Tài liệu hạn chế xem trước, để xem đầy đủ mời bạn chọn Tải xuống
1
/ 62 trang
THÔNG TIN TÀI LIỆU
Thông tin cơ bản
Định dạng
Số trang
62
Dung lượng
869 KB
Nội dung
Đề tài: CHÍNH SÁCH CỔ TỨC !"#$ %#$ &'# 1. (# "() *+ , -' . /01% + 23456 701%86 34 934* :+; < 56 =%+6>34 ?6 $@01AB# C $$%+6>%D) 6 AEF%$-AG%HAAIJAKLM% !" #$%&'( HVTH: Nhóm 13 – K22 – Đêm 4 Trang 2 AEF%$-AG%HAAIJAKLM% )*+,-./ HVTH: Nhóm 1 – Đêm 1 – K22 Page 1 AEF%$-AG%HAAIJAKLM% 010 '''''23 !4567859 :;:2<= !>? 3@ A3BC DBBE:FB8G !A <H ! 4I !5:2;J3K !59LKM4I :E !:7 NLBBBE4G !'& ''''%.CJO$5 PK:2<= !QLBC DBBE:FB8G !:B4R !4I !5:2; J3K !59L>@!5:2;BE4G !'' STUVWXY'" $N()03!O?PQ@@7R@@=S N(O?PQ@@= @$S/ Z)X%[ \1]^VS,,_^-_1/ UVW,`ZaWX _bcV(d 1=5$H4e7(d %'1f:7MI:B5LC4g5J59 h& %%1f:7MI:>6:B4R !L::C 597h' %(.? DHi7 @j7A :2;>@BC DBBE:FBh% ('!7k :7:NLJil597>@8CB:<mB$n7ho (%p :CB$Gq 85 :Il<Q !h" ((Br5I D?:23 !r@5 !5s BF7h" h'Gq 'o& h%Gq %o' h(Gq (o% t-ubvw.oh 'n7 !5s BF7Toh %B:FBlxMD?l597BBr5I Toh (Gq k5j7MToo hI:j7A85y$4; oo 1-"& HVTH: Nhóm 1 – Đêm 1 – K22 Page 2 AEF%$-AG%HAAIJAKLM% 1z{ ST1z{.|UVW U.}|.|VW ' 5 59$BE:FB AT)UV#.)1VW+D&+)+;N3W'TN?#.))6T 1XO?)6)(0VW+DY#.)1VW+DN3W )'N1+)3XXOXVD'Z+[\]YVVW+D^V(Y1 VW+D]V(N3W)0P'TNYVT)U0_)03`WT;+ 3+NaT)UY]V(T)UN3W)0PObN % B:FBB5:2ABE:FB c1+;)'Y.N*Z+P)0)0+)D'+.Z+de fg#Nh)B#N)Z+PX_Z+?XZ+6;)N#UT)U )0POi)!jkX'l)h)U)j'h)U6)3`m6 Z+ngày công bố, ngày không có cổ tức, ngày ghi sổ và ngày chi trả. l)0l)`)0PT)U?)6n /)'9)'-)'-$2)'- %6jb%6O%6&T %6)0P T)U .N*Z+P)0?)6Xo6jbpQ/qSNhmr#ms)Z+6;) NT)U)34Vjb#.)T)UX66YT)U6&tN3W)0P 'TN)0&'V)OXo6&TpQ-q-S66Y)6VD &')_'&T+6hT1?'TNN3WD&bT)UNa jb A'))03`UO'u[N]v/6V#X)03!6V)O &'NhD')6NTZ+6,&u^+UO'%6jw)N1+?/ 66N3WVo6OT)UpQ9qSA'N1+)3#+T1)03! 69qN3W3uT)UX6-q-A'N1+)3#+T1X69q e&+69qON3W3uT)U69qV6OT)UY 'T1N3W\O;&t&l)P##.)OPjkX!&b),T)UXx')06 NaN3W0C)0Ovo%6)0Pp)3`)_N;/)+1&+6 HVTH: Nhóm 1 – Đêm 1 – K22 Page 3 AEF%$-AG%HAAIJAKLM% &TQ$2q-SYX66Y)0PT)UN;^3`k#)0 &' ( p l3g5BE:FB:~3q :FBB5:2A Cổ tức bằng tiền:T)UN3W)0PTN)0\);jk),#e)% N1+)3)hgUX&bT)UN3W)0P6Nh)VW&+y))`jk'Vy6 OP6)'T;+%V#.))0,+)#&b#))# OPQ)jkzSCN1+)3)\'&&')34NbY\V+#U)+ D{Nh0Z+6;)NN1+)3 lAT;+|T)UN3W)0PNW)g#@@9V$@@@N*)0#.)T ;+ Cổ tức bằng cổ phần và chia nhỏ cổ phần:)6+1+^V(VW +DNhN1+)3)h&flT;+N3Ws')6T;+Z+[Q;+ SNh)0PT)UYevT1?TNNw#^X!)}V)34U X!1VW+DN3W)6^V( lA+bg#@$$r)jO)\T)Ujk''))#T ;+X!)}V@zQTNw#^$@@@T1QASN3W@@A#!S UVW ' 5 59$BC DBBE:FB A&'T)UVZ+6;)NyN)}V5W^1VW+D^V()' N1+)3X1VW+DT)UW+D&tN3W^V(Nh)'N1+)3 )66N3W)0PTNxV6O"(.TN>0+bOiO Y|'#Nb)hN)0xV.N*Z+P)034'&fl#.))} Vy)N1Va&+)+;NhT)UTNY1]V(N3W^V(Nh )'N1+)3e~jTX'Z+[\]%;+34'6N3Wjh+ Z+6;))Z+)x&'T)U?g#ON)UN3Wm' DX+V\ % BMI7:?j7MI:4; BC DBBE:FB ' Bg BILLlfT 1+;)'Z+bN,+V+D)N,+);))0PT)U?#.) NgOd()N.uZ+bN,4jPYV+D)6Z+6N G !:yJ• !>? B€K$R:J3K !59L4yB5:2ABE:FBT(;6 N3WVhạn chế suy yếu vốn56)rNeNh##•Z+bYXb N3WN€ HVTH: Nhóm 1 – Đêm 1 – K22 Page 4 AEF%$-AG%HAAIJAKLM% 3&+A•j*##'?T1)3`eN€jZ+')4Y *#PXbX3W)Z+')OP#'Q)3`N3WVthặng dư vốnS",+ 6gP'?&u^+)3`0C)N1+)3jN1+?XV#&+66;+X); )?'?W?YP#)0'#X!#UXb# P+)r+D)|uXxN)0)x)0( )+V•#X‚)\)0PT)U€VN5Xb?&u ^+V(TN E:FBLA54<QBB5:2A:•lQ5 7N 2‚ !59 KM>@:23 !:=5!5K j7KT (;6N3WVhạn chế lợi nhuận ròngN]v#.)P') &VW+D)03!ON3Ws)0PT)U),#e)%k#ge 5XbN1+)3jN1+Nh)0PT)UYV#&+66;+X);)??W G !:yB5:2ABE:FB85J3K !59L$x:8A # !:K :3 T( ;6N3WVhạn chế mất khả năng thanh toánYZ+6N0k#.))6#y) OPg))')hO)0PT)U),#e)#.))6#y)OPg ))'€VW,+4)&PA)0PT)U&tP)0u')0'Z+6,3+) ?'?WNbX!)&P?XXxXD6jgy# % B456783A g BI A'N,+OP(;P3uN;&'T)U,+4V'( ;'VdA'(;6!()T#UT)U#.))h)0P A'N,+OP(;k#)0'Oƒ)0';+YN,+OPX6YWN* )+)&PY)v)+DT13+NaA'N,+OP6)hZ+6NO)h )0PT)UN;OVW+DN()N;#.)#Uy)NN„6'6+1+ X,Z+[\)0^YZ+6N#.)1…]),?PN3WNh)0PW„ †)hVXbV3+N.6)}VWO4#.)#UN&‡ N ( BA <H !B€K:7I AT)UN3WV)+D+)+;l)([)03!N(V+D)N,+• )+;g#$=<7Y)+;&+y)j);'~QN;2@zSN')0)+DT)U4 ')+;&+y)j);QN;@zSN')0)+DVaXb("~6V#.)j 'O+6;O'^#UT)U)yNh'TN)hD N3W#.)1V!4)}&+y)&VW)03!)+;3!x)UVaXbX3XD6 V#)g)}&+y)&VW&+)+;?+6N(V+D)N,+•)+;g#$=<7 HVTH: Nhóm 1 – Đêm 1 – K22 Page 5 AEF%$-AG%HAAIJAKLM% NajajvV6jk'N')+;P)+DT)UX)+DVaXb )r5#.))+;&+y)j);e53+Na)+;NbX!NbX!)+yVaXbNa j?6jvYx)U6X‚$VWNh#X,)+;Q5v4S&X!)+DT)U +DT)UjN')+;6Q)0g#SY)+DVaXbQX)+; )34US)hN3WaN;g#&+xXD6YNbX!1+;)N1+)3Y' ?)+;N')0)+DVaXbQ)34VS)4)+;N')0$&bV3W)34 N34)+DT)UQ)(S 0O'6;+)bX_)0xj6)0N~6m+3!O+6;O' ^V(VW+DY'Z+6N?4Z+)+;V(#.))'N. 3WV(,4jPYZ+6N6gy#'^V(#.)V3WVW +DZ+'NhjPX'TNOv)0P)+;)01T)UDN3W%;+ 34Z+)+;O;)V+D0kNa)V†63)_VW+Dk#jPX 'TNOvP)0P)+;)+D'~)_T)UY&tP +#.)OP)+;()0y)e)01)+D6+6Y)0'#? 4Z+)+;VPU#O;)V+D6xXD64Z+)+;)3` `#.)&b)64')6O'lY4Z+)+;)3`)rˆ' v#Z+6,Oh#&')k#)0)6#.)&b)TNXx'TN 6+O+)+;j);Y')3`m+6)0PT)U)y †3'ObV3WV!),#e)XUO'))03` h BA <H !B€K8A # !:K :3 A)0PT)UV']),0Pg))'? V!,+OPg)0PT)UxXD6#e5) )Z+'OU)'N1+)3VW+DY&b3VW+D^V(V!Y)h 6ON?OPg)0P;+ON?)&P))OPYy) V),#e) o A # !>KM Q>@:5ILBN :;:2<= !>? R ,+4.);DX!+*Xbj ,+OPg)0PT)U R V!Y+6)Y>);DX!))03`)lX' +*XbO')x,+OPg)0PT)UjuOPg) OPV()X)Dl'4.N1+)3X)jy))3` R %3WV(YNbX!'vXbT1N3WOh#&')e) tX))3`m+6YO);DXbjxXD6)+ HVTH: Nhóm 1 – Đêm 1 – K22 Page 6 AEF%$-AG%HAAIJAKLM% D^V(V+*XbT1#!+6y)"bX!' )0YO4.N1+)3#!)+DVWY)3`X)0PT)UO y)Z+'X!#l)+)bN')0 " V 4; :7 NLT 1+;)'V!YT1N3Ww#^0.0aY)3`\ NbX!X()y)0PT)UY6P^VCeOOg#)0X,) .)V&fVW+DTN)3`&‡V])0PT)U 4)+DOTN.)']), )34NbTNZ+,+g#)h)\)X,)34V4YX)3`P'&\ ))3u6)0X)0PT)U4 ƒ 25y >P !:# !:2<H ! g)03u)3`)x+1+XbV!Y)6Xx)0PT)U,+Xb wj'T1#!Nh+6N.XbY'6)3`^V(1V! VW+DX)0'j'T1#!0CX_)bOs#YX_jy))A' )6)}V)0PT)U)3`)}V)g)03u)yX3WV( d 1g$L:T 0N,+O,O);V(#')YXb)V†6)_Oy+)3`O N?Nhj5NwX)6);)&P?#.)O')&P6†O[Y V(D+NY)hj+.P^V(#.))}VVW+D4Nh +6)0xgV\()N.)&P?#x(#')†)'N.)0+ 1+XbV+~+6h?0#)03`'P)gY&b),)\); N1+)3XOX'OPP)+,+3!)gNh•)0W5#.) ObV3WXD)Oe)O''P)gY&b),?')OPP )0P†N]v#.)OP),#e)V!„&bV3W),#e))3`† P)g%3XD6YV(#'))hj+.#.)^V(VW+D,+4 Nh+6)0xX);XbV+~+6hb3)03!OV(#') [ 7:5s BBBE4G ! .))6N3WOh#&')e)tX!)34Nb)TN)xjN,+ )hyN#UT)U)r3+)?'TNlN&bTN?#.) +#.)O+)+;&+y)j);)x)3`)#.)&' ^V(VW+DNh&+53uO;)Z+P)g'T1Y4V&' )0PT)U+6YX^V(VW+D#dVN?'4 HVTH: Nhóm 1 – Đêm 1 – K22 Page 7 AEF%$-AG%HAAIJAKLM% .N1+)3)hyDN3WNhj#&')0PT)U)yY 0V4Z+)+;Os'^V(VW+DZ+'O O'4.N1+)3)N' "bX!#.)V!T1N3Ww#^0.0aY'#Nb) 1+3O)h)N;'3+)?TNOZ+6;)N&'T )U.)&bTN+)&'^V(VW+DNh3uVaXbY)0 O'TNO'YO+)+;j);)y4T)U3+*)+D )3`m+6Y))}VT)U4xXD6YO3+)?'?&u^+? O'+YjN,+•mr#ms)'6;+)b4.N1+)3Y+ 1+]),Y);D))03`)X'6;+)bVZ+O'OyN &'T)UA'TN)y6&'T)U6O)hyD N3W)hj'T1?#xX#+T1u'O'y‚ 4NbX! '&ZA3>9B? !l3„ !!5 %;+#.)yD&'&fl1V!VW+D? #xNh)0PT)UY)xO'\'),#g&V`)h1 Pj'T1#!k#+6N.)#XbN1+)3\'%;+'N1+)3 ^+?O#+6O)h#+#.))}V~mUT1 #!')YZ+6,VW?&u^+)r1)0g#?)0&tj P#m+bx);Y'^V(VW+D,+4X)0PT )U)y4Nh)0'0?0Va' ( Gq BB4597B€K15 : ~2>6B5:2ABE:FB ‰)r0NaOP&')V()'Z+Nh#TNh?''#Nb X,'&'~bT)UA)h)#V3Wbốn mô hình cách điệu hóa X,')U)0PT)UjN1+3&+ Q$S A'')}V)0PT)U#l)+(!)+D )34NbTNY'&+#a)3`)}V)0PT)U Y')g)03u)0PT)U)y QS A''#Nb)3`)D)0+,+X^)6NTT)U4V#U )0P)+6)Nb%3XD6Y;+T)U?g#X_Z+V$Š)x))'T)UV Š)0g6&tV#.)Z+6;)N)y)3WY3&tOVx P;+T)UVŠ?g#X_Z+ HVTH: Nhóm 1 – Đêm 1 – K22 Page 8 [...]... triển vọng lợi nhuận của doanh nghiệp Hai ông còn dựa vào lập luận hiệu ứng khách hàng đó là các nhà đầu tư ưa thích chính sách cổ tức của một doanh nghiệp nào đó sẽ không có tác động trên giá trị cổ phần Khi doanh nghiệp thay đổi chính sách cổ tức có thể mất đi một số cổ đông bởi lẽ họ sẽ bán cổ phiếu đang sở hữu và chuyển sang mua cổ phiếu của các doanh nghiệp có chính sách cổ tức hấp dẫn hơn Điều này... các doanh nghiệp và cổ đông đều thích chính sách cổ tức tương đối ổn định Tính ổn định đựợc đặc trưng bằng một sự miễn cưỡng trong việc giảm lượng tiền mặt chi trả cổ tức từ thời kỳ này sang kỳ khác Chính sách cổ tức ổn định được ưu tiên vì các lý do sau: Các nhà đầu tư cho rằng việc thay đổi chính sách cổ tức có nội dung hàm chứa thông tin – họ đánh đồng các thay đổi trong mức cổ tức của doanh nghiệp. .. CHƯƠNG 13: CHÍNH SÁCH CỔ TỨC GVHD: PGS TS LÊ THỊ LANH + Giá trị cổ phần mới: Cổ phần mới phát hành phải được bán với giá tương tự như các cổ phần còn lại, tức là 11$/ cổ phần Để huy động 1.000$ tiền mặt thì doanh nghiệp phải phát hành: 1.000/11 = 91 cổ phần Sau khi chia cổ tức, tổng giá trị doanh nghiệp là 1.091 cổ phần x 11$ /cổ phần = 12.000$ và không thay đổi so với trước khi chia cổ tức Ví dụ 2:... lợi nhuận cổ tức đều đặn HVTH: Nhóm 1 – Đêm 1 – K22 Page 17 CHƯƠNG 13: CHÍNH SÁCH CỔ TỨC GVHD: PGS TS LÊ THỊ LANH Các giám đốc tài chính tin rằng các nhà đầu tư sẽ trả một giá cao hơn cho cổ phần của một doanh nghiệp chi trả cổ tức ổn định, do đó làm giảm chi phí sử dụng vốn cổ phần của doanh nghiệp Những gia tăng trong tỷ lệ cổ tức cũng thường bị trì hoãn cho đến khi các giám đốc tài chính công... trước khi chi trả cổ tức, doanh nghiệp này có 1.000 cổ phần đang lưu hành và dự án có NPV = 2.000 $ => Tổng giá trị doanh nghiệp = 10.000 + 2.000 = 12.000$ + Giá trị của 1 cổ phần cũ trước khi chi trả cổ tức = 12.000 / 1.000 = 12$/ cổ phần + Giá trị của 1 cổ phần cũ sau khi chi trả cổ tức = (9.000 + 2.000)/11 = 11$/ cổ phần Như vậy, sau khi chi trả cổ tức thì giá cổ phần cũ giảm 1$/ cổ phần HVTH: Nhóm... thay đổi chính sách cổ tức Lintner đã triển khai một mô hình nhất quán với các mô hình trên: Giả dụ rằng doanh nghiệp luôn bám sát tỷ lệ thanh toán cổ tức mục tiêu Sau đó việc thanh toán cổ tức trong năm sắp đến DIV1 sẽ bằng tỷ trọng không đổi thu nhập trên mỗi cổ phần EPS1 DIV1 = cổ tức mục tiêu = tỷ lệ chia cổ tức mục tiêu * EPS1 Thay đổi cổ tức sẽ bằng ∆DIV = DIV1 – DIV0 = thay đổi cổ tức mục tiêu... trả cổ tức: + Cổ tức cho mỗi cổ phần là DIV = 1.000 / 1.000 = 1$/CP + Giá trị mỗi cổ phần của cổ đông trong doanh nghiệp = DIV / k = 1 / 0,1 = 10$/CP + Giá trị của doanh nghiệp = 10 x 1.000 = 10.000$ - Sau khi chi trả cổ tức bằng cách mua lại cổ phần: + Giá trị mỗi cổ phần cổ đông muốn bán = 10 x (1+k) = 10 x 1,1 = 11$/CP Như vậy cổ đông muốn bán cổ phần thì sẽ bán với giá 11$/CP - Giá trị mỗi cổ. .. công ty này tăng đáng kể Cổ tức và lợi nhuận cũng được xem xét một cách chặt chẽ giữa các doanh nghiệp này, cũng như cân nhắc tăng số cổ tức được chi trả hay giữ lại một lượng lớn phần lợi nhuận giữ lại trong chính sách cổ tức Số lượng các doanh nghiệp thực hiện chi trả cổ tức ngày càng nhiều, điển hình như chỉ có 1.077 công ty chi trả cổ tức cho cổ đông, đã tăng lên 2.900 doanh nghiệp vào năm 2001 Mặc... trả cổ tức bằng tiền mặt cao của nhà đầu tư Việt Nam Ngoài ra, một phần đến từ chính các lãnh đạo doanh nghiệp, họ sợ cổ đông suy đoán hoạt động công ty không tốt khi nhận cổ tức ít đi, nên các lãnh đạo doanh nghiệp cố gắng duy trì chính sách cổ tức hấp dẫn Chính sách cổ tức hấp dẫn trong khi tăng trưởng lợi nhuận không tương ứng sẽ làm suy giảm đáng kể khả năng tăng trưởng trong tương lai của các doanh. .. động của chính sách cổ tức 2 Nội dung lý thuyết MM 1.1.1.1.1 Trong điều kiện thị trường vốn hoàn hảo, chính sách cổ tức không ảnh hưởng đến giá trị doanh nghiệp hay đến tổng thu nhập các cổ đông Khi doanh nghiệp muốn tăng chi trả cổ tức mà không làm thay đổi chính sách đầu tư và cố định chính sách vay nợ thì chỉ còn cách tài trợ cho cổ tức tăng thêm là phải phát hành thêm cổ phần . $@@@Ž=@@@˜% Như vậy, các cổ đông cũ nhận 1.000 cổ tức tiền mặt và chịu 1 khoản sụt giảm 1.000 trong giá trị vốn cổ phần. Chính sách cổ tức không có ảnh hưởng đến giá trị cổ đông. R ')0 ˜. ')0T1#!AT1#!')PN3Wj'X!')34 )3'T1]V(Y)UV$$ŠqT1"h+6N.$@@@Š), #e))xP')$@@@q$$Ž=$T1 Sau khi chia cổ tức, tổng giá trị doanh nghiệp là 1.091 cổ phần x 11$ /cổ phần = 12.000$ và không thay đổi so với trước khi chia cổ tức. Ví dụ 2: Mua lại cổ phần P&f'?)6—)V##+)0wwjV•Y)UV%š@ A'Z+P)0&tO)'6X5$@@@ŠNh)0PT)UT Njk'#+V(#.)&bV3WT1NV3+ R. AEF%$-AG%HAAIJAKLM% Như vậy việc mua lại cổ phần của doanh nghiệp không tác động lên giá trị của các cổ đông và giá trị của doanh nghiệp ( Brx:3@ A3B€K:;:2<= ! A'O;)V+D?)0PN))03`Xb+Z+PXP3 X‚3N3WO›NV&')X!));xXD6)0V+DX,&'T)UV )0V+DX,))03`Xbjy)PXO+Z+PeV'TNOi XWVd)6O