Tác động của tỷ giá hối đoái thực lên cán cân thương mại tại Việt Nam

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP.HCM LÊ KHUÊ PHƯỚC TÁC ĐỘNG CỦA TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI THỰC LÊN CÁN CÂN THƯƠNG MẠI TẠI VIỆT NAM Chuyên ngành : Tài – Ngân hàng Mã số : 60340201 LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ Người hướng dẫn khoa học: PGS.TS TRẦN HỒNG NGÂN TP.HỒ CHÍ MINH – NĂM 2014 MỤC LỤC TRANG PHỤ BÌA LỜI CAM ĐOAN MỤC LỤC DANH MỤC TỪ VIẾT TẮT DANH SÁCH CÁC BẢNG BIỂU, HÌNH LỜI MỞ ĐẦU CHƯƠNG : TỔNG QUAN VỀ SỰ TÁC ĐỘNG CỦA TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI THỰC LÊN CÁN CÂN THƯƠNG MẠI TRONG NỀN KINH TẾ 1.1 Tỷ giá hối đoái thực: 1.1.1 Khái niệm tỷ giá hối đoái: 1.1.2 Tỷ giá hối đoái danh nghĩa: 1.1.3 Tỷ giá hối đoái thực: 1.1.4 Cơ chế tỷ giá: 10 1.2 Cán cân thương mại: 14 1.2.1 Khái niệm: 14 1.2.2 Các nhân tố ảnh hưởng đến cán cân thương mại: 16 1.3 Tác động tỷ giá hối đoái thực lên cán cân thương mại: 18 1.3.1 Hiệu ứng phá giá lên cán cân thương mại: 18 1.3.2 Hệ số co giãn xuất nhập điều kiện Marshall-Lerner: 20 1.4 Tổng quan nghiên cứu thực nghiệm: 22 CHƯƠNG 2: TÁC ĐỘNG CỦA TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI THỰC LÊN CÁN CÂN THƯƠNG MẠI TẠI VIỆT NAM 26 2.1 Thực trạng cán cân thương mại Việt Nam : 26 2.2 Tỷ giá hối đoái thực Việt Nam: 30 2.3 Mối quan hệ tỷ giá hối đoái thực cán cân thương mại Việt Nam 31 2.3.1 Biến phương trình nghiên cứu 31 2.3.2 Phương pháp thu thập liệu: 32 2.3.3 Phương pháp nghiên cứu: 36 2.3.4 Kết nghiên cứu thực nghiệm 42 CHƯƠNG : GIẢI PHÁP 53 3.1 Giải pháp nhằm cải thiện cán cân thương mại 53 3.2 Các giải pháp hỗ trợ 54 3.3 Các hạn chế hướng nghiên cứu 58 PHẦN KẾT LUẬN 61 LỜI CAM ĐOAN Tôi xin cam đoan luận văn thạc sĩ “Tác động tỷ giá hối đoái thực lên cán cân thương mại Việt Nam” kết trình học tập, nghiên cứu khoa học độc lập nghiêm túc cá nhân Các số liệu nêu luận văn trích nguồn rõ ràng thu thập từ thực tế có độ tin cậy định xử lý trung thực, khách quan Kết nghiên cứu luận văn trung thực chưa công bố cơng trình nghiên cứu khác TP Hồ Chí Minh, ngày 30 tháng 10 năm 2014 Tác giả luận văn DANH MỤC TỪ VIẾT TẮT ASEAN Association of South East Asian Nations Hiệp hội quốc gia Đông Nam Á CNY Đồng Nhân dân tệ CPI Consumer Price Index Chỉ số giá tiêu dùng FTA Free Trade Area Khu vực thương mại tự EUR Đồng Euro FDI Foreign Direct Investment Đầu tư trực tiếp nước GDP Gross Domestic Product Tổng sản phẩm quốc nội GNP Gross National Product Tổng sản phẩm quốc dân IFS International Monetary Fund's International Financial Statistics Cơ quan Thống kê Tài Quốc tế Quỹ Tiền tệ Quốc tế IMF International Monetary Fund Quỹ tiền tệ quốc tế JPY Đồng Yen Nhật NEER Nominal Efective Exchange rate Tỷ giá danh nghĩa đa phương NHTW Ngân hàng trung ương OECD Organization For Economic Cooperation and Development Tổ chức hợp tác phát triển kinh tế OLS Ordinary least square Phương pháp hồi quy bình phương bé REER Real Efective Exchange rate Tỷ giá thực đa phương RER Real Exchange rate Tỷ giá thực song phương SGD Đô la Singapore USD Đơla Mỹ VECM Vector Error Correction Model Mơ hình véc tơ hiệu chỉnh sai số VND Đồng Việt Nam DANH SÁCH CÁC BẢNG BIỂU, HÌNH Hình 1.1: Can thiệp NHTW nhằm kéo giảm tỷ giá cầu ngoại tệ tăng 11 Hình 2.1: Cán cân thương mại Việt Nam giai đoạn 1999 – Quý II.2014 26 Hình 2.2: Tỷ giá hối đối thực Việt Nam giai đoạn từ Quý I.1999 đến Quý II.2014 30 Hình 2.3: Kết kiểm định độ trễ tối ưu 44 Hình 2.4: Các trường hợp xuất đồng liên kết chuỗi liệu nghiên cứu 45 Hình 2.5: Kết phân tích đồng liên kết Johansen TB REER 46 Hình 2.6: Kết mơ hình VECM 47 Hình 2.7: Kết kiểm định phần dư mơ hình 47 Hình 2.8: Kết kiểm định tính ổn định mơ hình 48 Bảng 2.1: Kết kiểm định tính dừng phương pháp ADF 42 LỜI MỞ ĐẦU Đặt vấn đề nghiên cứu: Việt Nam trình hội nhập ngày sâu rộng với kinh tế giới Trong dòng chảy hội nhập đó, thương mại lĩnh vực đạt bước phát triển vượt bậc năm vừa qua Từ đó, việc nghiên cứu cán cân thương mại yếu tố tác động đến cán cân thương mại nhà nghiên cứu đặc biệt quan tâm Giữa yếu tố tác động lên cán cân thương mại lạm phát, thu nhập quốc dân, tỷ giá hối đối thực tỷ giá hối đoái thực coi yếu tố vô quan trọng ảnh hưởng nhanh mạnh đến hoạt động xuất nhập quốc gia Trong giai đoạn từ năm 1999 đến kinh tế Việt Nam có nhiều thay đổi đáng kể tỷ giá hối đối thực cán cân thương mại có nhiều biến động Tuy nhiên, chưa có quan Việt Nam cơng bố tỷ giá hối đối thực, biến động tỷ giá tác động đến cán cân thương mại hồn tồn đo lường tỷ giá danh nghĩa Do đó, việc tính tốn tỷ giá thực đánh giá tác động tỷ giá hối đoái thực lên cán cân thương mại Việt Nam cần thiết Từ đưa số gợi ý để có sách tỷ giá phù hợp với thực tế nhằm đảm bảo mục tiêu chung Chính vậy, tác giả lựa chọn đề tài “Tác động tỷ giá hối đoái thực lên cán cân thương mại Việt Nam” làm đề tài nghiên cứu cho luận văn Thạc sĩ Câu hỏi nghiên cứu: Từ vấn đề nghiên cứu nêu đặt câu hỏi: - Thứ nhất, có hay khơng tác động tỷ giá hối đối thực lên cán cân thương mại Việt Nam - Thứ hai, có tác động tỷ giá hối đoái thực lên cán cân thương mại Việt Nam ngắn hạn hay dài hạn Mục tiêu nghiên cứu: Mục tiêu tổng quát: Xem xét ảnh hưởng tác động tỷ giá hối đoái thực lên cán cân thương mại Việt Nam Mục tiêu cụ thể: Xác định có hay khơng tác động dài hạn tỷ giá hối đoái thực lên cán cân thương mại Phạm vi nghiên cứu: Nghiên cứu tác động tỷ giá hối đoái thực lên cán cân thương mại Việt Nam giai đoạn từ năm 1999 đến Quý II năm 2014 Kết cấu nội dung nghiên cứu: Nội dung đề tài gồm phần sau: LỜI MỞ ĐẦU Chương 1: Tổng quan tác động tỷ giá hối đoái thực lên cán cân thương mại kinh tế Chương 2: Tác động tỷ giá hối đoái thực lên cán cân thương mại Việt Nam Chương 3: Giải pháp PHẦN KẾT LUẬN CHƯƠNG : TỔNG QUAN VỀ SỰ TÁC ĐỘNG CỦA TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI THỰC LÊN CÁN CÂN THƯƠNG MẠI TRONG NỀN KINH TẾ 1.1 Tỷ giá hối đoái thực: 1.1.1 Khái niệm tỷ giá hối đoái: Tỷ giá hối đoái hai nước mức giá đồng tiền nước biểu qua đồng tiền nước khác Tỷ giá hối đoái tương quan sức mua đồng nội tệ đồng ngoại tệ Tỷ giá hối đối mặt phản ánh sức mua đồng nội tệ, mặt khác thể quan hệ cung cầu ngoại hối 1.1.2 Tỷ giá hối đoái danh nghĩa: Tỷ giá danh nghĩa tỷ giá sử dụng ngày giao dịch thị trường ngoại hối, giá đồng tiền biểu thị thông qua đồng tiền khác mà chưa đề cập đến tương quan sức mua hàng hóa dịch vụ chúng Tỷ giá hối đoái danh nghĩa song phương: Tỷ giá hối đoái danh nghĩa song phương giá đồng tiền so với đồng tiền khác mà chưa đề cập đến chênh lệch lạm phát hai nước Tỷ giá danh nghĩa đa phương (NEER - Nominal Efective Exchange rate) NEER tỷ giá, số tính cách chọn số loại ngoại tệ đặc trưng (rổ tiền tệ) tính tỷ giá trung bình tỷ giá danh nghĩa đồng tiền có tham gia vào rổ tiền tệ với tỷ trọng tỷ giá tương ứng Tỷ trọng tỷ giá song phương lấy tỷ trọng thương mại nước có đồng nội tệ đem tính NEER so với nước có đồng tiền rổ chọn Phụ lục 1: Bảng tính tỷ giá thực đa phương theo quý – kỳ gốc: Quý I – 1999 (tiếp theo) Xuất Singapore Nhật Bản Mỹ Trung Quốc Pháp Đức TỔNG XK Nhập Singapore Nhật Bản Mỹ Trung Quốc Pháp Đức TỔNG NK Tỷ giá danh nghĩa 2009 Q1 483.10 1,491.29 2,588.74 976.98 237.62 506.23 6,283.96 2009 Q1 827.17 1,328.89 592.08 2,845.01 133.57 261.89 5,988.61 2009 Q1 2009 Q2 539.06 1,366.52 2,694.30 1,218.79 187.09 381.42 6,387.18 2009 Q2 1,049.53 1,682.01 748.28 3,661.37 226.01 285.91 7,653.11 2009 Q2 2009 Q3 560.48 1,609.48 3,081.79 1,245.77 195.60 541.02 7,234.14 2009 Q3 1,151.39 2,083.23 805.03 4,580.49 222.45 359.39 9,201.98 2009 Q3 2009 Q4 493.61 1,824.52 2,990.94 1,467.50 188.24 456.74 7,421.55 2009 Q4 1,220.28 2,373.96 864.00 5,354.08 282.37 580.12 10,674.81 2009 Q4 2010 Q1 440.65 1,754.44 3,021.81 1,214.84 246.87 734.91 7,413.52 2010 Q1 942.78 2,045.19 914.65 4,640.59 149.40 469.89 9,162.50 2010 Q1 2010 Q2 333.43 1,733.46 3,368.55 1,467.78 225.97 572.62 7,701.81 2010 Q2 1,102.50 2,133.81 992.75 6,217.96 155.88 608.83 11,211.73 2010 Q2 2010 Q3 371.99 1,952.69 4,125.55 1,869.91 279.34 808.48 9,407.96 2010 Q3 1,113.46 2,325.54 977.46 6,326.99 290.55 384.15 11,418.15 2010 Q3 2010 Q4 975.23 2,287.10 3,722.19 2,756.26 342.93 256.69 10,340.40 2010 Q4 942.36 2,511.55 882.04 2,833.26 373.18 279.53 7,821.92 2010 Q4 2011 Q1 456.28 2,019.41 3,451.65 2,155.01 322.68 714.14 9,119.17 2011 Q1 1,576.79 2,286.08 1,044.43 5,013.81 208.64 372.98 10,502.73 2011 Q1 2011 Q2 707.01 2,405.93 4,233.80 2,433.16 396.89 787.48 10,964.27 2011 Q2 1,713.65 2,427.00 1,095.74 6,097.20 321.87 588.45 12,243.91 2011 Q2 Singapore Nhật Bản Mỹ Trung Quốc Pháp Đức 11,158 181 16,954 2,480 22,562 22,562 11,693 174 16,953 2,481 23,961 23,961 12,015 182 16,991 2,488 24,880 24,880 12,784 200 17,941 2,627 25,846 25,846 13,219 205 18,544 2,717 24,995 24,995 13,233 201 18,544 2,731 22,755 22,755 14,370 221 18,932 2,825 25,838 25,838 14,704 229 18,932 2,859 25,293 25,293 15,814 252 20,703 3,043 27,972 27,972 16,774 253 20,618 3,186 29,683 29,683 CPI 2009 Q1 2009 Q2 2009 Q3 2009 Q4 2010 Q1 2010 Q2 2010 Q3 2010 Q4 2011 Q1 2011 Q2 Singapore Nhật Bản Mỹ Trung Quốc Pháp Đức Việt Nam 99.45 98.76 99.50 99.85 99.58 99.93 101.27 95.29 99.00 100.00 101.06 99.63 100.55 100.20 100.65 87.99 100.91 99.70 100.68 99.67 99.95 100.20 100.77 86.60 100.30 99.50 100.20 100.17 100.28 100.07 101.85 86.01 100.70 99.93 100.40 100.55 100.53 100.34 104.08 92.06 101.19 100.13 100.48 100.73 100.84 100.50 101.54 92.09 101.10 99.43 100.09 100.87 99.88 100.20 100.89 93.35 100.94 100.20 100.29 101.18 100.39 100.33 103.96 94.24 101.82 99.70 101.26 101.27 100.69 100.83 105.91 96.09 100.74 100.23 101.74 101.43 101.11 100.63 107.46 96.35 REER Phụ lục 1: Bảng tính tỷ giá thực đa phương theo quý – kỳ gốc: Quý I – 1999 (tiếp theo) Xuất Singapore Nhật Bản Mỹ Trung Quốc Pháp Đức TỔNG XK Nhập Singapore Nhật Bản Mỹ Trung Quốc Pháp Đức TỔNG NK Tỷ giá danh nghĩa 2011 Q3 2011 Q4 2012 Q1 2012 Q2 2012 Q3 2012 Q4 2013 Q1 2013 Q2 2013 Q3 2013 Q4 2014 Q1 2014 Q2 468.87 653.50 550.10 564.21 665.21 588.38 591.06 648.68 815.53 607.09 630.50 829.17 3,055.82 3,299.99 3,125.61 3,379.56 3,237.14 3,317.50 3,123.34 3,176.84 3,565.27 3,786.05 3,664.47 3,546.23 4,702.38 4,539.93 4,194.11 5,085.72 5,282.87 5,105.23 4,896.40 5,992.42 6,252.33 6,728.09 6,151.06 7,151.43 2,935.53 3,601.33 2,750.05 3,364.94 3,141.75 3,131.49 2,937.41 3,166.33 3,394.56 3,761.07 3,686.18 3,697.54 425.18 514.13 424.22 538.13 484.24 717.01 502.15 520.56 491.34 692.39 553.69 517.68 838.18 1,027.10 990.02 932.76 999.97 1,172.50 1,166.59 1,185.88 1,152.19 1,225.04 1,183.92 1,230.79 12,425.96 13,635.98 12,034.11 13,865.32 13,811.18 14,032.11 13,216.95 14,690.71 15,671.22 16,799.73 15,869.82 16,972.84 2011 Q3 2011 Q4 2012 Q1 2012 Q2 2012 Q3 2012 Q4 2013 Q1 2013 Q2 2013 Q3 2013 Q4 2014 Q1 2014 Q2 1,470.46 1,629.67 1,547.73 1,859.11 1,753.39 1,530.10 1,301.40 1,641.23 1,517.45 1,242.49 1,589.76 1,962.84 2,708.85 2,978.40 2,549.69 2,829.11 3,199.61 3,024.39 2,639.93 2,877.27 2,930.73 3,163.64 2,520.95 3,221.54 1,058.21 1,330.83 1,127.24 1,216.09 1,303.98 1,179.94 1,247.43 1,366.57 1,267.07 1,350.87 1,613.00 1,588.98 6,262.82 7,219.88 5,651.91 7,348.74 7,651.62 8,133.59 7,415.52 9,456.57 9,870.93 10,211.32 8,808.71 11,061.06 225.78 448.67 213.80 341.89 466.92 566.50 319.96 257.50 177.65 240.56 205.94 402.24 686.91 550.22 472.88 457.41 735.08 712.02 735.35 607.22 757.97 862.55 527.19 655.97 12,413.03 14,157.67 11,563.25 14,052.35 15,110.60 15,146.54 13,659.58 16,206.36 16,521.80 17,071.43 15,265.56 18,892.63 2011 Q3 2011 Q4 2012 Q1 2012 Q2 2012 Q3 2012 Q4 2013 Q1 2013 Q2 2013 Q3 2013 Q4 2014 Q1 2014 Q2 Singapore Nhật Bản Mỹ Trung Quốc Pháp Đức 15,864 265 20,628 3,246 28,376 28,376 16,013 269 20,828 3,306 27,388 27,388 16,676 263 20,894 3,312 27,887 27,887 16,476 261 20,882 3,311 26,564 26,564 16,820 265 20,869 3,294 26,224 26,224 17,076 256 20,843 3,308 27,219 27,219 16,609 219 20,920 3,240 26,572 26,572 16,484 210 21,130 3,240 27,308 27,308 16,531 212 21,080 3,370 28,219 28,219 16,438 198 21,085 3,370 28,803 28,803 16,488 201 21,080 3,370 28,782 28,782 16,813 207 21,300 3,000 28,882 28,882 CPI 2011 Q3 2011 Q4 2012 Q1 2012 Q2 2012 Q3 2012 Q4 2013 Q1 2013 Q2 2013 Q3 2013 Q4 2014 Q1 2014 Q2 Singapore Nhật Bản Mỹ Trung Quốc Pháp Đức Việt Nam 101.95 100.00 100.41 101.57 99.95 100.39 103.56 96.45 100.95 99.77 99.85 101.15 100.68 100.36 101.66 90.07 101.18 100.30 100.80 100.94 100.56 100.75 102.47 90.93 101.10 100.13 100.83 100.72 100.80 100.35 100.64 86.28 100.92 99.40 100.22 100.48 99.92 100.55 100.75 86.41 100.70 99.93 100.04 100.52 100.25 100.35 102.95 84.31 101.22 99.93 100.59 100.61 100.09 100.29 102.42 84.72 98.76 100.47 100.54 100.60 100.54 100.32 100.31 79.17 101.16 100.53 100.38 100.70 100.06 100.66 101.19 79.86 100.89 100.50 99.72 100.72 99.95 100.06 101.88 80.08 100.17 100.00 100.76 100.57 100.17 100.16 101.37 77.85 100.11 102.51 101.18 100.55 100.45 100.19 100.20 74.44 REER Phụ lục 2: Giá trị xuất nhập Việt Nam theo quý giai đoạn từ Quý I.1999 – Quý II.2014 Giá trị xuất Giá trị nhập TỔNG CỘNG Giá trị xuất Giá trị nhập TỔNG CỘNG Giá trị xuất Giá trị nhập TỔNG CỘNG Giá trị xuất Giá trị nhập TỔNG CỘNG Giá trị xuất Giá trị nhập TỔNG CỘNG Giá trị xuất Giá trị nhập TỔNG CỘNG 1999 Q1 2,198.00 2,435.00 4,633.00 2001 Q4 3,494.00 4,538.00 8,032.00 2004 Q3 7,099.00 8,268.00 15,367.00 2007 Q2 11,901.00 14,783.00 26,684.00 2010 Q1 14,345.97 17,775.02 32,121.00 2012 Q4 31,979.27 31,795.24 63,774.52 1999 Q2 2,896.00 2,912.00 5,808.00 2002 Q1 3,252.00 3,801.00 7,053.00 2004 Q4 6,872.00 8,958.00 15,830.00 2007 Q3 12,319.00 15,537.00 27,856.00 2010 Q2 17,962.28 20,735.40 38,697.68 2013 Q1 29,763.66 29,485.17 59,248.82 1999 Q3 3,100.00 2,908.00 6,008.00 2002 Q2 4,120.00 4,972.00 9,092.00 2005 Q1 6,687.00 7,881.00 14,568.00 2007 Q4 13,528.00 18,100.00 31,628.00 2010 Q3 18,984.00 21,232.00 40,216.00 2013 Q2 31,776.00 32,987.16 64,763.16 1999 Q4 3,346.00 3,369.00 6,715.00 2002 Q3 4,574.00 5,067.00 9,641.00 2005 Q2 7,578.00 9,642.00 17,220.00 2008 Q1 13,238.38 21,535.34 34,773.71 2010 Q4 20,366.00 24,037.00 44,403.00 2013 Q3 34,733.00 33,787.84 68,520.84 2000 Q1 3,111.00 3,358.00 6,469.00 2002 Q4 4,758.00 5,894.00 10,652.00 2005 Q3 8,972.00 9,353.00 18,325.00 2008 Q2 17,385.07 23,400.21 40,785.28 2011 Q1 19,386.00 22,784.00 42,170.00 2013 Q4 36,205.00 35,000.00 71,205.00 2000 Q2 3,495.00 3,931.00 7,426.00 2003 Q1 4,700.00 5,528.00 10,228.00 2005 Q4 8,489.00 9,532.00 18,021.00 2008 Q3 18,026.68 19,578.05 37,604.74 2011 Q2 22,470.00 25,783.00 48,253.00 2014 Q1 33,000.00 32,406.00 65,406.00 2000 Q3 3,945.00 3,911.00 7,856.00 2003 Q2 5,070.00 6,612.00 11,682.00 2006 Q1 8,910.70 8,832.20 17,742.90 2008 Q4 14,035.00 16,200.23 30,235.22 2011 Q3 26,514.00 27,309.00 53,823.00 2014 Q2 37,579.00 37,337.00 74,916.00 2000 Q4 3,896.00 4,438.00 8,334.00 2003 Q3 5,159.00 6,256.00 11,415.00 2006 Q2 9,927.50 11,883.10 21,810.60 2009 Q1 14,285.51 12,854.11 27,139.62 2011 Q4 26,148.00 28,165.00 54,313.00 2001 Q1 3,628.00 3,624.00 7,252.00 2003 Q4 5,213.00 6,798.00 12,011.00 2006 Q3 10,634.10 12,103.50 22,737.60 2009 Q2 13,572.28 17,415.82 30,988.09 2012 Q1 24,874.00 24,557.00 49,431.00 2001 Q2 3,973.00 4,206.00 8,179.00 2004 Q1 5,501.00 6,322.00 11,823.00 2006 Q4 10,133.20 11,591.10 21,724.30 2009 Q3 14,024.89 18,813.45 32,838.34 2012 Q2 28,408.00 29,082.00 57,490.00 2001 Q3 3,932.00 3,795.00 7,727.00 2004 Q2 6,512.00 7,922.00 14,434.00 2007 Q1 10,565.00 12,277.00 22,842.00 2009 Q4 15,213.60 20,865.43 36,079.04 2012 Q3 30,197.00 29,667.00 59,864.00 Phụ lục 3: Phân tích tính dừng chuỗi liệu Phụ lục 4: Phân tích độ trễ Phụ lục 5: Phân tích đồng liên kết Johansen Phụ lục 6: Kết mơ hình VECM Vector Error Correction Estimates Date: 10/16/14 Time: 23:17 Sample (adjusted): 1999Q3 2014Q2 Included observations: 60 after adjustments Standard errors in ( ) & t-statistics in [ ] Cointegrating Eq: CointEq1 TB(-1) 1.000000 REER(-1) 8.217506 (71.8167) [ 0.11442] C 656.8447 Error Correction: D(TB) D(REER) CointEq1 -0.280134 (0.10827) [-2.58747] -0.000225 (0.00022) [-1.03679] D(TB(-1)) -0.139623 (0.13640) [-1.02362] -0.000233 (0.00027) [-0.85192] D(REER(-1)) 21.43728 (64.9379) [ 0.33012] -0.225569 (0.13029) [-1.73129] C 14.14785 (181.957) [ 0.07775] -0.481758 (0.36507) [-1.31961] 0.178746 0.134751 1.09E+08 1396.641 4.062809 -517.5761 17.38587 17.52549 4.300000 1501.462 0.110082 0.062408 439.7271 2.802190 2.309050 -144.8906 4.963020 5.102643 -0.401713 2.893947 R-squared Adj R-squared Sum sq resids S.E equation F-statistic Log likelihood Akaike AIC Schwarz SC Mean dependent S.D dependent Determinant resid covariance (dof adj.) Determinant resid covariance Log likelihood Akaike information criterion Schwarz criterion 15051025 13111115 -661.9418 22.39806 22.74712 Phụ lục 7: Kết kiểm định phần dư mơ hình Phụ lục 8: Kết kiểm định tính ổn định mơ hình