Đầu tư nước ngoài qua thị trường chứng khoán (TTCK) là việc nhà đầu tư nước ngoài có thể là cá nhân hoặc tổ chức bỏ tiền ra mua chứng khoán của một tổ chức hay của nhà nước được phát hành trên TTCK nhằm kiếm lời từ thu nhập cổ tức hay trái tức hoặc từ chênh lệch giá do kinh doanh chứng khoán đem lại.
1 Sơ lược đầu tư gián tiếp nước FII FII qua thị trường chứng khoán 1.1 Khái niệm đầu tư gián tiếp nước Theo luật đầu tư 2005 Việt Nam đầu tư gián tiếp nước ngồi hình thức đầu tư mua cổ phần, cổ phiếu, trái phiếu hay giấy tờ có giá khác; quỹ đầu tư chứng khoán hay định chế tài trung gian khác mà nhà đầu tư khơng tham gia quản lý hoạt động đầu tư Nguồn vốn FII nguồn dinh dưỡng lớn nuôi dưỡng tinh thần khởi nghiệp nước, đưa doanh nghiệp vừa nhỏ tiếp cận đến nguồn vốn dồi kèm theo điều kiện nâng chuẩn công bố thông tin, yêu cầu minh bạch hóa hàng loạt chuẩn mực quốc tế khác Thực tế với thị trường tài thị trường chứng khốn cho thấy tham gia tổ chức quỹ đầu tư quốc tế đẩy tính khoản, chiều sâu thị trường, tính hiệu yêu cầu chuẩn mực lên cao nhanh thời gian ngắn 1.2 Khái niệm FII qua thị trường chứng khốn Đầu tư nước ngồi qua thị trường chứng khốn (TTCK) việc nhà đầu tư nước ngồi cá nhân tổ chức bỏ tiền mua chứng khoán tổ chức hay nhà nước phát hành TTCK nhằm kiếm lời từ thu nhập cổ tức hay trái tức từ chênh lệch giá kinh doanh chứng khoán đem lại Tổng quan thị trường chứng khoán Việt Nam từ thành lập đến 2.1 Tổng quan thị trường chứng khoán Việt Nam từ thành lập đến TTCK phong vũ biểu kinh tế nước Sự phát triển ổn định TTCK tác nhân quan trọng cho kinh tế TTCK Việt Nam thức vào hoạt động từ đời trung tâm giao dịch chứng khốn thành phố Hồ Chí Minh ngày 28/7/2000 Khi có vài cổ phiếu giao dịch với số vốn 27 tỷ đồng cơng ty chứng khốn thành viên Hơn năm đầu, mức vốn hóa thị trường tăng lên 0,5 tỷ USD Những năm gần đây, mức vốn hóa tăng lên Theo số liệu năm 2012 756 nghìn tỷ đồng, tăng 226 nghìn tỷ đồng so với năm 2011, 26% GDP Vốn FII đổ vào TTCK Việt Nam tăng lên đáng kể Tính đến hết năm 2012, nguồn vốn FII ròng chảy vào TTCK Việt Nam 300 triệu USD Chỉ số VN-index chứng minh tăng trưởng nhanh chóng thị trường Nếu phiên giao dịch ngày 28/7/2000,VN-index mức 100 điểm tháng 3-2007 đạt mức kỷ lục 1170 điểm Số liệu năm 2012 413,73 điểm 2.2 Một số quy định nhà đầu tư nước muốn tham gia vào thị trường chứng khoán Việt Nam Nhà đầu tư nước bao gồm cá nhân tổ chức phải đăng kí mã số giao dịch chứng khoán với Trung tâm Lưu ký chứng khoán Việt Nam VSD để thực đầu tư TTCK Việt Nam hình thức sau: a) Trực tiếp thực giao dịch đầu tư chứng khốn, thơng qua việc mua bán cổ phiếu, trái phiếu, loại chứng khoán, đầu tư góp vốn theo quy định pháp luật chứng khoán TTCK văn pháp luật liên quan; b) Gián tiếp đầu tư TTC K Việt Nam thông qua việc ủy thác vốn cho công ty quản lý quỹ, chi nhánh Việt Nam cơng ty quản lý quỹ nước ngồi quản lý phù hợp với quy định pháp luật liên quan Mỗi nhà đầu tư nước cấp 01 mã số giao dịch chứng khốn theo quy định Cơng ty chứng khốn nước ngồi cấp hai (02) MSGD: mợt (01) mã số cho tài khoản tự doanh một (01) mã số cho tài khoản môi giới công ty Quỹ đầu tư nước ngồi quản lý nhiều cơng ty quản lý quỹ (Multiple Investment Managers Fund - MIMF) đăng ký nhiều MSGD theo nguyên tắc danh mục đầu tư quỹ quản lý một công ty mợt cơng ty quản lý quỹ đăng ký MSGD Sau đăng ký MSGD, công ty chứng khốn nước ngồi, doanh nghiệp bảo hiểm 100% vốn nước ngoài, mở (02) hai tài khoản lưu ký chứng khoán (TKLKCK) ngân hàng lưu ký Quỹ đầu tư nước ngồi quản lý nhiều cơng ty quản lý quỹ (MIMF) mở nhiều TKLKCK theo nguyên tắc mỡi mợt MSGD cấp mở một TKLKCK ngân hàng lưu ký Các nhà đầu tư nước khác phép mở nhất một TKLKCK ngân hàng lưu ký Trường hợp nhà đầu tư nước mở tài khoản lưu ký thành viên lưu ký khác, nhà đầu tư nước ngồi phải đóng tài khoản lưu ký mở, chuyển toàn số dư tài khoản sang tài khoản Việc định, thay đổi thành viên lưu ký nhà đầu tư nước ngồi, cơng ty chứng khốn nơi nhà đầu tư nước ngồi mở tài khoản giao dịch, người đại diện giao dịch thay đổi thông tin khác nhà đầu tư, phải VSD chấp thuận văn Một nội dung Quyết định số 55 Thủ tướng Chính phủ, ban hành ngày 15/4/2009 kể từ ngày 1/6/2009, nhà đầu tư nước ngồi mua, bán chứng khốn thị trường chứng khoán Việt Nam nắm giữ tối đa 49% tổng số cổ phiếu công ty cổ phần đại chúng Thực trạng FII vào thị trường chứng khoán Việt Nam từ thành lập đến 3.1 Giai đoạn từ thành lập ngày 28/7/2000 đến năm 2004: Sơ khởi Sau khủng hoảng tài châu Á, Việt Nam đánh giá nước bị ảnh hưởng tình hình đầu tư gián tiếp nước ngồi không sáng sủa Trong thời gian 1998 - 2002, khơng khơng có quỹ đầu tư thành lập mà quỹ thành lập trước lại đua rút vốn giảm quy mô hoạt động Mãi tháng 4-2002, nguồn vốn xuất trở lại với mở đầu Quỹ Mekong Enterprise Fund (MEF) với số vốn 18,5 triệu USD quản lý Công ty Quản lý quỹ Mekong Capital Kể từ năm 2004, hoạt động đầu tư gián tiếp nước bắt đầu chuyển sang trang có 13 quỹ đầu tư thành lập với tổng số vốn lên đến 908 triệu USD, nâng tổng nguồn vốn đầu tư gián tiếp nước vào Việt Nam đạt 1,1 tỷ USD Bảng 3.1: Tài khoản giao dịch NĐTNN giai đoạn 20012004 Năm Tài khoản giao dịch NĐTNN 2001 2002 2003 2004 45 72 99 203 Giá trị giao dịch (triệu USD) 0,9 9,4 15,8 53,1 Nguồn: Tạp chí chứng khốn Việt Nam, số 8/2004 Bảng số liệu thể rõ tình hình tham gia giao dịch NĐTNN TTCK Việt Nam có dấu hiệu khả quan, qua năm tăng năm 2004 tăng vượt bậc so với năm 2000 Trong đó, NĐTNN thức tham gia TTCK Việt Nam phiên 102 ngày 2/4/2001 Phiên ghi vào lịch sử TTCK Việt Nam lần ông David Huw - nhà đầu tư người Anh mua 100 cổ phiếu TMS Biểu đồ 3.1: Tài khoản giao dịch NĐTNN giai đoạn 2001 đến 2004 Trong giai đoạn này, VN-Index lên tới đỉnh điểm 571,04 điểm giao dịch phiên giao dịch thứ 137 ngày 26/6/2001 rớt xuống điểm đáy 130,09 điểm ngày 24/10/2003, sau rơi vào giai đoạn trầm lắng gần đến cuối năm 2005 thể qua biểu đồ sau Biểu đồ 3.2: Chỉ số VN-Index từ tháng 7/2000 đến năm 2005 Nguồn:http://www.vietstock.com.vn/VietStock/SimpleC hart.aspx Tuy có tăng trưởng rõ rệt năm hoạt động, giai đoạn thị trường chứng khoán Việt Nam chưa thu hút đơng đảo NĐTNN Dịng vốn đầu tư gián tiếp chảy vào nước ta khiêm tốn Từ năm 2005 trở trước, nguồn FII có tăng quy mơ cịn nhỏ chiếm tỷ lệ thấp so với dòng vốn FDI Cụ thể năm 2001 tỷ trọng vốn FII/FDI 1,2%, năm 2003 2,3% tăng lên 3,7% năm 2004 Hơn nữa, nhà đầu tư tham gia vào TTCK chủ yếu nhà đầu tư cá nhân với số lượng tham gia so với tiềm lực tài dân so với loại hình đầu tư khác đầu tư vào bất động sản hay gửi tiết kiệm Hầu hết nhà đầu tư có vốn chịu ảnh hưởng nhiều yếu tố tâm lí, thị trường thăng giáng thất thường Các nhà đầu tư có tổ chức cịn q tính chuyên nghiệp chưa cao, đồng thời nguồn vốn đầu tư vào thị trường chưa ổn định Như vậy, nói giai đoạn mang tính chất thăm dị thị trường NĐTNN, quy mơ TTCK Việt Nam cịn q nhỏ bé sách NĐTNN chưa thực cởi mở, bên cạnh đó, chế lưu ký, giao dịch cịn nhiều phức tạp Bên cạnh hoạt động chưa đạt mức độ tăng trưởng mạnh thị trường chứng khoán, giai đoạn nằm ngang kéo dài lâu số chứng khốn khiến cho khơng nhà đầu tư nước mà nhà đầu tư nước ngồi khơng đánh giá cao tiềm hồi phục phát triển giá cổ phiếu Tuy nhiên, NĐTNN tham gia vào TTCK Việt Nam chủ yếu đầu tư dài hạn nên góp phần kích cầu ổn định cho thị trường Đối tượng xem yếu tố tích cực góp phần cân hâm nóng thị trường vào thời điểm thị trường suy giảm, họ có tâm lý chờ đợi nghe ngóng sách, quy định pháp lý liên quan đến hoạt động giao dịch chứng khốn họ Ngồi lợi ích mang lại việc ĐTNN tham gia vào TTCK Việt Nam đặt vấn đề tồn mà quan quản lý TTCK cần phải xem xét tâm lý đầu tư chạy theo NĐTNN nhà đầu tư nước 3.2 Giai đoạn 2005 – 2007 Bắt đầu từ sau năm 2004, dịng vốn đầu tư nước ngồi (FII) vào thị trường chứng khoán Việt Nam tăng nhanh, giai đoạn đánh dấu bùng nổ quỹ đầu tư nước số lượng lẫn quy mơ vốn Dịng vốn đầu tư nước ngồi vào thị trường chứng khốn Việt Nam có phát triển đáng kể năm 2005 tăng đột biến vào năm 20062007 Năm 2005, đầu tư gián tiếp ròng đổ vào Việt Nam đạt 861 triệu USD Đây năm đánh dấu cải cách quan trọng quản lý kinh tế phủ Việt Nam để kích thích phát triển thị trường chứng khốn nói chung dịng vốn đầu tư nước ngồi nói riêng Bước tiến đáng kể việc Tăng room cho nhà đầu tư nước ngồi thơng qua định số 238/2005/QĐ-TTg ngày 29/9/2005 Thủ tướng Chính phủ tỷ lệ tham gia bên nước vào thị trường chứng khoán Việt Nam, tổ chức, cá nhân nước ngồi mua, bán chứng khốn TTCK Việt Nam nắm giữ tối đa 49% tổng số cổ phiếu niêm yết, đăng kí giao dịch Những điều kiện thuận lợi mặt sách vào năm 2005 thông tin việc Việt Nam chuẩn bị gia nhập WTO thúc đẩy hoạt động đầu tư nước số lượng nhà đầu tư nước ngồi tăng mạnh năm 2006 Theo đó, thị trường có khoảng 1.700 nhà đầu tư nước ngồi nắm giữ khoảng 25- 30% số lượng cổ phiếu cơng ty niêm yết, có số nhà đầu tư chứng khoán quốc tế JP Morgan; Merryll Lynch.; Citigroup Global Group, HSBC Đến cuối năm 2006 qui mô vốn đầu tư ước đạt 1,313 tỷ USD, gấp 1,5 lần so với năm 2005 Số lượng quỹ đầu tư tăng nhanh lên 23 quỹ năm Bước sang năm 2007, năm phát triển vượt bậc thị trường chứng khoán, số lượng tài khoản giao dịch nhà đầu tư nước gần 7.900 tài khoản ( cá nhân gần 7.400 tài khoản tổ chức 500 tài khoản ), tăng gấp 4,67 lần so với năm 2006 Nhà đầu tư nước nắm giữ từ 25-30% cổ phần công ty niêm yết, doanh số giao dịch chiếm khoản 18% giao dịch toàn thị trường Giá trị danh mục đầu tư nhà đầu tư nước ngồi thị trường thức ước đạt 6,2 tỷ USD ( tính thị trường khơng thức ước đạt gần 20 tỷ USB ), tăng lần so với cuối năm 2006 3.3 Giai đoạn từ năm 2010 đến Kể từ sau Việt Nam gia nhập WTO vào năm 2007, lượng vốn đầu tư nước ngồi đổ vào thị trường chứng khốn có xu hướng tăng nhanh giai đoạn 2008-2010 Nhìn vào biểu đồ 1.1, ta thấy, dịng vốn đầu tư ròng khối ngoại năm 2008 đạt 513,428 triệu USD tăng 64,48% so với năm 2007 Thì đến năm 2010, đạt 1.056,027 triệu USD, tăng gấp 2.4 lần so với năm 2007 Dịng FII vào thị trường Chứng khốn Việt Nam tăng mạnh phần nhờ có tăng trưởng kinh tế nhanh, bền vững kinh tế Việt Nam cải thiện môi trường pháp luật, thương mại Tuy nhiên, việc ban hành Luật Chứng khốn năm 2007 lý gia tăng đầu tư gián tiếp vào Việt Nam Thêm vào đó, vị trị ngày cao Việt Nam thị trường giới trình cổ phần hóa mạnh mẽ doanh nghiệp nhà nước nguyên nhân thúc đẩy luồng vốn đầu tư gián tiếp vào Việt Nam, làm cho nhà đầu tư yên tâm bỏ vốn vào thị trường Biểu đồ 1: Dịng vốn đầu tư nước ngồi rịng vào thị trường chứng khoán Việt Nam giai đoạn 2008 – 2012 (Đơn vị: triệu USD) (Nguồn: Ủy ban Chứng khoán Nhà nước) Sau đạt đỉnh cao vào năm 2010 năm 2011 năm thất bát với dịng vốn đầu tư đổ vào thị trường chứng khốn Việt Nam Năm 2011, lượng vốn đầu tư gián tiếp nước ngồi vào thị trường chứng khốn tụt dốc xuống mức 240 triệu USD Nguyên nhân sụt giảm với biến động kinh tế vĩ mô năm 2011 cho thấy TTCK Việt Nam năm 2011 có nhiều khó khăn định nhà đầu tư nước lo ngại từ sách kinh tế vĩ mơ Việt Nam (đặc biệt sách tiền tệ) cộng đồng nhà đầu tư nước lớn Đặc biệt tháng đầu năm 2011 NHTW thực sách phá giá VND so với USD lượng tài sản đầu tư “mất đi” quỹ đầu tư ước tính khoảng 324 triệu USD Một vấn đề lo ngại khác tác động tới tâm lý nhà đầu tư nước ngồi yếu tố lạm phát thâm hụt cán cân thương mại cán cân toán quốc tế, điều kiện dự trữ ngoại hối mỏng (nếu xem xét số tuần nhập thấp) gây bất ổn cho khu vực doanh nghiệp (đặc biệt lĩnh vực xuất VN chiếm tỷ trọng khoảng 70% vào tăng trưởng GDP) Vì vậy, dịng vốn đầu tư nước năm 2011 giảm mạnh Năm 2012 năm kinh tế gặp nhiều khó khăn, nhiên đánh dấu phục hồi nhẹ dòng vốn đầu tư gián tiếp vào thị trường chứng khoán Việt Nam, đạt giá trị ròng 300 triệu USD tăng 25% so với năm 2011 Năm 2013 Theo Trung tâm lưu ký chứng khoán Việt Nam (VSD), đến hết tháng 4-2013, VSD cấp mã số giao dịch chứng khoán cho 16.238 nhà đầu tư nước ngồi, có 2.054 nhà đầu tư tổ chức 14.184 nhà đầu tư cá nhân Đáng ý, lượng nhà đầu tư nước cấp mã số giao dịch 3-2013 lớn vịng năm qua, có 103 nhà đầu tư cá nhân 26 nhà đầu tư tổ chức cấp mã số giao dịch Sang tháng có thêm 96 nhà đầu tư nước ngồi, bao gồm 22 tổ chức 74 cá nhân đầu tư nước VSD cấp mã số giao dịch chứng khoán Việt Nam Theo số liệu Bộ Tài chính, FII quý I/2013 133 triệu USD Hầu hết chuyên gia tài nhận định thơng tin dấu hiệu tích cực việc thu hút thêm vốn FII vào Việt Nam dù kinh tế ngồi nước khó khăn Theo ông Huỳnh Anh Tuấn Tổng giám đốc Công ty chứng khốn (CK) SJC, thương vụ đầu tư nói thông tin tốt cho NĐTNN quan tâm đến thị trường VN Dù có dấu hiệu tích cực vốn đầu tư FII VN đối diện với nhiều khó khăn việc thu hút nhiều dòng vốn Một khó khăn VN khơng cịn thị trường thập niên 1990 với sức hấp dẫn lớn mắt NĐTNN Bên cạnh đó, VN phải cạnh tranh khốc liệt với quốc gia khu vực, đặc biệt Myanmar lên việc thu hút NĐTNN khắp năm châu Chuyên gia tài Nguyễn Trí Hiếu nhận định, dịng vốn ngoại tham gia vào thị trường CK thời gian qua nhà đầu tư hiểu rõ VN, sẵn sàng nhảy vào thị trường để tìm kiếm hội sinh lời nhanh Nhưng dịng vốn khơng nhiều phần lớn NĐTNN đứng tiếp tục tìm hiểu động thái tới Chính phủ VN Đánh giá thành tựu, hạn chế thị trường chứng khoán Việt Nam năm qua 4.1 Thành tựu Quy mô thị trường tăng nhanh Doanh nghiệp Chính phủ sử dụng TTCK kênh đẩy mạnh thu hút vốn đầu tư nâng cao hiệu sử dụng vốn kinh tế TTCK góp phần tạo nên thành cơng việc cổ phần hóa doanh nghiệp nhà nước Góp phần đa dạng hóa phát triển định chế tài trung gian 4.2 Hạn chế Thị trường chứng khốn Việt Nam có đa số cổ phiếu với khoản có khoảng tầm 20 cổ phiếu có vốn hóa thị trường khoản cao Pháp chế thị trường chứng khoán Việt Nam chưa cho phép giao dịch cổ phiếu ngày chưa có phương tiện cho vay vay chứng khốn phép thành viên, nhà tạo lập thị trường nhà đầu tư chuyên nghiệp mua bán khống dễ dàng việc quản lý rủi ro trạng thái Mức biến động giá cổ phiếu niêm yết thị trường Việt Nam cao so với thị trường chứng khoán khu vực sách vĩ mơ lãi suất, ngoại hối hay thuế chưa thật ổn định Chính sách quản lý rủi ro thị trường nhiều công ty chứng khoán chưa đủ chuẩn để tham gia vào thị trường chứng khốn phái sinh, địi hỏi nhiều kiến thức kinh nghiệm quản lý rủi ro để phòng ngừa cố liên quan đến kiện gây biến động giá cao ... Chứng khoán Nhà nước) Sau đạt đỉnh cao vào năm 2010 năm 2011 năm thất bát với dòng vốn đầu tư đổ vào thị trường chứng khoán Việt Nam Năm 2011, lượng vốn đầu tư gián tiếp nước vào thị trường chứng. .. Bắt đầu từ sau năm 2004, dịng vốn đầu tư nước ngồi (FII) vào thị trường chứng khoán Việt Nam tăng nhanh, giai đoạn đánh dấu bùng nổ quỹ đầu tư nước ngồi số lượng lẫn quy mơ vốn Dịng vốn đầu tư nước. .. Việt Nam, làm cho nhà đầu tư yên tâm bỏ vốn vào thị trường Biểu đồ 1: Dịng vốn đầu tư nước ngồi rịng vào thị trường chứng khoán Việt Nam giai đoạn 2008 – 2012 (Đơn vị: triệu USD) (Nguồn: Ủy ban Chứng