Công ty cổ phần và thị trường chứng khoán

Công ty cổ phần và thị trường chứng khoán

Công ty cổ phần và thị trờng chứng khoán

-Lời nói đầu

Vào đầu thế kỷ XVII và đến nửa sau thế kỷ XIX, nhiều phát minh mớixuất hiện đã giúp các nớc phơng Tây chuyển từ công nghiệp nhẹ sang côngnghiệp nặng Thêm vào đó là sự phát triển của quan hệ tín dụng Kết quả là sự ra

đời của một hình thức kinh tế mới, đó là công ty cổ phần và thị trờng chứngkhoán Công ty cổ phần và thị trờng chứng khoán là hình thức tổ chức phát triểncủa sở hữu hỗn hợp, từ sở hữu vốn của một chủ sang hình thức sở hữu của nhiềuchủ diễn ra trên phạm vi công ty Công ty cổ phần và thị trờng chứng khoán làsản phẩm tất yếu của quá trình xã hội hoá về kinh tế xã hội và cũng là sản phẩmtất yếu của quá trình tích tụ và tập trung hoá sản xuất

Tháng 7/2000 thị trờng chứng khoán Việt Nam ( Tại TP Hồ Chí Minh )

đã chính thức đi vào hoạt động Đây là bớc tiến đáng kể trong lĩnh vực hoạt

động kinh doanh , tổ chức tài chính , tiền tệ ở nớc ta Mặc dù còn nhiều thiếu sót

và hạn chế trong quá trình hoạt động và còn ở mức sơ khai , nhng là rất cần thiếtkhi mà nhu cầu huy động vốn và sử dụng vốn trong dân c ngày càng lớn và làyếu tố căn bản của nền kinh tế quốc dân Phát triển thị trờng chứng khoán ởViệt Nam với các giải pháp phát triển đồng bộ, tác động tích cực đối với sự pháttriển của nền kinh tế quốc dân

Công ty cổ phần và thị trờng chứng khoán đợc hình thành và phát triển ởViệt Nam là một vấn đề có tính thời sự, mặt khác do trình độ còn hạn chế nêntrong khuôn khổ bài viết này, tôi chỉ nêu lên một số vấn đề cơ bản về công ty cổphần và thị trờng chứng khoán, tóm lợc quá trình cổ phần hoá và định hớng pháttriển thị trờng chứng khoán ở Việt Nam trong thời gian qua và một số giải pháp

và ý nghĩa của nó Bài viết này đợc hoàn thành dới sự giúp đỡ của th viện trờng

và về nhiều tài liệu bổ ích khác

Nội dung

I Công ty cổ phần

Trong nền kinh tế thị trờng, công ty cổ phần là một hình thức kinh doanh

có t cách pháp nhân và các cổ đông chỉ có trách nhiệm pháp lý hữu hạn trongphần vốn góp của mình Vì vậy công ty cổ phần có đủ t cách pháp lý để huy

động lợng vốn lớn rải rác của các cá nhân trong xã hội Công ty cổ phần, ngoàiviệc phát hành cổ phiếu để huy động vốn, còn có thể đi vay nợ rồi trả lãi hoặcphát hành hối phiếu, tín phiếu và các giấy nợ khác để thu hút vốn Hình thứccông ty cổ phần có sức hấp dẫn riêng mà các hình thức khác không thể thay thế

đợc Đó là, thứ nhất, việc mua cổ phiếu không những đem lại cho cổ đông lợi tức

cổ phần mà còn hứa hẹn mang đến cho họ một khoản thu nhập nhờ việc gia tăngtrị giá cổ phiếu khi công ty làm ăn có hiệu quả Thứ hai, các cổ đông có quyềntham gia quản lý theo điều lệ của công ty và đợc pháp luật bảo đảm, điều đó làmcho quyền sở hữu của cổ đông trở nên cụ thể và có sức hấp dẫn hơn Thứ ba, cổ

đông có quyền đợc u đãi trong vịêc mua những cổ phiếu mới phát hành củacông ty trớc khi chúng đợc bán rộng rãi cho công chúng

Nh vậy, công ty cổ phần đã thực hiện đợc việc tách quan hệ sở hữukhỏi quá trình kinh doanh, tách quyền sở hữu với quyền quản lý và sử dụng Từ

đó, nó tạo nên một hình thái xã hội hoá sở hữu giữa một bên là đông đảo quầnchúng với một bên là tầng lớp các nhà quản trị kinh doanh chuyên nghiệp sửdụng t bản xã hội cho các kế hoạch kinh doanh qui mô lớn Những ngời đóng vaitrò sở hữu trong công ty cổ phần không trực tiêp đứng ra kinh doanh mà uỷ tháccho bộ máy quản lý của công ty Trong đó, Đại hội cổ đông và Hội đồng quản trị

là hai tổ chức chính đại diện cho quyền sở hữu của các cổ đông trong công ty,quyền sở hữu tối cao thuộc về Đại hội cổ đông

1 Tính tất yếu khách quan của viêc hình thành công ty cổ phần.

Công ty cổ phần ra đời từ những năm cuối thế kỷ XVI ở các nớc pháttriển châu Âu và đến nay đã có lịch sử phát triển hàng trăm năm Công ty cổphần là hình thức tổ chức doanh nghiệp điển hình trong nền kinh tế thị trờng Sựhình thành và phát triển của công ty cổ phần bắt nguồn từ nhiều nguyên nhân sâu

xa trong nền kinh tế của các nớc t bản chủ nghĩa Khi nền kinh tế đạt đợc trình

độ tập trung sản xuất nhất định, cùng với nó là sự phát triển mạnh mẽ của nền

đại công nghiệp cơ khí, thì công ty cổ phần ra đời là kết quả tất yếu để đáp ứng

đòi hỏi của sự ra đời và phát triển của nền kinh tế thị trờng, thúc đẩy quá trìnhtập trung và tích tụ t bản diễn ra ngày càng mạnh mẽ

 Quá trình xã hội hoá t bản, tăng cờng tích tụ t bản ngày càng cao

vai trò rất lớn trong nền kinh tế hàng hoá, nó đã tác động mạnh mẽ đến các chủthể kinh tế Các hàng hoá đợc sản xuất trong những diều kiện khác nhau, nên cógiá trị cá biệt khác nhau, nhng trên thị trờng thì các hàng hóa đều phải trao đổitheo giá trị xã hội Chỉ có những ngời sản xuất có giá trị cá biệt nhỏ hơn giá trịxã hội mới thu đợc lợi nhuận,mới có thể đứng vững trong cạnh tranh Do đó, họtìm cách cải tiến nâng cao trình độ kỹ thuật, nâng cao trình độ quản lý, nâng caotrình độ sản xuất và giảm thiểu chi phí sản xuất, tiến tới hơp lý tối đa quá trìnhsản xuất Tuy nhiên, thờng chỉ có những nhà t bản lớn có qui mô sản xuất ở mộtmức độ nhất định mới có đủ khả năng để trang bị kỹ thuật hiện đại, làm chonăng suất lao động tăng lên, do đó mới có thể giành thắng lợi trong cạnh tranh.

Để tránh kết cục bi thảm trong cạnh tranh có thể xảy ra, các nhà t bảnvừa và nhỏ phải tự tích tụ vốn để từ đó đầu t nâng cao kỹ thuật công nghệ, hiện

đại hóa các trang thiết bị, mở rộng qui mô sản xuất, nâng cao năng suất lao độngnhằm hạ giá thành sản phẩm Song việc này lại rất khó khăn, mặt khác, quá trìnhtích tụ vốn để thực hiện đợc phải mất rất nhiều thời gian Để khắc phục, các nhà

t bản vừa và nhỏ đã thoả hiệp và liên minh với nhau, tập trung các t bản cá biệtthành một t bản lớn đủ sức mạnh để để cạnh tranh và giành chiến thắng với cácnhà t bản lớn khác Và nh vậy, hình thức tập trung vốn đã là manh nha cho sựhình thành và phát triển mạnh mẽ công ty cổ phần

 Sự ra đời và phát triển của nền đại công nghiệp cơ khí, của tiến bộ

khoa học kỹ thuật đã tạo đông lực thúc đẩy công ty cổ phần ra đời và phát triển Những công ty cổ phần đầu tiên xuất hiện vào đầu thế kỷ XVII, thời kỳ

tích luỹ ban đầu t bản nh công ty Đông ấn Độ của Anh (1600) và Hà Lan(1602) Nhng chỉ đến cuối thế kỷ thứ XIX, những công ty cổ phần mới trở thànhhiện tợng phổ biến Thời kỳ này, lực lợng sản xuất phát triển cùng với sự pháttriển mạnh của khoa học kỹ thuật đòi hỏi t bản cố định tăng lên, do đó số t bảntối thiểu để kinh doanh cũng tăng lên Khi không có đủ vốn, nhà t bản phải liênminh với các nhà t bản khác để tập trung nhiều t bản cá biệt phân tán thành một

t bản lớn bằng cách góp vốn kinh doanh Sự tập trung vốn này đã hình thành nêncông ty cổ phần

Sự phát triển của khoa học công nghệ làm xuất hiện ngày càng nhiềungành nghề mới, nhiều lĩnh vực kinh doanh và những mặt hàng mới Khi thấyngành mới có lợi nhuận cao hơn, các nhà t bản sẽdi chuyển t bản của mình sanglĩnh vực kinh doanh mới Tuy nhiên, việc di chuyển t bản gặp nhiều khó khănbởi vì các nhà t bản không thể một lúc huỷ bỏ ngay các xí nghiệp cũ rồi chuyểnsang xây dựng xí nghiệp mới Họ chỉ có thể di chuyển dần từng phần t bản của

họ mà thôi, hơn nữa, việc di chuyển sẽ tiêu tốn nhiều thời gian và họ sẽ mất lợithế trong cạnh tranh và thu lợi nhuận siêu ngạch từ lĩnh vực kinh doanh mới Đểgiải quyết khó khăn này, các nhà t bản đã nhanh chóng thỏa thuận cùng nhaugóp vốn thành lập công ty cổ phần.

 Sự phân tán t bản để tránh rủi ro trong cạnh tranh và tạo thế mạnh

trong quản lý Sự phát triển của khoa học kỹ thuật và công nghệ đã mở rông giới

hạn của sản xuất kinh doanh Tuy nhiên điều này gắn liền với sự cạnh tranh vôcùng khốc liệt trong nền kinh tế thị trờng và nh vậy các nhà doanh nghiệp phải

đứng trớc những rủi ro ngày càng lớn Nếu tập trung đầu t vào chỉ một ngành nào

đó thì rủi ro của họ càng lớn và họ có thể bị phá sản Do đó các nhà t bản phântán t bản của mình bằng cách tham gia đầu t kinh doanh ở nhiều ngành, nhiềucông ty khác nhau Cách giải quyết này đã giúp các nhà t bản tránh đợc nhiều rủi

ro Một là, các nhà doanh nghiệp chia sẻ thiệt hại cho nhiều ngời khi gặp rủi ro.Hai là, việc điều hành công ty cổ phần do một tập thể hội đủ điều kiện về vốn, trítuệ và trình độ tổ chức quản lý đảm nhiệm nên công ty cổ phần hoạt động hiệuquả và hạn chế đợc nhiều rủi ro

Nh vậy, lịch sử ra đời và phát triển của công ty cổ phần đã chứng tỏ rằng

đây là một kiểu tổ chức doanh nghiệp có nhiều u thế Công ty cổ phần đã có đợcnhững điều kiện cần thiết và đã phát triển mạnh mẽ và trở thành thịnh hành tronggiai đoạn chủ nghĩa t bản độc quền Nhà nớc, trở thành hiện tợng kinh tế phổ biếntrong các nớc có nền kinh tế thị trờng phát triển

2 Thc trạng về công ty cổ phần và quá trình cổ phần hoá các doanh nghiệp nhà nớc ở nớc ta

2.1.Thực trạng các doanh nghiệp nhà nớc ta trớc cổ phần hóa.

Sau khi đất nớc hòa bình, các doanh nghiệp nhà nớc đã đợc thành lập ởViệt Nam Do hậu quả của chiến tranh và đợc xây dựng trên cơ sở của nhiềuquan điểm khác nhau nên các doanh nghiệp nhà nớc ở Việt Nam có những đặctrng khác biệt so với nhiều nớc

Các doanh nghiệp nhà nớc phần lớn có qui mô nhỏ bé, cơ cấu phân tán,biểu hiện ở số lợng lao động và mức độ tích luỹ vốn Đến năm 1992, cả nớc cótrên 2/3 tổng số doanh nghiệp nhà nớc có số lợng lao động dới 200 ngời Số lao

động trong khu vực doanh nghiệp nhà nớc chiếm một tỷ trong khá nhỏ trongtổng số lao động xã hội, khoảng 5 –6%

Do đã đợc thành lập từ khá lâu, trình độ kỹ thuật công nghệ lạc hậu nhngchậm đổi mới, cho nên phần lớn các doanh nghiệp nhà nớc sử dụng công nghệlạc hậu so với các nớc từ 3 – 4 thế hệ Có doanh nghiệp còn sử dụng công nghệ

đợc trang bị từ năm 1939 và trớc đó Thêm vào đó, phần lớn các doanh nghiệpnhà nớc ở Việt Nam đợc xây dựng bằng kỹ thuật của nhiều nớc khác nhau nênthiếu đồng bộ nghiêm trọng Mãi đến sau năm 1986 thì một số doanh nghiệp nhànớc(khoảng 18%) đợc đầu t mới Chính vì sự lạc hậu trong công nghệ mà khi n-

ớc ta chuyển sang nền kinh tế thị trờng, các doanh nghiệp nhà nớc khó có thểcạnh tranh nổi ngay cả trong nngời Sự phân bố các doanh nghiệp nhà nớc giữacác ngành, giữa các vùng cha đợc hợp lý Các doanh nghiệp nhà nớc hầu nh chỉhoạt động trong các ngành công nghiệp nặng, công nghiệp khai thác, và nôngnghiệp, còn các ngành công nghiệp nhẹ và dịch vụ thì quá yếu ớt, công nghiệpsản xuất hàng tiêu dùng hầu nh bị bỏ ngỏ Mặt khác, các doanh nghiệp nhà nớctập trung chủ yếu ở các thành phố lớn phía Bắc và phía Nam của đất nớc

Trong các doanh nghiệp nhà nớc trớc đây, việc hạch toán kinh tế chỉ mangtính hình thức, các doanh nghiệp thực chất chỉ là ngời sản xuất cho nhà nớc, chứkhông phải là một cơ cở sản xuất kinh doanh, không có quyền tự chủ trong kinhdoanh, và nh vậy nó rất xa lạ với mô hình doanh nghiệp theo cơ chế thị trờng có

sự quản lý của nhà nớc Mặt khác, trong doanh nghiệp nhà nớc, các hình thức cụthể của sở hữu toàn dân về mặt kinh tế không đợc xác định rõ ràng nên hầu hếtnhững ngời lao động trong các doanh nghiệp nhà nớc xa lạ đối với sở hữu toàndân, thể hiện ở những hành động và quan niệm của họ: sở hữu chung thì khôngphải là của ai Đây là nguyên nhân tham nhũng của những kẻ có chức có quyền

và sự thiếu trách nhiệm, thiếu kỷ luật của ngời lao động Kết quả là năng suấtthấp, chất lợng kém, thu nhập phân phối không đúng

Đi liền với sản xuất kinh doanh kém hiệu quả là phơng pháp quản lý lạchậu và trình độ tổ chức thấp Giám đốc trong doanh nghiệp nhà nớc trớc đây vừagiữ chức năng chủ sở hữu, vừa là ngời điều hành và họ giống quan chức hànhchính hơn là một nhà kinh doanh thực thụ Tình trạng các giám đốc, các nhà tổchức và quản lý trong công ty nhà nớc là những ngời không có kiến thức hoặckhông đợc đào tạo một cách hệ thống khá phổ biến

Khi chuyển sang nền kinh tế thị trờng, các doanh nghiệp nhà nớc hầu nhkhông có khả năng cạnh tranh và đổi mới công nghệ Ngân sách nhà nớc thì hạnhẹp Các ngân hàng cho vay cũng phải có những điều kiện đảm bảo nh là tài sảnthế chấp, khả năng kinh doanh để tính khả năng thu hồi vốn Các doanh nghiệp ởtrong vòng luẩn quẩn, vốn không có nhng cũng chẳng có cách nào để huy động

2.2.Quá trình thực hiện cổ phần hoá các doanh nghiệp nhà nớc ở Việt Nam

Vấn đề cổ phần hóa doanh nghiệp nhà nớc lần đầu tiên đợc nêu tại nghịquyết Hội nghị lần thứ 2 Ban chấp hành Trung ơng khóa VII (tháng 11/1991) đ-

ợc cụ thể hóa dần trong các Nghị quyết và thông báo tiếp theo của Hội nghị Đây

là một giải đúng đắn để huy động vốn lâu dài cho các doanh nghiệp nhà nớc đầu

t chiều sâu Quá trình thực hiện cổ phần hóa có thể chia thành 2 giai đoạn chính:



Giai đoạn thí điểm (1992 - 1995)

Quyết định số 202/CT của Chủ tịch Thủ tớng Chính phủ đợc ban hànhngày 8/6/1992 về thực hiện thí điểm chuyển một số doanh nghiệp nhà nớc thànhcông ty cổ phần Sau 4 năm thực hiện, nớc ta đã chuyển đợc 5 doanh nghiệp nhànớc thành các công ty cổ phần, bao gồm:

 Công ty Đại lý Liên hiệp vận chuyển thuộc Bộ Giao thông vận tải(1993)

 Công ty Cơ điện lạnh thuộc Uỷ ban nhân dân thành phố Hồ ChíMinh(1993)

 Xí nghiệp giày Hiệp An thuộc Bộ Công nghiệp(1994)

 Xí nghiệp chế biến hàng xuất khẩu, thuộc Uỷ ban nhân dân tỉnh LongAn(1994)

 Xí nghiệp chế biến thức ăn gia súc, thuộc Bộ Nông nghiệp và Phát triểnnông thôn(1995)

Trong những năm thí điểm cổ phần hóa thì các doanh nghiệp nhà nớc đềutập trung về phía Nam, trong đó có 4 doanh nghiệp thuộc địa bàn thành phố HồChí Minh, 1 doanh nghiệp thuộc đĩa bàn tỉnh Long An

 Giai đoạn mở rộng từ năm 1996 đến nay

Ngày7/5/1996, Chính phủ đã ban hành Nghị định số 28/CP xác định rõ giátrị doanh nghiệp, chế độ u tiên cho ngời lao động trong doanh nghiệp, giúp Thủtớng chỉ đạo công tác cổ phần hóa doanh nghiệp nhà nớc, đồng thời giao nhiệm

vụ cho các Bộ, các địa phơng hớng dẫn và tổ chức thực hiện công tác này Đếntháng 9/1998, nớc ta đã có 33 doanh nghiệp nhà nớc đợc chuyển thành công ty

cổ phần Tính từ năm 1992 đến năm 1998 thì cả nớc mới có 38 doanh nghiệp đãhoàn thành quá trình cổ phần hóa Ngoài ra, trong năm 1998 còn hơn 178 doanhnghiệp nhà nớc đang chuẩn bị triển khai cổ phần hóa ở các bớc khác nhau

Trong hai năm 1996 – 1997, nhờ thực hiện tốt những văn bản pháp qui vềtriển khai cổ phần hóa do Chính phủ ban hành nên công tác cổ phần hóa đạt đợcnhững kết quả khá cao Số doanh nghiệp nhà nớc đợc cổ phần hóa trong hai nămnày tăng gấp nhiều lần 3 năm trớc và đã đa tổng số doanh nghiệp nhà chuyểnthành công ty cổ phần hoạt động theo luật công ty lên 18 doanh nghiệp Hầu hếtcác doanh nghiệp này sau khi chuyển sang công ty cổ phần đều phát triển tốt vớichỉ tiêu tăng trởng hàng năm cao

Tuy vậy, tiến trình cổ phần hóa diễn ra chậm (chỉ có 18 doanh nghiệptrong 5 năm) Do đó, ngày 29/6/1998, Chính phủ ban hành Nghị định44/1998/NĐ-CP về chuyển một số doanh nghiệp nhà nớc thành công ty cổ phần.Chỉ riêng 6 tháng đầu năm 1998 có tới 12 doanh nghiệp nhà nớc hoàn thành cổphần hóa Trong tháng 7/1998 có ít nhất 5 doanh nghiệp xong cổ phần hóa, đatổng số doanh nghiệp nhà nớc hoạt động theo Luật công ty lên bằng tổng sốdoanh nghiệp đợc cổ phần hóa trong 5 năm công lại Đến 1/9/1998, cả nớc có 38doanh nghiệp nhà nớc đã đợc cổ phần hóa Ngoài ra còn có hơn 90 doanh nghiệpkhác đang tiến hành cổ phần hóa ở những giai đoạn khác nhau, trong đó có nhiềucông ty sắp hoàn thành; một số doanh nghiệp đang đăng ký tiến hành cổ phầnhóa.

2.3 Một số kết quả ban đầu sau khi thực hiên cổ phần hoá các doánh nghiệp nhà nớc.

Tính từ năm 1991 đến năm 1998, trong số 38 doanh nghiệp nhà nớc đã

đ-ợc cổ phần hóa, có 12 doanh nghiệp đã hoạt động từ một năm trở lên theo Luậtcông ty Nói chung, các doanh nghiệp thực hiện cổ phần hóa do huy động thêm

đợc vốn để đầu t chiều sâu, đổi mới công nghệ nên năng lực sản xuất kinhdoanh, năng suất, hiệu quả và lợi nhuận cao hơn trớc: vốn điều lệ (kể cả vốn củaNhà nớc) tăng bình quân 19,06%/năm, doanh thu tăng bình quân 46%/năm, lợinhuận tăng bình quân 44%/năm, các khoản nộp ngân sách tăng bình quân82%/năm; tỷ suât lợi nhuận năm 1997 trên vốn sở hữu (gồm vốn góp ban đầu vàtích luỹ) là 44%[6,126]

Quyền lợi của ngời lao động trong công ty, đồng thời là các cổ đông gắnliền với quyền lợi của công ty Số lao động làm việc tại công ty cổ phần tăngbình quân 30%/năm, thu nhập của ngời lao động tăng bình quân 14,3%/năm;ngoài ra, ngời lao động trong công ty còn đợc chia lợi tức trên vốn góp cổ phần

từ lợi nhuận sau thuế từ 22 – 24%/năm [6,131] Phơng pháp quản lý, điều hànhcông ty thay đã đợc đổi, do đó trách nhiêm của Hội đồng quản trị và giám đốc

điều hành cao hơn nhiều, hoạt động của công ty trở nên có tính hiệu quả cụ thể,

rõ ràng hơn

Công ty cổ phần đã tạo điều kiện vho ngời lao động thực sự làm chủdoanh nghiệp, khai thác và động viên mọi nguồn vốn trong xã hội vào hoạt độngkinh doanh, bổ sung cho nguồn thu của Nhà nớc Tính từ năm 1992 đến năm

1997 có 18 doanh nghiệp đợc cổ phần hóa đem lại cho Nhà nớc 37.724 triệu

đồng, bao gồm: tiền thu về bán cổ phần 30.207 triệu đồng, phần lợi tức của Nhànớc từ các công ty cổ phần 6.995 triệu đồng, lãi tiền vay mua chịu cổ phần củacán bộ công nhân viên 522 triệu đồng[5,33]

Tóm lại, các doanh nghiệp dã chuyển thành công ty cổ phần đều cho thấyhiệu quả hoạt động kinh doanh tăng rõ rệt Nhờ hiệu qua đợc cải thiện nên tăngthêm đợc việc làm, tăng thu nhập cho cổ đông(trong đó có Nhà nớc và ngời lao

động) vừa hởng mức cổ tức cao, vừa tăng giá trị vốn góp tại công ty Nhà nớckhông những tăng trởng vốn góp, đợc chia cổ tức mà còn tăng cờng đợc nhữngkhoản nộp ngân sách

3 Một số vấn đề còn tồn tại khi triển khai cổ phần hoá các doanhnghịêp nhà nớc ở Việt Nam.

3.1.Một số vấn đề còn tồn tại

Tuy tính khả thi và hiệu quả của các doanh nghiệp nhà nớc cổ phần hóanói riêng và các doanh nghiệp cổ phần nói chung đã đợc thực tế chứng minh, nh-

ng so với mục tiêu chuyển 150 doanh nghiệp nhà nớc thành công ty cổ phần năm

1998 và so với số lợng doanh nghiệp nhà nớc không thuộc diện Nhà nớc giữ100% vốn thì quá chậm, hơn nữa lại không đồng đều giữa các ngành, các địa ph-

cổ phần hóa làm mất chủ quyền của Nhà nớc, làm mất vai trò kinh tế của quốcdoanh, từ đó do dự, chần chừ cha muốn cổ phần hóa

Nhà nớc cha có những văn bản đủ tầm cỡ về mặt pháp lý, các văn bản củaNhà nớc vẫn chỉ là những Nghị định, Nghị quyết, Thông báo chứ cha có nhữngvăn bản tầm cỡ luật, pháp lệnh về cổ phần hóa Một số nội dung trong văn bảnchỉ đạo cha rõ ràng, thiếu cụ thể, nhiều vấn đề cha đợc khẳng định dứt khoát

Cho đến năm 1998, nớc ta cha có cơ quan chuyên trách về cổ phần hóacác doanh nghiệp nhà nớc Bộ phận chỉ đạo cổ phần hóa ở cả trung ơng lẫn địaphơng đều kiêm nhiệm nên cha tập trung vào các công tác chỉ đạo cổ phần hóacác doanh nghiệp nhà nớc, dẫn đến công ciệc cổ phần hóa trở nên chậm trễ, kéodài Ban chỉ đạo cổ phần hóa trung ơng không đủ thẩm quyền quyết định trựctiệp các đề án, kế hoạch cổ phần hóa doanh nghiệp nhà nớc mà chỉ có nhiệm vụhớng dẫn, theo dõi, đôn đốc và giám sát các bộ, ngành, địa phơng thực hiện cổ

phần hóa Một số chính sách, chế độ cụ thể đối với các doanh nghiệp nhà nớccha đủ sức hấp dẫn, cha lôi cuốn các doanh nghiệp hăng hái tiến hành cổ phầnhóa.

Huy động vốn của toàn xã hội là mực tiêu của cổ phần hóa doanh nghiệpnhà nớc nhng tỷ lệ cổ phần bán ra ngoài xã hội còn quá thấp, các công ty cổphần hiện nay đại đa số là các công ty cổ phần nội bộ, vì thế thị trờng tài chínhhiện nay cha có sự quan tâm của quảng đại quần chúng trong xã hội Việc tuyêntruyền phổ biến chủ trơng cổ phần hóa doanh nghiệp nhà nớc cha đợc tiến hànhsâu rộng trong nhân dân, ngời lao động trong doanh nghiệp

Chính vì những lẽ trên mà tiến trình cổ phần hóa ở nớc ta trong thời gianqua vẫn còn rất chậm, do đó các doanh nghiệp nhà nớc đợc cổ phần hóa khôngnhiều, công ty cổ phần vẫn cha thể hiện đầy đủ vai trò của mình trong nền kinh

tế quốc dân

2.2.Phân tích một số nguyên nhân chủ yếu.

Để dẫn đến tình trạng trên có nhiều nguyên nhân khác nhau, trong đó cómột số nguyên nhân chủ yếu mà chúng ta cần chỉ ra Trên cơ sở đó chúng ta mới

có thể tìm ra những biện pháp và phơng hớng thích hợp để đẩy nhanh tiến trình

cổ phần hóa các doanh nghiệp nhà nớc

Thứ nhất, trình độ xã hội hóa sản xuất ở Việt Nam còn thấp Thật vậy, ở

n-ớc ta nền sản xuất vẫn là sản xuất nhỏ, manh mún, tản mạn, phân công lao đôngkém phát triển (70% lao động làm nông nghiệp), kỹ thuật sản xuất chủ yếu ởtrình độ thủ công, rất lạc hậu Trong khoảng 6000 doanh nghiệp nhà nớc thì cótrên 50% doanh nghiệp vẫn sản xuất thủ công, khu vực ngoài quốc doanh còn lạchậu hơn nữa Trình độ ngời lao động còn rất hạn chế, đội ngũ công nhân có taynghề cao không nhiều, hơn nữa lại không đồng đều trong cơ cấu tổ chức sản xuấtcủa doanh nghiệp Từ đó dẫn tới năng suất lao động rất thấp, tích luỹ ít, cácdoanh nghiệp đều rơi vào tình trạng thiếu vốn để đầu t và khó có điều kiện đổimới dây chuyền kỹ thuật công nghệ, đào tạo công nhân lành nghề có khả nănglàm chủ công nghệ mới, năng suất lao động không đợc cải thiện Khi doanhnghiệp muốn trở thành công ty cổ phần thì phải phát hành cổ phiếu cảu mình, lúc

đó cổ phiếu của công ty sẽ kém hấp dẫn các cổ đông Ngời có vốn không thể quámạo hiểm đầu t vào một công ty làm ăn kém hiệu quả, sức cạnh tranh kém ngaycả trên thị trờng nội địa

Mặt khác, trình độ sản xuất thấp và năng suất lao động thấp cũng lànguyên nhân của thu nhập ngời lao động thấp Vì thế khả năng tích luỹ để tái sảnxuất mở rộng rất hạn hẹp, số ngời có tiền đầu t mua cổ phiếu không nhiều Hơnnữa, nớc ta, do ảnh hởng của lối sống trong cơ chế bao cấp, những ngời có thu

nhập cao thờng tích luỹ dới dạng mua sắm cácđồ vật có giá trị nh: đất đai, nhàcửa, xe cộ, vàng bạc ít có thói quen tích luỹ theo cách mua cổ phiếu, tráiphiếu

Cuối cùng là phía doanh nghiệp khó phát hành cổ phiếu do hoạt động sảnxuất kinh doah kém hiệu quả, còn đông đảo các tầng lớp dân c lại không cónhiều tiền để đầu t vào cổ phiếu do thu nhập thấp

Thứ hai, trong những năm qua, sự thiếu vắng của thị trờng chứng khoán làmột nguyên nhân quan trọng cản trở quá trình hình thành các công ty cổ phần ởnớc ta Sự chuyển đổi nền kinh tế sang kinh tế thị trờng kéo theo nhiều thị trờngmới hình thành và phat triển: thị trờng công nghệ, thị trờng dịch vụ thông tin, tvấn pháp lý, tài chính, ngân hàng, kiểm toán, thị trờng sức lao động Công ty cổphần ra đời tạo tiền đề và đòi hỏi phải có sự ra đời tơng ứng của thị trờng chứngkhoán để trao đổi mau bán cổ phiếu, trái phiếu nhằm khai thông dòng chảycủavốn dới dạng cổ phiếu, trái phiếu của công ty Nếu không có thị trờng chứngkhoán thì vốn không đợc lu chuyển, bị tắc nghẽn, làm cho các công ty thiếu vốnkhó có thể huy động đợc, từ đó cản trở qua trình hình thành các công ty cổ phần

Thời gian qua(), nớc ta đã có một trung tâm giao dịch chứng khoán ở quận

1, thành phố Hồ Chí Minh Ban đầu có 5 công ty đợc niêm yết cổ phiếu tại trungtâm này Đây là những bớc đi đầu tiên để hình thành và phát tiển hệ thống thị tr-ờng chứng khoán ở Việt Nam Sự ra đời của trung tâm giao dịch chứng khoán sẽtạo điều kiện thuận lợi cho các công ty cổ phần đợc thành lập và phát triển

Thứ ba, Việt Nam thiếu môi trờng pháp luật, kiểm toán để hình thànhcông ty cổ phần Luật Công ty ra đời tạo cơ sở pháp lý cho sự ra đời của công ty

cổ phần, tuy nhiên nhiều thể chế pháp lý, các chính sách khác nhau liên quan

đến công ty cổ phần nh: các qui chế về chế độ công khai tài chính, về viêc huy

động vốn đối với nớc ngoài, về tiêu chuẩn tối thiêu bắt buộc mỗi cá nhân phải có

để đợc bầu vào Hội đồng quản trị, về quyền hạn và trách nhiệm của các quản trịviên, về số lợng cổ phiếu mà mỗi thành viến sáng lập bắt buộc phải mua, các quichế và giải pháp bảo đảm việc quản lý và giám sát việc phát hành cổ phiếu, tráiphiếu của công ty cổ phần đều còn bỏ ngỏ hoặc thiếu đồng bộ Mặt khác, Luậtthơng mại, Luật kiểm toán, Luật chứng khoán vẫn cha đợc ban hành hoặc mớiban hành gần đây Chế đọ kiểm toán bắt buộc cha đợc pháp luậtqui định cụ thể,cho nên các bảng tổng kết tài sản cảu công ty thiếu sức thuyết phục đối với cácnhà đầu t Những chậm trễ và thiếu hụt trên đã gây những trở ngại không nhỏcho tiến trình cổ phần hóa ở nớc ta

Thứ t, t tởng và tâm lý của đại bộ phận ngời Việt Nam cha quen với hìnhthứcđầu t bằng cổ phiếu, trái phiếu, có tâm lý e ngại sợ chệch hớng Xã hội chủnghĩa Tâm lý này bắt nguồn từ việc đồng nhất hình thức kinh tế công ty cổ phầnvới chủ nghĩa t bản của đông đảo công chúng nớc ta do công ty cổ phần ra đời vàphát triển trong nền sản xuất lớn t bản chủ nghĩa.

Bên cạnh đó, do tồn tại lâu trong cơ chế kế hoạch hóa tập trung quan liêubao cấp nên ngời dân không quen với tâm lý làm giàu và không giám chấp nhậnmạo hiểm để đầu t cho cổ phiếu, trái phiếu Các thông tin về chủ trơng cổ phầnhóa các doanh nghiêp nhà nớc, về việc sử dụng các hình thức kinh tế t bản chủnghĩa trong thời kỳ quá độ, kết quả của những doanh nghiệp đã cổ phần hóa cha

đợc phổ biên sâu rộng trong nhân dân và ngời lao động trong các doanh nghiệp

Thứ năm, môi trờng kinh tế cha thật sự bình đẳng, cha tạo đợc mặt bằngcơ chế chính sách cho các thành phần kinh tế cùng cạnh tranh và phát triển Nớc

ta cha có văn bản pháp lý có tầm luật hoặc pháp lệnh về cổ phần hóa cũng nh cha

có bộ máy tổ chức đợc giao đầy đủ quyền và nghĩa vụ tơng xứng để thay mặtNhà nớc thực hiện nhiệm vụ cổ phần hóa, do đó phần lớn các doanh nghiêpkhông muốn cổ phần hóa Việc xác định giá trị doanh nghiệp có nhiều quan

điểm khác nhau, không thống nhất dẫn đến tình trạng có tới hai hội đồng địnhgiá nên cồng kềnh, tốn kém nhng lại không có một cơ quan chịu trách nhiệmchính

II giải pháp góp phần thúc đẩy quá trình cổ phần hóa -ý nghĩa của việc nghiên cứu công ty cổ phần và quá trình cổ phần hóa các doanh nghiệp nhà nớc ở Việt Nam.

1 Mục tiêu, phơng hớng cổ phần hóa ở nớc ta.

Muốn cổ phần hóa thì chúng ta cần phải chỉ ra những mục tiêu của việc cổphần hóa Nghị định 44/1998/NĐ-CP ngày 19/6/1998 nêu rõ:

 Huy động vốn của toàn xã hội, bao gồm cá nhân, các tổ chức kinh tế, xãhội trong và ngoài nớc để đầu t đổi mới công nghệ tạo viêc làm, phát triển doanhnghiệp, nâng cao sức mạnh cạnh tranh, thay đổi cơ cấu doanh nghiệp nhà nớc

 Tạo điều kiện để ngời lao động trong doanh nghiệp có cổ phần và nhữngngời đã góp vốn đợc làm chủ thực sự; thay đổi phơng thức quản lý tạo động lựcthúc đẩy doanh nghiệp kinh doanh có hiệu quả, tăng cờng phát triển đất nớc,nâng cao thu nhập của ngời lao động, góp phần tăng trởng kinh tế

Huy động vốn và sử dụng có hiệu quả các nguồn vốn là một trong những

điều kiện quan trọng hàng đầu để đẩy nhanh công cuộc công nghiệp hóa - hiện