Đang tải... (xem toàn văn)
CÁC NHÂN TỐ THƯỚNG GẶP TRONG CẤU TRÚC VỐN DOANH NGHIỆP Bài nghiên cứu này kiểm định lại những tranh cãi về tốc độ điều chỉnh cơ cấu vốn. Nhóm tác giả cho thấy rằng các công ty thay đổi mức độ đòn bẩy đạt đến mục tiêu nhanh hơn nhiều so với những điều đã công nhận trước đây. Để làm điều này nhóm tác giả sử dụng mô hình hồi quy bậc giảm để đưa ra 4 nhân tố chung cho đòn bẩy của công ty sử dụng 146 biến, bao gồm cả giá trị cốt lõi của các thuộc tính tiêu chuẩn của công ty, và các biến kinh tế vĩ mô.
TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TPHCM VIỆN ĐÀO TẠO SAU ĐẠI HỌC BÀI CÁ NHÂN Đề tài: CÁC NHÂN TỐ THƯỚNG GẶP TRONG CẤU TRÚC VỐN DOANH NGHIỆP GVHD: TS. NGUYẾN THỊ UYÊN UYÊN HVTH: BÙI NGUYÊN KHÁ LỚP: NGÂN HÀNG NGÀY 2 KHÓA 20 (HỌC GHÉP TCDN NGÀY KHÓA 22) TPHCM, tháng 09 năm 2013 MỤC LỤC CHƯƠNG 1: GIỚI THIỆU ĐỀ TÀI 1.1 Lý do chọn đề tài !"#$%&#'()*+,- .%/'01/2 3 "#$.45-'678*0$192%) *+:'.45-;9<*,=*%7$#>:#? +:'=#*,,@' !A.2*B:'%#*,1C% *D E'6F#1/?G(-)*+ H 4.#*,1CI#'I="$J%## %J%K1C.45- L#'$ :.M()*+%1/:#-5N , E$,'"#:#?OPK "5Q5I R*#%#%0%# 1/""IB.45-#-)*+%# 'N.N82G-# 1.2 Mục tiêu nghiên cứu 3O="#$?CFB:78*0$ !"# $N*0$.%/#F2? FO:,8S TN#*B1C%C6".NF$ #:,,.M:1/ R="#$)*+?N:# ' L#'1C.UFV,FS%%$#I- L#'" -%.%-1C.%.#/#'"-F .%- TN#*B)*+NB*M "'"W@=%1/=X*BM# 1GC=8'/ 3 R*="#$5N%#F$)*+1,% /*,N,%#21GXF%YJ:K% L$ -*$'6='621GXF "B.K%# E'621GXF/ K%Z [ <\] 1.3 Phương pháp nghiên cứu ,0 !"#$%&#'()*+,- .%/'*1/2 3" #$.45-'678*0$192%)*+ :'.45-;9<*,=*%7*,?:'=#*, ,@' !%F#1/?G(-)*+ H4.#*,1CI#'I="$J%# #%J%K1C.45- L#'$ :.M()*+%1/:#- 5N, E$,'"#:#?OP K"5Q5I R*#%#%0%# 1/""IB.45-#-)*+ %#'N.N82G-# 1.4 Ý nghĩa nghiên cứu R%*="#$#:#2 1GXFP:' T45-'678*0$=O "#$X921GXF."1/?#28 A:'- L#,8$)*+-G # !"#$%&#':C :.M%1/:#-5N, E'621GXF ^5N%#F$/P.B*%K _.%.#/ 1/?-:*1/"='621GXF %#-$05-%N, RS%"* 4 "'25N, .%/1/2 1.5 Bố cục của bài nghiên cứu `Oa#$$?#F1F#F78*0$"#$ .45-%., `Oaa1#5B,%" #$V25NK `OaaaF2?5K"#$0F%' 6/921GXF E-ab$J:'692 $?%NP+8.# L#$?921CVS Vc%FOb E-ba,0 EFO%#F--FL% F2?B8$:'678*0$E%S `O%# F--NB#'6#.45-'678*0 $'6#1N,V.45-F2?FO: , 5 CHƯƠNG 2: BẰNG CHỨNG THỰC NGHIỆM VỀ NỘI DUNG NGHIÊN CỨU !"#$0FCF.%.#;9<*,1CI#*#%#%1/" :RdS S.e;fgghijk%e[\\fh=l5.%j!e[\\fh T%jd.%e[\;[h Em,"A.%;9<*, E.*," )8A.%/.*,#=N8 A##, L#*,F"8,8'5% BF=,=F?*,C0(F, !k%n="#$ ).%.#/#,8$%*#%#%: dSe[\\9h=oSpS%jZ% e[\;[h=iSjZe[\\<h RS%dSe[\\9h%#':F#C 5=:A*?+ lSZ%*S.e[\\qh^# :#P.1G%#%#'&" %$*6qJ%#'%%$1M# :#P.1G%#M?*O T%.#/*#%#% :dSe[\\9h="#$&#'%r% 1GC%1G(F, R="#$&# ''F$/%$#)*+B:A)*+ - R=-'F$@ H?'" D0BG"-? R0'F$$*?+ RS%oSpS%5Z%e[\;[h)*+:'#(S%G /*,U LPX*B8A#,F0 #'".N$1M(:lS%.N e[\\gh.N( %*#%#%:ik%e[\\gh HA%.N(% G8:#'1C8.# RS%"#$=.N*(% : oSpS%5Z%e[\;[hNI8:#' 621GXF _21GXF*,=) *+'1CF$#$21GXF#': ' RN,':#'#21GXF8 6 A/$J:#'6$?%.N(XU &:"#$FsCF/:A&.% U,)*+-^"V$=1"#$%&- 'F$tBC"u**,v:.M RS%iSZe[\\<hiS5S#'.N e[\;[h= '6-F5BNB%# 1/)*+G L'".45-.% /S%#'.45- R%iiSe[\\[h dSe[\\9h"&#'0F?-=iS Ze[\\<h 6.NM#' "4 %$FO*G%J !"#$&#,8$ I$8"2 TN#*B:AVF#I.N #*B%F1F#F$ L#$#-X*B 8A/5N, 7 CHƯƠNG 3: MÔ HÌNH NGHIÊN CỨU 3.1 Mô hình nghiên cứu E'678,?*,(= w xyze{h| z L#+.1C1/?}y=e{h =%"y0!V;=e{h 0!VE:B.78= 0!V;#..'"W @ L#X~0:| '1C*, !,E•R=+€lT //*0N5% T1C#B.1C1/?%e{h!VE= /.1C#8.#!VR `1F#F$?1/:|"$1M,w 1/8 AF$":BFF1.0D=F*00 e{hx•‚Eƒ!„ L"0O:F*0=pe!Vh=eVEh=10e{h xp `16e;h1C,*&= w xyzp| z xyzpi z L#2*0$ix|%"V;S% R%78,?-11/? R%78*0$-11/?y=p 3/ 1=5N%#1:y=p1C6*&#$= dehx…†ew{y{p|h‡ew{y{p|hˆ !"#$0F%1GV# % ik% e[\\fh= 8 L#FOI*#%#%L%F.}olRRC5=olLCF$ $U=`ZLL#.(.#(F,J=LTH`Za#1G( F,F('e11C.45-?%#0Fm(F,h= `TR_l#(F,1=R|oaRL,0F%,? 5-O1 R%m1GCF"#$*,*' *J 3,B'eG:1GAh="#$ '*#%#%$#,8$1/)*+%* LP"1N $ab%.N.: 1/)*+1G5N%%#*: "#$ 3.2. Đề xuất các nhân tố thường gặp E-:"#$V#*#21GXFI :$1M,)*+:' TV##2=*1/,F S%1/?''-/m2 L#'1/ ?1C$G**, RG*,(%#)*+- :'1CF$#.N1#:.N*,(:#2 1GXF/2''%G**,- `1 F#F,F0?:"#$V#21GXF.45- '678*0$ 3.2.1 Xác định hạng 378*0$"#$AV,F !"#$VSVc F1F#F}.45-FO:,)*+?"=.45- *V,F1/ 3.2.2 Những nhân tố thường gặp hiệu quả như thế nào? 31C#:*21GXF="#$1/? %#78mG=78%m' LOF$ &%G%78%m' ="không phải*,$'%78*$.%.# l% 78G= 9 w = x‰ z =; i ;= z =[ i [= z =Y i Y= z =9 i 9= z = eYh L#i Š ƒ,Š=w =mG)*O'%X %( E'6##1C%#5%BF"C0%=.$ 6=*,1G%#%=($6 E'6^%#5%BF"Zjo%=F?%eTkphm )%NB,Fe!€lLih^ E'621GXF B-#%B$?#)*+:#'"# ?"$J1C,/#1GCF*B 3.2.3. Sự khác nhau về thông tin công ty với những nhân tố L".1C/'72'#' 3F$#N,#'#F/(#: P.1N !"#$##: =; , =9 HB.1 8/#F;\].r*%*D L##'%*D1C.UFV,F %"0F=(CF1C*#%#%%*$aa EX5s. 1C0F:J1,/#'6O9\] 5N%#/ 3/m,Š="%##% =Š #5%BF RS% "=/P./*u',1C)*+% %# 10 [...]... bắt các yếu tố 13 quan trọng tốt hơn Những công ty làm trở lại các mục tiêu thời gian khác nhau khá nhanh chóng Nhưng mục tiêu không phải là một thời gian tỷ lệ nợ / vốn chủ sở hữu bất biến 4.5 Bốn quyền số nhân tố thường gặp? Kết quả cho đến nay dựa trên có được 4 nhân tố tố thường gặp Hệ quả 2 cho chúng ta biết rằng bằng cách xây dựng mô hình 3 nhân tố là một trường hợp đặc biệt của mô hình 4 nhân tố, ... hình 4 nhân tố, trong đó nhân tố thứ tư là bỏ qua Tương tự như mô hình bốn nhân tố là một trường hợp đặc biệt của mô hình 5 yếu tố Vì vậy, thêm các nhân tố hơn sẽ cải thiện phù hợp trong mẫu Sự lựa chọn của 4 nhân tố đã được thúc đẩy bởi một mong muốn cho sự cẩn thận , bằng việc sử dụng các thành phần chủ yếu trên đòn bẩy chính nó, và bằng cách kiểm tra dấu vết xếp hạng Tổng 4 nhân tố có vẻ là một... các bước hoạt động thực hiện bởi các công ty trong phản ứng với khoảng cách đòn bẩy Các công ty đều được sắp xếp thành các nhóm theo 11 các dấu hiệu và độ lớn của khoảng cách đòn bẩy Việc ban hành và mua lại quyết định cho mỗi nhóm được so sánh để xem các hành động dự kiến thường được thực hiện bởi các nhóm khác nhau của các công ty Quan tâm của nhóm tác giả là liệu mô hình nhân tố thường gặp làm tốt... của các thuộc tính mức công ty cơ bản trong mỗi năm 15 Các yếu tố phổ biến thứ hai được kết nối chặt chẽ nhất với tỷ lệ thuế doanh nghiệp hàng đầu (biến 142) Các yếu tố khác của yếu tố thứ hai là một phạm vi khác nhau của chuỗi thời gian kinh tế vĩ mô Tất cả các mối quan hệ khác là yếu hơn nhiều so với tác dụng thuế suất doanh nghiệp Các ảnh hưởng của thuế là tương đối khó để xác định rõ ràng trong các. .. bốn yếu tố đòn bẩy chung Sau đó công ty tải trọng cụ thể về những yếu tố này được ước tính Các yếu tố thông tin cho mỗi công ty được giả định là bất biến theo thời gian Thay đổi đòn bẩy công ty theo thời gian do tác động của sự thay đổi thời gian của các yếu tố chung Nó không cho rằng các yếu tố chung ảnh hưởng đến tất cả các công ty trong khá nhiều theo cùng một cách Thu hẹp khoảng cách giữa các mục... sót Các biến hồi quy thường được gọi là lỗ hổng và họ đang có ý định lập lại hoặc đại diện cho một số ý tưởng lý thuyết Cách tiếp cận tiêu chuẩn sản xuất các mô hình có vấn đề kế toán cho một số khía cạnh của hoạt động thúc đẩy tái cân bằng, và các mô hình hiểu sai tốc độ mà các công ty tiếp cận các mục tiêu đòn bẩy Để chứng minh điều này, nhóm tác giả nghiên cứu một mô hình nhân tố thường gặp với các. .. bảng 3 chúng ta đã biết rằng các mô hình nhân tố thường gặp có sức mạnh tiên đoán ra mẫu cho các danh mục đầu tư tận dụng thập phân vị Trong bảng VIII sức mạnh tiên đoán được coi là hệ thống hơn Các mô hình được cố định trong giai đoạn 1982-2008 Các hệ số này sau đó được sử dụng để dự đoán đòn bẩy trong ba năm tiếp theo Khi đã xong, nhóm tác giả chạy một hồi quy có sử dụng các giá trị dự đoán để giải... tương tác hiệu quả trong bảng hồi quy đòn bẩy Trong phần này, nhóm tác giả xem xét lại một số khía cạnh của các tranh chấp này, với trọng tâm chính của nhóm tác giả về tác động của các mục tiêu ước tính từ các nhân tố thường gặp 4.1 Tốc độ điều chỉnh Sự khác biệt giữa đòn bẩy thực tế và đòn bẩy mục tiêu ước tính trên một ngày nhất định cho một công ty nào đó, sẽ được gọi là khoảng cách đòn bẩy Câu hỏi... gì? Chúng ta có được ước tính tương tự cho các tác động của khoảng cách tận dụng những điều chỉnh đòn bẩy hoạt động? Tóm lại, các yếu tố giả định 4 nhân tố có vẻ hợp lý Người ta có thể tranh luận rằng mô hình 5 nhân tố sẽ được chỉ là tốt Về những tác động chính có vẻ như ít để lựa chọn giữa chúng Có lẽ, tất nhiên vẫn còn chỗ cho cải thiện hơn nữa Thực tế là các điều khoản giới hạn thường khác nhau... hỏi là làm thế nào các công ty phản ứng với một khoảng cách đòn bẩy một cách nhanh chóng? Tốc độ điều chỉnh là rất nhạy cảm với cách thức mục tiêu là ước tính Để thấy điều này xem xét bảng IV Theo Leary và Roberts (2005), Byoun (2008) và Faulkender và các cộng sự (2012) có được một sự bất đối xứng giữa các công ty có đòn bẩy trên mục tiêu điều chỉnh nhanh chóng hơn so với các doanh nghiệp có dưới đòn . TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TPHCM VIỆN ĐÀO TẠO SAU ĐẠI HỌC BÀI CÁ NHÂN Đề tài: CÁC NHÂN TỐ THƯỚNG GẶP TRONG CẤU TRÚC. E'621GXF B-#%B$?#)*+:#'"# ?"$J1C,/#1GCF*B 3.2.3. Sự khác nhau về thông tin công ty với những nhân tố L".1C/'72'#'