Các yếu tố tài chính ảnh hưởng đến quyết định đầu tư của nhà đầu tư cá nhân tại sàn giao dịch thành phố Hồ Chí Minh

“What is Behavioral Finance?”.. Business, Education & Technology, Vol.. “What is Behavioral Finance?”.. Business, Education & Technology, Vol... Cá nhân và nhà kinh doanh luôn có th đóng

ii

***

Tr c tiên, tôi xin g i l i chân thành cám n s h ng d n t n tình c a Th y Nguy n Minh Ki u trong su t quá trình th c hi n lu n v n t t nghi p Trong quá trình

h c c ng nh nghiên c u lu n v n, Th y đã ch d y cho tôi r t nhi u v ki n th c c ng

nh kinh nghi m trong th c t Cùng v i s g i ý đ tài c a Th y c ng nh nh ng

h ng d n t n tình trong quá trình làm nghiên c u, lu n v n không th hoàn thành n u thi u s t n tâm c a Th y

Tôi xin chân thành c m n quý th y cô Khoa Sau i H c – Tr ng i H c

M Thành Ph H Chí Minh đã truy n d y cho tôi nh ng ki n th c chuyên môn quý báu trong su t hai n m h c t i tr ng, xin cám n Ch Tr n Th Vi t Hà - ch nhi m

l p MFB2 đã giúp tôi r t nhi u trong vi c hoàn thành lu n v n t t nghi p

Bên c nh đó, tôi c ng xin chân thành cám n anh Khánh và các b n trong l p MFB2 – nh ng ng i b n cùng l p đã chia s nh ng kinh nghi m c ng nh nh ng

ki n th c quý báu đ có th hoàn thành lu n v n

Và sau cùng tôi c ng xin g i l i cám n đ n t t c nh ng ng i thân trong gia đình, đã t o đi u ki n t t nh t cho tôi trong su t quá trình đi h c và hoàn thành lu n

v n t t nghi p

TP H Chí Minh, n m 2011 Nguy n Th Ng c Di p

iii

***

Có nhi u y u t tác đ ng đ n quy t đ nh đ u t c a nhà đ u t cá nhân khi tham gia th tr ng ch ng khoán, ngoài nh ng y u t tâm lý, vi c xem xét các y u t tài chính còn th hi n tính chuyên nghi p c a nhà đ u t cá nhân tài: “Các y u t tài

chính nh h ng đ n quy t đ nh đ u t c a nhà đ u t cá nhân t i sàn giao d ch

Tp H Chí Minh” đ c th c hi n v i m c đích xác đ nh các y u t tài chính, và đánh giá m c đ nh h ng c a các y u t tài chính này đ n quy t đ nh đ u t , c a nhà đ u

t cá nhân t i sàn giao d ch ch ng khoán Tp H Chí Minh

C s lý thuy t c a nghiên c u d a trên n n t ng là lý thuy t tài chính hành vi

c a Victor Ricciardi & Helen K.Simon, k t h p v i nghiên c u c a Robert A Nagy và Robert W Obenberger v “Các y u t nh h ng đ n quy t đ nh c a nhà đ u t cá nhân” (1994), đã đ c nhi u n c ng d ng đ th c hi n, đi n hình là UAE (Hussen

A Hassan Al-Tamimi [2005])

Nghiên c u đ c ti n hành theo hai b c nghiên c u đ nh tính và nghiên c u

đ nh l ng K t qu phân tích cho th y có 4 y u t nh h ng đ n quy t đ nh c a nhà

đ u t cá nhân là: L i nhu n k v ng, Chính sách chia c t c, T l chia c t c, M nh giá c phi u Trong đó y u t L i nhu n k v ng, T l chia c t c và M nh giá c phi u có quan h d ng, y u t Chính sách c t c có quan h âm v i bi n Quy t đ nh

c a nhà đ u t cá nhân

Nghiên c u không tránh đ c nh ng h n ch do nh ng nguyên nhân khách quan và ch quan Nh ng tác gi hy v ng, nghiên c u s là ngu n thông tin h u ích cho nhà đ u t cá nhân, các công ty c ph n và góp m t ph n nh vào m c tiêu phát tri n th tr ng ch ng khoán Vi t Nam trong nh ng n m s p t i

TP H Chí Minh, n m 2011 Nguy n Th Ng c Di p

v

CH NG 1 : M U 1

1.1 Gi i thi u đ tài 2

1.2 V n đ nghiên c u 2

1.3 M c tiêu nghiên c u 2

1.4 Ph m vi đ i t ng nghiên c u 2

1.5 Ph ng pháp nghiên c u 2

1.6 i m m i c a đ tài 3

1.7 K t c u c a đ tài 3

CH NG 2 : KH O SÁT LÝ THUY T VÀ MÔ HÌNH NGHIÊN C U 5

2.1 Lý thuy t tài chính hành vi 5

2.1.1 Gi i thi u chung v lý thuy t tài chính hành vi 5

2.1.2 N n t ng c a lý thuy t tài chính hành vi 6

2.1.3 Nghiên c u c a Robert A Nagy and Robert W Obenberger (1994) 8

2.1.4 Nghiên c u c a Hussen A Hassan Al-Tamimi (2005) UAE –Dubai 10

2.2 Mô hình nghiên c u 12

2.2.1 L a ch n bi n nghiên c u 12

2.2.2 Mô t các bi n nghiên c u 15

CH NG 3 : THI T K NGHIÊN C U 28

3.1 Quy trình nghiên c u 28

3.2 Nghiên c u đ nh tính 29

3.3 Nghiên c u đ nh l ng 34

3.4 Ph ng pháp l y m u 34

3.4.1 T ng th nghiên c u và đ i t ng kh o sát 34

3.4.2 Xác đ nh khung ch n m u 35

3.4.3 Kích th c m u 35

3.4.4 Thi t k b ng câu h i, thang đo 36

v

3.5 Ph ng pháp phân tích s li u 38

3.5.1 Th ng kê mô t d li u 38

3.5.2 Ph ng pháp đ a bi n đ c l p vào mô hình h i quy Binary Logistic 38

3.5.3 ánh giá đ phù h p c a mô hình 39

3.5.4 Ki m đ nh ý ngh a th ng kê c a các h s .39

3.5.5 Ki m đ nh m c đ phù h p t ng quát 40

3.5.6 Di n d ch các h s h i quy c a mô hình Binary Logistic 40

CH NG 4 : PHÂN TÍCH D LI U VÀ K T QU NGHIÊN C U 42

4.1 Phân tích th ng kê mô t 42

4.2 K t qu mô hình nghiên c u 47

4.3 Ki m đ nh đ phù h p c a mô hình 51

4.4 M c đ chính xác c a d báo 51

4.5 K t qu nghiên c u và nh n đ nh các nhân t nh h ng đ n quy t đ nh đ u t c a nhà đ u t cá nhân 55

4.5.1 K t qu nghiên c u 55

4.5.2 Gi i thích k t qu c a các h s h i quy Binary Logistic 56

4.6 Th o lu n k t qu .59

CH NG 5 : K T LU N VÀ KI N NGH 61

5.1 Tóm t t k t qu nghiên c u 61

5.2 Ý ngh a c a k t qu nghiên c u 63

5.2.1 L i nhu n k v ng 63

5.2.2 Chính sách chia c t c 63

5.2.3 T l chia c t c 64

5.2.4 M nh giá c phi u 64

v

5.3.1 i v i doanh nghi p 65

5.3.2 i v i nhà đ u t cá nhân 65

5.4 Nh ng h n ch và h ng nghiên c u ti p theo 66

5.4.1 Nh ng h n ch c a đ tài 69

5.4.2 H ng nghiên c u ti p theo c a đ tài 70

Tài li u tham kh o 71

Ph l c 73

Ph l c 1 : Gi i thi u th tr ng ch ng khoán Vi t Nam 73

Ph l c 2 : K t qu nghiên c u 94

vii

***

EPS : Thu nh p trên m i c ph n th ng

ROE : T su t l i nhu n ròng trên v n ch s h u

ROA : T su t l i nhu n ròng trên tài s n

P/E : Ch s giá th tr ng trên thu nh p c a c ph n th ng

Tp HCM : Thành ph H Chí Minh

TTGDCK : Trung tâm giao d ch ch ng khoán

B ng 4.1 : Thông tin v n i đ u t trong m u

B ng 4.2 : Thông tin v tình tr ng gia đình c a các nhà đ u t cá nhân trong m u

ix

***

Hình 2.1 : th ch s S&P 500 qua các th i k t 3/1/1950 đ n 1/7/2011

Hình 4.1 : Bi u đ phân b th i gian tham gia th tr ng ch ng khoán trong m u

Hình 4.2 : Bi u đ phân b lo i nhà đ u t trên th tr ng ch ng khoán trong m u Hình 4.3 : Bi u đ phân b gi i tính trong m u

Hình 4.4 : Bi u đ phân b trình đ h c v n trong m u

Hình 4.5 : Bi u đ phân b đ tu i trong m u

Hình 4.6 : Bi u đ phân b thu nh p hàng tháng c a nhà đ u t cá nhân trong m u

x

***

S đ 2.1 : Mô hình c b n lý thuy t tài chính hành vi

S đ 2.2 : Mô t các y u t tác đ ng đ n quy t đ nh đ u t c a nhà đ u t cá nhân

S đ 3.1 : Quy trình nghiên c u

S đ 4.1 : Các nhân t tác đ ng đ n quy t đ nh đ u t

CH NG 1

1.1 Gi i thi u đ tài

Tr c đây, ch có các nhà đ u t nh tham gia vào th tr ng ch ng khoán m i

đ c 6 n m tu i c a Vi t Nam Còn hi n nay, các công ty tài chính ph Wall đã ti n

đ n Tp.HCM, trung tâm kinh t c a VN, đi u này ch ng t Vi t Nam đang có nh ng

b c ti n v t b c đ hoà nh p vào n n kinh t th gi i Theo t báo The Wall Street Journal (M ), ch ng khoán Vi t Nam đang là câu chuy n nóng trên th tr ng m i n i lên hi n nay

Cu i n m 2010, giá tr v n hóa t i 2 sàn giao d ch TP H Chí Minh và Hà N i đ t kho ng 734.000 t và đ n cu i tháng 5/2011, v n hóa 2 sàn ch còn kho ng 620.000 t

đ ng M c gi m ch a k có thêm 25 mã ch ng khoán niêm y t m i Nguyên nhân nào

đã tác đ ng đ n các nhà đ u t cá nhân có lúc t r nhau đi đ u t c phi u, có lúc l i bán đ bán tháo đ thu h i v n Có r t nhi u lý do đ c đ a ra đ gi i thích cho s vi c trên, nh ng nguyên nhân đ c ph n l n m i ng i đ ng tình là do tâm lý bay đàn, đ u

t theo phong trào c a các nhà đ u t trong n c, v a thi u ki n th c l i không có k

v ng c a riêng mình Ch trong m t th i gian ng n đã có quá nhi u nhà đ u t cùng đ

xô vào th tr ng làm x y ra tình tr ng cung v t quá c u, đ y giá c phi u t ng lên

v t quá giá tr th c c a nó Vi c đ u t ch ng khoán đ c xem nh là m t th “siêu

l i nhu n”, m t phong trào thu hút m i t ng l p tham gia ch i ch ng khoán

Có nhi u nhóm y u t tác đ ng đ n quy t đ nh đ u t ch ng khoán, ngoài các y u

t tâm lý, tính cách chuyên nghi p c a nhà đ u t còn đ c th hi n qua vi c xem xét các y u t tài chính Nghiên c u các y u t tài chính nh h ng đ n quy t đ nh đ u t

ch ng khoán c a nhà đ u t cá nhân là r t c n thi t, nh m giúp nhà đ u t có cái nhìn

th u đáo, phân tích th tr ng rõ ràng tr c khi đ a ra quy t đ nh đ u t ch ng khoán

Do v y đ tài: “Các y u t tài chính nh h ng đ n quy t đ nh đ u t c a nhà đ u

t cá nhân t i sàn giao d ch Tp HCM” đ c th c hi n nh m nh n d ng th c t các nhà đ u t ch ng khoán cá nhân t i th tr ng ch ng khoán Vi t Nam

1.2 V n đ nghiên c u

Nghiên c u nh ng y u t tài chính có nh h ng đ n quy t đ nh c a nhà đ u t cá nhân khi tham gia th tr ng ch ng khoán

Nghiên c u m c đ nh h ng c a các y u t tài chính đ n quy t đ nh c a nhà đ u

t cá nhân khi tham gia th tr ng ch ng khoán

1.3 M c tiêu nghiên c u

Xác đ nh nh ng y u t tài chính nh h ng đ n quy t đ nh c a nhà đ u t cá nhân khi tham gia th tr ng ch ng khoán

ánh giá m c đ nh h ng c a các y u t tài chính đ n quy t đ nh c a nhà đ u t

cá nhân khi tham gia th tr ng ch ng khoán

1.4 Ph m vi đ i t ng nghiên c u

i t ng nghiên c u : Nhà đ u t cá nhân là ng i Vi t Nam đã tham gia th

tr ng ch ng khoán (tính đ n th i đi m nghiên c u)

đ ng c a sàn giao d ch ch ng khoán nh ng n m qua

V ph ng pháp nghiên c u đ nh l ng: dùng b ng câu h i v nh ng yêu t liên quan đ n quy t đ nh đ u t c a nhà đ u t cá nhân, ti n hành phát phi u kh o sát đ

thu th p d li u Thu h i phi u kh o sát đã phát ra và ti n hành t ng h p và phân tích

s li u

Ph ng pháp th ng kê phân tích s li u: S d ng ph n m m tin h c ng d ng SPSS 16.0 đ t ng h p toàn b thông tin d li u đã t ng h p đ c t các phi u kh o sát đã phát ra Ti n hành làm s ch d li u Ch y mô hình Ch y các ki m đ nh Ti n hành phân tích các y u t , xem xét m c đ nh h ng c a t ng y u t nh h ng nh th nào đ n quy t đinh đ u t c a nhà đ u t cá nhân a ra nh n xét theo quan đi m cá nhân d a trên k t qu phân tích có đ c, t đó đ xu t nh ng ý ki n và ki n ngh

D a vào c s phân tích nh ng nhân t đó, tác gi ti n hành đ a ra nh ng đ xu t

và ki n ngh d a trên k t qu đ t đ c

1.7 K t c u c a đ tài

K t c u đ tài g m 05 ch ng chính, sau các ch ng chính là ph n tài li u tham

kh o và ph n ph l c đ c trình bày theo th t sau :

Ch ng 1 : M đ u

Ch ng 2 : Kh o sát lý thuy t và mô hình nghiên c u

Ch ng 3 : Thi t k nghiên c u

Ch ng 4 : Phân tích k t qu nghiên c u

Ch ng 5 : K t lu n và ki n ngh

Tài li u tham kh o

Ph l c

CH NG 2

KH O SÁT LÝ THUY T VÀ MÔ HÌNH NGHIÊN C U 2.1 Lý thuy t tài chính hành vi

2.1.1 Gi i thi u chung v lý thuy t tài chính hành vi

N n t ng c b n c a lý thuy t tài chính hành vi d a vào khung ki n th c đ c xây d ng trên nguyên t c kinh doanh chênh l ch giá c a Miller và Modigliani (Miller

và Modigliani, 1958, 1961, 1963), lý thuy t th tr ng hi u qu c a Markowitz (Markowitz, 1952), lý thuy t đ nh giá tài s n c a Sharpe, Lintner và Black và lý thuy t quy n ch n giá c a Black, Scholes và Merton (Black và ctg., 1995) cùng v i gi đ nh

r ng các cá nhân kinh doanh trên th tr ng gi lu t m t giá (Glaser, Noth và Weber, 2004) Nh ng nguyên t c này xem xét th tr ng hi u qu và m c phân tích tiêu chu n cao, là m t trong nh ng khái ni m c t lõi trong lý thuy t v th tr ng hi u qu

Lý thuy t tài chính hành vi (behaviroal finance) v i n n t ng c b n là “th

tr ng không luôn luôn đúng”, đã đ t ra m t đ i tr ng l n đ i v i lý thuy t “th tr ng

hi u qu ” là c s c a các lý thuy t tài chính c b n trong su t 4, 5 th p k g n đây

Lý thuy t th tr ng hi u qu d a trên ni m tin r ng luôn t n t i m t c ch đi u ch nh

th tr ng v tr ng thái hi u qu , đó là c ch kinh doanh chênh l ch giá M t khi t n

t i hi n t ng đ nh giá sai trên th tr ng, ngh a là giá c a các công c (c phi u, trái phi u, s n ph m phái sinh, v.v…) trên th tr ng tài chính không ph n ánh m t cách chính xác giá tr h p lý (d a trên nh ng nhân t c b n), thì s t n t i c h i kinh doanh chênh l ch giá, và “nh ng nhà đ u t h p lý” khi t n d ng nh ng c h i này (mua tài s n b đ nh giá th p, bán tài s n b đ nh giá quá cao ch ng h n), s góp ph n

đi u ch nh th tr ng v tr ng thái h p lý hay cân b ng Ý t ng v c ch đi u ch nh kinh doanh chênh l ch giá s t o l p tr ng thái “th tr ng h p lý” tr thành n n t ng cho r t nhi u lý thuy t đ nh giá, t đ ng con th tr ng hi u qu , CAPM cho đ n Black Scholes, đ n các lý thuy t tài chính qu c t nh PPP, v.v…(Marilyn và ctg., 2005)

Lý thuy t tài chính hành vi s cung c p cho chúng ta bi t làm th nào đ các nhà

đ u t hi u rõ b n thân mình h n t đó h có th đ a ra nh ng quy t đ nh t t h n

2.1.2 N n t ng c a lý thuy t tài chính hành vi

Có nhi u đ nh ngh a v lý thuy t tài chính hành vi, theo Ricciardi và K.Simon (Ricciardi và ctg., 2000) lý thuy t tài chính hành vi đ c xây d ng d a trên ba n n

t ng chính là tâm lý h c, xã h i h c và tài chính Theo lý thuy t này, nh ng nhân t

nh h ng đ n quá trình ra quy t đ nh c a nhà đ u t cá nhân và nhóm nh ng ng i ra quy t đ nh, đ c xét đ n trong lý thuy t tài chính hành vi đ c th hi n b ng 2.1 sau:

B ng 2.1 Nh ng đ i t ng ra quy t đ nh đ c xét đ n trong lý thuy t tài chính hành vi

Nhà đ u t nh Danh m c các nhà đ u t T ch c tài chính

U viên h i đ ng qu n tr Nhóm các c đông T ch c phi kinh t

(Ngu n : Ricciardi, Victor và Simon, Helen K “What is Behavioral Finance?”

Business, Education & Technology, Vol 2, No 2, Fall 2000,1-9.)

i t ng ra quy t đ nh đ c nghiên c u trong đ tài này là nhà đ u t ch ng khoán cá nhân, do v y s d ng lý thuy t tài chính hành vi là phù h p Mô hình c b n

c a lý thuy t tài chính hành vi đ c th hi n s đ 2.1 sau:

S đ 2.1: Mô hình c b n lý thuy t tài chính hành vi

(Ngu n : Ricciardi, Victor và Simon, Helen K “What is Behavioral Finance?”

Business, Education & Technology, Vol 2, No 2, Fall 2000,1-9.)

Tài chính hành vi

Xã h i h c

Tài chính Tâm lý h c

Khi nghiên c u hành vi c a các nhà đ u t , khái ni m tâm lý h c s tr l i đ c

m t s câu h i nh : T i sao nhà đ u t b thu hút b i lo i c phi u này, mà không ph i

lo i c phi u khác? T i sao nhà đ u t l i t ra do d khi mua c phi u, m c dù tr c

đó h đã m c c đ mua đ c c phi u đó? T i sao các nhà đ u t c m th y v n ph i

gi l i c phi u mà h bi t đã t ng k ch tr n, và th ng là vi c gi l i c phi u này làm

gi m l i nhu n c a h ? T i sao các nhà đ u t v n không bán các c phi u mình thua

l , khi v n bi t c phi u này đã đ n giai đo n suy tàn? T i sao các nhà đ u t l i c m

th y chán M c dù h đã s h u m t danh m c đ u t t t và c m th y mong mu n đ u

t thêm đ t o ra nhi u ho t đ ng cho mình? T i sao các nhà đ u t th ng đ u t theo

l i b n bè ng i thân báo chí… h n là các thông tin đã đ c công b ?

Ü Xã h i h c : Là ngành khoa h c nghiên c u các hành vi trong xã h i c a con

ng i T p trung nghiên c u ch y u vi c nh h ng c a các m i quan h xã h i

v i thái đ và hành vi c a con ng i Các y u t nh h ng đ n thái đ và hành vi

Ü Tài chính : khía c nh tài chính ch y u đ c p đ n vi c xác đ nh giá tr và ra

quy t đ nh đ u t C u trúc c a tài chính liên quan đ n v n đ v n, giá c , đ u t và ngu n l c qu n lý

• Th tr ng tài chính là các th ch , quá trình và c c u giúp cho các công ty và

cá nhân kinh doanh có th huy đ ng v n đ tri n khai và th c hi n m c tiêu

ho t đ ng

• T m quan tr ng c a th tr ng tài chính n m khía c nh liên k t gi a các quy t đ nh chi tiêu c a con ng i, trong c đ i s ng cá nhân, gia đình l n xã

h i Cá nhân và nhà kinh doanh luôn có th đóng vai trò ho c th đ ng ho c

ch đ ng trên th tr ng tài chính i v i cá nhân, th tr ng tài chính giúp

c i thi n ngu n thu nh p và t i u hóa tài s n trong t ng lai i v i công ty,

nó t ng c ng ngu n l c và c i thi n hi u qu qu n tr tài chính

• m t góc đ khác, th tr ng tài chính là n i các tài s n tài chính đ c trao

đ i và giá c a chúng đ c hình thành b i các l c l ng tham gia

Trong nghiên c u này không kh o sát c ba n n t ng c a lý thuy t tài chính hành vi, mà ch t p trung kh o sát các y u t tài chính có nh h ng đ n quy t đ nh

c a nhà đ u t cá nhân

2.1.3 Nghiên c u c a Robert A Nagy và Robert W Obenberger (1994)

Nghiên c u c a Robert A Nagy và Robert W Obenberger (1994) v các y u t

nh h ng đ n quy t đ nh đ u t c a nhà đ u t cá nhân, nghiên c u đ c th c hi n

n m 1994, trong b i c nh tình hình th tr ng ch ng khoán M đang phát tri n, ch s S&P 500 vào tháng 4/1994 là 444.27 đi m (T i th i đi m th c hi n nghiên c u này, trong giai đo n tháng 07/2011 ch s VN-index dao đ ng trung bình quanh ng ng 422.97 đi m)

Hình 2.1 th ch s S&P 500 qua các th i k t 3/1/1950 đ n 1/7/2011

(Ngu n : http://finance.yahoo.com/echarts)

Nghiên c u này xem xét các y u t có nh h ng l n nh t đ n quy t đ nh đ u

t c a nhà đ u t cá nhân Hai câu h i đ c đ t ra trong nghiên c u này là :

(1) Nh ng y u t nào tác đ ng đ n quy t đ nh đ u t c a nhà đ u t cá nhân?

(2) Trong nh ng y u t tác đ ng trên, có hình thành nên nh ng nhóm y u t tác

đ ng đ n quy t đ nh c a nhà đ u t cá nhân hay không ?

Trong nghiên c u này, 500 b ng câu h i đã đ c phát ra và có 137 b ng tr l i

đã đ c s d ng, nh ng ng i tham gia đ c yêu c u đánh giá t m quan tr ng c a 34

y u t K t qu cho th y vi c t i đa hóa l i ích r t quan tr ng đ i v i nhà đ u t cá nhân và có 7 nhóm y u t tác đ ng đ n quy t đ nh đ u t c a nhà đ u t cá nhân là :

(1)Thông tin trung l p

(2) Thông tin k toán

(3) Thông tin v hình nh, danh ti ng c a công ty

(4) Nhóm y u t c b n (l i nhu n k v ng, c t c k v ng, r i ro cá nhân ) (5) Y u t xã h i

(6) Nh ng khuy n ngh đ u t c a các t ch c, cá nhân, b n bè

(7) Nhu c u tài chính cá nhân

2.1.4 Nghiên c u c a Hussen A Hassan Al-Tamimi (2005) UAE –Dubai

Nghiên c u c a Hussen A Hassan Al-Tamimi (2005) v các y u t nh h ng

đ n quy t đ nh đ u t c a nhà đ u t cá nhân, đ c tác gi th c hi n nghiên c u t i hai

th tr ng tài chính l n cu UAE (UAE là m t đ t n c đ c thành l p n m 1971 khi

b y ti u v ng qu c R p sát nh p) Nghiên c u này d a trên nghiên c u c a Robert

A Nagy và Robert W Obenberger (Nagy và Obenberger, 1994) t 34 y u t tác đ ng

đ n quy t đ nh c a nhà đ u t cá nhân đ c tác gi l a ch n, đi u ch nh l i cho phù

h p v i nhà đ u t cá nhân t i UAE (t i các ti u v ng qu c R p) Trong nghiên

c u này, 350 b ng câu h i đ c phát ra và 343 b ng câu h i h p l đ c thu th p t các nhà đ u t cá nhân t i Dubai (203)và Abu Dhabi (140) ây là 2 trong s 7 ti u

• Danh ti ng c a công ty

• Mang đ n s giàu sang nhanh chóng

• S hình thành c a các t ch c tài chính th tr ng

• Chu n m c đ o đ c c a công ty

• C m nh n v n n kinh t

• Kh n ng gi i quy t các v n đ c a công ty

• Thông tin quá kh c a c phi u

Ü Thông tin trung l p

Nghiên c u đã đ a ra 7 y u t thành ph n trong nhóm y u t thông tin trung l p

• Giá g n đây c a c phi u

• Thông tin trên internet

• Ý ki n c a ng i thân

• Ý ki n c a nh ng ng i n m gi c phi u chính trong công ty

Ü Nhu c u tài chính cá nhân : Nghiên c u đã đ a ra 6 y u t thành ph n

th tr ng ch ng khoán Vi t Nam có nhi u nét t ng đ ng v i th tr ng ch ng khoán

t i UAE :

• Cùng là th tr ng ch ng khoán m i n i, cùng thành l p và đi vào ho t đ ng trong n m 2000 (T i Vi t Nam, ngày 10/07/1998 Th t ng Chính ph đã ký ban hành Ngh đ nh 48/1998/N -CP v Ch ng khoán và Th tr ng ch ng khoán Ngày 20/07/2000, TTGDCK Tp.HCM đã chính th c khai tr ng đi vào

v n hành, và th c hi n phiên giao d ch đ u tiên vào ngày 28/07/2000 v i 02 lo i

c phi u niêm y t Th tr ng ch ng khoán Abu Dhabi (b t đ u ho t đ ng ngày

15 tháng 11, 2000), vài tháng sau khi th tr ng tài chính Dubai (DFM) đ c

thành l p)

• Cùng là nh ng n c có di n tích h p, h n ch tài nguyên thiên nhiên áp d ng chi n l c thu hút v n đ u t n c ngoài đ phát tri n th tr ng tài chính b ng cách xây d ng c s h t ng, h th ng lu t pháp, thu quan u đãi…

l a ch n các bi n nghiên c u d a vào 5 nhóm y u t nh h ng đ n quy t đ nh đ u t

c a nhà đ u t cá nhân t i UEA Các bi n đ c l a ch n và phân nhóm theo các y u t tài chính đ c l n l t th c hi n cho t ng nhóm y u tô

2.2.1.1 Nhóm y u t s nh n th c t b n thân

Trong nhóm y u t nh n th c t b n thân không đ c p đ n y u t tài chính nên không l ch n là : n t ng v s n ph m, d ch v c a công ty, v trí c a công ty trong ngành, danh ti ng c a công ty, mang đ n s giàu sang nhanh chóng, s hình thành c a các t ch c tài chính th tr ng, chu n m c đ o đ c c a công ty, c m nh n v n n kinh

t , kh n ng gi i quy t các v n đ c a công ty, tôn giáo, danh ti ng c a các c đông

2.2.1.2 Thông tin k toán

Các y u t trong nhóm thông tin k toán là phù h p v i th tr ng ch ng khoán

Vi t Nam, và có quan h v i các y u t tài chính nên đ u đ c ch n:

• Kh n ng bán đ c c a c phi u

• L i nhu n k v ng ki m đ c

• Tình hình tài chính

• C t c đ c tr

• Kh n ng giá c phi u

• C t c k v ng

• Thông tin quá kh c a c phi u

2.2.1.3 Thông tin trung l p

Nghiên c u đã đ a ra 7 y u t thành ph n trong nhóm y u t thông tin trung l p,

và d a vào đó ng i th c hi n đã xem xét và ch n l a ra 3 y u t tài chính có liên quan đ n đ tài đ c s d ng :

• Giá g n đây c a c phi u

• Ch s ch ng khoán

Các y u t còn l i không phù h p v i đ c đi m th tr ng ch ng khoán Vi t Nam là : ng thái t v n phòng Chính Ph , ch s t n n kinh t hi n t i, m c đ tham gia c a đám đông, c ph n chính ph , thông tin trên internet Lý do nh ng y u t trên không đ c l a ch n vì trong th i đi m làm nghiên c u này, n c ta v a tr i qua giai đo n b u c đ b u ra qu c h i khoá 13 (22/05/2011), các nhà lãnh đ o m i đ c

b nhi m và k h p qu c h i đ u tiên là ngày 21/07/2011 (cùng v i th i đi m nghiên

c u c a đ tài), do đó có th có nh ng chích sách tài chính c ng nh nh ng đ ng l i,

ph ng h ng phát tri n có th có nhi u thay đ i T đó, tác gi ch ch n hai y u t giá g n đây c a c phi u và ch s ch ng khoán đ đ a vào nghiên c u

2.2.1.4 S gi i thi u

Nhóm y u t s gi i thi u không đ c p đ n các y u t tài chính nên không

ch n: bao g m các y u t : S gi i thi u c a ng i môi gi i, ý ki n c a ng i thân, ý

ki n c a nh ng ng i n m gi c phi u chính trong công ty

2.2.1.5 Nhu c u tài chính cá nhân

Nghiên c u đã đ a ra 6 y u t thành ph n trong nhóm y u t tài chính cá nhân

D a vào đó ng i th c hi n đã xem xét và ch n l a ra 3 y u t tài chính có liên quan

đ n đ tài phù h p v i nhà đ u t ch ng khoán cá nhân t i Vi t Nam đ c s d ng :

• S đa d ng hoá c n thi t

T các nghiên c u c a Victor Ricciardi & Helen K.Simon v Lý thuy t tài

chính hành vi và nghiên c u c a Robert A Nagy và Robert W Obenberger (1994) v

các y u t nh h ng đ n quy t đ nh c a nhà đ u t cá nhân, và c s t nh ng thông tin th c p v sàn ch ng khoán đ c trình bày trong ph n ph l c, ng i th c hi n đã

t ng h p và phân nhóm các y u t tài chính phù h p v i đ c đi m c a nhà đ u t

ch ng khoán cá nhân trên th tr ng ch ng khoán Vi t Nam nh sau: Khi tham gia th

tr ng, nhà đ u t ch ng khoán cá nhân ch u nh h ng c a 2 nhóm y u t tài chính: nhóm y u t xu t phát t chính b n thân nhà đ u t cá nhân và nhóm y u t t môi

tr ng bên ngoài M i nhóm đ c th hi n b ng nhi u y u t thành ph n khác nhau

2.2.2.1 Nhóm các y u t bên trong

Ü L i nhu n k v ng

c l a ch n t nhóm y u t thông tin k toán: Nhà đ u t cá nhân mong

mu n có đ c l i nhu n cao t vi c đ u t c phi u, đây chính là kho n thu đ c t s

chênh l ch giá th tr ng khi th c hi n mua bán c phi u Khác v i l i nhu n mong

mu n t c t c v i t l chia nh t đ nh, đ n k h n c th nhà đ u t m i có th thu

đ c

Ü C t c k v ng

c l a ch n t nhóm y u t thông tin k toán: ây chính là s k v ng vào

c t c đ c chi tr c a nhà đ u t cá nhân khi h đ u t vào c phi u c a các doanh nghi p Hay là mong mu n ki m l i nhu n t c t c c a nhà đ u t

Ü Danh m c đ u t

c l a ch n t nhóm y u t nhu c u tài chính cá nhân: T c là s ph i h p

đ u t nhi u c phi u đ gi m r i ro Danh m c đ u t đ c th hi n m c đ mu n

s h u nhi u lo i c phi u c a nhi u công ty khác nhau t nhà đ u t cá nhân

Ü R i ro

c l a ch n t nhóm y u t nhu c u tài chính cá nhân: M c đ ch p nh n r i

ro khác nhau s d n đ n nh ng quy t đ nh khác nhau t nhà đ u t cá nhân a s các nhà đ u t tr tu i, còn nhi u th i gian phía tr c đ kh c ph c nh ng sai l m gây ra thua l t m th i, do v y h có th s n sàng ch p nh n r i ro cao đ đ i l i m c l i nhu n cao Nh ng càng l n tu i, nhà đ u t càng e ng i đ i v i nh ng kho n đ u t có

thành ph n ây là công c đ đ i di n cho thu c tính c a các c phi u thành ph n v n

có s t ng đ ng v i nhau v nhi u m t, nh giao d ch trên cùng m t sàn, n m trong cùng m t ngành hay có quy mô v n hóa th tr ng t ng t nhau

Vi t Nam có hai ch s ch ng khoán chính th c là VN-Index và Index đ c tính toán t t t c các c phi u có m t trên sàn Thành ph H Chí Minh và sàn Hà N i

HASTC-Ü Doanh nghi p

c l a ch n t nhóm y u t thông tin k toán, s nh n th c t b n thân, bao

g m các ch s trong báo cáo tài chính c a doanh nghi p: EPS, P/E, ROA, ROE , chính sách c a doanh nghi p: chính sách chia c t c, chính sách m r ng đ u t , vai trò c a nhà qu n lý lãnh đ o trong doanh nghi p

Ü C phi u

c l a ch n t nhóm y u t thông tin k toán là thông tin quá kh c a c phi u, giá mua bán c a c phi u, c t c c a c phi u (t l , k h n chia c t c), m nh giá c phi u, s l ng c phi u giao d ch trong ngày

Các y u t tài chính tác đ ng đ n quy t đ nh đ u t c a nhà đ u t cá nhân xu t phát t bên trong c a nhà đ u t cá nhân và các y u t bên ngoài đ c di n gi i qua

b ng 2.2 và mô hình đ xu t th hi n theo s đ 2.2 nh sau :

Chính sách chia c

Nhà đ u t có quan tâm đ n chính sách chia c

t c c a DN Doanh nghi p

Nhà qu n lý, lãnh

Nhà đ u t có tìm hi u vai trò nhà qu n lý, lãnh

đ o c a DN

K h n chia c t c CP2 Nhà đ u t có quan tâm đ n k h n chia c t c

T l chia c t c CP3 Nhà đ u t có quan tâm đ n t l chia c t c

S đ 2.2 : Mô hình đ xu t

(Ngu n : Nghiên c u c a tác gi )

2.2.3 Xây d ng mô hình nghiên c u

xác đ nh nh ng nhân t tài chính nh h ng đ n quy t đ nh đ u t cá nhân

c a nhà đ u t cá nhân trên sàn giao d ch TP.HCM, mô hình s d ng trong nghiên c u này là mô hình h i quy Binary Logistic

Mô hình h i quy Binary Logistic là mô hình h i quy phi tuy n s d ng bi n ph thu c d ng nh phân đ c l c xác su t m t s ki n s x y ra v i nh ng thông tin

c a bi n đ c l p mà ta có đ c Bi n ph thu c trong mô hình này là bi n gi (bi n dummy) ch nh n hai giá tr 1 và 0

Mô hình sau :

Y = f(X1, X2, X3, X4, X5, X6, ……Xn) (2.1)Trong đó:

Ü Bi n ph thu c : Y là bi n dummy, ch quy t đ nh đ u t hay không đ u t

nh n hai giá tr 0 và 1 ( 0 là không đ u t , 1 là đ u t )

Ü Bi n đ c l p : Bao g m các bi n LN, CT, DM, RR, CK, DN1, DN2, DN3, DN4 DN5, DN6, CP1, CP2, CP3 CP4, CP5 đã đ c trình bày t i b ng 2.2

đ nh l ng nh h ng c a các bi n s nêu trên đ i v i quy t đ nh đ u t hay không đ u t c a nhà đ u t cá nhân, nghiên c u này thi t l p m t mô hình h i quy Binary Logistic Theo Studenmund(1992), ph ng trình h i quy nh sau :

) 1

/(

1 ( )

1

Xi Y

Pi Pi

Ln

Trong đó Li là t s gi a xác su t Y=1 và xác su t Y = 0 Áp d ng ph ng pháp tuy n tính hoá, mô hình d ki n đ c vi t thành :

Y

e

e Pi

Pi Ln

β 1 s mang d u d ng, do bi n L i nhu n mong mu n có m i quan h t ng quan thu n v i bi n ph thu c Y (bi n quy t đ nh đ u t ), do là khi l i nhu n mong

mu n càng cao nên s tác đ ng cùng chi u đ n quy t đ nh đ u t c a nhà đ u t cá nhân

β 2 s mang d u d ng, do bi n C t c mong mu n có m i quan h t ng quan thu n v i bi n ph thu c Y (bi n quy t đ nh đ u t ), do là khi C t c mong

mu n càng nhi u ( “càng cao” ) thì d n đ n quy t đ nh đ u t càng cao, do đó s tác

đ ng cùng chi u đ n quy t đ nh đ u t c a nhà đ u t cá nhân

β 3 s mang d u d ng, do bi n danh m c đ u t có m i quan h t ng quan thu n v i bi n ph thu c Y (bi n quy t đ nh đ u t ), do khi ph i h p đ u t nhi u

c phi u đ gi m r i ro (càng nhi u) thì s gi m b t r i ro do nhà đ u t cá nhân phân tán r i ro vao nhi u c phi u nên s tác đ ng cùng chi u đ n quy t đ nh đ u t

c a nhà đ u t cá nhân

β 4 s mang d u âm, do m c đ ch p nh n r i ro khác nhau s d n đ n

nh ng quy t đ nh khác nhau t nhà đ u t cá nhân nên s tác đ ng ng c chi u đ n quy t đ nh đ u t c a nhà đ u t cá nhân Do đó, bi n R i ro cá nhân có m i quan

h t ng quan ngh ch v i bi n ph thu c Y (bi n quy t đ nh đ u t ),

β 5 s mang d u d ng vì Nhà đ u t cá nhân quan tâm đ n ch s ch ng

khoán th tr ng c a c phi u, ch s này th hi n xu h ng c a c th tr ng, đ cân nh c tr c khi đ a ra nh ng quy t đ nh phù h p Do đó y u t Ch s ch ng khoán th tr ng có tác đ ng cùng chi u đ n quy t đ nh c a nhà đ u t cá nhân

β 6 s mang d u d ng, khi tham gia th tr ng ch ng khoán nhà đ u t cá

nhân quan tâm đ n ch s EPS trong báo cáo tài chính c a doanh nghi p ây là

ph n l i nhu n mà công ty phân b cho m i c ph n thông th ng đang đ c l u hành trên th tr ng EPS đ c s d ng nh m t ch s th hi n kh n ng ki m l i nhu n c a doanh nghi p, n u doanh nghi p có ch s EPS càng cào thì s tác đ ng cùng chi u đ n quy t đ nh đ u t c a nhà đ u t cá nhân

β 8 s mang d u d ng, khi tham gia th tr ng ch ng khoán nhà đ u t cá

nhân quan tâm đ n ch s ROE trong báo cáo tài chính c a doanh nghi p Ch s ROE là t s l i nhu n ròng trên v n ch s h u Ch s này là th c đo đ đánh giá

m t đ ng v n b ra và tích l y t o ra bao nhiêu đ ng l i

H s này th ng đ c các nhà đ u t phân tích đ so sánh v i các c phi u cùng ngành trên th tr ng, t đó tham kh o khi quy t đ nh mua c phi u c a công

ty nào T l ROE càng cao càng ch ng t công ty s d ng hi u qu đ ng v n c a

c đông, có ngh a là công ty đã cân đ i m t cách hài hòa gi a v n c đông v i v n

đi vay đ khai thác l i th c nh tranh c a mình trong quá trình huy đ ng v n, m

r ng quy mô Cho nên h s ROE càng cao thì các c phi u càng h p d n các nhà

đ u t h n nên s có tác đ ng cùng chi u đ n quy t đ nh đ u t c a nhà đ u t cá nhân

β

9 s mang d u d ng, khi tham gia th tr ng ch ng khoán nhà đ u t cá nhân quan tâm đ n ch s ROA trong báo cáo tài chính c a doanh nghi p Ch s ROA đo l ng kh n ng sinh l i trên m i đ ng tài s n c a công ty, cung c p cho nhà đ u t thông tin v các kho n lãi đ c t o ra t l ng v n đ u t (hay l ng tài

s n) ROA đ i v i các công ty c ph n có s khác bi t r t l n và ph thu c nhi u vào ngành kinh doanh ó là lý do t i sao các nhà đ u t th ng s d ng ROA đ so sánh các công ty, đ đ a ra các quy t đ nh đ u t Do đó, doanh nghi p có ch s ROA càng cao thì s tác đ ng cùng chi u đ n quy t đ nh đ u t c a nhà đ u t cá nhân

β 10 s mang d u âm : Nhà đ u t cá nhân quan tâm đ n chính sách chia c

t c c a doanh nghi p N u doanh nghi p tr c đó đã có nhi u chính sách chia c

t c khác nhau, nh vi c chia c t c m t ph n b ng ti n m t, m t ph n b ng c ph n,

ho c b ng hàng hoá…, vi c có nhi u chính sách chia c t c có th là do nguyên nhân doanh nghi p ho t không hi u qu d n đ n vi c không có kh n ng chia c t c

b ng ti n m t cho khách hàng, c ng có th là do doanh nghi p mu n dùng ph n c

t c c a nhà đ u t đ tái đ u t m r ng thêm ho c trang tr i các kho n n trong

m t th i gian, đi u này làm gi m uy tín c a doanh nghi p Do đó, doanh nghi p có chính sách chia c t c càng nhi u thì kh n ng nhà đ u t cá nhân đ a ra quy t đ nh

đ u t càng th p Do đó y u t Chính sách chia c t c có tác đ ng ng c chi u đ n quy t đ nh đ u t c a nhà đ u t cá nhân

β 11 s mang d u d ng, trong doanh nghi p vai trò c a nhà qu n lý, nhà

lãnh đão c a công ty r t quan tr ng, nó quy t đ nh s thành công hay th t b i c a

m t doanh nghi p N u nhà đ u t tin t ng vào s lãnh đ o c a nh ng nhà qu n lý doanh nghi p s đem l i l i nhu n cao, đ ng v n h b bào đ u t s đem l i l i nhu n cao thì cùng ngh a nhà đ u t cá nhân s quy t đ nh đ u t vào daonh nghi p càng cao Do đó, bi n Nhà qu n lý lãnh đ o s tác đ ng cùng chi u đ n quy t đ nh

đ u t c a nhà đ u t cá nhân

β 12 s mang d u d ng, do bi n Giá mua bán c phi u có m i quan h

t ng quan thu n v i bi n ph thu c Y (bi n quy t đ nh đ u t ), do bi n này cung

c p nh ng thông tin v tình hình giá mua bán c a c phi u và nhà đ u t s cân

nh c đ n giá mua bán, nó s tác đ ng cùng chi u đ n quy t đ nh đ u t c a nhà đ u

t cá nhân

β 13 s mang d u âm, doanh nghi p n u kinh doanh có l i nhu n s chia c

t c đúng h n đ nh, ng c l i, n u doanh nghi p kinh doanh không có hi u qu ho c

l i nhu n không cao thì k h n chia c t c s không nh th i gian đ nh s n, trì tr

ho c không chia c t c Do đó bi n k h n chia c t c s tác đ ng ng c chi u đ n quy t đ nh đ u t c a nhà đ u t cá nhân

β 14 s mang d u d ng, do bi n T l chia c t c có m i quan h t ng

quan thu n v i bi n ph thu c Y (bi n quy t đ nh đ u t ), do doanh nghi p chia c

t c đúng h n ngh a là ngu n v n nhà đ u t cá nhân b vào đ u t đã đem l i l i nhu n và nh ng nhà qu n lý, lãnh đ o công ty đã tuân th cam k t tr c t c cao khi

h kinh doanh có l i nhu n Do đó, bi n T l chia c t c s tác đ ng cùng chi u

đ n quy t đ nh đ u t c a nhà đ u t cá nhân

β

15 s mang d u d ng, do bi n M nh giá c phi u có m i quan h t ng quan thu n v i bi n ph thu c Y (bi n quy t đ nh đ u t ), trong th i đi m th c hi n nghiên c u này, th tr ng ch ng khoán trong n c c ng nh ngoài n c c ng không đ c sáng s a l m, hàng lo t c phi u có kh i l ng giao d ch gi m, có nhi u

c phi u m nh giá còn d i m nh giá niêm y t Do đó, nhà đ u t cá nhân s chú

tr ng đ u t vào nh ng c phi u mà m nh giá còn t ng đ i cao đ b o toàn v n

đ u t Vì v y, bi n M nh giá c phi u s tác đ ng cùng chi u đ n quy t đ nh đ u t

c a nhà đ u t cá nhân

β

16 s mang d u d ng, do bi n Kh i l ng mua bán trong ngày c a c phi u có m i quan h t ng quan thu n v i bi n ph thu c Y (bi n quy t đ nh đ u

t ), c ng d a vào lý do nh trên, th i đi m nghiên c u này th c hi n là lúc th

tr ng ch ng khoán ch a kh i s c, nhà đ u t s cân nh c đ i v i nh ng c phi u nào có kh i l ng giao d ch trong ngày có nhi u bi n đ ng i v i nhà đ u t cá nhân, vi c ch p th i c đ u t là đi u quan tr ng, do đó bi n Kh i l ng mua bán trong ngày s tác đ ng cùng chi u đ n quy t đ nh đ u t c a nhà đ u t cá nhân

D ki n tác đ ng c a các bi n đ c l p đ n quy t đ nh đ u t c a nhà đ u t cá nhân đ c th hi n qua b ng 2.3 sau :

e Pi

Pi Ln

Thông qua vi c nghiên c u v c s lý thuy t c ng nh kh o sát các nghiên c u

tr c đây, ng i th c hi n ti n hành v n d ng, l a ch n bi n nghiên c u và xây d ng

mô hình, t đó làm c s cho các ph ng pháp phân tích nh ng nhân t tác đ ng đ n quy t đ nh cho đ u t t i ch ng 3

CH NG 3 THI T K NGHIÊN C U

3.1 Quy trình nghiên c u

V i m c tiêu nghiên c u nh m:

Xác đ nh nh ng y u t tài chính nh h ng đ n quy t đ nh c a nhà đ u t cá nhân khi tham gia th tr ng ch ng khoán

ánh giá m c đ nh h ng c a các y u t tài chính đ n quy t đ nh c a nhà đ u

t cá nhân khi tham gia th tr ng ch ng khoán

S đ 3.1 : Quy trình nghiên c u

(Ngu n : Tác gi t ng h p )

M c tiêu nghiên c u C s lý thuy t

Thi t k b n câu h i đ thu th p thông tin

3.2 Nghiên c u đ nh tính

D a vào kh o sát lý thuy t t các k t qu nghiên c u các nhà nghiên c u đi tr c bao g m lý thuy t tài chính hành vi c a Victor Ricciardi và Helen K.Simon, nghiên

c u c a Robert A Nagy và Robert W Obenberger(1994) v Các y u t nh h ng

đ n quy t đ nh c a nhà đ u t cá nhân, đã đ c Hussen A Hassan Al-Tamimi (2005)

ng d ng UAE Ngoài ra, ng i th c hi n còn d a vào nh ng thông tin th c p v

th tr ng ch ng khoán Vi t Nam, dùng ph ng pháp th ng kê, ph ng pháp so sánh,

ph ng pháp phân tích nh ng s li u v ho t đ ng c a sàn giao d ch ch ng khoán

nh ng n m qua đ ti n hành kh o sát đ nh tính

K t qu nghiên c u đ nh tính :

D a trên c s c a m c tiêu đ tài nghiên c u, ng i th c hi n nghiên c u kh o sát s b m t s nhà đ u t cá nhân đang tham gia th tr ng ch ng khoán nh m thu

th p ý ki n, các v n đ quan tâm c a nhà đ u t cá nhân khi tham gia th tr ng

ch ng khoán t đó xác đ nh các thông tin c n thi t ph c v cho đ tài

Ph ng pháp th o lu n đ c dùng là trao đ i tr c ti p, v i s l ng nhà đ u t là

5 ng i đ c ch n ng u nhiên t i Cty CK Vietcombank và Cty ch ng khoán Hòa Bình

Trong s 5 nhà đ u t cá nhân đ c kh o sát này có 3 nhà đ u t tham gia sàn giao

d ch ch ng khoán t i TP HCM, 2 đ i t ng đang tham gia trên c hai sàn Phân b

gi i tính đ m b o t l c n thi t, 2 trong s 5 ng i là n V i 2 đ i t ng có th i gian tham gia th tr ng t 3 n m tr lên, 3 đ i t ng còn l i có th i gian tham gia trên 1

n m, do đó kh n ng nh n đ nh v n đ v các thông tin kh o sát v th tr ng ch ng khoán là đ m b o

M t dàn bài đã đ c thi t k s n, bao g m các thông tin c n kh o sát nh sau:

Ü Thông tin chung v nhà đ u t cá nhân: Bao g m các câu h i nh m thu th p thông tin v sàn đ u t : sàn Tp.HCM, sàn Hà N i, c 2 sàn, Th i gian tham gia th tr ng

ch ng khoán ? Lo i nhà đ u t : dài h n, ng n h n?