Nâng cao hiệu quả hoạt động phát hành chứng khoán ra công chúng

Trong giai đoạn hiện nay, huy động vốn trên Thị trường chứng khoán thông qua phát hành cổ phiếu hoặc trái phiếu hiện nay đã trở thành một trong những kênh huy động vốn trung và dài hạn quan trọng trên thị trường vốn, song song cùng tồn tại với các hình thức huy động truyền thống khác đối với tất cả các quốc gia trên thế giới đặc biệt là Việt Nam.

Website: http://www.docs.vn Email : lienhe@docs.vn Tel : 0918.775.368 BẢNG KÝ HIỆU CÁC CHỮ CÁI VIẾT TẮT IPO Phát hành chứng khoán lần đầu ra công chúng TTCK Thị trường chứng khoán UBCK Uỷ ban chứng khoáng CPH Cổ phần hoá DNNN Doanh nghiệp nhà nước CP Cổ phiếu QSDĐ Quyền sử dụng đất LD Liên doanh Đề án môn học Kinh tế Đầu tư Mục lục Lời nói đầu .1 Chương 1: Lý luận chung về phát hành chứng khoán lần đầu ra công chúng .2 1.1. Khái niệm 2 1.2. Điều kiện phát hành chứng khoán lần đầu ra công chúng .2 1.2.1 Về qui mô vốn .2 1.2.2. Về tính liên tục của hoạt động sản xuất kinh doanh .2 1.2.3. Về đội ngũ quản lý công ty .2 1.2.4. Về tính khả thi của dự án .2 1.2.5. Về hiệu quả sản xuất kinh doanh .2 1.3. Vai trò của việc phát hành chứng khoán lần đầu ra công chúng 3 1.3.1/ Phát hành ra công chúng nhằm huy động vốn .4 1.3.2/ Phát hành chứng khoán ra công chúng là điều kiện để tham gia niêm yết trên thị trường tập trung .4 1.3.3/ Tăng hiệu quả hoạt động của doanh nghiệp 4 1.3.4/ Nâng cao uy tín quảng bá hình ảnh .5 1.3.5/ Giảm chi phí tiếp cận vốn 6 1.4/ Quy trình phát hành chứng khoán lần đầu ra công chúng .7 1.5/ Một số nhân tố ảnh hưởng đến việc phát hành chứng khoán lần đầu ra công chúng .9 Chương 2:Thực trạng về việc phát hành chứng khoán lần đầu ra công chúng .12 2.1. Khái quát về hoạt động phát hành chứng khoán lần đầu ra công chúng của các DNNN .12 2.1.1. Các căn cứ phá lý 12 Trường Đại học Kinh tế Quốc dân Lớp KTĐT 47A ỏn mụn hc Kinh t u t 2.1.2. Cỏc phng thc phỏt hnh chng khoỏn .12 2.2. Thc trng v hot ng phỏt hnh chng khoỏn ln u ra cụng chỳng .14 2.2.1/ Cỏch thc xỏc nh giỏ tr c phiu phỏt hnh 14 2.2.2/ Quy trỡnh phỏt hnh chng khoỏn ln u ra cụng chỳng 20 2.2.3/ Hỡnh thc t chc phỏt hnh chng khoỏn 23 2.3. ỏnh giỏ v hot ng phỏt hnh chng khoỏn ln u ra cụng chỳng ca mt s DNNN .25 2.3.1. Thnh tu ca phỏt hnh chng khoỏn ln u ra cụng chỳng .25 2.3.2. Hn ch ca vic phỏt hnh chng khoỏn ra cụng chỳng 26 2.3.3. Vng mc ca cỏc doanh nghip Nh nc gp phi khi phỏt hnh chng khoỏn ln u ra cụng chỳng .26 Chng 3: Bin phỏp nõng cao hiu qu ca vic phỏt hnh chng khoỏn ra cụng chỳng ca cỏc DNNN .30 3.1. nh hng v c phn húa cỏc doanh nghip Nh nc ca Vit Nam trong thi gian ti .30 3.2. Mt s gii phỏp nhm nõng cao hiu qu vic phỏt hnh chng khoỏn ra cụng chỳng ca cỏc DNNN .32 3.2.1. Gii phỏp v phớa Nh nc 35 3.2.2. Gii phỏp v phớa doanh nghip .36 Kết luận 42 Tài liệu tham khảo .44 Trng i hc Kinh t Quc dõn Lp KTT 47A Đề án mơn học Kinh tế Đầu tư LỜI MỞ ĐẦU Trong giai đoạn hiện nay, huy động vốn trên Thị trường chứng khốn thơng qua phát hành cổ phiếu hoặc trái phiếu hiện nay đã trở thành một trong những kênh huy động vốn trung và dài hạn quan trọng trên thị trường vốn, song song cùng tồn tại với các hình thức huy động truyền thống khác đối với tất cả các quốc gia trên thế giới đặc biệt là Việt Nam. Thế nhưng hiện nay, hình thức huy động vốn được coi là khá “dễ dàng” này lại đang lâm vào một cuộc hành trình gian trn mà ngun nhân chủ yếu gắn liền với xu thế giao dịch trên thị trường chứng khốn. Và một thực tế đã xảy ra đó là sáu tháng đầu năm 2008, hoạt động phát hành ra cơng chúng của các doanh nghiệp khởi đầu khơng mấy thuận lợi trong bối cảnh suy giảm chung của thị trường chứng khốn cũng như tồn bộ thị trường vốn. Điều này hồn tồn trái ngược với sự thành cơng của hoạt động phát hành chứng khốn năm 2007, khi mà thị trường chứng khốn đang trên đà tăng trưởng mãnh liệt. Hơn nữa vào hai q đầu năm 2008, hoạt động phát hành chứng khốn ra cơng chúng của các doanh nghiệp rất trầm lắng. Ngồi đợt chào bán được đánh giá là lớn nhưng kết quả khơng được như mong đợi của hai tên tuổi “lẫy lừng” trong ngành rượu-bia-nước giải khát là Sabeco và Habeco thì tính tới thời điểm này, chưa có thêm bất kỳ một doanh nghiệp thuộc hàng “đại gia” nào đi tiếp con đường sóng gió này. Nhiều doanh nghiệp đã phải huỷ hoặc hỗn kế hoạch phát hành của mình để chờ thời cơ khác. Vì vậy với hy vọng giúp nâng cao tính hiệu quả cho hoạt động phát hành chứng khốn lần đầu ra cơng chúng em đã chọn đề tài này: Nâng cao hiệu quả hoạt động phát hành chứng khốn ra cơng chúng. Em xin trân trọng cảm ơn cơ giáo Th.S Lương Hương Giang đã giúp em hồnh thành tốt đề tài này! Trường Đại học Kinh tế Quốc dân Lớp KTĐT 47A 1 Đề án môn học Kinh tế Đầu tư CHƯƠNG I LÝ LUẬN CHUNG VỀ PHÁT HÀNH CHỨNG KHOÁN LẦN ĐẦU RA CÔNG CHÚNG 1.1/ Khái niệm. Phát hành chứng khoán ra công chúng là hình thức phát hành trong đó chứng khoán được bán rộng rãi cho quảng đại công chúng đầu tư (trong đó phải dành một tỷ lệ cho các nhà đầu tư nhỏ) với quy lớn cho một số lượng lớn nhà đầu tư đảm bảo yêu cầu công khai, minh bạch và tuân thủ pháp luật về chứng khoán và thị trường chứng khoán. 1.2/ Điều kiện phát hành chứng khoán lần đầu ra công chúng. Mỗi nước có những qui định riêng cho việc phát hành chứng khoán lần đầu ra công chúng. Tuy nhiên, để phát hành chứng khoán ra công chúng thông thường tổ chức phát hành phải đảm bảo năm điều kiện cơ bản sau: 1.2.1/ Về qui mô vốn: tổ chức phát hành phải đáp ứng được yêu cầu về vốn điều lệ tối thiểu ban đầu, và sau khi phát hành phải đạt được một tỷ lệ phần trăm nhất định về vốn cổ phần do công chúng nắm giữ và số lượng công chúng tham gia. 1.2.2/ Về tính liên tục của hoạt động sản xuất kinh doanh: công ty được thành lập và hoạt động trong vòng một thời gian nhất định (thường khoảng từ 3 đến 5 năm). 1.2.3/ Về đội ngũ quản lý công ty: công ty phải có đội ngũ quản lý tốt, có đủ năng lực và trình độ quản lý các hoạt động sản xuất, kinh doanh của công ty. 1.2.4/ Về tính khả thi của dự án: công ty phải có dự án khả thi trong việc sử dụng nguồn vốn huy động được. 1.2.5/ Về hiệu quả sản xuất kinh doanh: công ty phải làm ăn có lãi với mức lợi nhuận không thấp hơn mức qui định và trong một số năm liên tục nhất định (thường từ 2-3 năm). Trường Đại học Kinh tế Quốc dân Lớp KTĐT 47A 2 Đề án môn học Kinh tế Đầu tư Tuy nhiên, các nước đang phát triển thường cho phép một số trường hợp ngoại lệ, tức là có những doanh nghiệp sẽ được miễn giảm một số điều kiện nêu trên, ví dụ: Doanh nghiệp hoạt động trong lĩnh vực công ích, hạ tầng cơ sở có thể được miễn giảm điều kiện về hiệu quả sản xuất kinh doanh. Ở Việt Nam, theo quy định của Nghị định 48/1998/-NĐ-CP về chứng khoán và thị trường chứng khoán và Thông tư 01/1998/TT-UBCK hướng dẫn Nghị định 48/1998/-NĐ-CP, tổ chức phát hành cổ phiếu lần đầu ra công chúng phải đáp ứng được các điều kiện sau: + Mức vốn điều lệ tối thiểu là 10 tỷ đồng Việt Nam. + Hoạt động kinh doanh có lãi trong 2 năm liên tục gần nhất. + Thành viên Hội đồng quản trị và Giám đốc (Tổng giám đốc) có kinh nghiệm quản lý kinh doanh. + Có phương án khả thi về việc sủ dụng vốn thu được từ đợt phát hành cổ phiếu. + Tối thiểu 20% vốn cổ phần của tổ chức phát hành phải được bán cho trên 100 người đầu tư ngoài tổ chức phát hành; trường hợp vốn cổ phần của tổ chức phát hành từ 100 tỷ đồng trở lên thì tỷ lệ tối thiểu này là 15% vốn cổ phần của tổ chức phát hành. + Cổ đông sáng lập phải nắm giữ ít nhất 20% vốn cổ phần của tổ chức phát hành và phải nắm giữ mức này tối thiểu 3 năm kể từ ngày kết thúc đợt phát hành. + Trường hợp cổ phiếu phát hành có tổng giá trị theo mệnh giá vượt 10 tỷ đồng thì phải có tổ chức bảo lãnh phát hành. 1.3/ Vai trò của việc phát hành chứng khoán lần đầu ra công chúng. 1.3.1/ Phát hành ra công chúng nhằm huy động vốn. Thông qua phát hành chứng khoán ra công chúng, các công ty có thể tăng quy mô vốn, mở rộng phạm vi hoạt động và thay đổi tính chất của doanh nghiệp. Phát hành ra công chúng, đơn vị phát hành có thể huy động Trường Đại học Kinh tế Quốc dân Lớp KTĐT 47A 3 Đề án môn học Kinh tế Đầu tư được vốn không giới hạn về điều kiện thế chấp, không bị hạn về quy mô huy động. Thậm chí, đối với phát hành cổ phiếu ra công chúng còn góp phần làm tăng năng lực vay nợ của tổ chức phát hành. Năng lực tài chính được cải thiện sẽ là điều kiện để nâng cao năng lực cạnh tranh, thực hiện đầu tư mở rộng quy mô hoạt động. Tuy nhiên, phát hành ra công chúng cũng sẽ làm giảm tỷ lệ sở hữu của các cổ đông hiện hữu. Các cổ đông cũ sẽ bị chia sẻ lợi ích và quyền lực. Bên cạnh đó, cơ cấu về quyền sở hữu của công ty luôn luôn bị biến động do chịu ảnh hưởng của các giao dịch cổ phiếu hàng ngày. Chính vì vậy, quyết định phát hành ra công chúng cần có sự đồng thuận của các cổ đông hiện hữu trên cơ sở cân nhắc lợi ích của toàn bộ doanh nghiệp với lợi ích của mỗi cá nhân. 1.3.2/ Phát hành chứng khoán ra công chúng là điều kiện để tham gia niêm yết trên thị trường tập trung. Chứng khoán của công ty đã phát hành ra công chúng được phép niêm yết trên Sở giao dịch (nếu đáp ứng được các điều kiện niêm yết). Do vậy, các chứng khoán này có tính thanh khoản cao hơn và mức rủi ro cũng thấp hơn chứng khoán phát hành riêng lẻ. Chứng khoán phát hành riêng lẻ thường không thể phản ánh chính xác mối quan hệ cung cầu trên thị trường do số người mua hạn chế, tính chất cạnh tranh không cao. Trong khi chứng khoán của các công ty đại chúng được giao dịch trên thị trường có tính cạnh tranh cao sẽ được định giá hợp lý. Do các chứng khoán phát hành ra công chúng đã phải đạt yêu cầu tối thiểu về vốn và hiệu quả hoạt động nên thường được thị trường đánh giá cao hơn do vậy giá của các chứng khoán này thường cũng cao hơn giá các chứng khoán riêng lẻ. 1.3.3/ Tăng hiệu quả hoạt động của doanh nghiệp. Phát hành chứng khoán ra công chúng giúp công ty có thể thu hút và duy trì đội ngũ nhân viên giỏi bởi vì khi chào bán chứng khoán ra công chúng, công ty bao giờ cũng dành một tỷ lệ chứng khoán nhất định để bán cho nhân viên của mình. Với quyền mua cổ phiếu, nhân viên của công ty sẽ Trường Đại học Kinh tế Quốc dân Lớp KTĐT 47A 4 Đề án môn học Kinh tế Đầu tư trở thành cổ đông, và được hưởng lãi trên vốn thay vì thu nhập thông thường. Điều này đã làm cho nhân viên của công ty làm việc có hiệu quả hơn và coi sự thành bại của công ty thực sự là thành bại của mình. Phát hành chứng khoán ra công chúng, công ty có cơ hội tốt để xây dựng một hệ thống quản lý chuyên nghiệp, cũng như xây dựng được một chiến lược phát triển rõ ràng. Công ty cũng dễ dàng hơn trong việc tìm người thay thế, nhờ đó mà tạo ra được tính liên tục trong quản lý. Bên cạnh đó, sự hiện diện của các ủy viên quản trị không trực tiếp tham gia điều hành công ty cũng giúp tăng cường kiểm tra và cân đối trong quản lý điều hành công ty. Phát hành chứng khoán ra công chúng làm tăng chất lượng và độ chính xác của các báo cáo của công ty bởi vì các báo cáo của công ty phải được lập theo các tiêu chuẩn chung do cơ quan quản lý quy định. Chính điều này làm cho việc đánh giá và so sánh kết quả hoạt động của công ty được thực hiện dễ dàng và chính xác hơn. Phát hành chứng khoán ra công chúng yêu cầu đơn vị phát hành phải tuân thủ nghiêm ngặt về tính minh bạch và công khai. Chính sự minh bạch và công khai sẽ tạo sức ép đối với đơn vị phát hành phải hoạt động hiệu quả. Đứng trên góc độ nền kinh tế, nếu minh bạch và công khai trở thành phổ biến sẽ góp phần tạo ra môi trường đầu tư, kinh doanh ngày càng công bằng, hiệu quả hơn. 1.3.4/ Nâng cao uy tín quảng bá hình ảnh. Yêu cầu minh bạch và công khai trong hoạt động phát hành chứng khoán ra công chúng thường có gắn việc quảng bá thông tin của đơn vị phát hành. Hơn nữa, phát hành chứng khoán ra công chúng của các doanh nghiệp thường gắn với mục tiêu niêm yết trên thị trường chứng khoán tập trung. Khi đơn vị đã tham gia thị trường giao dịch tập trung, các thông tin liên quan đến hoạt động, kết quả sản xuất kinh doanh sẽ thường xuyên xuất Trường Đại học Kinh tế Quốc dân Lớp KTĐT 47A 5 Đề án môn học Kinh tế Đầu tư hiện miễn phí trên các phương tiện thông tin đại chúng. Vị thế và hình ảnh của công ty sẽ được quảng bá và nâng cao. Tuy nhiên, lợi ích này không phải đơn vị nào cũng đạt được. Việc quảng bá thông tin là điều kiện tự nhiên của các doanh nghiệp niêm yết. Thông tin được quảng bá sẽ bao gồm cả thông tin tốt và thông tin xấu. Nếu đơn vị phát hành làm ăn có hiệu quả, có tiềm lực mạnh thì việc quảng bá sẽ góp phần tích cực nâng uy tín và vị thế của công ty trên thương trường. Nhưng nếu công ty làm ăn kém hiệu quả thì thông tin này cũng sẽ được quảng bá (công ty không thể che dấu được) thì khi đó uy tín và vị thế của công ty có thể bị ảnh hưởng tiêu cực. Hơn nữa công ty phát hành chứng khoán ra công chúng phải tuân thủ một chế độ công bố thông tin rộng rãi, nghiêm ngặt và chịu sự giám sát chặt chẽ hơn so với các công ty khác. Hơn nữa việc công bố các thông tin về doanh thu, lợi nhuận, vị trí cạnh tranh, phương thức hoạt động, các hợp đồng nguyên liệu cũng như nguy cơ bị rò rỉ thông tin mật ra ngoài có thể đưa công ty vào vị trí cạnh tranh bất lợi. Đội ngũ cán bộ quản lý công ty phải chịu trách nhiệm lớn hơn trước công chúng. Ngoài ra, do qui định của pháp luật, việc chuyển nhượng vốn cổ phần của họ thường bị hạn chế. 1.3.5/ Giảm chi phí tiếp cận vốn. Phát hành chứng khoán ra công chúng sẽ tạo ra hình ảnh đẹp và sự nổi tiếng của công ty sẽ dễ dàng hơn và tốn ít chi phí hơn trong việc huy động vốn qua phát hành trái phiếu, cổ phiếu ở những lần sau. Thêm vào đó khách hàng và nhà cung ứng của công ty và do vậy công ty sẽ rất có lợi trong việc mua nguyên liệu và tiêu thụ sản phẩm. Phát hành chứng khoán ra công chúng sẽ làm tăng giá trị tài sản ròng, giúp công ty có được nguồn vốn lớn và có thể vay vốn của ngân hàng với lãi suất ưu đãi hơn cũng như các điều khoản về tài sản cầm cố sẽ ít phiền hà hơn. Ví dụ như các cổ phiếu của các công ty đại chúng dễ dàng Trường Đại học Kinh tế Quốc dân Lớp KTĐT 47A 6 Đề án môn học Kinh tế Đầu tư được chấp nhận là tài sản cầm cố cho các khoản vay ngân hàng. Ngoài ra việc phát hành chứng khoán ra công chúng giúp công ty trở thành một ứng cử viên hấp dẫn hơn đối với các công ty nước ngoài với tư cách làm đối tác liên doanh. Chi phí phát hành chứng khoán ra công chúng cao thường chiếm từ 8-10% khoản vốn vay huy động, bao gồm các chi phí bảo lãnh phát hành, phí tư vấn pháp luật, chi phí in ấn, phí kiểm toán, chi phí niêm yết…Ngoài ra, hàng năm công ty cũng phải chịu thêm các khoản chi phí phụ như chi phí kiểm toán các báo cáo tài chính, chi phí cho việc chuẩn bị tài liệu nộp cho cơ quan quản lý Nhà nước về chứng khoán và chi phí công bố thông tin định kỳ. 1.4/ Quy trình phát hành chứng khoán lần đầu ra công chúng. Quy trình phát hành chứng khoán ra công chúng thông thường được tiến hành qua các bước sau: + Tổ chức đại hội cổ đông để xin ý kiến chấp thuận của đại hội cổ đông về việc phát hành chứng khoán ra công chúng, đồng thời thống nhất mục đích huy động vốn; số lượng vốn cần huy động; chủng loại và số lượng chứng khoán dự định phát hành; cơ cấu vốn phát hành dự tính phân phối cho các đối tượng: Hội đồng quản trị, cổ động hiện tại, người lao động trong doanh nghiệp, người bên ngoài doanh nghiệp, người nước ngoài… + Hội đồng quản trị ra quyết định thành lập ban chuẩn bị cho việc xin phép phát hành chứng khoán ra công chúng. Chức năng chủ yếu của ban chuẩn bị là chuẩn bị các hồ sơ xin phép phát hành để nộp lên cơ quan quản lý nhà nước về chứng khoán và thị trường chứng khoán; lựa chọn tổ chức bảo lãnh phát hành (nếu cần), công ty kiểm toán và tổ chức tư vấn và cùng với các tổ chức này xây dựng phương án phát hành và dự thảo bản cáo bạch để cung cấp cho các nhà đầu tư. + Ban chuẩn bị lựa chọn người đứng đầu tổ hợp bảo lãnh phát hành. Trong phần lớn các trường hợp phát hành chứng khoán lần đầu ra Trường Đại học Kinh tế Quốc dân Lớp KTĐT 47A 7 [...]... quan quản lý Nhà nước về chứng khoán Phát hành chứng khoán ra công chúng phải tiến hành công khai và chịu sự giám sát theo quy định Luật chứng khoán Công ty đã thực hiện phát hành chứng khoán ra công chúng được gọi là công ty đại chúng Chứng khoán của các công ty đại chúng có thể được xem xét để niêm yết trên thị trường chứng khoán tập trung Việc phân biệt phát hành riêng lẻ và phát hành ra công chúng. .. người phát hành rộng rãi ra công chúng phải là công ty có chất lượng cao, hoạt động sản xuất kinh doanh tốt, nhằm bảo về cho công chúng đầu tư nói chung, nhất là các nhà đầu tư nhỏ thiếu hiểu biết Đồng thời đây cũng là điều kiện để xây dựng một thị trường chứng khoán an toàn, công khai và có hiệu quả Phát hành chứng khoán ra công chúng được phân biệt giữa phát hành cổ phiếu ra công chúng và phát hành. .. bảo lãnh phát hành, công ty kiểm toán và tổ chức tư vấn tiến hành định giá chứng khoán phát hành Định giá chứng khoán là khâu khó khăn nhất và phức tạp nhất khi tiến hành phát hành chứng khoán ra công chúng Nếu định giá chứng khoán quá cao thì sẽ khó khăn trong việc bán chứng khoán, còn nếu định giá chứng khoán quá thấp thì sẽ làm thiệt hại cho tổ chức phát hành Vì thế, việc định giá chứng khoán một... tế Đầu tư công chúng, để đảm bảo sự thành công của đợt phát hành thì tổ chức phát hành phải chọn ra được một tổ chức bảo lãnh phát hành Tổ chức bảo lãnh phát hành với uy tín và mạng lưới rộng lớn của mình sẽ giúp cho việc phân phối chứng khoán của tổ chức phát hành diễn ra một cách suôn sẻ Chính vì vậy, khi tiến hành phát hành chứng khoán ra công chúng thì việc lựa chọn tổ chức bảo lãnh phát hành có... phát hành chứng khoán ra công chúng + Số lượng vốn cần huy động thấp, quy mô huy động chưa cần ở mức rộng rãi, phạm vi hoạt động vẫn mang tính vẫn mang tính chất nội bộ khép kín + Phát hành cổ phiếu nhằm mục đích tăng cường các mối quan hệ kinh doanh hoặc phát hành cho nội bộ cán bộ, nhân viên của đơn vị phát hành 2.1.2.2/ Phát hành ra công chúng (Public Offering) Phát hành chứng khoán ra công chúng. .. phát hành trái phiếu ra công chúng Đối với việc phát hành cổ phiếu ra công chúng được thực hiện theo một trong hai hình thức: Phát hành lần đầu ra công chúng và phân phối sơ cấp Trong khi phát hành trái phiếu ra công chúng chỉ được thực hiện theo một hình thức là phân phối sơ cấp Phát hành lần đầu ra công chúng (IPO – Initial Public Offering): là đợt phát hành trong đó cổ phiếu của công ty lần đầu tiên... khoán riêng lẻ không chịu sự điều chỉnh của pháp luật về chứng khoán và Thị trường chứng khoán (Luật Chứng khoán) Chứng khoán phát hành theo hình thức này không phải là đối tượng được niêm yết trên Sở giao dịch chứng khoán Các công ty chứng khoán, ngân hàng đầu tư cũng có thể tham gia vào việc phát hành Các công ty thực hiện việc phát hành chứng khoán riêng lẻ khi: + Công ty chưa đủ tiêu chuẩn để phát. .. tổ chức bảo lãnh phát hành Các tổ chức bảo lãnh này sẽ tham gia vào mọi công đoạn của quá trình phát hành chứng khoán ra công chúng và có trách nhiệm liên đới đối với các đối với các bên tham gia vào đợt phát hành ra công chúng kể cả tổ chức phát hành Thành công của đợt phát hành phụ thuộc rất nhiều vào kỹ năng của tổ chức bảo lãnh phát hành Trong thực tế hiện nay, việc bảo lãnh phát hành thường được... công ty lần đầu tiên được bán rộng rãi cho công chúng đầu tư Phân phối sơ cấp (PO – Primary Offering): Là đợt phát hành cổ phiếu bổ sung của công ty đại chúng cho rộng rãi công chúng đầu tư và các đợt phát hành trái phiếu ra công chúng 2.2/ Thực trạng về hoạt động phát hành chứng khoán lần đầu ra công chúng 2.2.1/ Cách thức xác định giá trị cổ phiếu phát hành 2.2.1.1/ Cổ phiếu thường (Common stock)... dẫn đến kém hiệu quả của đợt phát hành Bên cạnh đó các doanh nghiệp tiến hành cổ phần hóa trong giai đoạn này còn chịu tác động của sự biến động của nền kinh tế làm ảnh hưởng phần nào tới kết quả của đợt phát hành 2.2.3/ Hình thức tổ chức phát hành chứng khoán Các doanh nghiệp sau khi đã có đủ điều kiện để phát hành chứng khoán lần đầu ra công chúng theo đúng như quy định thì công ty phát hành này phải . trường chứng khoán an toàn, công khai và có hiệu quả. Phát hành chứng khoán ra công chúng được phân biệt giữa phát hành cổ phiếu ra công chúng và phát hành. lãnh phát hành. 1.3/ Vai trò của việc phát hành chứng khoán lần đầu ra công chúng. 1.3.1/ Phát hành ra công chúng nhằm huy động vốn. Thông qua phát hành chứng