Chính sách tỉ giá từ 1997 đến nayx

thực trạng chính sách tỷ giá trung quốc

Chính sách tỉ giá của Trung Quốc từ năm 1997 đến nay:

I.Chính sách tỷ giá duy trì ổn định đồng NDT yếu nhằm thúc đẩy xuất khẩu, tăng trưởng kinh tế cao và giảm những cú sốc từ bên ngoài (1997-nay).

1.Từ năm 1997 đến 21/7/2005:

Cuộc khủng hoảng tài chính tiền tệ châu Á năm 1997 đã làm cho các nước bị

khủng hoảng rơi vào tình trạng suy thoái Trung Quốc không phải là một ngoại lệ

Xuất khẩu và đầu tư nước ngoài giảm mạnh Vấn đề sản xuất dư thừa ngày càng trở nên trầm trọng trong các ngành công nghiệp chế biến Giá thị trường liên tục giảm xuống và dần dần xuất hiện những dấu hiệu giảm phát

Trước tình hình đó, chính phủ Trung Quốc đã có chủ trương không phá giá đồng NDT, tỷ giá vẫn giữ ở mức 8,3NDT/USD, với biên độ giao đông là nhỏ Nhờ đó

mà những tác động của cuộc khủng hoảng khu vực Châu Á đối với nền kinh tế Trung Quốc và cả nền kinh tế thế giới đã ít nghiêm trọng hơn

Đồng Nhân dân tệ được neo cố định với USD tại mức tỷ giá 8,28 CNY/USD Theo nhận xét của Hiệp hội các doanh nghiệp của Mỹ (NAM), so với giá trị thực của nó, CNY đang giảm đi mất 40% và chính điều này đã tạo ra một môi trường kinh doanh không công bằng, trong đó, hàng nhập khẩu từ Mỹ trở nên quá đắt và mất đi tính cạnh tranh trên thị trường Theo các nhà phân tích, một minh chứng cho thấy đồng tiền CNY đang bị Chính phủ nước này “dìm giá” chính là sự tăng lên đột biến trong nguồn ngân sách quốc gia Đất nước được đánh giá là khá thành công trong lĩnh vực xuất khẩu này đã trở thành “miếng nam châm” thu hút lượng lớn ngoại tệ (Bảng 1) Các chuyên gia công nghiệp Hoa Kỳ nói rằng sở dĩ có được điều này là vì các nhà sản xuất Trung Quốc có lợi thế về đồng tiền, được duy trì trong một chế độ hối đoái rẻ theo kiểu nhân tạo so với USD, như vậy giúp làm cho giá các mặt hàng xuất khẩu trở nên rẻ hơn Trước tình hình này, Mỹ và các đối tác thương mại lớn khác của Trung Quốc đã gây sức ép để đồng nhân dân tệ tăng giá Cuối cùng Trung Quốc đã phải điều chỉnh tỷ giá vào năm 2005

2.Chế độ tỷ giá của Trung Quốc từ 7/2005 đến nay: Năm 2005, Ngân hàng

Trung ương (NHTW) Trung Quốc đã công bố thay đổi chế độ tỷ giá Trong thời gian này Trung quốc duy trì chế độ tỷ giá dựa vào rổ tiền tệ có biên độ dao động rộng được điều chỉnh định kỳ (BBC):

Chế độ tỷ giá BBC được coi là chế độ tỷ giá trung gian nằm giữa chế độ neo

tỷ giá và chế độ tỷ giá thả nổi Đây là chế đọ tỷ giá thả nổi có sự điều tiết của Nhà nước với những đặc điểm riêng có Chúng ta có thể dễ dàng nhận dạng ra 3 đặc điểm thông qua tên gọi của cơ chế: tỷ giá của nội tệ được xác định dựa trên 1 rổ tiền tệ (Basket), có biên độ dao động (Band) và được điều chỉnh định kỳ (Crawl), với yếu tố Crawl tỷ giá có thể trượt dần dần theo 1 hướng đi lên hoặc đi xuống

Tỷ giá sẽ được xác định dựa trên một rổ các đồng tiền (Basket) nhưng các thành phần và tỷ trọng các đồng tiền không được đưa ra trong lần công bố này Đồng thời với việc neo tỷ giá theo một rổ tiền tệ, Ngân hàng Trung ương Trung Quốc cho phép biên độ dao động hàng ngày của các tỷ giá song phương là 0,3% Ngày 9/8/2005, trong bài phát biểu khai mạc trụ sở thứ 2 của Ngân hàng Trung ương tại Thượng Hải, Thống đốc Ngân hàng Trung ương Trung Quốc ZhouXia Chuan đã công bố 11 đồng tiền trong rổ, trong đó các đồng tiền chính là đôla Mỹ, Euro, Yên Nhật và đồng Won Hàn Quốc và các đồng Bảng Anh, Ruble Nga và Baht Thái cũng có mặt trong rổ tiền tệ nhưng có tỷ trọng nhỏ hơn nhiều

Tuy nhiên, căn cứ vào số liệu thực tế của tỷ giá đa phương danh nghĩa CNY, Guonan và McCauley đã cho rằng tỷ giá này đã dao động với biên độ 2%/ năm (B

- Band) và mức độ thay đổi theo ngày là 0,06% (C - Crawl)

So với lý thuyết thì biên độ dao động của tỷ giá (B-band) là khá nhỏ chỉ là 2%/ năm Mặc dù tỷ giá song phương CNY/USD giảm giá nhưng tỷ giá đa phương danh nghĩa của CNY lại có xu hướng tăng dần Như vậy, Trung Quốc vẫn duy trì được lợi thế cạnh tranh thương mại quốc tế so với các quốc gia bạn hàng Do đó,

đã góp phần tích cực vào tăng trưởng kinh tế và thặng dư của cán cân thương mại của Trung Quốc

Khủng hoảng tài chính 2007-2010: là một cuộc khủng hoảng bao gồm sự

đổ vỡ của hàng loạt hệ thống ngân hàng, tình trạng đói tín dụng, tình trạng sụt giá chứng khoán và mất giá tiền tệ với quy mô lớn xảy ra ở nhiều nước trên thế giới,

mà nguồn gốc của cuộc khủng hoảng này bắt nguồn từ khủng hoảng tài chính ở Hoa Kỳ Sau những năm tăng trưởng cao, kinh tế thế giới năm 2008 và 2009 bước vào suy thoái với sự đổ vỡ của nhiều nền kinh tế lớn Trong điều kiện các nền kinh

tế các nước có tốc độ tăng trưởng âm, tính đến hết năm 2009, chỉ có 12 nước có tốc

độ tăng trưởng dương trong đó Trung Quốc có tốc độ tăng trưởng 8,7% và Việt Nam đạt 5,32%

Cuộc khủng hoảng tài chính và suy giảm kinh tế toàn cầu có những ảnh hưởng lớn đến nền kinh tế Trung Quốc và đòi hỏi Chính phủ nước này có những phản ứng nhất định Trong khi các nước phải chật vật để thoát khỏi “cơn bão khủng hoảng” thì Trung Quốc lại xem đó như một cơ hội để tranh thủ các lợi thế thương mại để tạo đà tăng trưởng cho đất nước Chính sách tỷ giá hối đoái của Trung Quốc trong thời kỳ này đã có những thành công nhất định và khẳng định được sự phát triển mang tính đột phá trong việc đưa Trung Quốc trở thành nước có kim ngạch xuất khẩu đứng hàng đầu thế giới, vượt qua cả Đức

1. Chính sách tỷ giá hối đoái của Trung Quốc trong khủng hoảng:

Trong thương mại quốc tế, Trung Quốc luôn theo đuổi chế độ tỷ giá hối đoái trên cơ sở định giá thấp đồng nhân dân tệ so với các ngoại tệ khác (đặc biệt với USD) để tạo lợi thế thương mại nhằm đẩy mạnh xuất khẩu, tăng thặng dư cán cân thương mại, duy trì tỷ lệ thất nghiệp thấp, tạo sự ổn định và bền vững trong

dự trữ ngoại hối

Chính sách tỷ giá hối đoái của Trung Quốc được thực hiện có tính nhất quán gắn trực tiếp với lợi thế thương mại về hàng giá rẻ và khối lượng lớn của Trung Quốc.Nhờ sự nhạy bén của của các công cụ trong chính sách tỷ giá mà Trung Quốc

đã đạt được sự ổn định giá cả trong nước và cân bằng tài chính tiền tệ với bên ngoài Trung Quốc đã cho thấy việc duy trì tỷ giá trong thời gian dài cùng với sự phá giá hợp lý của đồng nhân dân tệ đã tạo ra sự phát triển tối ưu cho nền kinh tế

và áp dụng những biện pháp hỗ trợ khôn khéo để giảm bớt tác động ngược chiều Đảm bảo cung ứng ngoại tệ được duy trì thường xuyên, liên tục đảm bảo cho sự thành công trong việc điều hành chính sách tỷ giá Kể từ đợt điều chỉnh cuối cùng vào tháng 7/2005, đồng nhân dân tệ đã tăng khoảng 20% so với USD, nhưng mức tăng này vẫn thấp, nhất là sau đợt đổ vỡ tín dụng tại Mỹ vào cuối năm 2007 và dẫn đến khủng hoảng toàn cầu Tại trong nước, việc duy trì đồng nhân dân tệ yếu tuy

có tác dụng thúc đẩy xuất khẩu của Trung Quốc, nhưng lại đã tạo sự cạnh tranh khốc liệt về giá cả giữa các doanh nghiệp Trung Quốc với nhau, mà hậu quả là nhiều mặt hàng không đảm bảo chất lượng, nổi bật là máy tính và một số đồ điện dân dụng, đây là những mặt hàng cần đến nguồn nguyên liệu thô, nhất là kim loại

và chất dẻo, trong khi nguồn nguyên liệu này ngày càng khan hiếm và đắt đỏ Sản xuất tăng mạnh, hàng hóa bán được nhiều, thị trường chứng khoán tăng mạnh và

có vẻ đang phát triển bong bóng, nhưng nguy hiểm hơn là lợi nhuận giảm mạnh và điều này làm tăng xác suất phá sản doanh nghiệp Suy cho cùng, việc duy trì đồng nhân dân tệ yếu quá lâu hoàn toàn không có lợi cho chính nền kinh tế Trung Quốc,

và điều này buộc Chính phủ Trung Quốc phải can thiệp để tăng giá bản tệ với mục tiêu chính là giảm bớt rủi ro đối với kinh tế trong nước

Bảng 1: Diễn biến tỷ giá, cán cân thương mại, dự trữ ngoại tệ và tỷ lệ thất

nghiệp của Trung Quốc 2002-2009

(Nguồn: http://tradingeconomics.com/Economics )

Với việc duy trì tỷ giá phù hợp đã giúp Trung Quốc luôn đạt được thặng dư thương mại, kể cả trong giai đoạn khó khăn nhất của nền kinh tế thế giới (Cán cân thương mại thặng dư 261,9 triệu USD trong năm 2007 đến năm 2008 tăng lên 297 triệu USD, năm 2009 giảm nhưng không đáng kể, đạt 198 triệu USD Bên cạnh thặng dư cán cân thương mại liên tiếp qua các năm phải kể đến sự bền vững kho

dự trữ ngoại hối của Trung Quốc (tăng từ 1.528 tỷ USD trong năm 2007 lên 1.946

tỷ USD và tính đến hết năm 2009, con số này lên đến 2.400 tỷ USD)

Biểu đồ 1: Tỷ giá CNY/USD trung bình qua các năm

(Nguồn: Reuter)

Một số nước đã hối thúc Trung Quốc nới lỏng kiểm soát tiền tệ hơn nữa, mục tiêu là giảm sự mất cân đối thương mại và tiết kiệm giữa các quốc gia Đề xuất này đã buộc Trung Quốc phải lưu tâm và mới đây đã tiến hành nới lỏng tiền

tệ, góp phần tăng tỉ giá giữa đồng nhân dân tệ với USD Đồng nhân dân tệ lên giá

đã tạo ra khả năng đa dạng hóa cơ cấu dự trữ quốc gia, hệ quả là đẩy đồng đô la giảm sâu hơn so với các đồng tiền mới nổi nhưng tăng lên so với euro Một số Ngân hàng Trung ương vốn đã mua USD nhằm duy trì việc neo tỉ giá này đã nhanh chóng đa dạng hóa danh mục dự trữ bằng cách bán 1/3 lượng USD thu được để mua những ngoại tệ khác, chủ yếu là euro vì có rất ít lựa chọn khác và nếu đồng nhân dân tệ tăng giá thì tương quan euro/đô la sẽ giảm xuống Điều này được nhiều nhà đầu tư và đầu cơ kỳ vọng, kết cục là giá vàng đã tăng lên so với euro, bảng anh

và yên nhật trong thời gian qua (bắt đầu từ ngày 23/11/2009)

Biểu đồ 2: Tỷ giá CNY/USD theo ngày trong 2 tháng đầu năm 2010

Ảnh hưởng của chính sách tỉ giá Trung Quốc tới các quốc gia khác:

Đối với Mỹ:

Năm 1993,Mỹ và Trung Quốc đã mở rộn quan hệ buôn bán.Tuy nhiên tron những năm qua Mỹ thâm hụt thương mại chủ yếu là do Trung Quốc Năm 20002 ,Mỹ thâm hụt thương mai khoảng 500 tỷ thì có tới 103 tỉ là với trung quốc.Trong 8 tháng đầu năm 2003,xuất siêu của Trung Quốc sang mỹ là 120 triệu đô,trong khi

đó nhập khẩu chỉ là 13 đến 19 tỉ USD

Từ đó cũng góp phần tăng tỉ lệ thất nghiệp của Mỹ và các nhà đầu tư Mý chuyển hướng đầu tư sang trung quốc.Trước thực tế đó thi Mỹ cũng đã gây sức ép lên trung quốc để tránh gây thêm thiệt hại cho Mỹ

Chủ tịch FED Ben Bernanke khi phát biểu về Châu Á, sự mất cân đối quốc tế và khủng hoảng tài chính, đã không trực tiếp chỉ trích chính sách tỷ giá đáng xấu hổ của Trung Quốc nhưng ai cũng hiểu ý tứ đằng sau là gì

Lối ứng xử chưa đẹp của Trung Quốc đặt ra một mối đe dọa ngày càng lớn cho kinh tế thế giới Câu hỏi duy nhất bây giờ là thế giới, và đặc biệt là Hoa Kỳ sẽ làm gì

Đối với Nhật:

Sự tăng trưởng chậm chạp của Nhật bản trong gần 1 thập kỉ qua đã làm cho chính phủ nước này buộc phải can thiệp vào thị trường ngoại hối,thực hiện chính sách đồng yên yếu tuy nhiên chính sách của trung quốc đã làm tổn hại đến xuất khẩu của nhật bản

Trước hết,để đối phó với thâm hụt thương mại,chính phủ Mỹ theo đuổi chính sách đồng đô la yếu ,làm cho yên nhật tăng giá chóng mặt so với USD,làm cho hàng hóa xuất khẩu của Nhật trở nên đắt đỏ.hàngTrung Quốc tràn ngập thị trường Rõ ràng như vậy,chính sách tỉ giá của Trung quốc hiện nay cũng ảnh hưởng không nhỏ đến Nhật Bản vì thế Nhật cũng kêu gọi Trung quốc điều chỉnh chính sách tỉ gía của mình

Đối với EU:

Do EU là 1 liên minh tiền tệ nên đồng nhân tệ được đánh giá thấp so với EURO sẽ ảnh hưởng tới toàn khối,tuy nhiên ảnh hưởng khác nhau tùy thuộc vào m ối quan

hệ của các nước.nói chung là các nước này đang phải cạnh tranh với hàng hóa xuất khẩu không chỉ ở Trung Quốc mà còn cả trong khối

Tuy nhiên không giống Nhật và Mỹ thả nổi đồng tiền ,EU điều chỉnh tỉ giá 1 cách linh hoạt nhưng thận trọng

Với các nền kinh tế mới nổi:

Trong khi đó, các nền kinh tế mới nổi khác với tỉ giá linh hoạt hơn đã phải vật lộn với sự suy giảm tỉ giá Từ tháng 3/2009, hầu hết các đồng bản tệ tại những nước này đã lên giá mạnh, ảnh hưởng xấu đến năng lực xuất khẩu Từ đầu năm nay, đồng real brazil cũng tăng mạnh tới 35% so với USD, buộc chính phủ Brazil phải đánh thuế 2% đối với thu nhập và cổ phiếu của nhà đầu tư nước ngoài Không ngạc nhiên gì, Brazil là một trong số các nước G20 đã lên tiếng mạnh mẽ về nhu cầu tăng giá đồng nhân dân tệ nhằm lập lại sự cân bằng kinh tế toàn cầu và qua đó phục hồi USD vốn đang suy yếu

Do đồng nhân dân tệ được định giá thấp 20-30% so với USD, việc tăng giá đồng nhân dân tệ thêm 3,4% chẳng có nghĩa lý gì so với mức tăng giá đồng tiền này trong 12 tháng qua Do đồng nhân dân tệ chỉ tăng nhẹ, các nền kinh tế mới nổi, nhất là những đối thủ cạnh tranh xuất khẩu của Trung Quốc tại châu Á, phải tiếp tục đối mặt với áp lực tăng giá bản tệ Trước đó, các Ngân hàng Trung ương từ Liên bang Nga đến Hàn quốc, Brazil đã hành động để kiềm chế làn sóng đầu cơ

đang đe dọa tốc độ phục hồi kinh tế trong nước Trong tháng 10, Ngân hàng Trung ương Nga đã chi 15 tỉ USD và từ đầu tháng 11 đến nay đã mua trên 5 tỉ USD để kiềm chế tốc độ tăng giá đồng rúp, đồng thời đang tính đến khả năng mua đô la Canada và những đồng tiền khác trong giỏ ngoại tệ mạnh Trong tháng 10, Ngân hàng Trung ương Brazil đã mua 6,7 tỉ USD, gấp đôi so với tháng trước Đầu tuần này, Ngân hàng Trung ương Ấn Độ tỏ ý muốn mua thêm nhiều vàng sau khi đã mua 200 tấn vàng từ Quỹ tiền tệ Quốc tế (IMF), v.v

Tóm lại, xu hướng lên giá đồng nhân dân tệ mới đây sẽ làm giảm luồng vốn

từ Trung Quốc và nhiều nước châu Á vào euro và những đồng tiền thả nổi khác, nhưng không giảm nhẹ áp lực tăng giá bản tệ tại các thị trường mới nổi Mặc dù bị các quốc gia trên thế giới lên án về việc thực thi chính sách tiền tệ song Trung Quốc vẫn cố gắng kiên định với chế độ tỷ giá BBC nhằm mục tiêu khuyến khích xuất khẩu, tạo lợi thế thương mại so với các nước bạn hàng và dần đưa đồng nhân dân tệ trở thành đồng tiện mạnh trong hệ thống tiền tệ thế giới, nhằm củng cố vị trí tài chính trên trường quốc tế

Biểu đồ 3: Tỷ giá trung bình các loại ngoại tệ so với USD

Một quốc gia khổng thể lựa chọn đồng thời cả 3 giải pháp : ổn định tỷ giá,

tự do hoá luồng vốn và chính sách tiền tệ độc lập, mà chỉ có thể chọn tối đa là 2 trong 3 giải pháp trên Trung Quốc ngày nay đã sử dụng chính sách ổn định tỷ giá nhưng phải hy sinh tự do hoá luồng vốn (tiếp tục kiểm soát vốn)

Chính sách BBC mà Trung Quốc theo đuổi có những ưu điểm là:

Thứ nhất, do chế độ tỷ giá này neo tỷ giá của nội tệ với một rổ tiền tệ nên

góp phần làm ổn định tỷ giá đa phương danh nghĩa và thực tế của Trung Quốc;

Thứ hai, Trung Quốc theo đuổi chế độ tỷ giá BBC sẽ tránh được những biến

động trong tỷ giá thực nếu trong trường hợp Trung Quốc có mức lạm phát cao hơn

so với các nước bạn hàng Từ đó góp phần duy trì và cải thiện sức cạnh tranh thương mại quốc tế của Trung Quốc;

Thứ ba, chế độ tỷ giá BBC cho phép quốc gia điều hành tỷ giá linh hoạt hơn

tránh được các cú sốc bất thường (như sự chuyển dịch bất ngờ của các luồng vốn lớn), đồng thời cho phép NHTW theo đuổi một chính sách tiền tệ độc lập hơn

Nhược điểm:

Thứ nhất, Mặc dù chế độ tỷ giá BBC được coi là linh hoạt hơn so với các

chế độ tỷ giá neo khác, nhưng mức độ linh hoạt của nó vẫn chưa đủ để làm giảm bớt hoặc ngăn chặn những thay đổi lớn và đầy bất ngờ về tâm lý của các nhà đầu tư cũng như của các luồng vốn cá nhân Khi nền kinh tế phải hứng chịu một cú sốc lớn, dù là bên ngoài hay bên trong, thì có lẽ biên độ dao động lên tới 15% cũng