Định giá cổ phần ngân hàng ( Chuyên đề tốt nghiệp . TP.HCM Trường Đại Học Kinh Tế )

MC LC CHNG 1. GII THIU 3 Mc tiêu nghiên cu 3 Câu hi nghiên cu 3 Phng pháp nghiên cu 3 Kt cu ca đ 4 CHNG 2. NI DUNG VÀ KT QU NGHIÊN CU 5 2.1. C S LÝ THUYT 5 2.1.1. Ngân hàng thng mi 5 2.1.1.1. nh ngha 5 2.1.1.2. S đc bit ca ngân hàng 6 2.1.1.3. Chc nng ca ngân hàng thng mi 6 2.1.1.4. Các ch tiêu đánh giá hot đng kinh doanh ca ngân hàng 8 2.1.2. Giá tr vn c phn 10 2.1.3. Cách tip cn da trên tài sn 11 2.1.4. Cách tip cn th trng 11 2.1.4.1. Phng pháp da trên h s P/E 11 2.1.4.2. Mô hình da trên h s P/BV 13  Mô hình ca Vassily Bokov và Andrei Vernikov (2008) 13  Mô hình ca Damodaran (2002) 15 2.1.5. Cách tip cn thu nhp 16 2.1.5.1. Mô hình c tính giá tr vn c phn ca ngân hàng FCFE 17 2.1.5.2. Mô hình chit khu dòng c tc 16 2.1.5.3. Mô hình t sut li nhun vt tri. 18 2.2. NG DNG CÁC MÔ HÌNH  NH GIÁ VN C PHN CA NGÂN HÀNG SACOMBANK 18 2.2.1. Gii thiu v ngân hàng TMCP Sài Gòn Thng Tín – Sacombank 19 2.2.1.1. Quá trình phát trin 20 2.2.1.2. S đ t chc 23 2.2.2. Phân tích thc trng v h thng ngân hàng ti Vit Nam hin nay 24 2.2.3. Phân tích tình hình hot đng ca ngân hàng TMCP Sài Gòn Thng Tín – Sacombank 25 2.2.4. ng dng các mô hình đ đnh giá vn c phn ca ngân hàng TMCP Sài Gòn Thng Tín – Sacombank 29 2.2.4.1. Mô hình da trên h s P/BV theo Damodaran (2002) 29 2.2.4.2. Mô hình da trên h s P/BV theo mô hình ca Vassily Bokov và Andrei Vernikov (2008) 33 2.2.4.3. Mô hình t sut li nhun vt tri 42 2.3. KT QU NGHIÊN CU 45 2.3.1. Kt qu nghiên cu 45 2.3.2. u, nhc đim ca 3 mô hình đc s dng đ ng dng vào thc tin ti Vit Nam 45 2.4. HN CH CA BÀI NGHIÊN CU 46 CHNG 3. KT LUN VÀ KIN NGH 48 3.1. KT LUN 48 3.2. KIN NGH 48 3.3. HNG PHÁT TRIN  TÀI MI 49 TÀI LIU THAM KHO 50 DANH MC BNG BIU DANH MC BNG Bng 2.2.3.1. Ch s ROE qua các nm 25 Bng 2.2.3.2. Ch s ROA qua các nm 25 Bng 2.2.3.3. T l thu nhp lãi cn biên ca ngân hàng Sacombank 26 Bng 2.2.3.4. Thu nhp ngoài lãi cn biên (MN) ca ngân hàng Sacombank 27 Bng 2.2.3.5. T l sinh li hot đng ca ngân hàng Sacombank qua các nm 28 Bng 2.2.4.1.1. Kt qu ch s P/BV và ROE ti ngày 31/12/2011 30 Bng 2.2.4.2.1. Các bin s dng trong mô hình da trên h s P/BV ca Vassily Bokov và Andrei Vernikov (2008) 32 Bng 2.2.4.2.2. Các ngân hàng và công ty bo him nghiên cu đã la chn 34 Bng 2.2.4.2.3. Ma trn tng quan gia 3 bin TS, HDQT, SCR 36 Bng 2.2.4.3.1. Kt qu tính Re 41 Bng 2.2.4.3.2. Kt qu tính BV ca ngân hàng Sacombank 42 Bng 2.3.1. Kt qu nghiên cu 43 DANH MC BNG BIU DANH MC HÌNH Hình 2.2.1.1. C cu t chc ca ngân hàng TMCP Sài Gòn Thng Tín 22 Hình 2.2.3.1. Ch s ROE qua các nm ca ngân hàng Sacombank 25 Hình 2.2.3.2. Ch s ROA qua các nm ca ngân hàng Sacombank 26 Hình 2.2.3.3. T l thu nhp lãi cn biên ca ngân hàng Sacombank 27 Hình 2.2.3.4. Thu nhp ngoài lãi cn biên (MN) ca ngân hàng Sacombank 28 Hình 2.2.3.5. T l sinh li hot đng ca ngân hàng Sacombank qua các nm 29 Hình 2.2.4.1.1. Kt qu hi quy h s P/BV theo ROE 30 Hình 2.2.4.1.2. Kim đnh BG (Breusch-Godfrey) 31 Hình 2.2.4.1.3. Kim đnh white 32 Hình 2.2.4.2.1. Kt qu hi quy P/BV theo 6 bin đã đa vào mô hình 35 Hình 2.2.4.2.2. Kt qu hi quy sau khi loi b bin KT 35 Hình 2.2.4.2.3. Mô hình hi quy cui cùng 36 Hình 2.2.4.2.4. Kim đnh BG (Breusch-Godfrey) 37 Hình 2.2.4.2.5. Kim đnh white 38 Hình 2.2.4.2.6. Mô hình hi quy sau khi khc phc phng sai thay đi 38 Hình 2.2.4.2.7. Mô hình hi quy cui cùng 39 Hình 2.2.4.2.8. Kim đnh li hin tng t tng quan – BG (Breusch-Godfrey) 40 Hình 2.2.4.2.9. Kim đnh li hin tng phng sai thay đi – Kim đnh White 40 3 CHNG 1. GII THIU Cùng vi s phát trin ca nn kinh t, nht là trong nn kinh t th trng, vic xác đnh mc giá cho tài sn là mt điu rt quan trng. Không ging nh các nc Châu Âu, Châu M, thm đnh giá là mt trong nhng ngành khá mi  Vit Nam, và đc chú trng phát trin trong nhng nm gn đây, vì vy vic nghiên cu đ ng dng các mô hình đnh giá trên th gii vào thc tin là cn thit. c bit trong bi cnh hin nay, vic xác đnh giá tr ca các đnh ch tài chính nh ngân hàng thng mi, qu tín dng,… còn khó khn v c s lý lun cng nh thông tin đc s dng đ ng dng đnh giá tng trng hp c th.  đa dng hóa các mô hình đnh giá vn c phn ca ngân hàng, nghiên cu s đa ra các cách tip cn, các mô hình đnh giá trong nhng nghiên cu trc đây và làm rõ nhng mô hình đnh giá vn c phn ca ngân hàng đã đc s dng. Sau đó ng dng các mô hình đ đnh giá vn c phn ca ngân hàng TMCP Sài Gòn Thng Tín – Sacombank. Mc tiêu nghiên cu Tng hp các mô hình đã đc s dng đ đnh giá vn c phn ca ngân hàng và tìm ra các mô hình có th áp dng ti Vit Nam. Câu hi nghiên cu  Các mô hình nào đã đc các nghiên cu trc đây s dng đ đnh giá vn c phn ca ngân hàng?  Mô hình nào có th ng dng vào thc tin đ đnh giá vn c phn ca ngân hàng  Vit Nam?  ng dng nhng mô hình có tính kh thi ti Vit Nam vào đnh giá vn c phn ca ngân hàng TMCP Sài Gòn Thng Tín – Sacombank nh th nào? Phng pháp nghiên cu Bài nghiên cu đc nghiên cu da trên phng pháp h thng, tng hp, phân tích, so sánh, thng kê đ h thng hóa lý lun, nêu lên nhng ni dung ch yu và c bn v các mô hình đc s dng đ đnh giá vn c phn ca ngân hàng, cng nh ng dng các mô hình vào thc t đ thm đnh giá tr vn c phn ca mt ngân hàng. S liu cn thit trong đ tài ch yu đc thu thp trên ngun d liu th cp: báo cáo tài chính ca các ngân hàng, thông tin t th trng chng khoán,… 4 Kt cu ca đ tài Bài nghiên cu bao gm 3 chng: Chng 1: Gii thiu Trình bày lý do chn đ tài, mc tiêu nghiên cu, câu hi nghiên cu và phng pháp nghiên cu. Chng 2: Ni dung và kt qu nghiên cu Gm 2 phn: Phn 1: C s lý thuyt a ra nhng mô hình đã đc các nghiên cu trc đây s dng đ đnh giá vn c phn ca ngân hàng theo 3 cách tip cn: cách tip cn tài sn, cách tip cn th trng, cách tip cn thu nhp. Phn 2: ng dng ng dng nhng mô hình có tính kh thi vào thc tin  Vit Nam nh: mô hình da trên h s P/BV ca Damodaran (2002), mô hình sut sinh li ph tri. Nghiên cu ly ví d là đnh giá vn c phn ca ngân hàng Thng mi c phn (TMCP) Sài Gòn Thng Tín – Sacombank. Phn 3: a ra nhng hn ch ca bài nghiên cu: v thông tin ngân hàng, s liu, nhng gi đnh có trong bài nghiên cu,… Chng 3: Kt lun và kin ngh a ra kt lun và kin ngh 5 CHNG 2. NI DUNG VÀ KT QU NGHIÊN CU 2.1. C S LÝ THUYT 2.1.1. Ngân hàng thng mi 2.1.1.1. nh ngha NHTM là mt t chc quan trng trong nn kinh t và đóng vai trò là trung gian tài chính. Trn Huy Hoàng (2010), Ngân hàng thng mi (NHTM) là loi ngân hàng giao dch trc tip vi các công ty, xí nghip, t chc kinh t và cá nhân, bng cách nhn tin gi, tin tit kim, ri s dng s vn vay đó đ cho vay, chit khu, cung cp các phng tin thanh toán và cung ng dch v ngân hàng cho các đi tng khách hàng. Theo pháp lnh ngân hàng ca Vit Nam (1999), NHTM là mt t chc kinh doanh tin t mà nghip v thng xuyên và ch yu là nhn tin gi ca khách hàng vi trách nhim hoàn tr và s dng s tin đó đ cho vay, chit khu và làm phng tin thanh toán. Ngh đnh 59/2009/N – CP ngày 16/07/2009, NHTM là ngân hàng đc thc hin toàn b hot đng ngân hàng và các hot đng kinh doanh khác có liên quan vì mc tiêu li nhun theo quy đnh ca Lut các t chc tín dng và các quy đnh khác ca pháp lut. Trong đó, hot đng ngân hàng là hot đng kinh doanh tin t và dch v ngân hàng vi ni dung thng xuyên là nhn tin gi, s dng s tin này đ cp tín dng và cung ng các dch v thanh toán. o lut ngân hàng ca Pháp (1941), NHTM là nhng doanh nghip mà hot đng thng xuyên là nhn tin ca công chúng di hình thc ký thác, hoc di các hình thc khác và s dng tài nguyên đó trong các nghip v v chit khu, tín dng và tài chính. T nhng nhn đnh trên có th thy NHTM là mt trong nhng đnh ch tài chính mà đc trng là cung cp đa dng các dch v tài chính vi nghip v c bn là nhn tin gi, cho vay và cung ng các dch v thanh toán. Ngoài ra, NHTM còn cung cp nhiu dch v khác nhm tho mãn ti đa nhu cu v sn phm dch v ca xã hi. Nh có NHTM mà có th huy đng đc tin nhàn ri trong xã hi đ cp tín dng cho các t chc kinh t, cá nhân nhm mc đích phc v phát trin kinh t - xã hi. 6 2.1.1.2. S đc bit ca ngân hàng thng mi Lnh vc kinh doanh ca ngân hàng là tin t, tín dng và dch v ngân hàng. ây là lnh vc rt đc bit vì nó liên quan đn tt c các ngành, chi phi mi mt ca kinh t xã hi. Hot đng kinh doanh ca NHTM chu s chi phi rt ln bi quy đnh, chính sách ca Ngân hàng Trung ng: quy đnh v vn pháp đnh, t l d tr bt buc, chính sách tin t,… NHTM là mt doanh nghip, nhng ngun vn ch yu mà NHTM s dng là ngun vn huy đng t bên ngoài trong khi vn riêng ca ngân hàng li chim t trng rt thp trong tng ngun vn kinh doanh. Trong tng tài sn ca ngân hàng, tài sn hu hình chim t trng rt thp, mà ch yu là tài sn vô hình_tn ti di các hình thc tài sn tài chính nh: k phiu, trái phiu, thng phiu, c phiu, hp đng tín dng,… NHTM to ra li nhun bng cách huy đng vn và cho vay, nh vy, li nhun ca ngân hàng ph thuc vào chênh lch gia lãi sut tin gi và lãi sut cho vay. Ngoài ra, ngân hàng còn kinh doanh các lnh vc khác_đa dng hóa đu t đ phân tán ri ro. NHTM d b nh hng bi các thông tin xu trên th trng và có hiu ng lan truyn, tc là nu mt ngân hàng b mt kh nng thanh khon s gây ra hiu ng lan chuyn và nh hng đn toàn b h thng ngân hàng. Không ging nh các doanh nghip khác, các NHTM có th đu t ti mt mc ri ro cao vì cho rng vn còn ngi cho vay cui cùng (ngân hàng Nhà nc) h tr khi NHTM ri vào tình trng thiu ht thanh khon. 2.1.1.3. Chc nng ca ngân hàng thng mi Chc nng trung gian tài chính Chc nng trung gian tín dng đc xem là chc nng quan trng nht ca NHTM, quyt đnh s phát trin, m rng quy mô ca NHTM. Khi thc hin chc nng trung gian tài chính, NHTM đóng vai trò tp trung các ngun vn nhàn ri t các t chc, cá nhân trong nn kinh t đ điu chuyn cho các t chc, cá nhân có nhu cu v vn, giúp đy nhanh quá trình luân chuyn vn trong nn kinh t. Vi chc nng này, NHTM va đóng vai trò là ngi đi vay, va đóng vai trò là ngi cho vay và hng li nhun là khon chênh lch gia lãi sut nhn gi và lãi sut cho vay; góp phn to li ích cho tt c các bên tham gia: ngi gi tin và ngi đi vay, Ngoài ra, NHTM còn tham gia trên th trng tài chính bng các hot đng 7 đu t, cung cp các dch v tài chính cho các ch th trong nn kinh t. Nh vy, NHTM cng là mt trong nhng ch th tham gia phân phi tài chính trong nn kinh t. Chc nng trung gian thanh toán  đây NHTM đóng vai trò là th qu, ngi qun lý tin cho các doanh nghip và cá nhân, thc hin các thanh toán theo yêu cu ca khách hàng nh: trích tin t tài khon tin gi ca h đ thanh toán tin hàng hóa, dch v hoc nhp vào tài khon tin gi ca khách hàng tin thu bán hàng và các khon thu khác theo lnh ca h. Các NHTM cung cp cho khách hàng nhiu phng tin thanh toán tin li nh séc, y nhim chi, y nhim thu, th rút tin, th thanh toán, th tín dng,… Tùy theo nhu cu, khách hàng có th chn cho mình phng thc thanh toán phù hp. Do vy các ch th kinh t s tit kim đc rt nhiu chi phí, thi gian, li đm bo thanh toán an toàn. Chc nng này vô hình chung đã thúc đy lu thông hàng hóa, đy nhanh tc đ thanh toán, tc đ lu chuyn vn, t đó góp phn phát trin kinh t. Chc nng trung gian thanh toán mang li s tin li cho khách hàng trong hot đng thanh toán, đng thi góp phn thu hút lng tin nhàn ri trong nn kinh t, nâng cao uy tín, thng hiu ngân hàng trên th trng. Chc nng to tin To tin là mt chc nng quan trng, phn ánh rõ bn cht ca ngân NHTM. Vi mc tiêu là tìm kim li nhun nh là mt yêu cu chính cho s tn ti và phát trin ca mình, các NHTM vi nghip v kinh doanh mang tính đc thù ca mình đã thc hin chc nng to tin cho nn kinh t. Chc nng to tin đc thc thi trên c s hai chc nng khác ca NHTM là chc nng tín dng và chc nng thanh toán. Thông qua chc nng trung gian tín dng, ngân hàng s dng s vn huy đng đc đ cho vay, s tin cho vay li đc khách hàng s dng đ mua hàng hóa, thanh toán dch v trong khi s d trên tài khon tin gi thanh toán ca khách hàng vn đc coi là mt b phn ca tin giao dch, đc h s dng đ mua hàng hóa, thanh toán dch v,… Vi chc nng này, h thng NHTM đã làm tng tng phng tin thanh toán trong nn kinh t, đáp ng nhu cu thanh toán, chi tr ca xã hi. Ngân hàng thng mi to tin ph thuc vào t l d tr bt buc ca ngân hàng trung ng đã áp dng đi vi NHTM. 8 Công thc xác đnh kh nng to tin ca NHTM: M n = M 0 *(1-q n ) (1-q) Trong đó: M n : Tng khi lng tin ghi s to ra M 0 : Lng tin gi ban đu N : S ngân hàng tham gia vào quá trình to tin Q : T l cho vay ti đa 1 – q: T l d tr bt buc Tuy nhiên, kh nng to tin ca NHTM theo công thc trên ch đúng khi hi đ các điu kin nh: h thng ngân hàng t chc theo quy mô ngân hàng 2 cp; tt c các giao dch đu thc hin bng hình thc thanh toán chuyn khon và các NHTM phi đt đc t l cho vay ti đa. 2.1.1.4. Các ch tiêu đánh giá hot đng kinh doanh ca ngân hàng  đánh giá hiu qu hot đng ca ngân hàng, chúng ta có th s dng các ch tiêu liên quan đn li nhun nh sau:  T l thu nhp trên vn ch s hu (ROE – Return on equity) ROE bng li nhun ròng chia cho vn t có c bn bình quân ca ngân hàng (vn c phn thng, c phn u đãi, qu d tr và li nhun không chia). ROE= Li nhun ròng Vn ch s hu ROE th hin thu nhp mà c đông nhn đc t vic đu t vn vào ngân hàng.  T l thu nhp trên tng tài sn (ROA – Return on asset) ROA bng li nhun ròng chia cho tng tài sn bình quân. ROA= Li nhun ròng Tng tài sn ROA là ch tiêu đánh giá hiu qu ca công tác qun lý ca ngân hàng, cho thy kh nng trong quá trình chuyn tài sn ca ngân hàng thành thu nhp ròng. [...] .. . P/BV và ROE t i ngày 31/12/2011 (Ph l c 2 + Ph l c 3) Tên ngân hàng P/BV ROE 1.7 3 2 7.8 1% 1.3 0 2 5.6 6% 1.0 8 2 0.4 9% (MBB) 0.8 2 2 3.2 1% Ngân hàng TMCP Nam Vi (NVB) 0.5 6 4.1 5% 0.4 9 1 4.7 4% 1.0 7 1 4.6 0% Ngân hàng TMCP Á Châu (ACB) (CTG) Ngân hàng TMCP Xu Ngân hàng TMCP (EIB) Ngân hàng TMCP Sài Gòn - Hà N (SHB) – Sacombank (STB) Ngân hàng TMCP Ngo (VCB) 1.5 3 1 8.7 6% Ngu n: Tính toán c a tác gi Ta ti n hành h i .. . t-Statistic Prob C ROE RESID(- 1) RESID(- 2) - 0.1 95385 0.8 78803 - 0.3 29733 - 0.1 62281 0.8 16301 3.7 50329 1.1 49494 0.9 01075 - 0.2 39354 0.2 34327 - 0.2 86851 - 0.1 80097 0.8 226 0.8 262 0.7 885 0.8 658 R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) 0.0 20295 - 0.7 14484 0.4 13380 0.6 83533 - 1.5 11822 0.0 27620 0.9 92860 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info .. . mình trong n n kinh t ã làm bi ng giá tr s c th c hi n 2.2 .3 Phân tích tình hình ho ng c a ngân hàng TMCP Sài Gòn – Sacombank (Ph l c 1) B ng 2.2 . 3.1 Ch s 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 ROE 1 9.2 1% 1 6.7 0% 1 9.7 6% 2 5.4 7% 1 2.6 5% 1 6.5 6% 1 5.0 4% 1 4.6 0% Ngu n: Tính toán c a tác gi B ng 2.2 . 3.2 Ch s 2004 ROA 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 1.7 5% 1.9 2% 2.4 0% 2.9 0% 1.4 3% 1.7 9% 1.5 0% 1.4 4% Ngu n: Tính .. . c n biên (MN) B ng 2.2 . 3.4 Thu nh p ngoài lãi c n biên (MN) c a ngân hàng Sacombank 2004 NIM 2005 2006 2007 2008 2009 - 3.6 0% - 3.8 0% - 3.7 4% - 3.4 2% - 8.6 9% - 4.2 2% 2010 2011 - 4.9 6% - 8.2 9% Ngu n: Tính toán c a tác gi 27 MN 0.0 0% 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 - 2.0 0% - 4.0 0% MN - 6.0 0% - 8.0 0% -1 0.0 0% Ngu n: Tính toán c a tác gi Hình 2.2 . 3.4 Thu nh p ngoài lãi c n biên (MN) c a ngân hàng Sacombank .. . 2.2 . 3.5 T l sinh l i ho t nh giá d ch ng (NPM) ng c 2004 NPM 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 0.7 65 0.7 62 0.7 69 0.8 82 0.8 59 0.7 81 0.7 41 0.7 42 Ngu n: Tính toán c a tác gi 28 NPM 1 0.9 0.8 0.7 0.6 0.5 0.4 0.3 0.2 0.1 0 NPM 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 Ngu n: Tính toán c a tác gi Hình 2.2 . 3.5 T l sinh l i ho t ng c Ta th y ch s NPM c a ngân hàng Sacombank khá nh trong nh g u này cho th y ngân. .. Ngu n: Tính toán c a tác gi 3 0.0 0% 2 5.0 0% 2 0.0 0% 1 5.0 0% 1 0.0 0% 5.0 0% 0.0 0% 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 Ngu n: Tính toán c a tác gi Hình 2.2 . 3.1 Ch s a ngân hàng Sacombank 25 3.5 0% 3.0 0% 2.5 0% 2.0 0% 1.5 0% 1.0 0% 0.5 0% 0.0 0% 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 Ngu n: Tính toán c a tác gi Hình 2.2 . 3.2 Ch s a ngân hàng Sacombank Nhìn chung, ch s ROE, ROA c a ngân hàng Sacombank m n 2004 – 200 7.. . F-statistic Prob(F-statistic) 0.1 95065 - 0.1 26908 0.0 96119 0.0 46194 9.2 65864 0.6 05842 0.5 81302 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat 0.0 87212 0.0 90545 - 1.5 66466 - 1.5 36675 - 1.7 67391 2.5 32324 Ngu n: Tính toán c a tác gi Hình 2.2 . 4.1 .3 Ki nh white Ta th y, Prob (O*R-squared) = 0.4 583 mô hình ta hi v y, mô hình c a các ngân hàng Mô hình .. . ROE 0.3 12192 4.0 70718 0.3 40820 1.7 06777 0.9 16002 2.3 85033 0.3 950 0.0 504 R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid 0.4 86670 0.4 01115 0.3 41002 0.6 97693 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion 30 1.0 72500 0.4 40641 0.8 98459 0.9 18320 Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) - 1.5 93837 5.6 88381 0.0 54393 Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat 0.7 6450 9.. . P/BV P = 0.3 12 + 4.0 7*ROE BV V i ROE c a ngân hàng Sacombank t i ngày 31/12/2011 c a ngân hàng c: H s P/BV = 0.3 12 + 4.0 7*1 4.6 % = 0.9 1 32 Giá tr th c c a c phi u STB t i ngày 31/12/2011 là: P/BV*BV = 0.9 1*14,54 9.6 6 = 13,188 Giá tr v n c ph n c a ngân hàng Sacombank t i ngày 31/12/2011 là: P*S ng c phi 13,18 7.8 5*977,624,264 = 12,892 (t 2.2 . 4.2 Mô hình c a Vassily Bokov và Andrei Vernikov (2 00 8) Nghiên .. . Prob F(2, 5) Prob Chi-Square( 2) Prob Chi-Square( 2) 0.5 813 0.4 583 0.8 130 Test Equation: Dependent Variable: RESID^2 Method: Least Squares Date: 03/05/13 Time: 13:52 Sample: 1 8 Included observations: 8 Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob C ROE ROE^2 - 0.0 76847 2.2 13471 - 6.2 53685 0.1 57773 2.0 27132 6.0 85248 - 0.4 87069 1.0 91923 - 1.0 27680 0.6 468 0.3 247 0.3 512 R-squared Adjusted R-squared S.E of regression . 2.1.1. Ngân hàng thng mi 5 2.1.1.1. nh ngha 5 2.1.1.2. S đc bit ca ngân hàng 6 2.1.1.3. Chc nng ca ngân hàng thng mi 6 2.1.1.4. Các ch tiêu đánh giá hot đng kinh doanh ca ngân. 2.1.1. Ngân hàng thng mi 2.1.1.1. nh ngha NHTM là mt t chc quan trng trong nn kinh t và đóng vai trò là trung gian tài chính. Trn Huy Hoàng (2 01 0), Ngân hàng thng mi (NHTM) là. trng hp ngân hàng b mua li. Nghiên cu này cho rng cht lng ca vic qun tr ngân hàng có nh hng đn giá tr ca ngân hàng. Mô hình hi quy bao gm mt bin ph thuc (P/BV) và 10