Kế hoạch tài chính ngắn hạn được lập để quản trị tài sản lưu động và nợ ngắn hạn của doanh nghiệp.. Nguyên tắc tương thích giữa tài sản và nguồn vốn để tài trợ cho tài sản là tài sản l
Trang 1C28: LẬP KẾ HOẠCH TÀI CHÍNH NGẮN HẠN
Kế hoạch tài chính ngắn hạn là gì?
Kế hoạch tài chính ngắn hạn được lập để quản trị tài sản lưu động và nợ
ngắn hạn của doanh nghiệp
Đặc điểm của kế hoạch tài chính ngắn hạn là liên quan đến vốn luân chuyển
Nguyên tắc tương thích giữa tài sản và nguồn vốn để tài trợ cho tài sản là tài sản lưu động phải được tài trợ từ nợ ngắn hạn
- Tài sản lưu động phải được tài trợ từ nguồn ngắn hạn
- Tài sản dài hạn phải được tài trợ từ nguồn dài hạn
Tuy nhiên, tính tương thích này có thể bị phá vỡ nếu nguồn tài trợ dài hạn huy động được sau khi tài trợ cho tài sản dài hạn còn dôi dư ra sẽ chuyển sang tài trợ cho một phần tài sản ngắn hạn Nguồn tài trợ dài hạn dùng để tài trợ ngắn hạn được gọi là vốn luân chuyển Do đó, bản chất của việc lập kế hoạch tài trợ ngắn hạn là xác định nhu cầu vốn luân chuyển
I Vốn luân chuyển và thành phần của vốn luân chuyển
1 Định nghĩa:
Vốn luân chuyển là nguồn vốn dùng thường xuyên để tài trợ cho tài sản lưu động, cụ thể hơn vốn luân chuyển là chênh lệch giữa tài sản lưu động và
nợ ngắn hạn
Vốn luân chuyển = Tài sản lưu động – Nợ ngắn hạn
- Khi vốn luân chuyển > 0: nguồn dài hạn dư ra nhiều, do đó sẽ lấy tài
trợ 1 phần cho tài sản ngắn hạn
- Khi vốn luân chuyển < 0: nguồn dài hạn không đủ để tài trợ cho tài sản
cố định, phải lấy nguồn ngắn hạn bù đắp qua, do đó xuất hiện hiện tượng lấy ngắn nuôi dài Đây là thực trạng chung của các doanh nghiệp ở Việt Nam
- Khi vốn luân chuyển = 0: tài sản lưu động được tài trợ hoàn toàn bằng
nợ ngắn hạn, thể hiện tính tương thích tuyệt đối
Xét ví dụ với tình hình về tài sản lưu động và nợ ngắn hạn của công ty STA ngày 31/12/2003 như sau:
Tiền mặt
Chứng khoán có thể bán
được
Khoản phải thu
Hàng tồn kho
Các tài sản lưu động khác
76,9 79,1
403,9 389,4 120,5
Vay ngắn hạn
Khoản phải trả
Thuế thu nhập
Nợ dài hạn đến hạn trả
Các nợ ngắn hạn khác
121,1 232,8
29,7 46,2 327,5
Trang 2 Vốn luân chuyển = 1.069,8 – 757,3 = 312,5 tỷ USD
2 CÁC THÀNH PHầN CủA VốN LUÂN CHUYểN
2.1 Tài sản lưu động:
Đặc điểm của tài sản lưu động:
o Bị thay đổi hình thái vật chất ban đầu
o Tham gia vào một chu kỳ sản xuất
o Chuyển tồn bộ giá trị một lần vào giá trị sản phẩm
Các thành phần của tài sản lưu động
- Khoản phải thu
- Hàng tồn kho
- Tiền mặt
- Chứng khốn thị trường
• Khoản phải thu: là khoản tiền hàng mà doanh nghiệp bán ra, bao gồm tín dụng thương mại và tín dụng tiêu dùng
• Tín dụng thương mại: những hóa đơn chưa thanh toán khi một công
ty bán hàng hóa, hợp thành phần lớn những khoản phải thu
• Tín dụng tiêu dùng: các công ty cũng bán chịu cho người tiêu dùng
Tín dụng cho người tiêu dùng là thành phần còn lại của khoản phải thu
• Hàng tồn kho: là hàng hĩa doanh nghiệp dự trữ để phục vụ cho quá trình sản xuất doanh nghiệp Hàng tồn kho có thể gồm nguyên liệu ,sản phẩm dở dang,thành phẩm( chờ bán và đang vận chuyển)
• Chi phí lưu giữ hàng tồn kho không chỉ bao gồm chi phí tồn trữ và rủi
ro hư hỏng hay lỗi thời mà còn phải kể đến chi phí cơ hội của vốn – tức là
tỷ suất sinh lợi từ các cơ hội đầu tư khác cĩ mức rủi ro tương đương
• Lợi ích của việc duy trì hàng tồn kho thường là gián tiếp.Ví dụ nếu dự
trữ một lượng hàng tồn kho lớn sẻ làm giảm thiểu hàng tồn kho hết hàng Một doanh nghiệp nếu dự trữ hàng tồn kho ít sẻ đối mặt với nguy cơ hết hàng và giao hàng khơng đúng thời hạn nếu nhà sản xuất dữ trử hàng tồn kho nhiều thì sẻ làm giảm nguy cơ hết hàng và khơng phải cắt giảm nguyên liệu trong quá trình sản xuất hay là thay thế một nguyên liệu khác đắt hơn Vai trị của hàng tồn kho, đĩ là đảm bảo an tồn cho các quá trình dự trữ, sản xuất và tiêu thụ
Nhiệm vụ quản trị hàng tồn kho là đánh giá những lợi ích của phí tổn này và tìm ra một cân đối hợp lý
Mức cân đối hợp lý - Là mức tại đó tổng chi phí hàng tồn kho là nhỏ nhất
Trang 3- Là ở mức độ đảm bảo cho quá trình họat động sản xuất của doanh nghiệp được liên tục nhưng không ảnh hưởng tới khả năng thanh toán của doanh nghiệp
Một đặc điểm của hàng tồn kho là khĩ chuyển thành tiền và dễ bị mất giá trị
Tiền mặt: bao gồm tiềm giấy tiền gửi khơng kỳ hạn ( tiền trong tài khoản séc ) và tiền gửi cĩ kỳ hạn ( tiền trong tài khoản tiết kiệm)
Chứng khốn thị trường: chính là thương phiếu ( ngắn hạn, khơng đảm bảo, do các doanh nghiệp khác bán ra)
Khi phải lựa chọn giữa tiền mặt và chứng khốn thị trường, giám đốc tài chính phải đối phĩ với một vấn đề, đĩ là: luơn cĩ lợi khi phải lưu giữ một lượng tồn kho lớn tiền mặt- để giảm được nguy cơ hết tiền và phải huy động thêm tiền trong một thời gian ngắn Ngược lại, lưu giữ tiền nhàn rỗi thay vì đưa ra mua chứng khốn thị trường cũng đồi hỏi một phí tổn
2.2 Nợ ngắn hạn
Là những khoản nợ cĩ thời gian đáo hạn trong vịng một năm
Trong doanh nghiệp, nợ ngắn hạn bao gồm:
Vay ngắn hạn ngân hàng
Phải trả cho người bán
Phải trả cơng nhân viên
Phải nộp cho Nhà nước
Phải trả khác
Để tài trợ cho nhu cầu đầu tư vào tài sản lưu động, các cơng ty cĩ thể trơng cậy vào nhiều khoản vay ngắn hạn
Cơng ty cĩ thể vay từ các nguồn khác là bán thương phiếu
Nhiều khoản vay ngắn hạn thường khơng đảm bảo, nhưng cơng ty
cĩ thể đưa ra các khoản thu hay hàng tồn kho làm thế chấp
Một vài cơng ty giải quyết vấn đề tài chính bằng cách vay tiền dựa trên tài sản lưu động của mình hoặc bán tài sản lưu động
II.MốI LIÊN Hệ GIữA CÁC QUYếT ĐịNH TÀI TRợ DÀI HạN VÀ NGắN HạN
1 Nhu cầu vốn tích lũy
Là nhu cầu vốn mà nhà đầu tư cần để đầu tư vào tài sản của doanh nghiệp Cụ thể là tiền để mua máy mĩc thiết bị,hàng tồn kho, khoản phải thu
và tài sản đề doanh nghiệp hoạt động cĩ hiệu quả ,những chi phí này được tích lũy dần dần ,tồn bộ những chi phí này gọi là nhu cầu vốn tích lũy Nhu cầu vốn tích lũy đầu tư cho cả tài sản lưu động và tài sản cố định
Trang 4Để tài trợ cho nhu cầu vốn tích lũy doanh nghiệp luơn hướng đến nguồn tài trợ dài hạn trước, nếu thiếu thì huy động thêm bởi nguồn tài trợ ngắn hạn
Do đĩ, nhu cầu tài trợ ngắn hạn là sai biệt giữa tài trợ dài hạn và nhu cầu vốn tích lũy
Một điểm cần lưu ý ở đây, đĩ là nhu cầu vốn tích lũy của doanh nghiệp luơn cĩ sự biến động theo thời gian, từ đĩ làm cho doanh nghiệp co thể rơi vào tình trạng thừa hoặc thiếu tiền ở những thời điểm khác nhau
2 Mối liên hệ giữa quyết định tài trợ dài hạn và ngắn hạn
Khi việc kinh doanh của doanh nghiệp tăng trưởng thì nhu cầu vốn tích lũy qua từng năm cĩ xu hướng tăng lên thể hiện ở đồ thị sau:
( Với các đường tài trợ dài hạn là A+, A, B, C)
Nhu cầu vốn tích lũy có thể được đáp ứng từ tài trợ dài hạn hoặc ngắn hạn
Khi tài trợ dài hạn không đủ cho nhu cầu vốn tích lũy ( đường tài trợ dài hạn C nằm dưới đường nhu cầu vốn tích lũy), doanh nghiệp phải
huy động vốn ngắn hạn để bù vào phần còn thiếu
Khi tài trợ dài hạn nhiều hơn nhu cầu vốn tích lũy ( đường tài trợ dài hạn A + ,A nằm trên đường nhu cầu vốn tích lũy) ,doanh nghiệp có thể có
tiền mặt thặng dư cho đầu tư ngắn hạn
=> Như vậy, số tiền tài trợ dài hạn hay huy động được, căn cứ vào nhu cầu vốn tích lũy,ấn định doanh nghiệp sẻ là người di vay hay cho vay ngắn hạn(B)
Cĩ nhiều chiến lược tài trợ dài hạn khác nhau cho doanh nghiệp, cĩ chiến lược tạo ra thặng dư tiền mặt nhưng cũng cĩ chiến lược cho thấy một nhu
Trang 5cầu đi vay thường xuyên Lựa chọn chiến lược nào sao cho hiệu quả nhất phải dựa trên nhiều yếu tố, trong đó cần chú ý đến:
Chiến lược sắp xếp phù hợp kỳ đến hạn của các tài sản và các khoản nợ Tức là, các giám đốc tài chính tài trợ các tài sản có tuổi thọ dài như nhà máy
và máy móc bằng khoản vay dài hạn và vốn cổ phần Hầu hết các doanh nghiệp đầu tư thường xuyên vào vốn luân chuyển Họ tài trợ đầu tư này từ các nguồn dài hạn
Sự thuận tiện của thặng dư tiền mặt: Một doanh nghiệp với thặng dư tài trợ dài hạn không bao giờ phải lo lắng về việc đi vay để trả các hóa đơn tháng tới Nhưng vấn đề có phải là như thế hay không? Các doanh nghiệp thường đem tiền mặt thặng dư mua trái phiếu kho bạc hay các chứng khoán thị trường khác May lắm thì đây là đầu tư có NPV bằng không cho một doanh nghiệp đang phải nộp thuế Như vậy, một đề xuất được đưa ra là các doanh nghiệp với một thặng dư tiền mặt thường xuyên nên giảm bớt chứng khoán dài hạn để cắt giảm tài trợ dài hạn xuống bằng hay thấp hơn nhu cầu vốn tích lũy của doanh nghiệp
II THEO DÕI NHữNG THAY ĐổI TRONG TIềN MặT VÀ VốN LUÂN CHUYểN
1 Mục đích theo dõi sự thay đổi trong tiền mặt và vốn luân chuyển
Để xem doanh nghiệp thừa hay thiếu tiền, nguyên nhân của việc thừa hay thiếu tiền là gì? và quan trọng là chiến lược giải quyết lượng tiền thừa hay thiếu đó
Cụ thể: - Nếu thừa tiền, nên trả nợ hay đầu tư
- Nếu thiếu tiền, phải lập kế hoạch tài trợ ngắn hạn như thế nào?
sẽ đi vay bằng hình thức nào?: vay không thế chấp, có thế chấp hay giãn nợ
2 Những thay đổi trong tiền mặt và vốn luân chuyển
Theo dõi những thay đổi trong tiền mặt
Để theo dõi sự thay đổi trong tiền mặt, doanh nghiệp lập báo cáo nguồn
và sử dụng tiền mặt dựa trên bảng cân đối kế toán và báo cáo thu nhập của công ty
- Nguồn tiền mặt lớn nhất của công ty trước hết phải dựa vào dòng tiền hoạt động của công ty, tức là lãi ròng và khấu hao Sau đó công ty có thể gia tăng nợ dài hạn, các khoản phải trả, cắt giảm hàng tồn kho
- Sử dụng nguồn: thường cho các mục đích chia cổ tức, trả các khoản nợ ngắn hạn, gia tăng các khoản phải thu, đầu tư tài sản cố định, đầu tư chứng khoán thị trường
Sau đây là một số thông tin về tình hình hoạt động tài chính của công ty Dynamic Mattress
Bảng cân đối kế toán năm 2003 và 2004 của Dynamic (Đvt: triệu $)
Trang 62003 2004 Thay đđổi
Tài sản lưu động
Tiền mặt
Chứng khoán thị trường
Hàng tồn kho
Khoản phải thu
Tổng tài sản lưu động
Tài sản cố định
Tổng đầu tư
Trừ khấu hao
Tài sản cố định thuần
TỔNG TÀI SẢN
Nợ ngắn hạn
Vay ngân hàng
Khoản phải trả
Tổng nợ ngắn hạn
Nợ dài hạn
Vốn cổ phần và lợi nhuận giữ lại
TỔNG NỢ VÀ VỐN CỔ PHẦN
4
0
26
25
55
56 -16
40
95
5
20
25
5
65
95
5
5
25
30
65
70 -20
50
115
0
27
27
12
76
115
+1 +5 -1 +5 +10
+14 -4 +10 +20
-5 +7 +2 +7 +11 +20 Bảng báo cáo thu nhập năm 2004 của Dynamic Mattress
Trang 7Ghi chú: Cổ tức: 1 triệu $ Lợi nhuận giữ lại: 11 triệu $
Dựa trên cơ sở hai bảng trên và quy tắc phân định nguồn và sử dụng tiền mặt, các nhà phân tích tài chính thường tóm lược nguồn và sử dụng tiền mặt năm 2004 của Dynamic Mattress ở bảng báo cáo sau:
Từ bản báo này cho thấy số dư tiền mặt của Dynamic tăng 1 triệu $ trong năm 2004, vậy nguyên do của việc tăng này là gì? Đó chính là từ
- Vay dài hạn 7 triệu $
- Cắt giảm hàng tồn kho 1 triệu $
- Tín dụng gia tăng bởi các nhà cung cấp cho Dynamic 7 triệu $
Trang 8- Hoạt động của Dynamic phát sinh 16 triệu $
Dynamic đã sử dụng tiền mặt vào những mục đích sau:
1 Trả cổ tức 1 triệu $ ( lưu ý: phần tăng vốn cổ phần 11 triệu $ của Dynamic là do lợi nhuận giữ lại 12 triệu $ thu nhập từ vốn cổ phần trừ 1 triệu $ cổ tức)
2 Trả vay ngắn hạn ngân hàng 5 triệu $
3 Đầu tư 14 triệu
4 Mua 5 triệu $ chứng khoán thị trường
5 Tăng khoản phải thu 5 triệu $
Theo dõi những thay đổi trong vốn luân chuyển
Những thay đổi trong vốn luân chuyển được lập trong báo cáo nguồn và sử dụng vốn
- Nguồn: dựa vào nguồn tài trợ dài hạn, trước hết lấy từ dòng tiền hoạt động của doanh nghiệp, công ty có thể huy động thêm từ nợ dài hạn hay phát hành cổ phần mới là tùy thuộc vào chủ trường của công ty
- Sử dụng vốn: doanh nghiệp chi cho các mục đích: đầu tư vào tài sản cố định, chia cổ tức, phần còn lại sẽ đáp ứng cho nhu cầu của vốn luân chuyển tăng thêm
Số dư vốn luân chuyển của Dynamic là:
Bảng cân đối kế toán cô đọng năm 2003 và 2004 của công ty Dynamic Mattress
Tài sản lưu động Nợ ngắn hạn Vốn luân chuyển Cuối năm
Cuối năm
Trang 92003 2004 Vốn luân chuyển
Tài sản cố định:
Tổng đầu tư
Trừ khấu hao
Tài sản cố định thuần
Tổng tài sản
Nợ dài hạn
Vốn cổ phần
Tổng nợ dài hạn và vốn cổ
phần
30
56 -16
40
70
5
65
70
38
70 -20
50
88
12
76
88
Bảng cân đối kê tốn trên cho thấy vốn luân chuyển chứ khơng phải là tài sản lưu động hay nợ ngắn hạn
Năm 2004, Dynamic đã bổ sung vào vốn luân chuyển bằng cách:
Phát hành trái phiếu dài hạn 7 triệu $
16 triệu từ hoạt động sản xuất kinh doanh trong kỳ
Và Dynamc đã sử dụng vốn luân chuyển vào:
Đầu tư 14 triệu $ vào tài sản cố định
Trả cổ tức 1 triệu $
Những thay đổi vốn luân chuyển trong năm được tĩm tắt trong bảng báo cáo nguồn và sử dụng vốn:
Nguồn:
Nợ dài hạn đã phát hành Tiền mặt từ hoạt động Thu nhập thuần Khấu hao
Sử dụng: Đầu tư vào tài sản cố định
Cổ tức
Tăng vốn luân chuyển
7
12
4
23
14
1
15 8
Chú ý:
Khi lập báo cáo nguồn và sử dụng tiền mặt cũng nhu nguồn và sử dụng vốn, cần lưu ý đến dịng tiền hoạt động của doanh nghiệp được tính như thế
Trang 10nào? Vì nếu được tính theo phương pháp hoạch toán kế toán thì lợi nhuận trên sổ sách kế toán luôn là một con số ảo không có thực, do:
- Doanh thu ghi nhận cả phần doanh thu bán chịu
- Có những khoản chi phí đã chi nhưng không tính hết vào mà áp dụng theo phương pháp phân bổ dần
- Có những khoản chưa chi nhưng đã được tính trước
Từ những vấn đề trên có thể ảnh hưởng đến vốn luân chuyển, vì vậy mà vốn luân chuyển luôn tiềm ẩn rủi ro
Lợi nhuận và dòng tiền:
Tiền mặt từ hoạt động có thể không phải là tiền thực sự mà ta có thể đem
đi mua sắm
- Khấu hao không phải là chi phí không bằng tiền mặt duy nhất được trừ ra khi tính lợi nhuận
- Các báo cáo thu nhập ghi lại doanh số khi lập báo cáo, không phải khi nhận tiền của khách hàng
Điều này đưa đến một đặc tính đáng chú ý của vốn luân chuyển là vốn luân chuyển là một thước đo tóm lược hữu ích của tài sản lưu động hay nợ ngắn hạn
- Điểm mạnh của thước đo vốn luân chuyển là nó không bị ảnh hưởng bởi các chuyển động theo thời vụ hay tạm thời khác giữa các tài sản lưu động hay nợ ngắn hạn khác nhau
- Điểm yếu là con số vốn luân chuyển che giấu nhiều thông tin đáng chú ý
IV LẬP NGÂN SÁCH TIỀN MẶT
4.1 Lập ngân sách tiền mặt là gì?
Vậy lập ngân sách tiền mặt là dự báo nguồn và sử dụng tiền mặt cho tương lai
4.2 Mục đích?
+ Dự báo nhu cầu tiền mặt cần cho tương lai
+ Cung cấp một chuẩn mực để doanh nghiệp có thể đánh giá kết quả thực hiện sau này
Lập ngân sách tiền mặt dưạ trên cơ sở lấy dòng tiền thực thu vào taị thơì điểm đó trừ đi dòng tiền thực chi ra
4.3 Xác định dòng tiền thu vào
Dòng tiền thu vào gồm:
- Thu từ các khoản phải thu của khách hàng
- Thu từ các khoản phải thu khác
4.4 Xác định dòng tiền chi ra:
Trong hoạt động của doanh nghiệp thường có rất nhiều khoản phải chi, nhưng ta chỉ xét 4 khoản phải chi chính đó là: