PHÂN TÍCH MÃ CHỨNG KHOÁN BHS 1) PHÂN TÍCH TỶ LỆ Các số liệu liên quan Năm 2008 Năm 2009 Năm 2010 Năm 2011 Năm 2012 9 tháng năm 2013 1. Tài sản ngắn hạn BQ 319,909,214,352 405,193,134,212 575,331,292,716 685,451,200,983 1,103,576,795,065 1,317,258,434,852 2. Tổng tài sản bình quân 633,975,836,564 741,632,743,121 949,966,230,163 1,148,464,757,834 1,694,786,169,129 2,032,465,723,225 3. Tổng nguồn vốn bình quân 633,975,836,564 741,632,743,121 949,966,230,163 1,148,464,757,834 1,694,786,169,129 2,032,465,723,225 4. Vốn chủ sở hữu bình quân 355,721,579,918 378,263,071,719 461,070,521,594 522,586,834,158 560,611,644,028 543,381,798,811 5. Hàng tồn kho bình quân 121,466,864,877 183,292,955,161 250,250,095,779 316,148,301,897 576,540,662,762 657,876,365,182 6. Khoản phải thu bình quân 105,107,304,925 199,931,152,733 307,580,631,725 307,219,883,263 315,990,626,618 510,244,818,039 7. Khoản phải trả bình quân 28,091,044,827 59,346,266,553 149,609,147,167 174,824,100,056 167,139,326,551 CAÙC CHÆ SOÁ TAØI CHÍNH Cong Thức Tính Đơn vị tính Năm 2008 Năm 2009 Năm 2010 Năm 2011 Năm 2012 9 thang năm 2013 1. Nhóm chỉ tiêu về khả năng thanh toán Hệ số thanh toán ngắn hạn TSNHNợ NH Lần 2.50 1.61 1.53 1.20 1.02 0.89 Hệ số thanh toán nhanh (TSNHHTK) Nợ NH Lần 1.01 1.00 0.79 0.67 0.44 0.52 Hệ số thanh toán tức thời Tiền và các khoản tương đương tiềnNợ ngắn hạn Lần 0.18 0.26 0.15 0.28 0.07 0.01 Tỷ số thanh toán lãi vay EBITlãi vay (hay =( EBT+CP LÃI VAY)cp lãi vay Lần (0.56) 8.20 4.89 3.22 4.27 1.09 Vốn lưu chuyển TSNHNO NGAN HAN VNĐ 166,853,502,225 200,785,201,024 214,663,870,249 124,747,375,036 26,605,198,324 (139,958,161,975) 2. Nhóm chỉ tiêu về đòn bẩy tài chính Hệ số tự tài trợ Vốn chủ sở hữu Tổng Nguồn vốn Lần 0.55 0.48 0.49 0.43 0.27 0.26
PHÂN TÍCH MÃ CHỨNG KHOÁN BHS 1) PHÂN TÍCH TỶ LỆ Các số liệu liên quan Năm 2008 Năm 2009 Năm 2010 Năm 2011 Năm 2012 9 tháng năm 2013 1. Tài sản ngắn hạn BQ 319,909,214,352 405,19 3,134, 212 575,331,2 92,716 685,451,2 00,983 1,103,576 ,795,065 1,317,258 ,434,852 2. Tổng tài sản bình quân 633,975,836,564 741,63 2,743, 121 949,966,2 30,163 1,148,464 ,757,834 1,694,786 ,169,129 2,032,465 ,723,225 3. Tổng nguồn vốn bình quân 633,975,836,564 741,63 2,743, 121 949,966,2 30,163 1,148,464 ,757,834 1,694,786 ,169,129 2,032,465 ,723,225 4. Vốn chủ sở hữu bình quân 355,721,579,918 378,26 3,071, 719 461,070,5 21,594 522,586,8 34,158 560,611,6 44,028 543,381,7 98,811 5. Hàng tồn kho bình quân 121,466,864,877 183,29 2,955, 161 250,250,0 95,779 316,148,3 01,897 576,540,6 62,762 657,876,3 65,182 6. Khoản phải thu bình quân 105,107,304,925 199,93 1,152, 733 307,580,6 31,725 307,219,8 83,263 315,990,6 26,618 510,244,8 18,039 7. Khoản phải trả 28,091 59,346,26 149,609,1 174,824,1 167,139,3 bỡnh quõn ,044,8 27 6,553 47,167 00,056 26,551 CAC CHặ SO TAỉI CHNH Cong Thc Tớnh n v tớnh Nm 2008 Nm 2009 Nm 2010 Nm 2011 Nm 2012 9 thang nm 2013 1. Nhúm ch tiờu v kh nng thanh toỏn H s thanh toỏn ngn hn TSNH/N NH Ln 2.50 1.61 1.53 1.20 1.02 0.89 H s thanh toỏn nhanh (TSNH-HTK)/ N NH Ln 1.01 1.00 0.79 0.67 0.44 0.52 H s thanh toỏn tc thi Tin v cỏc khon tng ng tin/N ngn hn Ln 0.18 0.26 0.15 0.28 0.07 0.01 T s thanh toỏn lói vay EBIT/lói vay (hay =( EBT+CP LI VAY)/cp lói vay Ln (0.56) 8.20 4.89 3.22 4.27 1.09 Vn lu chuyn TSNH-NO NGAN HAN VN 166,853,5 02,225 200,785,2 01,024 214,663,8 70,249 124,747,3 75,036 26,605,1 98,324 (139,958, 161,975) 2. Nhúm ch tiờu v ũn by ti chớnh H s t ti tr Vn ch s hu/ Tng Ln Nguồn vốn 0.55 0.48 0.49 0.43 0.27 0.26 Hệ số nợ Tổng nợ phải trả/TTS (hoặc TNV) Lần 0.45 0.52 0.51 0.57 0.73 0.74 Hệ số nợ dài hạn/ Vốn chủ sở hữu Nợ dài hạn/ Vốn chủ sở hữu Lần 0.47 0.29 0.23 0.19 0.19 0.24 Hệ số đòn bẩy tài chính Tổng tài sản(hoặc nguồn vốn )/VCSH Lần 1.81 2.06 2.04 2.34 3.68 3.81 Hệ số tài sản cố định TSCĐ/VCSH Lần 0.85 0.62 0.56 0.74 0.91 1.20 Hệ số thích ứng dài hạn TSDH/(VCSH + Nợ dài hạn) Lần 0.66 0.64 0.65 0.81 0.96 1.22 3. Nhóm chỉ tiêu về khả năng hoạt động Hệ số vòng quay tổng tài sản Doanh thu thuần/ Tổng tài sản bình quân Vòng 1.25 1.60 2.11 2.23 1.80 1.03 Hệ số vòng quay tài sản cố định Doanh thu thuần/ Tài sản cố định Vòng 2.80 4.51 7.22 6.31 5.83 3.40 Hiệu suất sử dụng TSCĐ DTT/TSCĐ không bao gồm chi phí xây dựng dở dang bình quân Lần 4.26 4.84 8.56 12.02 9.53 6.87 Vòng quay vốn lưu động DTT thuần/Tài sản ngắn hạn bình quân Vòng 2.47 2.94 3.48 3.74 2.76 1.59 Vòng quay hàng tồn kho Gía vốn hàng bán/ Hàng tồn kho bình quân Vòng 6.09 5.61 7.02 7.26 4.79 2.96 Chu kỳ hàng tồn kho (HTK bình quân/Giá vốn hàng bán)x360 Ngày 59.11 64.21 51.31 49.59 75.08 121.71 Vòng quay khoản phải thu DTT thuần/Tổng các khoản phải thu bình quân Vòng 7.52 5.95 6.52 8.35 9.63 4.11 Số ngày thu tiền bình quân ( DSO) (Khoản phải thu BQ/DTT)x360 Ngày 47.89 60.51 55.24 43.12 37.37 87.51 Vòng quay khoản phải trả Gía vốn hàng bán/ Khoản phải trả bình quân Vòng 36.58 29.59 15.34 15.81 11.64 Thời gian thanh toán công nợ phải trả (Khoản phải trả BQ/Giá vốn hàng bán)x360 Ngày - 9.84 12.17 23.47 22.77 30.92 Vòng quay tiền Chu kỳ HTK + Kỳ thu tiền bình quân - Thời gian thanh toán công nợ phải trả Ngày 107.00 114.88 94.38 69.25 89.68 178.30 4. Nhóm chỉ tiêu về khả năng tăng trưởng Tỷ lệ tăng trưởng doanh thu (DTT kỳ hiện tại/DTT kỳ trước)-1 % 50.5% 68.5% 27.9% 18.7% Tỷ lệ tăng trưởng lợi nhuận kinh doanh (LN từ HĐKD kỳ hiện tại/LN từ HĐKD kỳ trước)-1 % -393.96% 29.42% -9.89% 9.83% Tỷ lệ tăng trưởng (Tổng tài sản kỳ hiện tại/ % 47.82% 14.74% 26.26% 64.45% tổng tài sản Tổng tài sản kỳ trước)-1 Tỷ lệ tăng trưởng tài sản dài hạn (Tài sản dài hạn kỳ hiện tai/ TSDH kỳ trước)-1 % 9.77% 12.80% 33.16% 23.58% 5. Nhóm các chỉ tiêu về khả năng sinh lời Tỷ suất lợi nhuận gộp Lãi gộp/ Doanh thu thuần % 6.37% 13.61% 12.41% 10.51% 9.20% 7.30% Tỷ số lãi ròng Lãi ròng/ Doanh thu thuần % -5.48% 10.10% 7.28% 5.74% 3.92% 0.27% Tỷ suất sinh lời của tài sản ( ROA) Lãi ròng/ Tổng tài sản % -7.23% 13.57% 14.37% 11.49% 5.66% 0.29% Tỷ suất sinh lời của vốn chủ sở hữu ( ROE) Lãi ròng/ Vốn chủ sở hữu % -13.07% 28.02% 29.37% 26.84% 20.81% 1.12% Tỷ số sức sinh lời căn bản (BEP) EBIT/ Tổng tai san (=(EBT+lãi vay)/TA) % -2.58% 16.49% 20.51% 18.12% 10.29% 4.71% 6. Chi tieu danh giá cổ phiếu Thu nhập cơ bản trên một cổ phần (EPS) (LNST - Cổ tức ưu đãi)/Tổng số cổ phiếu thường đang lưu hành VND -2446 6480 7871 4908 3785 183 Tỷ lệ giá trị thị trường trên giá trị sổ sách (M/B) Giá thị trường của 1 cổ phiếu thường/ Giá sổ sách của 1 cổ phiếu thường 0.89 1.26 1.21 0.95 0.88 0.69 Tỷ số giá trên thu nhập Giá thị trường của 1 cổ phiếu thường/EPS -6.83 4.48 4.10 3.55 4.23 61.75 Nhận xét chung Nhó m Ngà nh Tổng Nợ/ Tổng Vốn Tổng Nợ/ VốnC SH ThanhT oán HiệnHà nh TT Nha nh TTNợ Ngắn Hạn VQ TT S VQ TS NH VQ VC SH LNT T/ DTT LNS T/ DTT RO A RO E TỷLệ Doanh Thu Tỷ Lệ EP S TỷL ệ VC SH TỷLệ Tiền Mặt 20 11 Thự c Phẩ m 36% 64% 219% 162 % 96% 96 % 208 % 169 % 17% 14% 14 % 24 % 33% 16 % 34% 143% 20 10 39% 67% 171% 113 % 47% 106 % 225 % 178 % 21% 19% 20 % 33 % 27% 64 % 49% 63% 20 09 36% 57% 181% 128 % 40% 132 % 244 % 213 % 15% 13% 18 % 28 % 28% 328 % 58% 205% 20 08 37% 62% 171% 101 % 19% 257 % 475 % 427 % 8% 7% 18 % 30 % -100% - 100 % - 100 % - 100% Nhìn chung: Công ty có tốc độ tăng trưởng ổn định. Trong tình hình ngành mía đường gặp nhiều biến động nhưng tốc độ tăng trưởng doanh thu và tỷ suất ROE của công ty vẫn ổn định so với trung bình ngành. Sau năm 2008 gặp lỗ các năm từ 2009-2012 công ty có chỉ số tài chính khá tốt với mức tăng trưởng ổn định. Tuy nhiên một vấn đề công ty đang gặp phải là hàng tồn kho của công ty tăng khá nhanh. Năm 2012 giá trị hàng tồn kho bằng tới 246% năm 2011. Nợ ngắn hạn cũng tăng đến 227% trong năm 2012 từ 628.124.819.121 đồng lên tới 1.427.676.197.648 trong năm 2012. Điều này làm cho hệ số thanh toán ngắn hạn, hệ số thanh toán nhanh, hệ số thanh toántuức thời của công ty thấp hơn nhiều so với mức trung bình ngành gây nên rủi ro khi có biến động trong tình hình tài chính, sản xuất kinh doanh Công ty cũng đang sử dụng đòn bẩy tài chính lớn. Hệ số tự tài trợ đến cuối tháng 09 năm 2013 chỉ còn 26%.Hệ số đòn bẩy tài chính đến 3.81 lần.Đặc biệt hệ số thích ứng dài hạn tính bằng công thức TSDH/(VCSH + Nợ dài hạn) là 1.22>1. Điều này thể hiện công ty đã sử dụng vốn vay ngắn hạn để đầu tư vào tài sản dài hạn. Gây ra rủi ro cao về dòng tiền Trong năm 2013 theo phân tích tỷ lệ số liệu vào cuối quý II. Các số liệu tài chính của công ty đều khá xấy so với các năm trước. Vòng quay tổng tài sản chỉ còn 1.03, chu kỳ hàng tồn kho lên tới 121.71 ngày, số ngày thu tiền bình quân tăng hơn gấp đôi so với năm trước lên 87,51 ngày, vòng quay tiền tăng từ 89.68 ngày trong năm 2012 lên tới 178.3 ngày vào quý III/2013. Điều này thể hiện phần nào khó khan của công ty trong việc tiêu thụ sản phẩm trước tình hình ngành mía đường đang bị nhập khẩu lấn át về chi phí đặc biệt là từ Lào Các chỉ số khác ROA, ROE,BEP, EPS đều rất thấp trong quý III/2013 so với trung bình ngành. Gía cổ phiếu của công ty trên thị trường cũng giảm. Vào thời điểm đầu năm là 13100 d/cp nay chỉ còn khoảng 10.800 d/cp vào thời điểm 30/09/2013. Chỉ số P/E cao hơn trung bình ngành làm cổ phiếu của công ty kém hấp dẫn hơn 2) PHÂN TÍCH CƠ CẤU VÀ CHỈ SỐ Z PHÂN TÍCH CƠ CẤU NỘI DUNG 2008 2009 2010 2011 2012 9 thang 2013 I. TÀI SẢN NGẮN HẠN 46.41% 60.20% 60.88% 58.74% 68.99% 60.31% 1. Tiền và các khoản tương đương tiền 3.27% 9.73% 5.79% 13.95% 4.67% 0.75% 2. Các khoản đầu tư tài chính ngắn hạn 0.23% 0.00% 0.00% 0.00% 0.78% 0.00% 3. Các khoản phải thu ngắn hạn 15.19% 27.29% 25.12% 18.31% 13.53% 30.65% 4. Hàng tồn kho 27.62% 22.75% 29.48% 25.99% 38.90% 25.33% 5. Tài sản ngắn hạn khác 0.10% 0.42% 0.50% 0.49% 11.11% 3.57% II. TÀI SẢN DÀI HẠN 53.59% 39.80% 39.12% 41.26% 31.01% 39.69% 1. Các khoản phải thu dài hạn 2.46% 5.96% 6.50% 4.58% 2.53% 4.20% 2. Tài sản cố định 47.11% 29.81% 27.33% 31.71% 24.77% 31.57% 3. Bất động sản đầu tư 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 4. Các khoản đầu tư tài chính dài hạn 3.68% 3.88% 2.88% 2.40% 2.06% 2.75% 4. Lợi thế thương mại 0.00% 0.00% 1.99% 1.40% 0.75% 0.72% 5. Tài sản dài hạn khác 0.34% 0.14% 0.43% 1.16% 0.90% 0.45% III. TỔNG TÀI SẢN 100.00% 100.00% 100.00% 100.00% 100.00% 100.00% IV. NỢ PHẢI TRẢ 44.66% 51.56% 51.08% 57.21% 72.83% 73.73% 1. Nợ ngắn hạn 18.53% 37.51% 39.73% 49.01% 67.73% 67.46% 2. Nợ dài hạn 26.13% 14.06% 11.34% 8.20% 5.10% 6.28% V. VỐN CHỦ SỞ HỮU 55.34% 48.44% 48.92% 42.79% 27.17% 26.27% 1. Vốn chủ sở hữu 55.31% 48.09% 48.92% 42.79% 27.17% 26.27% 2. Nguồn kinh phí và quỹ khác 0.03% 0.35% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% V. TỔNG CỘNG NGUỒN VỐN 100.00% 100.00% 100.00% 100.00% 100.00% 100.00% NỘI DUNG 2008 2009 2010 2011 2012 9 tháng 2013 DOANH THU THUẦN VỀ BÁN HÀNG VÀ CUNG CẤP DỊCH VỤ 100.00% 100.00% 100.00% 100.00% 100.00% 100.00% GIÁ VỐN HÀNG BÁN 93.63% 86.39% 87.59% 89.49% 90.80% 92.70% LỢI NHUẬN GỘP VỀ BÁN HÀNG VÀ CUNG CẤP DỊCH VỤ 6.37% 13.61% 12.41% 10.51% 9.20% 7.30% DOANH THU HOẠT ĐỘNG TÀI CHÍNH 2.22% 1.14% 0.89% 1.37% 1.84% 1.75% CHI PHÍ TÀI CHÍNH 9.17% 0.28% 2.31% 3.13% 1.66% 4.12% CHI PHÍ BÁN 2.43% 1.58% 1.30% 1.28% 2.38% 3.39% HÀNG CHI PHÍ QUẢN LÝ DOANH NGHIỆP 2.49% 2.14% 1.43% 1.65% 1.62% 1.18% LỢI NHUẬN THUẦN TỪ HOẠT ĐỘNG KINH DOANH -5.51% 10.75% 8.26% 5.82% 5.38% 0.35% THU NHẬP KHÁC 0.07% 0.02% 0.24% 0.44% 0.10% 0.02% CHI PHÍ KHÁC 0.02% 0.00% 0.23% 0.02% 0.02% 0.00% LỢI NHUẬN KHÁC 0.05% 0.02% 0.01% 0.42% 0.08% 0.02% TỔNG LỢI NHUẬN KẾ TOÁN TRƯỚC THUẾ -5.46% 10.77% 8.26% 6.24% 5.46% 0.37% CHI PHÍ THUẾ TNDN HIỆN HÀNH 0.18% 0.68% 0.99% 0.50% 1.53% 0.10% CHI PHÍ THUẾ TNDN HOÃN LẠI -0.16% 0.00% 0.00% 0.00% 0.01% 0.00% LỢI NHUẬN SAU THUẾ THU -5.48% 10.10% 7.28% 5.74% 3.92% 0.27% [...]... thiết lập danh mục đầu tư từ bảng trên như sau TH1: Danh mục gồm BHS và BBC W (BHS) W(BBC) K DO LECH CHUAN Cv (BHS, BBC) TH2: Danh mục BHS và VNM W (BHS) W(VNM) K 29.69% (1/(100%+237%)) 70.31% 6.92% 0.113844398 1.644410833 8.42% 91.58% 40.6% DO LECH CHUAN 0.110793655 Cv (BHS, VNM) 0.272869277 TH3: Danh mục BHS và KDC W (BHS) W(KDC) K DO LECH CHUAN Cv (BHS, KDC) 20.16% 79.84% 10.0% 0.039103703 0.390832155 KẾT LUẬN:... DANH MỤC ĐẦU TƯ Xem xét cổ phiếu của BHS với 3 cổ phiếu Kinh Đô, Vinamilk và Bibica với số liệu giá từ ngày 02/01/2013 đến 13/12/2013 Ta có hệ số tương quan như sau Hệ số tương quan so với BHS Ngày 0.6613272 -0.6513 -0.8947 1 KDC VNM BBC BHS BHS BBC VNM KDC Do lêch chuan theo gia (ngàn đồng) P (ngàn đồng) Dộ lệch chuẩn theo suất sinh lời ROE Hệ số tương quan với mã BHS %P 1.00467942 1 5.67074053 12.5... KHOẢNG 1.8-2.99 Đây thuộc vùng cảnh báo, tuy nhiên trước tình hình kinh tế năm 2013 vẫn còn rất nhiều khó khan thì chỉ số này của công ty cũng không phải là quá nguy hiểm 3) PHÂN TÍCH HÒA VỐN VÀ ĐÒN BẨY TÀI CHÍNH NỘI DUNG 2008 PHÂN TÍCH HÒA VỐN 2009 2010 2011 2012 Doanh thu bán hàng và cung cấp 792,244,683, dịch vụ 092 Doanh thu hoạt 17,506,780,1 động tài chính 72 2,007,500,52 9,481 565,752,495 274,129,037... 7,157,378,70 4,047 Lỗ 093 Lời thật 586 Lời thật 4,587 Lời thật 3,164 Lỗ trả nợ Kết luận Qua phân tích ta có thể thấy, các năm công ty đều có lời riêng năm 2013 thì mặc dù có lời nhưng xét trên thực tế dòng tiền để trả nợ thì đến quý III/2013 doanh thu của công ty vẫn chưa đủ để đạt đến mức doanh thu hòa vốn trả nợ PHÂN TÍCH ĐÒN BẨY TÀI CHÍNH 2,00 NỘI DUNG Tăng trưởng doanh thu so với cùng kỳ Tăng trưởng... Chi phí bán hàng, Chi phí quản lý doanh nghiệp của công ty cũng tăng vọt trong năm 2013 do khó khan trong hạt động phân phối tiêu thụ và để duy trì vận hành quy mô sản xuất lớn Điều này làm lợi nhuận công ty giảm nghiêm trọng Tỷ trọng lợi nhuận sau thuế vào quý II/2013 chỉ còn 0.27% PHÂN TÍCH CHỈ SỐ Z Z = 1,2X1 + 1,4X2 + 3,3X3 + 0,64X4 + 0,999X5 9 thang 2008 0.46406372 X1 2009 4 0.602021249 - 2010 0.60878141... NỘI DUNG hiệu Cách tính Ghi chú Po - Hệ số hoàn vốn phi rủi ro = lãi suất trái Krf phiếu chính 8.00% http://kinhdoanh.vnexpress.net/tin-tuc/chung-khoan/lai-suat- phủ - Rủi ro của cổ phiếu - β BHS (Hệ số Beta BHS) hbc Km huy-dong-trai-phieu-chinh-phu-tang-nhe-2918776.html 0.20 16.29% - Lãi suất chiết khấu - Phần bù rủi ro thị trường kỳ vọng K Krf + (Km - hbc Km Krf) x β hbc - 9.66% 8.29% Krf DÒNG CỔ... chia năm 2013 Cổ tức được chia năm D20 12 2000 2012 Cổ tức được chia năm D20 2011 Cổ tức được chia năm 11 D20 3500 2010 Cổ tức được chia năm 10 D20 3500 09 http://www.cophieu68.vn/eventschedule.php?id =bhs 1000 2009 DỰ BÁO DÒNG CỔ TỨC CÁC NĂM SAU Dự kiến cổ tức được chia năm 2014 Dự kiến cổ tức được chia năm 2015 Dự kiến cổ tức được 3000 g 0% 0% 5% Dt (1+k)^t 2,100.00 1.1629 2,205.00 1.35234 1.57263 . CHUAN 0.113844398 Cv (BHS, BBC) 1.644410833 TH2: Danh mục BHS và VNM W (BHS) 8.42% W(VNM) 91.58% K 40.6% DO LECH CHUAN 0.110793655 Cv (BHS, VNM) 0.272869277 TH3: Danh mục BHS và KDC W (BHS) 20.16% W(KDC). http://kinhdoanh.vnexpress.net/tin-tuc /chung- khoan/ lai-suat- huy-dong-trai-phieu-chinh-phu-tang-nhe-2918776.html - Rủi ro của cổ phiếu - BHS (Hệ số Beta BHS) β hbc 0.20 Km 16.29% - Lãi suất. 10.10% Hệ số tương quan với mã BHS 1 -0.89475 -0.65128 -0.66133 %P 100% 237% 1088% 396% Ta thiết lập danh mục đầu tư từ bảng trên như sau TH1: Danh mục gồm BHS và BBC W (BHS) 29.69% (1/(100%+237%)) W(BBC)