tài liệu hoạt động phát hành chứng khoán

HOẠT ĐỘNG PHÁT HÀNH CHỨNG KHOÁN Lê Văn Lâm Nội dung • Chủ thể phát hành • Các dạng phát hành chứng khoán • Các phương thức định giá phát hành 1. Chủ thể phát hành Tại Việt Nam:  Chính phủ: trái phiếu  Chính quyền địa phương: trái phiếu  Công ty cổ phần: cổ phiếu, trái phiếu  Công ty TNHH, doanh nghiệp nhà nước: trái phiếu Lợi ích và thách thức từ hoạt động phát hành? 1. Chủ thể phát hành Lợi ích:  Tăng vốn dài hạn cho công ty  Điều chỉnh cấu trúc vốn Thách thức:  Công bố thông tin  Chi phí phát hành  Pha loãng quyền sở hữu (trường hợp cổ phiếu) chi phí đại diện 1. Chủ thể phát hành Company Year of IPO Amount Agricultural Bank of China 2010 $ 22.1B Industrial and Commercial Bank of China 2006 $ 21.9B American International Assurance 2010 $ 20.5B Visa Inc. 2008 $ 19.7B General Motors 2010 $ 18.15B Facebook 2012 $ 16B 2. Các dạng phát hành chứng khoán  Theo đợt phát hành:  Phát hành lần đầu  Phát hành lần tiếp theo  Theo đối tượng mua bán:  Phát hành ra công chúng  Phát hành riêng lẻ  Theo phương thức phân phối  Bán lẻ, tự phát hành  Qua tổ chức đại lý, nhà bảo lãnh  Qua đấu thầu 2. Các dạng phát hành chứng khoán Phát hành riêng lẻ (private placement)  Là việc chào bán chứng khoán đến một nhóm nhà đầu tư có chọn lọc, không chào bán một cách rộng rãi ra công chúng.  Nhóm nhà đầu tư được lựa chọn: thông thường là các đối tác chiến lược.  Số lượng nhà đầu tư tối đa: tùy thuộc vào quy định luật pháp mỗi nước (Mỹ, Nhật Bản: dưới 200; Hàn Quốc, Thái Lan, Indonexia: dưới 50;…)  Giảm thiểu chi phí cho nhà phát hành.  Duy trì quan hệ với các đối tác chiến lược; với CBCNV;… 2. Các dạng phát hành chứng khoán Tại Việt Nam: Chào bán chứng khoán riêng lẻ là việc tổ chức chào bán chứng khoán cho dưới một trăm nhà đầu tư, không kể nhà đầu tư chứng khoán chuyên nghiệp và không sử dụng phương tiện thông tin đại chúng hoặc Internet. (Theo Luật Chứng Khoán sửa đổi, bổ sung) Điều kiện chào bán chứng khoán riêng lẻ của công ty đại chúng bao gồm: a) Có quyết định của Đại hội đồng cổ đông hoặc Hội đồng quản trị thông qua phương án chào bán và sử dụng số tiền thu được từ đợt chào bán; xác định rõ đối tượng, số lượng nhà đầu tư; b) Việc chuyển nhượng cổ phần, trái phiếu chuyển đổi chào bán riêng lẻ bị hạn chế tối thiểu một năm, kể từ ngày hoàn thành đợt chào bán, trừ trường hợp chào bán riêng lẻ theo chương trình lựa chọn cho người lao động trong công ty, chuyển nhượng chứng khoán đã chào bán của cá nhân cho nhà đầu tư chứng khoán chuyên nghiệp, chuyển nhượng chứng khoán giữa các nhà đầu tư chứng khoán chuyên nghiệp, theo quyết định của Tòa án hoặc thừa kế theo quy định của pháp luật; c) Các đợt chào bán cổ phần hoặc trái phiếu chuyển đổi riêng lẻ phải cách nhau ít nhất sáu tháng. (Theo Luật chứng khoán có sửa đổi, bổ sung) 2. Các dạng phát hành chứng khoán 2. Các dạng phát hành chứng khoán Phát hành ra công chúng (public offering)  Là việc chào bán chứng khoán rộng rãi đến công chúng trong đó tổ chức phát hành phải công bố bản cáo bạch khi phát hành.  IPO (Initial public offering): phát hành ra công chúng lần đầu Sự kiện công ty "Vereenigde Oost-Indische Compagnie” (thành lập năm 1602) phát hành cổ phiếu đầu thế kỷ 17 được xem là đợt IPO đầu tiên!  SEO (Seasoned equity offering): phát hành ra công chúng các lần tiếp theo [...]... đợt phát hành  Phân phối chứng khốn 2 Các dạng phát hành chứng khốn Vai trò của hoạt động bảo lãnh phát hành  Hồn thiện hoạt động quản trị tài chính của cơng ty phát hành  Nâng cao khả năng thành cơng của đợt phát hành  Hạn chế và chia sẻ rủi ro  Tăng thu nhập cho tổ chức bảo lãnh  Tăng cường uy tín, tên tuổi cho tổ chức bảo lãnh 2 Các dạng phát hành chứng khốn Các hình thức bảo lãnh phát hành. .. phát hành chứng khốn Các bên liên quan khi phát hành ra cơng chúng  Tổ chức phát hành  Nhà bảo lãnh: thường là một NHĐT/ nhóm NHĐT (tại Việt Nam là NHTM và CTCK)  Cố vấn luật pháp  Cơng ty kiểm tốn độc lập  Các tổ chức khác 2 Các dạng phát hành chứng khốn Nhà bảo lãnh và các bên tư vấn sẽ tư vấn cho cơng ty về các vấn đề sau:  Cấu trúc của đợt phát hành  Định giá phát hành  Thời gian phát hành. .. tồn bộ số chứng khốn phát hành dưới hình thức thương lượng (số lượng, giá, phí) hoặc đấu thầu cạnh tranh  Cố gắng tối đa: tổ chức bảo lãnh làm đại lý và cố gắng bán được nhiều nhất chứng khốn, phần còn lại sẽ trả lại cho tổ chức phát hành  Tối thiểu-tối đa: là hình thức bảo lãnh cố gắng tối đa theo một lượng thấp nhất và cao nhất mà tổ chức phát hành mong muốn bán được 2 Các dạng phát hành chứng khốn... là cạnh tranh khối lượng) 3 Các phương thức định giá phát hành Ví dụ: KBNN phát hành trái phiếu với nội dung sau:  Mệnh giá: 100.000 đồng  Kỳ hạn: 5 năm  Khối lượng phát hành: 300 tỷ (70% cạnh tranh LS; 30% khơng cạnh tranh LS)  Ngày phát hành: 8.3.2005  Lãi suất chỉ đạo Bộ tài chính sẽ cơng bố vào ngày đấu thầu 3 Các phương thức định giá phát hành Đơn vò đấu thầu Đấu thầu cạnh tranh về lãi suất... chứng khốn Các hình thức bảo lãnh phát hành  Tất cả hoặc hủy bỏ: tổ chức phát hành u cầu tổ chức bảo lãnh bán một số lượng nhất định, nếu khơng bán được hết sẽ hủy đợt phát hành, tiền mua trả lại cho nhà đầu tư và nhà bảo lãnh khơng được hưởng phí bảo lãnh  Dự phòng: áp dụng trong những đợt phát hành bổ sung, tổ chức bảo lãnh đóng vai trò dự phòng sẵn sàng mua số chứng khốn còn lại chưa được phân... cổ phiếu dự kiến phát hành  Nhà bảo lãn thực hiện chương trình giới thiệu về doanh nghiệp IPO (roadshow)  Nhà bảo lãnh xây dựng một danh sách dựa trên các ghi nhận số lượng cổ phiếu mà mỗi nhà đầu tư muốn mua tại từng mức giá  Giá phát hành sẽ được quyết định bởi nhà bảo lãnh phát hành và phân phối cổ phần dựa trên thơng tin thu được từ nhà đầu tư 3 Các phương thức định giá phát hành Đấu giá/ Đấu... thức định giá phát hành Cố định giá (Fixed Price Offer) Nhà phát hành đưa ra giá cổ phần, nếu nhà đầu tư đồng ý mua với mức giá đó, họ sẽ thực hiện đăng ký mua Thơng thường, nhà đầu tư sẽ phải chi trả trước một phần hay tất cả cho số lượng cổ phần đặt mua 3 Các phương thức định giá phát hành Đăng ký ghi sổ (Book building)  Nhà bảo lãnh thơng báo cho các nhà đầu tư tiềm năng những số liệu ước tính... VCBVCB2100017 100.000 10.000 VCBVCB2100418 109.000 3.000 107.000 3.000 Khối lượng 2 3 Các phương thức định giá phát hành Ví dụ: Khối lượng phát hành 1.000.000 cổ phiếu, giá khởi điểm 50.000 đồng, bước giá 1.000 đồng 3 Các phương thức định giá phát hành 3 Các phương thức định giá phát hành  Tại Việt Nam, đấu giá trái phiếu chính phủ còn được gọi là đấu thầu trái phiếu (tham khảo thơng tư 17/2012/TT-BTC)  Hình... phương thức định giá phát hành Đơn vò đấu thầu Đấu thầu cạnh tranh về lãi suất Đấu thầu cạnh tranh về khối lượng (tỷ đồng) Kết quả trúng thầu KL (Tỷ đồng) Lãi Suất (%) A 50 50 6,9 7,2 30 10 tỷ (6,9%) - 18 tỷ B 80 100 6,8 6,9 60 80 tỷ (6,8%) 36 tỷ 100 100 6,7 60 100 tỷ (6,7%) - 36 tỷ 150 210 90 C Cộng 480 Cạnh tranh Không cạnh tranh 20 tỷ (6,9%) 7,1 3 Các phương thức định giá phát hành Ví dụ về kết quả... trúng cao nhất: 80 triệu đồng/ cổ phiếu Giá trúng thấp nhất: 114.000 đồng/ cổ phiếu Giá bình qn: 759.101 đồng/ cổ phiếu 3 Các phương thức định giá phát hành  Hiện tượng định dưới giá (underpricing) khi IPO: Giá đóng cửa ngày giao dịch đầu tiên > giá phát hành  Hiện tượng hiệu năng kém dần (long-term underperformance) trong dài hạn  Các hiện tượng này xảy ra một cách hệ thống ở Mỹ và các thị trường . chứng khoán 2. Các dạng phát hành chứng khoán Vai trò của hoạt động bảo lãnh phát hành  Hoàn thiện hoạt động quản trị tài chính của công ty phát hành  Nâng cao khả năng thành công của đợt phát hành . HOẠT ĐỘNG PHÁT HÀNH CHỨNG KHOÁN Lê Văn Lâm Nội dung • Chủ thể phát hành • Các dạng phát hành chứng khoán • Các phương thức định giá phát hành 1. Chủ thể phát hành Tại Việt Nam: . tháng. (Theo Luật chứng khoán có sửa đổi, bổ sung) 2. Các dạng phát hành chứng khoán 2. Các dạng phát hành chứng khoán Phát hành ra công chúng (public offering)  Là việc chào bán chứng khoán rộng rãi