Nghiên cứu cơ sở lý luận và thực tiễn thị trường cổ phiếu của các DNV&N ở Việt Nam.

Nghiên cứu cơ sở lý luận và thực tiễn thị trường cổ phiếu của các DNV&N ở Việt Nam.

Chuyên đề tốt nghiệp Trần Thị Bích Ngọc DANH MC KÝ HIỆU CÁC CHỮ VIẾT TẮT Stt Chữ viết tắt Ý nghĩa CtyCP Công ty cổ phần CNH-HĐH Cơng nghiệp hố, đại hố CPH Cổ phần hoá DNNN Doanh nghiệp nhà nước DNV&N Doanh nghiệp vừa nhỏ NHTM Ngân hàng thương mại TTGDCK Trung tâm giao dịch chứng khoán TTCK Thị trường chứng khoán Tp HCM Thành phố Hồ Chí Minh 10 UBCKNN Uỷ ban chứng khốn nhà nước GVHD: ThS Lê Trung Thành Lớp TTCK 44 Chuyên đề tốt nghiệp Trần Thị Bích Ngọc PHN M U Sự cần thiết đề tài nghiên cứu Thị trường chứng khoán Việt Nam sau năm triển khai vào hoạt động, kết đạt bước đầu phủ nhận, nhiên hoạt động thị trường nhiều tồn bất cập Thực tế nay, TTGDCK Tp.Hồ Chí Minh bước đầu ổn định, mở kênh huy động vốn trung dài hạn cho doanh nghiệp nói riêng cho kinh tế nói chung Tuy nhiên, thị trường đáp ứng cho doanh nghiệp có vốn lớn 10 tỷ đồng, có khả đáp ứng yêu cầu khắt khe để niêm yết Trung tâm, quy mơ thị trường cịn nhỏ bé Trong DNV&N nước ta chiếm tỷ trọng tương đối lớn, khoảng 88% tổng số doanh nghiệp có, đóng góp khoảng 45% GDP cho kinh tế Nhưng thực tế doanh nghiệp gặp khó khăn lớn vốn để đầu tư mở rộng tiếp tục sản xuất TTGDCK Hà Nội thức vào hoạt động, tạo điều kiện cho doanh nghiệp DNV&N tham gia vào thị trường chứng khốn để tiếp cận nguồn vốn trung dài hạn Song quy mơ thị trường cịn nhỏ, hàng hố ít, chưa thu hút nhiều doanh nghiệp, đặc biệt DNV&N tham gia thị trường quy định niêm yết nới lỏng nhiều so với TTGDCK Tp.HCM Trong đó, thị trường tự lại hoạt động sơi động, có quy mơ lớn song lại tiềm ẩn nhiều yếu tố rủi ro lâu dài khó đảm bảo tính bền vững Việc tổ chức phát triển thị trường chứng khoán cho DNV&N đòi hỏi xúc lý luận thực tiễn Vì vậy, em chọn “Phát triển thị trường chứng khoán doanh nghiệp vừa nhỏ Việt Nam” làm đề tài nghiên cứu GVHD: ThS Lê Trung Thành Lớp TTCK 44 Chuyên đề tốt nghiệp Trần Thị Bích Ngọc Mc tiờu nghiờn cu - Hệ thống hoá vấn đề lý luận việc phát triển TTCK DNV&N - Đánh giá thực trạng TTCK DNV&N Việt Nam - Đề xuất hệ thống giải pháp phát triển TTCK DNV&N Đối tượng, phạm vi nghiên cứu - Đối tượng nghiên cứu: Đề tài tập trung nghiên cứu sở lý luận thực tiễn thị trường cổ phiếu DNV&N Việt Nam - Phạm vi nghiên cứu: Đề tài tập trung nghiên cứu phát triển thị trường cổ phiếu DNV&N TTGDCK Hà Nội Phương pháp nghiên cứu Đề tài sử dụng phương pháp nghiên cứu vật biện chứng vật lịch sử làm Đồng thời kết hợp với phương pháp cụ thể phân tích, đánh giá… Kết cấu đề tài Ngoài phần mở đầu, kết luận, danh mục tài liệu tham khảo, đề tài gồm chương: Chương 1: Những vấn đề TTCK DNV&N Chương 2: Thực trạng TTCK DNV&N Việt Nam Chương 3: Giải pháp phát triển TTCK DNV&N Việt Nam GVHD: ThS Lª Trung Thành Lớp TTCK 44 Chuyên đề tốt nghiệp Trần Thị BÝch Ngäc CHƯƠNG NHỮNG VẤN ĐỀ CƠ BẢN VỀ THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN CỦA CÁC DOANH NGHIỆP VỪA VÀ NHỎ 1.1 Tổng quan chứng khoán thị trường chứng khốn 1.1.1 Khái qt hình thành phát triển thị trường chứng khoán TTCK xem đặc trưng bản, biểu tượng kinh tế đại Với tư cách phận cấu thành thị trường tài chính, TTCK hiểu cách chung nơi diễn giao dịch mua bán chứng khoán-các hàng hoá dịch vụ tài chủ thể tham gia, theo quy tắc ấn định trước TTCK đời xuất phát từ nhu cầu phát triển tất yếu kinh tế Một kinh tế muốn phát triển, tăng trưởng nhanh bền vững trước hết phải đáp ứng đủ nhu cầu vốn đầu tư Tới lúc đó, nhu cầu vốn vượt khả đáp ứng kênh huy động truyền thống Mà thực tế, tồn lượng vốn lớn cộng đồng dân cư chưa tham gia vào hoạt động sản xuất kinh doanh, gây cân đối kinh tế, người có hội đầu tư sinh lời thiếu vốn, trái lại người có vốn nhàn rỗi lại khơng có hội đầu tư, dẫn đến vốn bị ứ đọng, gây lãng phí Xuất phát từ nghịch lý này, TTCK đời đóng vai trị kênh dẫn vốn quan trọng, góp phần thúc đẩy q trình tích tụ, tập trung, phân phối vốn cách hiệu kinh tế Hình thức sơ khai TTCK xuất cách hàng trăm năm vào khoảng kỷ 15, thành phố trung tâm thương mại nước phương Tây Cho đến nay, trình phát triển trải qua nhiều bước thăng trầm Lịch sử đánh dấu hai đợt khủng hoảng lớn, TTCK lớn Mĩ, Tây Âu, Nhật Bản bị sụp đổ vài vào “ ngày thứ đen tối”, 29/10/1929 “ngày thứ đen tối”, 19/10/1987 Song, với yêu cầu phát trin ca nn kinh GVHD: ThS Lê Trung Thành Lớp TTCK 44 Chuyên đề tốt nghiệp Trần Thị Bích Ngọc tế, thị trường phục hồi, tiếp tục phát triển trở thành thể chế tài khơng thể thiếu kinh tế thị trường 1.1.2 Khái niệm vai trị thị trường chứng khốn 1.1.2.1 Khái niệm thị trường chứng khoán TTCK hiểu cách chung nơi diễn giao dịch mua bán, trao đổi chứng khoán Nghĩa đâu có giao dịch mua bán chứng khốn hoạt động TTCK Chứng khoán hiểu loại giấy tờ có giá hay bút tốn ghi sổ, có khả chuyển nhượng, xác định số vốn đầu tư, cho phép chủ sở hữu có quyền yêu cầu thu nhập tài sản tổ chức phát hành Các quyền yêu cầu có khác loại chứng khốn, tuỳ theo tính chất sở hữu chúng Có nhiều cách để phân loại chứng khoán dựa theo tiêu thức khác Nếu dựa theo tính chất chứng khốn hàng hố thị trường bao gồm hai loại chủ yếu chứng khoán vốn chứng khoán nợ Với chứng khoán vốn, mà đại diện cổ phiếu, xác nhận góp vốn quyền sở hữu phần vốn góp cổ đơng tài sản cơng ty cổ phần Cổ đơng tiến hành mua bán, chuyển nhượng cổ phiếu thị trường thứ cấp theo quy định pháp luật Ngoài ra, cổ đơng cịn có quyền tham gia quản lý cơng ty thông qua quyền tham gia bỏ phiếu Đại hội cổ đông, quyền mua trước cổ phiếu phát hành Với chứng khốn nợ, điển hình trái phiếu, loại chứng khoán quy định nghĩa vụ tổ chức phát hành phải trả cho chủ sở hữu chứng khốn tồn giá trị cam kết bao gồm gốc lãi sau thời hạn định Với đặc tính trên, chứng khốn xem tài sản tài mà giá trị phụ thuộc vào giá trị kinh tế quyền chủ sở hữu tổ chc phỏt hnh GVHD: ThS Lê Trung Thành Lớp TTCK 44 Chuyên đề tốt nghiệp Trần Thị Bích Ngọc c điểm TTCK thị trường tự do, tự loại thị trường Ở TTCK khơng có độc đốn, can thiệp cưỡng ép giá Giá mua bán hoàn toàn quan hệ cung cầu thị trường định Các giao dịch mua bán, trao đổi chứng khốn diễn thị trường sơ cấp hay thị trường thứ cấp, Sở giao dịch hay thị trường giao dịch qua quầy, thị trường giao hay thị trường kì hạn Các quan hệ mua bán trao đổi làm thay đổi chủ sở hữu chứng khoán, thực chất q trình vận động tư bản, chuyển từ tư sở hữu sang tư kinh doanh Quá trình vận động tư thực xuất phát từ chức kinh tế nịng cốt thị trường tài việc dẫn vốn từ người tạm thời dư thừa vốn sang người cần vốn Sự chuyển dịch vốn thể qua sơ đồ H1.1 Tài trợ gián tiếp Các trung gian tài Vốn - Ngân hàng thương mại - Bảo hiểm, quỹ hưu trí - Tổ chức nhận tiền gửi cho vay Người cho vay vốn Hộ gia đình Doanh nghiệp Chính phủ Nước ngồi Vèn vố n Thị trường tài - Thị trường tiền tệ - Thị trường vốn Vốn Người vay vốn Hộ gia đình Doanh nghiệp Chính phủ Nước ngồi Vèn Tài trợ trực tiếp Sơ đồ 1: Các dòng vốn qua hệ thống ti chớnh GVHD: ThS Lê Trung Thành Lớp TTCK 44 Chuyên đề tốt nghiệp Trần Thị Bích Ngọc Qua s đồ ta thấy, chuyển dịch vốn thực qua hai đường trực tiếp gián tiếp Những người cần vốn huy động trực tiếp từ người tạm dư thừa vốn cách bán chứng khoán cho họ Hoặc đường thứ hai để dẫn vốn thông qua trung gian tài chính, phận chuyển tải khối lượng đáng kể nguồn tiết kiệm đưa vào đầu tư góp phần tích cực việc đẩy nhanh tốc độ lưu chuyển vốn Như vậy, thị trường tài có vai trị quan trọng việc tích tụ, tập trung, phân phối vốn cách hiệu kinh tế Được xem đặc trưng thị trường vốn, TTCK thị trường mà giá chứng khoán (hàng hoá thị trường) giá vốn đầu tư, vậy, TTCK coi hình thức phát triển bậc cao kinh tế thị trường 1.1.2.2 Vai trò TTCK Xu hội nhập quốc tế hoá kinh tế đòi hỏi tự thân quốc gia phải thúc đẩy phát triển kinh tế với tốc độ hiệu cao Một thị trường tài động có khả làm tăng thêm sức mạnh cho kinh tế loại tài nguyên nào, mà TTCK định chế tài quan trọng Thực tế phát triển kinh tế quốc gia giới khẳng định vai trò quan trọng TTCK phát triển kinh tế: Thứ nhất, TTCK với vận hành tạo cơng cụ có tính khoản cao, tích tụ, tập trung phân phối, chuyển thời hạn vốn phù hợp với yêu cầu phát triển kinh tế Yếu tố thông tin yếu tố cạnh tranh thị trường đảm bảo cho việc phân phối vốn cách có hiệu Thứ hai, TTCK tạo điều kiện cho việc tách biệt sở hữu quản lý doanh nghiệp, từ nâng cao hiệu hoạt động tồn doanh nghiệp Với chế thơng tin hồn hảo tạo khả giám sát chặt chẽ TTCK làm giảm tác động tiêu cực quản lý, đảm bảo phân bổ lợi ích cách hi ho GVHD: ThS Lê Trung Thành Lớp TTCK 44 Chuyên đề tốt nghiệp Trần Thị Bích Ngọc gia ngi sở hữu, nhà quản lý người làm công ăn lương Đồng thời, TTCK tạo điều kiện thúc đẩy q trình cổ phần hố DNNN Thứ ba, TTCK góp phần thực tái phân phối công hơn, thông qua việc buộc tập đồn gia đình trị phát hành chứng khốn cơng chúng, từ phân tán quyền lực kinh tế tay số tập đoàn, tránh tượng độc quyền, song tập trung vốn cho phát triển kinh tế Việc giải toả tập trung quyền lực kinh tế tạo điều kiện cạnh tranh cơng hơn, qua tạo hiệu tăng trưởng kinh tế Thứ tư, TTCK tạo hội cho Chính phủ huy động nguồn tài để phục vụ cho mục đích mà không tạo áp lực lạm phát, nữa, hoạt động TTCK giúp tăng thu ngân sách cho Nhà nước, đồng thời tạo công cụ cho việc thực sách tài tiền tệ Chính phủ Thứ năm, việc mở cửa TTCK làm tăng tính lỏng cạnh tranh thị trường quốc tế hay nói khác muốn khẳng định đến tính hiệu quốc tế hoá TTCK Điều cho phép cơng ty huy động lượng vốn đầu tư lớn thị trường nước, bên cạnh mở rộng hội kinh doanh cho công ty nước, cho phép công ty huy động nguồn vốn rẻ Thứ sáu, TTCK cung cấp dự báo tuyệt vời chu kỳ kinh doanh tương lai Việc giá chứng khốn lên xuống có xu hướng trước chu kỳ kinh doanh đưa dự báo giúp cho Chính phủ cơng ty có kế hoạch phân bổ nguồn lực họ Như vậy, TTCK tạo điều kiện tái cấu trúc kinh tế Ngồi tác động tích cực trên, hoạt động TTCK có tác động tiêu cực định Ta biết rằng, thị trường hoạt động dựa sở thơng tin hồn hảo, nhiên hầu hết thị trường nhà đầu tư có khả tiếp cận thơng tin đầy đủ nhau, việc đưa định đầu tư khơng hồn tồn dựa việc xử lý thơng tin, dẫn tới việc giá chứng khốn khơng phản ánh xác giá trị cơng ty chưa phân bổ cách hiệu nguồn lực Ngoài ra, cịn có số tượng tiêu cực khác trờn TTCK nh GVHD: ThS Lê Trung Thành Lớp TTCK 44 Chuyên đề tốt nghiệp Trần Thị Bích Ngọc hin tượng đầu cơ, mua bán nội gián, xung đột quyền lực…gây tâm lý e ngại cho nhà đầu tư Thực tế đặt lên vai nhà quản lý thị trường phải có biện pháp hiệu để giảm thiểu đến mức tối đa tiêu cực thị trường nhằm đảm bảo cho tính hiệu thị trường, đồng thời bảo vệ quyền lợi cho nhà đầu tư Như ta thấy vai trò TTCK thể nhiều góc độ khác Vai trị có thực phát huy hay khơng phụ thuộc vào quản lý Nhà nước chủ thể tham gia thị trường 1.1.3 Các chủ thể tham gia TTCK TTCK thực thể phức tạp mà hoạt động thị trường có nhiều loại chủ thể khác tham gia Các chủ thể bán chứng khoán, mua chứng khốn, trung gian mơi giới cho hai bên mua bán để hưởng hoa hồng Bên cạnh cịn có chủ thể quản lý Nhà nước tổ chức phụ trợ 1.1.3.1 Chủ thể quản lý Chủ thể quản lý có nghĩa vụ bảo đảm cho TTCK hoạt động theo quy định pháp luật, nhằm bảo đảm cho việc mua bán chứng khoán thị trường diễn cách công khai, công bằng, tránh yếu tố tiêu cực xảy ra, từ bảo vệ lợi ích người đầu tư Hiện hầu có TTCK có quan quản lý giám sát chứng khoán TTCK Với tên gọi khác (tuỳ theo nước) thường UBCK Quốc gia, bên cạnh cịn có Hiệp hội kinh doanh chứng khoán, Sở giao dịch chứng khoán Ở quốc gia, với đặc trưng riêng có mà có hình thức quản lý khác thiết lập nên quan quản lý khác Ở Việt Nam nay, UBCKNN trực thuộc Bộ Tài quan quản lý cao chứng khốn TTCK Theo đó, UBCKNN nghiên cứu vạch kế hoạch, dự thảo văn pháp luật thể lệ chế độ tổ chức GVHD: ThS Lê Trung Thành Lớp TTCK 44 Chuyên đề tốt nghiệp Trần Thị Bích Ngọc hot ng TTCK trỡnh cấp có thẩm quyền định ban hành Đồng thời quản lý, giám sát hoạt động TTCK, đưa giải pháp hữu hiệu để đảm bảo thị trường hoạt động tốt Ngoài UBCKNN, quan quản lý khác Ngân hàng Nhà nước, Bộ, đặc biệt Hiệp hội nhà kinh doanh chứng khoán có vai trị lớn hoạt động quản lý thành viên tham gia thị trường, bảo vệ lợi ích cho thành viên 1.1.3.2 Chủ thể kinh doanh ( Trung gian tài ) Các trung gian tài chủ thể quan trọng TTCK, TTCK hoạt động hiệu phần nhờ thủ vai tốt trung gian Với tư cách nhà kinh doanh chứng khoán, họ thực việc mua bán chứng khốn cho thân nhằm mục tiêu lợi nhuận Bên cạnh đó, họ cịn đóng vai trị thành viên hỗ trợ cho hoạt động thị trường thông qua nghiệp vụ đại lý bão lãnh phát hành, tư vấn môi giới chứng khoán, quản lý danh mục đầu tư Trên thực tế, cơng ty chứng khốn tham gia với vai trị nhà mơi giới kinh doanh chứng khốn thường làm hai nghiệp vụ môi giới để hưởng hoa hồng tự doanh để tìm chêch lệch giá Sự tham gia cơng ty chứng khốn góp phần làm cho hoạt động thị trường diễn liên tục, thúc đẩy phát triển thị trường 1.1.3.3 Các nhà đầu tư Chủ thể đầu tư người có tiền nhàn rỗi, sử dụng tiền đầu tư vào TTCK cách thực mua chứng khoán phát hành nhằm hưởng lãi lợi nhuận Chủ thể đầu tư thị trường tổ chức đầu tư nhà đầu tư cá nhân Nhà đầu tư cá nhân cơng chúng, loại chủ thể có khả cung cấp khối lượng tiền tệ lớn Công chúng có vốn tạm thời nhàn rỗi, họ tham gia mua chứng khốn với mục đích đầu tư kiếm lời Khi có nhu cầu vốn họ đem bán lại chứng khoán mua thị trường thứ cấp Họ tham gia thị trường nhiều cách khác trực tiếp gián tiếp thơng qua nhà đầu tư có tổ chức, trung gian ti chớnh GVHD: ThS Lê Trung Thành Lớp TTCK 44 ... vi nghiên cứu - Đối tượng nghiên cứu: Đề tài tập trung nghiên cứu sở lý luận thực tiễn thị trường cổ phiếu DNV&N Việt Nam - Phạm vi nghiên cứu: Đề tài tập trung nghiên cứu phát triển thị trường. .. cung cầu thị trường định Các giao dịch mua bán, trao đổi chứng khốn diễn thị trường sơ cấp hay thị trường thứ cấp, Sở giao dịch hay thị trường giao dịch qua quầy, thị trường giao hay thị trường. .. đáp ứng đủ Cịn đại phận cổ phiếu DNV&N giao dịch thị trường OTC, tiêu chuẩn niêm yết thường thấp Sở giao dịch Hay nói khác đi, TTCK cho DNV&N phận chủ yếu thị trường OTC Sở dĩ người ta đưa tiêu