bàn về cơ chế quản lý lãi suất ngân hàng ở việt nam trong thời gian qua

Lãi suất với tư cách là một trong những công cụ của chính sách tiền tệ đượcnhiều nhà kinh tế quan tâm nghiên cứu và từ lâu được nhiều quốc gia trên thế giới sử dụng như một công cụ hữu h

MÔN QUẢN TRỊ NGÂN HÀNG

oOo

TIỂU LUẬN MÔN HỌC

ĐỀ TÀI 10:

BÀN VỀ CƠ CHẾ QUẢN LÝ LÃI SUẤT NGÂN HÀNG Ở VIỆT NAM

TRONG THỜI GIAN QUA

GIẢNG VIÊN HƯỚNG DẪN: PGS TS TRƯƠNG QUANG THÔNG

SINH VIÊN THỰC HIỆN: NHÓM 6

LÊ HOÀNG LÂM HUỲNH NGUYỄN BẢO NGUYÊN LƯƠNG THANH THANH

DƯƠNG THỊ THỦY NGUYỄN ĐỊNH TƯỜNG ONG MỸ TÚ

LÝ HOÀNG TUẤN

LỚP: CAO HỌC K19 – TCDN – Đ2

LỜI NÓI ĐẦU 1

1 Khái niệm chung về lãi suất 2

1.1 Khái niệm lãi suất 2

1.2 Phân loại lãi suất 2

1.2.1 Phân loại theo tính chất của khoản vay 2

1.2.2 Phân loại theo giá trị thực của tiền lãi 3

1.2.3 Phân loại theo loại tiền cho vay 3

1.3 Các nhân tố ảnh hưởng tới lãi suất 3

1.3.1 Nhóm nhân tố ảnh hưởng đến cung cầu vốn 3

1.3.2 Nhóm nhân tố ảnh hưởng đến cung cầu tiền tệ 5

1.3.3 Các nhân tố khác 6

1.4 Vai trò của lãi suất trong nền kinh tế 6

1.4.1 Kích thích lợi ích vật chất để thu hút các khoản tiền tiết kiệm 6

1.4.2 Lãi suất là công cụ phân phối vốn, kích thích sử dụng vốn có hiệu quả và điều chỉnh các hoạt động đầu tư .6

1.4.3 Lãi suất là công cụ đo lường tình trạng sức khoẻ của nền kinh tế 7

1.4.4 Lãi suất là công cụ điều tiết kinh tế vĩ mô của NHTW 7

1.5 Tự do hoá lãi suất 7

1.5.1 Khái niệm về tự do hoá lãi suất 7

1.5.2 Những hạn chế của việc tự do hoá lãi suất đối với các nước đang phát triển 11 2 Cơ chế quản lý lãi suất của ngân hàng Nhà Nước Việt Nam trong thời gian qua .12

2.1 Thực trạng điều hành lãi suất ở Việt Nam 12

2.1.1 Giai đoạn Từ năm 1986 đến năm 1991 12

2.1.2 Giai đoạn 1992 đến 1995 12

2.1.3 Giai đoạn từ năm 1996 đến 1999 13

2.1.4 Cơ chế điều hành lãi suất cơ bản kèm biên độ (8/2000 – 5/2002) 14

2.1.5 Cơ chế lãi suất thoả thuận (6/2002-5/2008): 16

2.1.6 Cơ chế điều hành lãi suất theo điều 476 Bộ luật Dân sự 2005 từ tháng 6/2008 đến cuối năm 2009 17

2.1.7 Cơ chế điều hành lãi suất từ cuối năm 2009 đến nay: 19

2.2 Các vấn đề đặt ra trong thời gian tới 20

3 Giải pháp định hướng việc điều hành lãi suất ở Việt Nam 23

3.1 Giải pháp ổn định thị trường tiền tệ của NHNN 23

3.2 Nhóm giải pháp điều hành chính sách lãi suất ổn định và có tính dài hạn 24 3.3 Nhóm giải pháp nhằm đảm bảo điều hành chính sách lãi suất linh hoạt và kịp thời 25

LỜI NÓI ĐẦU

Cùng với sự phát triển của Thế giới,Việt Nam đã và đang từng bước đi lên và đạtđược những thành tựu to lớn đặc biệt là lĩnh vực kinh tế.Với chủ trương của Đảng

và Nhà nước phát triển nền kinh tế hàng hoá nhiều thành phần theo định hướngXHCN thì kinh tế đã trở nên khá sôi động và tạo nên sắc thái mới cho nền kinh tế.Cùng với đà thắng lợi của đất nước trong công cuộc đổi mới nền kinh tế, ngànhngân hàng trong quá trình thực hiện nhiệm vụ và mục tiêu đổi mới của mình đã tiếnđược những bước quan trọng trong hệ thống các công cụ quản lý lãi suất được coi lànhạy cảm nhất, nó thực sự là vấn đề nóng bỏng nhất thu hút được nhiều tầng lớpdân cư trong xã hội

Lãi suất với tư cách là một trong những công cụ của chính sách tiền tệ đượcnhiều nhà kinh tế quan tâm nghiên cứu và từ lâu được nhiều quốc gia trên thế giới

sử dụng như một công cụ hữu hiệu điều tiết nền kinh tế Đặc biệt là trong cơ chế thịtrường lãi suất trở thành công cụ đắc lực để NHTW (ngân hàng trung ương) thực thichính sách tiền tệ nhằm điều tiết các mối quan hệ giữa tiết kiệm và đầu tư; lạm phát

và tăng trưởng kinh tế Trong từng thời kỳ nhất định cho nên việc thi hành mộtchính sách lãi suất thích hợp là vô cùng phức tạp mà vai trò đó thuộc ngân hàng nhànước Để đáp ứng nhu cầu đòi hỏi ngày càng cao của nền kinh tế thị trường cácnghiệp vụ ngân hàng đã không ngừng đổi mới và phát triển để phù hợp với điềukiện thực tiễn của đất nước Với trọng trách to lớn đó NHTW đã thường xuyên điềuchỉnh lãi suất cho phù hợp phát triển khả năng linh hoạt của các Ngân hàng thươngmại Năm 1997 luật Ngân hàng Nhà nước và luật các tổ chức ra đời có hiệu lực từ1/10/1998 đã đánh dấu một giai đoạn mới về hoạt động Ngân hàng ở Việt nam

trong luật Ngân hàng điều 18 ghi “Ngân hàng Nhà nước xác định và công bố lãi suất tái cấp cơ bản, lãi suất tái cấp vốn”

Đồng thời còn giải thích tài khoản 12 điều 9 “Lãi suất cơ bản là lãi suất do Ngân hàng Trung ương công bố làm cơ sở cho các tổ chức tín dụng ổn định lãi suất kinh doanh” Điều này là thể hiện rất rõ bản chất lãi suất của Ngân hàng Trung

ương trong nền kinh tế thị trường

Xuất phát từ những vấn đề mang tính thời sự của lãi suất trên cơ sở những kiếnthức đã học cùng với những kiến thức trong khuôn khổ tài liệu cho phép, nhóm xin

trình bày đề tài: “Cơ chế quản lý lãi suất ngân hàng ở Việt Nam trong thời gian

qua”

Bàn về lãi suất có nhiều vấn đề được đề cập song trong khuôn khổ của một bàithuyết trình và kiến thức có hạn, nhóm chỉ đề cập đến một số vấn đề cơ bản nhất

1 Khái niệm chung về lãi suất

1.1 Khái niệm lãi suất

Lãi suất là giá của vốn tiền tệ, là một chỉ số kinh tế tổng hợp, chịu tác động bởi nhiều nhân tố kinh tế vĩ mô, tài chính tiền tệ ở trong nước – ngoài nước.

Trong nền kinh tế luôn có những chủ thể tạm thời dư thừa vốn, cùng lúc đó cónhững người có cơ hội đầu tư sinh lời cần vốn nhưng lại thiếu vốn Thị trường tàichính ra đời làm thông suốt quá trình chuyển vốn từ người thừa vốn sang người cầnvốn, các chủ thể quan hệ vay mượn tín dụng hoặc mua bán các công cụ nợ đều đạtđược mục đích của mình; người thừa vốn vừa bảo đảm được vốn vừa thu được lợi,người thiếu vốn vừa được đáp ứng đủ nhu cầu cho đầu tư Từ thị trường đó, lãi suấtđược hình thành như giá cả của một loại hàng hóa (ở đây là vốn), nó là chi phí màngười đi vay phải trả cho người cho vay để được quyền sử dụng vốn, nó vận độngtuân theo quy luật cung cầu, xác định trên cơ sở cân bằng giữa cầu và cung về vốntrên thị trường

Như vậy, lãi suất chính là tín hiệu thị trường tham gia vào việc nâng cao hiệu quả

sử dụng vốn và phân bổ nguồn vốn một cách hợp lý

- Ở trên là lãi suất được hiểu theo nguyên tắc thị trường, song lãi suất còn được hiểu

là công cụ của chính sách tiền tệ của mỗi quốc gia, nó do ngân hàng Trung Ương –

cơ quan thay mặt nhà nước thực thi chính sách tài chính tiền tệ - nắm giữ và sửdụng nhằm điều chỉnh và can thiệp vào thị trường giúp hạn chế và khắc phục nhữngyếu kém của nền kinh tế

- Ngoài ra, khái niệm lãi suất như là chi phí cơ hội của việc giữ tiền cũng tương đốiphổ biến

Trong đời sống ngày nay chúng ta gặp rất nhiều loại lãi suất khác nhau như lãisuất các chứng khoán, lãi suất tái chiết khấu, lãi suất tái cấp vốn, lãu suất danhnghĩa – lãi suất thực, lãi suất trần – sàn Sự phân biệt các loại lãi suất này dựa trên

sự liên quan đến vai trò công cụ của chính sách tiền tệ, chỉ số lạm phát hoặc kỳ hạn

và rủi ro của mỗi loại chứng khoán Tuy nhiên một điều quan trọng là hầu hết cácloại lãi suất này đều diễn biến theo nhau Vì vậy, nếu không ghi cụ thể gì khác thìthuật ngữ lãi suất ở đây mang ý nghĩa khái quát chung

1.2 Phân loại lãi suất

Trong phạm vi nghiên cứu của đề tài có các cách phân loại như sau :

1.2.1 Phân loại theo tính chất của khoản vay

- Lãi suất chiết khấu: áp dụng khi ngân hàng cho khách hàng vay dưới hình thức

chiết khấu thương phiếu hoặc các giấy tờ có giá khác chưa đến hạn thanh toán củakhách hàng Nó được tính bằng tỷ lệ phần trăm trên mệnh giá của giấy tờ có giá

- Lãi suất tái chiết khấu: áp dụng khi NHTW cho các ngân hàng trung gian vay

dưới hình thức chiết khấu lại các thương phiếu hoặc các giấy tờ có giá ngắn hạn

chưa đến hạn thanh toán của các ngân hàng này Nó cũng được tính bằng tỷ lệ phầntrăm trên mệnh giá của giấy tờ có giá.

- Lãi suất liên ngân hàng: là lãi suất mà các ngân hàng áp dụng khi cho nhau vay

trên thị trường liên ngân hàng Lãi suất liên ngân hàng được hình thành qua quan hệcung cầu vốn vay trên thị trường liên ngân hàng và chịu sự chi phối bởi lãi suất chocác ngân hàng trung gian vay của NHTW Mức độ chi phối này phụ thuộc vào sựphát triển của hoạt động thị trường mở và tỷ trọng sử dụng vốn vay NHTW của cácngân hàng trung gian

- Lãi suất cơ bản: là lãi suất được các ngân hàng sử dụng làm cơ sở để ấn định mức

lãi suất kinh doanh của mình Lãi suất cơ bản được hình thành khác nhau tùy từngnước, nó có thể do NHTW ấn định (như ở Nhật); hoặc có thể do tự bản thân cácngân hàng tự xác định căn cứ vào tình hình hoạt động cụ thể của ngân hàng mình (ở

Mỹ, Anh, Úc); hoặc căn cứ vào mức lãi suất cơ bản của một số ngân hàng đứng đầurồi cộng (+) hoặc trừ (- ) biên độ dao động theo một tỷ lệ % nhất định để hình thànhlãi suất cơ bản của mình (Malaysia) vv…Mặt dù khác nhau nhưng lãi suất cơ bảncủa hầu hết các nước đều hình thành trên cơ sở thị trường và có một mức lợi nhuậnbình quân cho phép

1.2.2 Phân loại theo giá trị thực của tiền lãi

- Lãi suất danh nghĩa: là lãi suất tính theo giá trị danh nghĩa của tiền tệ hay nói

cách khác là loại lãi suất chưa loại trừ đi tỷ lệ lạm phát

- Lãi suất thực: là lãi suất điều chỉnh lại cho đúng theo những thay đổi về lạm phát,

hay nói cách khác, là loại lãi suất đã loại trừ đi tỷ lệ lạm phát Quan hệ giữa lãi suấtthực và lãi suất danh nghĩa được phản ảnh bằng phương trình Fisher:

Lãi suất danh nghĩa = lãi suất thực + tỷ lệ lạm phát

Vì được điều chỉnh lại cho đúng theo những thay đổi về lạm phát nên lãi suấtthực phản ảnh chính xác khoản thu nhập thực tế từ tiền lãi mà người cho vay nhậnđược hay chí phí thực của việc vay tiền Sự phân biệt giữa lãi suất thực và lãi suấtdanh nghĩa có một ý nghĩa quan trọng bởi lẽ chính lãi suất thực chứ không phải lãisuất danh nghĩa ảnh hưởng đến đầu tư

1.2.3 Phân loại theo loại tiền cho vay

- Lãi suất nội tệ: là lãi suất cho vay và đi vay bằng đồng nội tệ

- Lãi suất ngoại tệ: là lãi suất cho vay và đi vay bằng đồng ngoại tệ

Mối liên hệ giữa hai lãi suất này là: iD = iF + ΔE; Trong đó: iD là lãi suất nội tệ,E; Trong đó: iD là lãi suất nội tệ,

iF là lãi suất ngoại tệ, ΔE; Trong đó: iD là lãi suất nội tệ,E là mức tăng tỷ giá dự tính của đồng ngoại tệ

1.3 Các nhân tố ảnh hưởng tới lãi suất

1.3.1 Nhóm nhân tố ảnh hưởng đến cung cầu vốn

Lãi suất được xem là giá cả của quyền sử dụng vốn vay do vậy nó sẽ được xácđịnh trên cơ sở quan hệ cung cầu vốn vay trên thị trường Cung vốn vay là khối

lượng vốn dùng để cho vay kiếm lời của các chủ thể khác nhau trong xã hội Cầuvốn vay là nhu cầu vay vốn phục vụ sản xuất kinh doanh hoặc tiêu dùng của các chủthể khác nhau trong nền kinh tế.

Cung cầu vốn vay

Hình 1.1: Quan hệ giữa cung cầu vốn và lãi suất

Đường cung cầu vốn vay nói trên cho các nhà kinh tế học một mô hình để xácđịnh lãi suất thị trường, được gọi là mô hình “khuôn mẫu tiền vay” Điểm cân bằngcung cầu vốn vay tại một thời điểm xác định mức lãi suất thị trường.Các nhân tốảnh hường đến lãi suất thị trường bao gồm:

Nhóm nhân tố làm lệch chuyển đường cung vốn

Tài sản và thu nhập: trong giai đoạn đang tăng trưởng kinh tế thu nhập tăng và do

đó tài sản của các chủ thể kinh tế tăng lên, làm tăng khả năng cung ứng vốn

Rủi ro: nếu như rủi ro mất vốn khi cho vay tăng lên thì việc cho vay trở nên kémhấp dẫn, cung vốn vay giảm xuống

Nhóm nhân tố làm lệch chuyển đường cầu vốn

Khả năng sinh lợi dự tính của các cơ hội đầu tư: càng có nhiều cơ hội đầu tư sinhlợi thì càng làm tăng nhu cầu đi vay Điều này thường thấy trong điều kiện nền kinh

tế tăng trưởng Khi kinh tế tăng trưởng, các cơ hội đầu tư sinh lời tăng lên làm chonhu cầu vay vốn tăng mạnh Mặt khác, trong điều kiện kinh tế phát triển, của cảicũng tăng lên và sẽ kích thích tăng cung vốn vay Vậy lãi suất sẽ tăng hay giảm?Trong thực tế thì lãi suất cân bằng trong những điều kiện như vậy thường tăng lên

do hiệu ứng tăng cung vốn vay từ tăng của cải diễn ra chậm hơn tăng cầu vốn vay

do nền kinh tế tăng trưởng nhanh

Lạm phát dự tính: chi phí thực của việc vay tiền được xác định chính xác hơnbằng lãi suất thực, nó bằng lãi suất danh nghĩa trừ đi lạm phát dự tính Với một mứclãi suất cho trước, khi lạm phát dự tính tăng lên thì chi phí thực của việc vay tiềngiảm xuống, điều này làm tăng nhu cầu vay vốn

Khi lạm phát dự tính tăng lên, lợi tức dự tính của việc cho vay so với việc đầu tưvào các tài sản hữu hình giảm xuống tại mọi mức lãi suất làm cho cung vốn vay

giảm Lạm phát dự tính xảy ra cũng làm cho chi phí thực của việc vay tiền giảm dẫnđến nhu cầu vay vốn tăng lên Kết quả là lãi suất cân bằng tăng Nhà kinh tế họcIrving Fisher là người đầu tiên đã nêu ra sự liên hệ giữa lạm phát dự tính với lãi suất

vì vậy mối liên hệ đó còn được gọi là hiệu ứng Fisher

Tình hình ngân sách chính phủ: vì chính phủ các nước hiện nay có xu hướng tàitrợ cho thâm hụt ngân sách bằng đi vay nên tình trạng thâm hụt ngân sách của chínhphủ sẽ tác động đến nhu cầu vay vốn của chính phủ và do đó tác động đến nhu cầuvay vốn của nền kinh tế

1.3.2 Nhóm nhân tố ảnh hưởng đến cung cầu tiền tệ

Ứng với mỗi một mức cung cầu tiền sẽ xác định được một lãi suất cân bằngtương ứng Cho nên có thể nói những nhân tố ảnh hưởng đến quan hệ cung cầu tiền

tệ trên thị trường cũng sẽ ảnh hưởng đến sự biến động của lãi suất trên thị trường

i1

i2

Hình 1.2 : Mô hình khuôn mẫu ưa thích tiền mặt

Để phân tích sự ảnh hưởng của cung cầu tiền tệ tới mức lãi suất cân bằng , môhình “khuôn mẫu ưa thích tiền mặt” ở hình trên được sử dụng Khuôn mẫu ưa thíchtiền mặt cho thấy lãi suất cân bằng thay đổi khi các đường cung, cầu tiền tệ dịchchuyển

Nhóm nhân tố làm dịch chuyển đường cầu tiền

Thu nhập: thu nhập tăng lên sẽ làm tăng nhu cầu nắm giữ tiền để giao dịch và lànơi cất giữ giá trị, do đó làm cho lượng cầu tiền tăng lên và ngược lại

Mức giá: những thay đổi của mức giá sẽ làm cầu về tiền thực tế thay đổi nếu cầutiền danh nghĩa chưa thay đổi.Do nền kinh tế có xu hướng cầu một lượng tiền thực

tế không đổi ứng với một mức lãi suất và thu nhập nhất định nên cầu tiền danhnghĩa sẽ phải thay đổi theo mức giá để đảm bảo ổn định cầu tiền thực tế Kết quả là

là một sự gia tăng lên của mức giá sẽ làm lượng cầu tiền tăng lên

Nhóm nhân tố làm dịch chuyển đường cung tiền

Cung tiền trong nền kinh tế hiện nay phần lớn chịu sự tác động của CSTT củacác NHTW Cung tiền thay đổi, ngoài những hoạt động nhằm thực thi mục tiêu của

CSTT ra, còn chịu ảnh hưởng bởi mức độ phụ thuộc của NHTW vào chính phủ vàchế độ tỷ giá hối đoái của nước đó Nếu sự phụ thuộc của NHTW vào chính phủ caothì tình trạng thâm hụt ngân sách kéo dài có thể sẽ tạo sức ép khiến NHTW phải inthêm tiền mua các chứng khoán chính phủ vào để tài trợ cho thâm hụt ngân sách,dẫn đến tăng cung tiền Thêm vào đó, một chế độ tỷ giá hối đoái cố định đòi hỏi sựcan thiệp của NHTW vào thị trường ngoại hối thông qua hoạt động mua bán ngoại

tệ, và do vậy cũng sẽ ảnh hướng đến cung tiền

Tỷ suất lợi nhuận bình quân của nền kinh tế: hoạt động của các doanh nghiệp lànền tảng của hoạt động tín dụng Do đó tỷ suất lợi nhuận bình quân của nền kinh tế

là cơ sở để xác định lãi suất tín dụng hợp lý Thông thường mức lãi suất tín dụngnhỏ hơn tỷ suất lợi nhuận bình quân Đó là hài hòa lợi ích người đi vay và ngườicho vay

Chính sách kinh tế của Nhà nước: bằng các chính sách kinh tế, Nhà nước canthiệp vào thị trường tín dụng, nhằm duy trì sự vận động của lãi suất phù hợp với yêucầu phát triển kinh tế - xã hội Các chính sách ưu đãi cho vay tác động trực tiếp đếnlãi suất, chính sách thuế, ưu đãi đầu tư, cho vay trọng điểm vv…

1.4 Vai trò của lãi suất trong nền kinh tế

1.4.1 Kích thích lợi ích vật chất để thu hút các khoản tiền tiết kiệm

Thông thường khi có một khoản tiền tiết kiệm, dân chúng thường nghĩ đến việcsinh lời trên khoản tiền đó như: đầu tư chứng khoán, bất động sản, mua vàng, gửitiền vào tài khoản ở ngân hàng và các TCTD khác vv…Một trong những hình thứcđầu tư có tính an toàn khá cao đối với người dân là gửi tiền vào ngân hàng Để thuhút được nhiều khách hàng gửi tiền vào ngân hàng, lãi suất là một trong những biệnpháp hấp dẫn mà các ngân hàng thường sử dụng

1.4.2 Lãi suất là công cụ phân phối vốn, kích thích sử dụng vốn có hiệu quả

và điều chỉnh các hoạt động đầu tư.

Trong nền kinh tế thị trường, lãi suất tín dụng được coi là công cụ quan trọng đểphân phối vốn hợp lý và phù hợp với đường lối phát triển kinh tế từng thời kỳ.chính sách lãi suất, nếu tạo ra được mức lãi suất cho vay thấp hơn tỷ suất lợi nhuận

bình quân sẽ có tác dụng thúc đẩy các doanh nghiệp tăng nhu cầu đầu tư, mở rộngsản xuất, đổi mới thiết bị, trang bị công nghệ sản xuất hiện đại bằng nguồn vốn vayngân hàng Hiệu quả cuối cùng làm tổng thu nhập quốc dân tăng lên

Mặc khác, lãi suất là căn cứ để các chủ thể kinh tế lựa chọn cơ hội đầu tư Doanhnghiệp chỉ kinh doanh khi tỷ suất lợi nhuận cao hơn lãi suất tín dụng Cá nhân chỉgửi tiết kiệm khi lãi suất đem lại cao hơn món đầu tư khác và cao hơn tỷ lệ lạmphát Như vậy, lãi suất tín dụng làm thay đổi tỷ lệ giữa tích lũy và tiêu dùng củadoanh nghiệp và cá nhân, đồng nghĩa với việc là họ mở rộng hay thu hẹp đầu tư

1.4.3 Lãi suất là công cụ đo lường tình trạng sức khoẻ của nền kinh tế

Mỗi một sự biến động, dù là nhỏ nhất cũng ảnh hưởng đến hoạt động của mỗi cánhân, tổ chức và của cả nền kinh tế Ở các nước kinh tế phát triển, giá trái khoán vàlãi suất được yết giá hàng ngày Người ta có thể căn cứ vào sự biến động của lãisuất để dự báo các yếu tố khác của nền kinh tế như: tính sinh lời của các cơ hội đầu

tư, mức lạm phát dự tính, mức thiếu hụt ngân sách.Các yếu tố này hợp thành chỉtiêu “sức khỏe” của nền kinh tế Người ta có thể dựa vào lãi suất trong một thời kỳ

để dự báo tình hình kinh tế trong tương lai Trên cơ sở đó các doanh nghiệp lập kếhoạch chỉ tiêu trong tương lai của họ, trong khi đó ngân hàng và các nhà đầu tư cần

dự báo lãi suất để quyết định xem chon mua tài sản nào

1.4.4 Lãi suất là công cụ điều tiết kinh tế vĩ mô của NHTW

Lãi suất tín dụng là một công cụ thực hiện CSTT, thể hiện trên các mặt:

- Trong điều kiện nền kinh tế có lạm phát, NHTW có thể tăng lãi suất tiền gửi để rúttiền từ lưu thông về làm giảm tỷ lệ lạm phát, tạo điều kiện để sức mua của ổn định,đảm bảo cho sản xuất và lưu thông hàng hóa phát triển Ngược lại, khi nền kinh tế

đã suy thoái, NHTW thực hiện chính sách nới lỏng tiền tệ để chống suy thoái và lãisuất giảm xuống

- Thông qua lãi suất tái chiết khấu để điều chỉnh khối lượng cho vay đối với cácNHTM, nghĩa là điều chỉnh khối lượng cung ứng tiền vào lưu thông Từ đó mở rộnghay thu hẹp sản xuất, tăng hay giảm công ăn việc làm

- Tăng hay giảm lãi suất tín dụng, sẽ ảnh hưởng đến tăng hay giảm số lượng ngoại

tệ trong nước Vì vậy ảnh hưởng đến quan hệ cung cầu ngoại tệ, dẫn đến sự thay đổi

tỷ giá do đó ảnh hưởng đến xuất nhập khẩu hàng hóa trong từng thời kỳ

1.5 Tự do hoá lãi suất

1.5.1 Khái niệm về tự do hoá lãi suất

Tự do hoá lãi suất xuất phát từ những cơ chế điều hành chính sách lãi suất và

sử dụng công cụ lãi suất trong chính sách tiền tệ NHTW có thể tác động vào lãi suất theo một trong hai cách là dùng qui định hành chính hay dùng tác động kinh tế

Ở nhiều nước, NHTW đã không còn quản lý lãi suất bằng các công cụ hành

chính mà chủ yếu sử dụng công cụ kinh tế là lãi suất cho vay của NHTW đối vớingân hàng thương mại Cùng với sự phát triển cao của hệ thống tài chính ngân hàngquốc tế, quan điểm về điều hành chính sách lãi suất theo cơ chế tự do hoá lãi suấttác động bằng công cụ thị trường tới lãi suất như của:Anh, Mỹ là mục tiêu mà cácquốc gia đều hướng tới Tự do hoá lãi suất -hạt nhân của tự do hoá tài chính -là đểcho lãi suất tự hình thành thị trườngtrên cơ sở: cung cầu về vốn; mức tiết kiệm; thunhập và chi tiêu của cá nhân và những nhân tố khác; loại bỏ những áp đặt mang tínhhành chính nên quá trình hình thành lãi suất; cho phép các tổ chức tín dụng tự chủtrong việc ấn định các mức lãi suất NHTW chỉ gián tiếp tác động lên lãi suất thôngqua các công cụ có tính định hướng, dấu hiệu cho thị trường là các công cụ công cụtái chiết khấu, nghiệp vụ thị trường mở, hợp đồng mua lại và dự trữ bắt buộc.

Nó ngược với những quan điểm về điều hành chính sách lãi suất một cách cứngnhắc thông qua các biện pháp ấn định lãi suất chủ quan, làm mất đi những tính năng

ưu việt của lãi suất Cơ chế này được gọi là cơ chế kiểm soát lãi suất trực tiếp

Làn sóng tự do hóa lãi suất bắt đầu vào những thập kỷ 80- 90.Vậy nguyên nhân

từ đâu ?

a Những bất lợi của cơ chế kiểm soát lãi suất trực tiếp.

Trước hết phải thừa nhận rằng, kiểm soát trực tiếp lãi suất có một số ưu điểm và thuận lợi sau:

- Dễ thực hiện

- Phù hợp với mức thị trường tài chính sơ khai và mức độ canh tranh kém

- Chưa có công cụ kiểm soát tiền tệ gián tiếp

- Hạn chế trong năng lực quản lý

- Nguồn vốn tín dụng từ NHTW chiếm tỷ trọng nhỏ trong tổng nguồn vốn của nềnkinh tế Nhưng đối với nền kinh tế chuyển đổi sang nền kinh tế thị trường và vớiquá trình toàn cầu hoá đang diễn ra nhanh chóng, thì không thể duy trì lâu cáchkiểm soát lãi suất Kiểm soát lãi suất tỏ ra kém hiệu quả do dễ bị các tổ chức tíndụng lẩn tránh, khả năng cạnh tranh thấp, dẫn đến suy giảm chức năng tài chính của

* Ngân hàng kiểu chính sách tăng lên

* Cho vay qua thị trường không chính thức

* Nắm giữ ngoại tệ, tích luỹ kim loại quí hàng lâu bền

- Kiểm soát lãi suất kém hiệu quả trong việc điều hành chính sách tiền tệ:

Kiểm soát lãi suất sẽ khuyến kích kiểm soát chi tiết các điều kiện tiền tệ bằng

cách áp đặt cơ cấu lãi suất phức tạp như tồn tại nhiều loại trần lãi suất cho vay gâykém hiệu quả và biến dạng hơn.Việc kiểm soát lãi suất sẽ giảm hiệu quả của việckiểm soát tiền tệ, bởi vì sự gia tăng và mở rộng của các thị trường ngoài thị trườngđược kiểm soát Các tổ chức kinh tế và ngân hàng thương mại thường tìm cách đểtránh sự kiểm soát, do đó ngày càng nhiều hoạt động kinh tế diễn ra ngoài tài chínhchính thức, các NHTM cố gắng tìm cách tránh sự kiểm soát của NHTW bằng cáchtạo ra các sản phẩm mới hoặc các kỹ thuật tài trợ mà nằm ngoài tầm kiểm soát hoặcphạm vi quy định trần lãi suất Trong thực tế, khi các công cụ này bị các ngân hànglẩn tránh thì các mục tiêu của chính sách tiền tệ sẽ không thể thực hiện được.

- Kiểm soát lãi suất không có lợi cho cạnh tranh:

Các tổ chức tín dụng kém hiệu quả có thể được bảo vệ từ sức ép của tự do cạnhtranh khiến cho quá trình giải quyết khó khăn của họ tồn tại kéo dài Những khókhăn lớn gắn với sự kiểm soát lãi suất là vấn đề lựa chọn đối nghịch và rủi ro đạođức Những vấn đề này khi trở nên nghiêm trọng, thì các doanh nghiệp lành mạnh

và các doanh nghiệp tư nhân mới sẽ bị loại khỏi thị trường tín dụng, bởi vì khôngsẵn sàng trả mức giá cao như các doanh nghiệp đang gặp khó khăn

b Tại sao phải tự do hoá lãi suất.

Bất kỳ cơ cấu lãi suất dựa trên cơ sở thị trường nào cân bằng được cung cầu tiền

tệ và tín dụng trên thị trường tiền tệ và toàn bộ nền kinh tế thì bản thân nó đã là một

cơ chế kiểm soát tiền tệ hiệu quả nhất và giảm đáng kể sự cần thiết phải dựa vào bất

kỳ công cụ kiểm soát nào khác Lãi suất do thị trường tự do xác định mang lạinhững thuận lợi sau:

- Đảm bảo điều chỉnh tự động và tức thì, do đó giảm rủi ro đối với những sai lầm vềchính sách

- Truyền tải các tín hiệu chính sách và tác động tới tất cả các bộ phận nền kinh tế

- Đảm bảo việc phân bổ tiền tệ và tín dụng tối ưu trên cơ sở lãi suất, mức độ rủi rotương đối và lợi nhuận thu được

- Đảm bảo nhất quán giữa chính sách tiền tệ, ngân sách và tỷ giá

- Làm cho áp lực thị trường tiền tệ thể hiện rõ tức thì

- Hỗ trợ và bổ sung cho việc quản lý tỷ giá hối đoái

- Làm giảm sự nhạy cảm chính trị đối với những thay đổi lãi suất

- Cho phép NHTW rút về sau thị trường mà không mất khả năng kiểm soát

Trên đây là những thuận lợi của lãi suất tự do hoá, song cơ sở lý luận của quá trình tiến hành tự do hoá là nhữg điểm trình bày dưới đây:

- Ở đây, lãi suất tự do hoá, biến động theo cung cầu thị trường về vốn có ý nghĩaphân bổ nguồn vốn khan hiếm cho những người vay cạnh tranh nhau, đáp ứng nhucầu của họ và có hiệu quả nhất; đồng thời có tác dụng thu hút tiền gửi từ các nguồnlực trong nền kinh tế với chi phí hợp lý nhất được cả ngân hàng và người gửi chấp

nhận Có thể nói rằng lập luận phân bổ nguồn vốn hiệu quả là trung tâm của vấn đề.Điều này không thể thực hiện trong điều kiện lãi suất bị kiểm soát hành chính, làmcho các hoạt đọng đầu tư bị biến dạng Lãi suất được tự do hoá sẽ linh hoạt hơn sovới khi bị kiểm soát, có khả năng điều tiết, thích nghi với điều kiện thay đổi, tạo sựkích thích cho tăng trưởng tài chính, cải tiến và thay đổi cơ cấu mà chính phủ hoặc

là không thể quản lý hoặc là chậm thu được kết quả

- Tự do hoá lãi suất cũng xuất phát từ một thực tế là không một chính phủ hay mộtNHTW nào có đủ khả năng để phân bổ và kiểm soát sự phân bổ nguồn vốn mộtcách có hiệu quả cho hàng ngàn nhu cầu sử dụng vốn khác nhau Những tranh cãi

về lời giải cho bài toán lãi suất bởi cơ chế kiểm soát lãi suất đặt ra một vấn đềkhông thống nhất được giữa ý kiến của các tầng lớp khác nhau Để giảm thiểunhững tranh luận này, cách tốt nhất là để lãi suất do thị trường quyết định, tức là tự

do hoá, tự do hoá lãi suất cũng buộc NHTW phải thay đổi cách làm việc, tư duy vàđặc biệt là thay đổi các công cụ điều hành chính sách tiền tệ, chủ yếu dựa vào cáccông cụ gián tiếp để khống chế lãi suất

- Trên thế giới đang diễn ra quá trình toàn cầu hoá nhanh chóng mà toàn cầu hoá tàichính là điển hình nhất Trong lĩnh vực kinh tế, theo nhiều nhà kinh tế, thì kẻ thùlớn nhất của chúng ta chính là toàn cầu hoá Trong quá trình này, nhờ những pháttriển vượt bậc của công nghệ và những nỗ lực của các nước đang phát triển cạnhtranh thu hút các nguồn vốn quốc tế, các luồng vốn quốc tế đã chảy từ nước này quanước khác tự do hơn rất nhiều Nói chung, lợi ích của toàn cầu hoá là rất lớn màmỗi quốc gia phải nắm lấy, không thể bỏ qua Trong lĩnh vực tài chính, toàn cầu cầuhoá đặt ra những cơ hội và thách thức mới, trong đó một thách thức lớn là việc làmxói mòn và giảm hiệu quả của việc kiểm soát tiền tệ bằng các công cụ trực tiếp nhưquy định trần sàn lãi suất; thay vào đó để đảm bảo kiểm soát tiền tệ các nước dầnchuyển sang thực hiện công cụ kiểm soát lãi suất gián tiếp như nghiệp vụ thị trường

mở, tái chiết khấu, HĐ mua lại , tức là các công cụ định hướng thị trường để đảmbảo hội nhập thành công ở lĩnh vực tài chính, trước hết lãi suất phải được tự do hoá

- Tự do hoá lái suất là một bộ phận cơ bản của tự do hoá tài chính Chủ thuyết McKinnon- Shaw (1973) đã đi tới kết luận là các nước phát đang phát triển cần tránhcan thiệp và chỉ đạo trên thị trường tài chính, thực hiện tự do hoá thị trường tàichính để chúng tự phản ứng theo các lực lượng thị trường Chủ thuyết này phản đối

cơ chế kiềm chế tài chính Theo Mc Kinnon thì cơ chế kiềm chế tài chính được đặctrưng bởi những bóp méo do chính sách trong hệ thống tài chính quốc gia Nhữngchính sách kiềm chế tài chính bao gồm: quy định trần lãi suất dưới mức lãi suất thịtrường, xác định hạn mức tín dụng, quy định tỷ lệ dự trữ bắt buộc cao và quản lývốn để ngăn chặn các đồng tiền ra

Mc Kinnon và Shaw còn giải thích những động cơ để thực hiện các chính sách

này là: khuyến khích đầu tư vào khu vực ưu tiên cũng như làm giảm các chi phí tàitrợ cho thâm hụt ngân sách.

Biểu hiện của một nền kinh tế có cơ chế kiềm chế tài chính là: huy động vốn chủyếu và sự thiếu hụt vốn; phân bổ vốn không hiệu quả, sự tồn tại của thị trường tàichính phi chính thức Khi kết luận Shaw nhấn mạnh: “khu vực tài chính của mộtnền kinh tế có vai trò trong phát triển kinh tế Nếu nó bị kiềm chế và bóp méo, nó

có thể ngăn cản và phá hoại những động lực cho sự phát triển

Như vậy những hạn chế của cơ chế tài chính bị kiềm chế tạo ra những cơ sở cho

sự phát triển của cơ chế tài chính mang tính tự do hơn Tự do hoá cho phép hệ thốngngân hàng tự chủ hơn và điều đó dẫn đến lãi suất tiền gửi và tiền vay cao hơn.Những thay đổi như vậy trong lĩnh vực tài chính sẽ tác động đến các doanh nghiệp

và các hộ gia đình, khiến họ thay đổi hành vi tiết kiệm và đàu tư của mình theohướng có lợi cho tăng trưởng kinh tế Tăng lãi suất tiền gửi sẽ làm tăng tỷ lệ tiếtkiệm nội địa, thay thế được nguồn vốn đi vay nước ngoài để tài trợ cho đầu tư.Nguồn vốn tiết kiệm được truyền tải qua hệ thống tải qua hệ thống tài chính ngânhàng chính thức, mà không phải qua thị trường tiền tệ không chính thức Tiết kiệmtrong nước tăng lên và mức lãi suất thực cao làm mở rộng đầu tư và tăng hiệu quảđầu tư Kết quả tạo ra một tỷ lệ tăng trưởng rộng hơn

Quan điểm tự do hoá lãi suất đối với việc kích thích tiết kiệm nội địa ở trên cònrất nhiều tranh cãi và ý kiến khác nhau Trong khi đó vai trò của tự do hoá lãi suấtmang lại sự cải thiện việc phân bổ tín dụng và hiệu quả đầu tư lại được thống nhấtcao Điều này rất cơ bản để đảm bảo cho nền kinh tế tăng trưởng bền vững

1.5.2 Những hạn chế của việc tự do hoá lãi suất đối với các nước đang phát

triển

Tự do hoá lãi suất là mục tiêu của chính sách tiền tệ, song với các quốc gia đangphát triển việc ngay lập tức từ thái cực này - kiềm chế sang thái cực khác - tự do làmột việc làm không khả thi Tự do hoá lãi suất cần có một trình tự bước đi hợp lý,nếu không sẽ gây ra những đổ vỡ to lớn cho nền kinh tế

Nguyên nhân của việc cần có một bước trung gian là:

- Thứ nhất, những thuận lợi do tự do hoá lãi suất mang lại là rất cơ bản, nhưng cũng tồn tại những trường hợp mà ở đó tự do hoá lãi suất không được thực hiện tốt vai trò của mình, như:

(1) Các nước đang phát triển luôn phải đối mặt với hệ thống tài chính còn kém pháttriển và tình trạng thiếu thông tin về thị trường tài chính, các sản phẩm tài chính Do

đó để tự do hoá lãi suất làm tròn chức năng của mình thì thị trường tài chính cầnđược củng cố và phát triển Hơn nữa thị trường tín dụng không phải lúc nào cũng đủnhanh để điều chỉnh cân bằng cung cầu thị trường khi điều kiện thay đổi và tìnhtrạng mất cân bằng vẫn là phổ biến của các nền kinh tế đang phát triển

(2) Tự do hoá lãi suất sẽ kém hiệu quả nếu áp đặt vào hệ thống tài chính quá nhiềucác mục tiêu quốc gia

- Thứ hai, các công cụ kiểm soát tiền tệ gián tiếp như lãi suất tái chiết khấu còn chưa có để thay thế cho vai trò cuả lãi suất trong việc điều hành chính sách tiền tệ.

Do đó, công cụ kiểm soát lãi suất vẫn được coi là một công cụ duy nhất và khả thi

để thực hiện chính sách tiền tệ.

- Thứ ba, các nước đang phát triển có nền tảng kinh tế vĩ mô chưa thực sự vững chắc đủ để chịu những áp lực của việc tự do hoá lãi suất hoàn toàn: chúng có thể làm mất ổn định vĩ mô qua việc tăng lạm phát, nợ nước ngoài và làm suy giảm tăng trưởng kinh tế.

2 Cơ chế quản lý lãi suất của ngân hàng Nhà Nước Việt Nam trong thời gian qua

2.1 Thực trạng điều hành lãi suất ở Việt Nam

Diễn biến cơ bản của chính sách lãi suất NHNN từ khi bắt đầu đổi mới đến nay

có thể chia thành bảy giai đoạn sau:

2.1.1 Giai đoạn Từ năm 1986 đến năm 1991

Từ năm 1986 đến năm 1991: Thực hiện tách dần chức năng quản lý Nhà nước ra

khỏi chức năng kinh doanh tiền tệ, tín dụng, chuyển hoạt động ngân hàng sang hạchtoán, kinh doanh xã hội chủ nghĩa Cơ chế mới về hoạt động ngân hàng đã đượchình thành và hoàn thiện dần

Tháng 5/1990, hai pháp lệnh Ngân hàng ra đời (Pháp lệnh Ngân hàng Nhà nướcViệt Nam và Pháp lệnh Ngân hàng, hợp tác xã tín dụng và công ty tài chính ) đãchính thức chuyển cơ chế hoạt động của hệ thống Ngân hàng Việt Nam từ 1 cấpsang 2 cấp - Trong đó lần đầu tiên đối tượng nhiệm vụ và mục tiêu hoạt động củamỗi cấp được luật pháp phân biệt rạch ròi

Trong giai đoạn này, Ngân hàng Nhà nước (NHNN) thực hiện cơ chế can thiệp ởmức độ cao và trực tiếp vào lãi suất thông qua ấn định các mức lãi suất tiền gửi vàlãi suất cho vay Cơ chế lãi suất âm và mang nặng tính chất bao cấp được duy trìsuốt thời kỳ này với lãi suất cho vay đối với doanh nghiệp nhà nước luôn nhỏ hơnlãi suất cho vay đối với doanh nghiệp ngoài quốc doanh Lãi suất danh nghĩa luônnhỏ hơn tỷ lệ lạm phát Lãi suất cho vay ngắn hạn luôn lớn hơn lãi suất cho vay dàihạn Lãi suất tiền gửi tiết kiệm luôn lớn hơn lãi suất tiền gửi của các tổ chức kinh tế.Tình trạng này làm cho lãi suất không thực hiện được chức năng vốn có của nó Lãisuất không còn là đòn bẩy kích thích nhu cầu gửi tiền của công chúng, phát huy tínhhiệu quả trong quá trình sử dụng vốn và đảm bảo lợi nhuận cho ngân hàng

2.1.2 Giai đoạn 1992 đến 1995

Thực hiện chủ trương đường lối chính sách của Đảng trong thời kỳ công nghiệphoá, hiện đại hoá hệ thống ngân hàng Việt Nam không ngừng đổi mới và lớn mạnh,