Chính sách vô hiệu hóa, chính sách tiền tệ và sự hội nhập tài chính toàn cầu

Toàn cảnh kinh tế thế giới, 17(4), 777-801, 2009. DOI: 10.1111/j.1467-9396.2009.00848.x Chính sách vô hiệu hóa, chính sách tiền tệ và sự hội nhập tài chính toàn cầu. Joshua Aizenman and Reuven Glick 1 Tóm tắt                 1  -459-4791; E-  bang  (415) 974-3184; Fax: (415) 974-2168; E-   -   -     1. Giới thiệu                                  o lun v nhng la s i vi nhiu qua vic xut hii l i n nh tin t  trng chng cho thy rng ln Trung Qum trong nh  i hn bn vng ca cn. Cuo m lc) gi  thu o cn trong mt th gii h th (b  r  c ta viy m  c th  thu  ch  n dng kinh t  2. Thay đổi cấu trúc mô hình Trilemma                -       - . 1         thi - Tr        .        - 1997-1998. 2    3                   .                                -                  .                                     .             , w,        . 4 3. Tích lũy dự trữ và phản ứng vô hiệu hóa     b         5 Một số biểu đồ    6  ,    7  (DC)  (RM)   (FR)                           )    9          2002- h  Lan.               Brazil,  9  -2002;      -1996. Ước lượng mức độ phản ứng của sự vô hiệu hóa         10     40  11 Trong , ,  -1,   ,  -.     Hình 1:Dự trữ ngoại hối ròng và sự thay đổi tín dụng nội địa ròng của ngân hàng trung ương ở một số nước châu Á (những thay đổi trong 4 quý có liên hệ tới tiền dự trữ cuối 4 quý, tính theo phần trăm) . Trong                 ,     -    -       12     13     . 14        15    [...]... phí, lợi ích và tính bền vững của chính sách vô hiệu hóa Sự phát triển hội nhập tài chính là một kết quả không thể tránh khỏi của hội nhập thương mại ngày càng sâu sắc hơn của các nước đang phát triển Một hệ quả phụ của sự phát triển hội nhập tài chính là tiếp xúc nhiều hơn với bất ổn tài chính Những lo ngại về bất ổn tài chính và tiền tệ làm tăng cường sự kết hợp giữa mức độ tích lũy dự trữ và cách ly:... thanh khoản và đặc tính rủi ro khác nhau) Chính sách khuyến khích kiểm soát tài chính nội địa nhiều hơn cũng sẽ giảm chi phí của sự vô hiệu hóa Điều này cho thấy rằng các nước có thể và sẵn sàng để tiến hành vô hiệu hóa tài chính nhiều hơn thì sẽ có thể duy trì hình thức chính sách đầu cơ tích trữ và vô hiệu hóa trong một giai đoạn dài hơn Ghi chú 1 Thông tin đã được biết đến qua các báo cáo, tài liệu... tệ và đồng tiền châu Á khác 27 Hoạt động vô hiệu hóa theo hình thức này cũng có chi phí Ví dụ, hành động dự trữ yêu cầu như một thuế đối với các ngân hàng nhằm giảm trung gian tài chính và áp đặt một hình thức hệ thống tài chính 28 Cuộc thảo luận chỉ ra rằng các chi phí vô hiệu hóa là tổng cơ hội chi phí trực tiếp và chi phí gián tiếp liên quan kiềm chế tài chính trong các hình thức kiểm soát vốn và. .. lớn trong nước cũng giảm chi phí vô hiệu hóa Điều này cho thấy rằng các nước có khả năng và sẵn sàng tham gia vào vô hiệu hóa tài chính lớn hơn sẽ có thể để duy trì các chính sách cấu trúc tích trữ dự phòng và vô hiệu hóa cho một khoảng thời gian dài.28 Sự ổn định chính sách hỗn hợp hiện nay còn phức tạp hơn mức độ tính toán chi phí - lợi ích của mỗi quốc gia, phụ thuộc vào các hành động của các quốc... xảy ra vào giữa những năm 1990 sau cuộc khủng hoảng tài chính năm 1991, và tiếp tục tăng thêm sau năm 2002 Để so sánh, chúng tôi cũng chạy mô hình hồi quy để lấy kết quả của ba nước Mỹ Latinh Như trước đây, một dãy các mẫu bị giới hạn vào khoảng thời gian sau sự ổn định chính sách tiền tệ năm 1991 tại Argentina và năm 1994 tại Brazil; trong cả hai trường hợp một vài sự gia tăng trong sự vô hiệu hóa...Một sự sụp đổ trong hành vi vô hiệu hóa của Hàn Quốc là điều hiển nhiên sau cuộc khủng hoảng tài chính 1997-1998, với hệ số vô hiệu hóa tăng từ 0,9 đến hơn 1,0 vào năm 1999 Ở Thái Lan và Malaysia, sự vô hiệu hóa tăng mặc dù ở mức độ thấp hơn, trong khi hiển nhiên là không có thay đổi nào trong trường hợp của Singapore Đối với Ấn Độ, một sự gia tăng khiêm tốn trong trong việc vô hiệu hóa dường... tồn một số mức độ tự chủ về tiền tệ Quan sát đầy đủ hơn của thay đổi tính chất và mức độ linh hoạt tỷ giá, hội nhập tài chính, và tự chủ về tiền tệ giữa thị trường các nước mới nổi này được dành cho nghiên cứu sâu hơn Phụ lục Phụ lục này phân tích các chi phí của sự vô hiệu hóa bằng cách xây dựng một mô hình từ các yếu tố quyết định đến khả năng thay thế giữa trái phiếu trong và ngoài nước được đặc trưng... gian, 1984Q2-1994Q1, 1984Q3-1994Q2, vv , kết thúc với 1997Q3 - 2007Q2, tùy thuộc vào dữ liệu sẵn có 12 Lưu ý rằng hệ số vô hiệu hóa chỉ là một tham số xác định lập trường của chính sách tiền tệ Sự hiểu biết đầy đủ hơn của chính sách tiền tệ đòi hỏi thông tin về những thay đổi trong ngân hàng thương mại và trung ương yêu cầu dự trữ, giảm giá các hoạt động chiết khấu, vv 13 Những con số báo cáo một trong... tương quan giữa khấu hao và thuế kiểm soát tài chính là tương quan dương,nghĩa là   t  , e >0 (xem Giovannini and De Melo, 1993) Biểu thức (A6) ngụ ý rằng có một sự tương quan cao hơn giữa tỷ giá hối đoái, tỷ lệ khấu hao và thuế kiểm soát tài chính làm giảm chi phí của sự vô hiệu hóa Hiệu ứng này mạnh mẽ hơn khi mức độ kiểm soát tài chính lớn hơn ( nghĩa là cao hơn giá trị c, và lớn hơn là phần đóng... liệu của Obstfeld và Rogoff (1995) và Fischer (2001) Các thông tin liên quan đã đưa ra nhận định rằng một mức giá cố định có thể tạo ra một "cái bẫy" lớn hơn trong thời đại hội nhập tài chính, theo đó một chính sách ban đầu sẽ tạo ra một biện pháp tương đối hiệu quả để chống lạm phát, nhưng kết quả cuối cùng của chính sách ghìm giá ổn định không đủ mạnh để tạo ra một cú sốc thực sự và điều đó làm cho . Toàn cảnh kinh tế thế giới, 17(4), 777-801, 2009. DOI: 10.1111/j.1467-9396.2009.00848.x Chính sách vô hiệu hóa, chính sách tiền tệ và sự hội nhập tài chính toàn cầu. Joshua Aizenman.       23     Sự vô hiệu hóa và thành phần dòng tiền của cán cân thanh toán       hi  24    .    Sự vô hiệu hóa và lạm phát    