Phân tích báo cáo tài chính công ty Johnson & Johnson

Đầu tiên chúng tôi giới thiệu tổng quan về công ty, thứ 2 chúng tôi cung cấp cái nhìn toàn diện về bối cảnh môi trường vĩ mô trong 10 năm qua, thứ 3 phân tích môi trường ngành dược phẩm

KHOA QUẢN TRỊ KINH DOANH

[2012]

PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH

CÔNG TY JOHNSON & JOHNSON

GVHD: TS NGUYỄN THANH LIÊM SVTH: NHÓM JOHNSON & JOHNSON

Huỳnh Công Danh – 35K16.1 Nguyễn Thanh Vũ – 35K16.1 Đoàn Thị Minh Nguyệt – 35K16.2

Ngô Bá Lân – 35K16.2

MỤC LỤC

DANH MỤC BẢNG BIỂU 3

DANH MỤC BIỂU ĐỒ 3

DANH MỤC TỪ VIẾT TẮT 4

LỜI NÓI ĐẦU 5

1 GIỚI THIỆU CÔNG TY JOHNSON & JOHNSON 6

1.1 Khái quát về JNJ 6

1.2 Lĩnh vực và phạm vi hoạt động 6

1.2.1 Người tiêu dùng 6

1.2.2 Dược phẩm 6

1.2.3 Thiết bị y tế và chuẩn đoán y khoa 7

2 PHÂN TÍCH MÔI TRƯỜNG 7

2.1 Môi trường vĩ mô 7

2.1.1 Môi trường kinh tế 7

2.1.2 Môi trường nhân khẩu học 10

2.1.3 Môi trường công nghệ 11

2.1.4 Môi trường chính trị pháp luật 12

2.1.5 Môi trường tự nhiên 12

2.2 Môi trường ngành dược 13

2.2.1 Phân tích ngành theo mô hình 5 lực lượng cạnh tranh 13

2.2.1.1 Cạnh tranh giữa các đối thủ trong ngành ( CAO) 13

2.2.1.2 Các đối thủ cạnh tranh tiềm tàng (THẤP) 15

2.2.1.3 Đe dọa từ sản phẩm thay thế( TRUNG BÌNH YẾU) 16

2.2.1.4 Năng lực thương lượng của khách hàng ( CAO) 17

2.2.1.5 Quyền lực của nhà cung cấp ( THẤP) 19

2.2.2 Xu hướng phát triển 19

2.2.3 Thách thức 20

2.3 Chiến lược công ty Johnson & Johnson 22

3 PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH CÔNG TY JOHNSON & JOHNSON 26

3.1 Mục tiêu phân tích 26

3.2 Đánh giá về chất lượng báo cáo tài chính và giới thiệu dữ liệu phân tích 27

3.3 Cách tiếp cận phân tích 27

3.4 Phân tích tài chính JNJ 28

3.4.1 Đánh giá của thị trường về JNJ 28

3.4.2 Phân tích doanh thu 30

3.4.2.1 Tổng quan về doanh thu 30

3.4.2.2 Doanh thu theo lĩnh vực kinh doanh 32

3.4.2.3 Doanh thu theo địa lý 37

3.4.3 Phân tích chi phí 39

3.4.4 Phân tích hiệu suất hoạt động 42

3.4.4.1 Phân tích lợi nhuận 42

3.4.4.2 Phân tích Dupont 43

3.4.5 Phân tích đòn bẩy 45

3.4.5.1 Phân tích đòn bẩy hoạt động 45

3.4.5.2 Phân tích đòn bẩy tài chính 47

3.4.6 Phân tích cấu trúc tài sản 47

3.4.6.1 Tổng tài sản 47

3.4.6.2 Tài sản ngắn hạn 49

3.4.6.3 Tài sản dài hạn 51

3.4.7 Phân tích cấu trúc nguồn vốn 52

3.4.7.1 Phân tích khái quát nguồn vốn 52

3.4.7.2 Phân tích tỷ suất nợ 54

3.4.8 Phân tích cân bằng tài chính 55

3.4.9 Phân tích ngân quỹ 56

3.4.9.1 Tổng quan về ngân quỹ 56

3.4.9.2 Phân tích ngân quỹ hoạt động 59

3.4.10 Xác định chi phí sử dụng vốn bình quân có trọng số (WACC) 64

3.4.10.1 Ước tính giá trị thị trường và phí tổn của nợ 65

3.4.10.2 Ước tính giá trị thị trường và phí tổn của vốn chủ 65

3.4.10.3 Tính toán WACC 67

4 KẾT LUẬN VÀ KIẾN NGHỊ 68

4.1 Kết luận 68

4.2 Kiến nghị 69

5 PHỤ LỤC 69

6 TÀI LIỆU THAM KHẢO 75

DANH MỤC BẢNG BIỂU Bảng 1:Xếp hạng các công ty dược phẩm lớn nhất thế giới năm 2011 13

Bảng 2: Các thương vụ mua lại lớn của JNJ (2001-2011) 23

Bảng 3 : Phân tích tỷ số tài chính 60

DANH MỤC BIỂU ĐỒ Biểu đồ 1: Thông số EPS 28

Biểu đồ 2: Thông số M/B 29

Biểu đồ 3: Thông số P/E 29

Biểu đồ 4: Tổng doanh thu 30

Biểu đồ 5: Các yếu tố ảnh hưởng đến doanh thu 31

Biểu đồ 6: Cơ cấu và tăng trưởng doanh thu theo lĩnh vực kinh doanh 32

Biểu đồ 7: Cơ cấu doanh thu mảng người tiêu dùng 33

Biểu đồ 8: Tăng trưởng doanh thu mảng người tiêu dùng 34

Biểu đồ 9: Cơ cấu doanh thu mảng thuốc sinh học 35

Biểu đồ 10: Tốc độ tăng trưởng doanh thu mảng thuốc sinh học 35

Biểu đồ 11: Cơ cấu doanh thu mảng thiết bị y tế và chuẩn đoán y khoa 36

Biểu đồ 12: Tốc độ tăng trưởng doanh thu mảng thiết bị y tế và chuẩn đoán y khoa 37

Biểu đồ 13: Doanh thu theo địa lý 38

Biểu đồ 14: Cơ cấu chi phí 39

Biểu đồ 15: Tăng trưởng chi phí 40

Biểu đồ 16: Chi phí thuộc giá vốn hàng bán 41

Biểu đồ 17: Lợi nhuận biên 42

Biểu đồ 18: ROA của JNJ so sánh với ngành 43

Biểu đồ 19: Phân tích Dupont ROA 43

Biểu đồ 20: ROE so sánh với ngành 44

Biểu đồ 21: Phân tích Dupont ROE 45

Biểu đồ 22: Tỷ trọng chi phí cố định 46

Biểu đồ 23: Hiệu ứng đòn bẩy tài chính 47

Biểu đồ 24: Cơ cấu và tốc độ tăng tài sản 48

Biểu đồ 25: Cơ cấu tài sản ngắn hạn 49

Biểu đồ 26: Tăng trưởng tài sản ngắn hạn 49

Biểu đồ 27: Vòng quay một số khoản mục tài sản ngắn hạn 50

Biểu đồ 28: Cơ cấu và tốc độ tăng trưởng tài sản dài hạn 51

Biểu đồ 29: Nguồn vốn và tốc độ tăng trưởng nguồn vốn 52

Biểu đồ 30: Thông số nợ 54

Biểu đồ 31: Số lần trả lãi vay 55

Biểu đồ 32: Cân bằng tài chính 55

Biểu đồ 33: Ngân quỹ 58

Biểu đồ 34: Ngân quỹ từ doanh thu và EBIT 61

Biểu đồ 35: Ngân quỹ đầu tư cho tài sản 61

Biểu đồ 36: Tỷ lệ tái đầu tư ngân quỹ 62

Biểu đồ 37: Ngân quỹ kinh doanh dùng trả nợ 63

Biểu đồ 38: Ngân quỹ kinh doanh tạo ra từ tài sản và vốn chủ 64

DANH MỤC TỪ VIẾT TẮT JNJ: Công ty JOHNSON & JOHNSON

EBIT: Lợi nhuận trước thuế và lãi vay

EPS: Lãi cơ bản trên cổ phiếu

P/E: Chỉ số giá trên thu nhập

M/B: Giá thị trường trên giá trị sổ sách

ROA: Tỷ suất sinh lời trên tài sản

ROE: Tỷ suất sinh lời trên vốn chủ sở hữu

WACC: Chi phí sử dụng vốn bình quân có trọng số

LỜI NÓI ĐẦU

Quản trị tài chính nâng cao là môn học chuyên ngành dành cho sinh viên chuyên ngành Quản trị tài chính Nội dung nghiên cứu của môn học liên quan đến việc phân tích

và ra các quyết định tài chính dài hạn trong doanh nghiệp Phân tích tài chính là một phần của nội dung môn học này nhằm đi sâu nghiên cứu tình hình tài chính dài hạn của doanh nghiệp, từ đó đưa ra các quyết định đầu tư và tài trợ hiệu quả có ảnh hưởng đến giá trị doanh nghiệp Với nội dung như vậy chúng tôi đã chọn chủ đề “ Phân tích tài chính công

ty Johnson & Johnson” để nghiên cứu Nội dung bài phân tích theo khuôn khổ cách tiếp cận “Top-Down” Đầu tiên chúng tôi giới thiệu tổng quan về công ty, thứ 2 chúng tôi cung cấp cái nhìn toàn diện về bối cảnh môi trường vĩ mô trong 10 năm qua, thứ 3 phân tích môi trường ngành dược phẩm theo mô hình 5 lực lượng cạnh tranh để nhận diện cơ hội và rủi ro trong ngành có thể ảnh hưởng đến doanh nghiệp, thứ 4 chúng tôi phân tích các chiến lược hiện tại của công ty Johnson & Johnson nhằm xem xét các ảnh hưởng của các chiến lược đến hoạt động tài chính của công ty, tiếp theo chúng tôi đi sâu vào phân tích tình hình tài chính của công ty thông qua các dữ liệu thu thập được và cuối cùng đưa

ra các kết luận và kiến nghị để góp phần giúp công ty hoạt động hiệu quả hơn Chúng tôi xin chân thành cảm ơn TS Nguyễn Thanh Liêm – Trưởng khoa Quản trị Kinh doanh, trường Đại học Kinh tế Đà Nẵng đã giúp đỡ chúng tôi hoàn thành bài phân tích này!

1 GIỚI THIỆU CÔNG TY JOHNSON & JOHNSON

1.1 Khái quát về JNJ

Công ty Johnson & Johnson ( JNJ) được thành lập ở bang New Jersey, Hoa Kỳ vào năm 1887 JNJ là một công ty toàn cầu sở hữu hơn 250 công ty con hoạt động trên 60 quốc gia và vùng lãnh thổ, tham gia vào nghiên cứu và phát triển, sản xuất và phân phối một loạt các sản phẩm trong lĩnh vực chăm sóc sức khỏe Năm 2011, JNJ đạt doanh số khoảng 64,419 tỷ đô la Mỹ, Tổng tài sản ước đạt 103 tỷ đô la Mỹ

Từ năm 2002,William C Weldon trở thành Chủ tịch và CEO của Johnson & Johnson, người thứ tám để lãnh đạo Công ty từ ngày thành lập của nó Dưới sự lãnh đạo của ông, Công ty đi vào khu vực điều trị mới như HIV/AIDS, chăm sóc và giữ

®; Neutrogena ® , RoC ® , LUBRIDERM ® , Listerine… Các sản phẩm này được phân phối sỉ và lẻ cho các nhà bán buôn, bán lẻ cũng như các bệnh viện, phòng khám qua hệ thống phân phối rộng khắp của JNJ

1.2.2 Dược phẩm

Phân đoạn dược phẩm bao gồm các sản phẩm trong các lĩnh vực sau: chống nhiễm trùng, chống loạn thần, tránh thai, da liễu, tiêu hóa, huyết học, miễn dịch, thần kinh, ung thư, và chống virus Các sản phẩm chính trong phân khúc dược phẩm bao gồm : ®

Remicade (infliximab); STELARA ® (ustekinumab); SIMPONI ® (golimumab); INTELENCE ® (etravirine), điều trị HIV / AIDS; NUCYNTA ® (tapentadol); RISPERDAL ® CONSTA ® (risperidone); Những sản phẩm này được phân phối trực tiếp cho các nhà bán lẻ, bán buôn và các chuyên gia chăm sóc sức khỏe cho người sử dụng theo toa

1.2.3 Thiết bị y tế và chuẩn đoán y khoa

Phân khúc này bao gồm một loạt các sản phẩm phân phối bán buôn và bán lẻ cho bệnh viện và các cơ sở y tế, sử dụng chủ yếu trong lĩnh vực chuyên môn của các bác sĩ, y

tá, chuyên gia trị liệu, bệnh viện, phòng thí nghiệm chẩn đoán và phòng khám Những sản phẩm này bao gồm các thương hiệu Biosense Webster – điều trị các bệnh về hệ tuần hoàn; DePuy – điều trị chấn thương, chỉnh hình và thần kinh, Ethicon – sản phẩm phẩu thuật thẩm mỹ cho phụ nữ; Ethicon Endo – Dụng cụ phẩu thuật và khử trùng tiên tiến… ACIPHEX ® / Pariet ® - một chất ức chế bơm proton đồng bán trên thị trường

2 PHÂN TÍCH MÔI TRƯỜNG

2.1 Môi trường vĩ mô

2.1.1 Môi trường kinh tế

 Năm 2003 -2008:

Trong khi năm 2002 thì giá dầu tụt dốc nhanh chóng thì đến năm 200 3 thì giá dầu

đã nhanh chóng tăng trở lại và tăng liên tục cho đến năm 2008 thì mới có dấu hiệu chững lại Trước sự bất ổn của giá dầu không theo đã tác động mạnh đến mọi mặt của nền kinh tế các nước trên toàn cầu Dưới tác động của mùa đông khắc nghiệt

2005 - 2006 ở châu Âu và Bắc Mỹ cũng như những bất ổn chính trị tại Irắc, Iran, xung đột giữa Ixaren và các lực lượng hồi giáo cực đoan, giá dầu mỏ năm 2006 đã ngày càng tăng đến những mức kỷ lục mới Trên thực tế, tháng 8/2006 giá dầu mỏ thế giới đã lên đến gần 80 USD/ thùng, mức cao nhất từ trước đến nay Tuy sang tháng 9/2006 giá dầu mỏ đã giảm xuống dưới 70 USD/ thùng, nhưng mức giá này vẫn cao hơn 17% so với đầu năm 2006 và cao hơn 55% so với đầu năm 2005

 Năm 2008 – 2009:

Cuộc khủng hoảng tín dụng khơi mào với sự kiện Ngân hàng Lehman Brothers tuyên bố phá sản ngày 17/9/2008 dẫn đến cuộc khủng khoảng kinh tế - tài chính trên toàn thế giới năm 2008-2009 Hàng loạt ngân hàng tuyên bố phá sản, bị mua lại hoặc bị kiểm soát đặc biệt chỉ trong thời gian ngắn Thế giới đã thực sự chao đảo, nghiêng ngả bởi làn sóng sụp đổ của các nhà băng Theo thống kê, từ cuối năm 2007 đến giữa năm 2009 toàn thế giới đã có khoảng 33 ngân hàng ở các qui

mô khác nhau bị mua lại, 92 ngân hàng phải tuyên bố phá sản

 Năm 2010-2011:

Khủng hoảng kinh tế thế giới xảy ra với hình thức mới Đó là cuộc khủng hoảng

nợ công Không chỉ bó hẹp trong phạm vi Hy Lạp, sang năm 2010, cuộc khủng hoảng nợ châu Âu lan rộng sang Italy, Đức, Tây Ban Nha rồi Bồ Đào Nha…

Cuộc khủng hoảng nợ châu Âu khiến đồng tiền chung khu vực lao đao so với đôla

Mỹ Tính đến tháng 5/2010, euro rơi xuống mức giá thấp nhất suốt 4 năm so với USD vì các nhà đầu tư lo sợ sẽ có thêm nhiều quốc gia đi vào vết xe đổ của Hy Lạp

Trong khi nền kinh tế Mỹ phục hồi chậm chạp và vẫn chưa có dấu hiệu khả quan thì vào tháng 8/2011 Quốc hội và chính phủ Mỹ đã đạt được Thỏa thuận sẽ nâng mức trần nợ công lên thêm 2,4 nghìn tỉ USD, chia làm hai giai đoạn, đổi lấy việc cắt giảm chi

tiêu 917 tỉ USD trong 10 năm tới, kèm theo chương trình giảm thâm hụt ngân sách 1,5 nghìn tỉ USD thông qua cải cách thuế và cắt giảm các chương trình phúc lợi xã hội và bị

tổ chức xếp hạng tín dụng S&P hạ bậc tín nhiệm, từ đây chính phủ Mỹ chấp nhận chi phí cao hơn khi vay mượn trên thị trường tài chính quốc tế Trong quý đầu năm 2012 S&P cũng đã hạ bậc tín nhiệm của 15/17 nước thuộc Eurozone

Động đất, song thần, thảm họa hạt nhân vào tháng 3 tại Nhật đã phá hủy thành tựu kinh tế của Nhật trong gần 2 thập kỷ qua Đẩy Nhật rơi vào tình trạng từ một nước viện trợ ODA trở thành nước nhận viện trợ Viện trợ, sản xuất và tiêu dùng từ Nhật suy giảm

đã khiến các nước phụ thuộc vào Nhật cũng rơi vào khốn đốn, càng kéo thế giới lâm vào tình thế khó khăn hơn

Cuộc khủng hoảng kinh tế này đã kéo theo nhiều hệ lụy: lạm phát gia tăng, lãi suất cao dẫn đến giá cả hàng hóa leo thang làm sụt giảm niềm tin của người tiêu dùng và nhà đầu tư Tác động mạnh mẽ đến sản xuất, đầu tư của doanh nghiệp, …khiến cho nền kinh

tế rơi vào tình trạng gần như đình trệ

Tuy nhiên trong hoàn cảnh khó khăn này thì Trung Quốc cũng như một số nước châu Á, đang có tốc độ phát triển mạnh, đóng vai trò đầu tàu với hy vọng kéo nền kinh tế thoát khỏi khủng hoảng

Ảnh hưởng đến ngành dược phẩm:

Đe dọa: Có thể nói, khủng hoảng kinh tế thế giới năm 2008 - nay là mối đe dọa lớn

đến hầu hết các ngành kinh tế Lạm phát gia tăng, lãi suất cao dẫn đến giá cả hàng hóa leo thang, chi phí nguyên vật liệu gia tăng, người dân thắt chặt chi tiêu hơn trong tiêu dùng khiến doanh thu toàn ngành dược phẩm giảm, nhiều công ty dược đã phải gặp khó khăn trong sản xuất kinh doanh, huy động vốn, dẫn đến phá sản và tái cấu trúc mạnh mẽ

Cơ hội: Cuộc khủng hoảng là thách thức to lớn đối với các công ty trên toàn thế giới

nhưng cũng là cơ hội cho những tập đoàn dược phẩm lớn mạnh, hoạt động hiệu quả có điều kiện để có thể mở rộng thị phần của mình hay thâu tóm những công ty đang trên bờ vực phá sản

2.1.2 Môi trường nhân khẩu học

Tổng quan tình hình

 Dân số thế giới tăng nhanh

Trong 1 thập kỷ qua, dân số thế giới tăng nhanh, đạt 7 tỷ người vào cuối năm 2011,

dự đoán đạt 9 tỷ người vào năm 2050

Phần lớn việc gia tăng dân số chủ yếu tập trung ở các nước đang phát triển, các nước này tăng từ 5.3 tỷ và lên đến 7.8 tỷ trong năm 2050 Còn ở những nước phát triển thì mức tăng ít thay đổi, duy trì ở mức 1.2 tỷ Sự gia tăng này đã đè nặng gánh nặng an sinh xã hội lên các nước càng làm trì trệ thêm sự phát triển kinh tế và chất lượng cuộc sống

 Dân số thế giới đang có xu hướng già đi

Quỹ Tiền tệ quốc tế (IMF) cảnh báo dân số thế giới đang già đi nhanh chóng Theo các báo cáo gần đây thì dự tính sẽ tăng lên gần 2 tỷ người già vào năm 2050, lúc đó trong 5 người sẽ có 1 người từ 60 tuổi trở lên, số người từ 80 tuổi trở lên sẽ chiếm 5% dân số, so với 1,5% hiện nay và tại thời điểm đó, lần đầu tiên trong lịch sử loài người, dân số già sẽ lớn hơn dân số trẻ em (0-14 tuổi) Điều này đã tác động sâu rộng đến nền kinh tế toàn cầu

Phần lớn người cao tuổi trên thế giới tập trung ở châu Á (54%), tiếp đến là châu

2.1.3 Môi trường công nghệ

Tình hình công nghệ

Thập kỷ đầu tiên của thế kỷ 21 ghi nhận nhiều tiến bộ y học có tính chất đột phá với sự tham gia của 125 chuyên gia trong nhiều lĩnh vực y tế trên khắp thế giới

 Xây dựng thành công bản đồ hệ gen người

Năm 2000, các nhà khoa học trong Dự án Hệ gen người quốc tế đã công bố phác thảo về toàn bộ các gen ở người và đăng tải trên internet Lần đầu tiên, cả thế giới có thể download và đọc một cách đầy đủ nhất thông tin vào toàn bộ gen người

Với việc xây dựng thành công bản đồ hệ gen người, chúng ta có quyền tin vào tương lai với những loại thuốc và những liệu pháp mới hiệu quả và ít độc với cơ thể người hơn

 Liệu pháp thuốc phối hợp trong điều trị AIDS

Kể từ khi xuất hiện liệu pháp điều trị kháng retroviral hoạt tính cao (HAART) năm

1996, HIV không còn là một căn bệnh chết người mà trở thành 1 căn bệnh mãn tính với cơ hội sống kéo dài tới vài thập niên

Hơn thế, phương pháp “pha trộn tổng hợp” này cũng trở thành một mô hình điều trị các bệnh khác, từ ung thư phổi đến ung thư tim

Trong suốt 1 thập kỷ qua, các nhà nghiên cứu vẫn không ngừng tinh lọc phương pháp này để nâng cao hiệu quả điều trị Nhờ đó, tỉ lệ tử vong do HIV đã giảm trên toàn thế giới

Ảnh hưởng đến ngành dược phẩm

Việc xây dựng thành công bản đồ gen người, phát triển các sản phẩm mới, và liệu pháp điều trị HIV/AIDS mới đã đẩy các doanh nghiệp dược vào tình thế tăng cường đầu tư R&D các sản phẩm mới dựa trên nền tảng công nghệ này để sản xuất ra các loại thuốc hữu hiệu hơn trong điều trị các căn bệnh nan y cũng như giảm tác dụng phụ của thuốc

2.1.4 Môi trường chính trị pháp luật

Tổng quan tình hình

Trong thời gian gần đây rộ lên các vụ thu hồi số lượng lớn các sản phẩm thuốc kém chất lượng cũng như gây độc cho con người Trình độ dân trí nâng cao, người dân ngày càng quan tâm đến sức khỏe của mình hơn điều này đã yêu cầu các quốc gia tăng cường các đạo luật liên quan đến sản xuất và cung ứng dược phẩm vô cùng khắc khe như các nước châu Âu và Mỹ nhằm bảo vệ sức khỏe người dân

Thảm họa động đất, sóng thần, lụt lội xảy ra ở nhiều nơi trên thế giới khiến dịch bệnh hoành hành ở nhiều nơi trên thế giới

Rò rỉ phóng xạ, hạt nhân, thảm họa tràn dầu đã làm ô nhiễm không khí, đất và nguồn nước nghiêm trọng

Ảnh hưởng đến ngành dược

Ô nhiễm môi trường đang trở nên ngày càng nghiêm trọng, bệnh tật gia tăng Đây là

cơ hội cũng như thách thức to lớn đặt ra cho ngành dược sản xuất ra những loại thuốc

hữu hiệu để ứng phó với tình trạng này

2.2 Môi trường ngành dược

2.2.1 Phân tích ngành theo mô hình 5 lực lượng cạnh tranh

2.2.1.1 Cạnh tranh giữa các đối thủ trong ngành ( CAO)

Ngành dược phẩm đặc trưng bởi mức độ cạnh tranh nội bộ ngành ở mức cao, thị trường tập trung ở một số (khoảng 15-20) công ty lớn)

Bảng 1:Xếp hạng các công ty dược phẩm lớn nhất thế giới năm 2011

Các công ty trong ngành hầu hết là các công ty lớn hoạt động nghiên cứu, sản xuất

và phân phối thuốc trên phạm vi toàn thế giới nên hưởng được tính kinh tế theo quy mô

và tính kinh tế theo phạm vi

Ngành đặc trưng bởi chi phí R&D chiếm tỷ trọng lớn trong cơ cấu tổng chi phí, các công ty trong ngành liên tục đưa ra các sản phẩm thuốc có bản quyền nhằm mở rộng thị phần và gia tăng năng lực cạnh tranh Vì thế các công ty có kinh nghiệm và bề dày lịch sử phát triển nghiên cứu sản phẩm sẽ có lợi thế cạnh tranh hơn các công ty khác Hầu hết các công ty hàng đầu thế giới đều thực hiện rất tốt hoạt động R&D này

Trong các công ty được xếp hạng trên thì đa số là các công ty sản xuất thuốc có bản quyền, tuy nhiên sự nhảy vọt của TEVA – hãng dược phẩm chuyên sản xuất thuốc Generic lớn nhất thế giới là một điểm chú ý đặc biệt Các sản phẩm thuốc Generic được sản xuất sau khi các sản phẩm thuốc có bản quyền hết hạn sáng chế, chính vì thế các hãng sản xuất các loại thuốc này không phải đầu tư nhiều cho chi phí nghiên cứu và phát triển,

vì thế Generic có giá thành thấp hơn nhiều với chất lượng không chênh lệch nhiều đã trở thành sự lựa chọn của người tiêu dùng trong thời buổi kinh tế khó khăn này Chính điều này đã cạnh tranh trực tiếp với các sản phẩm thuốc có bản quyền, làm chùn bước các nhà sản xuất đầu tư lớn cho R&D Tuy nhiên trong thời hạn bảo hộ thì thuốc có bản quyền không bị sao chép và họ có thể định giá cao để thu hồi vốn và có lợi nhuận Thời hạn bảo

hộ thường là 17 năm tại Mỹ và thay đổi theo từng quốc gia và vùng lãnh thổ

Gần đây các hoạt động sáp nhập và mua lại theo cả hai chiều hướng dọc và ngang đang diễn ra mạnh mẽ Đa số các công ty dược phẩm lớn đã tiến hành nhiều hoạt động sáp nhập và mua lại trong thời gian qua để tận dụng tính kinh tế theo quy mô trong sản xuất, thử nghiệm lâm sàng và tiếp thị sản phẩm, đầu tư vào nghiên cứu và phát triển (R & D) nhằm đa dạng hóa danh mục sản phẩm trong tương lai để đảm bảo tồn tại và phát triển trong nền kinh tế toàn cầu cạnh tranh mạnh mẽ Các vụ sáp nhập lơn phải kể đến như Pfizer Pharmacia (giá mua 58 tỷ USD), mua lại Guidant bởi Johnson & Johnson (giá mua

$ 25tỷ USD), 3 trong 6 công ty lớn của châu Âu đã trải qua các vụ sáp nhập trong nhiều

năm qua: GlaxoSmithKline (sáp nhập của Glaxo Wellcome và SmithKline Beecham), AstraZeneca (sáp nhập của Astra và Zeneca) và Sanofi -Aventis (sáp nhập của Sanofi-Synthelabo và Aventis) Việc sáp nhập này làm tăng mức độ cạnh tranh giữa các công ty lớn, có thể nói là một cuộc chạy đua sáp nhập, tái cấu trúc đã và đang diễn ra mạnh mẽ trong ngành công nghiệp dược phẩm

Thành lập các liên minh sản xuất thuốc chiến lược để tận dụng lợi thế của nhau nhằm nâng cao chất lượng sản phẩm, giảm giá thành, tăng khả năng cạnh tranh Ví dụ, hợp tác của Sanofi-Aventis và Bristol-Myers Squibb sản xuất thuốc Plavix - hiện nay đang là một trong các sản phẩm bán chạy hàng đầu cho các công ty này

2.2.1.2 Các đối thủ cạnh tranh tiềm tàng (THẤP)

Các ngành công nghiệp dược phẩm là một ngành công nghiệp rất hấp dẫn đối với người mới tiềm năng Như một dấu hiệu cho thấy lợi nhuận của ngành công nghiệp là rất

ấn tượng 12 công ty dược của Mỹ nằm trong danh sách Fortune 500 công ty hàng đầu trong lợi nhuận trên doanh số bán hàng (Tạp chí Forbes) Chính vì thế rất hấp dẫn các đối thủ cạnh tranh khác nhảy vào ngành này, tuy nhiên có những yếu tố sau làm chùn bước chân của họ:

 Bằng sáng chế là rào cản gia nhập ngành lớn, luật pháp đa số các quốc gia đều bảo hộ cho các nhà sáng chế các loại thuốc mới trong thời hạn 10 đến

17 năm tùy vào quốc gia và vùng lãnh thổ Thời hạn này đủ để các nhà sáng chế thu hồi vốn đầu tư ( chủ yếu là chi phí R&D) và có lợi nhuận Việc bảo

hộ thường gây tranh cãi về độc quyền và đòi dỡ bỏ luật này nhưng với lý do khuyến khích các nhà sản xuất R&D để chế ra nhiều loại thuốc giúp ích cho con người nên luật này vẫn được áp dụng Điều này đã tạo nên một rào cản gia nhập ngành cao

 Chi phí R&D cao là một đặc trưng lớn của ngành dược phẩm, để đảm bảo cạnh tranh được, hầu hết các nhà sản xuất đều đầu tư lớn vào R&D, tuy nhiên theo thống kê rằng cứ 10.000 hợp chất được tổng hợp thì chỉ có 1 hợp

chất là thành công và thời gian nghiên cứu 1 sản phẩm mới trong ngành trung bình là 12 năm Mức đầu tư lớn cho 1 hoạt động có xác suất thành công không lớn là 1 yếu tố làm nản lòng các đối thủ muốn gia nhập ngành

 Chi phí marketing, tiếp thị và phân phối sản phẩm mới trên thị trường cũng

là vấn đề nan giải cho những ai muốn gia nhập ngành

 Thương hiệu của nhà sản xuất cũng là vấn đề cần suy nghĩ cho những ai muốn gia nhập ngành Với đặc trưng là sản phẩm liên quan trực tiếp đến sức khỏe và tính mạng con người nên người tiêu dùng thường chọn những doanh nghiệp có danh tiếng Mặc dù xây dựng thương hiệu cần 1 thời gian dài nhưng tham gia vào 1 ngành đã được đánh dấu bởi các thương hiệu lớn thì cũng là khó khăn cho các đối thủ tiềm năng

Xu hướng hiện nay là sáp nhập và mua lại các công ty dược để gia nhập ngành xem như

có vẻ dễ dàng, nhưng chi phí mua cao và thực tế nhiều cuộc sáp nhập mua lại không những không làm gia tăng năng lực cạnh tranh mà còn kéo cả công ty mua và công ty được mua đến bờ vực phá sản do hoạt động không hiệu quả, chất lượng sản phẩm không cao và đặc biệt là công tác quản lý rất khó khăn Chính vì vậy nên nhận định chung sự cạnh tranh từ các đối thủ tiềm tàng là ở mức thấp

2.2.1.3 Đe dọa từ sản phẩm thay thế( TRUNG BÌNH YẾU)

Các sản phẩm của ngành dược với đặc trưng cơ bản là sản phẩm thiết yếu chăm sóc sức khỏe con người nên hầu như không có sản phẩm thay thế Tuy nhiên ngành công nghiệp dược phẩm cạnh tranh với các ngành công nghiệp chăm sóc sức khỏe khác như các dịch vụ điều dưỡng, an sinh không dùng thuốc đây là xu hướng của thế kỷ 21 Trong trường hợp này, các công ty dược phẩm không chỉ chứng minh hiệu quả cao trong các sản phẩm của họ, mà còn cung cấp bằng chứng rõ ràng lợi thế chi phí so với các hình thức chăm sóc khác Các mối đe dọa cụ thể như sau:

 Thay đổi phương pháp điều trị, với sự phát triển như vũ bão của y học

hiện đại, ngày nay con người có thể cấy ghép các bộ phận hư tổn của cơ thể như cấy ghép gan, thận… Phương pháp điều trị này có hiệu quả cao hơn và ít tác dụng phụ hơn việc dùng thuốc điều trị lâu dài

 Ý thức của con người trong sử dụng thuốc, Con người ngày nay với

mức sống và dân trí cao hơn, họ ý thức được tác hại khi sử dụng thuốc

và các tác dụng phụ khó lường trước của nó Ngày nay đã ra đời nhiều phương pháp điều trị không dùng thuốc như Yoga, tập dưỡng sinh, ngồi thiền…

 Các sản phẩm thuốc Generic, tuy đây cũng là sản phẩm của ngành

dược nhưng cũng là sản phẩm thay thế lớn của các sản phẩm thuốc có bản quyền Việc sản xuất các loại thuốc generic sau khi hết hạn bảo hộ sáng chế cũng là mối lo ngại lớn của các nhà sản xuất thuốc có bản quyền

Tuy nhiên trong tương lai gần chúng ta vẫn chưa thay thế được phương pháp nào hiệu quả hơn việc dùng thuốc và các loại thuốc mới có tác dụng cao thường xuyên được tung ra thì chúng tôi nhận định mức độ cạnh tranh

ở mức trung bình yếu

2.2.1.4 Năng lực thương lượng của khách hàng ( CAO)

Khách hàng của ngành dược bao gồm các nhà bán sỉ, bán lẻ, bệnh viện, cơ

sở y tế, các tổ chức phi lợi nhuận… và chính phủ Mỗi khách hàng này có những năng lực và tầm ảnh hưởng khác nhau

 Các nhà bán buôn (sỉ và lẻ) có một năng lực thương lượng tương

đối cao, tuy nhiên điều này còn tùy thuộc vào thị trường phân phối của nó Ở những thị trường như Mỹ và châu Âu thì nhóm này có mức độ tập trung cao có thể đưa ra các yêu cầu về chất lượng và giá

thuốc Generic do có một số lượng lớn các nhà sản xuất mong muốn phân phối các sản phẩm thông qua hệ thống này để tiết kiệm chi phí

mở các cửa hàng trưng bày và giới thiệu sản phẩm, chi phí lưu kho…Nhưng với các sản phẩm thuốc có bản quyền có nhu cầu thị trường lớn và không có sản phẩm thay thế cùng chức năng thì các hãng dược có thể định mức giá cao mà các nhà bán buôn không thể can thiệp được Ở một số nước khác ví dụ như Tây Ban Nha thì thị trường các nhà bán buôn dược phẩm đang phân mảnh nhỏ lẻ nên hầu như họ không có năng lực thương lượng đáng kể nào đối với các nhà

sản xuất thuốc

 Bệnh viện và các cơ sở y tế có một năng lực thương lượng đáng kể

với các nhà sản xuất thuốc Đây là các khách hàng lớn, tần suất mua hàng thường xuyên với giá trị hóa đơn lớn, thường xuyên được quảng cáo, mời chào bởi các hãng dược khác và dễ dàng thay đổi nhà cung cấp nếu cảm thấy không hài lòng hoặc sự chênh lệch về giá

hoặc chất lượng

 Các tổ chức phi lợi nhuận thường tham gia vào các hoạt động nhân

đạo, cứu tế ở nhiều quốc gia như châu Phi, châu Á Họ thường mua thuốc với số lượng lớn và dễ dàng chọn nhà cung cấp khác có giá rẻ hơn để tiết kiệm chi phí nên năng lực cạnh tranh của nhóm này là

tương đối cao

 Chính phủ là nhóm khách hàng có năng lực thương lượng cao, với

quyền hạn của mình họ có thể áp các mức giá khác nhau cho các sản phẩm thuốc; họ cũng có thể quy định thời hạn bảo hộ cho các sản phẩm thuốc cũng như đưa ra các luật định thuận lợi hoặc bất lợi cho các nhà sản xuất và phân phối thuốc trên lãnh thổ của họ Họ cũng là người mua lớn cho các mục đích an sinh xã hội, cứu tế hoặc quân sự

nên đây là nhóm khách hàng có năng lực cạnh tranh lớn nhất trong

các khách hàng của các hãng dược Tổng kết các khách hàng trên thì ta có thể nhận định được năng lực thương lượng của người mua ở mức cao

2.2.1.5 Quyền lực của nhà cung cấp ( THẤP)

Trong năm lực lượng, “khả năng thương lượng của các nhà cung cấp” là một lực lượng khá yếu trong ngành công nghiệp dược phẩm Các công ty dược phẩm lớn thường được tích hợp theo chiều dọc trở về trước, và như vậy không phải đối mặt với mối đe dọa mạnh mẽ từ các nhà cung cấp Đối với các nguồn nguyên liệu để sản xuất phần lớn các loại thuốc là các hóa chất tương đối dễ được cung cấp bởi nhiều nhà cung cấp Ngoại lệ là công nghệ sinh học và công nghệ gen, mà nguồn cung cấp thường là một vấn đề bởi vì tính chất chuyên môn cao của các yếu tố đầu vào Nếu lao động được xem là một nguyên liệu cho các hang dược thì việc thiếu hụt các chuyên viên R&D chất lượng cao có thể cho phép các nhà cung ứng lao động một năng lực mặc cả nào đó, tuy nhiên năng lực này là

không lớn Tựu tring lại thì năng lực thương lượng của nhóm này vẫn ở mức thấp

2.2.2 Xu hướng phát triển

Do tiến bộ rất nhiều trong khoa học và công nghệ, bao gồm cả ngành công nghiệp chăm sóc sức khỏe, tuổi thọ ở các nước phát triển và đang phát triển đã được tăng đáng kể.Tỷ lệ ngày càng tăng của người cao tuổi hứa hẹn sẽ tăng trưởng hơn nữa nhu cầu cho các sản phẩm chăm sóc sức khỏe

Chất lượng cuộc sống của người dân ngày càng cao, họ có xu hướng quan tâm đến sức khỏe của mình và sẵn sàng chi tiêu nhiều hơn cho các dịch vụ chăm sóc sức khỏe

Nền kinh tế một số nước châu Á - Thái Bình Dương, đặt biệt là Trung Quốc có tốc

độ phát triển đáng khen ngợi trong thời buổi kinh tế khó khăn, đây là thị trường tiềm năng cho ngành dược phẩm trong bối cảnh các nước châu Mỹ và Âu đang thực hiện các chính sách thắt lưng buộc bụng, cắt giảm chi tiêu và phúc lợi xã hội

2.2.3 Thách thức

Cạnh tranh trong môi trường toàn cầu

Ngành công nghiệp dược phẩm hiện đang đại diện cho một môi trường cạnh tranh cao Cụ thể là:

Đầu tiên, Cạnh tranh giữa các công ty lớn với nhau Mặc dù không phải tất cả các công ty

dược phẩm hàng đầu đều kinh doanh trên tất cả các phân đoạn của thị trường dược phẩm nhưng hầu như tất cả chúng đều hoạt động R & D và sản xuất thuốc trong các phân đoạn

có tiềm năng cao nhất - chẳng hạn như điều trị các bệnh truyền nhiễm, tim mạch, tâm thần hoặc ung thư

Thứ hai, Cạnh tranh mạnh mẽ giữa các công ty sản xuất thuốc có bản quyền và các nhà

sản xuất thuốc generic Các công ty sản xuất thuốc có bản quyền dành nhiều nguồn lực về tài chính, nhân lực, thời gian cho việc nghiên cứu phát triển sản phẩm mới trong khi các nhà sản xuất thuốc generic tiến hành sản xuất thuốc sau khi hết hạn bảo hộ Họ đầu tư ít trong nghiên cứu và phát triển nên định giá sản phẩm rẻ hơn so với các công ty đi đầu trong nghiên cứu và phát triển Điều này làm giảm lợi nhuận của các công ty sản xuất thuốc có bản quyền và tạo áp lực cho họ tiếp tục R&D sản phẩm mới để tăng năng lực cạnh tranh

Cuối cùng, toàn bộ ngành công nghiệp dược phẩm cạnh tranh với các ngành công nghiệp

chăm sóc sức khỏe khác như các dịch vụ điều dưỡng, an sinh không dùng thuốc Trong trường hợp này, công ty dược phẩm không chỉ chứng minh hiệu quả cao của các sản phẩm của họ, mà còn cung cấp bằng chứng rõ ràng lợi thế chi phí so với các hình thức chăm sóc khác

Kiểm soát chất lượng giá cả

Các công ty dược phẩm hoạt động trong một môi trường có nhiều quy định khắt khe

và mức độ điều chỉnh chi tiết đến chất lượng cũng như giá cả sản phẩm phụ thuộc vào

quốc gia và loại sản phẩm Tại Hoa Kỳ- thị trường lớn nhất và hấp dẫn nhất có quy định khắt khe về chất lượng sản phẩm, nhưng không quy định áp giá cho các sản phẩm thuốc Nhưng với sự ra đời của hai tổ chức Medicare Prescription Drug Improvement and Modernization Act sẽ tạo áp lực đẩy giá xuống thấp Phần lớn các nước châu Âu kiểm soát giá thuốc và các quy định chất lượng cũng khắt khe không kém Mỹ, áp lực giảm giá

đã tăng lên đáng kể trong những năm qua Nhật Bản có kiểm soát giá cả thậm chí còn nghiêm ngặt hơn so với các nước châu Âu, tất cả các giá được kiểm soát bởi chính phủ,

và họ có thể xem xét giá định kỳ Điều này đặt ngành dược trong thế vừa nâng cao chất lượng sản phẩm vừa hạ giá thành để đảm bảo vượt qua được những quy định và phát triển được tại các thị trường này nói riêng và toàn thế giới nói chung

Bảo vệ bằng sáng chế

Thuốc Generic nhà sản xuất đại diện cho một mối đe dọa đáng kể cho công ty dược phẩm dựa trên nghiên cứu Ví dụ, bằng sáng chế Claritin Schering-Plough đã hết hạn vào năm 2002, doanh số bán hàng của Claritin của Schering-Plough đã giảm từ $ 3,2 tỷ USD năm 2001 đến 1,8 tỷ USD năm 2002 và 0,37 tỷ USD năm 2003

Hơn nữa, các nhà sản xuất thuốc generic đôi khi bắt đầu sản xuất các chất tương tự loại thuốc bảo vệ bằng sáng chế, ngay cả trước khi bằng sáng chế hết hạn Mặc dù các công ty theo định hướng nghiên cứu trong nhiều trường hợp có thể bảo vệ bằng sáng chế của họ, họ bị từ nguồn thu bị mất qua các vụ kiện tụng nhưng mất nhiều thời gian và tiền của

Vì vậy, bảo vệ bằng sáng chế là một trong các điều kiện cần thiết cho việc phát triển của ngành công nghiệp dược phẩm Vấn đề bảo hộ và sở hữu trí tuệ thiết chặt chẽ tại các nước đang phát triển cũng là lý do kìm hãm sự phát triển của ngành dược tại các nước này

Quản trị danh mục sản phẩm

Quản lý danh mục đầu tư thuốc là một trong những yếu tố quyết định quan trọng nhất

sự thịnh vượng, tăng trưởng lâu dài của công ty dược phẩm nghiên cứu theo định hướng R&D

Đầu tiên, phải mất một thời gian rất dài để phát triển một loại thuốc mới, và chỉ một phần rất nhỏ của tất cả các dự án thành công Dự án mà công ty bắt đầu ngày hôm nay sẽ xác định hiệu quả tài chính của nó 10-15 năm sau đó Vì vậy, kế hoạch của các dự

án R & D là rất quan trọng đối với sự ổn định lâu dài của công ty

Thứ hai, trong chừng mực bằng sáng chế giữ độc quyền các loại thuốc chỉ trong một thời gian giới hạn, và ngay sau khi hết hạn của bằng sáng chế doanh số bán hàng của thuốc sẽ giảm mạnh, công ty phải cẩn thận theo dõi ngày hết hạn bằng sáng chế của nó,

và đảm bảo rằng các sản phẩm mới trở nên có sẵn vào các thời điểm đó để lấp vào danh mục sản phẩm mới của mình nhằm giữ vững thị phần và vị thế của mình Shering-Plough là một bài học đắt giá, sau khi hết hạn của bằng sáng chế thuốc lớn nhưng công ty

đã không có sản phẩm có sức mạnh cạnh tranh tương tự thay thế, vì thế đã làm công ty này thiệt hại nghiêm trọng năm 2003 và 2004

Chắc chắn, lập kế hoạch các lỗi hoặc thay đổi nhanh chóng nhu cầu trong ngành công nghiệp có thể được sửa chữa bằng cách mua lại công ty nghiên cứu nhỏ hơn hoặc bằng sáng chế từ các đối thủ cạnh tranh, nhưng trong bất kỳ trường hợp này công ty sẽ phải trả một giá cao, do đó làm giảm lợi nhuận của nó

Thực tế này đẩy các công ty vào thế liên tục nghiên cứu và phát triển sản phẩm mới

có sức cạnh tranh mạnh để thay thế các sản phẩm sắp hết hạn bảo hộ của mình

2.3 Chiến lược công ty Johnson & Johnson

Qua bảng mô tả các hoạt động mua lại dưới đây chúng tôi nhận định công ty đang áp dụng chiến lược tập trung tăng trưởng Trong 10 năm qua JNJ đã chi ra một lượng tiền lớn để mua lại nhiều công ty trong ngành thuộc 3 mảng là thuốc sinh học, thiết bị y tế và

chuẩn đoán y khoa và mảng người tiêu dùng, JNJ mua lại các công ty này nhằm sở hữu công nghệ và bằng sáng chế của các công ty này giúp JNJ luôn dẫn đầu trong hoạt động R&D, liên tục đưa ra các sản phẩm mới, giảm bớt đối thủ cạnh tranh, gia tăng thị phần, chất lượng sản phẩm và lợi thế cạnh tranh trên thị trường Với đặc thù là công ty trong ngành có tỷ trọng chi phí nghiên R&D cao, số lượng bằng sáng chế nhiều và chồng chéo giữa các công ty Trong lịch sử phát triển của mình JNJ đã trải qua rất nhiều vụ kiện pháp

lý kéo dài tiêu tốn hàng triệu USD, việc mua lại giúp JNJ sở hữu thêm nhiều bằng sáng chế từ các công ty mua lại, giảm rủi ro liên quan đến các vụ kiện tụng kiểu này

Bảng 2: Các thương vụ mua lại lớn của JNJ (2001-2011)

Công ty được

mua

mua

Synthes Công ty sản xuất các thiết bị chấn thương, chỉnh hìnhvới giá

21,3 tỷ USD Vụ mua lại lớn nhất trong lịch sử 125 năm của mình sẽ mang về cho J&J gần 50% thị phần của thị trường thiết

bị điều trị chấn thương và 35% các ca phẫu thuật trong lĩnh vực này

Công ty cung cấp các sản phẩm dung trong thẩm mỹ 2009

Amic AB Công ty tư nhân Thụy Điển phát triển công nghệ chẩn

đoán trong ống nghiệm sử dụng tại điểm chăm sóc và gần bệnh nhân

2008

Conor

Medsystems, Inc

Pfizer Một công ty dược nổi tiếng của Mỹ với giá 16,6 tỉ USD

Thương vụ này giúp J&J tiết kiệm được thêm 500-600 triệu USD mỗi năm

Việc mua lại số lượng lớn các công ty của JNJ yêu một lượng vốn lớn để tài trợ cho các vụ mua lại và sáp nhập này, đặt ra yêu cầu dự đoán ngân quỹ chính xác và khả năng huy động vốn để không rơi vào tính trạng cạn kiệt ngân quỹ và mất khả năng thanh toán Việc JNJ mua lại một lượng lớn các công ty cũng đặt ra yêu cầu cho việc quản trị

và khai thác hiệu quả các công ty này do sự khác biệt về văn hóa công ty cũng như phương thức quản lý, nếu JNJ không khai thác được các công ty này một các hiệu quả để góp phần nâng cao năng lực cạnh tranh của mình và phải khai tử nó sớm như một số công

ty dược gặp phải do các hoạt động mua lại ồ ạt thiếu suy tính chiến lược thì đây quả là một sự lãng phí lớn, các ảnh hưởng xấu đến hoạt động kinh doanh và tình hình tài chính của công ty

Từ phân tích môi trường thế giới và môi trường ngành và chiến lược công ty như trên thì nhận thấy được JNJ có được những cơ hội và thách thức như sau:

 Quá trình sáp nhập và tái cấu

trúc diễn ra mạnh mẽ, đây là cơ

hội cho JNJ tiến hành cơ cấu lại

tổ chức, mua lại các công ty để

 Nền kinh tế khó khăn, khủng hoảng, việc huy động vốn để sản xuất kinh doanh vô cùng khó khăn

tăng năng lực cạnh tranh, mở

rộng thị phần

 R&D đang là yếu tố tạo nên năng

lực cạnh tranh bền vững, JNJ với

bề dày lịch sử trong hoạt động

R&D hứa hẹn sẽ phát triển hơn

nữa trong tương lai

bước tiến mạnh mẽ, JNJ với kinh

nghiệm của mình trong lĩnh vực

dược phẩm sẽ áp dụng công nghệ

mới, tạo ra các sản phẩm mới có

chất lượng cao

 Môi trường thế giới ô nhiễm

nghiêm trọng, bệnh tật gia tăng,

nhu cầu dung thuốc gia tăng JNJ

có cơ hội sản xuất các loại thuốc

điều trị các căn bệnh này

 JNJ với đặc trưng là nhà sản xuất thuốc có bản quyền với chi phí R&D chiếm tỷ trọng lớn, JNJ không những cạnh tranh với các sản phẩm thuốc có bản quyền mà còn cạnh tranh với sản phẩm thuốc Generic

 Phần lớn các sản phẩm “ bom tấn” mang lại doanh thu lớn cho JNJ sắp hết hạn sáng chế vào năm 2014, đặt ra yêu cầu JNJ phải nhanh chóng R&D sản phẩm mới để giữ vững thị phần

và phát triển

 Chất lượng sản phẩm của JNJ đang có vấn đề, số lượng và quy

mô các vụ thu hồi thuốc đang tăng lên làm ảnh hưởng đến thương hiệu JNJ của mình

 Tình hình lạm phát gia tăng, chính phủ nhiều nước Âu, Mỹ đang thực hiện chính sách thắt lưng buộc bụng, giảm chi ngân sách và phúc lợi xã hội đã khiến cho đời sống khó khăn đã làm giảm doanh thu của JNJ tại các thị trường này

 Tình hình giá dầu tăng cao đã

hưởng đến giá cả nguyên liệu đầu vào trực tiếp ảnh hưởng đến giá thành sản phẩm thuốc và giảm tính cạnh tranh của JNJ trên thị trường

3 PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH CÔNG TY JOHNSON & JOHNSON

3.1 Mục tiêu phân tích

Trong khuôn khổ bài phân tích này chỉ quan tâm đến các vấn đề mang tính dài hạn nhằm cung cấp cho các giới hữu quan quan tâm đến tình hình dài hạn của JNJ những thông tin sau đây:

 Đối với các nhà quản trị doanh nghiệp, bản phân tích cung cấp thông tin tổng quát

và cụ thể về thực trạng tài chính của công ty, đánh giá được tình hình hoạt động, khả năng thanh toán, sinh lợi cũng như rủi ro, sau đó đưa ra kết luận và kiến nghị cho nhà quản trị để ra các quyết định quản trị hiệu quả

 Đối với các cổ đông và nhà đầu tư bản phân tích cung cấp một cái nhìn tổng quan

về tình hình tài chính của doanh nghiệp, khả năng làm ra lợi nhuận và các hoạt động làm tăng giá trị cho doanh nghiệp, cho cho các cổ đông như: lợi nhuận, xu hướng phát triển trong tương lai và chính sách chi trả cổ tức… để họ có thể ra quyết định đầu tư hiệu quả

 Đối với các chủ nợ dài hạn mối quan tâm của họ chủ yếu hướng vào khả năng công ty sống sót cho đến thời hạn trả nợ Vì vậy, bản phân tích cho biết khả năng sản sinh ra ngân quỹ để đáp ứng các nghĩa vụ trả nợ thông qua phân tích khả năng tồn tại của JNJ, phân tích xu hướng, tiềm năng phát triển cũng như rủi ro trong dòng ngân quỹ dài hạn công ty để đảm bảo chắc chắn rằng các khoản vay có thể

và sẽ được thanh toán khi đến hạn

3.2 Đánh giá về chất lượng báo cáo tài chính và giới thiệu dữ liệu phân tích

Báo cáo tài chính của JNJ được lập tuân theo chuẩn mực kế toán được chấp nhận chung GAAP của Hoa Kì và được kiểm toán bởi Công ty Kiểm toán PricewaterhouseCoopers – một trong 4 công ty kiểm toán lớn và uy tín hàng đầu thế giới và được công bố trên trang web chính thức của JNJ là www.jnj.com Vì thế dữ liệu có độ tin cậy rất cao đảm bảo được tính chính xác của bản phân tích

Báo cáo tài chính của công ty bao gồm Bảng cân đối kế toán hợp nhất, Báo cáo lưu chuyển tiền tệ hợp nhất, Báo cáo thu nhập hợp nhất, Báo cáo hợp nhất của vốn chủ sỡ hữu và Thuyết minh báo cáo tài chính

Với số liệu và thông tin hết sức phong phú trên, đặc biệt là từ báo cáo thường niên chúng tôi có thể thu thập được thông tin về thực trạng tài chính của JNJ trong vòng 10 năm qua cũng như xu hướng trong tương lai cụ thể như sau:

 Doanh thu theo khu vực, lĩnh vực và sản phẩm

 Chi phí chi tiết theo khoản mục như giá vốn, khấu hao, chi phí R&D, chi phí lãi vay…

 Các loại tài sản và nguồn vốn

 Các hoạt động sáp nhập, mua lại và tái cấu trúc…

Đầu tiên, chúng tôi xem xét cách nhìn nhận của thị trường về giá trị công ty thông qua các thông số cơ bản như P/E, EPS, M/B để xem xét xu hướng diễn biến trong vòng 10 năm qua

Thứ hai, qua đó chúng tôi nhận định và khoanh vùng các vấn đề đặt biệt và đi vào phân tích cụ thể để giải thích cho sự đánh giá của thị trường về công ty thông qua áp dụng các kiến thức phân tích tài chính đã được trang bị như phân tích khối, chỉ số, thông số và đòn bẩy

Cuối cùng, chúng tôi đưa ra nhận xét đưa ra kết luận và kiến nghị để nâng cao hiệu suất tài chính của công ty

3.4 Phân tích tài chính JNJ

3.4.1 Đánh giá của thị trường về JNJ

Biểu đồ 1: Thông số EPS

Biểu đồ 2: Thông số M/B

Biểu đồ 3: Thông số P/E

Thông số EPS và M/B của JNJ vẫn tăng qua các năm, EPS tăng trung bình 8.87% mỗi năm, ở mức cao hơn trung bình ngành và có xu hướng chậm lại trong thời gian gần đây, EPS có sự biến động ngày càng lớn từ năm 2005 trở đi, giai đoạn trước 2005 thì ổn định (minh chứng qua độ lệch đường hồi quy màu đen và các đồ thị EPS) chứng tỏ công

ty có xu hướng rủi ro hơn M/B tăng trung bình 12.22% mỗi năm và có xu hướng ổn định Với hai chỉ số EPS và M/B ta thấy có vẻ JNJ hoạt động tốt so với ngành, tuy nhiên

khi nhìn vào P/E – một thông số thị trường quan trọng nhất thể hiện giá mà nhà đầu tư sẵn sàng trả cho mỗi đồng lợi nhuận của công ty thì có vẻ không khả quan như ta nghĩ Thật ngạc nhiên, trong khi hai thông số kia có vẻ tốt thì P/E của JNJ có xu hướng giảm trong suốt 10 năm qua và có xu hướng nhanh dần và thấp hơn cả so với ABT – công ty dược Abbott Hoa Kỳ Qua đây ta có thể nhận định rằng nhà đầu tư đã nhìn thấy rủi ro nào

đó đối với JNJ nên họ e dè hơn trong việc sẵn sàng trả giá cho cổ phiếu của JNJ Tuy nhiên ở đây ta chưa thể nói được gì nhiều nên phần tiếp theo sẽ đi sâu hơn vào tình hình tài chính của JNJ để giải thích cho cách nhìn nhận của nhà đầu tư về JNJ

3.4.2 Phân tích doanh thu

3.4.2.1 Tổng quan về doanh thu

Biểu đồ 4: Tổng doanh thu

JNJ có mức doanh thu tăng qua các năm bình quân 6.9% mỗi năm, đường hồi quy tuyến tính có độ dốc lớn chứng tỏ trong tương lai doanh thu vẫn có xu hướng tăng So sánh đường hồi quy và đồ thị ta thấy giai đoạn từ 2006 trở đi doanh thu có xu hướng ít ổn định hơn ( thể hiện qua độ lệch) Vậy ta sẽ làm rõ hơn doanh thu tăng do yếu tố nào tác động

2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 Tiền tệ -2.6% 0.2% 4.6% 3.4% 0.7% 0.3% 3.1% 2.4% -2.6% 0.8% Giá bán 1.2% 1.7% 1.3% 1.0% 0.6% 1.5% 1.4% 0.8% -0.1% -0.8% Khối lượng bán 12.2% 10.4% 9.4% 8.7% 5.4% 3.8% 10.1% 1.1% -0.2% -0.5%

CÁC YẾU TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN DOANH THU

Biểu đồ 5: Các yếu tố ảnh hưởng đến doanh thu

Doanh thu tăng chủ yếu là do khối lượng bán tăng, khối lượng bán tăng chứng tỏ công ty đã thành công trong công tác marketing và phân phối sản phẩm cũng như sản phẩm đã được thị trường chấp nhận rộng rãi, công ty tăng giá bán sản phẩm là không đáng kể trong nhiều năm, chiến lược của JNJ trong suốt 10 năm vẫn là đẩy mạnh bán hàng, tăng doanh số Do hoạt động trên phạm vi toàn cầu nên biến động tỷ giá cũng góp phần tăng doanh thu ( theo đơn vị tính ra USD)

3.4.2.2 Doanh thu theo lĩnh vực kinh doanh

CƠ CẤU VÀ TĂNG TRƯỞNG DOANH THU THEO LĨNH VỰC KINH DOANH

Biểu đồ 6: Cơ cấu và tăng trưởng doanh thu theo lĩnh vực kinh doanh

Doanh thu của JNJ cấu thành từ doanh thu của 3 lĩnh vực chính là người tiêu dùng, thuốc sinh học, thiết bị y tế và chuẩn đoán y khoa Trong đó tổng doanh thu 2 mảng thuốc sinh học và thiết bị y tế và chuẩn đoán y khoa chiếm tỷ trọng lớn ( xấp xỉ 80%) trong cơ cấu tổng doanh thu và nhìn chung tương đối ổn định Doanh thu mảng người tiêu dùng chiếm tỷ trọng nhỏ hơn ( xấp xỉ 19.6% vào năm 2001) và có xu hướng tăng dần ( đạt 22.9% vào năm 2011)

Cả 3 mảng kinh doanh đều có tốc độ tăng trưởng dương qua các năm, trong đó mảng thiết bị y tế và chuẩn đoán y khoa có mức tăng trưởng bền vững và đều đặn ( bình quân 8.74%) ngay trong cả thời kỳ khủng hoảng kinh tế năm 2008 Mảng người tiêu dùng có bước nhảy vọt trong giai đoạn 2006 -2008 tốc độ bình quân giai đoạn này đạt 28.16% một con số rất ấn tượng, bình quân giai đoạn 2001-2011 tốc độ tăng trưởng đạt 8.94% Mảng thuốc sinh học với tốc độ tăng trưởng chậm nhất 5.07%

Mảng người tiêu dùng

Biểu đồ 7: Cơ cấu doanh thu mảng người tiêu dùng

Mảng người tiêu dùng gồm các sản phẩm chăm sóc răng miệng, chăm sóc trẻ em, chăm sóc sức khỏe phụ nữ, chăm sóc da, thực phẩm và dinh dưỡng tổng hợp và một

số sản phẩm khác Cơ cấu doanh thu mảng này dàn trải trên nhiều nhóm sản phẩm, doanh thu nhóm sản phẩm thực phẩm và dinh dưỡng tổng hợp chiếm tỷ trọng cao hơn hẳn các nhóm sản phẩm khác ( tăng 27.4% - 29.6% từ năm 2001 – 2011) và có xu hướng giảm dần từ năm 2008 đến nay Nhóm sản phẩm chăm sóc sức khỏe răng miệng được JNJ đưa vào sản xuất từ năm 2005 nhanh chóng trở thành nhóm sản phẩm có tỷ trọng tăng liên tục và bền vững trong thời gian qua Các nhóm còn lại có

xu hướng giảm tỷ trọng nhưng không đáng kể

TỐC ĐỘ TĂNG TRƯỞNG DOANH THU MẢNG NGƯỜI TIÊU DÙNG

2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011

Biểu đồ 8: Tăng trưởng doanh thu mảng người tiêu dùng

Các nhóm sản phẩm thuộc mảng này có tốc độ tăng trưởng dương qua các năm Trong đó nhóm sản phẩm chăm sóc răng miệng có tốc độ tăng trưởng doanh thu nhanh nhất mặc dù đây là nhóm sản phẩm ra đời vào năm 2005, bình quân tăng trưởng 31.16% mỗi năm – một con số rất ấn tượng, tuy có giảm đôi chút vào giai đoạn khủng hoảng 2009-2010 nhưng nhanh chóng phục hồi vào năm 2011, hứa hẹn sẽ

là nhóm sản phẩm chủ lực dẫn dắt doanh thu mảng người tiêu dùng trong tương lai

Mảng thuốc sinh học

Biểu đồ 9: Cơ cấu doanh thu mảng thuốc sinh học

Với bề dày lịch sử hình thành và phát triển của mình, JNJ đã nghiên cứu ra nhiều sản phẩm thuốc sinh học đáp ứng nhu cầu điều trị bệnh của con người toàn thế giới, nhìn chung cơ cấu doanh thu mảng thuốc sinh học dàn trải trên nhiều sản phẩm, không phụ thuộc chủ yếu vào bất kỳ sản phẩm nào và hầu hết có tỷ trọng giảm dần do đa số các sản phẩm thuốc đã sắp hết hạn bảo hộ bằng sáng chế Vào năm 2014 có đến 5 trong 7 sản phẩm thuốc “ bom tấn” của JNJ sẽ hết hạn bảo hộ sáng chế Sau thời điểm này các nhà sản xuất thuốc generic sẽ sản xuất và bán chúng trên thị trường với giá rẻ hơn, cạnh tranh trực tiếp với thuốc của JNJ Thực trạng này đã yêu cầu JNJ đầu tư mạnh vào R&D để tìm

ra sản phẩm mới nhằm giữ vững thị phần và tăng sức cạnh tranh trên thị trường thuốc sinh học Trong 10 năm qua thì loại thuốc REMICADE® tăng trưởng ấn tượng và chiếm

tỷ trọng ngày càng lớn trong cơ cấu doanh thu mảng này

Biểu đồ 10: Tốc độ tăng trưởng doanh thu mảng thuốc sinh học

Ngoại trừ các sản phẩm “ bom tấn” có mức tăng trưởng dương, đặc biệt là REMICADE®

và VELCADE® tăng trưởng bình quân lần lượt 17.39% và 17.42% mỗi năm, các sản phẩm mới như CONCERTA®, tăng trưởng 5.64% mỗi năm Hầu hết các loại thuốc còn lại đã tăng trưởng âm trong giai đoạn qua, hầu hết chúng đã hết hạn bảo hộ sáng chế và bị cạnh tranh mạnh bởi các hãng dược khác với các sản phẩm tương tự nhưng giá thành thấp hơn

Mảng thiết bị y tế và chuẩn đoán y khoa

Biểu đồ 11: Cơ cấu doanh thu mảng thiết bị y tế và chuẩn đoán y khoa

Mảng thiết bị y tế và chuẩn đoán y khoa với các sản phẩm chấn thương, chỉnh hình, phẩu thuật, thẩm mỹ, tim mạch…có cơ cấu doanh thu dàn trải, không phụ thuộc vào một sản phẩm chính nào Đây là cơ cấu doanh thu an toàn Công ty con DEPUY® sản xuất các sản phẩm sử dụng trong chấn thương chỉnh hình chiếm tỷ trọng cao nhất với hơn 20% trong suốt 10 năm qua Các sản phẩm của các công ty con còn lại chiếm tỷ trọng thấp hơn nhưng ổn định theo thời gian

Biểu đồ 12: Tốc độ tăng trưởng doanh thu mảng thiết bị y tế và chuẩn đoán y khoa

Đa số các nhóm sản phẩm của các công ty con trong mảng này đều có các mức tăng trưởng cao Nhóm sản phẩm của VISION CARE®, DEPUY ® vẫn dẫn đầu về tốc độ tăng trưởng bình quân 10.68% và 9.6% mỗi năm Các sản phẩm khác cũng tăng trưởng dương với các mức khác nhau

3.4.2.3 Doanh thu theo địa lý

JNJ hoạt động trên phạm vi toàn thế giới nhưng trong phạm vi quản lý doanh thu được phân loại theo 4 khu vực chính bao gồm: Hoa Kỳ, Châu Âu, Tây bán cầu ( không gồm Hoa Kỳ), Châu Á-Thái Bình Dương và châu Phi