HIỆU ỨNG TRUYỂN DẪN TÁC ĐỘNG CỦA TỶ GIÁ TRONG THỊ TRƯỜNG MỚI NỔI

TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TPHCM KHOA TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP CHUYÊN NGÀNH BẢO HIỂM ………… o0o………… TIỂU LUẬN HIỆU ỨNG TRUYỂN DẪN TÁC ĐỘNG CỦA TỶ GIÁ TRONG THỊ TRƯỜNG MỚI NỔI GVBM: Ths.Đinh Thị Thu Hồng Nhóm : 1. Phùng Thị Thanh Hà 2.Trần Lâm Chính Hưng 3.Hà Thu Phương 4.Huỳnh Quốc Việt Thành phố Hồ Chí Minh, ngày 20 tháng 09 năm 2014 Tóm tắt Sau một khoảng thời gian đọc, dịch và tìm hiểu thì nhóm em đã biết được rằng bài nghiên cứu này đo lường mức độ ảnh hưởng của ERPT đến giá cả của 12 thị trường mới nổi ở châu Á, châu Mỹ Latin, khu vực Trung và Đông Âu. Kết quả của bài nghiên cứu này dựa trên 3 mô hình thay thế véc tơ tự hồi quy, phần nào thay đổi quan điểm cho rằng ERPT giá nhập khẩu và giá cả tiêu dùng ở các nước mới nổi luôn cao hơn các nước phát triển. Đối với những thị trường mới nổi với lạm phát chỉ ở mức 1 con số (điển hình là các quốc gia châu Á), Hiệu ứng truyền dẫn tới giá nhập khẩu và giá cả tiêu dùng thường ở mức thấp và mức độ không giống các quốc gia phát triển. Bài nghiên cứu cũng đồng thời xác định mức độ liên hệ giữa chỉ số ERPT và lạm phát, phù hợp với lý thuyết của Taylor đối với 2 quốc gia Argentina và Thổ Nhĩ Kì cùng được đưa vào phân tích. Cuối cùng là mối liên hệ tích cực khác với lý thuyết truyền thống giữa nhập khẩu và ERPT. Tóm lược phi kỹ thuật Yếu tố rất quan trọng trong việc đánh giá mức độ hiệu quả của chính sách tài khóa tới sự biến động của thị trường hiện tại là hiểu được ảnh hưởng của sự thay đổi tỷ giá lên giá cả. Nghiên cứu thực nghiệm cho thấy tỷ giá và giá cả không biến động cùng chiều trong ngắn – trung hạn.Trải qua ba thập kỉ, các nhà nghiên cứu đã đưa ra rất nhiều lời giải thích cho nguyên nhân của sự tác động ERPT tới giá nhập khẩu và giá cả tiêu dùng nhưng chưa hoàn thiện. Việc phân tích thực nghiệm đã đưa ra những chứng cứ cho thấy sự khác biệt đáng kể của ERPT giữa các quốc gia.Một lập luận quan trọng được đưa ra bởi Taylor (2000), ông đã đưa ra giả thuyết cho rằng vai trò của sự biến động trong giá cả ảnh hưởng tới tỷ giá thông qua mức độ lạm phát. Bài nghiên cứu này đo lường mức độ ảnh hưởng của ERPT tới giá cả ở 12 thị trường mới nổi tại châu Á, châu Mỹ La-tinh, khu vực Trung và Đông Âu. Tác giả đã sử dụng mô hình chiến lược được áp dụng cho các nước phát triển bởi McCarthy (2000) và được áp dụng bởi Hahn(2003) cho khu vực đồng Euro. Họ đánh giá mô hình vec-tơ tự hồi quy bao gồm các yếu tố:giá xuất khẩu, tỷ giá,giá nhập khẩu, giá cả tiêu dùng, lãi suất ngắn hạn và giá dầu mỏ. Mô hình này có biến nội sinh là các biến lãi suất. Những cú shock về tỷ giá được xác định do sự đầu cơ về lãi suất. Với mục đích so sánh, họ đo lường sự khác nhau trong mô hình phát triển của khu vực Euro, Mỹ và Nhật Bản. Kết quả nghiên cứu khẳng định rằng ERPT không tác động trực tiếp tới sự biến động của giá cả, ERPT ảnh hưởng tới giá nhập khẩu nhiều hơn so với giá cả tiêu dùng. Cũng có bằng chứng cho thấy ERPT ở mức thấp tại các nước phát triển, điển hình là Mỹ và trong giá tiêu dùng của Nhật Bản. Theo kết quả của những nghiên cứu trước đây, ERPT cao hơn ở khu vực EU so với Mỹ ở cả giá tiêu dùng và giá trị nhập khẩu. Phân tích của họ chỉ ra rằng ERPT ở các quốc gia mới nổi luôn cao hơn các quốc gia phát triển.Với các quốc gia mới nổi có chỉ số lạm phát ở mức một con số (tiêu biểu là các quốc gia châu Á), ERPT ở mức thấp và mức độ không giống mức hiện hành ở các nước phát triển.Một cách khái quát, bài nghiên cứu xác định mối quan hệ cùng chiều giữa ERPT và lạm phát phù hợp với lý thuyết của Taylor. Kết quả này chỉ có thể rõ ràng sau khi loại trừ Argentina và Thổ Nhĩ Kỳ, với những khó khăn trầm trọng từ kinh tế vĩ mô kém ổn định ở 2 quốc gia. Cuối cùng là sự hiện diện của mối liên hệ tích cức giữa ERPT và nhập khẩu mở khác với lý thuyết trước đây. I. Giới thiệu: Trong hơn 2 thập niên qua, một số lượng lớn những tài liệu kinh tế về tỷ giá hối đoái (pass through) đã và đang phát triển. Bắt đầu từ những sự khác nhau trong những quan điểm chuẩn mực, những thực nghiệm được tiến hành để xem xét vai trò thực hiện bởi ERPT ở những nên kinh tế vừa và nhỏ. Những nghiên cứu đã thực hiện đối với những nước phát triển bao gồm Anderton (2003), Campa and Goldberg (2004), Campa et al. (2005), Gagnon and Ihrig (2004), Hahn (2003), Ihrig et al. (2006) và McCarthy (2000). Đó cũng là một nền văn học đang phát triển áp dụng cho nền kinh tế thị trường mới nổi, bao gồm các so sánh các quốc gia với nhau như Choudhri và Hakura (2006), Frankel et al. (2005) và Mihaljek et al. (2000). Các nhà kinh tế đã thực hiện một giả định đơn giản hóa rằng giá cả của hàng hóa có thể giao dịch – một khi thể hiện trên cùng một đơn vị tiền tệ - sẽ được thực hiện công bằng ở các quốc gia, tức là do điều kiện chẵn lẽ của sức mua tác động. Tuy nhiên, theo kinh nghiệm, giả thuyết này đã được tìm thấy trong phần hỗ trợ chung, ít nhất là trong trường hợp các mẫu nhỏ và trong ngắn hạn đến trung bình.Phù hợp với bằng chứng này, các tài liệu lý thuyết phát triển trong hai thập kỷ qua đã cung cấp khác nhau giải thích lý do tại sao ERPT là không đầy đủ. Trong bài báo chuyên đề của mình, Dornbusch (1987) đã chứng minh không đầy đủ như phát sinh từ các công ty hoạt động trong một thị trường đặc trưng bởi sự cạnh tranh không hoàn hảo và điều chỉnh mark-up (và không chỉ giá cả) để đáp ứng với một cú sốc tỷ giá hối đoái của họ. Burstein et al. (2003) thay vì nhấn mạnh vai trò của (không giao dịch) trong nước đầu vào trong chuỗi phân phối hàng hóa có thể giao dịch. Burstein et al.(2005) chỉ ra các vấn đề đo lường trong CPI, những cái mà bỏ qua điều chỉnh chất lượng của hàng hóa có thể giao dịch lớn điều chỉnh tỷ giá hối đoái.Một dòng khác của lý luận nhấn mạnh vai trò của các cơ quan quản lý tiền tệ và tài khóa đóng, giả thuyết đia ra bởi một phần bù đắp sự tác động của những thay đổi trong tỷ lệ trao đổi về giá (Gagnon và Ihrig, 2004).Devereux và Engel (2001) và Bacchetta và van Wincoop (2003) khám phá thay thế vai trò của việc định giá tiền tệ địa phương trong việc giảm mức độ ERPT. Corroborating các phương pháp tiếp cận lý thuyết khác nhau, nghiên cứu thực nghiệm cho nền kinh tế tiên tiến mới nổi đã tìm thấy bằng chứng của ERPT không đầy đủ. Những nghiên cứu này cũng tìm thấy bằng chứng về sự khác biệt đáng kể giữa các nước, đưa ra các câu hỏi của các yếu tố quyết định cơ bản của pass-through.Taylor (2000) đã đưa ra giả thuyết rằng các phản ứng của giá biến động tỷ giá phụ thuộc tích cực vào lạm phát. Lý do cho điều này liên quan đến một mối tương quan tích cực giữa các cấp độ và kiên trì của lạm phát, cùng với một liên kết giữa kiên trì lạm phát và pass-through.Các liên kết này có thể được thể hiện như sau: Lạm phát dai dẳng hơn, càng ít động của tỷ giá hối đoái được coi là tạm thời và các công ty có thể đáp ứng thông qua các giá điều chỉnh. Các bằng chứng từ các nghiên cứu khác nhau đưa ra, tất cả đều ủng hộ giả thuyết Taylor. Các mối quan hệ tích cực giữa mức độ pass-through và lạm phát xuất hiện nổi lên mạnh mẽ hơn nữa, tuy nhiên, khi thị trường mới nổi được bao gồm trong giai đoạn mẫu được xem xét (xem đặc biệt là các bằng chứng dữ liệu bảng trong Choudhri và Hakura, 2006).Đây có thể là không có gì đáng ngạc nhiên, như lập luận lý thuyết của Taylor trở nên có ý nghĩa hơn đối với tỷ lệ lạm phát cao hơn. Một yếu tố quan trọng quyết định khác của ERPTđó là từ một quan điểm lý thuyết mức độ thương mại hóa của một quốc gia. Mối quan hệ mật thiết giữa hai biến là rất tích cực , so với một đất nước mở cửa, các phong trào trong tỷ giá hối đoái được truyền qua giá nhập khẩu vào thay đổi chỉ số giá tiêu dùng. Tuy nhiên, hình ảnh trở nên phức tạp hơn khi họ đưa vào tài khoản lạm phát có thể được tiêu cực tương quan với sự cởi mở, theo kinh nghiệm được tìm thấy bởi Romer (1993). Điều này đưa đến một kênh gián tiếp, theo đó sự mở cửa được tương quan với lạm phát và, có tính đến giả thuyết của Taylor, mức độ pass-through. Kênh trực tiếp và gián tiếp đi theo hướng ngược nhau và dấu hiệu tổng thể của sự tương quan giữa pass-through và sự mở cửa, do đó có thể là tích cực hay tiêu cực. Bài báo đánh giá kết quả từ các tài liệu, khám phá tầm quan trọng của các ERPT và sự khác biệt giữa các nước bằng việc tính VAR các mô hình nước có thị trường mới nổi và các nền kinh tế công nghiệp hóa chính, tức là khu vực đồng Euro, Hoa Kỳ và Nhật Bản được sử dụng như là một nhóm kiểm soát. Một cách tiếp cận phương trình đồng thời là được sử dụng để cho phép tiềm năng và tính có khả năng giữa các biến quan tâm. Đơn giản chỉ cần bỏ qua cùng lúc như vậy, như thường được thực hiện trong cách tiếp cận phương trình duy nhất, kết quả trong phương trình đồng thời thiên vị. hơn nữa, khuôn khổ mô hình được lựa chọn rất hấp dẫn như là nó cho phép nó theo dõi các phản ứng năng động của các biến với những cú sốc ngoại sinh theo thời gian. Các nền văn học đã ước tính cho đến nay các mô hình phương trình hoặc đơn lẻ hoặc các hệ thống phương trình cho một cụ thể đất nước, hoặc thiết lập các mô hình phương trình duy nhất cho một bộ phận lớn hơn giữa các nước (ví dụ như Choudhri và Hakura, năm 2006, và Mihaljek et al, 2000.). Thay vào đó, trong nghiên cứu này, họ áp dụng hệ thống của họ tiếp cận với một số lượng đáng kể của các nước trong ba khu vự thị trường của thế giới mới nổi chính khu vực, cụ thể là, châu Á, Mỹ Latinh, Trung và Đông Âu. Đồng thời, họ sử dụng phương pháp tương tự tấn công vào ba nền kinh tế công nghiệp lớn, điều này đã đảm bảo kết quả so sánh qua nước. Bằng cách ước tính mỗi mô hình quốc gia trong chu kỳ thời gian dài nhất có thể, hơn nữa nhằm mục đích cao nhất có thể chính xác của dự toán pass-through cho mỗi đất nước. Về mặt này, một thành phần quan trọng để phân tích là sự sáng tạo của cơ sở dữ liệu thích hợp và có thể so sánh của mỗi quốc gia ở tần số quý, đại diện cho một thách thức cho các dữ liệu sẵn có và chất lượng cho các nước thị trường mới nổi. Điều này cũng đã giúp họ đáp ứng các yêu cầu của một phương pháp tiếp cận hệ thống dựa trên một số lượng tương đối cao biến, để cho phép cho các động lực đủ giàu và để tránh bỏ qua thiên vị biến. Sau đó họ sử dụng kết quả trong nước để kiểm tra và nhận thấy là: ERPT ở các thị trường mới nổi sao hơn so với các nền kinh tế công nghiệp hóa và điều tra các mô hình tỷ giá hiệu ứng truyền dẫn đối với các quốc gia, có quan điểm của McCarthy (2000) và Choudhri và Hakura (2006). Cho dù ERPT cao hơn hoặc không phải thì trong các thị trường đang nổi lên vấn đề là xác định cán cân thương mại và cũng có thể là sự lựa chọn của một quốc gia có chế độ tỷ giá hối đoái.Mối liên hệ giữa độ lớn của Hiệu ứng truyền dẫn đối với các quốc gia phát triển cũng được trích dẫn như là nhân tố căn bản trong chính sách chống giao động tỷ giá. Hiệu ứng truyền dẫn tỷ giá mức thấp ở các quốc gia mới nổi có thể được hiểu như sức mạnh thị trường của các công ty ngày càng tăng giống như toàn cầu hóa vậy. Tuy nhiên, ở các nước có thị trường mới nổi, trình bày các tính năng quan trọng đặc biệt mà tạo ra khó khăn để có được ước tính đáng tin cậy của ERPT. Một số quốc gia châu Á đã thường xuyên theo đuổi chính sách hoạt động nhằm kiểm soát tỷ giá hối đoái. Trung và các nước Đông Âu đã trải qua một cuộc cải cách tự do chuyển đổi của các nền kinh tế của họ trong những năm 1990. Cuối cùng, Thổ Nhĩ Kỳ và một số Latin Nước Mỹ đã lãnh hậu quả của sự bất ổn kinh tế vĩ mô mạnh mẽ đặc trưng bởi Tỷ lệ lạm phát cao và / hoặc sự trao đổi mạnh mẽ ,biến động về lãi suất. Kết quả của họ chỉ hỗ trợ một phần các điểm phổ biến rằng mức độ của ERPT là cao hơn tại các thị trường mới nổi so với ở các nước đang phát triển (bằng cách sử dụng như là một chuẩn mực của Mỹ, khu vực đồng euro và Nhật Bản). Cụ thể hơn, chúng ta thấy rằng trong các nền kinh tế mới nổi, lạm phát thấp (đặc biệt là nền kinh tế châu Á) .Trong mối quan hệ này, giấy này là tổng thể ủng hộ giả thuyết của Taylor, tìm ra bằng chứng của một mối tương quan tích cực giữa tỷ giá và lạm phát tại các thị trường mới nổi. Kết nối này xuất hiện có ý nghĩa thống kê trên tất cả các mô hình nhận dạng khác nhau được xem xét khi hai nước outlier được loại trừ. Trong các tài liệu có liên quan, vai trò của sự cởi mở được tìm thấy là, nói chung, yếu đuối, thậm chí sau khi kiểm soát mức độ tỷ lệ lạm phát. Phần còn lại của bài báo được cấu trúc như sau. Mục 2 và 3 mô tả các phương pháp và dữ liệu cho các nước đang được xem xét. Phần 4 và 5 trình bày kết quả thực nghiệm cho các thông số kỹ thuật cơ bản và thay thế, tương ứng. Cuối cùng, mục 6 có kết luận chính của họ. II. Phương pháp Việc phân tích được thực hiện bằng cách sử dụng một mô hình chuẩn VAR như (1) Yt đại diện cho vector của các biến nội sinh, c là một vector của các hằng số, i Φ ký hiệu các ma trận hệ số tự hồi và t ε là một vector của các quá trình nhiễu trắng. Xác định của cú sốc cấu trúc là đạt được bằng cách thích hợp đặt hàng các biến của lãi suất và áp dụng một phân hủy Cholesky ma trận hiệp phương sai của các giảm mẫu chất thải t. Là một điểm khởi đầu của phân tích, sáu biến VAR mô hình tương tự như những người của McCarthy, 2000 và Hahn, năm 2003, được phát triển. Các mô hình VAR cơ bản áp dụng cho các quốc gia khác nhau bao gồm một chỉ số giá dầu, dầu t, một biến đầu ra ty, tỷ giá hối đoái te, một chỉ số giá nhập khẩu t pimp, chỉ số giá tiêu dùng t cpi, và lãi suất ngắn hạn ti. Tỷ giá hối đoái và hai biến giá các biến quan trọng trong phân tích của họ. Các biến đầu ra và giá dầu bao gồm để nắm bắt tác động ở phía bên thực sự của nền kinh tế. Bao gồm lãi suất cho phép ảnh hưởng đến thị trường tiền tệ, và cả tác động của chính sách tiền tệ thông qua mối quan hệ tới hiệu ứng truyền dẫn tỷ giá. Phương trình hồi quy xác định sự tồn tại tác động của các biến tới mô hình, đồng thời thứ tự các biến được ở giai đoạn trước không ảnh hưởng gì tới các biến ở giai đoạn sau.Trong trường hợp này, họ đặt giá dầu mỏ lên đầu tiên vì những cú shock trong giá dầu mỏ sẽ ảnh hưởng tới tất cả các biến còn lại trong mô hình đồng thời giá dầu mỏ không chịu ảnh hưởng của những cú shock của các biến còn lại trong mô hình. Biến tiếp theo trong mô hình là biến đầu ra và tỷ giá. Với sự sắp đặt này họ ngầm giả định ảnh hưởng của những cú shock trong nhu cầu đối với tỷ giá đồng thời có thể áp đặt một khoảng thời gian nhất định ảnh hưởng của tỷ giá đối với biến đầu ra. Biến giá cả được liệt kê ở vị trí tiếp theo nhằm đo lường sự tác động của những biến được liệt kê trước đó tới giá cả. Kế tiếp biến giá cả là biến giá nhập khẩu nhằm đo lường tác động của những cú shock trong giá nhập khẩu đối với giá tiêu dùng nhưng không có trường hợp ngược lại. Lãi suất được liệt kê cuối cùng tạo điều kiện đo lường mức độ chịu ảnh hưởng của thị trường tiền tệ - một cách khái quát là chính sách tiền tệ đối với những biến động của tất cả những biến còn lại trong mô hình. III. Mô tả dữ liệu Trong nghiên cứu này họ tập trung phân tích các nước từ ba vùng trên thế giới , Châu Á (Trung Quốc, Hàn Quốc, Singapore, Đài Loan, và Hồng Kông), Trung và Đông Âu (Cộng hòa Séc, Hungary, Ba Lan) cộng với Thổ Nhĩ Kỳ và Châu Mỹ La Tinh (Argentina, Chile và Mexico).Đây là sự lựa chọn đối với những quốc gia gồm các nước có thị trường lớn đang nổi lên trong khu vực. Đối với mỗi quốc gia tập hợp các dữ liệu quý được thu thập, đi càng xa càng trở lại về sau này càng tốt. Giá dầu được định giá bởi một chỉ số giá dầu thô bằng đô la Mỹ. Đầu ra ưa thích của biến vẫn là GDP, mặc dù trong một vài trường hợp, họ đã sử dụng sản xuất công nghiệp để có được một khoảng thời gian dài hơn mẫu. Đối với tất cả các nước cho tỷ giá hối đoái, họ sử dụng các chuỗi tỷ giá hối đoái danh nghĩa hiệu dụng. Hơn nữa, giá nhập khẩu và giá tiêu dùng nội tệ được cập nhật, ngoại trừ Trung Quốc nơi mà họ hạn chế việc phân tích giá của người tiêu dùng như là một chuỗi giá nhập khẩu không có sẵn. Cuối cùng, các công cụ chính sách tiền tệ được đại diện bởi một tỷ lệ lãi suất ngắn hạn. Giai đoạn mẫu được xác định bằng dữ liệu sẵn có, thì các công cụ pháp lý là khác nhau giữa các quốc gia (xem Phụ lục cho một mô tả chi tiết các nguồn dữ liệu, và các hàng đầu tiên trong Bảng 1 và 2 cho mẫu thời gian làm việc). Một bản tóm tắt của các điều kiện kinh tế vĩ mô trung bình tại các thị trường mới nổi trên giai đoạn mẫu mà dữ liệu có sẵn được đưa ra trong Bảng 1. Lạm phát trung bình là tương đối thấp trong các nước châu Á, đặc biệt là trong các trường hợp của Đài Loan và Singapore. Gần đây, hai nước có GDP thực tế tăng trưởng mạnh, lạm phát thấp và một danh nghĩa ổn định hiệu quả về tỷ giá hối đoái, cả về giá trị và biến động. Trung và các nước Đông Âu có kết hợp đầu ra tăng trưởng khoảng 2 và 3% với tỷ lệ tương đối cao nhưng giảm lạm phát. Đặc biệt là giảm phát có khá sớm tại Cộng hòa Séc, mặc dù trong bối cảnh của các lực lượng suy thoái kéo dài trong một số năm sau khi ngân hàng năm 1997 khủng hoảng. Trong khoảng thời gian được xem xét, trùng hợp với việc quay trở lại hệ thống kinh tế thị trường, Cộng hòa Séc, Hungary và Ba Lan đã bị phụ thuộc của một quá trình khá là đáng kể của sự gia tăng về tỉ giá thực, một phần liên quan đến hiệu ứng Balassa-Samuelson trong những giai đoạn đầu của tái cơ cấu. Một số quốc gia chịu áp lực lạm phát trong giai đoạn mẫu được xem xét. Hai quốc gia nổi bật: điều kiện không chắc chắn tài chính kinh tế vĩ mô của Argentina, nơi trải qua thời gian khá dài trong lịch sử bị trì trệ khiến bất ổn về tài chính gây ra siêu lạm phát. Sức ép mạnh mẽ từ lạm phát và biến động tỷ giá hối đoái cao đang xảy ra ở Thổ Nhĩ Kỳ,tài chính khó khăncàng dê dẫn đến lạm phát. phát.Mexico cũng là nước đã từng bị ảnh hưởng một cách mạnh mẽ như vậy. Mexico trải qua những giai đoạn thị trường biến động lớn thể hiện qua sự thay đổi tỷ giá hối đoái danh nghĩa .Chile quản lý thay vì để giữ một mức trung bình thấp hơn lạm phát khoảng 13% theo ghi nhận từ năm 1980. Cuối cùng, nhiều thị trường mới nổi trong các nước mà họ chọn mẫu có thể được mô tả như là nền kinh tế cởi mở đối với các cấu trúc kinh doanh của họ. Xem tiêu chuẩn nhập khẩu như là một phần của GDP, chúng ta thấy rằng nền kinh tế mở của họ chọn mẫu, theo thứ tự giảm dần : Hồng Kông, Singapore tiếp theo là Cộng hòa Séc và Hungary. Các nền kinh tế lớn hơn, Trung Quốc và Argentina được tìm thấy được tương đối đóng cửa so các thị trường mới nổi khác trong nghiên cứu này. Bảng 2 tóm tắt các điều kiện kinh tế vĩ mô trung bình trong ba nền kinh tế tiên tiến cấu thành tiêu chuẩn của họ so sánh, cụ thể là, Mỹ, khu vực đồng tiền chung châu Âu và Nhật Bản. Những nền kinh tế biểu hiện lạm phát trung bình thấp cũng như các điều kiện kinh tế vĩ mô ổn định hơn thị trường mới nổi. Trên cơ sở của các kỷ lục lạm phát, trong số các thị trường đang nổi lên có lẽ sẽ mong đợi để tìm các hệ số thấp nhất ở châu Á và cao nhất trong Mỹ Latinh, với ngoại lệ của Chile. Mức độ cởi mở, tuy nhiên, có thể góp phần đóng một vai trò đối trọng bằng cách làm giảm các tác động đến chỉ số giá tiêu dùng pass-through tương đối đóng cửa.Nền kinh tế Mỹ Latinh, trong khi mang lại tác động tích cực, đặc biệt là trong các trường hợp Hồng Kông và Singapore - các quốc gia mở cửa thương mại trong mẫu của họ. Mức độ ERPT ở mỗi nước được tính bằng cách ước tính một đặc điểm kỹ thuật của mô hình (1) vector được lựa chọn của các biến nội sinh, trong đó có tài khoản của các thuộc tính chuỗi thời gian của dữ liệu. Gốc đơn vị xét nghiệm chỉ ra rằng hầu hết các biến trong các nước được coi là bất tĩnh (chỉ có mức lãi suất đã được tìm thấy là văn phòng phẩm trong một số trường hợp), trong khi Johansen kiểm tra cùng hội nhập tổng thể cung cấp bằng chứng chỉ yếu trạng thái cân bằng dài hạn có thể mối quan hệ giữa các biến ở một số nước. Với những tài sản dữ liệu, một VAR trong sự khác biệt đầu tiên của các biến văn phòng phẩm không đại diện cho một đặc điểm kỹ thuật thích hợp của các mô hình. Favouring một VAR trong sự khác biệt đầu tiên, như trái ngược với mô hình một Vector sửa lỗi (VECM), có thể dẫn đến misspecification, nếu cùng hội nhập sẽ có mặt. Tuy nhiên, sự lựa chọn của họ cũng xem xét rằng việc phân tích: (i) tập trung vào các động lực ngắn hạn như trái ngược với dài hạn mối quan hệ cân bằng giữa các biến, và (ii) bị hạn chế bởi thời gian ngắn mẫu có sẵn cho một số các nền kinh tế thị trường mới nổi. Một sự lựa chọn thay thế khả thi sẽ có được một mô hình VAR ở các cấp độ của các biến. Đó là, tuy nhiên, đáng nói đó cũng không phải là ước tính ở mức độ cũng như các thông số kỹ thuật VECM miễn vấn đề (xem, ví dụ như, Favero, 2001). Trong sự hiện diện của cùng hội nhập, phương pháp cũ sẽ bị từ overparameterisation và mất hiệu quả. VECM sẽ mang lại ước tính không phù hợp nếu vector cointegrating sai đối với các model. Cụ thể hơn, mô hình VAR của họ trong sự khác biệt đầu tiên của các biến văn phòng phẩm không bao gồm như là các biến Δoilt, Δy t, t Δe, t Δpimp, t Δcpi và cuối cùng, tùy thuộc vào kết quả của đơn vị gốc kiểm tra, hoặc t i hay t Δi. Tất cả các mô hình được ước tính với một núm vú cao su thường xuyên và theo mùa. Thời gian trễ chiều dài của VAR cho mỗi quốc gia được xác định bằng cách xem xét các tiêu chí thông tin khác nhau như cũng như một số các bài kiểm tra đặc điểm kỹ thuật. Tiêu chí thông tin được sử dụng để giúp đỡ lag xác định tối ưu độ dài, nhưng quyết định cuối cùng dựa trên các bài kiểm tra đặc điểm kỹ thuật áp dụng cho các ứng cử viên thay thế các mô hình Trong hai phần tiếp theo, họ lần đầu tiên thảo luận về các kết quả cho ERPT đến giá trong nước. Nền kinh tế thị trường mới nổi và so sánh chúng với những người có nguồn gốc cho nhóm kiểm soát của họ nâng cao nền kinh tế. Họ sau đó cố gắng để thiết lập một mối liên hệ giữa kích thước của các ERPT giữa các quốc gia và một số yếu tố quyết định có thể bằng cách tính toán hệ số tương quan. Cuối cùng họ điều tra mạnh mẽ các kết quả này bằng cách áp dụng hai mô hình nhận dạng thay thế IV. Những kết quả có được từ kinh nghiệm Ước tính ERPT trong giá nhập khẩu và giá tiêu dùng ở những nước thị trường mới nổi có trong mẫu tóm tắt ở bảng 3 và 4 trong hai quan sát, cụ thể là sau bốn và tám quý. Đối với hầu hết các nước thì kết quả của họ nhìn chung là khá hợp lý ở cả hai phương diện CPI và giá nhập khẩu. ERPT được biết có thể làm suy giảm dọc theo chuỗi giá cả, nghĩa là nó cao hơn ở giá nhập khẩu so với giá tiêu dùng. Đặc biệt, môt năm sao cú sốc pass-through giá nhập khẩu tăng cao và theo thống kê thì không khác so với một số trường hợp của Argentina, Chi-lê, Hun-ga-ry, Mexico, Ba Lan và Thổ Nhĩ Kỳ, hơi thấp ở Công Hòa Séc và Hàn Quốc, khá thấp ở hầu hết các nước Châu Á. ERPT trong CPI thì cao nhất ở Hungari và Mexico. Ở [...]... giả thuyết của Taylor Để minh họa, họ bắt đầu sự phân tích của mình bằng kiểm tra một cách trực quan mối quan hệ giữa mức độ ERPT trong một năm với mức lạm phát của các thị trường mới nổi trong mẫu đã cho Figure 1: Hiệu ứng truyền dẫn tác động của giá tiêu dùng VS Mức lạm phát trung bình tại các thị trường mới nổi Như ta thấy ở figure 1, hai phần mở rộng của các nước có thể được xác định Trong phần...Châu Á, hiệu ứng truyền dẫn tác động tới CPI được thấy là thập ở cả bốn và tám quý Tương tự Singapore, trong khi điểm ước tính các hệ số khá bi quan thì chúng cũng không khác biệt đáng kể vớ Zero Sau đó họ áp dụng cùng môt phương pháp cho khu vực Euro, Mĩ và Nhật để đánh giá có phải mức độ tác động của hiệu ứng truyền dẫn thì cao hơn ở các nước thị trường mới nổi Bảng 5 cho ta thấy bằng chứng rằng... thấy bằng chứng của một mối quan hệ tích cực đáng kể giữa tác động của hiệu ứng truyền dẫn của CPI và lạm phát sau khi loại trừ đi Arghentina và Thổ Nhĩ Kỳ khỏi mẫu Hệ số tương quan giữa hiệu ứng truyền dẫn của CPI và các biện pháp còn lại của sự bất ổn kinh tế vĩ mô cũng là tích cực và hầu như luôn luôn có ý nghĩa thống kê cho tất cả các thời gian xem xét Sự liên kết giữa tác động truyền dẫn của CPI và... những gì đã thảo luận ở phần trước (bảng 10 và 11) Hiệu ứng truyền dẫn tác động đến giá nhập khẩu được tính sau 1 và 2 năm ở các nước Arghentina, Chile, Ba Lan, Hungary, Mexico, Thổ Nhĩ Kỳ là gần bằng 1 trong khi ở các nước Châu Á và Cộng hòa Séc có thể thấp hơn nhiều Hiệu ứng truyền dẫn của giá tiêu dùng tính được cũng thấp hơn hiệu ứng truyền dẫn của giá nhập khẩu ở hầu hết các nước và gần như bằng... tương quan với sựmở rộng được kiểm soát bởi lạm phát, họ sử dụng các thặng dư từ các phương trình liên quan của hiệu ứng truyền dẫn tác động của tỷ giá đến chỉ số giá tiêu dùng v của nhập khẩu / GDP đến lạm phát Bảng 7 Phản ứng lũy kế khi tỷ giá thay đổi 1% Mô hình thay thế 1 Lũy kế phản ứng của giá nhập khẩu (theo%) Trung Quốc Hồng Kông Hàn Quốc 4 0,53 0,75 Singapore 0,10 8 - 0,70 Đài Loan 0,19 Cộng... phía của sự tương quan tích cực Kiểm tra có ý nghĩa cho các mối tương quan Spearman được dựa trên những số lượng của Spearman’s rho trong Conover (1999) Trong trường hợp mối tương quan với sựmở rộng được kiểm soát bởi lạm phát, họ sử dụng các thặng dư từ các phương trình liên quan của hiệu ứng truyền dẫn tác động của tỷ giá đến chỉ số giá tiêu dùng v của nhập khẩu / GDP đến lạm phát Bảng 10 Phản ứng. .. ở thị trường mới nổi cao hơn so với các nước phát triển Đặc biệt hơn, trong nền kinh tế lạm phát thấp thì hiệu ứng truyền dẫn tác động tới giá tiêu dùng cũng sẽ thấp Bước tiếp theo trong việc phân tích của họ là để có được một số hiểu biết về các yếu tố quyết định kinh tế vĩ mô của ERPT.Họ bắt đầu bằng cách khám phá có hay không bằng chứng về mối tương quan tích cực giữa hiệu ứng truyền dẫn và lạm phát... của mô hình thay thế 1 Cỡ mẫu như trong dòng đầu tiên của bảng 1 Bảng 9 0,39 -0,05 1 Sự tương quan của hiệu ứng truyền dẫn tác động của tỷ giá đến CPI với các biến số lựa chọn Mô hình thay thế 1 +Lạm phát trung bình +TGHĐ danh nghĩa hiệu dụng khấu hao trung bình +Độ lệch chuẩn lạm phát +Độ lệch chuẩn TGHĐ danh nghĩa hiệu dụng tỷ lệ thay đổi +Nhập khẩu/GDP -raw measure -kiểm soát lạm phát TGHĐ: Tỉ giá. .. và giá tiêu dùng Tại Nhật, ERPT của CPI thì khá nhỏ ở cả hai tầm bốn quý và tám quý Ở lĩnh vực giá nhập khẩu, dự toán cho Nhật thì cao hơn so với khu vực đồng Euro và Mĩ, và phù hợp về mặt thống kê với hiệu ứng truyền dẫn môt năm So sánh với dự toán hiệu ứng truyền dẫn của các nền kinh tế mới nổi và tiên tiền, kết quả của họ đã chứng minh ngược lại sự hiểu biết thông thường rằng mức ERPT ở thị trường. .. thế 2 Cỡ mẫu như trong dòng đầu tiên của bảng 1 0,10 0,25 1,3 Bảng 12 Sự tương quan của hiệu ứng truyền dẫn tác động của tỷ giá đến CPI với các biến số lựa chọn Mô hình thay thế 2 +Lạm phát trung bình +TGHĐ danh nghĩa hiệu dụng khấu hao trung bình +Độ lệch chuẩn lạm phát +Độ lệch chuẩn TGHĐ danh nghĩa hiệu dụng tỷ lệ thay đổi +Nhập khẩu/GDP -raw measure -kiểm soát lạm phát TGHĐ: Tỷ giá hối đoái Tương . TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TPHCM KHOA TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP CHUYÊN NGÀNH BẢO HIỂM ………… o0o………… TIỂU LUẬN HIỆU ỨNG TRUYỂN DẪN TÁC ĐỘNG CỦA TỶ GIÁ TRONG THỊ TRƯỜNG MỚI NỔI GVBM: Ths.Đinh Thị. tố căn bản trong chính sách chống giao động tỷ giá. Hiệu ứng truyền dẫn tỷ giá mức thấp ở các quốc gia mới nổi có thể được hiểu như sức mạnh thị trường của các công ty ngày càng tăng giống như. Figure 1: Hiệu ứng truyền dẫn tác động của giá tiêu dùng VS Mức lạm phát trung bình tại các thị trường mới nổi. Như ta thấy ở figure 1, hai phần mở rộng của các nước có thể được xác định. Trong phần