Giá trị thời gian của tiền tệ

Tài liệu này dành cho sinh viên, giảng viên viên khối ngành tài chính ngân hàng tham khảo và học tập để có những bài học bổ ích hơn, bổ trợ cho việc tìm kiếm tài liệu, giáo án, giáo trình, bài giảng các môn học khối ngành tài chính ngân hàng

Quản trị Tài chính 28-09-08 Trần Quang Trung 1 Giá Trị Thời gian của Tiền tệ ỘI DUG SỬ DỤG CÔG THỨC TÍH HIỆ GIÁ ĐỂ TÍH GIÁ TRN TRÁI PHIẾU LÃI SUẤT DAH GHĨA & LÃI SUẤT THỰC LÃI TÍCH HỢP & GIÁ TRN HIỆ TẠI CÔG THỨC TÍH LỢI TỨC VĨH VIỄ, LỢI TỨC THƯỜG IÊ TÍH GIÁ TRN CÁC TÀI SẢ CÓ THỜI GIA SỬ DỤG LÂU Quản trị Tài chính 28-09-08 Trần Quang Trung 2 Kỳ vọng thu về 400 000$ Vậy, tui có nên đầu tư không Mảnh đất trị giá 50 000 $ Công thức tính hiện giá  1 năm  Nhiều năm: giá trị hiện tại của một dòng tiền 1 1 1 r C PV + = C 1 : ngân lưu r 1 : chi phí cơ hội của việc đầu tư trong 1 năm ( lãi suất ) ∑ + = + ++ + + + = t t t n n n r C r C r C r C PV )1()1( )1(1 2 2 2 1 1 Quản trị Tài chính 28-09-08 Trần Quang Trung 3 Thời kỳ 0 1 2 Đất Xây dựng Thị giá Tổng -50000 -100000 C o = -150000 -100000 C 1 = -100000 -100000 400000 C 2 = +300000 Giá trị hiện tại • Giá trị hiện tại ròng: )1(1 2 21 + + + + += r C r C CPV o Thời kỳ Hệ số chiết khấu Ngân lưu Giá trị hiện tại 0 1 2 0 -150000 -100000 300000 -150000 -93500 261900 Tổng số NPV=$18400 Bảng tính giá trị hiện tại 935.0 07 . 1 1 = 873.0 07 . 1 1 2 = Quản trị Tài chính 28-09-08 Trần Quang Trung 4 Một đô la ngày hôm nay có giá trị hơn một đô la ngày mai Nếu lãi suất kỳ hạn 1 năm là 20%, nhưng lãi suất kỳ hạn 2 năm chỉ còn 7%, nghĩa là 1$ ở năm thứ 2 có giá trị hơn 1$ ở năm thứ 1 r 1 =20%  DF 1 =1/1.2=0.83 r 2 = 7%  DF 2 =1/(1.07) 2 =0.87 Trên thị trường sẽ xuất hiện chiếc máy tạo tiền bằng cách vay 0.87$ kỳ hạn 2 năm rồi gửi 0.83$ vào ngân hàng với kỳ hạn 1 năm để ngay lập tức kiếm được chênh lệch 0.04$ Có 2 bài học trong câu chuyện này: • Thứ 1, một đô-la ngày mai không thể có giá trị thấp hơn một đô-la ngày mốt. • Thứ 2, chúng ta có một bài học tổng quát hơn: “hoàn toàn không có cái gọi là chiếc máy tạo tiền”. Một đô la ngày hôm nay có giá trị hơn một đô la ngày mai Quản trị Tài chính 28-09-08 Trần Quang Trung 5 Lợi tức vĩnh viễn Lợi tức thường niên là một tài sản thu được một số tiền cố định hàng năm trong một số năm cụ thể Giá trị hiện tại vĩnh viễn Giá trị của lợi tức thường niên Lợi tức vĩnh viễn và lợi tức thường niên PV C r = ] r)r(1 1 r 1 C[ t + ++ + − −− −= == = r C PV = Tui, một “mạnh thường quân”, muốn tài trợ học bỗng vĩnh viễn trị giá 100,000 $ / năm Hôm nay, mình phải chuNn b bao nhiêu tin? Quản trị Tài chính 28-09-08 Trần Quang Trung 6 • Lãi sut 10% • Giá tr hin ti =100,000/0.1= $1,000,000 Giá tr hin ti 400.851$] )1.1(1.0 1 1.0 1 [000,100 20 =−=PV Trả theo dư nợ giảm dần Năm Số dư đầu kỳ Số tiền trả Trả lãi Trả vốn Số dư cuối kỳ 1 1,000.00 374.11 60.00 314.11 685.89 2 685.89 374.11 41.15 332.96 352.93 3 352.93 374.11 21.18 352.93 0.00 1122.33 122.33 1000.00 Quản trị Tài chính 28-09-08 Trần Quang Trung 7 Lợi tức vĩnh viễn tăng dần ng dng: Là công thc dùng  nh giá c phiu r: lãi sut th trưng g: t l tăng trưng gr C PV − = • Lãi ơn: (vn sinh lãi) • Lãi tích hp: (vn và tin lãi cùng sinh lãi) • Vd: $100 gi N gân hàng, lãi sut 10%. Tháng Lãi đơn Lãi tích hợp 1 10% * 100=10 10% * 100=10 2 10 10% * (10+100)=11 3 10 10% * (11+ 10 +100)= 21 4 10 10% * (21.1 + 11+10+100)=33.1 Quản trị Tài chính 28-09-08 Trần Quang Trung 8 Giá trị của $100 được đầu tư với lãi đơn 10% và lãi tích hợp 10% LÃI ƠN LÃI TÍCH HP ăm Số dư + Lãi = Số dư Đầu kỳ cuối kỳ Số dư + Lãi = Số dư Đầu kỳ cuối kỳ 1 100 + 10 = 100 2 110 + 10 = 120 3 120 + 10 = 130 4 130 + 10 = 140 10 190 + 10 = 200 20 290 + 10 = 300 50 590 + 10 = 600 100 1.090 + 10 = 1.100 200 2.090 + 10 = 2.100 215 2.240 + 10 = 2.250 100 + 10 = 110 110 + 11 = 121 121 + 12,1 = 133,1 133,1+ 13,3 = 146,4 236 + 24 = 259 612 + 61 = 673 10.672 + 1.067 = 11.739 1.252.783 + 125.278 = 1.378.061 17.264.116.042 + 1.726.411.604 = 18.990.527.646 72.116.497.132 + 7.211.649.713 = 79.328.146.845 3. LÃI TÍCH HỢP VÀ GIÁ TRỊ HIỆN TẠI Quản trị Tài chính 28-09-08 Trần Quang Trung 9 Là khon lãi ưc dàn tri u và liên tc sut c năm • Giá tr tích hp 1 năm ca 1$: • Lãi sut tích hp hàng năm:  Lãi sut tích hp liên tc (khi m  ∞) = e r -1 m m r 1       + 1 m r 1 m −       + $ 100 Lãi sut r = 10% Kì hạn 1 năm 6 tháng Tiền lãi 10% * 100 = 10 100 * [(1 + 10%/2) 2 – 1]= 10.25 Áp dng: Khi mc lãi trn bt u thu hp, các t chc tit kim và cho vay liên tc i sang hình thc tích hp na năm ri chuyn dn sang tích hp hàng tháng  tăng lãi sut. Quản trị Tài chính 28-09-08 Trần Quang Trung 10 LÃI SUẤT DAH GHĨA – LÃI SUẤT THỰC • Bn u tư $1000 vào tài khon tin gi ngân hàng vi lãi sut 10%, ngân hàng m bo thanh toán cho bn $1100 vào cui năm. • N hưng ngân hàng hoàn toàn không ha v nhng món mà s tin $1100 ó s mua ưc, iu ó ph thuc vào t l lm phát trong năm. • N u như giá ca hàng hoá và dch v tăng hơn 10%, bn ã b thit xét v s hàng hoá mà bn có th mua. LÃI SUẤT DAH GHĨA – LÃI SUẤT THỰC • N hiu ch s ã ưc s dng  theo dõi mc giá chung. Ph bin nht là Ch s Giá Tiêu dùng, tc là CPI. • Ch s này o lưng s tin cn  thanh toán cho các mt hàng mà mt gia ình tiêu biu mua. • Mc thay i ca CPI t năm này sang năm ti th hin t l lm phát. [...]... = $963 1.069 1.069 2 1.0693 1.069 4 1.069 5 12 Qu n tr Tài chính 28-09-08 Giá trị thực của Trái Phiếu PV = PV (giá trị lợi tức thường niên) + PV(khỏan thanh tóan cuối cùng) 1 1 P0 PV = C[ − ]+ r r (1 + r ) n (1 + r ) n 1 1 1000 − ]+ 5 0.069 0.069 (1.069 ) 1.069 5 = 246.67 + 716 33 = $963 PV = 60[ • Câu hỏi ngược lại: N ếu giá trị trái phiếu là $963 thì lợi suất kì vọng r là bao nhiêu? $963 = 60 60 60... nhuận thực 1000 *(1+10%)20 = 6727.50 6727.50/1.0620 = 2097.67 Điều đó có nghĩa là sau 20 năm, bạn nhận được số tiền gấp 6 lần hiện nay, nhưng bạn chỉ mua được số hàng hóa gấp 2 lần hiện nay do ảnh hưởng của lạm phát Tr n Quang Trung 11 Qu n tr Tài chính 28-09-08 Ứ G DỤ G GIÁ TRN HIỆ TẠI ĐỂ ĐN H GIÁ TRÁI PHIẾU Giả sử vào tháng 9/1994, bạn đầu tư vào một trái phiếu dài hạn Mỹ, đáo hạn vào năm 1999 Lãi suất... 28-09-08 KHOẢ G THỜI GIA TÍCH HỢP và GIÁ TRN TRÁI PHIẾU • Trong tính tốn những trái phiếu dài hạn 6%, chúng ta đã làm 2 phép tốn xấp xỉ • Thứ nhất, ta đã giả định rằng các khoản trả lãi diễn ra hằng năm Trong thực tế đa số các trái phiếu Mỹ thanh tốn lãi nữa năm một lần, do vậy, thay vì nhận được $60 mỗi năm, một nhà đầu tư nắm giữ những trái phiếu 6% sẽ nhận được cứ nửa năm một lần số tiền $30 • Thứ... một nhà đầu tư nắm giữ những trái phiếu 6% sẽ nhận được cứ nửa năm một lần số tiền $30 • Thứ hai, lãi suất của các trái phiếu Mỹ thường được nêu dưới dạng lãi suất tích hợp nửa năm Do vậy, nếu lãi suất tích hợp nửa năm là 6,9%, thì lãi suất mỗi 6 tháng là 6,9%/2 = 3,45% KHOẢ G THỜI GIA TÍCH HỢP và GIÁ TRN TRÁI PHIẾU • N hư vậy 30 30 30 30 1030 + + + + + 2 3 9 1.0345 1.0345 1.0345 1.0345 1.034510 = $962.48 . Quản trị Tài chính 28-09-08 Trần Quang Trung 1 Giá Trị Thời gian của Tiền tệ ỘI DUG SỬ DỤG CÔG THỨC TÍH HIỆ GIÁ ĐỂ TÍH GIÁ TRN TRÁI PHIẾU LÃI SUẤT DAH GHĨA. đầu tư không Mảnh đất trị giá 50 000 $ Công thức tính hiện giá  1 năm  Nhiều năm: giá trị hiện tại của một dòng tiền 1 1 1 r C PV + = C 1 : ngân lưu r 1 : chi phí cơ hội của việc đầu tư trong. )1(1 2 2 2 1 1 Quản trị Tài chính 28-09-08 Trần Quang Trung 3 Thời kỳ 0 1 2 Đất Xây dựng Thị giá Tổng -50000 -100000 C o = -150000 -100000 C 1 = -100000 -100000 400000 C 2 = +300000 Giá trị hiện tại • Giá trị