Phát triển thị trường trái phiếu chính phủ Việt Nam Luận văn thạc sĩ

B GIÁO DC VÀ ÀO TO TRNG I HC KINH T TP.H CHÍ MINH HUYN TÔN N PHC AN PHÁT TRIN TH TRNG TRÁI PHIU CHÍNH PH VIT NAM LUN VN THC S KINH T TP. H CHÍ MINH – NM 2009 B GIÁO DC VÀ ÀO TO TRNG I HC KINH T TP. H CHÍ MINH HUYN TÔN N PHC AN PHÁT TRIN TH TRNG TRÁI PHIU CHÍNH PH VIT NAM Chuyên ngành: Kinh t Tài chính – Ngân hàng Mã s: 60.31.12 LUN VN THC S KINH T NGI HNG DN KHOA HC: TS. LÊ TH KHOA NGUYÊN TP. H Chí Minh – Nm 2009 LI CAM OAN Tôi xin cam đoan Lun vn thc s kinh t vi đ tài “Phát trin th trng trái phiu chính ph Vit Nam” là công trình nghiên cu ca cá nhân tôi, đc đúc kt t quá trình hc tp và nghiên cu thc tin trong thi gian qua, di s hng dn ca Cô TS Lê Th Khoa Nguyên. Ngi thc hin HUYN TÔN N PHC AN Hc viên lp cao hc TCDN êm 1 – K15 Trng H Kinh t TP.H Chí Minh LI CM N Chân thành cm n Ban giám hiu Trng i hc Kinh T TP.HCM đã to điu kin thun li cho tôi hc tp và nghiên cu. Chân thành cm n các Thy Cô Khoa Sau đi hc đã tham gia ging dy chng trình cao hc trong thi gian qua. Chân thành cm n TS. Lê Th Khoa Nguyên đã tn tình hng dn, nhng ý kin đóng góp quý báu ca Cô đã giúp tôi hoàn thành lun vn này. Xin trân trng cm n. Tác gi lun vn Huyn Tôn N Phc An MC LC Trang Trang ph bìa Li cam đoan Mc lc Danh mc các ch vit tt Danh mc các bng, biu, hình v PHN M U CHNG 1. TRÁI PHIU CHÍNH PH VÀ TH TRNG TRÁI PHIU CHÍNH PH 1 1.1 Trái phiu 1 1.1.1 Khái nim, đc đim và phân loi trái phiu 1 1.1.1.1 Khái nim 1 1.1.1.2 c đim 1 1.1.1.3 Phân loi 1 1.1.2 Nhng yu t nh hng đn giá trái phiu 2 1.1.2.1 Nng lc tài chính ca ch th phát hành trái phiu 2 1.1.2.2 Cu trúc k hn ca lãi sut 2 1.1.2.3 Cu trúc ri ro ca lãi sut 3 1.1.2.4 Quyn mua li hoc bán li ca trái phiu 4 1.1.2.5 Kh nng chuyn đi ca trái phiu 4 1.1.2.6 D kin v lm phát 4 1.1.2.7 S bin đng v lãi sut ca th trng 4 1.1.2.8 Thay đi t giá hi đoái 5 1.2 Trái phiu chính ph 5 1.2.1 Khái nim, tính cht và phân loi trái phiu chính ph 5 1.2.2 u đim ca phng thc huy đng vn bng hình thc phát hành trái phiu Chính ph 5 1.2.3 u đim ca hình thc đu t vào trái phiu Chính ph 6 1.3 Th trng trái phiu Chính ph 7 1.3.1 Khái nim 7 1.3.2 Vai trò ca th trng trái phiu Chính ph đi vi đu t và phát trin kinh t xã hi 7 1.3.2.1 Tp trung ngun vn cho Chính ph 7 1.3.2.2 To lp c ch thúc đy quá trình s dng vn có hiu qu 8 1.3.2.3 Thu hút vn đu t nc ngoài 8 1.3.2.4 To điu kin cho công chúng đa dng hóa và m rng c hi đu t 8 1.3.2.5 Th trng trái phiu Chính ph phát trin s thúc đy th trng trái phiu doanh nghip phát trin 8 1.3.2.6 Mt s vai trò khác 9 1.3.3 Các ch th tham gia th trng trái phiu Chính ph 9 1.3.3.1 Ch th phát hành 9 1.3.3.2 Ch th đu t 10 1.3.3.3 Ch th trung gian 10 1.3.4 Phng thc phát hành trái phiu Chính ph 11 1.3.4.1 Phát hành trái phiu trong nc 11 1.3.4.2 Phát hành trái phiu quc t 12 1.3.5 Các hình thc giao dch trên th trng trái phiu Chính ph 13 1.3.5.1 Giao dch trái phiu trên th trng tp trung 13 1.3.5.2 Giao dch trái phiu trên th trng phi tp trung 14 1.3.6 Các nhân t nh hng đn s phát trin ca th trng trái phiu Chính ph 14 1.3.6.1 H thng qun lý và khung pháp lý 14 1.3.6.2 S phát trin ca th trng s cp 14 1.3.6.3 S phát trin ca th trng th cp 16 1.4 Th trng trái phiu Chính ph  mt s nc và bài hc kinh nghim cho Vit Nam 19 1.4.1 Th trng trái phiu Chính ph  mt s nc 19 1.4.1.1 Th trng trái phiu Chính ph M 19 1.4.1.2 Th trng trái phiu Chính ph Trung Quc 24 1.4.2 Bài hc kinh nghim cho Vit Nam 27 Kt lun Chng 1 29 CHNG 2 THC TRNG TH TRNG TRÁI PHIU CHÍNH PH VIT NAM TRONG THI GIAN QUA 30 2.1 Bi cnh kinh t xã hi Vit Nam 30 2.2 Thc trng th trng chng khoán Vit Nam 32 2.3 Thc trng th trng trái phiu Chính ph  Vit Nam 37 2.3.1 Khung pháp lý điu chnh th trng trái phiu Chính ph Vit Nam 37 2.3.2 Thc trng hot đng phát hành trái phiu Chính ph Vit Nam 40 2.3.2.1 Thc trng phát hành trái phiu Chính ph trong nc 40 2.3.2.2 Thc trng phát hành trái phiu Chính ph ra quc t 50 2.3.3 Thc trng hot đng giao dch trái phiu Chính ph  Vit Nam 52 2.3.4 Nguyên nhân hn ch s phát trin ca th trng trái phiu Chính ph  Vit Nam trong thi gian qua 58 2.3.4.1 H thng qun lý nhà nc và khung pháp lý cha hoàn thin 58 2.3.4.2 Th trng s cp cha phát trin 59 2.3.4.3 Th trng th cp cha phát trin 62 2.4 Tim nng phát trin th trng trái phiu Chính ph Vit Nam 64 Kt lun Chng 2 65 CHNG 3 GII PHÁP PHÁT TRIN TH TRNG TRÁI PHIU CHÍNH PH VIT NAM 67 3.1 nh hng trin th trng trái phiu Chính ph  Vit Nam 67 3.1.1 Quan đim phát trin 67 3.1.2 nh hng phát trin 67 3.2 Mt s gii pháp phát trin th trng trái phiu Chính ph Vit Nam 68 3.2.1 Ci thin h s tín nhim quc gia và hoàn thin khung pháp lý 68 3.2.2 Phát trin th trng s cp 72 3.2.3 Phát trin th trng th cp 76 Kt lun Chng 3 80 KT LUN TÀI LIU THAM KHO PH LC DANH MC CÁC CH VIT TT ADB Ngân hàng Phát trin Châu Á BTC B Tài chính CP C phiu CTCK Công ty chng khoán DNNN Doanh nghip Nhà nc MTN nh mc tín nhim TNN u t nc ngoài KBNN Kho Bc Nhà nc NT Nhà đu t NHPT Ngân hàng Phát trin NHTM Ngân hàng thng mi NHT Ngân hàng trung ng NSNN Ngân sách Nhà nc OTC Th trng chng khoán phi tp trung SGDCK TP.HCM S giao dch chng khoán Thành ph H Chí Minh SGDCK HN S giao dch chng khoán Hà Ni TCT Tng công ty TP Trái phiu TPCP Trái phiu Chính ph TPCQP Trái phiu chính quyn đa phng TPDN Trái phiu doanh nghip TTCK Th trng chng khoán TTGDCK HN Trung tâm giao dch chng khoán Hà Ni TTTC Th trng tài chính TTTP Th trng trái phiu UBCKNN y ban chng khoán Nhà nc WTO T chc Thng mi th gii DANH MC BNG, HÌNH BNG Bng 1.4.1 C cu th trng trái phiu M 20 Bng 2.1.1 Tc đ tng trng GDP và GDP bình quân đu ngi ca Vit Nam giai đon 1995 – 2008 30 Bng 2.2.1 Hot đng TTCK bình quân mi phiên giao dch theo tháng 34 Bng 2.3.1 Kt qu phát hành trái phiu Chính ph theo k hn 42 Bng 2.3.2 Tng hp các phiên giao dch phát hành ln đu trái phiu Chính ph trên TTGDCK Hà Ni nm 2008 46 HÌNH Hình 2.2.1 T trng th trng trái phiu trên GDP ca Vit Nam so vi các nc khu vc ông Á 36 Hình 2.3.1 Giá tr giao dch/Giá tr niêm yt ca mt s nc 54 [...]... nguyên nhân h n ch s phát tri n cùng v i ti m n ng phát tri n th tr Ch ng trái phi u Chính ph Vi t Nam ng III: Gi i pháp phát tri n th tr Nam C n c vào nh ng phân tích trong th i gian t i, ph Vi t Nam Ch ng trái phi u Chính ph Vi t ng II và nh ng xu t m t s gi i pháp phát tri n th tr nh h ng phát tri n ng trái phi u Chính CH NG 1 TRÁI PHI U CHÍNH PH VÀ TH TR NG TRÁI PHI U CHÍNH PH 1.1 Trái phi u 1.1.1... ng trái phi u chính ph Vi t Nam; v n d ng kinh nghi m c a các n thúc y th tr c làm c s ng trái phi u chính ph Vi t Nam phát tri n Ngoài ph n m u và k t lu n, tài Ch ng I: N i dung c b n v th tr Ch ng II: Th c tr ng th tr tình hình ho t xu t các gi i pháp phù h p, nh m ng c a th tr c chia thành ba ch ng: ng trái phi u Chính ph ng trái phi u Chính ph Vi t Nam Nêu lên ng trái phi u Chính ph Vi t Nam. .. trái phi u: là kho ng th i gian t khi phát hành n khi áo h n c a trái phi u 1.1.1.3 Phân lo i trái phi u: Trái phi u trên th tr lo i, tu theo tiêu chí khác nhau, trái phi u s ng tài chính có r t nhi u c phân thành các lo i t N u c n c vào tiêu chí ch th phát hành, trái phi u ng ng c phân thành hai lo i là trái phi u chính ph (TPCP) và trái phi u doanh nghi p (TPDN) - Trái phi u chính ph : là lo i trái. .. cho trái phi u trên th tr 1.3.4 Ph ng ng th c phát hành trái phi u chính ph 1.3.4.1 Phát hành trái phi u trong n c Thông qua phát hành trái phi u, chính ph trung ph ng có th huy th t c và ph ng v n nh m áp ng nhu c u ng và chính quy n u t và ho t a ng c a mình V ng pháp phát hành thì phát hành TPCP không gi ng phát hành CK ra công chúng c a các DN Vi c phát hành TPCP không ph i xin phép U Ban Ch ng... n Trái phi u chính ph th trình, trái phi u 1.2.2 c xem là lãi su t chu n ng có các lo i sau: trái phi u kho b c, trái phi u công u t , công trái, … u i m c a ph ng th c huy ng v n b ng hình th c phát hành trái phi u chính ph Ngu n v n cho phát tri n kinh t xã h i luôn là m i quan tâm hàng u iv i m t qu c gia Ngoài vi c t o ngu n v n cho qu c gia thông qua vi c phát hành ti n t Ngân hàng nhà n c, Chính. .. th c huy ng khác + Phát hành trái phi u chính ph s giúp cho chính ph huy v nl n trong và ngoài n v i các hình th c huy + Khi huy tính ng c v i chi phí s d ng v n th p h n và ch ng khác nh phát hành ti n hay vay th c ngu n ng h n so ng m i ng ngu n v n b ng hình th c phát hành trái phi u chính ph thì c l p v tài chính c a chính ph c ng l n h n + Thông qua hình th c phát hành TPCP, chính ph có th ích... i trái phi u 1.1.1.1 Khái ni m: Trái phi u là công c n dài h n do Chính ph ho c doanh nghi p phát hành nh m huy cam k t v i ng ng ng v n dài h n, trong ó ch th phát hành trái phi u i mua trái phi u s thanh toán l i t c i n m gi trái phi u vào m t ngày xác phi u chính là ng 1.1.1.2 nh k và hoàn l i v n g c cho nh trong t ng lai Ng i cho vay và ch th phát hành trái phi u là ng c i m: Thông th ng, trái. .. kho b c) ho c qua - Ph t phát hành, i chi nhánh c a mình có th bán tr c ti p trái phi u ng có nhu c u Trái phi u bán l theo ph ng th c này c phát hành theo hình th c chi t kh u ho c ngang m nh giá Phát hành trái phi u theo hình th c chi t kh u là vi c t ch c phát hành th c hi n bán trái phi u th p h n m nh giá trái phi u và thanh toán b ng m nh giá trái phi u khi n h n Phát hành trái phi u theo hình th... th tr c xem u t s d ng lo i trái phi u này ng trái phi u dài h n c giao d ch tr c g i là th tr khi Kho b c phát hành, ng th c p này có m t b ph n TPCP ng khi phát hành ng khi phát hành Th tr giao d ch c tín phi u Kho b c và trái phi u coupon Chính ph k t ngày b u th u cho c c công n ngày phát hành và vi c chuy n giao trái phi u khi phát hành c di n ra vào ngày phát hành trái phi u ó Theo d ki n c a... Chính ph Vi t Nam không nh ng tr thành ph i phân tích th c tr ng, t c s c ng trái phi u v n ch a th t s phát tri n thâm h t ngân sách c a Chính ph , mà còn là n n t ng thúc tr ng ng và thông l qu c t Tuy nhiên, bên c nh các ho t Phát tri n th tr kênh huy ng ch ng khoán Vi t Nam ã ho t phát tri n th tr u t và bù p y phát tri n th ng trái phi u Chính ph , c n ó tìm hi u nguyên nhân h n ch s phát tri n . Thc trng hot đng phát hành trái phiu Chính ph Vit Nam 40 2.3.2.1 Thc trng phát hành trái phiu Chính ph trong nc 40 2.3.2.2 Thc trng phát hành trái phiu Chính ph ra quc t. TRNG TRÁI PHIU CHÍNH PH VIT NAM 67 3.1 nh hng trin th trng trái phiu Chính ph  Vit Nam 67 3.1.1 Quan đim phát trin 67 3.1.2 nh hng phát trin 67 3.2 Mt s gii pháp phát. nguyên nhân hn ch s phát trin cùng vi tim nng phát trin th trng trái phiu Chính ph Vit Nam. Chng III: Gii pháp phát trin th trng trái phiu Chính ph Vit Nam. Cn c vào nhng