slide bài giảng tcdn lập kế hoạch tài chính ngắn hạn

KẾ HOẠCH TÀI CHÍNH NGẮN HẠN Các quyết định tài chính ngắn hạn thường liên quan đến những tài sản hay những khoản nợ ngắn hạn và thường thì những quyết định này được thay đổi dễ dàng.. K

LẬP KẾ HOẠCH TÀI CHÍNH NGẮN HẠN

Chương 28

KẾ HOẠCH TÀI CHÍNH NGẮN HẠN

 Các quyết định tài chính ngắn hạn thường liên quan đến những tài sản hay những khoản nợ ngắn hạn và thường thì những quyết định này được thay đổi dễ dàng

 Quyết định vay ngân hàng thời hạn 60 ngày có thể được căn cứ một cách chính xác trên các dòng tiền

dự kiến cho chỉ vài tháng sắp tới

 Quyết định phát hành trái phiếu thường sẽ phản

ánh nhu cầu tiền mặt dự trù cho 5, 10 năm hay hơn nữa trong tương lai

KẾ HOẠCH TÀI CHÍNH NGẮN HẠN

 Một doanh nghiệp có thể xác định được các cơ hội đầu tư có giá trị, tìm được chính xác tỷ lệ nợ tối ưu, theo đuổi một chính sách cổ tức hoàn hảo, nhưng vẫn thất bại vì không ai quan tâm đến việc huy

động tiền mặt để thanh toán các hóa đơn của năm nay

 => Lập kế hoạch tài chính ngắn hạn

28.1 QUYẾT ĐỊNH TÀI TRỢ NGẮN HẠN VÀ DÀI HẠN

 Tất cả các doanh nghiệp đều cần vốn - tức là, tiền đầu tư vào nhà máy, máy móc, hàng tồn kho, khoản phải thu và tất cả các tài sản khác : nhu cầu vốn

tích lũy (cumulative capital requirement)

 Nhu cầu vốn tích lũy của hầu hết các doanh nghiệp

có chiều hướng đi lên khi doanh nghiệp tăng

trưởng Nhưng đồng thời cũng có những biến động thời vụ xung quanh chiều hướng

 Cuối cùng, có những dao động không dự đoán

được

28.1 QUYẾT ĐỊNH TÀI TRỢ NGẮN HẠN VÀ DÀI HẠN

 Nhu cầu vốn tích lũy có thể được đáp ứng từ tài trợ dài hạn hoặc ngắn hạn

 Khi tài trợ dài hạn không đủ cho nhu cầu vốn tích lũy, doanh nghiệp phải huy động vốn ngắn hạn để

bù vào phần còn thiếu

 Khi tài trợ dài hạn nhiều hơn nhu cầu vốn tích lũy, doanh nghiệp có tiền mặt thặng dư cho đầu tư ngắn hạn

28.1 QUYẾT ĐỊNH TÀI TRỢ NGẮN HẠN VÀ DÀI HẠN

A +

A B C Tiền

Thời gian Năm 3

Năm 2 Năm 1

Nhu cầu vốn tích

lũy

28.1 QUYẾT ĐỊNH TÀI TRỢ NGẮN HẠN VÀ DÀI HẠN

 Tại các đường A và A+, doanh nghiệp không bao giờ cần tài trợ ngắn hạn DN luôn luôn thặng dư

tiền mặt ngắn hạn

 Tại đường B, nhu cầu có tính thời vụ Doanh

nghiệp là người cho vay ngắn hạn trong suốt một phần của năm và là người đi vay trong thời gian

còn lại

 Nếu tài trợ dài hạn theo đường C, doanh nghiệp

luôn luôn cần tài trợ ngắn hạn DN có một nhu cầu thường xuyên vay ngắn hạn

28.1 QUYẾT ĐỊNH TÀI TRỢ NGẮN HẠN VÀ DÀI HẠN

28.1 QUYẾT ĐỊNH TÀI TRỢ NGẮN HẠN VÀ DÀI HẠN

 Các thuận tiện của tiền mặt thặng dư

 Dĩ nhiên, chiến lược A, A+ (đường cao nhất) thoải mái nhất Một doanh nghiệp không bao giờ phải lo lắng về việc đi vay để trả các hóa đơn tháng tới

 Các doanh nghiệp thường đem tiền mặt thặng dư mua trái phiếu kho bạc hay các chứng khoán thị

trường khác Tuy nhiên, thường đây là những cơ hội có NPV nhỏ hơn 0, chưa tính tới thuế

 Tức là, nếu doanh nghiệp đang ở đường A+, nên giảm xuống đường A, hay có thể thấp hơn nữa

Vay ngắn hạn Khoản phải trả Thuế thu nhập Khoản thanh toán đến hạn của nợ DH Các nợ ngắn hạn khác

Tổng cộng

121,1 232,8 29,7 46,2 327,5

757,3

56 -16

40 95

5 5 25 30

65

70 -20

50 115

12

76

115

Thuế 50%

24-12

28.2 VỐN LUÂN CHUYỂN

 Số dư tiền mặt tăng 1 triệu (4 triệu -> 5 triệu)

 Nguồn tiền:

 Nợ dài hạn tăng 7 triệu $

 Cắt giảm hàng tồn kho 1 triệu $

 Tăng khoản phải trả, vay 7 triệu $ từ các nhà cung cấp

 4 Cho tới giờ nguồn tiền mặt lớn nhất là từ hoạt động của Dynamic, đã phát sinh 16 triệu $

 Tổng cộng: 31 triệu

28.2 VỐN LUÂN CHUYỂN

 Sử dụng tiền:

 Trả cổ tức 1 triệu

 Trả vay ngắn hạn ngân hàng 5 triệu

 Đầu tư 14 triệu

 Mua 5 triệu chứng khoán thị trường

 Cho phép khoản phải thu tăng 5 triệu Trên thực

tế, công ty đã cho khách hàng vay số tiền này

 Tổng cộng: 30 triệu

28.2 VỐN LUÂN CHUYỂN

Tài sản lưu động

Trừ cho

Nợ ngắn hạn

Bằng Vốn luân

chuyển

Cuối năm 2003

Cuối năm 2004 55$65 -- 25$27 == 3038

38 70

- 20 50 88 12 76 88

28.2 VỐN LUÂN CHUYỂN

 Năm 2004, Dynamic đã bổ sung vào vốn luân chuyển bằng cách:

 Phát hành trái phiếu dài hạn 7 triệu.

 16 triệu từ hoạt động sản xuất kinh doanh trong kỳ.

 Tổng cộng 23 triệu

 Dynamic đã sử dụng vốn luân chuyển vào:

 Đầu tư 14 triệu vào tài sản cố định.

 Trả cổ tức 1 triệu.

 Tổng cộng: 15 triệu

 Bổ sung VLC: 8 triệu

28.2 VỐN LUÂN CHUYỂN

 Chúng tôi muốn lưu ý hai điểm về mục tiền mặt từ

hoạt động Đây có thể không phải là tiền (đô la)

thực sự mà ta có thể đem đi mua sắm

 Khấu hao có thể không phải là loại chi phí không bằng tiền mặt duy nhất được trừ ra khi tính lợi

nhuận

 Doanh số khi lập báo cáo không phải là dòng tiền vào Khi Dynamic bán hàng chịu, không có dòng tiền vào và không có thay đổi trong số dư tiền mặt của công ty, mặc dù có tăng vốn luân chuyển dưới hình thức tăng khoản phải thu

28.2 VỐN LUÂN CHUYỂN

 Tại thời điểm bán hàng, số gia tăng tiền mặt từ hoạt động sẽ được bù trừ bằng số tăng trong khoản phải thu

 Sau đó, khi hóa đơn được thanh toán, mới có tăng

số dư tiền mặt Tuy nhiên, không có tăng thêm lợi nhuận tại thời điểm này và cũng không có tăng vốn luân chuyển Phần tăng số dư tiền mặt được bù trừ bằng phần giảm trong khoản phải thu

 Chỉ có 1 hằng số trong quá trình này: vốn luân

chuyển

NGUYÊN LIỆU

28.2 VỐN LUÂN CHUYỂN

 Chỉ có một hằng số trong quá trình này, đó là vốn luân

chuyển ròng Các thành phần của VLC thay đổi liên tục

 Đó là một lý do tại sao vốn luân chuyển (thuần) là một

thước đo tóm lược hữu ích của TSLĐ hay nợ ngắn hạn.

hưởng bởi các chuyển động theo thời vụ của các tài sản lưu động hay nợ ngắn hạn khác nhau

và khả năng thanh khoản khác nhau của các thành phần

VLC khác nhau.

 Thứ nhì, dự kiến dòng tiền cung cấp một chuẩn

mực để đánh giá thành quả thực hiện sau này

28.3 LẬP KẾ HOẠCH TIỀN MẶT

 Chuẩn bị ngân sách tiền mặt: Dòng tiền thu vào

 Giả dụ 80% doanh số được chuyển thành tiền mặt ngay trong quý và 20% trong quý kế tiếp

Quý

1 Quý 2 Quý 3 Quý 4Doanh số (triệu $) 87,5 78,5 116 131

28.3 LẬP KẾ HOẠCH TIỀN MẶT

Quý 1 Quý 2 Quý 3 Quý 4

1 Khoản phải thu đầu kỳ 30,0 32,5 30,7 38,2

2 Doanh số 87,5 78,5 116,0 131,0

3 Tiền thu được

Doanh số kỳ hiện tại (80%) 70,0 62,8 92,8 104,8 Doanh số kỳ vừa rồi (20%) * 15,0 17,5 15,7 23,2

Tổng tiền thu được 85,0 80,3 108,5 128,0

4 Khoản phải thu cuối kỳ 32,5 30,7 38,2 41,2

28.3 LẬP KẾ HOẠCH TIỀN MẶT

 Khoản phải thu cuối kỳ = khoản phải thu đầu kỳ + doanh số - tiền đã thu

 Tiền thu được từ khoản phải thu là nguồn chính,

nhưng không phải là nguồn duy nhất Có thể doanh nghiệp dự định bán bớt một ít đất đai hoặc dự kiến được bồi hoàn một khoản tiền thuế hay được thanh toán một khoản bảo hiểm Tất cả những mục này được gọi chung là nguồn “khác”

28.3 LẬP KẾ HOẠCH TIỀN MẶT

 Chuẩn bị ngân sách tiền mặt: Dòng tiền chi ra

 Thanh toán các khoản phải trả Bạn phải trả các hóa đơn nguyên liệu, phụ tùng, điện v.v

 Chi phí lao động, hành chính và chi phí khác Loại này bao gồm tất cả các chi phí hoạt động thường

xuyên khác

 Chi tiêu vốn

 Thanh toán thuế, tiền lãi và cổ tức

Sử dụng tiền mặt

Thanh toán các khoản phải trả 65,0 60,0 55,0 50,0 Chi phí lao động, hành chánh và chi phí khác 30,0 30,0 30,0 30,0 Chi tiêu vốn 32,5 1,3 5,5 8,0Thuế, tiền lãi và cổ tức 4,0 4,0 4,5 5,0 Tổng sử dụng 131,5 95,3 95,0 93,0

Nguồn trừ đi phần sử dụng -46,5 -15,0 +26,0 +35,0

 Sẽ rất tốt khi ta có tính đến bất trắc trong dự đoán của mình Thí dụ, phân tích độ nhạy, hoặc mô

phỏng để xác định xác suất của nhu cầu vốn cao

hơn hay thấp hơn

28.4 KẾ HOẠCH TÀI TRỢ NGẮN HẠN

 Kế hoạch tài trợ thứ nhất:

 Vay không thế chấp ở ngân hàng

 Hạn mức tín dụng: 41 triệu với lãi suất 11,5%/năm hay 2,875%/quý Doanh nghiệp có thể vay và trả bất cứ khi nào cần miễn là không vượt quá giới hạn tín dụng này

 Số dư bù trừ: 20% của số tiền vay

13 Trừ tiền lãi chứng khoán* -0,12 0,00 0,00 0,00

14 Tiền lãi đã trả thuần -0,12 1,36 2,18 1,04

15 Tiền tăng thêm cho số dư bù

28.4 KẾ HOẠCH TÀI TRỢ NGẮN HẠN

 Kế hoạch dựa trên việc giãn nợ, một công cụ tài trợ rất đắt giá Ngoài ra:

 Kế hoạch này có tạo ra các tỷ số thanh toán nhanh

và thanh toán hiện thời thỏa đáng không? Và các ngân hàng sẽ bận tâm như thế nào nếu các tỷ số

28.4 KẾ HOẠCH TÀI TRỢ NGẮN HẠN

 Dynamic có nên cố gắng dàn xếp tài trợ dài hạn

cho chi tiêu vốn lớn trong quý đầu không?

 Có lẽ các kế hoạch đầu tư và hoạt động của

Dynamic có thể được điều chỉnh để làm cho tài trợ ngắn hạn dễ dàng hơn Có cách nào dễ dàng để trả chậm khối lượng lớn tiền chi ra trong quý 1 hay

không?

 Dynamic cũng có thể giải tỏa tiền mặt bằng cách

giảm mức tài sản ngắn hạn khác Thí dụ, công ty có thể cắt giảm khoản phải thu hoặc là công ty có thể giữ mức tồn kho thấp

28.4 KẾ HOẠCH TÀI TRỢ NGẮN HẠN

 Kế hoạch tài trợ thứ nhì:

 Một công ty tài chính đề nghị cho Dynamic vay

đến 80% khoản phải thu với lãi suất 15%/năm hay 3,75%/quý

 Giám đốc tài chính không cảm thấy dễ chịu với kế hoạch thứ nhất, vì không có khoản dự phòng các chứng khoán thị trường Kế hoạch thứ nhì đòi hỏi giữ một danh mục chứng khoán thị trường 2,5 triệu trong suốt năm

13 Trừ tiền lãi chứng khoán -0,06 -0,06 -0,06 -0,06

14 Tiền lãi đã trả thuần -0,06 1,35 1,96 1,06

15 Tiền tăng thêm cho số dư bù

trừ **

3,20 0,00 -0,39 -2,81

16 Tiền mặt cần cho hoạt động 46,50 15,00 -26,00 -35,00

17 Tổng tiền mặt cần 49,64 16,35 -24,43 -36,75

28.4 KẾ HOẠCH TÀI TRỢ NGẮN HẠN

 Lập được một kế hoạch tài chính ngắn hạn thích

hợp đòi hỏi phải tính toán rất nhiều

 Hầu hết các mô hình này là những mô hình linh

hoạt cho ra kết quả của các giả thiết và chiến lược

do các giám đốc tài chính ấn định

 Cũng có sẵn các mô hình tối ưu hóa cho việc lập kế hoạch tài chính ngắn hạn Các mô hình này thường

là những mô hình quy hoạch tuyến tính Chúng tìm

kế hoạch tốt nhất từ một chuỗi các chiến lược khác nhau do giám đốc tài chính đưa ra