Sự thay đổi của cán cân thương mại và tỷ giá hối đoái thực theo thời gian: Bằng chứng thực nghiệm tại Việt Nam và Thái Lan

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH LÊ TRUNG DŨNG SỰ THAY ĐỔI CỦA CÁN CÂN THƯƠNG MẠI VÀ TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI THỰC THEO THỜI GIAN: BẰNG CHỨNG THỰC NGHIỆM TẠI VIỆT NAM VÀ THÁI LAN Chuyên ngành: Tài ngân hàng Mã số: 60340201 LUẬN VĂN THẠC SỸ KINH TẾ NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC: PGS.TS NGUYỄN NGỌC ĐỊNH Thành Phố Hồ Chí Minh, Tháng 11 năm 2014 LỜI CAM ĐOAN Tôi xin cam đoan luận văn “sự thay đổi cán cân thương mại tỷ giá hối đoái thực theo thời gian: Bằng chứng thực nghiệm Việt Nam Thái Lan” cơng trình tơi nghiên cứu soạn thảo Thành phố Hồ Chí Minh, tháng 11 năm 2013 Lê Trung Dũng MỤC LỤC TRANG PHỤ BÌA LỜI CAM ĐOAN MỤC LỤC DANH MỤC TỪ NGỮ VIẾT TẮT TÓM TẮT CHƯƠNG GIỚI THIỆU CHƯƠNG TỔNG QUAN VỀ CÁC NGHIÊN CỨU TRƯỚC ĐÂY VỀ TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI VÀ CÁN CÂN THƯƠNG MẠI 2.1 Các nghiên cứu lý thuyết mối quan hệ tỷ giá hối đoái cán cân thương mại 2.1.1 Lý thuyết ngẫu nhiên mơ hình Mundell – Fleming (1960) 2.1.2 Lý thuyết tính biến động mức tỷ giá hối đối - mơ hình giá cứng nhắc Rudiger Dornbusch (1976) 2.1.3 Mơ hình kinh tế mở có thương mại động 10 2.2 Các nghiên cứu thực nghiệm mối quan hệ tỷ giá hối đoái cán cân thương mại 13 CHƯƠNG 3.PHƯƠNG PHÁP VÀ MƠ HÌNH NGHIÊN CỨU THỰC NGHIỆM TẠI VIỆT NAM VÀ THÁI LAN 18 3.1 Phương pháp nghiên cứu mơ hình nghiên cứu 18 3.1.1 Phương pháp nghiên cứu 18 3.1.1.1 Mơ hình tham số thay đổi theo thời gian với ràng buộc dài hạn 19 3.1.1.2 Xác định cấu trúc ràng buộc dài hạn 20 3.1.1.3 Phân tích biến động theo thời gian biến nghiên cứu 22 3.1.2 3.3 Mơ hình nghiên cứu thực nghiệm Việt Nam Thái Lan 23 Dữ liệu nghiên cứu 27 CHƯƠNG KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU 30 4.1 Thống kê mô tả 30 4.1.1 Thống kê mô tả REER cán cân thương mại Việt Nam 30 4.1.2 Thống kê mô tả REER cán cân thương mại Thái Lan 33 4.2 Kiểm định tính dừng biến 37 4.3 Mối tương quan theo thời gian cán cân thương mại tỷ giá hối đoái thực 38 4.4 Tác động cú sốc lên cán cân thương mại tỷ giá hối đoái thực theo thời gian 40 4.4.1 Tác động cú sốc cầu lên cán cân thương mại tỷ giá hối đoái thực theo thời gian 40 4.4.2 Tác động cú sốc cung lên cán cân thương mại tỷ giá hối đoái thực theo thời gian 47 4.4.3 Tác động cú sốc danh nghĩa lên cán cân thương mại tỷ giá hối đoái thực theo thời gian 52 4.5 Sự tác động theo thời gian cú sốc lên cán cân thương mại tỷ giá hối đoái thực Việt Nam Thái Lan 57 CHƯƠNG KẾT LUẬN 60 TÀI LIỆU THAM KHẢO PHỤ LỤC DANH TỪ NGỮ VIẾT TẮT BIS: Ngân hàng toán quốc tế DXY: Chỉ số US Dollar Index G7: Nhóm quốc gia phát triển bao gồm Pháp, Đức, Ý, Nhật, Hoa Kỳ, Anh Canada GDP: Tổng sản phẩm quốc nội GEX: Chi tiêu phủ IMF: Quỹ tiền tệ quốc tế INTHB-USD: số tỷ giá danh nghĩa THB/USD INVND-USD: số tỷ giá danh nghĩa VND/USD M2: Cung tiền thực Max: Giá trị lớn Min: Giá trị nhỏ NEER: Tỷ giá hiệu danh nghĩa đa phương NK: Nhập - XK: Xuất NOEM: Mô hình kinh tế mở OLS: Ước lượng theo phương pháp bình phương bé REER: Tỷ giá hiệu thực đa phương TB: Cán cân thương mại THB: Đồng Baht Thái TVP-VAR: Mơ hình tham số thay đổi theo thời gian với biến động ngẫu nhiên USD: Đồng đôla Mỹ - VND: Đồng tiền Việt Nam VAR: Mơ hình Vecto tự hồi quy TÓM TẮT Bài viết nhằm mục tiêu nghiên cứu thay đổi cán cân thương mại tỷ giá hối đoái thực theo thời gian Việt Nam Thái Lan khoảng thời gian từ quý I năm 1998 đến quý II năm 2014 tác động cú sốc kinh tế (cú sốc cung, cú sốc cầu cú sốc danh nghĩa) Chúng sử dụng ý tưởng nghiên cứu Rafiq (2013), nhận thấy biến số kinh tế có tính động có thay đổi theo thời gian suốt giai đoạn nghiên cứu Bằng cách ứng dụng mơ hình hệ số thay đổi theo thời gian với biến động ngẫu nhiên TVP-VAR (mơ hình đề xuất Primiceri (2005)), để xem xét hệ số thay đổi theo thời gian biến động ngẫu nhiên ước lượng Chúng sử dụng biến trình hồi quy: Cán cân thương mại (TB), tỷ giá hối đoái thực đa phương (REER), chi tiêu phủ (GEX), tổng sản phẩm quốc nội thực (GDP), cung tiền thực (M2) Kết hồi quy thực nghiệm Việt Nam Thái Lan cho kết sau: (I) Cán cân thương mại tỷ giá hối đối thực có thay đổi theo thời gian (II) Dưới tác động cú sốc kinh tế (cú sốc cung, cú sốc cầu cú sốc danh nghĩa) cán cân thương mại khơng có tác động đến biến động theo thời gian tỷ giá hối đoái thực, tỷ giá hối đoái thực giải thích mạnh cho biến động cán cân thương mại theo thời gian có tính bền vững 17 năm nghiên cứu có mối tương quan khác hai quốc gia Kết thực nghiệm Việt Nam cho thấy mối tương quan chiều, kết Thái Lan lại mối quan hệ ngược chiều (III) Cả ba cú sốc cung, cú sốc cầu cú sốc danh nghĩa khơng có tác động dài hạn đến biến động theo thời gian tỷ giá hối đoái cán cân thương mại mà có tác động ngắn hạn trung hạn Trong ngắn hạn cán cân thương mại Việt Nam chủ yếu chịu tác động cú sốc cầu cú sốc danh nghĩa cú sốc cung tác động khơng đáng kể Cịn tỷ giá hối đoái thực chịu tác động mạnh cú sốc danh nghĩa cú sốc cầu cú sốc cung tác động nhỏ Ở Thái Lan cán cân thương mại chịu tác động mạnh ba cú sốc, cú sốc cung gây tác động mạnh có mối tương quan thuận, cịn cú sốc danh nghĩa cú sốc cầu lại tạo mối tương quan nghịch Tỷ giá hối đoái thực Thái Lan chịu tác động mạnh từ cú sốc cung có mối tương quan chiều, cú sốc danh nghĩa tạo mối tương quan chiều có tác động nhỏ đến biến động tỷ giá hối đối, cú sốc cầu tác động nhỏ Điều cuối chúng tơi tìm thấy không cán cân thương mại tỷ giá hối đoái thực thay đổi theo thời gian mà tác động cú sốc kinh tế lên hai biến thay đổi theo thời gian chiều hướng cường độ tác động có khác quốc gia (IV) Điều cuối tìm thấy khơng cán cân thương mại tỷ giá hối đoái thực thay đổi theo thời gian mà tác động cú sốc kinh tế lên hai biến thay đổi theo thời gian chiều hướng cường độ tác động có khác quốc gia CHƯƠNG GIỚI THIỆU Cuộc khủng hoảng tài Châu Á (1997) bắt nguồn từ Thái Lan có nguồn gốc từ sai lầm sách điều hành tỷ giá Chính Phủ nước này, tạo thay đổi lớn tư điều hành nhà hoạch định sách quốc gia Các quốc gia Châu Á có Việt Nam Thái Lan bắt đầu quản lý chặt chẽ biến động đồng nội tệ so với đồng tiền khác thường xem chiến lược hỗ trợ xuất khẩu, chênh lệch cán cân thương mại quốc gia gây cân vĩ mơ tồn cầu Trong bối cảnh tham vấn đa phương họp G20 dậy lên câu hỏi việc liệu nước thặng dư lớn tài khoản vãng lai có nên đánh giá cao đồng tiền hay khơng? Phần lớn hướng tập trung vào thặng dư lớn cán cân thương mại Trung Quốc1 Bài viết này, phân tích biến động cán cân thương mại Việt Nam Thái Lan để hiểu yếu tố ảnh hưởng đến biến động thương mại hai quốc gia, điều quan trọng việc hỗ trợ cho nhà hoạch định sách để đưa sách kinh tế nước quốc tế Những phân tích gần tiến hành dựa tảng mô hình kinh tế vĩ mơ mới, với cách tiếp cận có chặt chẽ lý thuyết thường dẫn đến kết mâu thuẫn (Chinn Lee, 2006)2 Bài nghiên cứu dựa vào kết nghiên cứu tác giả việc xác định nhân tố ảnh hưởng đến tỷ giá hối đoái tài khoản vãng lai Ví dụ, Clarida Gali (1994) áp dụng chiến lược xác định dài hạn để khám phá vai trò cú sốc tiền tệ đến biến động tỷ giá hối đoái, hệ thống ba biến gồm tỷ giá hối đoái thực song phương, chênh lệnh lạm phát, sản lượng tương đối Chadha & Prasad (1997), Prasad (1999), Astley & Garratt (2000), Lee & Chinn (2006) phân tích vai trị cú sốc tạm thời cố định số dư tài khoản vãng lai xem Rafid (2013) xem Rafid (2013) kinh tế G73 Rafiq (2013) phân tích cán cân tài khoản vãng lai quốc gia có cán cân thương mại thặng dư lớn là: Trung Quốc, Hàn Quốc, Nhật Bản, Malaysia Đài Loan, việc sử dụng mơ hình tham số thay đổi theo thời gian với biến động ngẫu nhiên TVP-VAR, ông thấy diện tiềm tàng bất ổn cấu trúc dẫn đến việc phân tích cán cân thương mại tỷ giá hối đối thực mơ hình hệ số cố định mẫu phụ thuộc không phù hợp Cũng trích Grier Ye (2009) cho thấy mơ hình hệ số cố định khơng trọng đến thay đổi cấu trúc (đặc biệt giá trị trung bình) tỷ giá hối đối thực cán cân thương mại dẫn đến kết luận sai lầm Hơn nữa, họ cho thấy việc không trọng đến thay đổi phương sai có điều kiện biến động cán cân thương mại dẫn đến ước lượng OLS hệ số VAR trở nên không hiệu quả, dẫn tới phân tách phương sai phương trình phản ứng đẩy trở nên không tối ưu4 1.1a – Việt Nam xem Rafid (2013) xem Rafid (2013) 58 khủng hoảng tạo khác biệt cường độ chiều hướng tác động cú sốc giai đoạn trước sau khủng hoảng Việt Nam – 4.12a 59 Thái Lan – 4.12a Đồ thị cho thấy tác động cú sốc kinh tế lên cán cán cân thương mại tỷ giá hối đối thực có thay đổi theo thời gian Hình 4.12: Đồ thị mô tả tác động theo thời gian cú sốc 60 CHƯƠNG KẾT LUẬN Bằng việc sử dụng mơ hình tham số thay đổi theo thời gian với biến động ngẫu nhiên TVP-VAR để nghiên cứu thực nghiệm Việt Nam Thái Lan thay đổi cán cân thương mại tỷ giá hối đoái thực theo thời gian từ năm 1998 đến quý năm 2014, thấy rằng: Cả ba cú sốc cung, cú sốc cầu cú sốc danh nghĩa khơng có tác động dài hạn đến biến động theo thời gian tỷ giá hối đoái cán cân thương mại mà có tác động ngắn hạn trung hạn Trong ngắn hạn cán cân thương mại Việt Nam chủ yếu chịu tác động cú sốc cầu cú sốc danh nghĩa cú sốc cung tác động khơng đáng kể Cịn tỷ giá hối đối thực chịu tác động mạnh cú sốc danh nghĩa cú sốc cầu cú sốc cung tác động nhỏ Ở Thái Lan cán cân thương mại chịu tác động mạnh ba cú sốc giai đoạn đầu mẫu nghiên cứu cú sốc cung có tác động mạnh có mối tương quan thuận với cán cân thương mại có xu hướng giảm dần, cịn cú sốc danh nghĩa có mối tương quan nghịch với cán cân thương mại có xu hướng tăng dần, cú sốc cầu có mối tương quan nghịch có xu hướng giảm dần tác động lên cán cân thương mại Tỷ giá hối đoái thực Thái Lan chịu tác động mạnh từ cú sốc cung có mối tương quan chiều, cịn cú sốc danh nghĩa tạo mối tương quan chiều có tác động nhỏ đến biến động tỷ giá hối đoái, cú sốc cầu tác động nhỏ Dưới tác động tổng hợp cú sốc cán cân thương mại không ảnh hưởng đến biến động theo thời gian tỷ giá hối đoái thực, hệ số hồi quy mơ hình TVP-VAR biến động xoay xung quanh trục Trong khi, tỷ giá hối đối thực lại có tác động mạnh đến thay đổi cán cân thượng mại theo thời gian tạo 61 mối tương quan thuận (nghịch) hai quốc gia Đối với Việt Nam, mối tương quan cán cân thương mại tỷ giá hối đối thực theo thời gian có mối quan hệ chiều điều phù hợp với phản ứng ngắn hạn theo mơ hình giá cứng nhắc Rudiger Dornbusch (1976) Trong kết thực nghiệm Thái Lan tỷ giá hối đoái thực cán cân thương mại có mối tương quan nghịch theo thời gian Điều cuối chúng tơi tìm thấy khơng cán cân thương mại tỷ giá hối đoái thực thay đổi theo thời gian mà tác động cú sốc kinh tế lên hai biến thay đổi theo thời gian chiều hướng cường độ tác động có khác quốc gia Từ kết nghiên cứu hy vọng viết xem tài liệu tham khảo cho nhà hoạch định sách đưa sách kinh tế liên quan đến vấn đề tỷ giá cán cân thương mại Đặc biệt phủ Việt Nam Ngân Hàng Trung Ương liên tục thực phá giá tiền đồng năm trở lại đây, nhằm hỗ trợ cho chiến lược xuất điều gây áp lực tăng lạm phát giảm tỷ giá hối đoái thực thời gian qua, kết thực nghiệm cho thấy cán cân thương mại tỷ giá hoái đoái thực Việt Nam có mối quan hệ chiều, điều có nghĩa việc phá giá tiền đồng lại có hiệu ngược lại với kỳ vọng đặt TÀI LIỆU THAM KHẢO Danh mục tài liệu tiếng Việt Nguyễn Như Ý Trần Thị Bích Dung, Hồ Chí Minh: Nhà xuất kinh tế, 2013, Kinh tế vĩ mô Tái lần thứ Danh mục tài liệu tiếng Anh Astley, M., Garratt, A., 2000 Exchange rates and prices: sources of sterling real exchange rate fluctuations 1973–1994 Oxford Bulletin of Economics and Statistics 62 (4), 491–509 Benati, L., Mumtaz, H., 2007 U.S Evolving Macroeconomic Dynamics: A Structural Investigation, ECB Working Paper Series Number 746 Betts, C., Devereux, M., 1996 Exchange Rate Dynamics in a Model of Pricingto-Market University of British Columbia, Mimeo Canova, F., Gambetti, L., 2010 Do expectations matter? The great moderation revisited American Economic Journal: Macroeconomics (3), 183–205 Clarida, R., Gali, J., 1994 Sources of real exchange-rate fluctuations: how important are nominal shocks? Carnegie-Rochester Conference Series on Public Policy 41, 1–56 Chadha, B., Prasad, E., 1997 Real exchange rate fluctuation and the business cycle: evidence from Japan IMF Staff Papers 44 (3),328–354 Dornbusch, R., 1976 Expectations and exchange rate dynamics Journal of Political Economics 84, 1161–1176 Dornbusch, R., 1976 Expectations and exchange rate dynamics Journal of Political Economics 84, 1161–1176 Galati, G., Debelle, G., 2005 Current Account Adjustment and Capital Flows BIS Working Paper No 169 10 Grier, K., Ye, H., 2009 Twin sons of different mothers: the long and short of the twin deficits debate Economic Inquiry 47 (4), 625–638 11 Kim, S., Lee, J., 2008 International Macroeconomic Fluctuations: A New Open Economy Macroeconomics Interpretation Hong Kong Institute of Monetary Research, Working Paper No 23/2008 12 Koop and Korobilis., 2010 Bayesian Multivariate Time Series Methods for Empirical Macroeconomics Rimini Centre for Economic Analysis 13 Lee, J., Chinn, M.D., 2006 Current account and real exchange rate dynamics in the G7 countries Journal of International Money and Finance 25, 257–274 14 Monacelli, T Bocconi, U., 2007 Fiscal Policy, the Trade Balance, and the Real Exchange Rate: Implications for International Risk Sharing Paper presented at the 8th Jacques Polak Annual Research Conference Hosted by the International Monetary Fund Washington, DC─November 15-16, 2007 1: - 3, 3: 5-8 15 Obstfeld, M., 1985 Floating exchange rates: experience and prospects Brookings Papers on Economic Activity 2, 369–450 16 Plessis, Smit, and Sturzenegger., 2008 Identifying Aggregate Supply and Demand Shocks in South Africa CID Working Paper No 164 1,2: 1-8 17 Prasad, E.S., 1999 International trade and the business cycle Economic Journal 109, 588–606 18 Primiceri, G.E., 2005 Time varying structural vector autoregressions and monetary policy Review of Economic Studies 72, 821–852 19 Rafid, S., 2013 Sources of time-varying trade balance and real exchange rate dynamics in East Asia Journal of The Japanese and International Economies 20 Stockman, A., 1987 The Equilibrium Approach to Exchange Rates Federal Reserve Bank of Richmond Economic Review, March/April 21 Tervala, J., 2006 Productive Government Spending and theInternational Transmission of Fiscal Policy Helsinki Center of Economic Research 1:1-3, 3:10-14 PHỤ LỤC Phụ lục 1a: Dữ liệu gốc nghiên cứu Việt Nam M2 ((Nghìn tỷ đồng) GEX (Nghìn tỷ đồng ) GDP (Nghìn tỷ đồng) TB (USD) Q1 1998 72,552 17,764 49,688 -437,000,000 Q2 1998 76,155 18,067 66,038 -912,000,000 Q3 1998 82,435 18,506 59,411 -399,000,000 Q4 1998 87,395 19,082 69,747 -418,000,000 Q1 1999 92,641 19,998 50,992 -237,000,000 Q2 1999 99,086 20,765 70,240 -16,000,000 Q3 1999 107,305 21,588 61,964 192,000,000 Q4 1999 145,470 22,466 73,076 -23,000,000 Q1 2000 160,759 23,436 54,453 -247,000,000 Q2 2000 168,407 24,410 73,610 -436,000,000 Q3 2000 179,577 25,425 66,811 34,000,000 Q4 2000 196,994 26,480 78,792 -542,000,000 Q1 2001 216,185 27,888 58,368 4,000,000 Q2 2001 226,933 28,899 78,637 -233,000,000 Q3 2001 235,255 29,827 71,589 137,000,000 Q4 2001 250,846 30,670 83,941 -1,044,000,000 Q1 2002 256,018 29,218 62,213 -549,000,000 Q2 2002 263,877 18,725 84,173 -852,000,000 Q3 2002 269,684 44,467 76,681 -493,000,000 Q4 2002 284,144 55,798 90,180 -1,136,000,000 Q1 2003 300,781 32,286 66,441 -828,000,000 Q2 2003 324,527 30,414 89,610 -1,542,000,000 Q3 2003 341,303 46,500 82,902 -1,097,000,000 Q4 2003 378,060 88,373 97,289 -1,585,000,000 Q1 2004 404,093 37,100 71,080 -821,000,000 Q2 2004 420,263 44,900 95,954 -1,410,000,000 Q3 2004 445,393 51,384 89,537 -1,169,000,000 Q4 2004 495,447 115,230 105,864 -2,086,000,000 Q1 2005 517,024 51,800 76,371 -1,194,000,000 Q2 2005 544,601 60,246 103,670 -2,064,000,000 Q3 2005 577,793 58,489 97,829 -381,000,000 Q4 2005 648,574 142,944 115,161 -1,043,000,000 Q1 2006 699,988 65,120 81,984 78,500,000 Q2 2006 727,165 69,100 111,361 -1,955,600,000 Q3 2006 753,012 77,965 106,416 -1,469,400,000 Q4 2006 841,011 173,481 125,612 -1,457,900,000 Q1 2007 949,181 76,615 88,263 -1,712,000,000 Q2 2007 1,029,562 87,095 120,257 -2,882,000,000 Q3 2007 1,110,983 86,140 115,706 -3,218,000,000 Q4 2007 1,253,997 219,756 137,217 -4,572,000,000 Q1 2008 1,300,249 91,830 94,901 -8,296,959,873 Q2 2008 1,295,492 114,970 127,257 -6,015,137,173 Q3 2008 1,347,514 122,726 123,195 -1,551,371,173 Q4 2008 1,513,544 261,188 144,480 -2,165,231,172 Q1 2009 1,645,309 100,561 97,865 1,431,395,768 Q2 2009 1,775,952 120,319 132,888 -3,843,543,833 Q3 2009 1,842,315 128,812 129,581 -4,788,555,059 Q4 2009 1,910,587 365,524 156,232 -5,651,832,370 Q1 2010 1,982,389 128,480 103,672 -3,429,050,282 Q2 2010 2,166,591 144,600 141,243 -2,773,124,930 Q3 2010 2,325,022 161,845 139,172 -2,248,000,000 Q4 2010 2,478,310 415,949 167,522 -3,671,000,000 Q1 2011 2,495,422 166,995 109,313 -3,398,000,000 Q2 2011 2,544,739 188,605 149,305 -3,313,000,000 Q3 2011 2,673,757 187,750 147,690 -795,000,000 Q4 2011 2,774,281 490,894 177,765 -2,017,000,000 Q1 2012 2,827,346 198,960 113,835 317,000,000 Q2 2012 2,987,087 214,935 156,280 -674,000,000 Q3 2012 3,149,681 229,315 155,713 530,000,000 Q4 2012 3,455,221 262,580 188,056 184,033,000 Q1 2013 3,670,338 204,785 236,945 278,489,060 Q2 2013 3,798,455 213,841 303,250 -1,211,163,098 Q3 2013 3,911,271 225,964 317,417 945,156,201 Q4 2013 4,194,620 341,610 396,803 1,205,000,000 Q1 2014 4,347,138 232,160 248,400 594,000,000 Q2 2014 4,357,501 217,240 319,778 242,000,000 Phụ lục 1b: Dữ liệu xử lý đưa vào mơ hình Việt Nam (được tính thay đổi kỳ t +1 so với kỳ t) T Q2 1998 Q3 1998 Q4 1998 Q1 1999 Q2 1999 Q3 1999 Q4 1999 Q1 2000 Q2 2000 Q3 2000 Q4 2000 Q1 2001 Q2 2001 Q3 2001 Q4 2001 Q1 2002 Q2 2002 Q3 2002 Q4 2002 Q1 2003 Q2 2003 Q3 2003 Q4 2003 M2 GEX GDP TB REER 0.049659 0.017072 0.329054 0.570257 -0.02294 0.08246 0.024333 -0.10036 -0.5137 -0.00216 0.060169 0.031124 0.173981 -0.10764 0.051848 0.060028 0.04796 -0.2689 -0.22448 -0.01862 0.069575 0.038386 0.377471 -0.95099 0.006416 0.082948 0.039628 -0.11782 -14.6027 0.032644 0.355664 0.040676 0.17933 -1.10158 0.041648 0.1051 0.043168 -0.25484 13.41193 0.01047 0.047573 0.04156 0.351808 0.305794 0.000286 0.06633 0.041581 -0.09237 -1.08592 0.01161 0.096992 0.041495 0.179327 -14.5172 -0.00967 0.097419 0.053172 -0.25921 -1.00996 -0.00863 0.049713 0.036252 0.347262 -44.2358 0.016256 0.036672 0.032112 -0.08963 -1.64587 0.023098 0.066272 0.028263 0.17254 -7.49908 -0.03316 0.020621 -0.04734 -0.25885 -0.29048 -0.00634 0.030695 -0.35914 0.352981 0.147032 0.014261 0.022006 1.374819 -0.08901 -0.36483 0.007777 0.05362 0.254806 0.176041 0.959336 -0.00764 0.05855 -0.42138 -0.26324 -0.0107 0.016318 0.078947 -0.05798 0.348715 0.380809 -0.00159 0.051693 0.528901 -0.07486 -0.23102 0.015274 0.107696 0.900495 0.173542 0.231187 0.020811 Q1 2004 Q2 2004 Q3 2004 Q4 2004 Q1 2005 Q2 2005 Q3 2005 Q4 2005 Q1 2006 Q2 2006 Q3 2006 Q4 2006 Q1 2007 Q2 2007 Q3 2007 Q4 2007 Q1 2008 Q2 2008 Q3 2008 Q4 2008 Q1 2009 Q2 2009 Q3 2009 Q4 2009 Q1 2010 Q2 2010 Q3 2010 Q4 2010 Q1 2011 Q2 2011 Q3 2011 Q4 2011 Q1 2012 Q2 2012 Q3 2012 Q4 2012 Q1 2013 Q2 2013 0.06886 0.040015 0.059797 0.112382 0.04355 0.053337 0.060949 0.122501 0.079274 0.038825 0.035544 0.116862 0.128619 0.084684 0.079084 0.128727 0.036883 -0.00366 0.040156 0.123212 0.087057 0.079404 0.037368 0.037057 0.037581 0.092919 0.073124 0.06593 0.006905 0.019763 0.0507 0.037597 0.019127 0.056498 0.054432 0.097007 0.062258 0.034906 -0.58019 0.210243 0.14441 1.242527 -0.55046 0.16305 -0.02916 1.443947 -0.54444 0.061118 0.128292 1.225114 -0.55837 0.136788 -0.01097 1.551149 -0.58213 0.251987 0.067461 1.128221 -0.61499 0.196478 0.070587 1.837655 -0.6485 0.125467 0.11926 1.570045 -0.59852 0.129405 -0.00453 1.614615 -0.5947 0.080293 0.066904 0.145062 -0.2201 0.044222 -0.26939 0.349944 -0.06688 0.182349 -0.27859 0.357452 -0.05634 0.177166 -0.28809 0.358326 -0.04441 0.180386 -0.29734 0.362485 -0.03784 0.185911 -0.30839 0.340945 -0.03192 0.172775 -0.32264 0.357871 -0.02489 0.205671 -0.33642 0.362403 -0.01466 0.203705 -0.34747 0.365849 -0.01082 0.203636 -0.35963 0.372864 -0.00363 0.207709 0.259971 0.279833 -0.29103 0.272214 -0.1115 0.509225 -0.20657 0.273447 -0.80439 1.325528 -1.10572 -19.3403 -0.2137 -0.15945 0.6712 0.235545 0.160504 0.198031 1.623916 -0.45935 -0.73358 0.190074 -1.97597 -2.97749 0.277665 -0.02106 -0.08569 -0.40641 -0.1773 0.356651 0.418532 -0.28617 -0.75741 1.107869 -1.24543 -2.54872 -1.78921 -0.71249 0.201025 -4.39814 -0.00079 -0.03634 -0.02113 0.019426 -0.00812 -0.02461 -0.01992 -0.02552 0.002965 0.014158 -0.01151 -0.00387 -0.00997 0.005266 -0.00516 -0.01059 -0.0209 -0.04051 -0.06187 -0.0265 -0.00066 0.037777 0.00491 0.029369 0.01503 -0.00256 0.025856 -0.00818 0.015463 -0.0304 -0.03042 -0.02569 -0.02421 -0.01315 -0.01764 -0.01119 -0.04371 -0.01316 Q3 2013 Q4 2013 Q1 2014 Q2 2014 0.029701 0.072444 0.03636 0.002384 0.056692 0.511789 -0.32039 -0.06427 0.046716 0.250099 -0.37399 0.287347 -1.74554 0.019856 -0.21255 -0.68353 -0.01041 -0.0049 -0.02151 0.021948 Phụ lục 2a: Dữ liệu gốc nghiên cứu Thái Lan Q1 1998 Q2 1998 Q3 1998 Q4 1998 Q1 1999 Q2 1999 Q3 1999 Q4 1999 Q1 2000 Q2 2000 Q3 2000 Q4 2000 Q1 2001 Q2 2001 Q3 2001 Q4 2001 Q1 2002 Q2 2002 Q3 2002 Q4 2002 Q1 2003 Q2 2003 Q3 2003 Q4 2003 Q1 2004 Q2 2004 Q3 2004 M2 ( Tỷ THB) 4,783.54 4,890.08 5,074.38 5,177.64 5,187.60 5,195.20 5,244.41 5,374.34 5,361.39 5,358.60 5,488.16 5,638.11 GEX (Tỷ THB ) 61,663.00 59,912.00 69,083.00 69,626.00 62,835.00 70,087.00 65,822.00 73,488.00 69,672.00 67,350.00 68,914.00 72,018.00 GDP (Tỷ THB) 719.31 662.42 658.90 709.07 717.79 685.25 714.34 754.61 764.34 727.23 731.69 785.14 TB (Tỷ THB) 131.17 98.04 128.34 116.70 58.19 75.35 95.61 78.64 101.71 40.53 75.47 61.97 REER 76.76 90.84 91.33 94.09 94.06 94.36 90.43 87.48 91.54 90.02 86.24 82.86 5,713.29 5,718.49 5,813.37 5,945.71 6,062.11 6,116.25 5,995.02 6,170.73 6,731.59 6,750.52 6,841.48 7,026.20 7,199.45 7,206.09 7,347.31 71,587.00 72,907.00 71,612.00 68,290.00 78,409.00 69,966.00 70,831.00 68,253.00 70,514.00 73,459.00 74,427.00 75,128.00 76,144.00 77,840.00 75,295.00 777.52 743.14 746.88 806.06 812.46 780.04 789.85 854.70 868.51 831.72 842.42 925.52 926.70 886.44 895.13 -5.79 43.29 37.64 57.22 29.90 34.71 30.94 53.54 53.06 66.67 34.72 32.40 12.32 -6.94 8.43 84.29 82.85 83.06 84.22 87.21 87.10 85.95 83.95 83.29 83.30 85.04 85.37 85.39 84.81 82.90 Q4 2004 Q1 2005 Q2 2005 Q3 2005 Q4 2005 Q1 2006 Q2 2006 Q3 2006 Q4 2006 Q1 2007 Q2 2007 Q3 2007 Q4 2007 Q1 2008 Q2 2008 Q3 2008 Q4 2008 Q1 2009 Q2 2009 Q3 2009 Q4 2009 Q1 2010 7,395.75 7,500.50 7,457.17 7,639.13 7,809.10 8,083.46 8,115.16 8,258.94 8,338.06 8,566.56 8,501.51 8,580.58 8,548.23 8,863.47 8,596.05 8,743.67 9,291.23 9,495.48 9,379.44 10,080.57 10,763.13 11,418.27 82,248.00 83,627.00 84,896.00 87,613.00 87,510.00 87,881.00 89,228.00 89,816.00 84,615.00 95,028.00 97,959.00 99,077.00 93,991.00 96,319.00 96,753.00 100,266.00 106,127.00 102,364.00 104,875.00 108,728.00 113,100.00 114,204.00 979.92 959.98 928.36 944.17 1,025.51 1,018.62 975.69 989.09 1,071.10 1,065.59 1,020.77 1,043.87 1,128.80 1,132.89 1,073.96 1,075.76 1,082.22 1,053.07 1,018.65 1,045.62 1,145.81 1,179.64 59.85 -117.91 -199.80 22.51 -20.13 -25.42 -71.34 52.66 118.93 113.57 36.50 109.23 172.63 -25.96 13.91 -34.98 -64.08 232.65 126.82 149.66 83.49 39.77 82.30 85.04 84.20 84.61 86.55 88.96 91.75 92.82 95.10 96.34 98.69 98.60 96.40 98.31 100.00 95.91 94.80 94.12 95.27 94.94 94.38 96.83 Q2 2010 Q3 2010 Q4 2010 Q1 2011 Q2 2011 Q3 2011 Q4 2011 Q1 2012 Q2 2012 Q3 2012 Q4 2012 Q1 2013 12,221.74 13,436.21 14,908.55 16,874.09 19,613.47 22,771.16 26,219.21 29,649.58 32,966.57 37,165.69 41,023.80 44,932.52 114,111.00 112,212.00 116,217.00 116,540.00 115,363.00 117,283.00 111,050.00 116,129.00 123,485.00 127,455.00 126,086.00 121,173.00 1,112.76 1,114.34 1,189.37 1,217.02 1,143.13 1,155.75 1,083.75 1,221.62 1,193.90 1,191.58 1,291.09 1,287.28 112.86 68.96 98.12 61.94 -12.28 32.04 -158.80 -180.99 -181.61 -140.30 -181.62 -262.90 100.30 100.63 102.23 99.42 99.50 99.19 98.23 98.23 99.26 99.71 101.07 106.49 Q2 2013 Q3 2013 49,529.85 53,041.09 132,866.00 134,610.00 1,229.01 1,224.26 -267.02 -80.95 108.49 103.78 Q4 2013 Q1 2014 Q2 2014 56,924.89 60,573.06 63,251.21 129,237.00 128,128.00 133,983.00 1,299.24 1,281.36 1,233.33 -103.53 2.57 -36.00 102.36 100.86 101.02 Phục lục 2b: Dữ liệu xử lý đưa vào mơ hình Thái Lan (được tính thay đổi kỳ t +1 so với kỳ t) T Q2 1998 Q3 1998 Q4 1998 Q1 1999 Q2 1999 Q3 1999 Q4 1999 Q1 2000 Q2 2000 Q3 2000 Q4 2000 Q1 2001 Q2 2001 Q3 2001 Q4 2001 Q1 2002 Q2 2002 Q3 2002 Q4 2002 Q1 2003 Q2 2003 Q3 2003 Q4 2003 Q1 2004 Q2 2004 Q3 2004 Q4 2004 Q1 2005 M2 0.022273 0.037689 0.020349 0.001924 0.001465 0.009473 0.024775 -0.00241 -0.00052 0.024177 0.027324 0.013334 0.00091 0.016591 0.022766 0.019577 0.00893 -0.01982 0.029309 0.090891 0.002813 0.013474 0.027 0.024658 0.000923 0.019597 0.006593 0.014163 GEX -0.0284 0.153075 0.00786 -0.09754 0.115413 -0.06085 0.116466 -0.05193 -0.03333 0.023222 0.045042 -0.00598 0.018439 -0.01776 -0.04639 0.148177 -0.10768 0.012363 -0.0364 0.033127 0.041765 0.013177 0.009419 0.013524 0.022274 -0.0327 0.092343 0.016766 GDP -0.07909 -0.00531 0.076136 0.012304 -0.04534 0.042459 0.056368 0.012898 -0.04855 0.006133 0.073057 -0.00971 -0.04422 0.005041 0.079225 0.007942 -0.0399 0.012574 0.082114 0.016158 -0.04237 0.012866 0.098653 0.001267 -0.04344 0.009811 0.094721 -0.02036 TB -0.18834 0.316053 -0.15502 -0.50743 0.35633 0.217267 -0.22145 0.277018 -0.58123 0.850828 -0.23472 -1.09431 -8.82504 -0.13495 0.408699 -0.48153 0.209191 -0.11971 0.599067 -0.02471 0.312081 -0.4859 -0.15057 -0.62038 -1.58875 -2.2031 5.488123 -3.01114 REER 0.183377 0.005431 0.030219 -0.00039 0.00319 -0.04158 -0.03269 0.046412 -0.01653 -0.04203 -0.03919 0.017258 -0.01708 0.002535 0.013966 0.035502 -0.00126 -0.01316 -0.02335 -0.00786 0.00016 0.020928 0.003841 0.000234 -0.00675 -0.0226 -0.0072 0.033293 Q2 2005 Q3 2005 Q4 2005 Q1 2006 Q2 2006 Q3 2006 Q4 2006 Q1 2007 Q2 2007 Q3 2007 Q4 2007 Q1 2008 Q2 2008 Q3 2008 Q4 2008 Q1 2009 Q2 2009 Q3 2009 Q4 2009 Q1 2010 Q2 2010 Q3 2010 Q4 2010 Q1 2011 Q2 2011 Q3 2011 Q4 2011 Q1 2012 Q2 2012 Q3 2012 Q4 2012 Q1 2013 Q2 2013 Q3 2013 Q4 2013 Q1 2014 Q2 2014 -0.00578 0.024401 0.022251 0.035133 0.003921 0.017717 0.00958 0.027405 -0.00759 0.009301 -0.00377 0.036878 -0.03017 0.017173 0.062624 0.021983 -0.01222 0.074752 0.067711 0.060868 0.070368 0.09937 0.10958 0.13184 0.162342 0.160996 0.151422 0.130834 0.111873 0.127375 0.103808 0.09528 0.102316 0.070891 0.073222 0.064088 0.044213 0.015175 0.032004 -0.00118 0.00424 0.015328 0.00659 -0.05791 0.123063 0.030844 0.011413 -0.05133 0.024768 0.004506 0.036309 0.058455 -0.03546 0.02453 0.036739 0.04021 0.009761 -0.00081 -0.01664 0.035691 0.002779 -0.0101 0.016643 -0.05314 0.045736 0.063343 0.03215 -0.01074 -0.03897 0.096498 0.013126 -0.03992 -0.00858 0.045696 -0.03293 0.017032 0.086146 -0.00672 -0.04215 0.013733 0.08292 -0.00515 -0.04206 0.022625 0.081359 0.003626 -0.05201 0.00167 0.006012 -0.02694 -0.03268 0.026474 0.095825 0.02952 -0.05669 0.001418 0.06733 0.02325 -0.06072 0.011038 -0.0623 0.127219 -0.02269 -0.00195 0.083514 -0.00295 -0.04527 -0.00387 0.061248 -0.01376 -0.03748 0.752188 -1.11078 -1.8232 0.271619 1.929806 -1.72808 1.085552 -0.04011 -0.66448 1.926347 0.461474 -1.14982 -1.56512 -3.5116 0.820648 -4.73138 -0.43649 0.149695 -0.49094 -0.53728 2.00834 -0.38986 0.333033 -0.3831 -1.2111 -3.58037 -6.28592 0.01108 0.02675 -0.22598 0.194728 0.451864 0.063797 -0.69567 0.205147 -1.02515 -15.5643 -0.00984 0.00483 0.022968 0.027844 0.031324 0.011698 0.024491 0.013074 0.024427 -0.00098 -0.02225 0.019743 0.017225 -0.0409 -0.01161 -0.00717 0.012219 -0.00346 -0.00586 0.025994 0.0358 0.003323 0.015866 -0.02749 0.000771 -0.00312 -0.00961 -6.8E-05 0.010486 0.004534 0.013673 0.053593 0.018844 -0.04347 -0.01365 -0.01462 0.001553