c b ng c phi u, phương th c c n tr thành ph bi n cho doanh nghi p c ph n niêm y t chưa niêm y t nh m tăng kh tài cho doanh nghi p đ nhanh chóng m r ng s n xu t hình th c huy đ ng thêm v n t c đơng hi n h u Phương th c ch áp d ng thành công th trư ng ch ng khoán phát tri n, c phi u mang tính kho n cao 3.6 GI I PHÁP S D NG MƠ HÌNH ðÁNH GIÁ TÁC ð NG C A THU ð N CHÍNH SÁCH C T C Thu thu nh p có tác đ ng th ñ n quy t ñ nh c a doanh nghi p vi c chi tr c t c? ð tr l i câu h i này, v n ñ ñ u tiên ph i có l i gi i thích t i cơng ty chi tr c t c, m c dù có nh ng b t l i v thu ( nhi u nư c, thu c t c cao thu lãi v n) ð ñánh giá tác ñ ng h u hi u c a thu thu nh p ñ n quy t ñ nh c t c giá tr doanh nghi p, cơng ty có th s d ng m t ba mơ hình là: mơ hình “New view”, mơ hình "Chi phí đ i di n" (Agency cost explanation) mơ hình "Phát tín hi u" (Signaling model) M c đích c a ba mơ hình đ u nh m d báo c t c tác ñ ng c a lo i thu thu nh p đ n sách c t c c a cơng ty c ph n Các mơ hình ñ u cho r ng tác ñ ng c a thu thu nh p thư ng khác gi a nh ng công ty khác v quy mô, tính ch t ngành M c khác, qu c gia khác có sách thu khác t ng qu c gia, ln có th có s thay đ i lo i thu su t V y ñi u s t o s khác bi t sách c t c c a doanh nghi p? Trang : 87 V i câu h i t i công ty chi tr c t c m c dù có th h s ph i đ i m t v i b t l i v thu , th y r ng c đơng b v n vào công ty nên ch c ch n công ty ph i cung c p m t kho n l i nhu n cho h Nhưng n u cung c p l i nhu n thơng qua chi tr c t c, c đơng nhi u qu c gia ph i ch u m t m c thu cao so v i vi c công ty gi l i kho n ti n ñ tái ñ u tư ho c mua l i c ph n hay mua c ph n c a m t công ty khác M c dù m c đích c a mơ hình gi ng ba mơ hình v n có nh ng m khác bi t : - Mơ hình “New view” gi đ nh r ng cơng ty khơng ñư c phép mua l i c ph n hay mua c ph n c a công ty khác, ñó c t c cách kh thi nh t ñ phân ph i l i nhu n cho c đơng Mơ hình cho r ng khơng có tác đ ng c a thu đ n c t c, nh t đánh c t c hi n th i c a công ty - Mơ hình "Phát tín hi u" tranh lu n r ng nhà qu n lý ch n cách chi tr c t c nh m phát tín hi u ñ n nhà ñ u tư r ng cơng ty có m t kho n ti n dư th a so v i ñ u tư, có th nói ho t đ ng c a công ty t t Trong mô hình thu c t c khơng có tác ñ ng ñánh c c t c l n c ph n mua l i Công ty ph n ng l i s thay ñ i c a thu b ng cách thay ñ i s h n h p c a vi c chi tr l i t c - Mơ hình "Chi phí đ i di n" gi đ nh r ng nhà qu n lý có xu hư ng đ u tư nhi u c đơng mong mu n Các c đơng nghĩ r ng nhà qu n lý có th s t o nh ng kho n chi tiêu phung phí n u qu ti n đư c giao cho nhà qu n lý vư t lư ng ti n c n cho đ u tư Do c đơng thơng qua HðQT bu c nhà qu n lý chi tr m t kho n c t c m i th i kỳ ñ gi i h n “dòng ti n t do” c a nhà qu n lý Mơ hình cho r ng thu c t c ngăn c n HðQT vi c chi tr c t c Các thay ñ i c a sách c t c thư ng có liên h v i lư ng thu ñánh c t c chi tr lãi v n Giá c ph n s gi m trư c tác ñ ng c a thu Tuy nhiên, thu c t c m c dù gây s s t gi m giá c ph n có th t o nên m t dịng ti n có th đ u tư l n cho nhà qu n lý s d ng S ñ u tư m c ñư c d báo trư c s gây nên s ph c t p phân tích tác đ ng c a thu lên ti t ki m ñ u tư V n ñ ñ t ñây ba mơ hình thành cơng th vi c gi i thích “v n đ c t c”? Các d li u nghiên c u th c nghi m th gi i ñã cho th y mơ hình "Chi phí đ i di n" phù h p nh t v i d li u th c t , l r ng Trang : 88 mơ hình HðQT ch n t l chi tr , thông tin h s d ng ñ ch n t l thay ñ i Trong mơ hình “New view”, c t c thay đ i v i b t kỳ s dao ñ ng c a l i nhu n Trong mơ hình "Phát tín hi u", c t c thay đ i la so v i la thay đ i l i nhu n, l r ng nhi u kho n l i nhu n tăng thêm ñư c gi l i ñ tài tr cho ñ u tư tăng thêm Th c t vi c phát hành c ph n m i ñư c di n nhi u k t h p v i vi c chi tr c t c Trong phát hành m i c ph n phù h p v i c mơ hình, ch có mơ hình "Chi phí đ i di n" phù h p đ gi i thích cho m t công ty v a chi tr c t c v a phát hành m i c ph n Trong mơ hình này, HðQT ch n t l chi tr d a thông tin gi i h n nhà qu n lý l a ch n có phát hành m i hay khơng d thơng tin đ y đ v dịng ti n c a cơng ty M c dù cách gi i thích c a mơ hình "Chi phí đ i di n" phù h p nh t v i d li u th c t , ñi u kỳ l mơ hình l i đư c quan tâm nghiên c u nh t mô hình Hơn n a, khơng ph i m t mơ hình đơn gi n đ hi u rõ D li u cho th y r ng có nhi u công ty v a chi tr c t c v a mua l i c ph n Mô hình “New view” lo i tr vi c mua l i c ph n b i gi ñ nh, m c dù Auerbach Hassett (2003) mô t m t s m r ng vi c mua l i có th x y Trong mơ hình "Chi phí ñ i di n", c c t c mua l i c ph n có th xu t hi n v i lý c c t c phát hành m i c ph n ñ u có th di n Cu i cùng, mơ hình “Phát tín hi u”, tín hi u t i ưu thư ng bao g m m t k t h p c a c t c m t s mua l i c ph n, m c dù hay khơng s th t có th thay ñ i b i ngành M t quan sát khác ñư c ch ng minh b ng tư li u t l chi tr c t c gi m xu ng thu su t c t c tăng lên C mơ hình “Phát tín hi u” l n mơ hình “Chi phí đ i di n” đ u phù h p v i quan sát Mô hình “New view” d báo r ng dài h n, khơng có s tác đ ng c a s gia tăng thu su t c t c ñ n t l chi tr Tuy nhiên, mơ hình v n d báo m t s s t gi m t l chi tr c t c có m t gia tăng thu su t thu nh p tài khác s gia tăng nh t th i thu su t c t c S thay ñ i kh c a thu su t c t c M ln đư c k t h p v i s thay ñ i thu su t thu nh p tài khác ch c ch n xem s thay đ i nh t th i Các mơ hình có nhi u d báo khác cho tác ñ ng c a thu c t c ñ n t l đ u tư c a cơng ty Theo mơ hình “New view”, m t s gia tăng b n v ng thu su t c t c khơng có tác đ ng đ n đ u tư hi n h u c a công ty, m c dù Trang : 89 ngăn c n s gia tăng công ty m i Tuy nhiên, mơ hình cịn l i, t l chi tr c t c gi m thu nh p gi l i tăng thêm t o nên ngu n ñ u tư tăng thêm th t s công ty hi n h u Lưu ý r ng tín hi u c a tác ñ ng ñ i l p v i quan ñi m truy n th ng m t gia tăng thu su t c t c s làm gi m ñ u tư Phù h p v i quan ñi m truy n th ng, m c dù, theo mơ hình chi phí ñ i di n s gia nh p c a công ty m i gi m Các nghiên c u th c ti n v thu ñ u tư ch cung c p b ng ch ng có gi i h n cho b t c tác ñ ng c a thu ñ n ñ u tư, k t qu kh ch c ch n khơng đ y đ đ nói lên t t c tác ñ ng c a m t s thay ñ i thu su t c t c đ n đ u tư Các mơ hình khác vi c d báo cho tác ñ ng c a m t s gia tăng thu su t c t c đ n giá tr cơng ty Theo “New view”, m t gia tăng b n v ng thu su t c t c ch tác ñ ng gi m b t giá tr doanh nghi p Mơ hình “Chi phí đ i di n” d báo r ng giá tr c ph n gi m xu ng tương x ng v i hi n giá c a c t c kỳ v ng Ngư c l i, mơ hình “Phát tín hi u” d báo r ng m t s gia tăng thu su t c t c khơng có tác đ ng ñ n giá tr c ph n c a công ty v a chi tr c t c v a mua l i c ph n, có th tăng giá tr c ph n c a công ty chi tr c t c không th c hi n mua l i Vi c cung c p b ng ch ng c a tác ñ ng c a thu vi c tăng c t c lên giá tr c ph n c n m t vài ý, r ng c n xác đ nh ngày ñ t bi t mà th trư ng bi t v s gia tăng có th c a thu su t Auerbach Hasett (2006) ñã th xác ñ nh ngày c t gi m thu su t c t c năm 2003, nh n r ng giá tr c ph n ñã tăng, phù h p v i mơ hình “New view” mơ hình “Chi phí đ i di n”, khơng phù h p v i mơ hình Phát tín hi u Bernhemim Wantz (1995) b ng nghiên c u th c nghi m cho r ng giá c ph n ph n ng m t cách m nh m v i thay ñ i t l chi tr c t c su t nh ng năm thu su t c t c cao ði u phù h p v i mơ hình “Phát tín hi u”, r ng c p đ suy gi m c a c t c chi tr ñ ñáp l i m t thu su t c t c cao hơn, giá tr c ph n s ñư c phát tín hi u v n khơng đ i Trong mơ hình “Chi phí đ i di n”, thơng báo thay ñ i t l chi tr c t c không cung c p thông tin m i cho c đơng, th giá c ph n khơng b nh hư ng Mơ hình có th d dàng đư c khái qt hóa v y đưa đ n cho Ban giám đ c nhi u thơng tin c đơng, v y thơng báo c t c g i ý r ng công ty ñang ho t ñ ng t t c đơng nghĩ V i b t kỳ la l i nhu n tăng thêm ñư c bi t b i BGð, có th đốn đư c c t c s gi m thu su t c t c cao hơn, làm tương thích mơ Trang : 90 hình chi phí đ i di n v i ch ng c c a Bernheim-Wantz Nh ng nghiên c u g n ñ y th c hi n b i Chetty and Saez (2005) and Brown d n ch ng r ng vi c c t gi m thu su t c t c năm 2003 M bao g m m t gia tăng l n t l chi tr c t c công ty mà nhà qu n lý n m gi nhi u c phi u, m t lư ng nh công ty mà nhà qu n lý n m gi m t lư ng quy n ch n l n 3.7 ð XU T HỒN THI N CHÍNH SÁCH THU THU NH P Vi c xây d ng h th ng thu có sách thu thu nh p c a Nhà nư c ph i nh m ñ n m c tiêu hi u qu cơng b ng, t o u ki n tăng tích lu v n cho DN M t h th ng thu hi u qu ph i gi m thi u nh ng t n th t t i tr ng phát sinh t vi c thu làm bi n d ng quy t ñ nh c a ñ i tư ng ch u thu nh ng chi phí hành mà ngư i n p thu ph i ch u h tuân th lu t thu M t h th ng thu th cơng b ng m t v n đ cịn đư c tranh cãi nhi u, nhiên có th xem xét hai nguyên t c sau đ đánh giá h th ng thu có cơng b ng hay khơng, ngun t c l i ích ñư c hư ng nguyên t c kh n p thu Mà bi u hi n c th nh t h th ng thu ph i khuy n khích đư c s n xu t kinh doanh phát tri n ngư i lao ñ ng n l c làm vi c, nhà ñ u tư h ng thú v i k t qu ñ ng v n b 3.7.1 V sách thu TNDN T i th i ñi m năm 2003, vi c gi m m c thu su t 32% xu ng 28% c a Vi t Nam so v i nư c khu v c như: Malaysia (32%), Thái Lan (30%), Philippin (35%), Trung Qu c (33%) đáp ng s khuy n khích thu hút ñ u tư, t o ñi u ki n cho DN có thêm ti m l c, tích lu v n, nâng cao l c c nh tranh đóng góp nhi u vào ngân sách nhà nư c N u ch tính riêng 45 t p đồn kinh t t ng cơng ty nhà nư c, s v n kinh doanh ñã b sung thêm 5.000 t ñ ng, qu ñ u tư phát tri n tăng 13.000 t ñ ng, s thu TNDN th c thu v n n ñ nh gia tăng so v i trư c ñi u ch nh gi m thu su t Lu t Thu TNDN 2008 m t l n n a gi m thu su t TNDN 25% m t khuy n khích l n cho doanh nghi p Ph n gi m thu nh hư ng tr c ti p ñ n thu nh p sau thu c a doanh nghi p, có tác đ ng ñ n sách c t c c a doanh nghi p Tuy nhiên, v i s v n c a DN nh v a c a Vi t Nam (DN có s v n dư i 10 t ñ ng), chi m t l Trang : 91 l n t ng s DN ñang ho t ñ ng giai ño n hi n nh ng năm t i Vi c xây d ng m t thu su t chung hi n m t n i dung c n s a ñ i s hai lý b n sau: - Chính sách thu ph i v a ñ m b o ngu n thu cho ngân sách v a ph i t o ñi u ki n cho DN tích lũy v n đ tái đ u tư, t s t o thu nh p l n s thu thu ñư c ch c ch n s cao - Chính sách thu ph i nh m đ n ñ i tư ng n p thu theo kh c a ngư i n p thu , t o s công b ng nghĩa v thu Nghĩa đ i tư ng có thu nh p ch u thu cao s ph i ch u m c thu su t cao Do đó, quan thu nên nghiên c u xây d ng bi u thu su t thu TNDN lũy ti n theo tiêu chí s v n bình qn t su t sinh l i v n ch s h u bình qn, t xác đ nh khung thu nh p m c thu su t t th p ñ n cao tương ng ð nghiên c u v n đ này, địi h i ph i có m t cơng trình nghiên c u chun sâu 3.7.2 V sách thu TNCN Thu su t đánh c t c theo lu t thu TNCN 5% lãi v n 20% Tuy nhiên, thu nh p t ch ng khoán v b n ch t m t lo i thu nh p cá nhân thơng thư ng Do đó, đ đ m b o s công b ng xã h i vi c đóng góp cho ngân sách, thi t nghĩ quan thu nên áp d ng m t bi u thu lũy ti n theo s thu nh p ñã ñ i x v i thu nh p cá nhân thông thư ng Vi c quy ñ nh thu su t c a c t c 5% thu su t c a kho n thu nh p t chuy n ng v n lên ñ n 20% chưa h p lý t o s bóp méo Khi doanh nghi p có l i nhu n, s có hai l a ch n, ho c chia c t c, ho c gi l i kho n l i nhu n ñ tái ñ u tư N u chia c t c, c đơng ph i ñóng 5% thu thu nh p N u gi l i không chia, v nguyên t c, giá c phi u s tăng lên m t lư ng tương ng v i l i nhu n gi l i Lúc này, n u c đơng có nhu c u chi tiêu s bán b t m t ph n c phi u, s l i v n ph i đóng 20% thu thu nh p Như v y, m t kho n thu có ngu n g c, n u đ n v i c đơng b ng hai ñư ng khác nhau, l i ch u hai thu su t khác ði u vơ tình khuy n khích vi c chi tiêu, tái ñ u tư m r ng s n xu t kinh doanh Nư c M ñã g p r t nhi u r c r i Trang : 92 quy ñ nh hai thu su t khác nên g n h ph i tích h p l i đ tránh nh ng bóp méo khơng đáng có x y Do đó, quan thu nên nghiên c u áp d ng m t m c thu su t hi u l c cho c thu nh p b ng c t c lãi v n Thu su t hi u l c có nghĩa thu nh p ch u thu ñư c tính ñ n giá tr ti n t theo th i gian C th thu su t ñánh c t c ph i b ng v i thu su t hi u l c ñánh lãi v n ði u d n ñ n m c thu lãi v n danh nghĩa quy ñ nh lu t thu cao m c thu su t c t c, ph n chênh l ch x p x giá tr th i gian c a kho n thu lãi v n Giá tr th i gian có th l y trung bình th i gian n m gi c phi u c a nhà ñ u tư 5-10 năm lãi su t quy v hi n giá ngang b ng v i m c lãi su t ngân hàng bình quân qua năm Ch ng h n n u áp d ng m c thu c t c 5% thu lãi v n nên x p x (5% x 1,1%^7) = 9,7% ( ví d l y lãi su t ti n g i ngân hàng bình quân 10% s năm n m gi bình quân năm) Ngoài ra, quan qu n lý Nhà nư c c n nghiên c u xây d ng mơ hình qu n lý thu theo h th ng quy trình qu n lý hi n ñ i, c th như: - Xây d ng tách b ch mơ hình qu n lý thu đ i v i DN l n ñư c phân lo i theo tiêu chí v n ho t đ ng, có cơng ty c ph n niêm y t Các CTNY tiêu bi u cho công ty có kinh nghi m, có trình đ phát tri n nh t ñ nh, tuân th th c hi n ch đ s sách k tốn cơng khai minh b ch, kh hi u bi t v lu t pháp tuân th pháp lu t Do đó, mơ hình s ti t ki m chi phí b máy thu thu , t o u ki n x lý nhanh chóng tình hu ng vư ng m c ho t ñ ng s n xu t, t m ho t ñ ng c a DN thu c nhóm ph m vi l n ña d ng, s ñi u ki n ñ quan thu phát hi n k p th i m khuy t ñ s a đ i, b sung sách thu Nh ng ưu ñi m s giúp doanh nghi p gi m thi u t i ña chi phí tn th th c hi n ch đ s sách k tốn cơng khai minh b ch, quy ñ nh c a pháp lu t, m t nh ng s quan tr ng ñ hình thành nên ngu n thơng tin vi c xây d ng tiêu chu n ñánh giá x p h ng c a doanh nghi p ti n ñ cho vi c phát tri n TTCK Trang : 93 - Quy ñ nh m i giao d ch ch ng khoán niêm y t ho c chưa niêm y t ñ u ph i th c hi n qua t ch c ñư c nhà nư c cho phép thành l p, c th S giao d ch ch ng khốn cơng ty ch ng khoán Khi th c hi n chuy n ng, t ch c s th c hi n t m kh u tr thu t i ngu n theo m t t l thích h p theo lu t M i cá nhân tham gia TTCK ñ u ph i ñăng ký c p mã s thu cá nhân toán qua tài kho n giao d ch t i ngân hàng thương m i T ch c chi tr c t c trái t c chi tr b ng ti n m t th c hi n qua tài kho n cá nhân mã s thu c a ngư i th hư ng Có th quy đ nh v i m t m c c t c chi tr tri u ñ ng (m c gi m tr gia c nh cho ñ i tư ng n p thu ) t ch c chi tr ph i t m kh u tr thu t i ngu n Khi k t thúc năm cá nhân s th c hi n kê khai quy t tốn thu t i quan thu đ a phương nơi cư trú ho c nơi làm vi c - Cơ quan thu ph i k t h p ñ ng th i ti p t c hoàn thi n ch qu n lý, ñ y m nh th c hi n chương trình c i cách hi n đ i hố ngành thu đ sách thu m t cơng c u ti t vĩ mơ quan tr ng c a nhà nư c, đ thu hút khuy n khích đ u tư đ i v i m i thành ph n kinh t 3.8 CÁC GI I PHÁP H TR C n có sách tun truy n cho nhà đ u tư, doanh nghi p bên tham gia th trư ng v n hi u r ng vi c tr c t c th p có l i cho s phát tri n doanh nghi p, có l i cho nhà ñ u tư tương lai H n ch hình th c tr c t c b ng ti n ñ i v i doanh nghi p ñang c n huy ñ ng v n ñ th c hi n d án ñ u tư l n nhi u năm Nhà nư c c n có sách ti n t h p lý ñ gi m lãi su t huy ñ ng ti n g i xu ng th p ph n ñ u cho b ng lãi su t huy ñ ng c a nư c khu v c Nhà nư c c n có nhi u gi i pháp m nh ñ t p trung phát tri n th trư ng ch ng khốn, tăng nhanh tính kho n c a c phi u, ñây ti n ñ quan tr ng ñ th c hi n hình th c tr c t c phi v t ch t Nhà nư c c n có gi i pháp ch ng ñ u b t ñ ng s n nh m tránh chơn v n đ u hư ng m i lu ng v n nhàn r i vào th trư ng v n Trang : 94 Nhà nư c c n ñi u ch nh phương th c ñánh thu v i ho t đ ng đ u tư ch ng khốn (phương th c ch ñư c áp d ng th trư ng ch ng khốn phát tri n) theo hư ng: thu thu c t c theo m c ñ tăng d n song m c ñ h p lý đ khuy n khích m i đ i tư ng ñ u tư vào th trư ng v n Phương th c s hư ng doanh nghi p gi m m c tr c t c b ng ti n m t, tăng cư ng áp d ng hình th c tr c t c phi v t ch t cho c đơng ngư i lao ñ ng doanh nghi p (Lu t thu Thu nh p hi n hành chưa tính đ n vi c ñánh thu c t c cho m i đ i tư ng đ u tư) ði đơi v i vi c áp d ng thu c t c, c n ph i gi m thu su t thu thu nh p doanh nghi p phương di n cơng ty c ph n nhà đ u tư ñ hư ng ngu n v n vào th trư ng ch ng khốn, t o tích lu cho doanh nghi p tái đ u tư ð có th ti n t i vi c tr c t c b ng c phi u m t cách hi u qu , bư c đ u Nhà nư c nên có sách khuy n khích m t ph n v gi m thu thu nh p doanh nghi p cho ph n c t c ñư c tái ñ u tư (khơng chia cho c đơng) n u doanh nghi p th c hi n vi c tr c t c b ng c phi u m t giai ño n t i thi u Bên c nh ñó, c n khuy n khích thành l p đ nh ch t o t p th trư ng, nhà đ u tư có t ch c Tăng cư ng thu hút đ u tư nư c ngồi vào th trư ng v n, nh m huy ñ ng v n khuy n khích tính chuyên nghi p qu n tr doanh nghi p theo thông l qu c t Do s c ép v toán c t c b ng ti n m t cho c đơng, m t s doanh nghi p c ph n kinh doanh hi u qu , thua l v n toán c t c cho c đơng nh m xoa d u c đơng đ gi v trí qu n lý c a nh ng ngư i lãnh ñ o Hành ñ ng chia c t c th c ch t l y v n ñi u l chia cho c đơng, trái Lu t Doanh nghi p khơng b x lý - Lu t hi n hành chưa qui ñ nh ch tài ñ x lý Ban qu n lý H i ñ ng qu n tr doanh nghi p Vi c toán c t c b ng ti n m t s làm gi m giá tr doanh nghi p, gi m kh huy đ ng v n t c đơng hi n h u, gi m t c ñ tăng trư ng c a doanh nghi p K T LU N CHƯƠNG K T LU N CHƯƠNG Chương chương ñưa nh ng g i ý v vi c l a ch n sách c t c cho Trang : 95 công ty niêm y t Vi c xem xét b ng ch ng th c nghi m nh ng k t lu n quan tr ng cu i chương góp ph n h tr cho nh ng g i ý chương Qua đó, s giúp cơng ty rút đư c ngun t c quan tr ng vi c xây d ng, l a ch n sách c t c Hơn n a, s li u th ng kê v c t c c a m t vài qu c gia th gi i s giúp công ty có nh ng đ nh hư ng phù h p vi c chi tr c t c Trong chương này, ta xem xét q trình quy t ñ nh m t sách c t c, ñó g m v n ñ c n ñư c cân nh c c th : lo i sách n ñ nh ti n m t hay th ñ ng, phương th c chi tr b ng ti n m t hay b ng c phi u, t l là phù h p Ta c n ph i th y r ng, khơng có sách c t c đư c áp d ng cho m i công ty Mà m i công ty s ph i quy t đ nh sách c t c phù h p v i ñ c ñi m vùng, ñ c ñi m ngành, ñ c ñi m riêng c a cơng ty d a vi c xây d ng nh n th c c a Ban qu n lý v sách c t c, xây d ng quy trình rõ ràng vi c quy t đ nh l a ch n sách c t c Và sau nh ng g i ý v mơ hình vi c ñánh giá tác ñ ng c a thu thu nh p đ n sách c t c c a doanh nghi p Trang : 96 K T LU N K T LU N Như v y, ta có th th y ñư c vi c l a ch n sách c t c có t m quan tr ng th ñ i v i doanh nghi p S s n sàng kh tr c t c n ñ nh kh làm gia tăng c t c c a công ty cung c p nh ng thông tin v tri n v ng t t đ p c a cơng ty C t c có th cho nhà đ u tư nh ng c m giác v giá tr th c c a m t công ty Vi c l a ch n m t sách c t c cho m t doanh nghi p riêng bi t ph i d a s cân nh c y u t nh hư ng ph i nh m m c tiêu t i đa hóa giá tr doanh nghi p ð i v i công ty niêm y t Vi t Nam hi n có l t l c t c cao so v i thông l qu c t ði u gây nhi u h n ch khó khăn đ i v i doanh nghi p (cho dù doanh nghi p ñã, ñang s tăng trư ng r t t t) Nhưng m t ph n có l doanh nghi p l a ch n m t sách c t c cao th ch c h n mu n truy n đ t m t thơng tin t t ñ p v tăng trư ng, tri n v ng c a công ty nh m thu hút nhà ñ u tư t i m t th trư ng m i m nhà ñ u tư dư ng chưa m n mà l m Trong tương lai, th trư ng Vi t Nam ñã phát tri n hơn, m i ngư i ñ u ñánh giá nh n th c rõ ràng t m quan tr ng c a sách c t c đ i v i s phát tri n c a doanh nghi p, Lu t thu thu nh p cá nhân m i có hi u l c doanh nghi p s ph i l a ch n sách c t c m t cách h p lý M t khác, ñ h tr doanh nghi p, quan qu n lý Nhà nư c c n ban hành thêm m t s nh ng quy ñ nh pháp lý nh m b o v quy n l i c a nhà ñ u tư t o môi trư ng c nh tranh lành m nh gi a doanh nghi p Nh ng v n ñ s giúp doanh nghi p v n d ng sách c t c m t cách hồn h o nh t đ v a đ m b o huy ñ ng ñ ngu n l c tài c n thi t cho vi c ñ u tư phát tri n m r ng s n xu t, v a ñem l i l i ích cho nhà đ u tư T o n n t ng v ng ch c vi c kh ng đ nh uy tín, thương hi u, làm tăng giá tr doanh nghi p tương lai, góp ph n vào s tăng trư ng, phát tri n chung c a n n kinh t c nư c./ Trang : 97 TÀI LI U THAM KH O TÀI LI U THAM KH O PGS.TS Tr n Ng c Thơ (2007), Tài doanh nghi p hi n ñ i, Nhà xu t b n th ng kê PGS.TS Bùi Kim Y n (2008), Th trư ng tài – Th trư ng ch ng khoán, Nhà xu t b n th ng kê Lu t ch ng khoán (s 70/2006 QH11 ngày 29/6/2006) Lu t Doanh nghi p (s 60/2005/QH11 ngày 29/11/2005) Lu t thu Thu nh p doanh nghi p (s 09/2003/QH11 ngày 17/6/2003) Lu t thu Thu nh p cá nhân (s 04/2007/QH12 ngày 21/11/2007) Pháp l nh thu Thu nh p ñ i v i ngư i có thu nh p cao (s 35/2001/PL- UBTVQH10 ngày 19/5/2001) Pháp l nh s a ñ i, b sung m t s ñi u c a Pháp l nh thu thu nh p ñ i v i ngư i có thu nh p cao (s 14/2004/PL-UBTVQH11 ngày 24/3/2004) Website c a B tài www.mof.gov.vn 10 Website c a S giao d ch ch ng khoán tp.HCM www.vse.org.vn 11 Website www.vndirect.com.vn 12 Website www.hsbc.com.vn 13 Website www.cophieu68.com.vn 14 Website c a New York University http//pages.stern.nyu.edu 15 Báo cáo c a Standard & Poor’s, 2002 ... NG CHÍNH SÁCH C T C VÀ CHƯƠNG : TH C TR NG CHÍNH SÁCH C T C VÀ TÁC ð NG C A THU THU NH P CÁ NHÂN ð N CHÍNH TÁC ð NG C A THU THU NH P CÁ NHÂN ð N CHÍNH SÁCH C T C C A CÁC CƠNG TY NIÊM Y T TRÊN... TRÊN TH SÁCH C T C C A CÁC CÔNG TY NIÊM Y T TRÊN TH TRƯ NG CH NG KHOÁN VI T NAM HI N NAY TRƯ NG CH NG KHOÁN VI T NAM HI N NAY 2.1 TH C TR NG CHÍNH SÁCH C T C C A CÁC CÔNG TY NIÊM Y T TRÊN TH... T NG QUAN V CHÍNH SÁCH C CHƯƠNG 1: LÝ LU N T NG QUAN V CHÍNH SÁCH C T C VÀ TÁC ð NG C A THU THU NH P CÁ NHÂN T C VÀ TÁC ð NG C A THU THU NH P CÁ NHÂN ð N CHÍNH SÁCH C T C ð N CHÍNH SÁCH C T C