- Xây dựng hệ thống đánh giá chuẩn để xác định lãi suất phát hành hợp lý. Đồng
thời, tăng khối lượng phát hành thay vì phát hành nhiều đợt với số lượng nhỏ nhằm giảm chi phí phát hành và thu hút nhiều hơn các nhà đầu tư có tổ chức tham gia.
- Thể chế pháp luật và chính sách kinh tế vĩ mô cần được cải thiện hơn nữa nhằm
nâng cao mức xếp hạng, đủ điều kiện để đạt được tiêu chuẩn đầu tư của các nguồn quỹ lớn trên thế giới.
- Nâng cao năng lực cuả các trung tâm lưu ký chứng khoán tạo điều kiện giao
dịch thuận lợi và dễ dàng hơn cho các nhà đầu tư.
- Thực hiện nâng cấp hệ thống lưu ký, thanh toán bù trừ bằng việc tự động hoá hệ
thống lưu ký.
- Kết nối thị trường trong nước với các nước trong khu vực để tạo 1 thị trường đủ
lớn nhằm thu hút các nhà đầu tư nước ngoài
- Ban hành mẫu bản cáo bạch chung cho các tổ chức phát hành trái phiếu và công
bó thông tin về kế hoạch ngân sách trung hạn của chính quyền. Đối với thị trường phát hành:
- Cần thông qua các công ty chứng khoán để phát hành trái phiếu
- Xây dựng hệ thống các đại lý cấp I với trách nhiệm tham gia mua trái phiếu
trong các đợt phát hành với quyền lợi: ưu đãi thuế, vay tái cấp vốn...
- Hạn chế bán lẻ, tập trung phát hành gắn liền với niêm yết trên thị trường chứng
khoán
- Quy định bắt buộc công khai hoá thông tin
- Từng bước hình thành lãi suất chuẩn cho thị trường bằng cách tăng số lượng
thành viên tham gia đấu thầu tín phiếu kho bạc, từng bước xoá bỏ lãi suất chỉ đạo trong đấu thầu tín phiếu, đa dạng hoá kỳ hạn trái phiếu chính phủ phát hành
Nhóm 4- Lớp k16 PSU – QNH2 54
- Phát hành trái phiếu hợp nhất nhằm tạo lô lớn cho giao dịch trái phiếu thông qua
việc mỗi năm chỉ phát hành 2 đến 4 loại trái phiếu và thực hiện đấu thầu coupon, bán trái phiếu theo hình thức thấp hơn hoặc cao hơn mệnh giá
Đối với thị trường giao dịch:
- Thực hiện tự động hoá hệ thống lưu ký, thanh toán bù trừ, rút ngắn thời gian
thanh toán
- Thành lập trung tâm lưu ký độc lập
- Phát triển các định chế trung gian trên thị trường và các nhà đầu tư có tổ chức
- Hình thành công ty định mức tín nhiệm và xây dựng thị trường giao dịch thoả
thuận.
Đối với các cấp có thẩm quyền:
- Bộ Tài chính và Ngân hàng nước (NHNN) cần phải cụ thể hoá các tiêu chuẩn
phê duyệt phát hành trái phiếu công ty, trái phiếu chính quyền địa phương và trái phiếu của các tổ chức tín dụng.
- Bộ Tài chính nên tiến hành ban hành mẫu Bản cáo bạch chung cho các công ty
muốn phát hành trái phiếu và công bố thông tin về kế hoạch ngân sách trung hạn của chính quyền địa phương.
- -Bộ Tài chính, NHNN và các cơ quan như Hiệp hội các nhà đầu tư tài chính nên
xem việc thành lập, quản lý và điều hành công ty định mức tín nhiệm như thế nào bởi hoạt động định mức tín nhiệm rất cần thiết cho thị trường trái phiếu đặc biệt là thị trường thứ cấp. Vì các chỉ số tín nhiệm sẽ có ảnh hưởng tới lãi suất trái phiếu của doanh nghiệp
- Chính phủ nên có giải pháp hạn chế bớt các kênh bao cấp tín dụng, giảm bớt
việc khoanh, xóa nợ cho những đối tượng không thuộc chính sách tránh để cho doanh nghiệp trông chờ ỷ lại vào nguồn vốn ngân sách, tín dụng ưu đãi và sự bảo lãnh của Chính phủ
- Nới lỏng sự can thiệp và điều hành của cơ quan quản lý ( Bộ tài chính) về lãi
Nhóm 4- Lớp k16 PSU – QNH2 55
+ Bãi bỏ lãi suất trần TP: Lãi suất TP sẽ không ổn định theo thời gian mà thay đổi theo thị trường.
+ Đa dạng hình thức phát hành trái phiếu theo hướng linh hoạt về giá
- Khuyến khích các tập đoàn, công ty lớn phát hành trái phiếu doanh nghiệp và
cải tiến các hình thức giao dịch để tăng tính thanh khoản của thị trường
- Cơ cấu lại việc phát hành trái phiếu:
+ Phát hành theo lô trái phiếu rồi cùng niêm yết thay vì theo đợt nhằm khắc phục tình trạng quá nhiều TP giao dịch trên sàn. Đối với TPChính Phủ mỗi năm chỉ nên phát hành từ 2 đến 4 loại.
+ Tạo tính thanh khoản cho trái phiếu
- Cải cách tài chính : liên kết thị trường tiền tệ và vốn nhằm tăng tính thanh khoản cho trái phiếu
- Khuyến khích hình thành các tổ chức tín nhiệm trong nước và quốc tế nhằm
đánh giá chính xác giá trị của trái phiếu phát hành cũng như đơn vị phát hành. - Phổ cập và nâng cao kiến thức về thị trường chứng khoán cho công chúng và các nhà đầu tư, đặc biệt là các nhà đầu tư cá nhân cũng cần được tăng cường.
=> Tuy nhiên, để trái phiếu được xem là công cụ tạo vốn cho chương trình đầu tư quốc gia, thì vấn đề quan trọng là tính hiệu quả của việc sử dụng vốn. Khi Ngân sách thâm hụt thì Chính phủ sẽ phát hành trái phiếu Chính phủ (hay các DN thiếu vốn đầu tư sẽ phát hành trái phiếu công ty). Mà đây chính là khoản nợ phải trả. Để trả được nợ thì nguồn vốn huy động từ trái phiếu phải có tỷ suất sinh lợi tối thiểu phải bằng lãi suất trái phiếu. Do đó cần có biện pháp kiểm soát chặt chẽ và sử dụng nguồn vốn này đúng mục đích, tránh lãng phí để đạt hiệu quả cao nhất.
- Giải pháp cụ thể cho thị trường trái phiếu CP :
Nhóm 4- Lớp k16 PSU – QNH2 56
- Kế hoạch hóa và chiến lược hóa chính sách huy động vốn thông qua phát hành
trái phiếu CP.
- Tăng cường hiệu quả sử dụng vốn.
- Đa dạng hóa kỳ hạn phát hành
- Cơ chế điều hành lãi suất TPCP cần linh hoạt phù hợp lãi suất thị trường
- Tạo lập hệ thống các nhà giao dịch
- Phát hành ra thị trường quốc tế
- Khuyến khích và tạo điều kiện cho địa phương phát hành
- -Công khai hóa ngân sách địa phương
- Thành lập tổ chức định mức tín nhiệm ( đang được thực hiện trong năm 2013)
-
Giải pháp cụ thể cho thị trường trái phiếu Công ty :
- Việc phát hành TPCTy là lĩnh vực còn mới mẽ và còn nhiều khó khăn, nhưng
đây là hình thức giúp doanh nghiệp tiếp cận nhiều hơn với nguồn vốn trung và dài hạn, bên cạnh nguồn vốn trung và dài hạn từ hệ thống ngân hàng đang dần bị quá tải. Do vậy, cần có những giải pháp cơ bản để phát triển thị trường này.
- Thành lập công ty định mức tín nhiệm ở Việt Nam:
+ Đánh giá các tổ chức phát hành trên thị trường
+ Giúp các nhà đầu tư đánh giá, nhận định cơ hội đầu tư trái phiếu
+ Giúp các doanh nghiệp và các tổ chức trung gian thị trường xác định mức lãi suất phù hợp thị trường.
- Hình thành lãi suất chuẩn trái phiếu Chính phủ: làm cơ sở xác định lãi suất phát
hành TPCty trên thị trường.
- Phải có các chính sách khuyến khích các doanh nghiệp phát hành TPCty.
- Phát huy vai trò và nâng cao năng lực của các tổ chức trung gian trên thị trường.
- Phát huy vai trò của các tổ chức bảo lãnh thanh toán trái phiếu.
- Đẩy mạnh phát triển thị trường chứng khoán nhằm nâng cao tính thanh khoản
Nhóm 4- Lớp k16 PSU – QNH2 57
- Xây dựng các thể chế thị trường trong việc giám sát nguồn vốn phát sinh từ trái
phiếu, minh bạch hoá các thông tin về tổ chức phát hành.
- Đa dạng hoá hình thức các loại trái phiếu
- Nâng cao trình độ nhìn nhận lợi ích của việc phát hành trái phiếu công ty.
- Giải pháp cụ thể cho thị trường trái phiếu Cty (tt) :
=> Như vậy, để có thể từng bước phát triển thị trường TPCTy, cần có những giải pháp mang tính đồng bộ và nổ lực từ nhiều phía.