Giải pháp nâng cao chất lượng thẩm định tài chính dự án đầu tư tài chánh nhnn và ptnn nam hà nội.pdf

Giải pháp nâng cao chất lượng thẩm định tài chính dự án đầu tư tài chánh nhnn và ptnn nam hà nội

Mục lục

Lời nói đầu 3

Ch-ơng 1: Tổng quan chung về thẩm định tài chính dự án đầu t-

1.3.2 Mục tiêu thẩm định dự án đầu t- 16

1.3.3 Quan điểm thẩm định dự án đầu t- 17

1.3.4 Nội dung thẩm định dự án đầu t- 17

1.4 Thẩm định tài chính dự án đầu t- 20

1.4.1 Sự cần thiết phải thẩm định tài chính dự án đầu t- 20

1.4.2 Nội dung thẩm định tài chính dự án đầu t- 21

1.5 Chất l-ợng thẩm định tài chính dự án đầu t- của NHTM 40

1.5.1 Khái niệm chất l-ợng thẩm định tài chính dự án đầu t- 40

1.5.2 Các nhân tố ảnh h-ởng đến chất l-ợng thẩm định tài chính dự án đầu t- 40

Ch-ơng 2: Thực trạng thẩm định tài chính dự án đầu t- tại Chi nhánh NHNo&PTNT Nam Hà Nội 47

2.1 Khái quát chung về Chi nhánh NHNo Nam Hà Nội 47

2.1.1 Quá trình hình thành và phát triển của Chi nhánh NHNo Nam Hà Nội 47

2.1.2 Hệ thống bộ máy tổ chức và quản lý của Chi nhánh NHNo Nam Hà Nội 48

2.1.3 Tình hình hoạt động kinh doanh của Chi nhánh trong 2 năm 2002 và 2004 48

ngân hàng - tài chính

2.2 Thực trạng thẩm định tài chính dự án đầu t- tại Chi nhánh NHNo Nam

Hà Nội 60

2.2.1 Quy trình thẩm định tài chính dự án đầu t- tại Chi nhánh 60

2.2.2 Tình hình thẩm định tài chính dự án đầu t- tại Chi nhánh NHNo Nam HN 61 2.2.3 Đánh giá công tác thẩm định tài chính dự án đầu t- của Chi nhánh NHNo Nam Hà Nội 93

Ch-ơng 3: Giải pháp và kiến nghị nhằm nâng cao chất l-ợng thẩm định tài chính dự án đầu t- tại Chi nhánh NHNo&PTNT Nam Hà Nội 99

3.1 Ph-ơng h-ớng công tác thẩm định tài chính dự án đầu t- tại Chi nhánh năm 2005 99

3.1.1 Ph-ơng h-ớng nhiệm vụ hoạt động kinh doanh năm 2005 99

3.1.2 Định h-ớng công tác thẩm định tài chính dự án đầu t- tại Chi nhánh NHNo Nam Hà Nội 101

3.2 Các giải pháp nâng cao chất l-ợng thẩm định tài chính dự án tại Chi nháh NHNo Nam Hà Nội 102

3.2.1 Bố trí cán bộ làm công tác thẩm định có trình độ nghiệp vụ đáp ứng yêu cầu của nhiệm vụ 102

3.2.2 Tổ chức và điều hành công tác thẩm định phải hợp lý và khoa học, tiết kiệm thời gian, chi phí nh-ng vẫn đạt hiệu quả đề ra 103

3.2.3 Nâng cao chất l-ợng thông tin thu thập phục vụ cho quá trình thẩm định, đảm bảo thông tin chính xác, đầy đủ và kịp thời 103

3.2.4 Tăng c-ờng ứng dụng công nghệ thông tin vào trong quá trình thẩm định bằng các máy tính hiện đaị và các phàn mền chuyên dụng 104

3.2.5 Tổ chức phối hợp chặt chẽ giữa các phòng nghiệp vụ 105

3.2.6 Học hỏi kinh nghiệm thẩm định của các NHTM khác 105

Tài liệu tham khảo 111

Lời nói đầu

Ngân hàng th-ơng mại là hệ thần kinh, trái tim của nền kinh tế, là dấu hiệu báo hiệu trạng thái sức khoẻ của nền kinh tế Các ngân hàng mạnh, nền kinh tế mạnh Ng-ợc lại, các ngân hàng yếu, nền kinh tế sẽ yếu kém Thậm chí nếu ngân hàng đổ vỡ nền kinh tế sẽ lâm vào khủng hoảng và sụp đổ

Với t- cách là tổ chức trung gian tài chính nhận tiền gửi và tiến hành các hoạt động cho vay và đầu t- NHTM đã thâm nhập vào mọi lĩnh vực kinh tế - xã hội nh- là ng-ời mở đ-ờng, ng-ời tham gia, ng-ời quyết định đối với mọi quá trình sản xuất kinh doanh NHTM ngày càng đóng vai trò là trung tâm tiền tệ, tín dụng và thanh toán của các thành phần kinh tế, là định chế tài chính quan trọng nhất của nền kinh tế

NHTM là một doanh nghiệp đặc biệt kinh doanh trên lĩnh vực tiền tệ Trong số các nghiệp vụ kinh doanh của mình thì tín dụng là nghiệp vụ kinh doanh chủ yếu và cũng là nội dung chủ yếu của bản thân các nhân viên của toàn hệ thống Đây là nghiệp vụ tạo ra lợi nhuận cao nhất, nó chiếm khoảng 2/3 lợi tức nghiệp vụ ngân hàng có từ tiền lãi cho vay Nh-ng đây cũng là nghiệp vụ chứa đựng nhiều rủi ro nhất Có vô số các rủi ro khác nhau khi cho vay, xuất phát từ nhiều yếu tố và có thể dẫn đến việc không chi trả đ-ợc nợ khi đến hạn làm cho ngân hàng bị phá sản gây ảnh h-ởng nghiêm trọng cho toàn bộ nền kinh tế

Quá trình phát triển của Việt Nam theo h-ớng CNH - HĐH theo chiến l-ợc phát triển kinh tế - xã hội đến năm 2020 của Đảng, Nhà n-ớc đòi hỏi việc triển khai ngày càng nhiều các dự án đầu t-, với nguồn vốn trong và ngoài n-ớc, thuộc mọi thành phần kinh tế Trong đó, nguồn vốn cho vay theo dự án đầu t- của NHTM ngày càng phổ biến, cơ bản và quan trọng đối với mỗi cá nhân, doanh nghiệp và Chính phủ Đó cũng đặt ra một thách thức không nhỏ đối với các NHTM về sự an toàn và hiệu quả của

ngân hàng - tài chính

nguồn vốn cho vay theo dự án Bởi vì, các dự án đầu t- th-ờng đòi hỏi số vốn lớn, thời gian kéo dài và rủi ro rất cao Để đi đến chấp nhận cho vay, thì thẩm định dự án đầu t- về mặt tài chính dự án đầu t- là khâu quan trọng, quyết định chất l-ợng cho vay theo dự án của ngân hàng Thẩm định tài chính dự án đầu t- ngày càng có ý nghĩa vô cùng to lớn, đảm bảo lợi nhuận, sự an toàn cho ngân hàng

Những năm vừa qua, mặc dù các NHTM đã chú trọng đến công tác thẩm định nh-ng nhìn chung kết quả đạt đ-ợc ch-a cao, ch-a đem lại cho nền kinh tế một sự phát triển xứng đáng Chính vì vậy, trong thời gian thực tập tại Chi nhánh NHNo&PTNN

Nam Hà Nội, em đã chọn đề tài: " Giải pháp nâng cao chất l-ợng thẩm định tài

chính dự án đầu t- tài Chi nhánh NHNo & PTNN Nam Hà Nội"

Với những kiến thức tích luỹ đ-ợc trong thời gian thực tập thực tế tại Chi nhánh và trong thời gian học tập tại tr-ờng, em mong muốn sẽ đóng góp một phần công sức để hoàn thiện và nâng cao chất l-ợng thẩm định dự án nói chung và chất l-ợng thẩm định tài chính dự án nói chung tại Chi nhánh

Chuyên đề thực tập bao gồm 3 ch-ơng:

Ch-ơng 1: Tổng quan chung về thẩm định tài chính dự án đầu t- tại ngân hàng th-ơng mại

Ch-ơng 2: Thực trạng thẩm định tài chính dự án đầu t- tại Chi nhánh NHNo&PTNT Nam Hà Nội

Ch-ơng 3: Giải pháp và kiến nghị nhằm nâng cao chất l-ợng thẩm định tài chính dự án tại Chi nhánh NHNo&PTNT Nam Hà Nội

Do giới hạn về trình độ, kinh nghiệm và thời gian tìm hiểu thực tế, vì vậy bài viết của em không tránh khỏi những hạn chế, thiếu sót Em rất mong nhận đ-ợc sự đóng góp giúp đỡ, đóng góp ý kiến và chỉ bảo tậm tình của các thầy cô giáo và các cô, chú cán bộ tại Chi nhánh để bài viết thêm hoàn thiện

1.1.1 Các quan niệm về Ngân hàng th-ơng mại

Lịch sử hình thành và phát triển của ngân hàng gắn liền với lịch sử phát triển của nền sản xuất hàng hoá: Các ngân hàng th-ơng mại xuất hiện trong nền kinh tế với t- cách là các nhà tổ chức trung gian, nhận tiền gửi của các tổ chức kinh tế có d- thừa và trên cơ sở đó cấp tín dụng cho các đơn vị kinh tế có nhu cầu tức là luân chuyển vốn một cách gián tiếp Hệ thống ngân hàng th-ơng mại có phạm vi hoạt động rộng rãi vì nó cung cấp các dịch vụ tài chính cho tất cả các lĩnh vực của nền kinh tế và các tầng lớp dân c- Tuỳ theo cách tiếp cận mà có các quan điểm khác nhau về NHTM, điều đó còn phụ thuộc vào tính chất và mục tiêu của nó trên thị tr-ờng tài chính của từng n-ớc

 Theo quan điểm của các nhà kinh tế học hiện đại

Ngân hàng th-ơng mại là một loại hình doanh nghiệp: Một doanh nghiệp đặc biệt – hoạt động và kinh doanh trên lĩnh vực tiền tệ và tín dụng

 Theo quan điểm của các nhà kinh tế Hoa Kỳ

Ngân hàng th-ơng mại là một công ty kinh doanh chuyên cung cấp dịch vụ tài chính và hoạt động trong ngành công nghiệp dịch vụ tài chính

 Theo quan điểm của các nhà kinh tế Pháp

ngân hàng - tài chính

Ngân hàng th-ơng mại là những xí nghiệp hay cơ sở nào hành nghề th-ờng xuyên nhận đ-ợc của công chúng d-ới hình thức ký thác hay hình thức khác các số tiền mà họ dùng cho chính họ vào nghiệp vụ chiết khấu, tín dụng hay dịch vụ tài chính

 Theo quan điểm của các nhà kinh tế Việt Nam

Ngân hàng th-ơng mại là một tổ chức mà hoạt động chủ yếu và th-ờng xuyên là nhận tiền gửi, trên nguyên tắc hoàn trả, tiến hành cho vay, chiết khấu và làm các ph-ơng tiện thanh toán

Mặc dù có nhiều quan điểm khác nhau về NHTM, nh-ng tựu chung lại có thể hiểu tổng quát: Ngân hàng th-ơng mại là một tổ chức kinh tế có t- cách pháp nhân hoạt động kinh doanh trên lĩnh vực tiền tệ với hoạt động chính là huy động tiền gửi d-ới các hình thức khác nhau của khách hàng, trên cơ sở nguồn vốn huy động này và vốn chủ sở hữu của ngân hàng để thực hiện các nghiệp vụ cho vay, đầu t-, chiết khấu đồng thời thực hiện các nghiệp vụ thanh toán, môi giới, t- vấn và một số dịch vụ khác cho các chủ thể trong nền kinh tế

1.1.2 Các chức năng của Ngân hàng th-ơng mại

 Tạo tiền:

Chức năng này đ-ợc thực hiện thông qua các hoạt động tín dụng và đầu t- của Ngân hàng th-ơng mại Sức mạnh của hệ thống NHTM nhằm tạo tiền mang ý nghĩa kinh tế to lớn Hệ thống tín dụng năng động là điều kiện cần thiết cho sự phát triển kinh tế theo một hệ số tăng tr-ởng vững chắc Nếu tín dụng ngân hàng không tạo đ-ợc tiền để mở ra những điều kiện thuận lợi cho quá trình sản xuất và những hoạt động của nó thì trong nhiều tr-ờng hợp, sản xuất không thực hiện đ-ợc và nguồn tích luỹ từ lợi nhuận và các nguồn khác sẽ bị hạn chế Hơn thế nữa, các đơn vị sản xuất có thể phải gánh chịu tình trạng ứ động vốn luân chuyển không đ-ợc sử dụng trong quá trình sản xuất Một thực tế nh- thế có thể không mang lại hiệu quả, trong khi xuất hiện tình trạng vốn không đ-ợc sử dụng vào những giai đoạn cụ thể của quá trình sản xuất, nh-ng

trong các thời kỳ cao điểm mang tính thời vụ của các hoạt động doanh nghiệp lại không đủ vốn để thúc đẩy nhu cầu sản xuất kinh doanh

Nền kinh tế cần một số cung tiền tệ vừa đủ và không đ-ợc phép v-ợt Nếu tiền cung ứng tăng quá nhanh, tất yếu lạm phát sẽ xuất hiện và những hậu quả xấu mà quá trình kinh tế sẽ phải chịu đựng

 Cơ chế thanh toán:

Việc đ-a ra một cơ chế thanh toán, hay nói một cách khác, sự vận động của vốn là một trong những chức năng quan trọng do các NHTM thực hiện và nó càng trở nên quan trọng khi đ-ợc sự tín nhiệm trong việc sủ dụng séc và thẻ tín dụng

Các Ngân hàng đã và đang trang bị máy tính và các ph-ơng tiện kỹ thuật nhằm làm cho quá trình thanh toán bù trừ đ-ợc thực hiện nhanh chóng, giảm bớt chi phí và đạt trình độ chính xác cao Trong những năm gần đây đã có những đổi mới quan trọng và đ-ợc đ-a vào sử dụng nh- nghiệp vụ ngân hàng không séc hoặc xã hội không séc, nghĩa là sử dụng một vài hình thức chuyển tiền bằng điện tử và chính điều này, có thể dẫn đến việc huỷ bỏ séc ngân hàng đã từng sử dụng lâu nay và phần lớn công việc có liên quan Điều này có thể mạng hoá các máy tính trong các Ngân hàng đặt khắp nơi trong n-ớc và nh- vậy, nó thực hiện việc chuyển vốn của ng-ời mua sang tài khoản của ng-ời bán Nét thuận lợi cơ bản của hệ thống này là hiện đã lắp đặt và sử dụng hệ thống máy tự động trong nhiều ngân hàng và do đó, thẻ tín dụng ngân hàng có thể đ-ợc sử dụng để rút tiền từ tài khoản cụ thể, thực hiện gửi tiền và thanh toán nợ và chuyển vốn giữa tiền gửi tiết kiệm và tài khoản séc của cùng một thân chủ

 Huy động tiết kiệm

Các NHTM thực hiện một dịch vụ rất quan trọng đối với tất cả các khu vực của nền kinh tế bằng cách cung ứng những điều kiện thuận lợi cho việc gửi tiền tiết kiệm của dân chúng và bằng cách đ-a những ph-ơng thức dễ dàng để thực hiện các mục đích có tính xã hội Ng-ời gửi tiền tiết kiệm đ-ợc nhận một khoản tiền th-ởng d-ới danh nghĩa lãi suất trên tổng số tiền gửi tiết kiệm ở các ngân hàng, với mức độ an toàn

ngân hàng - tài chính

và hình thức thanh khoản cao Số tiền huy động đ-ợc thông qua hình thức tiết kiệm luôn sẵn sàng đáp ứng nhu cầu vay vốn của các doanh nghệp và các cá nhân nhằm mở rộng khả năng sản xuất và các mục đích sinh hoạt cá nhân nh- mua sắm các mặt hàng tiêu dùng và cả nhà cửa Phần lớn tiền gửi tiết kiệm đ-ợc thực hiện thông qua hệ thống NHTM

 Mở rộng tín dụng

Ngay từ khi mới bắt đầu, những ng-ời tổ chức các NHTM đã luôn tìm kiếm các cơ hội để thực hiện việc cho vay, coi đó nh- là chức năng quan trọng nhất của mình, và trong một số tr-ờng hợp việc cho vay đó đ-ợc chính phủ bảo lãnh đối với một số nhu cầu tín dụng, trong các cộng đồng dân c- đặc biệt

Trong việc tạo ra khả năng tín dụng, các NHTM đã và đang thực hiện chức năng xã hội của mình, làm cho sản phẩm xã hội tăng lên, vốn đầu t- đ-ợc mở rộng và từ đó, đời sống dân chúng đ-ợc cải thiện Tín dụng của NHTM có ý nghĩa quan trọng đối với toàn bộ nền kinh tế, nó tạo ra khả năng tài trợ cho các hoạt động công nghiệp, th-ơng nghiệp và nông nghiệp của đất n-ớc Những khả năng đó đ-ợc các nhà kinh tế gọi là “s°n phẩm đường vòng” hoặc s°n phẩm gián tiếp, khi so sánh với những s°n phẩm trực tiếp mà ở đó, sản phẩm đem tiêu dùng đ-ợc tạo ra bằng việc sử dụng trực tiếp lao động và đất đai hoặc nguồn tài nguyên thiên nhiên Trong khi đó, việc cung ứng vốn của ngân hàng cũng tạo ra khả năng sản phẩm có thể tính toán đ-ợc Tín dụng ngân hàng đã tạo ra khả năng thực hiện toàn bộ quá trình kinh tế cho đến khi sản phẩm đến tay ng-ời tiêu dùng Những ng-ời nông dân, nhờ có điều kiện vay vốn, có khả năng mua hạt giống, thức ăn, phân bón và nhiều nhu cầu cần thiết khác cho việc trồng trọt và thu hoạch trên đồng ruộng của họ Tín dụng ngân hàng tạo khả năng để mua sắm vật t- thiết bị, máy móc và thuê m-ớn nhân công Các cửa hàng bán buôn và bán lẻ có khả năng dự trữ những hàng hoá của họ và vận chuyển những hàng hoá đó đến tay ng-ời tiêu dùng, nhờ vốn có đ-ợc bằng hình thức vay nợ ở các NHTM

 Tạo điều kiện để tài trợ ngoại th-ơng

NHTM cung ứng các dịch vụ ngân hàng quốc tế đối với các hoạt động ngoại th-ơng Sở dĩ nh- vậy là do tồn tại ở mỗi n-ớc một hệ thống tiền tệ riêng, không đồng nhất, và với năng lực tài chính của ng-ời mua và ng-ời bán ở các n-ớc khác nhau cũng không giống nhau Và trong một số tr-ờng hợp, còn có những hạn chế về ngôn ngữ Có thể xuất hiện một ng-ời nào đó đặt mua r-ợu vang ở Pháp, một chiếc xe du lịch ở Đức, những đôi giày ở ý hoặc đăng ký những tạp chí kinh tế ở Anh, có thể nhận ra rằng những ng-ời bán ở các n-ớc nói trên không thích thanh toán bằng đô la Trong tr-ờng hợp nh- vậy, ng-ời mua buộc phải tìm cách thanh toán cho ng-ời bán bằng đồng ngoại tệ khác nh- Francs Pháp, Marks Đức, Lira ý hoặc đồng bảng Anh Để làm điều đó, ng-ời mua hàng có thể đến các NHTM để đổi lấy những đồng tiền thích hợp một cách nhanh chóng và có lợi nhất theo nhu cầu của mình

Trong trao đổi ngoại th-ơng, có thể tiến hành thuận lợi hơn thông qua việc phát hành th- tín dụng, có sự thừa nhận đ-ợc viết từ phía ngân hàng cho một cá nhân hoặc một công ty, trong đó bảo đảm rằng, ngân hàng sẽ chấp nhận và thanh toán hối phiếu đó, với số l-ợng xác định, nếu đ-ợc gửi đến ngân hàng đúng thời hạn theo th- tín dụng Khi một th- tín dụng của NHTM đ-ợc phát hành, cả ng-ời mua và ng-ời bán đ-ợc bảo vệ, loại và điều kiện của hàng hoá đ-ợc xác định và tín dụng ngân hàng đ-ợc chuyển cho ng-ời mua theo số l-ợng hàng hoá đó

 Dịch vụ uỷ thác và t- vấn

Do hoạt động trong lĩnh vực tài chính các ngân hàng có rất nhiều chuyên gia về quản lý tài chính Vì vậy, nhiều cá nhân và doanh nghiệp đã nhờ ngân hàng quản lý tài sản và quản lý hoạt động tài chính hộ Dịch vụ uỷ thác phát triển sang cả uỷ thác vay hộ, uỷ thác cho vay hộ, uỷ thác phát hành, uỷ thác đầu t- Thậm chí, các ngân hàng đóng vai trò là ng-ời đ-ợc uỷ thác trong di chúc, quản lý tài sản cho khách hàng đã qua đời bằng cách công bố tài sản, bảo quản các tài sản có giá Nhiều khách hàng còn coi ngân hàng nh- một chuyên gia t- vấn tài chính Ngân hàng sẵn sàng t- vấn về đầu t-, về quản lý tài chính, về thành lập, mua bán, sát nhập doanh nghiệp

 Bảo quản an toàn vật có giá

ngân hàng - tài chính

Đây là một trong những dịch vụ lâu đời nhất đ-ợc các NHTM thực hiện Đó là việc ngân hàng l-u giữ vàng và các vật có giá khác cho khách hàng trong kho bao quản và khách hàng phải trả phí bảo quản

 Dịch vụ môi giới đầu t- chứng khoán

Rất nhiều NHTM cung cấp dịch vụ này, đó là việc mua bán các chứng khoán cho khách hàng Do nhu cầu về sự thành thạo và kinh nghiệm trong lĩnh vực này đã thúc giục một số ngân hàng và các công ty do ngân hàng nắm giữ mua những công ty môi giới đã đ-ợc thành lập

1.2 Dự án đầu t-

1.2.1 Định nghĩa

1.2.1.1 Đầu t-

 Theo quan điểm của chủ đầu t- (Doanh nghiệp)

Đầu t- là hoạt động bỏ vốn kinh doanh, để từ đó thu đ-ợc số vốn lớn hơn số đã bỏ ra, thông qua lợi nhuận

 Theo quan điểm của xã hội (Quốc gia)

Đầu t- là hoạt động bỏ vốn phát triển, để từ đó thu đ-ợc các hiệu quả kinh tế – xã hội, vì mục tiêu phát triển quốc gia

1.2.1.2 Dự án đầu t-

“Dự án đầu tư” l¯ một tập hợp những đề xuất có liên quan đến việc bà vốn để tạo mới, mở rộng hoặc cải tạo những cơ sở vật chất nhất định, nhằm đạt đ-ợc sự tăng tr-ởng về số l-ợng hoặc duy trì, cải tiến, nâng cao chất l-ợng của sản phẩm hoặc dịch vụ trong khoảng thời gian xác định( Chỉ bao gồm hoạt động đầu t- trực tiếp)

1.2.2 Phân loại dự án đầu t-

Trên thực tế, các dự án đầu t- rất đa dạng về cấp độ, loại hình, quy mô và thời hạn và đ-ợc phân loại theo nhiều tiêu thức khác nhau Sau đây là một số cách phân loại dự án nhằm tạo thuận lợi cho việc quản lý, theo dõi và đề ra các biện pháp để nâng cao hiệu quả của các họat động đầu t- theo dự án

 Theo tính chất dự án đầu t-

ngân hàng - tài chính

Dự án đầu t- mới: Là họat động đầu t- xây dựng cơ bản, nhằm hình thành các công trình mới Thực chất trong đầu t- mới, cùng với việc hình thành các công trình mới, đòi hỏi có bộ máy quản lý mới

Dự án đầu t- chiều sâu: Là họat động đầu t- xây dựng cơ bản, nhằm cải tạo, mở rộng, nâng cấp, hiện đại hoá, đồng bộ hoá dây chuyền sản xuất, dịch vụ; trên cơ sở các công trình đã có sẵn Thực chất trong đầu t- chiều sâu, tiến hành việc cải tạo mở rộng và nâng cấp các công trình đã có sẵn, với bộ máy quản lý đã hình thành từ tr-ớc khi đầu t-

Dự án đầu t- mở rộng: Là dự án nhằm tăng c-ờng nâng lực sản xuất – dịch vụ hiện có nhằm tiết kiệm và tận dụng có hiệu quả công suất thiết kế của năng lực sản xuất đã có

 Theo nguồn vốn

 Dự án đầu t- có vốn huy động trong n-ớc: Vốn trong n-ớc là vốn hình thành từ nguồn tích luỹ nội bộ của nền kinh tế quốc dân, bao gồm: Vốn ngân sách nhà n-ớc, vốn tín dụng do nhà n-ớc bảo lãnh, vốn tín dụng đầu t- phát triển của nhà n-ớc, vốn đầu t- phát triển của doanh nghiệp nhà n-ớc, các nguồn vốn khác

 Dự án đầu t- có vốn huy động từ n-ớc ngoài: Vốn ngoài n-ớc là vốn hình thành không bằng nguồn tích luỹ nội bộ của nền kinh tế quốc dân, bao gồm: Vốn thuộc các khoản vay n-ớc ngoài của Chính phủ và các nguồn viện trợ quốc tế dành cho đầu t- phát triển( kể cả vốn hỗ trợ phát triển chính thức ODA), vốn đầu t- trực tiếp của n-ớc ngoài (FDI), vốn đầu t- của cơ quan ngoại giao, tổ chức quốc tế và cơ quan n-ớc ngoài khác đầu t- xây dựng trên đất Việt Nam, vốn vay n-ớc ngoài do Nhà n-ớc bảo lãnh đối với doang nghiệp

 Theo ngành đầu t-

 Dự án đầu t- phát triển cơ sở hạ tầng: Là họat động đầu t- phát triển nhằm xây dựng cơ sở hạ tầng kỹ thuật và xã hội

 Dự án đầu t- phát triển công nghiệp: Là họat động đầu t- phát triển nhằm xây dựng các công trình công nghiệp

 Dự án đầu t- phát triển nông nghiệp: Là họat động đầu t- phát triển nhằm xây dựng các công trình nông nghiệp

 Dự án đầu t- phát triển dịch vụ: Là họat động đầu t- phát triển nhằm xây dựng các công trình dịch vụ( th-ơng mại, khách sạn – du lịch, dịch vụ khác )

ở Việt Nam, theo “Quy chế qu°n lý đầu tư v¯ xây dựng” ban h¯nh kèm theo Nghị định số 12/2000/NĐ-CP, ngày 05/5/2000 của Chính phủ về sửa đổi, bổ sung Nghị định số 52/1999/NĐ-CP ngày 08/7/1999, dự án đầu t- đ-ợc phân loại nh- sau:

Các dự án thuộc phạm vi bảo vệ an ninh, quốc phòng có tính chất mất quốc gia, có ý nghĩa chính trị – xã hội quan trọng, thành lập và xây dựng hạ tầng khu công nghiệp mới

Các dự án: công nghiệp điện, khai thác dầu khí, chế biến dầu khí, hoá chất, phân bón, chế tạo máy( bao gồm cả mua và đóng tàu, lắp ráp ôtô), xi măng, luyện kim, khai thác, chế biến khoáng sản; các dự án giao thông: cầu, cảng biển, cảng sông, sân bay, đ-ờng sắt, đ-ờng quốc lộ

Trên 600 tỷ đồng

4

Các dự án: thuỷ lợi, giao thông( khác ở điểm I – 3), cấp thoát n-ớc và công trình hạ tầng kỹ thuật, kỹ thuật điện, sản xuất thiết bị thông tin, điện tử, tin học, hoá d-ợc, thiết bị y tế, công trình cơ khí khác, sản xuất vật liệu, b-u chính viễn thông, BOT trong n-ớc, xây dựng khu nhà ở, đ-ờng giao thông nội thị thuộc các khu đô thị đã có quy họach chi tiết đ-ợc duyệt

Trên 400 tỷ đồng

5

Các dự án: hạ tầng kỹ thuật của khu đô thị mới; các dự án: công nghiệp nhẹ, sành, sứ, thuỷ tin, in; v-ờn quốc gia, khu bảo tồn thiên

Trên 300 tỷ đồng

ngân hàng - tài chính

nhiên, mua sắm thiết bị xây dựng, sản xuất nông, lâm nghiệp, nuôi trồng thuỷ sản, chế biến nông, lâm sản

6

Các dự án: y tế, văn hoá, giáo dục, phát thanh, truyền hình, xây dựng dân dụng, kho tàng, du lịch, thể dục thể thao, nghiên cứu

Các dự án: công nghiệp điện, dầu khí; hoá chất, phần bón, chế tạo máy( bao gồm cả mau và đóng tàu, lắp ráp ôtô), xi măng, luyện kim, khai thác, chế biến khoáng sản; các dự án giao thông: cầu, cảng biển, cảng sông, sân bay, đ-ờng sắt, đ-ờng quốc lộ

Từ 30 đến 600 tỷ đồng

2

Các dự án: thuỷ lợi, giao thông( khác ở điểm II – 1), cấp thoát n-ớc và công trình hạ tầng kỹ thuật, kỹ thuật điện, sản xuất thiết bị thông tin, hoá d-ợc, thiết bị y tế, công trình cơ khí khác, sản xuất vật liệu, b-u chính viễn thông, BOT trong n-ớc, xây dựng khu nhà ở, tr-ờng phổ thông, đ-ờng giao thông nội thị thuộc các khu đô thị đẫ có quy họach chi tiết đ-ợc duyệt

Từ 20 đến 400 ỷ đồng

3

Các dự án: hạ tầng kỹ thuật của khu đô thị mới; các dự án: công nghiệp nhẹ, sành, sứ, thuỷ tinh, in; v-ờn quốc gia, khu bảo tồn thiên nhiên, thiết bị xây dựng, sản xuất nông, lâm nghiệp, nuôi trồng thuỷ sản, chế biến nông, lâm sản

Từ 15 đến 300 tỷ đồng

4

Các dự án: y tế, văn hoá, giáo dục, phát thanh, truyền hình, xây dựng dân dụng, kho tàng, du lịch, thể dục thể thao, nghiên cứu

Các dự án: công nghiệp điện, dầu khí; hoá chất, phần bón, chế tạo máy( bao gồm cả mua và đóng tàu, lắp ráp ôtô), xi măng, luyện kim, khai thác, chế biến khoáng sản; các dự án giao thông: cầu, cảng biển, cảng sông, sân bay, đ-ờng sắt, đ-ờng quốc lộ Các tr-ờng phổ thông nằm trong quy họach( không kể mức vốn)

D-ới 30 tỷ đồng

2

Các dự án: thuỷ lợi, giao thông( khác ở điểm III – 1), cấp thoát n-ớc và công trình hạ tầng kỹ thuật, kỹ thuật điện, sản xuất thiết bị thông tin, hoá d-ợc, thiết bị y tế, công trình cơ khí khác, sản xuất vật liệu, b-u chính viễn thông, BOT trong n-ớc, xây dựng khu nhà ở, tr-ờng phổ thông, đ-ờng giao thông nội thị thuộc các khu đô thị

D-ới 20 tỷ đồng

đẫ có quy họach chi tiết đ-ợc duyệt

3

Các dự án: hạ tầng kỹ thuật của khu đô thị mới; các dự án: công nghiệp nhẹ, sành, sứ, thuỷ tinh, in; v-ờn quốc gia, khu bảo tồn thiên nhiên, thiết bị xây dựng, sản xuất nông, lâm nghiệp, nuôi trồng thuỷ sản, chế biến nông, lâm sản

D-ới 15 tỷ đồng

4

Các dự án: y tế, văn hoá, giáo dục, phát thanh, truyền hình, xây dựng dân dụng, kho tàng, du lịch, thể dục thể thao, nghiên cứu khoa học và các dự án khác

D-ới 7 tỷ đồng

Ghi chú:

1 Các dự án nhóm A về đ-ờng sắt, đ-ờng bộ phải đ-ợc phân đoạn theo chiều dài đ-ờng, cấp đ-ờng, cầu, theo h-ớng dẫn của Bộ giao thông vận tải sau khi thống nhất với Bộ kế họach và đầu t-

2 Các dự án xây dựng trụ sở, nhà làm việc của cơ quan Nhà n-ớc phải thực hiện theo quyết định của Thủ t-ớng Chính phủ

1.2.3 Chu trình của dự án đầu t-

1.2.3.1 Định nghĩa

Chu trình dự án là các thời kỳ và các giai đoạn mà một dự án cần phải trải qua, bắt đầu từ thời điểm có ý định đầu t-, cho đến thời điểm kết thúc dự án

1.2.3.2 Các thời kỳ và các giai đoạn trong chu trình dự án đầu t-

Chu trình dự án đầu t- gồm 3 thời kỳ: đầu t-, bản giới thiệu cơ hội đầu t-, tìm đối

ngân hàng - tài chính

Giai đoạn 1

Xây dựng công trình dự án( chuẩn bị xây dựng, thiết kế chi tiết, xây lắp, nghiệm thu đ-a vào họat động)

Giai đoạn 2

Dự án họat động( ch-ơng trình sản xuất, công suất sử dụng, giá tri còn

lại vào năm cuối của dự án)

1.2.4 Vai trò của dự án đầu t-

Lý thuyết phát triển cho rằng, khả năng phát triển của một quốc gia đ-ợc hình thành bởi các nguồn lực về: vốn, công nghệ, lao động và tài nguyên thiên nhiên Đó là hệ thống các mối liên hệ phụ thuộc lẫn nhau rát chặt chẽ, đ-ợc biểu diễn bởi ph-ơng

R – Khả năng về tài nguyên thiên nhiên

Tất cả các yếu tố phát triển trên cũng chính là các nhân tố đ-ợc huy động để thực hiện các dự án đầu t- Do đó, dự án có vai trò rất quan trọng đối với các chủ đầu t-, các nhà quản lý và tác động trực tiếp tới tiến trình phát triển kinh tế- xã hội đ-ợc thể hiện nh- sau:

 Dự án đầu t- là ph-ơng tiện để chuyển dịch và phát triển cơ cấu kinh tế  Dự án đầu t- giải quyết quan hệ cung – cầu về vốn trong phát triển

 Dự án đầu t- góp phần xây dựng cơ sở vật chất – kỹ thuật, nguồn lực mới cho phát triển

Giai đoạn 1

Đánh giá dự án sau khi thực hiện (thành công, thất bại, nguyên nhân)

Giai đoạn 2

Thanh lý, phát triển dự án mới

D = f ( C,T,L,R)

ngân hàng - tài chính

 Dự án đầu t- giải quyết quan hệ cung – cầu về sản phẩm, dịch vụ trên thị tr-ờng, cân đối quan hệ sản xuất và tiêu dùng trong xã hội

 Dự án đầu t- góp phần không ngừng nâng cao đời sống vật chất và tinh thần cho nhân dân, cải tiến bộ mặt kinh tế – xã hội của đất n-ớc

 Dự án đầu t- là căn cứ quan trọng để tổ chức tài chính đ-a ra quyết định tài trợ, các cơ quan chức năng của Nhà n-ớc phê duyệt và cấp giấy phép đầu t-

 Dự án đầu t- là công cụ quan trọng trong quản lý vốn, vật t-, lao động, trong quá trình thực hiện đầu t-

1.3 Thẩm định dự án đầu t-

1.3.1 Định nghĩa

Thẩm định dự án đầu t- là rá soát, kiểm tra lại một cách khoa học, khách quan và toàn diện mọi nội dung của dự án và liên quan đến dự án nhằm khẳng định tính hiệu quả cũng nh- tính khả thi của dự án tr-ớc khi quyết định đầu t-

Đối với các nhà tài trợ, tổ chức cho vay, Ngân hàng: Thẩm định tài chính dự án đầu t- là một quá trình đ-ợc thực hiện bằng kỹ thuật phân tích dự án đã đ-ợc thiết lập trên cơ sở những chuẩn mực, nhằm rút ra những kết luận làm căn cứ quyết định cho khách hàng vay vốn đầu t- dự án

1.3.2 Mục tiêu thẩm định dự án đầu t-

 Giúp chủ đầu t-, các cấp ra quyết định đầu t- và cấp giấy phép đầu t- lựa chọn ph-ơng án đầu t- tốt nhất, quyết định đầu t- đúng h-ớng và đạt lợi ích kinh tế – xã hội mà dự án đầu t- mang lại

 Quản lý quá trình đầu t- dựa vào chiến l-ợc phát triển kinh tế – xã hội của Nhà n-ớc, quy họach phát triển ngành và địa ph-ơng từng thời kỳ

 Lựa chọn ph-ơng án khai thác, sử dụng có hiệu quả các nguồn lực của đất n-ớc  Góp phần cải thiện, nâng cao đời sống vật chất và tinh thần của nhân dân

 Thực hiện mục tiêu công nghiệp hoá, hiện đại hoá đất n-ớc

 Bảo đảm nhịp độ tăng tr-ởng kinh tế đề ra trong chiến l-ợc phát triển kinh tế – xã hội của đất n-ớc

1.3.3 Quan điểm thẩm định dự án đầu t-

 Một dự án, qua thẩm định, d-ợc chấp nhận và cấp giấy phép đầu t-, phải đ-ợc xem xét và đánh giá trên góc độ của toàn bộ nền kinh tế quốc dân, phù hợp với mục tiêu phát triển kinh tế quốc gia và đáp ứng các lợi ích kinh tế – xã hội của đất n-ớc

 Thẩm định dự án đầu t- nhằm thực hiện sự điều tiết của Nhà n-ớc trong đầu t-, bảo đảm sự cân đối giữa lợi ích kinh tế – xã hội của quốc gia và lợi ích của chủ đầu t-  Thẩm định dự án đầu t- đ-ợc thực hiện theo chế độ thẩm định của Nhà n-ớc đối với các dự án có hoặc không có vốn đầu t- của đất n-ớc; phù hợp với pháp luật Việt

 “Quy chế cho vay của tổ chức tín dụng đối với khách h¯ng” ban h¯nh kèm theo Quyết định số 324/1998/QĐ- NHNN ngày 30/9/1998 của Thống đốc Ngân hàng Nhà n-ớc

 Theo Nghị định của Chính phủ số 12/2000/NĐ-CP, ng¯y 05/5/2000 về “Sửa đổi, bổ sung một số điều của quy chế quản lý đầu t- và xây dựng, ban hành kèm theo Nghị định của Chính phủ số 52/1999/NĐ-CP, ngày 08/7/1999

ngân hàng - tài chính

 Theo Luật khuyến khích đầu t- trong n-ớc, sửa đổi ngày 20/5/1998

 Theo Nghị định của Chính phủ số 51/1999/NĐ - CP, ng¯y 8/7/1999 về “ Quy định chi tiết thi h¯nh Luật khuyến khích đầu tư trong nước ”( sửa đổi ), số 03/1998/QH 10

 Theo Luật đầu t- n-ớc ngoài tại Việt Nam, ngày 12/11/1996; Luật sửa đổi, bổ sung một số điều của Luật đầu t- n-ớc ngoài tại Việt Nam, ngày9/6/2000 (Sửa đổi từ: 1987,1990,1992)

 Theo Nghị định của Chính phủ số 24/2000/NĐ-CP, ng¯y 31/7/2000 về “Quy định chi tiết thi h¯nh Luật đầu tư nước ngo¯i tại Việt Nam”

 Theo Thông t- của Bộ Kế họach và Đầu t- số 12/2000/ TT- BKH, ngày 15/9/2000 về “Hướng dẫn họat động đầu tư nước ngo¯i tại Việt Nam”

 Theo Nghị định số 59/CP ngày 3/10/1996 của Chính phủ ban hành Quy chế quản lý tài chính và hạch toán kinh doanh đối với doanh nghiệp nhà n-ớc

 Theo Nghị định số 27/1999/NĐ-CP ngày20/4/1999 của Chính phủ sửa đổi, bổ sung Quy chế quản lý tài chính và hạch toán kinh doanh đối với doanh nghiệp nhà n-ớc ban hành kèm theo Nghị định số 59/CP ngày 3/10/1996 của Chính phủ

 Quyết định số 166/1999/QĐ-BTC ngày 30/12/1999 của Bộ tr-ởng Bộ tài chính về ban hành chế độ quản lý, sử dụng và trích khấu hao tài sản cố định

 Quyết định số 167/2000/QĐ-BTC ngày 25/10/2000 của Bộ tr-ởng Bộ tài chính về việc ban hành chế độ báo cáo tài chính doanh nghiệp

 Thông t- số 58/2002/TT-BTC ngày 28/6/2002 của Bộ Tài chính h-ớng dẫn Quy chế tài chính của công ty trách nhiệm hữu hạn một thành viên thuộc sở hữu nhà n-ớc, tổ chức chính trị, tổ chức chính trị - xã hội

 Quyết định số 1141-TC/QĐ/CCĐKT ngày 01/2/1995 của Bộ tài chính ban hành chế độ kế toán đối với doanh nghiệp

 Căn cứ định mức kinh tế kỹ thuật theo từng ngành nghề, từng vật nuôi cây trồng do các cơ quan có chức năng ban hành

 Các văn bản khác có liên quan

Các văn bản trên đây đ-ợc thay đổi, bổ sung theo t-ng thời điểm nhất định tuy theo từng thời kỳ Do đó khi tiến hành thẩm định phải căn cứ vào tính hiệu lực của các  Địa điểm thực hiện

 Địa chỉ trụ sở chính của doanh nghiệp  Đơn đăng ký kinh doanh

 Ng-ời đại diện

 Ng-ời đ-ợc uỷ quyền(nếu có)  Tài khoản tiền gửi, tiền vay

 Mục tiêu và ngành nghề kinh doanh

Điều kiện thành lập doanh nghiệp  Ngành nghề sản xuất kinh doanh

 Năng lực cán bộ quản lý của chủ đầu t-  Thẩm định tình hình tài chính của chủ đầu t-:

ngân hàng - tài chính

Để đánh giá một cách cơ bản tình hình tài chính cuả doanh nghiệp, có thể sử dụng thông tin kế toán trong nội bộ doanh nghiệp là nguồn thông tin quan trọng nhất đ-ợc hình thành thông qua việc xử lý các báo cáo kế toán chủ yếu sau:

 Bảng cân đối kế toán 2 năm liền kề

 Báo cáo kết quả kinh doanh hai năm liền kề  Báo cáo l-u chuyển tiền tệ

 Thuyết minh báo cáo tài chính có liên quan  Báo cáo lợi nhuận giữ lại

 Báo cáo kiểm toán

3 Thẩm định mục tiêu dự án đầu t-

 Lĩnh vực mà dự án đầu t-  Địa bàn mà dự án đầu t-

4 Thẩm định thời hạn đầu t-

5 Thẩm định biện pháp bảo đảm nợ vay

6 Kết luận và đề xuất sau thẩm định

1.4 Thẩm định tài chính dự án

1.4.1 S- cần thiết phải thẩm định tài chính dự án đầu t-

Trong quá trình thẩm định dự án đầu t-, Ngân hàng phải thẩm định trên nhiều ph-ơng diện khác nhau để làm sao có cái nhìn khách quan tr-ớc khi quyết định cho vay NHTM với t- cách là ng-ời cho vay, tài trợ cho dự án đầu t- đạc biệt quan tâm đến khía cạnh thẩm định tài chính dự án, nó có ý nghĩa quyết định trong các nội dung thẩm định Hoạt động cho vay là hoạt động quan trọng nhất của ngân hàng th-ơng mại, các khoản cho vay th-ờng chiếm 59% tích sản của ngân hàng và 65 - 70% lợi tức ngân hàng sinh ra từ các hoạt động cho vay Thành công của một ngân hàng tuỳ thuộc chủ yếu vào việc thực hiện kế hoạch tín dụng và thành công tín dụng, xuất phát từ chính sách cho vay của ngân hàng Trong các hoạt động cho vay của ngân hàng thì cho vay

theo dự án đ-ợc ngân hàng đạc biệt quan tâm vì nó đòi hỏi vốn lớn, thời hạn kéo dài và rủi ro cao nh-ng lợi nhuận cao Vô số các rủi ro khác nhau khi cho vay nói chung và cho vay theo dự án nói riêng, xuất phát từ nhiều yếu tố và có thể dẫn đến việc không chi trả đ-ợc nợ khi đến hạn Do đó để quyết định có chấp nhận cho vay hay không, ngân hàng cần phải coi trọng phân tích tín dụng nói chung và thẩm định tài chính dự án nói riêng Thông qua việc thẩm định này, ngân hàng có cái nhìn toàn diện về dự án đánh giá về nh- cầu tổng vốn đầu t-, cơ cấu nguôn vốn và tình hình sử dụng nguồn vốn, hiệu quả tài chính mà dự án mang lại cũng nh- khả năng trả nợ của dự án

Với mục tiêu hoạt động là an toàn và sinh lời, do đó Ngân hàng chỉ cho vay đối với các dự án có hiệu quả tài chính tức là dự án mang lại lợi nhuần và khả năng trả nợ thì ngân hàng mới có thể thu hồi đ-ợc gốc và lãi, khoản cho vay mới đảm bảo, Ngân hàng mới có đ-ợc khoản vay có chất l-ợng

1.4.2 Nôị dung thẩm định tài chính dự án đầu t-

 Thẩm định nhu cầu tổng vốn đầu t-:

D-ới giác độ của một dự án, vốn đầu t- là tổng số tiền đ-ợc chi tiêu để hình thành nên các tài sản cố định và tài sản l-u động cần thiết Những tài sản này sẽ đ-ợc sử dụng trong việc tạo ra doanh thu, chi phí, thu nhập suốt vòng đời hữu ích của dự án Thẩm định vốn đầu t- là việc phân tích và xác định nhu cầu vốn đầu t- cần thiết dành cho một dự án

Đặc điểm của các dự án là th-ờng yêu cầu một l-ợng vốn lớn và sử dụng trong một thời gian dài Tổng vốn đầu t- nay tr-ớc khi trình Ngân hàng thì đã đ-ợc xác định và đã đ-ợc nhiều cấp, ngành xem xét, phê duyệt Tuy nhiên, Ngân hàng vẫn cần phải thẩm định lại tr-ợc khi cho vay, bởi vì: Sai lầm trong việc xác định nhu cầu vốn đầu t- của dự án có thể dẫn tới tình trạng lãng phí vốn lớn, gây khó khăn trong hoạt động đầu t- cũng nh- hoạt động vận hành kết quả đầu t- sau nay, thậm chí gây hậu quả nghiêm trọng đối với chủ đầu t-

ngân hàng - tài chính

Do đó việc xác định hợp lý tối đa tổng mức vốn đầu t- của một dự án là cần thiệt đối với ngân hàng Ngân hàng sẽ thẩm định chi tiết tổng vốn đầu t- đ-ợc hình thành nh- thế nào:

 Vốn đầu t- vào tài sản cố định:

Đây là hoạt động đầu t- nhằm mua sắm, cải tạo, mở rộng tài sản cố định Vốn đầu t- vào tài sản cố định th-ờng chiếm tỷ trọng lớn trong tổng vốn đầu t- cho dự án Các tài sản cố định đ-ợc đầu t- có thể là tài sản cố định hữu hình hoặc tài sản cố định vô hình

Cụ thể là:

- Chi phí xây lắp: Chi phí khảo sát, thiết kế, xây dựng luận chứng kinh tế - kỹ thuật, chi phí ban đầu về quyền sử dụng đất, chi phí đền bù, chi phí cần thiết và hợp lý ch các thủ tục pháp lý nh- đăng ký kinh doanh, thuế tr-ớc bạ, lệ phí chứng từ,

- Chi phí máy móc thiết bị công nghệ, hệ thống dây chuyền và các thiết bị bán lẻ: Giá mua thiết bị, chi phí bảo quản, vận hành, vận chuyển

- Chi phí dự phòng

- Chi phí khác: Chi phí này phát sinh trong quá trình thực hiện dự án không liên quan trực tiếp đến việc tạo ra hay vận hành các tài sản cố định

 Vốn đầu t- vào tài sản l-u động:

Đây là vốn đầu t- nhằm hình thành các tài sản l-u động cần thiết để thực hiện dự án Nhu cầu đầu t- vào tài sản l-u động phụ thuộc vào đặc điểm của từng dự án Bao gồm tài sản l-u động trong sản xuất ( Nguyên liệu, vật liệu, và sản phẩm dở dang) và tài sản trong quá trình l-u thông (Vốn băng tiền,vốn trong thanh toán, sản phẩm hàng hoá chờ tiêu thụ )

 Thẩm định ph-ơng án tài trợ dự án đầu t-:

Các ph-ơng án tài trợ cho dự án đầu t- thông th-ờng bao gồm các nguồn chính là: Vốn tự có của chủ đầu t-, vốn vay NHTM, vốn vay quỹ hỗ trợ phát triển, vốn do Ngân sách cấp, lesing, nguồn vốn khác Nhiệm vụ thẩm định các nguồn vốn tài trợ cho dự án là để xem xét về số l-ợng, thời gian, tỷ trọng các nguồn trong tổng vốn đầu t-, cơ cấu vốn có hợp lý và tối -u Mặt khác, cơ cấu nguồn vốn sẽ chi hpối việc xác định dòng tiền phù hợp cũng nh- lựa chọn lãi suất chiết khấu hợp lý để xác định NPV của dự án

Trong quá trình thẩm định các nguồn tài trợ cho dự án, Ngân hàng phải xem xét cơ sở pháp lý và cơ sở th-c tế của các nguồn vốn để có thể khẳng định chắc chắn rằng các nguồn đó là có thực Trong thực tế có đơn vị vốn tự có thực tế không đủ hoặc không có tham gia vào dự án, nên đã đẩy vốn đầu t- lên mức nhu cầu cao hơn thực tế cần thiết để vay tín dụng bù đắp, nếu không xem xét kỹ thì vô tình ngân hàng đã tham gia 100% nhu cầu vốn đầu t- Ngân hàng phải đánh giá nhu cầu vốn và mức cân đối vốn từ các nguồn tài trợ trong các giai đoạn thực hiện dự án Từ đó, xây dựng một trình tự cho vay sao cho tiến độ bỏ vốn phù hợp với tiến độ thi công xây lắp và việc điều hành vốn của Ngân hàng

 Thẩm định hiệu quả tài chính của dự án:

Hiệu quả tài chính dự án đầu t- đ-ợc đánh giá thông qua các ph-ơng pháp phân tích tài chính trên cơ sở dòng tiền của dự án Dòng tiền của một dự án đ-ợc hiểu là các khoản chi và thu đ-ợc kỳ vọng xuất hiện tại các mốc thời gian khác nhau trong suất chu kỳ của dự án Khi lấy toàn bộ khoản tiền thu đ-ợc trừ đi khoản tiền chi ra thì chúng ta sẽ xác định đ-ợc dòng tiền ròng tại các mốc thời gian khác nhau Quá trình xác định dòng tiền ròng hàng năm dựa trên lợi nhuận sau thuế, khấu hao, lãi vay và những khoản mục điều chỉnh khác khi có sự khác biệt trong cơ cấu đầu t- tài trợ cho dự án Nếu sai lầm trong việc xác định các dòng tiền có thể dãn đến tính toán và thẩm định hiệu quả tài chính dự án không có ý nghĩa thực tế nữa Do đó đứng trên góc độ là Ngân hàng khi xác định dòng tiền còn l-u ý một số vấn đề sau:

 Cơ cấu vốn tài trợ cho dự án: Nh- đã phân tích ở trên, cơ cấu vốn tài trợ cho dự án có ảnh h-ởng đến việc xác định dòng tiền hoạt động mỗi năm của dự án Một dự án

ngân hàng - tài chính

có thể đựơc tài trợ bằng nhiều nguồn khác nhau, do đó dòng tiền sẽ đ-ợc điều chỉnh để phù hợp với mỗi ph-ơng thức tài trợ

 Lãi suất chiết khấu đ-ợc đ-ợc lựa chọn là thực hay danh nghĩa: Lãi suất thực là lãi suất danh nghĩa trừ đi tỷ lệ lạm phát dự kiến Việc lựa chọn lãi suất chiết khấu hay danh nghĩa không thành vấn đề miễn là đảm bảo nguyên tắc nhất quán: Lãi suất chiết khấu thực áp dụng đối với dòng tiền thực, lãi suất chiết khấu danh nghĩa áp dụng đối với dòng tiền danh nghĩa

 Lựa chọn ph-ơng pháp tính khấu hao: Việc lựa chọn ph-ơng pháp tính khấu hao sẽ ảnh h-ởng đến độ lớn của lợi nhuận sau thuế và chi phí khấu hao và từ đó ảnh h-ởng tới quy mô dòng tiền mỗi năm

 Rủi ro: Trong quá trình thẩm định tài chính dự án, chúng ta cần phải xem xét và phân tích cẩn trọng rủi ro đối với dự án Rủi ro bao gồm rất nhiều loại và chúng đều tác động tới kết quả của việc xác định dòng tiền dự tính cho dự án

 Những -u đãi đầu t- của chính phủ  Thuế thu nhập doang nghiệp

Các ph-ơng pháp tính toán tài chính đ-ợc sử dụng trong thẩm định hiệu quả tài chính bao gồm 1 số ph-ơng pháp tính sau:

- Ph-ơng pháp giá trị hiện tại ròng (NPV) - Ph-ơng pháp tỷ suất hoàn vốn nội bộ (IRR) - Chỉ số doanh lợi (PI)

- Thời gian hoàn vốn (PP)

Cho dù áp dụng ph-ơng pháp nào để thẩm định tài chính dự án thì nguyên tắc giá trị thời gian của tiền phải đ-ợc áp dụng Đồng tiến có giá trị về mặt thời gian, một đồng tiền ngày hôm nay có giá trị hơn một đồng tiền ngày mai, bởi lẽ một đồng tiền hôm nay nếu để ngày mai thì ngoài tiền gốc ra còn có tiền lãi do nó sinh ra, còn một đồng ngày

 Ph-ơng pháp giá trị hiện tại ròng (NPV):

Khái niệm: NPV (Net present vaule) - giá trị hiện tại ròng - là chêng lệch giữa

tổng giá trị của các dòng tiền thu đ-ợc trong từng năm thực hiện dự án với vốn đầu t- bỏ ra đ-ợc hiện tại hoá ở mốc 0 NPV có thể mang giá trị d-ơng, âm hoặc bằng không Đây là chỉ tiêu đ-ợc sử dụng phổ biến nhất trong thẩm định tài chính dự án

ýnghĩa của chỉ tiêu: NPV phản ánh giá trị tăng thêm cho chủ đầu t- NPV mang

giá trị d-ơng nghĩa là việc thực hiện dự án sẽ tạo ra giá trị tăng thêm cho chủ đầu t-; hay nói cách khác, dự án không những bù đắp đủ vốn đầu t- bỏ ra, mà còn tạo ra lợi nhuận; không những thế, lợi nhuận này còn đ-ợc xem xét trên cơ sở giá trị thời gian của tiền Ng-ợc lại, nếu NPV âm có nghĩa là dự án không đủ bù đắp vốn đầu t-, đem lại thua lỗ cho chủ đầu t-

Tiêu chuẩn lựa chọn dự án:

ngân hàng - tài chính

+ Nếu đó là các dự án thuộc loại xung khắc thì dự án nào có NPV lớn nhất sẽ đ-ợc lựa chọn

Ưu điểm:

- Tính đến giá trị thời gian của tiền

- Cho biết lợi nhuận của dự án đầu t- và giúp chủ đầu t- tối đa hoá lợi nhuận

Nh-ợc nhiểm:

- NPV không cho biết khả năng sinh lợi tính bằng tỷ lệ phần trăm nên không thuận tiện cho việc so sánh cơ hội đầu t-

- NPV không quan tâm đếm sự khác biệt về thời gian hoạt động của các dự án nên việc lựa chọn dự án có NPV lớn nhất không đ-ợc chính xác

- NPV dùng chung một lãi suất chiết khấu cho tất cả các năm hoạt động của dự án nh-ng tỷ lệ chiết khấu luôn thay đổi theo sự thay đổi của các yếu tố kinh tế - xã hội

- Không thấy đ-ợc giá trị lợi ích thu đ-ợc từ một đồng vốn đầu t-

- Ph-ơng pháp NPV khó tính toán vì đòi hỏi phải xác định chính xác chi phí vốn  Ph-ơng pháp tỷ lệ hoàn vốn nội bộ (IRR):

Khái niệm: Tỷ lệ hoàn vốn nội bộ là tỷ lệ chiết khấu mà tại đó giá trị hiện tại ròng

của dự án bằng không

Cách xác định

Trong đó:

k1: lãi suất chiết khấu ứng với NPV1 d-ơng gần tới 0 k2: lãi suất chiết khấu ứng với NPV2 âm gần tới 0

NPV1: Giá trị hiện tại ròng ứng với lãi suất chiết khấu k1 NPV2: Giá trị hiện tại ròng ứng với lãi suất chiết khấu k2

ý nghĩa của chỉ tiêu: IRR phản ánh khả năng sinh lợi của dự án, ch-a tính đến chi

phí cơ hội của vốn đầu t-, tức nếu nh- chiết khấu các luồng tiền theo IRR, PV sẽ bằng đầu t- ban bầu Co Hay nói khác, nếu chi phí vốn bằng IRR dự án sẽ không tạo thêm đ-ợc giá trị hay không có lãi

Tiêu chuẩn lựa chọn dự án:

Gọi r là chi phí sử dụng vốn bình quân của dự án - Nếu IRR< r: dự án bị loại

- Nếu IRR = r: dự án đ-ợc lựa chọn hay bị loại tuỳ thuộc vào yêu cầu khác (giải quyết việc làm, cải tạo môi tr-ờng )

- Nếu IRR> r:

+ Nếu đó là dự án độc lập: tất cả đ-ợc lựa chọn

+ Nếu đó là các dự án thuộc loại xung khắc: dự án nào có IRR lớn nhất sẽ đ-ợc lựa chọn

Ưu điểm:

- Có tính đến giá trị thời gian của tiền

- Ph-ơng pháp IRR cho biết khả năng sinh lợi của dự án tính bằng tỷ lệ phần trăm vì vậy thuận tiện cho việc so sánh các cơ hội đầu t-

Nh-ợc điểm:

- IRR có thể cho kết quả sai lệch nếu có hai hoặc nhiều dự án loại trừ nhau đem so sánh vì IRR không xét đến quy mô dự án đầu t-

- Do không tính toán trên cơ sở chi phí vốn của dự án, ph-ơng pháp IRR có thể dẫn đến nhận định sai về khả năng sinh lợi của dự án

ngân hàng - tài chính

-Ph-ơng pháp IRR có thể mâu thuẫn với ph-ơng pháp NPV khi chi phí vốn thay đổi

- Ph-ơng pháp IRR có thể gặp vấn đề đa giá trị  Ph-ơng pháp chỉ số doanh lợi (PI):

Khái niệm: Chỉ số doanh lợi là chỉ số phản ánh khả năng sinh lợi của dự án, tính

bằng tổng giá trị hiện tại của các dòng tiền trong t-ơng lai chia cho vốn đầu t- bỏ ra ban đầu

ý nghĩa của chỉ tiêu: PI cho biết một đồng vốn đầu t- bỏ ra sẽ tạo ra bao nhiêu

đồng thu nhập Thu nhập này ch-a tính đến chi phí vốn đầu t- đã bỏ ra

Tiêu chuẩn lựa chọn: PI càng cao thì dự án càng dễ đ-ợc chấp nhận, nh-ng tối

thiểu phải bằng lãi suất chiết khấu

Ưu điểm:

- Cho biết lợi nhuận hiện tại của một đồng vốn đầu t- vào dự án, so sánh đ-ợc các dự án có quy mô vốn khác nhau

- Có mối quan hệ chặt chẽ với chỉ tiêu NPV, th-ờng cùng đ-a tới một quyết định, dễ hiểu, dễ diễn đạt

Nh-ợc điểm:

-Ng-ời ta không quan tâm đến quy mô vốn, ch-a chắc tổng lợi nhuận đã lớn nhất - Có thể không tối đa hoá lợi nhuận cho chủ đầu t-

 Ph-ơng pháp thời gian hoàn vốn (PP):

Khái niệm: Thời gian hoàn vốn là khoảng thời gian sao cho các khoản thu nhập từ

dự án (khấu hao và lợi nhuận sau thuế) đủ bù đắp vốn đầu t- vào dự án

Cách xác định:

PP = n = +

Số vốn đầu t- còn lại cần đ-ợc thu hồi Dòng tiền ngay sau mốc hoàn vốn

ngân hàng - tài chính

ý nghĩa của chỉ tiêu: PP phản ánh thời gian thu hồi vốn đầu t- vào dự án, nó cho

biết sau bao lâu thì dự án thu hồi đủ vốn đầu t-; do vậy, PP cho biết khả năng tạo thu nhập của dự án từ khi thực hiện cho đến khi thu hồi đủ vốn

Tiêu chuẩn lựa chọn: Chấp nhận dự án khi PP của dự án nhỏ hơn hoặc bằng PP

tiêu chuẩn

Ưu điểm:

- Dễ làm, dễ áp dụng Nó áp dụng cho các dự án nhỏ

- Có cái nhìn t-ơng đối chính xác về mức độ rủi ro của dự án, do đó chọn đ-ợc những dự án có rủi ro thấp nhất

- Không cần tính đến dòng tiền những năm sau năm thu hồi vốn, tránh lãng phí thời gian và chi phí

- Sau thời gian hoàn vốn có thể tận dụng các cơ hội đầu t- khác có lợi hơn

Nh-ợc điểm:

- Không tính tới giá trị thời gian của tiền

- Không chú ý tới các dự án có tính chất chiến l-ợc, dự án dài hạn - Yếu tố rủi ro của các luồng tiền trong t-ơng lai không đ-ợc xem xét  Thẩm định kế hoạch trả nợ của dự án:

Kế hoạch trả nợ của dự án đ-ợc xây dựng trên cơ sở ph-ơng án nguồn vốn và điều kiện vay nợ của từng nguồn Nó đ-ợc chủ đầu t- đ-a ra trong giai đoạn lập dự án, khi mà nhiều điều kiện vay trả nợ cụ thể ch-a đ-ợc khẳng định còn mang tính chủ quan dựa trên những dự định Ngân hàng khi thẩm định sẽ xem xét tính hợp lý của kế hoạch trả nợ này dựa trên cơ sở phân tích dòng tiền thu của dự án Nguồn thu của dự án phải đảm bảo phù hợp với kế hoạch trả nợ ngân hàng Tính toán các chỉ tiêu nhằm đ-a ra kỳ

hạn cũng nh- việc thu hồi khoản nợ sao cho không lớn hơn thời hạn tồn tại của dự án Trên cơ sở đó hai bên thoả thuận nguồn trả nợ, hình thức trả nợ, lãi suất cho vay, thời hạn vay, thời gian ân hạn, kỳ hạn nợ,

 Thẩm định tình hình tài chính của chủ đầu t-:

Để có cái nhìn toàn diện, tổng thể hơn về tình hình tài chính và tính khả thi của dự án đầu t- thì bên cạnh việc thẩm định tình hình tài chính của dự án, Ngân hàng còn phải thẩm định khía cạnh tài chính của chủ dự án Để phân tích tình hình tài chính của chủ dự án các ngân hàng th-ờng sử dụng các tỷ số tài chính Thông qua phân tích các tỷ số tài chính của doanh nghiệp Ngân hàng có thể đánh giá khá chính xác tình hình tài chính của doanh nghiệp Các tỷ số tài chính đ-ợc thiết lập để đo l-ờng những đặc điểm cụ thể về tình trạng và hoạt động tài chính của doanh nghiệp Chúng có thể đ-ợc phân chia thành các loại nh- sau:

Có hai tỷ số thanh khoản quan trọng nhất là tỷ số về khả năng thanh khoản hiện hành và khả năng thanh khoản nhanh

Khả năng thanh toán hiện hành

Khả năng thanh toán hiện hành =

Tài sản l-u động Nợ ngắn hạn

Tỷ số về khả năng thanh toán hiện hành là th-ớc đo khẳ năng thanh toán ngắn hạn của doanh nghiệp, nó cho biết mức độ các khoản nợ của các chủ nợ ngắn hạn đ-ợc trang trải bằng các tài sản có thể chuyển thành tiền trong một giai đoạn t-ơng đ-ơng

ngân hàng - tài chính

với thời hạn của các khoản nợ đó Tỷ số này còn phụ thuộc vào sự so sánh với giá trị trung bình ngành của ngành mà doanh nghiệp đang kinh doanh Đồng thời, nó cũng đ-ợc so sánh với các giá trị của tỷ số này của doanh nghiệp trong những năm tr-ớc đó

Mặt khác, trong nhiều tr-ờng hợp tỷ số này phản ánh không chính xác khả năng thanh khoản, bởi nếu hàng tồn kho là những loại hàng khó bán thì doanh nghiệp rất khó biến chúng thành tiền để trả nợ Bởi vậy, cần phải quan tâm tới tỷ số về khả năng thanh toán nhanh

Khả năng thanh toán nhanh

Khả năng thanh toán nhanh =

Tài sản l-u động - Hàng hoá tồn kho Nợ ngắn hạn

Tỷ số về khả năng thanh toán nhanh cho biết khả năng hoàn trả các khoản nợ ngắn hạn không phụ thuộc vào việc bán tài sản dự trữ (tồn kho)

Doanh thu thuần Doanh thu thuần

Tỷ số này đo l-ờng mức doanh số bán liên quan đến mức độ tồn kho của các loại hàng hoá thành phẩm, nguyên vật liệu Nếu tỷ số này có giá trị thấp chứng tỏ rằng các loại hàng hoá tồn kho quá cao so với doanh số bán

Kỳ thu tiền bình quân

Kỳ thu tiền bình quân = Các khoản phải thu

Doanh thu bình quân một ngày

Kỳ thu tiền bình quân là số ngày bình quân mà 1 VNĐ hàng hoá bán ra đ-ợc thu hồi Số ngày trong kỳ thu tiền bình quân thấp, chứng tỏ doanh nghiệp không bị đọng vốn trong khâu thanh toán, không gặp ph°i những kho°n nợ “khó đòi”

Hiệu suất sử dụng tài sản cố định

Hiệu suất sử dụng tài

sản cố định =

Doanh thu thuần Tổng tài sản có

Tỷ số này cho biết một đồng tài sản cố định tạo ra đ-ợc bao nhiêu đồng doanh thu trong một năm Tỷ số này cao phản ánh tình hình hoạt động tốt của doanh nghiệp đã tạo ra mức doanh thu thuần cao so với tài sản cố định

Mặt khác, tỷ số này còn phản ánh khả năng sử dụng hữu hiệu tài sản các loại

Tỷ số hiệu quả sử dụng toàn bộ tài sản

Hiệu suất sử dụng toàn

Doanh thu thuần Tổng tài sản có

Tỷ số này cho thấy hiệu quả sử dụng toàn bộ các loại tài sản của doanh nghiệp, hoặc thể hiện một đồng vốn đầu t- vào doanh nghiệp đã đem lại bao nhiêu đồng doanh thu

ngân hàng - tài chính

Tỷ số này đ-ợc sử dụng để xác định nghĩa vụ của chủ doanh nghiệp đối với các chủ nợ trong việc góp vốn Hệ số này càng nhỏ càng tốt nó phản ánh khả năng trả nợ khi doanh nghiệp có nguy cơ phá sản

Tỷ số về khả năng thanh toán lãi vay

Khả năng thanh toán

EBIT

Chi phí trả lãi

Tỷ số này cho biết mức độ lợi nhuận đảm bảo khả năng trả lãi hàng năm nh- thế nào Việc không trả đ-ợc các khoản nợ này sẽ thể hiện khả năng doanh nghiệp có nguy cơ bị phá sản

 Các tỷ số về khả năng sinh lãi:

Tỷ số doanh lợi doanh thu

Doanh lợi doanh thu =

Lợi nhuận thuần Doanh thu thuần

Tỷ số này phản ánh cứ một đồng doanh thu thuần thì có bao nhiêu phần trăm lợi nhuận Có thể sử dụng nó để so sánh với tỷ số của các năm tr-ớc hay so sánh với các

Chỉ tiêu lợi nhuận trên tổng vốn đầu t- đo l-ờng khả năng sinh lợi của một đồng vốn đầu t- vào doanh nghiệp

Tỷ số doanh lợi vốn chủ sở hữu

Doanh lợi vốn chủ sở

Lợi nhuận thuần Vốn cổ phần th-ờng

Tỷ số này đo l-ờng mức lợi nhuận trên mức đầu t- của các chủ sở hữu  Thẩm định dự án trong điều kiện rủi ro:

Trong thực tế các dự án đầu t- luôn tiềm ẩn những rủi ro, những dự kiến khi phân tích dự án để đ-a vào tính toán đều mang tính t-ơng lai khó có thể biết tr-ớc đ-ợc đặc biết là những dự án kéo dài trong nhiều năm Do đó, việc thẩm định tài chính dự án trong điều kiện rủi ro là rất cần thiết đối với ngân hàng trong quá trình quyết định cho vay Ngân hàng phải xem xét và phân tích cẩn trọng rủi ro đối với dự án, từ đó cân nhắc tài trợ cho dự án sao cho mức độ rủi ro có thể chấp nhận đ-ợc

 Ph-ơng pháp phân tích hoà vốn:

Phân tích hoà vốn là quá trình áp dụng các công cụ để phân tích độ rủi ro tài chính ngắn hạn của dự án thông qua việc xác định điểm hoà vốn, mà điểm này biểu thị sản l-ợng hoà vốn, doanh thu hoà vốn, công suất hay mức hoạt động hoà vốn

ngân hàng - tài chính

v - Biến phí cho 1 đơn vị sản phẩm, giá trị – Doanh thu hoà vốn lý thuyết:

Doanh thu hoà vốn là doanh thu cần thiết mà dự án phải đạt đ-ợc để hoạt động

BEPS - Doanh thu hoà vốn lý thuyết, giá trị

S - Tổng doanh thu trong năm tính toán, giá trị – Công suất hay mức độ hoạt động hoà vốn lý thuyết:

Công suất hay mức hoạt động hoà vốn là công suất hay mức hoạt động cần thiết mà dự án phải đạt đ-ợc để hoạt động không lời mà cũng không lỗ (hoà vốn)

- Công suất hay mức hoạt động hoà vốn cho biết dự án cần phải hoạt động tới mức sản l-ợng bao nhiêu để đánh giá là hoà vốn

- Công suất hay mức hoạt động hoà vốn cho biết dự án cần phải hoạt động tới

- Từ điều trên cho thấy, nếu công suất hay mức hoạt động hoà vốn của dự án thấp; nghĩa là, dự án chỉ cần hoạt động với mức cố gắng nhỏ cũng đã đạt đ-ợc kết quả hoà vốn Để định l-ợng, khái niệm độ an toàn công suất đ-ợc sử dụng d-ới đây

Độ an toàn công suất:

Độ an toàn công suất là hiệu số giữa mức một trăm phần trăm công suất thiết kế và mức hoạt động hoà vốn của dự án

Công thức:

ý nghĩa:

Từ công thức cho thấy công suất hay mức hoạt động hoà vốn càng thấp thì độ an toàn công suất càng cao, độ rủi ro hoạt động càng ít và hiệu quả tài chính của dự án

BEPPr - Giá bán hoà vốn 1 đơn vị sản phẩm của dự án, giá trị

SPr - Độ an toàn về giá của dự án, %; đ-ợc tính theo công thức sau đây:

Ưu điểm của phân tích hoà vốn:

- Cho biết doanh nghiệp cần sản xuất và tiêu thụ bao nhiêu sản phẩm hoặc sau bao nhiêu thời gian thì bù đắp đ-ợc những chi phí mà doanh nghiệp đã bỏ ra hoặc đạt đ-ợc lợi nhuận theo dự kiến Từ đó có thể đề ra các biện phấp để tránh rủi ro và tăng lợi nhuận cho doanh nghiệp

ngân hàng - tài chính

- Trên cơ sở phân tích hoà vốn có thể lựa chọn các ph-ơng án sản xuất khác nhau hoặc đ-a ra các quyết định có tính chiến l-ợc lâu dài cho doanh nghiệp nh- có nên tiếp tục sản xuất hay nhận những đơn đặt hàng với giá bán thấp hơn sau khi doanh nghiệp đã đạt đ-ợc điểm hoà vốn

Nh-ợc điểm của phan tích hoà vốn:

- Hầu hết các chi phí trong doanh nghiệp đều rất phức tạp và không thể phân chia một cách hoàn toàn rành mạch thành chi phí cố định và chi phí biến đổi Bởi vậy việc phân tích hoà vốn sẽ gặp rất nhiêu khó khăn

- Phân tích hoà vốn không quan tâm đến giá trị thời gian của tiền tệ Chẳng hạn, chi phí cố định có thể đ-ợc phân bổ tr-ớc khi tính toán các chi phí biến đổi và tr-ớc khi tạo ra thu nhập Khi phân tích hoà vốn trong những khoảng thời gian ngắn, việc bỏ qua thời gian của tiền th-ờng không ảnh h-ởng lớn lắm Nh-ng nếu phân tích trong những khoảng thời gian dài, chi phí và doanh thu phải đ-ợc thể hiện d-ới hình thức giá trị hiện tại Điều này đòi hỏi phải áp dụng hình thức phân tích độ nhạy với yêu cầu tính chính xác về doanh số hàng bán đ-ợc khá cao và với mức doanh thu mà tại đó NPV>0

- Mô hình phân tích hoà vốn cơ bản đánh giá theo đ-ờng thẳng (tức P và V không đổi), nh-ng giá bán và chi phí biến đổi của mỗi đơn vị hàng bán có thể thay đổi theo mức sản xuất

 Ph-ơng pháp phân tích độ nhạy:

Phân tích độ nhạy là ph-ơng pháp phân tích rủi ro dài hạn, nhằm xác định sự thay đổi khả năng sinh lời của dự án đầu t- khi dự tính có sự biến động giá trị đầu vào và đầu ra của dự án trong điều kiện bất định

– Đầu vào và đầu ra của dự án Các thành phần thuộc đầu vào

+ Các khoản mục thuộc biến phí trong đó đặc biệt chú ý: