Giá trị đồng tiền theo thời gian và mức sinh lời

Tài liệu này dành cho sinh viên, giảng viên viên khối ngành tài chính ngân hàng tham khảo và học tập để có những bài học bổ ích hơn, bổ trợ cho việc tìm kiếm tài liệu, giáo án, giáo trình, bài giảng các môn học khối ngành tài chính ngân hàng

Trang 1 Tài liu biên son dành cho lp Phân tich và đu t chng khoán TS. Hoàng Công Gia Khánh - Khoa Kinh t - HQG Tp.HCM 1 Chuyên đ 1. GIÁ TR TIN T THEO THI GIAN 2. MC SINH LI VÀ RI RO TRONG U T CHNG KHOÁN Trình bày: TS. Hoàng Công Gia Khánh Khoa Kinh t, i hc Quc gia Tp.HCM Tài liu biên son dành cho lp “Phân tích và đu t chng khoán” 2 GIÁ TR TIN T THEO THI GIAN • Ti sao đng tin có giá tr khác nhau  nhng thi đim khác nhau ? • Bn thích nhn 100 triu ngày hôm nay hay 5 nm sau ? • Rõ ràng bn thích nhn ngay hn là đ 5 nm sau; •Ti sao thi gian là nhân t quan trng nh hng đn quyt đnh ca bn • Bi vì thi gian cho bn C HI hoãn tiêu dùng và tìm kim LI NHUN ! 3 1. Giá tr tng lai ca tin t (Future value – FV) 0 1 2 100 ? Lãi sut đn (simple interest rate): ? = 100 + 100 x 2 x 10% = 100 (1+ 2 x 10%) Lãi sut kép (compound interest rate) ? = (100 + 100 x 10%) + (100 + 100 x 10%) x 10% = 110 + 110 x 10% = 121 = 110 (1+10%) = 100 (1+10%) 2 0 1 2 n PV FV = PV(1+r) n n Trang 2 Tài liu biên son dành cho lp Phân tich và đu t chng khoán TS. Hoàng Công Gia Khánh - Khoa Kinh t - HQG Tp.HCM 4 2. Giá tr tng lai ca dòng tin S khác nhau gia dòng tin thng (niên kim thng - ordinary annuity) và dòng tin đu k (annuity due) Dòng tin thng (Ordinary Annuity) CF CF CF 012 3 i% CF CF 012 3 i% CF Dòng tin đu k (Annuity Due) PV FV 5 100 100100 012 3 10% 110 121 FVA =331 Giá tr tng lai ca dòng tin đu (dòng tin thng) FVA = CF n (1+ir) - 1 r CF : s tin mi chu k n : s ln đu t i : lãi sut mi chu k n 3 6 3. Giá tr hin tica tin t (Present value – PV) 0 1 2 ? 121 0 1 2 n PV = FV (1+r) FV n -n Trang 3 Tài liu biên son dành cho lp Phân tich và đu t chng khoán TS. Hoàng Công Gia Khánh - Khoa Kinh t - HQG Tp.HCM 7 4. Giá tr hin ti ca dòng tin đu (dòng tin thng) PVA = CF n 1 - (1+i) i -n 3 100 100 100 012 3 10% 248,69 = PVA 90.91 82,64 75,13 8 Giá tr hin ti ca dòng tin hn hp 0 100 1 300 2 300 3 10% -50 4 9 Giá tr hin ti ca dòng tin hn hp 0 100 1 300 2 300 3 10% -50 4 530,08 = PVA 90.91 247.93 225.39 -34.15 Trang 4 Tài liu biên son dành cho lp Phân tich và đu t chng khoán TS. Hoàng Công Gia Khánh - Khoa Kinh t - HQG Tp.HCM 10 Bng hoàn trái (k hoch tr n) Tng s tin tr Lãi vayN gc tr N còn thiu Tng s tin tr Lãi vay N gc tr N còn thiu S tin thanh toán mi k không điN gc hoàn tr đu nhau Nm 11 5. Giá tr tin t khi ghép lãi nhiu ln trong nm Nu lãi sut r (%/nm) nhng ghép lãi hàng tháng, khi đó lãi sut hàng tháng là r/12, công thc xác đnh giá tr tng lai s là: FV = PV(1+r/12) 12.n Tng quát: Vi m là s ln ghép lãi (s k hn lãi trong nm) vi lãi sut nm là i, khi đó lãi sut mi k hn là i/m, giá tr tng lai s là FV = PV(1+r/m) m.n 12 6. Lãi sut danh ngha, lãi sut hiu dng Lãi sut danh ngha (norminal interest rate) / lãi sut công b: là lãi sut - thng đc tính theo %/nm –thi đon phát biu không trùng vi thi đan ghép lãi. Lãi sut hiu dng (Effective interest rate): là lãi sut mà thi đon phát biu trùng hp vi thi đon ghép lãi, tc là lãi sut thc t có đc sau khi điu chnh lãi sut danh ngha theo s ln ghép lãi trong n m. re = PV(1+rn/m) m Trang 5 Tài liu biên son dành cho lp Phân tich và đu t chng khoán TS. Hoàng Công Gia Khánh - Khoa Kinh t - HQG Tp.HCM 13 7. Mt s các lu ý đi vi ví d, bài tp  giáo trình -Ví d 5 trang 10 -Ví d 9 trang 12, 10 trang 13 -Các câu hi  trang 17, 18 14 Trongkinht,rirolànhng nguy c có th làm ……… …………………… (…… gia li nhun ……. so vi li nhun ………… ). MC SINH LI VÀ RI RO TRONG U T CHNG KHOÁN 1.1. Ri ro là gì ? • Ri ro là s ……… tim n  kt qu; • Nh vy, khi kt qu kinh doanh có th nhn t ……… ……….tr lên thì ri ro hin hu; • Trên thc t, ri ro luôn ………… hoc ……… • Theo ngha thông thng, ri ro là nhng ……… có th dn đn tn tht vt cht ……… 15 1.2. Ni dung ca qun tr ri ro 1.2.1. Nhn din và phân loi ri ro • Môi trng xã hi; • Môi trng t nhiên; • Môi trng chính tr; • Môi trng lut pháp; • Môi trng kinh t • Môi trng hot đng. 1.2.2. o lng ri ro 1.2.3. Phân tích li ích và chi phí 1.2.4. Phòng chng ri ro • a dng hóa đu t • ng đu vi ri ro Trang 6 Tài liu biên son dành cho lp Phân tich và đu t chng khốn TS. Hồng Cơng Gia Khánh - Khoa Kinh t - HQG Tp.HCM 16 1.3. o lng ri ro Các khái nim c bn • Xác sut : Kh nng (tn sut) xy ra ca mt bin c hay mt kt qu X Ví d : Gieo mt con xúc xc đu đn, đng cht X Xác sut xy ra tình hung (bin c) mt mt chm là 1/6. • Phân phi xác sut : Danh mc bao gm mi kt qu có th xy ra và xác sut xy ra ca tng kt qu. 17 Ví d : Gieo mt đng tin đu đn, đng cht. Quy c nu mt sp đc 0 đim, mt nga đc 1 đim. Nh vy, trong mt ln gieo s đc bao nhiêu đim ? Gi X là s đim thu đc. Phân phi xác sut ca X nh sau : 1 (hay 100%)Tổng số ½ (0,5 hay 50%)1 ½ (0,5 hay 50%)0 Xác suất (p)Số điểm 18 Các khái nim c bn • Sut sinh li trung bình k vng : -70%0,3Thắt chặt 1Tổng 15%0,4Bình thường 100%0,3Thoáng D án A Suất sinh lời (R)Xác suất (P)Chính sách kinh tế Là sut sinh li trung bình k vng s đt đc t hot đng đu t tc là ………………………………….ca nhng kt qu có th xy ra Trang 7 Tài liu biên son dành cho lp Phân tich và đu t chng khốn TS. Hồng Cơng Gia Khánh - Khoa Kinh t - HQG Tp.HCM 19 Sut sinh li trung bình k vng E(R): -70%0,3Thắt chặt 15% 1Tổng 15%0,4Bình thường 100%0,3Thoáng D án A Suất sinh lời (R)Xác suất (P)Chính sách kinh tế Tng qt E(R)= P x R + P x R + + P x R 1 1 2 2 n n E(R) = A 20 10%-70%0,3Thắt chặt 1Tổng 15%15%0,4Bình thường 20%100%0,3Thoáng D án BD án A Suất sinh lời (R)Xác suất (P) Chính sách kinh tế D án BD án A Suất sinh lời từng biến cố (P i ×R i ) •  lch chun (Standard Deviation : σ) A B = E (R) E(R) = CK nào ri ro cao hn ? 21 Các khái nim c bn •  lch chun (σ ) Xo lng s …… gia li nhun ……… so vi li nhun ………… ; Xcho thy đ bin đng ca li nhun thc nghim xung quanh li nhun k vng; XCơng thc tính σ = P(R – E(R)) + P(R –E(R)) + + P(R –E(R)) 1 2 n 2 2 2 XLà con s tuyt đi đo lng ri ro X lch chun càng ln, ri ro càng cao. Trang 8 Tài liu biên son dành cho lp Phân tich và đu t chng khốn TS. Hồng Cơng Gia Khánh - Khoa Kinh t - HQG Tp.HCM 22 10%-70%0,3Thắt chặt 1Tổng 15%15%0,4 BT 20%100%0,3Thoáng D án BD án A Suất sinh lời (R)Xác suất (P) Chính sách kinh tế 3%-21% 15%15% 6%6% 6%30% D án BD án A Suất sinh lời từng biến cố (P i ×R i ) σ = A = σ = B = 23 Các khái nim c bn • H s bin thiên (Coefficient of Variation - CV) 0,080,06  lch chun (σ ) 0,240,08Li nhun k vng E(R) D án BD án A Ch tiêu σ A = 6% trong khi σ B = 8% D án A ri ro hn D án B? Khơng kt lun đc 24 là tng đi đo lng ri ro, so sánh gia đ lch chun(σ )vi sut sinh li trung bình k vng - E(R) Các khái nim c bn • H s bin thiên (Coefficient of Variation - CV) CV = σ E(R) Trang 9 Tài liu biên son dành cho lp Phân tich và đu t chng khoán TS. Hoàng Công Gia Khánh - Khoa Kinh t - HQG Tp.HCM 25 • H s bin thiên (Coefficient of Variation - CV) 0,330,75H s bin thiên (CV) 0,080,06  lch chun (σ ) 0,240,08Li nhun k vng E(R) D án BD án A Ch tiêu 0,06 0,08 CV = A = 0,75 0,08 0,24 CV = B = 0,33 D án …… ri ro cao hn d án ……. 26 1.4. Ri ro và li nhun ca danh mc đu t (Portfolio) • Danh mc đu t là tp hp nhiu loi hình đu t do mt cá nhân, doanh nghip thc hin; • a dng hóa đu t -> gim thiu ri ro; • Gim thiu ri ro -> tng kh nng sinh • Danh mc đu t càng ln -> kh nng gim thiu ri ro tng, tng kh nng sinh li. 27 Ri ro ca danh mc đu t 1,510,7 σ 11,5%14%E(R) YX Chng khoánCh tiêu 50% X & 50% Y Danh mc Li nhun k vng ca mt danh mc đu t là ……… ……………… ca li nhun ……… ca tng chng khoán trong danh mc đu t. ∑ = = m 1j x WjEj(R) )R(Ep Trang 10 Tài liu biên son dành cho lp Phân tich và đu t chng khoán TS. Hoàng Công Gia Khánh - Khoa Kinh t - HQG Tp.HCM 28 Ri ro ca danh mc đu t • Ri ro ca danh mc đu t đc đo lng bng ……. …………. ca danh mc đu t; • ………. ca danh mc đu t …… phi là giá tr bình quân gia quyn ca đ lch chun ca tng chng khoán trong danh mc bi vì : X  lch chun ca danh mc ph thuc vào đ lch chun ca tng chng khoán X Và, mi ……………………… gia các chng khoán trong danh mc 29 Ví d chi tit : 70% -20% M 10%0,6Bùng n 30%0,4Suy thoái N Sut sinh li (R)Xác xut (P) Tình trng kinh t E(R) = M E(R) = N σ = M = σ = N = 30 Ví d chi tit : +70% -20% M 0,6 0,4 Xác xut (P) 10% 30% N Bùng n Suy thoái Portfolio (0,5M&0,5N) Sut sinh li (R)Tình trng kinh t E(R) = P E(R) = P σ = P ∑ = −=σ m 1i 2 PPip ))R(ER( x Pi [...]... là th tr ng v n hi u qu thì giá c hi n t i ph n ánh y các thơng tin có s n Phản ứng quá mức và sự hiệu chỉnh Giá cả 220 180 Phản ứng thò trường hiệu quả 140 Phản ứng chậm trễ -8 -6 -4 -2 1.8 ng th tr Line – SML) • 0 2 4 6 8 Ngày liên quan đến ngày thông 35 tin được công bố ng ch ng khốn (The Security Market và ph n bù r i ro : Tài s n A có su t sinh l i d tính E(R)A = 20% và h s A =1,6 , lãi su t phi... hình nh giá tài s n v n (CAPM-Capital Asset Pricing Model) T d cc a ng SML, m i quan h gi a su t sinh l i k v ng c a m t ch ng khốn b t k trên th tr ng c vi t nh sau : E (R ) j R f E ( R ) M R f hay E ( R ) j R f [ E ( R ) M R f ] j j ây chính là ph ng trình c a mơ hình nh giá tài s n v n-CAPM Mơ hình CAPM cho bi t su t sinh l i k v ng c a m t ch ng khốn ph thu c vào 3 y u t : • Giá tr th i gian c a... v i 25% u t vào tài s n A thì : E(R)p = = P 0.25 1.6 = (1 0.25) 0 • Gi s xây d ng m t danh m c và tài s n phi r i ro, v i t trong 0.4 u t bao g m tài s n A u t thay i 36 TS Hồng Cơng Gia Khánh - Khoa Kinh t - HQG Tp.HCM Trang 12 Tài li u biên so n dành cho l p Phân tich và T su t l i nhu n k v ng và u t thay i : u t ch ng khốn c a danh m c khi t tr ng T tr ng u t T su t l i nhu n k v ng vào tài s n... trong danh m c ………… thì su t sinh l i d tính c ng …………… và r i ro …………… c ng ………… cùng v i s ………… c a ………… c a 37 danh m c T su t l i nhu n k v ng và c a tài s n A L i nhu n k v ng c a danh m c E(R)p E (R ) A E(R)A=20% Rf 7 ,5 % A Rf=8% A =1,6 danh m c 38 • Xem xét m t tài s n khác là tài s n B, có = 1,2 và E(R)B=16%; • Kho n u t nào t t h n? • T su t l i nhu n k v ng và u t thay i : c a danh m c khi... li u biên so n dành cho l p Phân tich và u t ch ng khốn 1.6 R i ro h th ng và h s • Ngun lý c a r i ro h th ng : R i ro ……………… có th lo i b b ng cách a d ng hố mà khơng t n m t chi phí nào c , nên s ……………………… cho vi c ph i gánh ch u r i ro ……………… Do v y, ph n th ng cho r i ro ch ph thu c vào ……………… c a m t kho n ut ; • Su t sinh l i d tính c a tài s n ph thu c vào r i ro h th ng c a tài s n ó; Ch ng... ng vào tài s n B c a danh m c 0% 8% 25% 10% 50% 12% 75% 14% 100% 16% 125% 18% 150% 20% Beta 0 0.3 0.6 0,9 1,2 1,5 1,8 39 TS Hồng Cơng Gia Khánh - Khoa Kinh t - HQG Tp.HCM Trang 13 Tài li u biên so n dành cho l p Phân tich và T su t l i nhu n k v ng và u t ch ng khốn c a tài s n B L i nhu n k v ng c a danh m c E(R)p E (R ) B E(R)B=16% Rf 6,67 % B Rf=8% B =1,2 danh m c 40 T su t l i nhu n k v ng và L... n k v ng và L i nhu n k v ng c a danh m c E(R)j E(R)C E(R)D E(R)B E(R)A Rf C E ( R ) jB D Rf 6,67 % j B A A B C D j 42 TS Hồng Cơng Gia Khánh - Khoa Kinh t - HQG Tp.HCM Trang 14 Tài li u biên so n dành cho l p Phân tich và ng th tr u t ch ng khốn ng ch ng khốn (SML) L i nhu n k v ng c a danh m c E(R)j E (R ) m E(R)M Rf E (R ) m Rf m Rf M =1 j • ng th ng bi u di n m i quan h gi a …………………… và h s ………... p Phân tich và a d ng hóa ut u t ch ng khốn nh m gi m thi u r i ro • Khơng bao gi b t t c tr ng vào m t gi (Don't put all your eggs in one basket) 31 a d ng hóa ut nh m gi m thi u r i ro • S k t h p các ch ng khốn khơng có quan h t ng quan cùng chi u hồn h o s c t gi m c r i ro bi n ng l i nhu n u t ch ng khốn: X R i ro h th ng (Systematic risk) : còn g i là r i ro th tr ng (market risk) và c o l ng . son dành cho lp Phân tich và đu t chng khoán TS. Hoàng Công Gia Khánh - Khoa Kinh t - HQG Tp.HCM 1 Chuyên đ 1. GIÁ TR TIN T THEO THI GIAN 2. MC SINH LI VÀ RI RO TRONG U T CHNG. Quc gia Tp.HCM Tài liu biên son dành cho lp “Phân tích và đu t chng khoán” 2 GIÁ TR TIN T THEO THI GIAN • Ti sao đng tin có giá tr khác nhau  nhng thi đim khác nhau ? • Bn thích. 5 nm sau; •Ti sao thi gian là nhân t quan trng nh hng đn quyt đnh ca bn • Bi vì thi gian cho bn C HI hoãn tiêu dùng và tìm kim LI NHUN ! 3 1. Giá tr tng lai ca tin