Kinh tế vĩ mô bài 8 tiền tệ và chính sách tiền tệ

Bài Tiền tệ sách tiền tệ I Tổng quan tiền tệ Khái niệm Lịch sử phát triển Chức tiền Đo lường khối lượng tiền II Hệ thống ngân hàng thương mại (NHTM) cung tiền Khái niệm NHTM Lịch sử phát triển NHTM Cơ sở tiền tệ cung tiền Hoạt động NHTM trình tạo tiền Mô hình cung tiền NHTW cung cụ điều tiết cung tiền Bài Tiền tệ sách tiền tệ III Thị trường tiền tệ Cầu tiền Cung tiền Cân thị trường tiền tệ IV Chính sách tiền tệ Khái niệm Mục tiêu sách tiền tệ Cơ chế tác động sách tiền tệ Hiệu sách tiền tệ: yếu tố tác động V Sự khác sách tài khóa sách tiền tệ Bài Tiền tệ sách tiền tệ I Tổng quan tiền tệ Khái niệm Tiền định nghĩa “bất chấp nhận chung việc toán để đổi lấy hàng hóa hay dịch vụ sử dụng việc trả nợ” Lịch sử phát triển Hóa tệ (tiền tệ hàng hóa): phi kim đến kim loại (vàng, bạc) → Tiền giấy: đổi đươc vàng đến không đổi vàng (tiền pháp định) → Tiền tín dụng (séc) → Tiền điện tử Bài Tiền tệ sách tiền tệ I Tổng quan tiền tệ Chức tiền - Chức trao đổi (medium of exchange) - Chức cất trữ có giá trị (store of value) - Chức thước đo giá trị/hạch toán (unit of value) →tiền mà thực chức nêu Bài Tiền tệ sách tiền tệ I Tổng quan tiền tệ Đo lường khối lượng tiền - M0 hay C: tiền giấy (paper bill) tiền xu (coin) lưu hành - M2: bao gồm M1 tài khoản tiền gửi có kỳ hạn (time deposit) M1: bao gồm M0 tài khoản tiền gửi không kỳ hạn rút theo yêu cầu (demand deposit) (Ở nước phát triển có M3: bao gồm M2 loại giấy tờ có giá khác như: cổ phiếu, trái phiếu, hối phiếu, kỳ phiếu, thương phiếu ) Bài Tiền tệ sách tiền tệ I Tổng quan tiền tệ Đo lường khối lượng tiền Người ta chia tiền thành M0, M1, M2 dựa khả khoản (liquidity) thành phần tạo nên chúng Khả khoản hay tính hoán đổi tài sản đề cập đến mức độ dễ dàng để chuyển tài sản thành phương tiện trao đổi mua bán, trả nợ (tiền) Bài Tiền tệ sách tiền tệ II Hệ thống ngân hàng thương mại (NHTM) cung tiền Khái niệm NHTM NHTM loại hình trung gian tài thực nghiệp vụ sau đây: - Nhận tiền gửi cho vay (cho vay tiêu dùng, cho vay thương mại, cho vay sản xuất, cho vay đầu tư) - Cung cấp dịch vụ phương tiện toán - Buôn bán, trao đổi ngoại tệ Bài Tiền tệ sách tiền tệ II Hệ thống ngân hàng thương mại (NHTM) cung tiền Lịch sử phát triển NHTM - Thời kỳ sơ khai (3500 năm TCN) - Từ kỷ V đến kỷ XVII - Từ kỷ XVIII đến cuối kỷ XIX - Từ kỷ XX đến Bài Tiền tệ sách tiền tệ II Hệ thống ngân hàng thương mại (NHTM) cung tiền Cơ sở tiền tệ cung tiền - Cung tiền (MS – monetary supply) MS = Cu + D Cu lượng tiền mặt hệ thống NH, D giá trị tài khoản tiền gửi NH → MS M2 - Cơ sở tiền tệ (B – monetary base, high powered money/Ho) B = Cu + R R lượng tiền mặt dự trữ hệ thống NH → B M0: số tiền mà NHTW phát hành Bài Tiền tệ sách tiền tệ II Hệ thống ngân hàng thương mại (NHTM) cung tiền Hoạt động ngân hàng thương mại trình tạo tiền Ngân hàng hoạt động theo nguyên tắc dự trữ 100% - Nếu ngân hàng kinh tế cung tiền lượng tiền mặt tiền gửi - Điều tương tự xảy NHTM hoạt động theo nguyên tắc dự trữ 100% R = D Bài Tiền tệ sách tiền tệ IV Chính sách tiền tệ (Monetary policy) Cơ chế tác động CSTT Xét trường hợp CSTT mở rộng r MS0/P MS1/P P r0 AS r1 NHTW tăng cung tiền (MS0→MS1) làm giảm lãi suất (r0→r1)→ tăng đầu tư I (ngoài làm tăng AD1 C,NX) → dịch chuyển AD sang bên phải → sản lượng cân tăng (Y0→Y1) MDr Cách thức sử dụng: kinh tế rơi vào suy thoái Lượng tiền Phân tích tương tự cho CSTT thắt chặt AD0 Y0 Y1 Y Bài Tiền tệ sách tiền tệ IV Chính sách tiền tệ (Monetary policy) Cơ chế tác động CSTT Tuy nhiên nhà kinh tế học chưa thống vấn đề: + hiệu ứng số lượng: sản lượng tăng cung tiền thay đổi lượng định + kênh qua sách tiền tệ ảnh hưởng đến kinh tế Bài Tiền tệ sách tiền tệ IV Chính sách tiền tệ (Monetary policy) Cơ chế tác động CSTT Hiệu ứng số lượng P AS AD0 AD1 Y Bài Tiền tệ sách tiền tệ IV Chính sách tiền tệ (Monetary policy) Cơ chế tác động CSTT Các kênh truyền tác động + Kênh lãi suất (M↑→i↓→I↑→Y↑) + Kênh giá tài sản (M↑→i↓→E↑→X↑→Y↑; M↑→Pstock↑→Chỉ số Tobin↑→I↑→Y↑) + Kênh tín dụng (M↑→Tiền gửi NH↑→Tiền vay↑→I↑→Y↑) Bài Tiền tệ sách tiền tệ IV Chính sách tiền tệ (Monetary policy) Hạn chế CSTT - Thường có tác động mạnh đến lãi suất ngắn hạn, có tác động tới lãi suất dài hạn - Phản ứng NHTM - Cơ cấu dân số: dân số già làm giảm hiệu CSTT Phản ứng nhà đầu tư (độ trễ CSTT) Bẫy khoản Chịu ảnh hưởng từ kỳ vọng: kỳ vọng kinh tế thấp suy thoái cao kinh tế phát triển mở rộng thái Mở rộng: Cung tiền tăng có làm cho lãi suất giảm (Milton Friedman) Khi cung tiền tăng có hiệu ứng xảy (1)Hiệu ứng lỏng: MS tăng →lãi suất giảm (thị trường tiền tệ) (-) (2)Hiệu ứng thu nhập: MS tăng → thu nhập tăng → cầu tiền tăng → lãi suất tăng (+) (3)Hiệu ứng giá cả: MS tăng → giá tăng → cầu tiền tăng → lãi suất tăng (+) (4)Hiệu ứng lạm phát dự tính: MS tăng → người dự tính lạm phát cao tương lai → giá tăng thật → lãi suất tăng (+) Lãi suât tăng giảm phụ thuộc vào mức độ thời gian phát huy tác động hiệu ứng Mở rộng: Crowding out thị trường tiền tệ i i Bài Tiền tệ sách tiền tệ IV Chính sách tiền tệ (Monetary policy) Hiệu CSTT: yếu tố tác động - Hệ số co dãn cầu tiền với lãi suất, cầu tiền với thu nhập: cầu tiền nhạy cảm với lãi suất thu nhập CSTT hiệu - Sự nhạy cảm đầu tư với lãi suất: đầu tư nhạy cảm với lãi suất CSTT hiệu - Giá trị số nhân chi tiêu: số nhân chi tiêu lớn (đường APE dốc – MPC lớn, t nhỏ, MPM nhỏ) CSTT hiệu Bài Tiền tệ sách tiền tệ IV Chính sách tiền tệ (Monetary policy) Hiệu CSTT: yếu tố tác động Ví dụ trường hợp CSTT không hiệu Bài Tiền tệ sách tiền tệ V Sự khác sách tài khóa sách tiền tệ - Ảnh hưởng đến cấu sản lượng + CSTK: tăng G, C ngắn hạn (demand side) G chủ yếu (có thể thúc đẩy I, NX dài hạn G đầu tư cho sở hạ tầng, giáo dục, y tế… – supply side) + CSTT: tăng C, I, NX ngắn hạn I chủ yếu Bài Tiền tệ sách tiền tệ V Sự khác sách tài khóa sách tiền tệ - Hiệu sách + CSTK: hiệu CSTT kt rơi vào suy thoái; không hiệu CSTT kinh tế mở (hiệu ứng lấn át lớn kinh tế đóng) + CSTT: không hiệu CSTK kt rơi vào suy thoái; hiệu CSTK kinh tế mở (tác động đến I, C mà đến NX) - Độ trễ sách + Độ trễ (inside lag): CSTK > CSTT + Độ trễ (outside lag): CSTT > CSTK - Quá trình định: CSTK bị ảnh hưởng vấn đề liên quan đến trị nhiều CSTT Các thuật ngữ quan trọng - Tiền (money), M0 M1 M2 Tính khoản (liquidity) Lý thuyết ưa thích khoản (theory of liquidity preference) Cung tiền (monetary supply) cầu tiền (monetary demand) Chính sách tiền tệ (monetary policy) sách tiền tệ mở rộng (expansionary monetary policy) sách tiền tệ thắt chặt (contractionary monetary policy) Câu hỏi tư Có thay đổi cung tiền không tác động đến lãi suất, đầu tư (đương nhiên không tác động đến sản lượng) Mở rộng: Liquidity Trap Nếu điều xảy người ta gọi tượng “Bẫy khoản (liquidity trap)” Khi Liquidity trap xảy ra: mặt lý thuyết, liquidity trap trường hợp lãi suất danh nghĩa xuống thấp (gần zero), cộng với lạm phát thấp (có thể âm) khiến tiền mặt trở thành tài sản hấp dẫn → trái phiếu tiền mặt trở thành hai tài sản thay hoàn hảo cho Hậu quả: Liquidity bơm thêm vào hệ thống tài nằm yên tài khoản ngân hàng thay đem đầu tư Tệ hại hơn, nhà đầu tư chuyển số tiền nước để mua tài sản với lợi tức cao (carry trades), làm chậm trình mở rộng tín dụng nhằm kích thích kinh tế, gây nên bong bóng tài sản nước Bẫy khoản thường xảy kinh tế ảm đảm nên có lý lãi suất thấp không kích thích nhà đầu tư đầu tư nước Mở rộng: Liquidity Trap MS0 MS1 [...].. .Bài 8 Tiền tệ và chính sách tiền tệ II Hệ thống ngân hàng thương mại (NHTM) và cung tiền 4 Hoạt động ngân hàng thương mại và quá trình tạo tiền Ngân hàng hoạt động theo nguyên tắc dự trữ một phần và quá trình tạo tiền Giả định: - Ngân hàng dự trữ 10% số tiền gửi - Người dân không giữ tiền mặt mà gửi hết vào ngân hàng Bài 8 Tiền tệ và chính sách tiền tệ II Hệ thống ngân hàng thương mại (NHTM) và. .. tệ, tín dụng, ngân hàng Bài 8 Tiền tệ và chính sách tiền tệ II Hệ thống ngân hàng thương mại (NHTM) và cung tiền 6 Ngân hàng trung ương và các công cụ điều tiết cung tiền - Mô hình: Mô hình NHTW trực thuộc chính phủ Chính phủ Mô hình NHTW độc lập với chính phủ Quốc hội -Ưu Hội đồng chính sách tiền tệ: Thống đốc NHTW và các thành viên khác NHTW Ngân hàng trung ương -Ưu điểm: dễ dàng phối hợp CSTT và. .. đoái) Bài 8 Tiền tệ và chính sách tiền tệ III Thị trường tiền tệ ( theory of liquidity preference – lý thuyết ưa thích thanh khoản của Keynes) (monetary/asset/financial market) 1 Cầu tiền 3 động cơ của việc giữ tiền - Động cơ giao dịch (transaction motivation) - Động cơ dự phòng (reserve motivation) - Động cơ đầu cơ (speculation motivation) Bài 8 Tiền tệ và chính sách tiền tệ III Thị trường tiền tệ 1... stability) Bài 8 Tiền tệ và chính sách tiền tệ II Hệ thống ngân hàng thương mại (NHTM) và cung tiền 6 Ngân hàng trung ương và các công cụ điều tiết cung tiền - Các công cụ điều tiết cung tiền của NHTW: + Nghiệp vụ thị trường mở (open market operation) + Tỷ lệ dự trữ bắt buộc (reserve requirement) + Lãi suất (tái) chiết khấu (discount rate)/Lãi suất tái cấp vốn (refund rate) Bài 8 Tiền tệ và chính sách tiền tệ. .. cấp tín dụng cho cp, làm đại diện cho cp) (financial stabilitiy) Bài 8 Tiền tệ và chính sách tiền tệ II Hệ thống ngân hàng thương mại (NHTM) và cung tiền 6 Ngân hàng trung ương và các công cụ điều tiết cung tiền - Chức năng (2): + Chức năng quản lý vĩ mô về tiền tệ, tín dụng và hoạt động ngân hàng: xây dựng và thực hiện chính sách tiền tệ quốc gia, thanh tra giám sát hoạt động của hệ thống NH (đảm bảo... và chính sách tiền tệ III Thị trường tiền tệ 1 Cầu tiền Ngoài thu nhập làm dịch chuyển MD thì còn có các yếu tố khác cũng làm dịch chuyển MD: + Mức độ rủi ro của tài sản phi tiền (cổ phiếu,trái phiếu…) + Mức độ thanh khoản của các tài sản phi tiền (cổ phiếu, trái phiếu…) + Công nghệ thanh toán Bài 8 Tiền tệ và chính sách tiền tệ III Thị trường tiền tệ 1 Cầu tiền Phân biệt cầu tiền danh nghĩa, cầu tiền. .. về chính sách tiền tệ của NHTW Phân biệt cung tiền danh nghĩa cung tiền thực tế Lượng tiền + Nominal MS được tính bằng số lượng tổng phương tiện thanh toán lưu thông trên thị trường + Real MS (MS/P) được tính bằng lượng hàng hóa được sử dụng riêng làm chức năng thanh toán hàng hóa dịch vụ và trả nợ (tiền) Bài 8 Tiền tệ và chính sách tiền tệ III Thị trường tiền tệ 1 Cân bằng trên thị trường tiền tệ. .. NHTM chỉ tạo 1000 ban đầu là do tiền gửi của cá nhân (lượng tiền có sẵn trong nền kinh thêm số lượng tiền mới là 9000 Bài 8 Tiền tệ và chính sách tiền tệ II Hệ thống ngân hàng thương mại (NHTM) và cung tiền 4 Hoạt động ngân hàng thương mại và quá trình tạo tiền Ngân hàng hoạt động theo nguyên tắc dự trữ một phần và quá trình tạo tiền Số lần lượng tiền trong nền kinh tế tăng lên do hoạt động của hệ... Mô hình cung tiền (*) Xét mối quan hệ giữa MS và B → Cu + D MS Cu + D MS D D Đặt Cu/D = cr tỷ lệ = =tiền mặt ngoài NH so với tiền gửi Cu + R B Btỷ lệ dựCu + Rtế của các NHTM R/D = rr trữ thực D D Chú ý: D/R = 1/rr MS cr + 1 = B cr + rr Bài 8 Tiền tệ và chính sách tiền tệ II Hệ thống ngân hàng thương mại (NHTM) và cung tiền 5 Mô hình cung tiền Biểu thức trên chính là biểu thức tính số nhân tiền mM cr... (NHTM) và cung tiền 5 Mô hình cung tiền Những yếu tố có tác động đến lượng cung tiền trong nền kinh tế - Cơ sở tiền tệ (B): cơ sở tiền tệ tăng/giảm thì lượng cung tiền tăng/giảm - Số nhân tiền mM: + rr: rr bao gồm rrr (tỷ lệ dự trữ bắt buộc – required reserve ratio) và err (tỷ lệ dự trữ dôi ra – excess reserve ratio); rr tăng/giảm thì mM giảm/tăng + cr: cr tăng/giảm thì mM giảm/tăng Bài 8 Tiền tệ và chính .. .Bài Tiền tệ sách tiền tệ III Thị trường tiền tệ Cầu tiền Cung tiền Cân thị trường tiền tệ IV Chính sách tiền tệ Khái niệm Mục tiêu sách tiền tệ Cơ chế tác động sách tiền tệ Hiệu sách tiền tệ: ... triển Hóa tệ (tiền tệ hàng hóa): phi kim đến kim loại (vàng, bạc) → Tiền giấy: đổi đươc vàng đến không đổi vàng (tiền pháp định) → Tiền tín dụng (séc) → Tiền điện tử Bài Tiền tệ sách tiền tệ I Tổng... hiệu ứng số lượng: sản lượng tăng cung tiền thay đổi lượng định + kênh qua sách tiền tệ ảnh hưởng đến kinh tế Bài Tiền tệ sách tiền tệ IV Chính sách tiền tệ (Monetary policy) Cơ chế tác động CSTT