TRÁI PHIẾU VÀ THỊ TRƢỜNG TRÁI PHIẾU

GVHD: ThS. Nguyễn Như Hiền Hòa Nhóm 4- Lớp k16 PSU – QNH2 1 CHƢƠNG I: KHÁI QUÁT VỀ TRÁI PHIẾU VÀ THỊ TRƢỜNG TRÁI PHIẾU 1. KHÁI QUÁT VỀ TRÁI PHIẾU 1.1. Khái niệm trái phiếu Theo Luật chứng khoán của Quốc hội nước Cộng Hòa Xã Hội Chủ Nghĩa Việt Nam số 70/2006/QH11 ngày 29/6/2006 thì trái phiếu là loại chứng khoán xác nhận quyền và lợi ích hợp pháp của người sở h ữu đối với một phần vốn nợ của tổ chức phát hành. Trái phiếu là một chứng nhận nghĩa vụ nợ của người phát hành phải trả cho người sở hữu trái phiếu đối với một khoản tiền cụ thể (mệnh giá của trái phiếu), trong một thời gian xác định và với một lợi tức quy định. Người phát hành có thể là doanh nghiệp (trái phiếu trong trường hợp này được gọi là trái phiếu doanh nghiệp), một tổ chức chính quyền như Kho bạc nhà nước (trong trường hợp này gọi là trái phiếu kho bạc), chính quyền (trong trường hợp này gọi là công trái hoặc trái phiếu chính phủ). Người mua trái phiếu, hay trái chủ, có thể là cá nhân hoặc doanh nghiệp hoặc chính phủ. Tên của trái chủ có thể được ghi trên trái phiếu (trường hợp này gọi là trái phiếu ghi danh) hoặc không được ghi (trái phiếu vô danh). Trái chủ là người cho nhà phát hành vay và họ không chịu bất cứ trách nhiệm nào về kết quả sử dụng vốn vay của người vay. Nhà phát hành có nghĩa vụ phải thanh toán theo các cam kết nợ được xác định trong hợp đồng vay. 1.2. Đặc điểm cơ bản - Chủ thể phát hành trái phiếu không chỉ có Công ty, mà còn có Chính phủ Trung ương và Chính phủ địa phương. - Người mua trái phiếu chỉ là người cho chủ thể phát hành vay tiền và là chủ nợ của chủ thể phát hành trái phiếu. Khác với người mua cổ phiếu là người Chủ sở hữu Công ty. - Thu nhập của trái phiếu là tiền lãi, là khoản thu cố định không phụ thuộc vào kết quả sản xuất kinh doanh của công ty. GVHD: ThS. Nguyễn Như Hiền Hòa Nhóm 4- Lớp k16 PSU – QNH2 2 - Trái phiếu là chứng khoán nợ, vì vậy khi Công ty bị giải thể hoặc phá sản thì trước hết Công ty phải có nghĩa vụ thanh toán cho các Chủ trái phiếu trước, sau đó mới chia cho các Cổ đông. Với những đặc điểm trên, trái phiếu có tính ổn định và chứa đựng ít rủi ro hơn cổ phiếu. Vì vậy, trái phiếu là loại chứng khoán được các nhà đầu tư ưa chuộng. 1.3. Đặc trƣng 1.3.1. Mệnh giá trái phiếu: Mệnh giá trái phiếu là giá trị danh nghĩa của trái phiếu là giá trị ghi trên trái phiếu. Giá trị này được coi là số vốn gốc. Mệnh giá trái phiếu là căn cứ để xác định số lợi tức tiền vay mà người phát hành phải trả. Mệnh giá cũng thể hiện số tiền người phát hành phải hoàn trả khi trái phiếu đến hạn. Mệnh giá = Số vốn huy động/số trái phiếu phát hành 1.3.2. Lãi suất danh nghĩa:  lãi suất danh nghĩa hay lãi suất cuồng phiếu là mức lãi suất mà nhà đầu tư được hưởng hàng năm,thường được ghi trên trái phiếu hoặc người phát hành công bố, được xác định bởi các điều kiện thị trường tại thời điểm chào bán trái phiếu.  Thông thường các lãi suất trái phiếu đều trả lãi theo định kì ( Fixed-Rate Bond), mỗi năm một hoặc hai lần ( 6 tháng/lần vào ngày 30/6 và 1 năm/lần vào ngày 31/12), trừ loại trái phiếu không trả lãi theo định kì (zero coupon)  Lãi suất này được xác định theo tỷ lệ phần trăm so với mệnh giá trái phiếu và cũng là căn cứ để xác định lợi tức trái phiếu.  Số tiền lãi nhà đầu tư nhận được hàng năm = lãi suất coupon x Mệnh giá  Các nhân tố ành hưởng đến lãi suất trái phiếu: + Cung cầu vốn trên thị trường tín dụng. Lượng cung cầu vốn đó lại tuỳ thuộc vào chu kỳ kinh tế, động thái chính sách của ngân hàng trung ương, GVHD: ThS. Nguyễn Như Hiền Hòa Nhóm 4- Lớp k16 PSU – QNH2 3 mức độ thâm hụt ngân sách của chính phủ và phương thức tài trợ thâm hụt đó. + Mức rủi ro của mỗi nhà phát hành và của từng đợt phát hành. Cấu trúc rủi ro của lãi suất sẽ quy định lãi suất của mỗi trái phiếu. Rủi ro càng lớn, lãi suất càng cao. + Thời gian đáo hạn của trái phiếu. Nếu các trái phiếu có mức rủi ro như nhau, nhìn chung thời gian đáo hạn càng dài thì lãi suất càng cao 1.3.3. Thời hạn của trái phiếu: Là khoảng thời gian từ ngày phát hành đến ngày người phát hành hoàn trả vốn lần cuối. Trái phiếu có thời hạn khác nhau, trái phiếu trung hạn có thời gian từ 1 năm đến 5 năm. Trái phiếu dài hạn, có thời gian từ 5 năm trở lên. 1.3.4. Kỳ trả lãi: Là khoảng thời gian người phát hành trả lãi cho người nắm giữ trái phiếu. Lãi suất trái phiếu được xác định theo năm, nhưng việc thanh toán lãi suất trái phiếu thường được mỗi năm hai hoặc một lần. 1.3.5. Giá phát hành Là giá bán ra của trái phiếu vào thời điểm phát hành. Thông thường giá phát hành được xác định theo tỷ lệ phần trăm (%) của mệnh giá. Tùy theo tình hình của thị trường và của người phát hành để xác định giá phát hành một cách thích hợp. Có thể phân biệt 3 trường hợp:  Giá phát hành bằng mệnh giá (ngang giá);  Giá phát hành dưới mệnh giá (giá chiết khấu);  Giá phát hành trên mệnh giá (giá tăng). Dù trái phiếu được bán với giá nào (ngang giá, giá chiết khấu hay giá tăng), thì lợi tức luôn được xác định theo mệnh giá của trái phiếu và khi đáo hạn, người có trái phiếu sẽ được thanh toán theo mệnh giá của trái phiếu.  Các nhân tố ảnh hưởng đến giá trái phiếu: GVHD: ThS. Nguyễn Như Hiền Hòa Nhóm 4- Lớp k16 PSU – QNH2 4 + Kỳ hạn của trái phiếu: kỳ hạn càng dài, tính biến động của trái phiếu càng lớn trước sự biến động của lãi suất thị trường. + Lãi suất tín dụng dài hạn: khi lãi suất này hạ thấp thì nhiều nhà đầu tư mua trái phiếu làm cho cầu trái phiếu tăng và giá trái phiếu tăng và ngược lại. + Tình hình lạm phát: khi nhà đầu tư mua trái phiếu các công ty phát hành cam kết sẽ trả một lãi suất cố định trong suốt kỳ hạn của trái phiếu. Do đó khi lạm phát xảy ra, giá trái phiếu sẽ giảm. + Tình hình kinh doanh và uy tín của doanh nghiệp phát hành + Rủi ro về tỷ giá + Rủi ro thanh lý: rủi ro về tính thị trường phụ thuộc vào khả năng bán dễ dàng một trái phiếu mới. + Rủi ro do biến cố bất ngờ + Rủi ro tín dụng: nguy cơ công ty phát hành không có khả năng chi trả đúng hạn, tức là không có khả năng chi trả mệnh giá và lãi đúng hạn 1.4. Những rủi ro trong đầu tƣ trái phiếu - Rủi ro tín nhiệm (credit risk): Mức độ rủi ro tín nhiệm của trái phiếu được đánh giá dựa trên các yếu tố kinh tế và khả năng hoàn trả lãi và gốc trái phiếu của nhà phát hành. Rủi ro tín nhiệm được thể hiện qua hệ số tín nhiệm. Hệ số tín nhiệm do các công ty đánh giá tín nhiệm ấn định. Hệ số tín nhiệm càng cao thì trái phiếu được coi là càng an toàn. Chi tiết xếp hạng tín nhiệm Việt Nam của Moody’s, S&P và Fitch: Tiêu chí đánh giá Tổ chức Moody’s S & P Fitch Ngoại tệ dài hạn B2 BB- B+ Ngoại tệ ngắn hạn - B B Nội tệ dài hạn B2 BB- B+ GVHD: ThS. Nguyễn Như Hiền Hòa Nhóm 4- Lớp k16 PSU – QNH2 5 Nội tệ ngắn hạn - B - Triển vọng ỔN ĐỊNH ỔN ĐỊNH ỔN ĐỊNH Trần xếp hạng B1 - B+ Ngày xếp hạng gần nhất 28/9/2012 6/6/2012 11/5/2012 Xếp hạng lần đầu 17/4/1997 Lịch sử 15 năm xếp hạng tín nhiệm của Moody's và S &P bao gồm Việt Nam và các nƣớc thuộc khu vực Châu Á Thái Bình Dƣơng: Nhìn vào biểu đồ thể hiện sự thay đổi về xếp hạng tín nhiệm với các nước, vùng lãnh thổ khu vực châu Á của Moody's và S&P có thể thấy các nước, vùng lãnh thổ được đánh giá tín nhiệm cao nhất gồm Singapore, Hong Kong, Đài Loan, Trung Quốc, Hàn Quốc (từ A đến AAA). Nhóm ở giữa là các nước Đông Nam Á như Malaysia, Indonesia, Thái Lan, Ấn Độ, Philippines. Nhóm cuối gồm có Việt Nam, Sri Lanka, Pakistan với xếp hạng dao động từ B đến BBB. GVHD: ThS. Nguyễn Như Hiền Hòa Nhóm 4- Lớp k16 PSU – QNH2 6 Nguồn: Moody's; Standard & Poor's; Fitch; IMF; Economist Intelligence Unit Các mức xếp hạng tƣơng ứng giữa Moody’s, S&P và Fitch Nguồn: Moody’s, S&P và Fitch Riêng đối với Việt Nam, Hãng xếp hạng tín nhiệm Standard & Poor's (S&P) hôm 28/6 quyết định giữ nguyên xếp hạng phát hành trái phiếu dài hạn của Việt Nam ở mức BB- và ngắn hạn ở B với triển vọng ổn định. Ngoài ra, S&P cũng giữ nguyên xếp hạng BB- đối với phát hành trái phiếu không bảo đảm cao cấp của Việt Nam. Xếp hạng tín nhiệm của Việt Nam được cải thiện nhờ nợ nước ngoài vẫn ở mức vừa phải, chi phí vay thấp, thời gian đáo hạn dài và tổng nợ nước ngoài sẽ vẫn dưới 50% GVHD: ThS. Nguyễn Như Hiền Hòa Nhóm 4- Lớp k16 PSU – QNH2 7 GDP trong vòng 3 năm tới. Hơn nữa, theo S&P, nhu cầu vay nợ nước ngoài của Việt Nam sẽ không vượt tài khoản vãng lai và dự trữ ngoại hối trong thời gian này. - Rủi ro lãi suất (interest rate risk): Khi lãi suất thị trường càng tăng, giá trái phiếu càng giảm. Khi lãi suất thị trường càng giảm, giá trái phiếu sẽ càng tăng. Nguyên nhân chính là do lãi suất của trái phiếu đã được ấn định từ trước nên khi lãi suất thị trường giảm, trái phiếu cũ với mức lãi suất cao hơn sẽ trở nên hấp dẫn hơn và ngược lại. Trái phiếu có thời gian đáo hạn càng dài thì mức độ tăng hay giảm giá càng cao. - Rủi ro lạm phát (inflation risk): Lạm phát là kẻ thù của nhà đầu tư trái phiếu bởi nó ăn mòn giá trị đồng tiền. Lạm phát càng cao, lãi suất thực của trái phiếu (bằng lãi suất danh nghĩa của trái phiếu trừ lạm phát) càng giảm, do vậy làm mất giá trị của trái phiếu. Nếu một trái phiếu trả lãi 7%/năm, lạm phát bình quân 5% thì lãi suất thực của trái phiếu là 2%. Nếu lạm phát giảm xuống còn 3% thì lãi suất thực sẽ là 4%. - Rủi ro thanh khoản (liquidity risk): Trong điều kiện thị trường thiếu tính thanh khoản, nhà đầu tư trái phiếu sẽ khó lòng tìm được người sẵn sàng mua lại trái phiếu, hoặc nếu tìm được thì phải bán lại với giá rẻ hơn so với giá trị thực của trái phiếu. - Rủi ro khi thị trƣờng chứng khoán sụt giá mạnh: Thông thường giá trái phiếu không biến động nhiều như giá cổ phiếu, do vậy khi thị trường chứng khoán sụt giá mạnh, các nhà đầu tư có xu hướng chuyển đầu tư từ cổ phiếu sang trái phiếu, qua đó đẩy giá trái phiếu tăng lên. Tuy nhiên, khi thị trường chứng khoán đã xuống đến mức đáy, nhà đầu tư lại có xu hướng chuyển sang cổ phiếu đang ở mức giá thấp, điều đó làm giá trái phiếu giảm trở lại. 1.5. Đặc điểm cơ bản của trái phiếu - Ở vị trí chủ thể phát hành: + Chủ thể phát hành trái phiếu tạo nên khoản nợ cho doanh nghiệp của mình. Chủ GVHD: ThS. Nguyễn Như Hiền Hòa Nhóm 4- Lớp k16 PSU – QNH2 8 thể phát hành không chỉ có công ty mà còn có cả chính phủ và chính quyền địa phương. + Độ an toàn thấp hơn cổ phiếu do phải chịu áp lực phải thanh toán nợ. + Ngược lại chi phí nợ thấp hơn cổ phiếu nên lãi suất thấp hơn tạo nên khoản tiết kiệm và lợi thế cho chủ thể phát hành. - Ở vị trí ngƣời mua: + Người mua trở thành chủ nợ của chủ thể phát hành. + Nều như thu nhập chủ yếu của chủ sở hữu cổ phiếu là cổ tức phụ thuộc vào tình hình sản xuất kinh doanh của công ty thì trái lại thu nhập chủ yếu của trái phiếu là tiền lãi - khoản thu cố định không phụ thuộc vào tình hình sản xuất kinh doanh của chủ thể phát hành. + Nếu công ty hay doanh nghiệp bị phá sản hoặc giải thể thì trước hết công ty ưu tiên trả nợ cho các trái chủ trước sau đó mới phân chia cho các cổ đông.  Vì vậy, trái phiếu có tính ổn định và chứa đựng ít rủi ro hơn cổ phiếu. Cho nên đây là dạng đầu tư nên được quan tâm và rất triển vọng trong tương lai. 1.6. Phân loại trái phiếu 1.6.1. Căn cứ theo đối tƣợng phát hành: 1.6.1.1. Trái phiếu của Chính phủ: - Trái phiếu Chính phủ (TPCP) là một loại chứng khoán nợ do Chính phủ phát hành, có thời hạn, mệnh giá, lãi suất và xác nhận nghĩa vụ trả nợ của Chính phủ đối với người sở hữu trái phiếu, TPCP là tên gọi chung của các loại trái phiếu do Kho bạc Nhà nước phát hành và trái phiếu chính quyền địa phương, các cơ quan được Chính phủ cho phép phát hành và được Chính phủ đảm bảo thanh toán. - Mục đích của việc phát hành trái phiếu Chính phủ là nhằm huy động vốn để bù đắp thiếu hụt ngân sách nhà nước, đầu tư xây dựng các công trình, dự án trọng điểm hoặc để xây dựng, thực hiện các chương trình mục tiêu của Chính phủ. Nguồn thanh toán TPCP chủ yếu lấy từ hoặc nguồn vốn thu hồi trực tiếp từ các công trình GVHD: ThS. Nguyễn Như Hiền Hòa Nhóm 4- Lớp k16 PSU – QNH2 9 được đầu tư từ nguồn vốn phát hành TPCP mang lại. Do vậy, TPCP có tính an toàn cao, tính rủi ro thấp bởi vì nó được đảm bảo trả nợ bằng nguồn vốn của ngân sách nhà nước. - TPCP có nhiều loại khác nhau. Nếu căn cứ vào kỳ hạn và mục đích phát hành thì TPCP được chia thành: Tín phiếu kho bạc; trái phiếu kho bạc; trái phiếu công trình; trái phiếu đầu tư; trái phiếu ngoại tệ; công trái xây dựng tổ quốc.  Kinh nghiệm của một số nước Đông Á và nước Mỹ về việc phát hành trái phiếu chính phủ  Thái Lan: Sau khủng hoảng tài chính-tiền tệ 1997-1998, thị trường nợ Thái Lan, gồm thị trường trái phiếu đã có sự phát triển đáng kể nhằm huy động nguồn vốn của các tổ chức và giới đầu tư nội địa và quốc tế để cung cấp vốn, đồng thời là công cụ quản lý thanh khoản của Ngân hàng Trung ương. Thái Lan phát triển được thị trường vốn khá cân bằng giữa hệ thống các ngân hàng thương mại, thị trường chứng khoán và thị trường trái phiếu. Thị trường trái phiếu của Thái Lan đã phát triển được về quy mô thị trường và khối lượng giao dịch, gồm công trái (do Bộ Tài chính quản lý) và trái phiếu doanh nghiệp (do Ủy ban chứng khoán điều hành), trong đó công trái chính phủ chiếm khoảng 80-90%; trái phiếu doanh nghiệp nhà nước trung và dài hạn được phát hành bởi các doanh nghiệp nhà nước nhưng có sự bảo lãnh của Bộ Tài chính (khoảng 80-90% tổng vay) nhưng không vượt quá 10% tổng chi ngân sách. Đa phần công trái phát hành bằng đồng Bạt nhằm hạn chế rủi ro biến động tỷ giá hối đoái nhưng cũng có lượng trái phiếu doanh nghiệp phát hành bằng ngoại tệ mạnh (USD, Euro). Hiện nay Thái Lan đã ngừng phát hành trái phiếu trên thị trường vốn quốc tế do đánh giá thị trường vay nợ quốc tế có những rủi ro, hạn chế vì trước bối cảnh biến động tài chính và nợ công Châu Âu, giá vay (lãi suất) đang tăng cao hơn.  Singapore: phát hành trái phiếu chính phủ (SGS) bao gồm công trái (bonds) và ngân phiếu (treasure bills) nhằm đáp ứng nhu cầu của các ngân hàng đối với các tài GVHD: ThS. Nguyễn Như Hiền Hòa Nhóm 4- Lớp k16 PSU – QNH2 10 sản an toàn và dễ chuyển đổi (thanh khoản). Mục đích hiện nay của SGS là: (1) Xây dựng thị trường SGS có tính thanh khoản; (2) Thúc đẩy tăng trưởng thị trường thứ cấp; (3) Khuyến khích cả nhà phát hành trái phiếu và các nhà đầu tư trái phiếu nội địa và quốc tế tham gia vào thị trường. Singapore không phát hành trái phiếu nhằm mục đích bù đắp thâm hụt ngân sách. Singapore không nợ nước ngoài, không phát hành trái phiếu Chính phủ bằng ngoại tệ. Với dự trữ ngoại tệ lớn, mức độ tín nhiệm và trình độ kinh tế cao, mục đích phát hành trái phiếu của Singapore không giống với những nước bị thâm hụt ngân sách.  Trung Quốc: Trung Quốc phát hành trái phiếu Chính phủ trên thị trường quốc tế từ năm 1987 (bằng đồng Mác Đức). Từ đó đến nay, tổng trái phiếu lũy kế phát hành trị giá khoảng 10 tỷ USD; đa số đã đáo hạn, chỉ còn hơn 2 tỷ USD là chưa đáo hạn. Theo đánh giá của giới chuyên gia Trung Quốc, Trung Quốc phát hành trái phiếu chủ yếu nhằm quảng bá nền kinh tế nước này với giới đầu tư và kinh doanh quốc tế. Hơn nữa, Trung Quốc luôn có nguồn tài chính đủ dư để đáp ứng nhu cầu chi tiêu nên không có mục tiêu phát hành trái phiếu do thiếu vốn đầu tư. Từ năm 2004 đến nay, Trung Quốc hầu như không phát hành trái phiếu Chính phủ ra thị trường quốc tế, ngoại trừ năm 2008 có phát hành trái phiếu Chính phủ bằng đồng Nhân dân tệ ở thị trường Hồng Công nhằm giúp Hồng Công ứng phó với khủng hoảng.  Mỹ: tổng khối lượng bán ròng của các nhà đầu tư nước ngoài trong tháng 6 đạt mức cao kỷ lục là 40,8 tỷ USD, theo số liệu do hãng tin Bloomberg tổng hợp từ năm 1977. [...]... chức năng của thị trường tài chính là cung cấp nguồn vốn trung và dài hạn cho nền kinh tế - Thị trường trái phiếu là thị trường vốn dài hạn, tập trung các nguồn vốn cho đầu tư và phát triển kinh tế.Tác động lớn đến môi trường đầu tư nói riêng và nền kinh tế nói chung 2.2 Phân loại thị trƣờng trái phiếu Thị trường trái phiếu được chia thành thị trường sơ cấp và thị trường thứ cấp 2.2.1 Thị trƣờng sơ cấp... Mỹ, Nhật Bản và EU chiếm đến 80% Còn ở Singapore, Malaysia và Thái Lan chiếm khoảng 30-40% GDP 2 Tổng quan về thị trƣờng trái phiếu Việt Nam  Thị trường Trái phiếu ở VN bao gồm: tín phiếu kho bạc, trái phiếu CP, trái phiếu chính quyền địa phương, trái phiếu doanh nghiệp (bao gồm cả trái phiếu ngân hàng thương mại), chứng chỉ tiền gửi và các chứng khoán nợ có giá trị khác  Đây là một thị trường đang... lập thị trường và hệ  thống giao dịch, thanh toán còn nhiều hạn chế  Trái phiếu CP chứng tỏ được tầm quan trọng với tư cách là một nguồn vốn đầu tư  Trong 3 loại trái phiếu hiện đã được phát hành và mua bán tại Việt Nam, bao gồm:   Trái phiếu chính quyền địa phương   Trái phiếu CP và tín phiếu kho bạc Trái phiếu doanh nghiệp Khối lượng Trái phiếu CP chiếm ưu thế trên thị trường với 81% thị phần,trong... Phân loại dựa vào tính chất trái phiếu a Trái phiếu có thể chuyển đổi Trái phiếu chuyển đổi là loại trái phiếu có khả năng chuyển đổi thành cổ phiếu công ty theo một tỉ lệ công bố trước và vào một khoảng thời gian xác định trước Thông thường bao giờ người phát hành trái phiếu chuyển đổi cũng dành cho người mua quyền quyết định có chuyển đổi sang cổ phiếu hay không Người nắm giữ trái phiếu chuyển đổi... bộ phận quan trọng của thị trường trái phiếu, gắn bó chặt chẽ với thị trường sơ cấp - Giao dịch trên thị trường thứ cấp phản ảnh nguyên tắc cạnh tranh tự do, giá trái phiếu trên thị trường thứ cấp do cung và cầu, quy luật giá trị,… quyết định 2.2.3 Mối liên hệ giữa thị trƣờng sơ cấp và thị trƣờng thứ cấp  Thị trường sơ cấp được coi là tiền đề cho sự hình thành và phát triển của thị trường thứ cấp vì... thấy giá cổ phiếu của công ty đang được định giá quá cao Để tránh ấn tượng xấu này, công ty sẽ phát hành trái phiếu chuyển đổi mà những người nắm giữ có thể chuyển sang cổ phiếu nếu công ty làm ăn tốt - Trái phiếu có quyền mua cổ phiếu: Là loại trái phiếu có kèm theo phiếu cho phép trái chủ được quyền mua một số lượng nhất định cổ phiếu của công ty - Trái phiếu có thể mua lại: Là loại trái phiếu cho... 1.6.4 Căn cứ vào hình thức trái phiếu Nhóm 4- Lớp k16 PSU – QNH2 14 GVHD: ThS Nguyễn Như Hiền Hòa - Trái phiếu vô danh: Là loại trái phiếu không ghi tên của người mua và trong sổ sách của người phát hành Trái chủ là người được hưởng quyền lợi Những phiếu trả lãi đính theo tờ chứng chỉ, và khi đến hạn trả lãi, người giữ trái phiếu chỉ việc xé ra và mang tới ngân hàng nhận lãi Khi trái phiếu đáo hạn,... chúng vào đầu tư, chuyển tiền san dạng vốn dài hạn 2.2.2 Thị trƣờng thứ cấp Thị trường thứ cấp là nơi giao dịch các trái phiếu đã được phát hành trên thị trường sơ cấp Là thị trường chuyển nhượng quyền nhượng quyền sở hữu trái phiếu Thị trường thứ cấp đảm bảo tính thanh khoản cho các trái phiếu đã phát hành Đặc điểm: - Thị trường thứ cấp là một thị trường hoạt động liên tục, các nhà đầu tư có thể mua và. .. phủ thông qua thị trường trái phiếu để đáp ứng nhu cầu đầu tư của ngân sách còn hạn chế và vì vậy cần có sự đầu tư thích đáng hơn cho thị trường này Trên thị trường trái phiếu Chính phủ hiện nay, được chào đón và thu hút nhiều nhất các nhà đầu tư là trái phiếu phát hành bằng ngoại tệ trên thị trường quốc tế.VN đã tăng gấp rưỡi lượng trái phiếu phát hành, lên 750 triệu USD trị giá trái phiếu thay vì... đồng trái phiếu kỳ hạn 5 năm; năm 2002 - 2003, KBNN tiếp tục huy động cho quỹ với 57 đợt và 6.480 tỷ đồng trái phiếu kỳ hạn 2 đến 15 năm Ngoài ra, Quỹ phối hợp với TTGDCK TP.HCM phát hành trái phiếu thông qua đấu thầu Năm 2002, phát hành 20 đợt trái phiếu với tổng số trái phiếu gọi thầu là 3.600 tỷ đồng, giá trị trái phiếu huy động đạt 155 tỷ đồng, bằng 4,3% khối lượng trái phiếu gọi thầu, kỳ hạn trái . đầu tư nói riêng và nền kinh tế nói chung. 2.2. Phân loại thị trƣờng trái phiếu Thị trường trái phiếu được chia thành thị trường sơ cấp và thị trường thứ cấp 2.2.1. Thị trƣờng sơ cấp GVHD:. Nếu căn cứ vào kỳ hạn và mục đích phát hành thì TPCP được chia thành: Tín phiếu kho bạc; trái phiếu kho bạc; trái phiếu công trình; trái phiếu đầu tư; trái phiếu ngoại tệ; công trái xây dựng. hàng thương mại, thị trường chứng khoán và thị trường trái phiếu. Thị trường trái phiếu của Thái Lan đã phát triển được về quy mô thị trường và khối lượng giao dịch, gồm công trái (do Bộ Tài