PHÂN TÍCH CÁC CHỈ SỐ TÀI CHÍNH CỦA MÃ CHỨNG KHOÁN PNJ

MỤC LỤC Trang Danh mục các bảng iii Danh mục các hình vẽ iii _Toc376595798 Chương 1: Giới thiệu về Công ty cổ phần Vàng bạc đá quý Phú Nhuận và tổng quan về tình hình kinh tế Việt Nam năm 2012 1 1.1. Giới thiệu về Công ty cổ phần Vàng bạc đá quý Phú Nhuận 1 1.1.1. Sơ lược 1 1.1.2. Quá trình hình thành và phát triển 1 1.1.3. Cơ cấu tổ chức 1 1.2. Tổng quan tình hình kinh tế Việt Nam và thị trường vàng năm 2012 1 Chương 2: Phân tích các chỉ số tài chính của PNJ giai đoạn 2009 2012 1 2.1. Phạm vi và mục đích phân tích 1 2.1.1. Phạm vi phân tích 1 2.1.2. Mục đích phân tích 1 2.2. Phân tích cơ cấu 1 _Toc3765958132.3. Phân tích tỷ số 1 2.3.1. Khả năng thanh khoản 1 2.3.2. Sử dụng tài sản 1 2.3.3. Khả năng sinh lợi 1 2.3.4. Đòn bẩy tài chính 1 2.3.5. Giá thị trường 1 2.3.6. Phân tích DuPont 1 2.4. Mô hình chỉ số Z 1 Chương 3: Định giá chứng khoán PNJ 1 3.1. Tình hình biến động giá cổ phiếu của PNJ trên thị trường 1 3.2. Lựa chọn phương pháp định giá PNJ 1 3.3. Xác định chi phí sử dụng vốn của PNJ 1 3.3.1. Cơ cấu vốn 1 3.3.2. Chi phí vốn chủ sở hữu 1 3.3.3. Chi phí nợ vay 1 3.3.4. Thuế suất thuế thu nhập doanh nghiệp 1 3.3.5. Chi phí vốn bình quân trọng số 1 3.4. Xác định ngân lưu tự do của PNJ 1 3.4.1. Lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh 1 3.4.2. Suất sinh lợi trên vốn 1 3.4.3. Tỷ lệ tái đầu tư 1 3.5. Mô hình tăng trưởng ba giai đoạn 1 3.5.1. Giai đoạn tăng trưởng nhanh 1 3.5.2. Giai đoạn tăng trưởng giảm dần 1 3.5.3. Giai đoạn tăng trưởng ổn định 1 3.6. Chiết khấu ngân lưu tự do 1 3.7. Giá trị vốn cổ phần 1 Chương 4: Lập danh mục đầu tư 1 Kết luận 35 Tài liệu tham khảo 36 DANH MỤC CÁC BẢNG Trang Bảng 2.1: Cơ cấu tài sản PNJ giai đoạn 2009 – 2012 6 Bảng 2.2: Cơ cấu nguồn vốn PNJ giai đoạn 2009 – 2012 7 Bảng 2.3: Các tỷ số thanh khoản của PNJ giai đoạn 2009 – 2012 10 Bảng 2.4: Các tỷ số sử dụng tài sản của PNJ giai đoạn 2009 – 2012 11 Bảng 2.5: Các tỷ số về khả năng sinh lợi của PNJ giai đoạn 2009 – 2012 13 Bảng 2.6: Các tỷ số đòn bẩy tài chính của PNJ giai đoạn 2009 – 2012 15 Bảng 2.7: Các tỷ số giá thị trường của PNJ giai đoạn 2009 – 2012 16 Bảng 2.8: Các nhân tố tác động ROE của PNJ giai đoạn 2009 – 2012 17 Bảng 2.9: Các thành phần chỉ số Z của PNJ giai đoạn 2009 – 2012 20 Bảng 3.1: Cơ cấu vốn của PNJ giai đoạn 2009 – 2012 24 Bảng 3.2: Ngân lưu kỳ vọng của PNJ qua các năm 30 Bảng 4.1: Các chỉ tiêu thống kê cổ phiếu PNJ, VNM giai đoạn 2009 – 2012 33 DANH MỤC CÁC HÌNH VẼ Hình 2.1: Các nhân tố tác động đến ROE của PNJ giai đoạn 2009 – 2012 18 Hình 3.1: Giá cổ phiếu PNJ giai đoạn 2009 – 2012 21

1  VIỆN ĐÀO TẠO SAU ĐẠI HỌC  TIỂU LUẬN MÔN HỌC: QUẢN TRỊ TÀI CHÍNH PHÂN TÍCH CÁC CHỈ SỐ TÀI CHÍNH CỦA Mà CHỨNG KHOÁN PNJ  ! TS. Ngô Quang Huân  "# $! Đỗ Minh Trường %&' ! 7701221286 ()*! K22 Ngày 2 1 2 TP. Hồ Chí Minh – Tháng 12 năm 2013 2 3 MỤC LỤC +, -,.  / 011111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111 -,.  / 231111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111 3 4 DANH MỤC CÁC BẢNG +, 4516!7 89":&;,<=>5??@A5?65111111111111111111111111111111111111111111111B 4515!7 899C';,<=>5??@A5?651111111111111111111111111111111111111111D 451E!/ "F&'",G= H,;,<=>5??@A5?6511111111111111111111111116? 451I!/ "F&'&JK.":& H,;,<=>5??@A5?651111111111111111111166 451L!/ "F&'MGN&OP H,;,<=>5??@A5?651111111111116E 451B!/ "F&'<Q0RS": T H,;,<=>5??@A5?65111111111111111116L 451D!/ "F&'/"U"+VW H,;,<=>5??@A5?6511111111111111111111116B 451X!/ Y"'"/ <Z[\ H,;,<=>5??@A5?651111111111111111116D 451@!/ ":*] ^&'_ H,;,<=>5??@A5?651111111111111111111115? 4E16!7 89' H,;,<=>5??@A5?651111111111111111111111111111111111111111115I 4E15!YOV9G` H,;a9, / N11111111111111111111111111111111111111111111111E? 4I16!/  ^"9"'G b*c9;de,<=>5??@A5?651111111EE DANH MỤC CÁC HÌNH VẼ 2516!/ Y"'"/ <Z<c[\ H,;,<=>5??@A5?651111111111116X 2E16!/ b*c9;,<=>5??@A5?6511111111111111111111111111111111111111111111111156 4 5 CHƯƠNG 1 GIỚI THIỆU VỀ CÔNG TY CỔ PHẦN VÀNG BẠC ĐÁ QUÝ PHÚ NHUẬN VÀ TỔNG QUAN VỀ TÌNH HÌNH KINH TẾ VIỆT NAM NĂM 2012 1.1. Giới thiệu về Công ty cổ phần Vàng bạc đá quý Phú Nhuận 1.1.1. Sơ lược "S b*]e:0> </a9fg9hiKV)<YS"j"O:k;lm+, <W"+="W<n:G=:e$", Q="+od"U"+VW QGp GN1qZ" J,:GK=,r0,<]9 ^ p5?Y&#d":&rs DdIOVP:dV,S;<%"+t":Z"K=,$* p"b":& =>"<Z]E1???"F<Cd)<ZuY&#]51???VW1 (==! :MGK=,! • -U .Gn<UG V7:</a9f1 • vw98"dGK=,"+,&x 0y:d0> d</a9fd:cd <CCd*.G$"W"+,1 • ="9:"z=O9h"GK=,08"<Z&1 Tầm nhìn!(:"S c"/ :0/Oo"+,&x :<]9">Y9{d| U"+T&'Z""+="8"  / *YGg "U"+VW:;j")">e$",1 Sứ mệnh!;,O>MG9% =G/ :0y / &*R "+,&x ""cd 8"OVPVP""+Z1 Giá trị cốt lõi!+9"# d 8"OVPd"+/ $d<b)d&/">=1 5 6 "S<%<VP  T"x Sc"">vt,=KU xG=/: *'CTGn"q:S5E"/EN5??@"z=}9Sc"<U&'65@~• K=b/<' vt,=KU xG=/:*'CTGf:S5B "/65N5??X1 e'<M9O$!D6@1@DX1EL?1???<Ci"T<c:SE6"/65N5?65m % xG=/!; 1.1.2. Quá trình hình thành và phát triển VP ":Oh*:=:S5X~?I~6@XX)"J,:K=, e:0> g9hd"+# "9Z €4-}9hg9h1cN6@@?d<VP Y 8*)"O:"Se:0> •$M9'g9h1N6@@5 T"x <b"":"Se:0> /a9fg9h‚;1cN 6@@I<VP €4-}9hg9h 9Sn,=M =4,: T}9"+U :HSa9Of1c"/6~5??Id;<%<VP  b*]p,:"+t": "S b*]e:0> </a9fg9h =<c,S1 ; QO:<7U"*="+=$ w98"GR9"+,&x e$",+,"U "+VWa9' "c1qN6@@L&*R|"+,;<% pƒ"">Z P|"+, =G=:<c,Sd&*R;<% pƒ"">,> dx d=,G`d„ : <,0j"<]9"Yh*"U"+VW-90,1 KqO>t=>"<Z&w98"GK=,:M '"O…d;<% x"rNO#  H,2"+ / O†# G/ d"+=<pd$ &/Oh*+,Y :{:=N6@@5:"+t":Z""+=|O): p9S "T">e$",V,SO:Z"":"#9</"#:= H,;1YS uO: &#G$t<]9 / =>"<Z<]9"V": Tdt+Z:M=>"<ZM &,9V!GK=,wz/S H,%=K,dwYSK#"V7$9e,,&N 6@@L:"+t":=*6?"V7$9,&O)">e$",1 c,Sd;<%",,&/Oh*=ƒ p*':=M9 "SG/ V"S b*]U,' {d"S b*]NOVP>e$"d "S b*]v1‡& =d"S b*]NOVPv:Qv‡d"SK= (,Kd"Sv:Qd"S b*]/ &>}9V7ˆ |":"T <p<VP ::V) h:"ƒ"VtM9 K,$9 ,=a9f ="h*"n /0Zd Y;: /  /Yw98"&j 1 6 7 :<^ ,=O:;K#<ph9Y V7Z Oh*>0,K=:V) "ƒG;"+Q5?"9b:=N5??X1|"Vt:;<%<>"<VP "+=N5?65 x =9S"T:<‰ 8* H,"V7$9;V!  b x O&=OOiŠ}9' mwc*>;O: "S&w98""+,&x O)"xE "c)N5?651  T*H"+,="ƒ"VtV7$9}9' ,i65~5?65m1  4/= /="VW5?65<>"[L?0/= /="VW"'"8"5?651  ;<>"[L?K=,$*GK=,$9a98"e$",i6@~?B~5?6Em1  ;y"+==*L??:0/Oo:<]9 Y9{‚/42-V7K=>* Tz",OŠ&,iv,*=+zm02 1 1.1.3. Cơ cấu tổ chức "S p0, "S =d"+=<p! "SW"+,Š[i‡mO: "S"+/ $|9>Z" ":    <VP ":  Oh* "z=  8S  x h  N  Gf  K=,  &' ?E?@5D@565K=vtc=> :]9"V1 8*:S6I"/XN5??@1 =>"<Z T H,‡O:&w98":GK=, / &*R"W"+,d"+, &x ::0> d / &*R$"9h":"H dh*GR9:w98"GR9 / &*R$"9h":"H 1 "S/<U;i(mO: "S  Z"":  <VP ":Oh*"z=8Sxh<NGfGK=,&'?E6?L56EE?K=vt c=> :]9"V1 8*:S6B"/65N5?6?1=>"<Z T H,(! 9 8*KU ./<U:"V8Oa9,<c:d0> :</a9f1 "S<% 9SnVPD?‹a9SM&t|9 H,"Sb*]N OVP>e$"ik-elm ="S=",O,Œe$",i=",O,Œm"z= P*<C9SnVP}9SM&t|9 b*]:S56"/65N5?661 1.2. Tổng quan tình hình kinh tế Việt Nam và thị trường vàng năm 2012 N5?65O:NGpGN H,G"c"c)p 9:e$",p +1=:|GpGN 9"q"22G"c"c)de$", u *<V7<]9)|8<M+! 7 8  ^&'/"9K• ^"NBdX6‹&=)x "N6Xd6E‹ H,N5?661H Sc9K="N / p:<VP :V) <M9"c"VS"cd/=K. :"/ <Z "q"N/<$dwN1vx 9,:M"VW"9K•&g"1  ,S"q<]9NdT*H<%<ƒ". "9"h*"+9GM cO>*/"",S = . "9"N"+VtG"c1x "N- H,NO:Ld?E‹d"8*7M9&= )x 7B‹ H,Gc=> <M+,1YS uO:x "N"8*8""+=Q5? Na9,d ^ ,=7x IdX‹ H,N6@@@A"W<n0UVtƒM 0t 9Z GH=": TY9{1 Ž•"+M"U"+VW:"+,&x d"z=0/= /= H,Z<Ce:c )i•m 0':=:S6I"/5N5?6Ed9 ]9"9"."+=N 5?65 H,"=:"c)E‹d"V7xO:x 65‹">"U"+VWe$" ,1=:+,|",S<b"+= T&/ † H,T*H u"/ <Z Gr<cVW"9K•:K=,$*"+=:1 ');d=: / "/ "x "q"+VWGK=,dN5?65O: N0OM"+= cOVP 6?Ny">="M<M<V,;OZ""] ,= )d*/""+n>3:0M|7d"$ h)2 "S 9R a9' "c1ƒ". "9"/ 89"+g O:<]9d T2hSNa9,"22G K=, H, "Sq,"h*"+9=>"<Z&w98"AGK=,q,"# $K# /"/ 89"+g 1bK=,"9P*8"<>"B1DDDdX"F<CdK=,"9 "Ss <>"B1I5XdI"F<C‚0yB5‹Gc=> 1(P9h&,9"9cP*8"<>"5LIdI"F <C‚0y@B‹Gc=> 1-=,"9:c>K=Vt0t /  T&/ †iU<U&'5I~5?65~‚:"V&'6B~5?65~‚ mdO:9SY T H,$ "bK=,"9d"9S<YSO: =>"<Z p0OP9h"8*d ^<pp*IdD‹OP9hZ*1=>" <Z '"O…O:|"+,:‘"N"+Vtb<U)K=,"9<>"E1BID"F <Cd"NE‹&=)N5?661 8 9 CHƯƠNG 2 PHÂN TÍCH CÁC CHỈ SÔ TÀI CHÍNH CỦA PNJ GIAI ĐOẠN 2009 – 2012 2.1. Phạm vi và mục đích phân tích 2.1.1. Phạm vi phân tích Đối tượng! • 4/= /=": TiP*8"m H,;<%<VP Gn"=/<Z Oh*!  4 Y<'Gc"=/!0/= /=Gc"=/M"22": T H,;:=Z""W <n ."n1  4/= /=Gc"a9=>"<ZGK=,,S0/= /="9h*!"+20:SK=,"9 H,;: *T"+=Z""W<=> ."n1  4/= /=OV9 9Sn"M"$!"+20:S / G="9"Mƒ":","=/"Mƒ" "+=Z""W<=> ."n1  9Sc"0/= /=": T1 • 4/= /="VW H,;1 • / K|O$9†1 Khách thể! "S b*]e:0> </a9fg9h1 Giới hạn thời gian! Y"T &'O$9d"""+=IN]8"d"qN 5??@<cN5?651 2.1.2. Mục đích phân tích Ž98"*/""q"]a9,"+ H,a9/"+2*Y"T ": T "S<M ":<VP "# $y. <T !  n9<VP "# "+>": T H,;d / <n>d<nSc9 uV| GpGNd"/ "x Mƒ"": T H,;1  8S+…7M&x >": TdGN&OPd$9a9=>"<ZG K=, H, Z"K=,$*GK=,:K9S8"<VP Sc""+"U "+VW xG=/$,SA"S b*]e:0> </a9fg9h1 9 10 2.2. Phân tích cơ cấu Y"T 0c<Z"z="W, H, ^"99C'd":&y <//x <Z"N"+Vtd"FO$"N"+Vt:w9V)0c<Z 7 89’ O=>9C'd":&1 Bảng 2.1: Cơ cấu tài sản PNJ giai đoạn 2009 – 2012 e!‹ ^"9 N 5??@ 5?6? 5?66 5?65 A. TÀI SẢN NGẮN HẠN 48,48 47,75 54,81 52,81 1M: / G="V7<V7"M 6EdLD 6EdD6 6LdL6 6XdIE 1=<]9"Vj> 6dIB ‚ 5dE@ ‚ 1/ G=*"9j> BdX5 5dEI 5dI5 5d66 e1:"CG= 5LdD? E?dL6 EEd?@ E6d66 e1:&j>G/ ?d@5 6d5? 6dI? 6d6B B. TÀI SẢN DÀI HẠN 51,52 52,25 45,19 47,19 1:& '<U 6Dd@6 6EdIB 6IdEE 6Bd@X 1/ G=<]9"VK:> 5LdB@ E?dI6 5IdEE 5@d@5 e1:&K:>G/ Dd@5 XdEX BdLE ?d5@ TỔNG CỘNG TÀI SẢN 100 100 100 100 Nguồn: Báo cáo tài chính (hợp nhất) của PNJ năm 2009, 2010, 2011, 2012 += 7 89":& H,;"2:"CG= c"F"+O)8"d c"F"+"+5L‹: p0c<Z1:"CG= c"F"+O) uO: $"VPG/*b0c H, / K=,$*&w98"dGK=,"+,&x t e$",1qN5??@<c5?6?d"F"+":&K:> c7L?‹V N5?66<c,S"2"F"+":&j> c7L?‹1 =. <]9"VK:>O9 c"F"+"V7<'O)"+"b": &d<>"5LdB@‹:=N5??@)&'"ML5?dI5X"F<Cd&,N5?65"2 2<]9"V c"F"+5@d@5‹d&'"M:;<]9"V"+=N:S"N IXdEIL"F<C&=)N5?66V"N5I?dELE"F<C&=)N5??@1 +=N5?65d"F"+<]9"V~"b":& p"NsVw•"M&'"9S$" <'d<]9"V<%"NIXdEIL"F<Cd)"' <Z"N<>"BdD@‹&=)N5?661Ž9 V):S ="8S;<,K]<,K>p, / =>"<ZGK=,y"' 10 [...]... hoạt động Kiểu phân tích thành phần ROE này được gọi là phân tích DuPont Phân tích DuPont là phân tích thành phần của số đo lợi nhuận thành các tỷ số cấu thành NI EBT EBIT TNS TA ROE = EBT EBIT TNS TA E = Hệ số gánh nặng thuế Hệ số gánh nặng lãi vay Suất sinh lợi trên doanh thu Vòng quay tổng tài sản Hệ số đòn bẩy Bảng 2.8: Các nhân tố tác động ROE của PNJ giai đoạn 2009 – 2012 Chỉ tiêu Năm... Hệ số thanh toán tiền mặt (Cash ratio) là một số đo thanh khoản, bằng tỷ số của tiền mặt và chứng khoán ngắn hạn trên nợ ngắn hạn Hệ số thanh toán tiền mặt = (Tiền mặt + Chứng khoán ngắn hạn)/Nợ ngắn hạn Khoản phải thu của công ty kém thanh khoản hơn so với tiền mặt và chứng khoán ngắn hạn Do đó, ngoài hệ số thanh toán nhanh, các nhà phân tích còn tính hệ số tiền mặt hay hệ số thanh toán tiền mặt của. .. suất vay vốn của công ty Hệ số nợ được tính bằng cách chia khoản nợ phải trả cho vốn chủ sở hữu 18 19 Bảng 2.6: Các tỷ số đòn bẩy tài chính của PNJ giai đoạn 2009 – 2012 Năm Chỉ tiêu 2009 2010 2011 2012 Hệ số gánh nặng lãi vay 0,87 0,82 0,75 0,75 Hệ số thanh toán lãi vay 7,63 5,49 4,06 4,06 Hệ số đòn bẩy 2,12 2,35 2,59 2,05 Hệ số nợ 1,07 1,33 1,57 1,05 Nguồn: Báo cáo tài chính (hợp nhất) của PNJ năm 2009,... chính Hệ số gánh nặng lãi vay (interest burden) là tỷ số lợi nhuận trước thuế trên EBIT Lợi nhuận trước thuế của công ty sẽ lớn nhất khi không có các khoản thanh toán lãi cho các chủ nợ Đòn bẩy tài chính càng cao, hệ số IB càng thấp Một chỉ số thống kê có quan hệ mật thiết với hệ số gánh nặng lãi vay là hệ số thanh toán lãi vay Hệ số này được định nghĩa là số đo đòn bẩy tài chính được tính bằng cách... k PNJ là suất sinh lợi cổ phiếu PNJ trong tháng t t α PNJ là tung độ gốc của hàm hồi quy β PNJ Cov (k PNJ ; k M ) σ2 M là hệ số beta của PNJ và bằng k M là suất sinh lợi của chỉ số VN-Index đại diện cho danh mục thị t trường trong tháng t ε t là sai số Bảng tính excel trình bày chỉ số VN-Index và giá cổ phiếu PNJ từ khi niêm yết cho đến tháng 12 năm 2012 Suất sinh lợi của VN-Index và cổ phiếu PNJ. .. lực tài chính, cụ thể là tăng vốn cổ phần lên 719.978.350.000 đồng Đây là điều kiện để PNJ có thể mở rộng mạng lưới hoạt động hơn nữa, tăng cường đầu tư cơ sở vật chất và công nghệ 2.3 Phân tích tỷ số 2.3.1 Khả năng thanh khoản Các tỷ số thanh khoản và tỷ số thanh toán có tầm quan trọng to lớn trong việc đánh giá rủi ro của chứng khoán công ty Các tỷ số này giúp ta đánh giá sức mạnh tài chính của. .. quân của các số liệu đầu kỳ và cuối kỳ của bảng cân đối kế toán Tuy nhiên để đơn giản hóa phần phân tích này, người phân tích đã sử dụng số liệu cuối năm trong bảng cân đối kế toán Bảng 2.4: Các tỷ số sử dụng tài sản của PNJ giai đoạn 2009 – 2012 Chỉ tiêu Năm 2009 2010 2011 2012 5,11 5,62 6,16 2,71 Vòng quay tài sản cố định 28,51 41,76 43,01 15,95 Vòng quay hàng tồn kho 18,74 17,57 17,78 7,73 Số ngày... 2011, 2012 Hệ số IB của PNJ không thay đổi nhiều qua các năm Nó dao động quanh mức 0,8; phản ánh sự có mặt hoàn toàn các khoản thanh toán lãi Các chỉ số này sẽ được xem xét kỹ ở phần phân tích Dupont 2.3.5 Giá thị trường Có hai tỷ số giá thị trường quan trọng: tỷ số thị giá trên thư giá và tỷ số giá trên thu nhập: Tỷ số thị giá trên thư giá (P/B) bằng giá thị trường của cổ phần phổ thông của công ty... nhất là tiềm năng phát triển của doanh nghiệp này 2.3.6 Phân tích DuPont Để tìm hiểu các yếu tố ảnh hưởng đến ROE của một công ty, bao gồm xu hướng theo thời gian và kết quả hoạt động so với các đối thủ cạnh tranh, thường phân tích thành phần của ROE thành một tích số của một chuỗi các tỷ số Mỗi tỷ số thành phần đều có ý nghĩa riêng và quá trình này nhằm tập trung sự chú ý vào các yếu tố riêng biệt ảnh... tổng hợp các tác động của các tỷ suất quay vòng của từng thành tố cấu thành tài sản Các nhà phân tích thường hay tính toán 3 14 15 tỷ suất quay vòng tài sản riêng biệt: quay vòng các khoản phải thu, quay vòng hàng tồn kho và quay vòng tài sản cố định Vòng quay tài sản cố định (FAT) đo lường doanh thu trên một đồng của công ty nằm trong tài sản cố định FAT = Doanh thu thuần/ Tổng tài sản Một hệ số xoay . CHÍNH CỦA Mà CHỨNG KHOÁN PNJ  ! TS. Ngô Quang Huân  "# $! Đỗ Minh Trường %&' ! 7701221286 ()*! K22 Ngày 2 1 2 TP. Hồ Chí Minh – Tháng 12 năm. '"O…O:|"+,:‘"N"+Vtb<U)K=,"9<>"E1BID"F <Cd"NE‹&=)N5?661 8 9 CHƯƠNG 2 PHÂN TÍCH CÁC CHỈ SÔ TÀI CHÍNH CỦA PNJ GIAI ĐOẠN 2009 – 2012 2.1. Phạm vi và mục đích phân tích 2.1.1. Phạm vi phân tích Đối tượng!. <Z"N"+Vtd"FO$"N"+Vt:w9V)0c<Z 7 89’ O=>9C'd":&1 Bảng 2.1: Cơ cấu tài sản PNJ giai đoạn 2009 – 2012 e!‹ ^"9 N 5??@ 5?6? 5?66 5?65 A. TÀI SẢN NGẮN HẠN 48,48