m&a ngân hàng việt nam

thường được gọi là sát nhập ngang bằng.Cổ phiếu của hai công ty sẽ ngừng giao dịch vàcổ phiếu của công ty mới sẽ được phát hành Tuy nhiên trên thực tế sát nhập không thường xuyên xảy ra

ĐẠI HỌC ĐÀ NẴNG

TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ

KHOA : TÀI CHÍNH NGÂN HÀNG

ĐỀ TÀI : M&A NGÂN HÀNG VIỆT NAM

NHÓM THỰC HIỆN : NHÓM 13 GVHD: ĐINH BẢO NGỌC

ĐÀ NẴNG, Ngày 22 tháng 4 năm 2014

Mục Lục

1 Tổng quan về M&A 2

1.1 Mua lại 2

1.2 Sát nhập 2

1.3 M&A được thực hiện trong một số trường hợp như sau: 3

1.4 So sánh mua lại và sát nhập 3

1.5 Cộng hưởng trong M&A 5

1.6 Các hình thức kết hợp M&A 6

1.7 Các phương thức mua bán và sát nhập (M&A) 7

1.8 Tính hai mặt của M&A 10

1.9 Làn sóng M&A trên thế giới 10

1.10 Những hạn chế của M&A 11

2 Quy trình của hoạt động M&A 14

2.1 Xem xét đánh giá công ty mục tiêu 14

2.1.1 Các báo cáo tài chính 14

2.1.2 Các khoản phải thu và phải chi 14

2.1.3 Đội ngũ nhân viên 15

2.1.4 Khách hàng 15

2.2 Định giá 16

2.3 Đánh giá lợi ích chi phí 16

2.4 Tài trợ cho mua lại và sát nhập 16

2.4.1 Thanh toán bằng tiền 17

2.4.2 Thanh toán bằng cổ phần 17

2.4.3 Lựa chọn hình thức tài trợ 17

2.5 Đàm phán và ký lại hợp đồng 18

2.6 Thực hiện 18

3 Tổng quan về hoạt động M&A ở Việt Nam 18

3.1 Đặc điểm nổi bật: 19

3.2 Quy mô thương vụ 20

3.3 Quan hệ trong nước - ngoài nước trong các thương vụ M&A 20

3.4 M&A gắn với quá trình tái cấu trúc doanh nghiệp, đặc biệt tái cấu trúc ngân hàng 21

3.5 Bản chất các thương vụ M&A 21

4 Hoạt động M&A trong hệ thống ngân hàng Việt Nam 22

4.1 Nội dung của quá trình M&A ngân hàng 22

4.1.1 Lập kế hoạch chiến lược và xác định động cơ của thương vụ : 22

4.1.2 Tìm kiếm và xác định ngân hàng mục tiêu: 23

4.1.3 Đàm phán sơ bộ 24

4.1.4 Xây dựng kế hoach sáp nhập mua lại chi tiết: 24

4.1.5 Khảo sát đánh giá toàn diện ngân hàng mục tiêu 25

4.1.6 Định giá: 26

4.1.7 Đàm phán, kí kết thoả thuận cuối cùng và thực hiện mua bán, sáp nhập 26

4.2 Thực trạng hoạt động M&A trong hệ thống Ngân Hàng Việt Nam: 27

4.3 Đặc điểm của hoạt động M&A trong lĩnh vực ngân hàng ở Việt Nam 31

4.4 Lợi ích đạt được từ các thương vụ M&A ngân hàng ở Việt Nam 31

4.5 Khó khăn, hạn chế 34

4.6 Đề xuất một số giải pháp chính sách 35

5 Hoạt động M&A 3 ngân hàng Đệ Nhất-Tín Nghĩ -Sài Gòn 36

5.1 Khái quát tình hình 3 ngân hàng Đệ Nhất - Tín Nghĩa - Sài Gòn trước khi sáp nhập 36

5.2 Phân tích SWOT 3 ngân hàng khi tiến hành sáp nhập 37

5.3 Cơ hội và thách thức đối với ngân hàng khi sáp nhập: 38

5.4 Quá trình sáp nhập 3 ngân hàng 39

5.5 Những kết quả đạt được của ngân hàng sau hợp nhất 40

6 Lợi ích từ việc M&A ngân hàng 41

6.1 Đối với ngân hàng: 41

6.2 Đối với nền kinh tế: 43

7 Kỳ vọng, dự đoán 2014 và tương lai 43

Mở bài

Thế kỷ XXI, thế kỷ mà nền kinh tế thế giới đã chứng kiến những làn sóng mua bán vàsáp nhập doanh nghiệp ào ạt dưới nhiều hình thức đa dạng và với quy mô lớn chưa từng có.Những đợt sóng này không chỉ bó hẹp trong phạm vi các quốc gia có nền kinh tế phát triển

mà nó còn lan tỏa sang các nền kinh tế mới nổi và đang phát triển như Hàn Quốc, Singapore,Thái Lan  và cả Việt Nam

M&A được viết tắt bởi 2 từ tiếng anh mergers (sát nhập) và Acquisitions(mualại).M&A là hoạt động giành quyền kiểm soát doanh nghiệp,bộ phận doanh nghiệp thôngqua việc sở hữu một phần hoặc toàn bộ doanh nghiệp đó

1.1 Mua lại

Là hình thức kết hợp mà một công ty mua lại hoặc thôn tính một công ty khác,đặtmình vào vị trí chủ sở hữu mới.Tuy nhiên thương vụ này không làm ra đời một phápnhân mới

1.2 Sát nhập

Là hình thức kết hợp mà hai công ty thường có cùng quy mô,thống nhất gọp chung

cổ phần.Công ty bị sát nhập chuyển toàn bộ tài sản,quyền,nghĩa vụ và lợi ích hợp phápsang công ty nhận sát nhập,đồng thời chấm dứt sự tồn tại của công ty bị sát nhập để trởthành công ty mới

Mục đích của M&A là giành quyền kiểm soát doanh nghiệp ở mức độ nhất địnhchứ không đơn thuần chỉ là sở hữu một phần vốn góp hay cổ phần của doanh nghiệp nhưcấc nhà đầu tư nhỏ,lẻ.Vì vậy khi một nhà đầu tư đạt được mục đích sở hữu phần vốn góp

cổ phần của doanh nghiệp đủ để tham gia quyết định các vấn đề quan trọng của doanhnghiệp thì khi đó mới có thể coi đây là hoạt động M&A.Ngược lại khi nhà đầu tư sở hữuphần vốn góp cổ phần không đủ để quyết định các vấn đề quan trọng của doanh nghiệp thìđây coi như là đầu tư thông thường

1.3 M&A được thực hiện trong một số trường hợp như sau:

 Nguyên tắc cơ bản: để tiến hành mua lại và sáp nhập một công ty là việc đó

phải tạo ra được những giá trị mới cho các cổ đông mà việc duy trì tính trạng cũkhông đạt được

 Về mặt giá trị: của công ty sau khi tiến hành M&A phải lớn hơn tổng giá trị

hiện tại của cả hai công ty khi còn đứng riêng rẽ

 Về năng lực cạnh tranh: Những công ty mạnh mua lại công ty khác thường

nhằm tạo ra một công ty mới với năng lực cạnh tranh cao hơn, đạt hiệu quả tốt về chi phí, chiếm lĩnh thị phần lớn hơn, hiệu quả vận hành cùng hơn

 Đồng thuận: Các cổ đông phải đồng ý về việc này với đa số phiếu thuận

1.4 So sánh mua lại và sát nhập

Mua lại và sát nhập thường đi chung với nhau do có nhiều nghiệp vụ giốngnhau ,do vậy có khá nhiều trường hợp người ta không thể phân biệt sự khác nhau vàkhông có đủ thông tin để nhận định

- Sự giống nhau:

 Thay đổi chủ sở hữu,thay đổi ban lãnh đạo

 Công ty mua lại sát nhập sau quá trình M&A là một công ty lớn hơn công ty

cũ về quy mô,về tiềm lực tài chính,về nhân sự

thường được gọi là sát nhập ngang bằng.Cổ phiếu của hai công ty sẽ ngừng giao dịch và

cổ phiếu của công ty mới sẽ được phát hành

Tuy nhiên trên thực tế sát nhập không thường xuyên xảy ra do nhiều lý do.Mộttrong những lý do chính là việc truyền tải thông tin ra công chúng cần có lợi cho công ty

bị mua và công ty mới sau khi sát nhập.Thông thường một công ty mua một công ty khác

và trong thỏa thuận mua bán sẽ cho bên bị mua tuyên bố với bên ngoài là Hoạt động này

là sát nhập ngang bằng cho dù về bản chất đây là hoạt động mua bán.Một thương vụ muabán cũng có thể gọi là sát nhập khi cả hai bên đồng thuận lien kết với nhau vì lợi íchchung nhưng khi bên bị mua không muốn bị thâu tóm thì sẽ được coi là thương vụ muabán.Một thương vụ sẽ được gọi là thâu tóm hay sát nhập tùy thuộc vào thỏa thuận thânthiện giữa hai bên hay ép buộc nhau

Không dùng tiền mặt thường

được thực hiện bằng cách chia sẻ cổ

phiếu

Giao dịch mua lại doanh nghiệp thường được thanh toán bằng tiền mặt hoặc bằng ngân phiếu

Định giá: bằng cách xác định giá

trị công ty bị sáp nhập bằng bao nhiêu

cổ phiếu của công ty sáp nhập

Định giá: Không quy giá trị của công ty bị mua lại thành cổ phiếu mà xác định giá trị của nó bằng tiền mặtHội đồng quản trị của công ty bị

sáp nhập sau khi sáp nhập có vai trò vị

trí không bằng công ty sáp nhập

Hội đồng quản trị công ty bị mua lại không có tiếng nói và quyền hạn gì trong việc tái tổ chức công ty mớiSau sáp nhập thì công ty bị sáp

nhập thường mất đi

Sau giao dịch công ty bị mua lại

có thể vẫn còn tồn tại

1.5 Cộng hưởng trong M&A

Cộng hưởng là động cơ quan trọng và kì diệu nhất giải thích cho mọi thương vụMua bán hay Sáp nhập Cộng hưởng sẽ cho phép hiệu quả và giá trị của doanh nghiệp

mới (sau khi Sáp nhập) được nâng cao Lợi ích mà các doanh nghiệp kỳ vọng sau mỗithương vụ M&A bao gồm:

 Giảm nhân viên: Thông thường, khi hai hay nhiều doanh nghiệp Sáp nhập

lại đều có nhu cầu giảm việc làm, nhất là các công việc gián tiếp như: công việc vănphòng, tài chính kế toán hay marketing… Việc giảm thiểu vị trí công việc cũng đồng thờivới đòi hỏi tăng năng suất lao động Đây cũng là dịp tốt để các doanh nghiệp sa thảinhững vị trí làm việc kém hiệu quả

 Đạt được hiệu quả dựa vào quy mô: Một doanh nghiệp lớn sẽ có ưu thế hơn

khi tiến hành giao dịch hoặc đàm phán với các đối tác Mặt khác, quy mô lớn cũng giúpdoanh nghiệp đó giảm thiểu được các chi phí phát sinh không cần thiết

 Trang bị công nghệ mới: Để duy trì lợi thế cạnh tranh, bản thân các công ty

luôn cần sự đầu tư về kỹ thuật và công nghệ để vượt qua các đối thủ khác Thông qua việcMua bán hoặc Sáp nhập, các công ty có thể chuyển giao kỹ thuật và công nghệ cho nhau,

từ đó, công ty mới có thể tận dụng công nghệ được chuyển giao nhằm tạo lợi thế cạnhtranh

 Tăng cường thị phần và danh tiếng trong ngành: Một trong những mục tiêu

của Mua bán & Sáp nhập là nhằm mở rộng thị trường mới, tăng trưởng doanh thu và thunhập Sáp nhập cho phép mở rộng các kênh marketing và hệ thống phân phối Bên cạnh

đó, vị thế của công ty mới sau khi Sáp nhập sẽ tăng lên trong mắt cộng đồng đầu tư: công

ty lớn hơn có lợi thế hơn và có khả năng tăng vốn dễ dàng hơn một công ty nhỏ

Trên thực tế, sự cộng hưởng sẽ không tự đến nếu không có sự Mua bán & Sápnhập Tuy nhiên, trong một vài trường hợp, khi hai công ty tiến hành Sáp nhập lại có hiệuứng ngược lại Đó là trường hợp: một cộng một lại nhỏ hơn hai Do đó, việc phân tíchchính xác mức độ cộng hưởng trước khi tiến hành những thương vụ M&A rất quan trọng.Khá nhiều nhà quản lý doanh nghiệp đã cố tình vẽ ra bức tranh cộng hưởng để tiến hànhcác vụ M&A nhằm trục lợi từ việc định giá doanh nghiệp

1.6 Các hình thức kết hợp M&A

Cùng một tiêu chí mua bán và sáp nhập doanh nghiệp nhưng M&A được thực hiện

đa dạng dưới nhiều hình thức như:

• Góp vốn trực tiếp vào doanh nghiệp : thông qua việc góp vốn điều lệ công

ty TNHH hoặc mua cổ phần phát hành để tăng vốn điều lệ của công ty cổ phần

• Mua lại phần vốn góp hoặc cổ phần : hoặc cổ phần đã phát hành của thànhviên hoặc cổ đông của công ty Không giống như hình thức góp vốn trực tiếp vào doanhnghiệp, đây là hình thức đầu tư không làm tăng vốn điều lệ của doanh nghiệp nhưng cóthể làm thay đổi cơ cấu sở hữu vốn góp/cổ phần của doanh nghiệp

• Sáp nhập doanh nghiệp : là hình thức kết hợp một hoặc một số công tycùng loại (công ty bị sáp nhập) vào một công ty khác (công ty nhận sáp nhập) trên cơ sởchuyển toàn bộ tài sản, quyền và nghĩa vụ của công ty bị sáp nhập vào công ty nhận sápnhập Công ty bị sáp nhập chấm dứt tồn tại, công ty nhận sáp nhập vẫn tồn tại và kế thừatoàn bộ tài sản, quyền và nghĩa vụ của công ty bị sáp nhập

• Hợp nhất doanh nghiệp là việc hai hoặc nhiều công ty cùng loại (công ty bịhợp nhất) kết hợp thành một công ty mới (công ty hợp nhất) Các công ty bị hợp nhấtchấm dứt tồn tại và hình thành mới một công ty trên cơ sở kế thừa toàn bộ tài sản, quyền

và nghĩa vụ của các công ty bị hợp nhất

• Chia tách doanh nghiệp Là hình thức M&A đặc thù bởi việc kiểm soátdoanh nghiệp đạt được thông qua việc làm giảm quy mô doanh nghiệp và do vậy việckiểm soát doanh nghiệp chỉ thực hiện đối với từng phần doanh nghiệp nhất định Chủ thểchính của hoạt động chia tách doanh nghiệp là các thành viên hoặc cổ đông hiện tại củacông ty Chia, tách doanh nghiệp được áp dụng đối với loại hình công ty TNHH hoặccông ty cổ phần

Chia doanh nghiệp là việc một công ty bị chia thành nhiều công ty mới, công ty

bị chia chấm dứt tồn tại, các công ty mới liên đới thực hiện nghĩa vụ của công ty bị chia

Tách doanh nghiệp là việc một công ty bị tách một phần tài sản, quyền và nghĩa

vụ để hình thành một công ty mới Công ty bị tách vẫn tồn tại và hình thành một công ty

mới, các công ty này vẫn phải liên đới chịu trách nhiệm về các nghĩa vụ của công ty bịtách.

Trong số các hình thức M&A nêu trên, hình thức góp vốn vào công ty và muavốn góp, cổ phần của công ty sẽ là những hoạt động chính và thường xuyên, phổ biếnnhất vì đa số các doanh nghiệp thuộc loại hình công ty TNHH hoặc cổ phần Các hìnhthức M&A khác chỉ là những hình thức được áp dụng với những hoạt động đầu tư đặcthù Hình thức bán công ty nhà nước sẽ giảm dần vì theo lộ trình quy định, các công tynhà nước sẽ được chuyển hết sang loại hình công ty TNHH hoặc công ty cổ phần hoạtđộng theo Luật Doanh nghiệp

Mỗi một hình thức M&A đều có những quy định riêng của pháp luật điều chỉnh

Vì vậy, trước khi thực hiện bất cứ một hoạt động M&A nào, nhà đầu tư cần tìm hiểu kỹcác quy định của pháp luật để xác định mục đích đầu tư có đạt được hay không và cầnphải thực hiện đầu tư như thế nào để pháp luật bảo vệ tốt nhất quyền và lợi ích củamình

1.7 Các phương thức mua bán và sát nhập (M&A)

Xét về đối tượng giao dịch, M&A có thể chia đơn giản thành 2 loại là mua tài sản

và trao đổi cổ phiếu

Định

nghĩa

Là việc một công ty mua lạitoàn bộ hoặc một phần tài sản của mộtcông ty khác và đồng thời diễn ra việcchuyển quyền sở hữu

Là việc một công ty mua lạiphần lớn hoặc toàn bộ cổ phiếu củamột công ty khác và trở thành cổđông lớn nhất của công ty đó

Ưu

điểm

Trong hình thức này, người mua

có thể chọn tài sản mua cũng như một

số khoản nợ Việc này tránh cho bênmua khỏi những khoản nợ không lườngtrước được

Do chỉ mua cổ phiếu củacông ty bị mua lại nên sẽ không có

sự pha loãng cổ đông như sáp nhập

Nhanh chóng và dễ dànghơn so với mua tài sản

Người mua chỉ phải làm việcvới người đại diện bên bán chứ khôngphải đàm phán với nhiều cổ đông nhưhình thức mua cổ phiếu

Nhược

điểm

Tốn kém về thời gian, công sức

và chi phí để định giá nhiều loại tàisản, chuẩn bị thủ tục, giấy tờ để chuyểnquyền sở hữu làm cho giao dich trở nêncồng kềnh

Người mua có thể gặp phảinhững khoản nợ có thể gây ra “tranh chấp không dự tính được”( môi trường, thuế, kiện tụng)

Mô tả một vài phương thức:

Mua cổ phiếu: thông qua việc tham gia mua cổ phần khi công ty tăng vốn điều lệ

hoặc đấu giá phát hành cổ phiếu ra công chúng Đây là hình thức thâu tóm một phầnnhưng đủ để tham gia quản trị điều hành và định đoạt quyền sở hữu theo mục tiêu chiếnlược của bên mua

Mua gom cổ phiếu: để giành quyền sở hữu và chi phối cũng là một chiến lược

được nhiều công ty thực hiện Phương thức này đã xảy ra tại Việt Nam từ nửa cuối năm

2008, khi thị trường chứng khoán sụt giảm và nhiều công ty niêm yết có giá trị vốn hóathấp đã trở thành mục tiêu bị thu gom

Hoán đổi/chuyển đổi cổ phiếu (stock swap): thường diễn ra đối với những công ty

có mối liên hệ chặt chẽ với nhau như trong cùng một tập đoàn Đối với trường hợp này,vấn đề quan trọng nhất là thẩm định, định giá để đảm bảo lợi ích của các cổ đông của cácbên, còn về chiến lược kinh doanh hoặc các thủ tục pháp lý thường không bị ảnh hưởnghay xáo trộn

Mua lại một phần doanh nghiệp hoặc tài sản doanh nghiệp: đây cũng là một

cách để thực hiện chiến lược M&A Trong trường hợp này, doanh nghiệp đi thâu tóm chỉmua một phần hoặc một bộ phận tài sản của doanh nghiệp bán mà không tham gia sở hữutại doanh nghiệp bán Phần bán đi có thể là tài sản hữu hình (nhà xưởng, máy móc, gắn

liền với quyền sử dụng đất đai…) hoặc vô hình (thương hiệu, bản quyền, đội ngũ nhân sự,kênh phân phối, chuyển nhượng một phần hay toàn bộ dự án…) được tách ra khỏi công tybán.

Mua lại một dự án bất động sản: được tiến hành khá phổ biến tại Việt Nam, đặc

biệt đối với những doanh nghiệp đầu tư phát triển bất động sản Thực chất, bất động sảncũng được coi là một loại tài sản và về lý thuyết sẽ được thực hiện như phần đã đề cập ởtrên về mua một phần hoặc tài sản doanh nghiệp Tuy nhiên, đối với các doanh nghiệpphát triển các dự án bất động sản, thuật ngữ “nhà đầu tư thứ cấp” đã trở nên phổ biến hơn

là M&A Trong lĩnh vực này, một số doanh nghiệp có thế mạnh và tiềm lực để lấy đượcnhững dự án lớn nhưng khi triển khai thì chia nhỏ ra “bán lại” cho các nhà đầu tư thứ cấp

để khai thác

Mua nợ: cũng là một phương thức tiến hành M&A gián tiếp Khi một doanh

nghiệp mất khả năng thanh khoản và không thể trả nợ, chủ nợ có thể tìm một doanhnghiệp có khả năng tài chính mua lại phần nợ với giá thỏa thuận Doanh nghiệp mua nợtrở thành chủ nợ mới và có thể thỏa thuận để chuyển đổi khoản nợ thành vốn cổ phần vàthực thi quyền sở hữu Trường hợp này thường diễn ra đối với chủ nợ cũ là ngân hàng.Thay vì để cho doanh nghiệp phá sản, cách tốt nhất là ngân hàng bán nợ với mức giá thấphơn giá trị khoản nợ Doanh nghiệp mua nợ nhìn chung hướng tới việc chuyển đổi khoản

nợ thành cổ phần để can thiệp cứu doanh nghiệp hơn là kỳ vọng nhận trả nợ Điển hìnhcủa phường thức này là việc Ngân hàng SHB thực hiện đối với Công ty CP Thủy sảnBình An

1.8 Tính hai mặt của M&A

Hoạt động M&A có tác động 2 mặt đến đời sống doanh nghiệp và xã hội Vớidoanh nghiệp thuộc đối tượng mua bán, sáp nhập, có thể là khởi đầu một chu kỳ phát triểnmới hoặc dấu chấm hết cho một doanh nghiệp hay một thương hiệu lâu năm

Nhưng đối với doanh nghiệp chủ động quá trình này, M&A làm thay đổi cơ cấu sởhữu, quyền kiểm soát, điều hành, năng lực tài chính và quy mô kinh doanh, từ đó góp

phần mở ra những cơ hội kinh doanh mới, tăng cường vị thế cạnh tranh và hiệu quả kinhdoanh.

Bên cạnh đó, M&A có thể tạo ra những làn sóng tái cấu trúc doanh nghiệp và nềnkinh tế, góp phần cải thiện cơ cấu và độ mở, sự gắn kết và khả năng tham gia vào chuỗicung ứng toàn cầu của mỗi doanh nghiệp nói riêng và nền kinh tế nói chung

Theo đó, những doanh nghiệp còn trụ lại được là những doanh nghiệp khỏe mạnh,

đã được sàng lọc, hình thành nên những tập đoàn, tổ chức phù hợp và hoạt động hiệu quảtrong tình hình mới, từ đó gia tăng các động lực tích cực cho phát triển kinh tế

Tuy nhiên, M&A cũng là một hoạt động tiềm ẩn nhiều rủi ro và đầy trở ngại gắnvới khả năng xác định đúng đắn tình hình tài chính, giá trị thương hiệu, tình trạng pháp lý

và tài sản của doanh nghiệp mục tiêu; cũng như với sự phức tạp và các kẽ hở gây tranhchấp trong hợp đồng và thủ tục xác lập giao dịch M&A

doanh nghiệp; những hạn chế về hệ thống luật, tính chuyên nghiệp, cơ sở dữ liệuthông tin của các nhà tư vấn, môi giới, luật sư, ngân hàng tham gia vào quá trình M&A

Ngoài ra, rủi ro có thể bộc phát ngoài kiểm soát gắn với sự xung đột về chiến lượcphát triển, văn hóa công ty, chính sách quản lý, đội ngũ nhân sự

1.9 Làn sóng M&A trên thế giới

Hoạt động M&A sẽ tiếp tục phát triển cả bề rộng và bề sâu, cả quy mô quốc gia,cũng như trên phạm vi toàn cầu, khi có khủng hoảng kinh tế, cũng như vào những giaiđoạn kinh tế phát triển tốt, thị trường chứng khoán tăng trưởng mạnh

Nếu trước đây, M&A xảy ra chủ yếu đối với các ngành công nghiệp thép, nănglượng, ô tô, tài chính-ngân hàng nay đang lan rộng sang nhiều ngành khác như dượcphẩm, công nghệ thông tin, truyền thông, tài chính chứng khoán

Một số vụ M&A kỷ lục trong năm 2010 và 2011 đã được ghi nhận, như UnitedAirline hợp nhất với Continental tạo nên hãng hàng không lớn nhất thế giới, với giá trị lênđến 3,2 tỷ USD và mang lại doanh thu 30 tỷ USD/năm nhờ cung cấp dịch vụ hàng khôngtại 378 sân bay ở 10 thành phố

Hoặc vụ công ty tư nhân 3G của Brazil mua lại hãng thức ăn nhanh Burger King trịgiá 3,3 tỷ USD Và gần đây là sự hợp nhất liên ngành trong lĩnh vực tin học và công nghệthông tin giữa 2 tập đoàn khổng lồ Google và Motorolla.

Các hoạt động M&A thường được khởi động từ các công ty đa quốc gia sang cácnền kinh tế mới nổi như Nga, Trung Quốc, Ấn Độ, Đông Âu Đồng thời, M&A cũng giúpcác nước đang phát triển vươn ra thị trường thế giới Chẳng hạn, Công ty ô tô Nam Kinhcủa Trung Quốc đã bỏ ra 50 triệu bảng Anh để thôn tính hãng MG Rover của Anh Công

ty khác của Trung Quốc là Lenovo đã thông qua hoạt động M&A để mua đứt một công tysản xuất máy tính của nước ngoài

1.10 Những hạn chế của M&A

- Quyền lợi của các cổ đông thiểu số bị ảnh hưởng

Trong quá trình thâu tóm và sáp nhập làm cho quyền lợi của các cổ đông thiểu số

bị ảnh hưởng rất lớn Các quyền lợi và ý kiến của cổ đông thiểu số có thể bị bỏ quatrong cuộc họp Đại hội đồng cổ đông để thông qua việc sáp nhập bởi vì số phiếu của

họ không đủ để phủ quyết Nghị quyết đại hội đồng cổ đông Nếu khi các cổ đông thiểu

số không hài lòng với phương án sáp nhập thì họ có thể bán cổ phiếu của mình đi, nhưthế họ sẽ bị thiệt thòi do khi họ bán cổ phiếu là thời điểm thương vụ sáp nhập sắp hoàntất cho nên giá của cổ phiếu lúc này không còn được cao như thời điểm mới có thôngtin của thương vụ thâu tóm và sáp nhập Hơn nữa nếu họ tiếp tục nắm giữ thì tỷ lệquyền biểu quyết của họ trên tổng số cổ phiếu có quyền biểu quyết sẽ nhỏ hơn trước.Bởi vì sau sáp nhập hai hay nhiều ngân hàng lại với nhau thì số vốn điều lệ sẽ ít nhấtbằng vốn điều lệ của các ngân hàng cộng lại do đó tổng số quyền biểu quyết sẽ lớnhơn trước Khi đó tỷ lệ quyền lợi của các cổ đông thiểu số trên tổng số sẽ giảm xuống

- Xung đột mâu thuẫn của các cổ đông lớn

Sau khi sáp nhập,DN nhận sáp nhập sẽ hoạt động với số vốn cổ phần lớn hơn, những

cổ đông lớn của ngân hàng bị thâu tóm có thể sẽ mất quyền kiểm soát ngân hàng nhưtrước đây do tỷ lệ quyền biểu quyết trên tổng số cổ phần có quyền biểu quyết đã giảmnhỏ hơn trước Những cái “tôi” của các ông chủ bị đụng chạm, ý kiến của họ trong Đại

hội đồng cổ đông không còn được như trước nữa, quyền bầu người vào Hội đồng quảntrị cũng sẽ giảm so với trước đây Hội đồng quản trị sẽ có số lượng lớn hơn, nên thànhviên Hội đồng quản trị do các cổ đông lớn bầu vào sẽ có quyền hạn chế hơn trước đâykhi chưa sáp nhập Vì thế các cổ đông lớn sẽ tìm cách liên kết với nhau để tạo nên thếlực của mình lớn hơn nhằm tìm cách kiểm soát ngân hàng sau sáp nhập, cuộc đuatranh sẽ không bao giờ chấm dứt cho đến khi tất cả các bên cùng thỏa mãn quyền lợicủa mình Thế nhưng sẽ có nhiều ông chủ hơn, nhiều tính cách hơn, họ lại chưa từngcùng nhau hợp tác nên sự bất đồng quan điểm rất dễ xảy ra do các lợi ích bị đụngchạm Do cái “tôi” của các ông chủ ngân hàng quá lớn nên rất có thể họ sẽ đi ngược lạilợi ích của số đông các cổ đông nhằm làm lợi cho bản thân mình Vậy nên, trong cáctập đoàn tài chính lớn, cuộc chiến giữa các cổ đông lớn không khi nào chấm dứt.

- Văn hóa doanh nghiệp bị pha trộn

Văn hóa doanh nghiệp thể hiện những đặc trưng riêng có của mỗi doanh nghiệp,thể hiện những đặc điểm khác biệt so với các doanh nghiệp khác Sự khác biệt đó thểhiện ở những tài sản vô hình như: sự trung thành của nhân viên, môi trường làm việc,cách đối xử của nhân viên với lãnh đạo, với nhân viên, các hành vi ứng xử của nhânviên với khách hàng, lòng tin của đội ngũ nhân viên đối với cấp quản lý và ngượclại…Do vậy văn hóa doanh nghiệp tạo nên lợi thế cạnh tranh vô cùng quý giá đối vớibất kỳ doanh nghiệp nào Văn hóa doanh nghiệp được tạo nên qua thời gian, với quátrình xây dựng không mệt mỏi của đội ngũ nhân sự, được hình thành dựa trên nhữnggiá trị cốt lõi của doanh nghiệp Thiếu vốn, doanh nghiệp có thể huy động ở nhiềunguồn khác nhau, thiếu nhân sự có thể tìm được nhiều hình thức tuyển dụng nhưngthiếu văn hóa doanh nghiệp thì không thể ngày một ngày hai là doanh nghiệp có thểtạo ra được Vậy nên khi sáp nhập hai hay nhiều ngân hàng lại với nhau, tất yếu cácnét đặc trưng riêng của các ngân hàng bây giờ được tập hợp lại trong một điều kiện mới, các lãnh đạo của các ngân hàng phải cùng nhau tìm cách hòa hợp các loại hìnhvăn hóa doanh nghiệp riêng để tiến tới một văn hóa doanh nghiệp chung cho tất cả.Đội ngũ nhân sự sẽ cảm thấy bối rối khi làm việc trong môi trường với kiểu văn hóadoanh nghiệp bị pha trộn, đồng thời họ phải tìm cách thích nghi với những thay đổi

trong cách giao tiếp với khách hàng, với các nhân viên đến từ ngân hàng khác, niềmtin của họ đối với ban lãnh đạo cũng thay đổi, vừa duy trì văn hóa doanh nghiệp cũvừa phải tiếp nhận thêm văn hóa doanh nghiệp khác Nếu ban lãnh đạo không tìmđược phương pháp kết hợp hài hòa một cách tối ưu nhất thì sẽ mất rất nhiều thời gianviệc trộn lẫn các văn hóa doanh nghiệp mới có thể thành một thực thể thống nhất vàvững chắc Nếu không đội ngũ nhân sự sẽ cảm thấy rời rạc, mất niềm tin, ngân hàngsau sáp nhập sẽ là một khối lỏng lẻo dễ tách nhỏ do có quá nhiều các phần tử khácnhau trong mối liên kết không chắc chắn làm cho văn hóa doanh nghiệp mới trở nên

dễ đổ vỡ

- Xu hướng chuyển dịch nguồn nhân sự

Hoạt động sáp nhập sẽ tất yếu dẫn đến việc tái cấu trúc bộ máy hoạt động làmcho một số nhân viên bị mất việc, một số vị trí quản lý sẽ bị thay đổi từ đó sẽ gây ratâm lý ức chế, không hài lòng về môi trường mới của một số cán bộ quản lý bị sắpxếp Nếu họ chấp nhận được ở vị trí hiện tại thì họ sẽ vui vẻ làm việc, hoặc nếu họ cảmthấy mình bị đối xử bất công, không được trọng dụng thì họ sẽ tìm cách ra đi.DN sausáp nhập sẽ gặp khó khăn trong việc điều hành kinh doanh nếu xuất hiện việc mất mátcác nhân sự nòng cốt tại ngân hàng bị thâu tóm Do mỗi DN có đặc thù kinh doanh riêng nên thời gian đầu khi tiếp quản sẽ rất khó khăn cho các lãnh đạo ngân hàng nhậnsáp nhập trong việc điều hành tổ chức và hoạt động kinh doanh của ngân hàng bị thâutóm Họ chưa hiểu biết rõ về qui trình, cũng như các đặc thù liên quan đến quá trìnhvận hành bộ máy của DN bị thâu tóm Vì vậy sẽ gây ra thiệt hại cho DN sau sáp nhậpkhi có số lượng đáng kể nhân sự nòng cốt ở đây ra đi Tuy nhiên, sẽ khó có thể tránhkhỏi sự dịch chuyển nhân sự sau khi sáp nhập, ban lãnh đạo ngân hàng sau sáp nhập sẽphải đánh giá được đáng kể những tổn thất có thể gặp phải khi thực hiện quá trình tái

cơ cấu bộ máy quản lý.Những nhược điểm của việc thâu tóm và sáp nhập nêu trên lànhững điểm tất yếu của quá trình thâu tóm và sáp nhập DN.Việc lượng hóa các tổnthất và đề ra các giải pháp rất quan trọng nhằm hạn chế bớt các thiệt hại và đảm bảoviệc sáp nhập đạt hiệu quả cao nhất

2 Quy trình của hoạt động M&A

Trong một doanh nghiệp hoạt động mua lại và sát nhập có 6 quy trình chính sau

-Xem xét đánh giá công ty mục tiêu-Định giá

-Đánh giá lợi ích,chi phí-Tài trợ cho mua lại và sát nhập-Đàm phán và ký hợp đồng-Thực hiện

2.1 Xem xét đánh giá công ty mục tiêu

Đây là giai đoạn đặc biệt quan trọng đối với người mua,nó có ý nghĩa quyết địnhđến sự thành công của thương vụ M&A.Khi thực hiện cần phải xem xét kỹ công ty mụctiêu trên tất cả phương diện sau:

2.1.1 Các báo cáo tài chính

Xem xét các báo cáo tài chính và khai thuế của công ty trong vòng 3-5 năm đểđánh giá được tình trạng tài chính hiện tại và xu hướng trong tương lai

2.1.2 Các khoản phải thu và phải chi

Kiểm tra hang tháng trên cấc hóa đơn xem công ty có thanh toán kịp thời haykhông.Thời hạn thanh toán có thể khác nhau song thường 30-60 ngày

2.1.3 Đội ngũ nhân viên

Xác định tầm quan trọng của đội ngũ nhân viên đối với sự thành công của công ty

Đây là điều đặc biệt quan trọng nếu công ty mục tiêu là một công ty bán lẻ.Địađiểm kinh doanh có có tầm quan trọng như thế nào đối vớ sự thành công của công ty?Triển vọng kinh doanh trong tương lai ở khu vực này như thế nào? Địa điiểm kinh doanh

có trở nên cuốn hút hay ít cuốn hút hơn do những sự thay đổi ở khu vực lân cận haykhông?

 Tình trạng cơ sở vật chất

Môi trường hoạt động của một công ty có thể cho biết rất nhiều về công ty

đó Việc xem xét ,đánh giá khía cạnh này của công ty mục tiêu do dó rất quan trọng

 Hình ảnh công ty

Cách thức mà một công ty được công chúng biết đến có thể là một tài sản đáng kểhay một khoản nợ phải trả mà không thể đánh giá được trong bản quyết toán.Có rất nhiềuyếu tố vô hình cần xem xét khi đánh giá một công ty:cách thức phục vụ khách hàng,cáchthức nhân viên trả lời điện thoại…

2.2 Định giá

Các nhà đầu tư khi muốn mua một công ty khác thì họ luôn đặt câu hỏi với mứcgiá bao nhiêu là có lợi nhất.Do vậy việc định giá một công ty để quyết định mua là vôcùng quan trọng Phương thức phổ biến nhất là nhìn vào các công ty có thể so sánh đượctrong cùng một nghành,tuy nhiên các nhà môi giới sẽ sử dụng nhiều công cụ khác nhaunhư:

-Tỷ suất gái trị công ty trên doanh thu:với chỉ số này bên mua so sánh chỉ số nàyvới các công ty khác trong nghành và sẽ chào giá ở một mức gấp một cơ số lần doanh thu

-Chi phí thay thế:Trong một số truwongf hợp mua bán được dựa trên việc cân nhắcyếu tố chi phí để thiết lập một công ty từ đầu so với một công ty có sẵn

-Tỷ suất P/E:Bên mua có thể so sánh mức P/E trung bình cuả cổ phiếu trongnghành để xác định cách chào mua một cách hợp lý

-Phương pháp chiết khấu dòng tiền:Đây là công cụ định giá quan trọng trong mualại và sát nhập Mục tiêu của DCF lấc định giá trị hiện tại của công ty dựa trên ước tínhdòng tiền tương lai.Dòng tiền được ước tính được chiết khấu có tính đến chi phí sử dụngvốn trung bình có trọng số của công ty(WACC)

2.3 Đánh giá lợi ích chi phí

Để đánh giá lwoij ích chi phí cho đề xuất sát nhập nhà quản lý cần suy nghĩ nhiều

về hai câu hỏi sau đây:

-Việc sát nhập có mang lại lwoij ích kinh tế tổng thể hay nói cách khác ,một giá trịtăng them nào không?Hai công ty gộp lại có lwoij ích hơn khi hoạt động riêng lẻ không?

-Các điều khoản sát nhập có làm cho công ty của họ và các cổ đông của công ty tốthơn không?Đề xuất sát nhập sẽ không được thông qua nếu chi phí quá cao và tất cả lợi íchkia đều thuộc về công ty kia

2.4 Tài trợ cho mua lại và sát nhập

Sát nhập và mua lại có thể được tài trợ bằng tiền mặt hoặc cổ phần

2.4.1 Thanh toán bằng tiền

Xác định công ty trước và sau khi sát nhập là vấn đề vo cùng quan trọng.Gía trịcủa công ty sau hợp nhất thường lớn hơn tổng giá trị của công ty trước khi sát nhập.Xácđịnh đúng giá trị của công ty là vấn đề vô cùng phức tạp,nó có thể đạt tới một giá trị thỏathuận giữa các công ty mua lại hay sát nhập mà thôi.Thanh toán bằng tiền mặt được tiếnhành sau khi thỏa thuận trong mua lại hay sát nhập công ty được thông qua

2.4.2 Thanh toán bằng cổ phần

Thay vì trả bằng tiền,các công ty có thể thỏa thuận với nhau theo phương thức trảbằng cổ phần.Trong trường hợp này cần phải nhất thiết lập tỷ số chuyển đổi cổ phần,nhờvậy cổ đông của công ty bị mua lại hay sát nhập sẽ nhận được một lượng cổ phần từ công

ty hợp nhấtm

2.4.3 Lựa chọn hình thức tài trợ

Tiến hành M&A là một quyết định rủi ro,đặc biệt l;à đôí với bên thâu tómKhithanh toán bằng tiền mặt ben bị thâu tóm không còn là cô đông của công ty hợp nhất,cònbên thâu tóm sẽ hưởng toan bộ rủi ro và lợi ích cũng như rủi ro trong quá trình hợp nhất

Trong khi đó với hình thức hoán đổi cổ phiếu cổ đông của bên bị thâu tóm trởthành cổ đông của công ty hợp nhất.Như vậy,mọi lwoij ích cũng như rủi ro sẽ được chia

sẻ giữa cổ dông của hai bên công ty

Việc lựa chọn hình thức thanh toán bị ảnh hưởng bởi kết luận phan tích về việcđịnh gia công ty mục tiêu và khả năng tạo ra giá trị kỳ vọng cho cổ đông của công ty hợpnhất.Ngoài chia sẻ rủi ro,đảm bảo cấu trúc tài chính tối ưu cũng là lý do công ty cân nhắclựa chọn hình thức thanh toán.Đối với việc công ty không có tiền mặt,việc vay vốn để tàitrợ cho giao dịch M&A không những làm giảm khả năng huy động vốn mà còn làm tăngnguy cơ phá sản hoặc phải cấu trúc lại công ty

2.5 Đàm phán và ký lại hợp đồng

Các thông tin nhận được trong giai đoạn xem xét đánh giá công ty mục tiêu sẽđược xử lý để công ty mua lại quyết định có mua công ty đã chọn hay không.Nếu quyếtđịnh mua lại,bước tiếp theo là đàm phán giá mua lại công ty

Hợp đồng M&A không phải chỉ là yếu tố pháp lý mà là sự phối hợp một cách hàihòa các yếu tố có lien quan đến giao dịch M&A khác như tài chính,kinh doanh…Chỉ khikết hợp một cách hoàn chỉnh các yếu tố có lien quan đến hợp đồng thì hợp đồng M&Amới là công cụ đảm bảo quyền lợi cho các bên tham gia giao dịch.Các động lực của ngườibán được hình thành và chịu ảnh hưởng bởi một loạt các động lực giá trị Có hai laoij giá

chúng ta hướng tới như tiền bạc sự giàu có…còn cacs giá trị lảng tránh là những yếu tốbất lợi mà chúng ta muốn tránh như những tác động tiêu cực của sự phát triển,các khókhăn nội bộ,những rủi ro chung

Động lực của người mua trong hầu hết các trường hợp M&A tương tự như độnglực của người bán đó là tối đa hóa lợi nhuận,mở rộng thị trường,tăng doanh thu….Mụcđích bao trùm của M&A là duy trì và mở rộng hoạt động của công ty,đối đầu với thịtrường Đàm phán hợp đồng có thể thực hiện ở bất cứ giai đoạn nào.Giao kết hợp đồng làcông đoạn cuối cùng của việc thỏa thuận giao dịch M&A

2.6 Thực hiện

Thực hiện hợp đồng là bước triển khai cac cam kết nghĩa vụ của mỗi bên để đápứng quyền lợi của bên kia.Do vậy không có những dự liệu chính xác về các vướng mắc vàrủi ro có thể gặp phải trong quá trình thực hiện hợp đồng thì rất dễ dẫn đến sự vi phạmhợp đồng của một hay hai bên,mặc dù đó có thề do khách quan chứ không phải sự cố tìnhcủa bên vi phạm

Thị trường M&A tại Việt Nam diễn ra rất muộn màng, thương vụ M&A đầu tiêncủa Việt Nam xuất hiện từ năm 1997 giữa hai ngân hàng: Ngân hàng TMCP Phương Namsáp nhập với Ngân hàng TMCP nông thôn Đồng Tháp, mặc dù lúc đó chưa hề có một vănbản pháp luật nào điều chỉnh hoạt động này Đối với hoạt động M&A xuyên quốc gia,thương vụ đầu tiên tại Việt Nam được ghi nhận từ năm 1998 khi Colgate- Palmolive đãmua lại kem đánh răng Dạ Lan với giá 3 triệu USD Đây được xem là thương vụ thâutóm thù địch đầu tiên tại Việt Nam Doanh nghiệp Việt Nam còn nhiều bỡ ngỡ và không

hề có kinh nghiệm trong việc tiến hành một thương vụ M&A

3.1 Đặc điểm nổi bật:

Về tổng thể, M&A ở Việt Nam đang và sẽ diễn ra theo các xu hướng khác nhau: Một

là, xu hướng M&A giữa các "đại gia" nước ngoài hoặc trong nước với nhau Hai là, xu

hướng mua bán lại những DN tư nhân thua lỗ, phá sản thành công ty con của những công

ty mẹ trong nước hoặc nước ngoài đang hoạt động tại Việt Nam, nếu DN đó có lợi thế vềđất đai hoặc các điều kiện lợi hại nào đó về ưu đãi thuế và kinh doanh mà nó đang nhậnđược

Nguồn: tapchitaichinh

3.2 Quy mô thương vụ

Các giao dịch tại Việt Nam chủ yếu là các giao dịch ở qui mô nhỏ và vừa, quan sátcác thương vụ M&A diễn ra tại Việt Nam từ 2009-2011, có thể thấy hai loại thương vụchiếm ưu thế: đó là giao dịch qui mô nhỏ với giá trị dưới 5 triệu USD và các giao dịch ở mứctrung có qui mô khoảng 20 triệu USD/thương vụ Xét về số lượng thương vụ, các thương

vụ liên quan đến doanh nghiệp nội chiếm đa số, với 77% Con số này cho chúng ta thấy, hoạtđộng M&A diễn ra sôi động tại Việt Nam, dù giá trị các thương vụ này không lớn Xét về giátrị thương vụ, các thương vụ lớn đều có yếu tố nước ngoài Nhà đầu tư nước ngoài chiếm tỷ lệ

66% giá trị các giao dịch M&A Năm 2011 là năm có nhiều thương vụ lớn được ghi nhận, và

có thể kết luận về xu hướng nhà đầu tư nước ngoài mua lại các doanh nghiệp chất lượng củaViệt Nam Quy mô thị trường mua bán và sáp nhập (M&A) tại Việt Nam năm 2012 đạt 4,9

tỷ USD với 157 thương vụ

Ngành hàng tiêu dùng được đánh giá là thu hút nhất, với tổng giá trị thương

vụ riêng năm 2012 lên đến 1 tỷ USD, chiếm 25% tổng giá trị M&A cả năm

3.3 Quan hệ trong nước - ngoài nước trong các thương vụ M&A

Xét về số lượng thương vụ, các thương vụ liên quan đến doanh nghiệp nội chiếm đa

số, với 77% Tỷ lệ hàng năm các DN Việt đóng vai trò là người đi mua ngày càng tăng,năm 2012, tỷ lệ thương vụ DN mua lại là 45% Từ năm 2009, các động thái của nhà đầu tưViệt Nam trở thành người mua đã bắt đầu Các thương vụ lớn đều có yếu tố nước ngoài Nhàđầu tư nước ngoài chiếm tỷ lệ 66% giá trị các giao dịch M&A Xét về giá trị, các thương vụlớn đều có yếu tố nước ngoài NĐT nước ngoài chiếm 66% giá trị các giao dịch M&A

Các tập đoàn tới từ Nhật Bản vẫn duy trì vị trí dẫn đầu trong việc đầu tư cổphần vào các doanh nghiệp Việt Nam Tổng giá trị M&A năm 2012 của nhà đầu tư NhậtBản đạt 1,15 tỷ USD với 14 thương vụ (năm 2011 đạt 941 triệu USD với 21 thương vụ).Trong đó, giá trị chủ yếu đến từ thương vụ ngân hàng BTMU đầu tư chiến lược 743 triệuUSD vào Vietinbank và Sumitomo Life Insurance chi trả HSBC 340 triệu để trở thànhnhà đầu tư chiến lược của Tập đoàn Bảo Việt

Những tập đoàn tham gia mua lại doanh nghiệp Việt đều nhiều tiềm lực, dưtiền mặt và hệ số đòn bẩy tài chính thấp hoặc có thể tiếp cận vốn rẻ hơn Việt Nam Cáccông ty được mua lại đều có đặc điểm chung là khó khăn về tài chính do chịu chi phí vốnđắt đỏ, đòn bẩy tài chính quá cao Các công ty này tham gia M&A mạnh trong ngành vậtliệu xây dựng, cơ sở hạ tầng với tổng cộng 15 thương vụ, tổng giá trị 643,4 triệu USD(năm 2011 chỉ có 6 thương vụ với 127 triệu USD) Một số quốc gia điển hình tham giavào các thương vụ trong năm 2012 gồm Thái Lan, Philipines, Singapore và Malaysia

3.4 M&A gắn với quá trình tái cấu trúc doanh nghiệp, đặc biệt tái cấu trúc ngân hàng

Sau một vài năm phát triển theo hướng thành lập, mua lại nhiều công ty con, nângcấp nhiều đơn vị phụ thuộc thành công ty độc lập và hình thành hướng đi theo mô hìnhcông ty mẹ - con hoặc mô hình Tập đoàn, một số doanh nghiệp từ khối doanh nghiệp Nhànước và Tập đoàn tư nhân đã bắt đầu nhận thấy yêu cầu tất yếu của tái cấu trúc để hướngtới ngành kinh doanh cốt lõi, cũng như đảm bảo hiệu quả đầu tư

Năm 2010 bắt đầu nổi lên những thương vụ chào mua công khai và thôn tính trên

sàn chứng khoán Tiêu biểu trong số đó là vụ CTCP Thủy sản Hùng Vương (HVG) chào

mua CTCP Thủy sản An Giang (AGF) Bên cạnh các thương vụ chào mua công khai thì

cũng nổi lên những thương vụ thâu tóm thù địch trên sàn chứng khoán Như CTCP DượcViễn Đông (DVD) có các động thái mua cổ phiếu với ý định thâu tóm CTCP Dược HàTây (DHT), hay BTA Investment mua cổ phiếu của Descon

Trong năm 2011 và 2012, các thương vụ M&A có tính chất phức tạp hơn, cácthương vụ thâu tóm thù địch (hostile) cũng xuất hiện nhiều hơn Các thương vụ chàomua công khai hoặc thâu tóm trên sàn chứng khoán là dấu hiệu phát triển chuyên nghiệphơn của TTCK cũng như phương thức M&A ở Việt Nam Việc khởi động xu hướngchào mua công khai trên thị trường đang đẩy các công ty đại chúng đối mặt với khả năng

bị thâu tóm, bị mua lại, bị sáp nhập bất cứ lúc nào

Có thể nói thương vụ đánh dấu sự thành công của hoạt động M&A trong giaiđoạn này, chính là việc Công ty Kinh Đô mua lại nhãn hiệu kem Wall's của Unilever.Đây được coi là thương vụ thành công nhất của một doanh nghiệp trong nước mua lạithương hiệu của nước ngoài