Luận án Tiến sỹ :"Giải pháp nâng cao hiệu quả hoạt động của quỹ đầu tư phát triển địa phương ở VN hiện nay"

Chuyên ngành Kinh tế Tài chính - Ngân hàng

1 giáo dục v đo tạo ti häc viÖn Tμi chÝnh - - Ph¹m phan dịng GIẢI PHÁP NÂNG CAO HIỆU QUẢ HOẠT ĐỘNG CỦA QUỸ ĐẦU TƯ PHÁT TRIỂN ĐỊA PHƯƠNG Ở VIỆT NAM HIỆN NAY Chuyên ngành: Kinh tế tài - Ngân hàng M· sè: 62.31.12.01 TĨM TẮT LUẬN ÁN TIẾN SĨ KINH TẾ HÀ NỘI - NĂM 2008 CƠNG TRÌNH ĐƯỢC HỒN THÀNH TẠI HỌC VIỆN TÀI CHÍNH Người hướng dẫn khoa học: PGS.TS ĐỖ VĂN THÀNH PGS.TS ĐINH XUÂN HẠNG Phản biện 1: PGS, TS Nguyễn Văn Tài Trường Đại học Kinh tế quốc dân Phản biện 2: PGS, TS Lê Văn Hưng Trường Đại học Kinh doanh Công nghệ Phản biện 3: PGS, TS Đỗ Tất Ngọc Ngân hàng Nông nghiệp Phát triển nông thôn Luận án bảo vệ trước Hội đồng chấm luận án cấp Nhà Nước họp tại: Học viện Tài vào hồi ……….giờ…….ngày…….tháng…… năm 200… Có thể tìm hiểu luận án tại: - Thư viện Quốc gia - Thư viện Học viện Tài MỞ ĐẦU Sự cần thiết luận án Trong năm tới, kinh tế Việt Nam bước sang giai đoạn đẩy nhanh tốc độ tăng trưởng kinh tế, phát triển đồng kết cấu hạ tầng kinh tế, hội nhập sâu với kinh tế giới Chính phủ khuyến khích quyền địa phương chủ động việc đầu tư phát triển kết cấu hạ tầng thị Trong hồn cảnh đó, Quỹ Đầu tư phát triển (ĐTPT) địa phương trở thành cơng cụ tài quan trọng giúp quyền địa phương tập trung nguồn lực đầu tư vào kết cấu hạ tầng, bao gồm khả huy động vốn liên kết với khu vực kinh tế tư nhân Với chủ trương, sách huy động nguồn lực xã hội kinh tế cho đầu tư phát triển kết cấu hạ tầng đô thị, với ý tưởng thành lập cơng cụ tài riêng cho quyền địa phương, Thủ tướng Chính phủ cho phép thành lập thí điểm Quỹ đầu tư phát triển thị thành phố Hồ Chí Minh vào năm 1997 Sau 10 năm thí điểm có 16 Quỹ đầu tư phát triển địa phương thành lập ba miền đất nước (chiếm 25% số địa phương nước), số lượng Quỹ ĐTPT địa phương tăng lên thời gian tới Hoạt động Quỹ ĐTPT địa phương có phát triển mạnh mẽ thời gian qua, bước khẳng định cơng cụ tài đắc lực quyền địa phương việc phát triển kết cấu hạ tầng đô thị Tuy nhiên, họat động Quỹ ĐTPT địa phương chưa nhau, chưa đáp ứng yêu cầu phát triển kết cấu hạ tầng địa phương, phải đối mặt với nhiều thách thức khó khăn, kể khó khăn nguồn vốn dài hạn, lực quản lý tài thẩm định dự án Nhìn thấy vai trò quan trọng định hướng phát triển Quỹ ĐTPT địa phương tiến trình phát triển kinh tế - xã hội Việt Nam, luận án lựa chọn đề tài “Giải pháp nâng cao hiệu hoạt động Quỹ đầu tư phát triển địa phương Việt Nam nay” làm đối tượng nghiên cứu Mục đích nghiên cứu - Nghiên cứu, phân tích làm rõ thêm nội dung lý luận Quỹ đầu tư, Quỹ ĐTPT địa phương kinh nghiệm phát triển Quỹ đầu tư số nước, rút học cho Việt Nam - Đánh giá thực trạng hiệu hoạt động Quỹ ĐTPT địa phương Việt Nam - Đề xuất giải pháp nâng cao hiệu qủa hoạt động Quỹ ĐTPT địa phương thời gian tới Đối tượng phạm vi nghiên cứu đề tài - Đối tượng nghiên cứu: hiệu hoạt động Quỹ ĐTPT địa phương Việt Nam - Phạm vi nghiên cứu: hiệu hoạt động Quỹ ĐTPT địa phương Việt Nam từ Quỹ ĐTPT thức thành lập (năm 1996) đến định hướng phát triển đến năm 2010 Liên quan đến hoạt động Quỹ đầu tư, giới có nhiều cơng trình nghiên cứu, nhiên Việt Nam, Quỹ Đầu tư Quỹ Đầu tư phát triển địa phương vấn vấn đề tương đối mới, vậy, số lượng cơng trình nghiên cứu cịn chưa nhiều Có thể kể số cơng trình nghiên cứu chủ yếu như: cơng trình nghiên cứu khoa học cấp Bộ (Uỷ ban chứng khoán Nhà nước) năm 2000 với chủ đề “Các giải pháp thúc đẩy hình thành phát triển loại Quỹ đầu tư Việt Nam”; cơng trình nghiên cứu khoa học cấp Bộ (Uỷ ban chứng khoán Nhà nước) năm 2001với chủ đề “Hình thành phát triển Quỹ đầu tư chứng khốn Cơng ty quản lý quỹ Việt Nam”; Báo cáo nghiên cứu dự án “Chuẩn bị Quỹ ĐTPT địa phương” Ngân hàng Thế giới (WB), Mỗi cơng trình, dự án nghiên cứu nêu có mục đích, đối tượng phạm vi khác chưa có cơng trình thực nghiên cứu, đánh giá cách tồn diện, có tính chất chun sâu Quỹ ĐTPT địa phương hiệu hoạt động nó, từ kiến nghị giải pháp nâng cao hiệu hoạt động thời gian tới mục đích, đối tượng phạm vi nghiên cứu luận án Ý nghĩa khoa học thực tiễn đề tài nghiên cứu - Luận án góp phần làm rõ thêm số nội dung lý luận Quỹ đầu tư, Quỹ ĐTPT địa phương vai trò Quỹ ĐTPT địa phương kinh tế thị trường - Phân tích thực trạng hiệu hoạt động Quỹ ĐTPT địa phương nước ta thời gian qua; đánh giá kết đạt được, hạn chế, tồn nguyên nhân hạn chế, tồn - Trên sở vấn đề lý luận, thực tiễn, kết hợp với kinh nghiệm quản lý số nước, Luận án đề xuất hệ thống giải pháp nâng cao hiệu hoạt động Quỹ ĐTPT địa phương thời gian tới Kết cấu luận án: Ngoài phần mở đầu, kết luận, mục lục, danh mục chữ viết tắt, danh mục tài liệu tham khảo phụ lục, luận án gồm chương: Chương 1: Một số vấn đề lý luận Quỹ Đầu tư, Quỹ ĐTPT địa phương hiệu hoạt động Quỹ ĐTPT địa phương Chương 2: Thực trạng hiệu hoạt động Quỹ ĐTPT địa phương nước ta Chương 3: Giải pháp nâng cao hiệu hoạt động Quỹ ĐTPT địa phương nước ta Chương MỘT SỐ VẤN ĐỀ LÝ LUẬN CƠ BẢN VỀ QUỸ ĐẦU TƯ, QUỸ ĐTPT ĐỊA PHƯƠNG VÀ HIỆU QUẢ HOẠT ĐỘNG CỦA QUỸ ĐTPT ĐỊA PHƯƠNG 1.1 NHỮNG VẤN ĐỀ LÝ LUẬN CƠ BẢN VỀ ĐẦU TƯ VÀ VỐN ĐẦU TƯ 1.1.1 Đầu tư Luận án nghiên cứu, phân tích khái niệm đầu tư, phân loại đầu tư vai trò đầu tư: Khái niệm đầu tư: Đầu tư đem khoản tiền tích lũy để sử dụng vào mục đích định sau trực tiếp gián tiếp thu lại khoản tiền lớn Đầu tư xét giác độ kinh tế hy sinh giá trị gắn với việc tạo tài sản cho kinh tế quốc dân nước, vùng, tỉnh, thành phố, Các hoạt động mua bán, phân phối lại, chuyển giao tài sản cá nhân, tổ chức đầu tư kinh tế Vai trò đầu tư gồm: + Xét giác độ toàn kinh tế: Đầu tư vừa tác động đến tổng cung, vừa tác động đến tổng cầu, thúc đẩy tăng trưởng, ổn định chuyển dịch cấu kinh tế + Xét giác độ cở sản xuất kinh doanh: Đầu tư định đời, tồn phát triển sở sản xuất 1.1.2 Vốn đầu tư Luận án nghiên cứu, phân tích khái niệm vốn đầu tư nguồn hình thành vốn đầu tư: Khái niệm vốn đầu tư: Khái niệm vốn mở rộng phạm vi có đặc trưng sau đây: vốn biểu giá trị; vốn biểu tiền, tất nguồn tiền vốn; vốn không biểu tiền mà vốn biểu dạng tiềm lợi vơ hình Các nguồn hình thành vốn đầu tư gồm: + Nguồn vốn nước: nguồn vốn nước có tiết kiệm từ nội kinh tế cụ thể là: nguồn vốn đầu tư doanh nghiệp; nguồn vốn tích luỹ dân cư; nguồn vốn tín dụng đầu tư; nguồn vốn từ ngân sách nhà nước + Nguồn vốn nước: nguồn vốn FDI; nguồn vốn ODA; nguồn vốn đầu tư gián tiếp từ nước ngoài; nguồn vốn vay nợ nước 1.2 NHỮNG VẤN ĐỀ LÝ LUẬN CƠ BẢN VỀ QUỸ ĐẦU TƯ - Luận án nghiên cứu lịch sử hình thành phát triển Quỹ đầu tư, từ phân tích chất Quỹ đầu tư rút kết luận “Quỹ đầu tư tổ chức hình thành đóng góp vốn người đầu tư để đầu tư vào danh mục tài sản cơng cụ thị trường tài nhằm đa dạng hóa lĩnh vực đầu tư phân tán rủi ro” - Nghiên cứu chủ thể tham gia góp vốn vào Quỹ đầu tư Chính phủ, Chính quyền địa phương, tổ chức kinh tế, tài chính, doanh nghiệp nhà đầu tư cá nhân Các chủ thể tham gia vào Quỹ đầu tư nhằm tối đa hóa lợi ích từ nguồn tài có - Nghiên cứu cho thấy Quỹ đầu tư thực đầu tư vào danh mục đầu tư phương thức: đầu tư trực tiếp đầu tư gián tiếp - Quỹ đầu tư phân loại theo sau: + Mục tiêu đầu tư: Quỹ đầu tư cổ phiếu, Quỹ đầu tư trái phiếu, Quỹ đầu tư vào thị trường tiền tệ Quỹ đầu tư hỗn hợp + Độ linh hoạt danh mục đầu tư: Quỹ đầu tư cố định Quỹ đầu tư linh hoạt + Tính ổn định vốn đầu tư: Quỹ đầu tư dạng đóng Quỹ đầu tư dạng mở + Nguồn vốn hình thành Quỹ phạm vi quản lý: Quỹ đầu tư quyền Trung ương; Quỹ đầu tư quyền địa phương; Quỹ đầu tư có nhiều người góp vốn - Nghiên cứu phân tích hình thức tổ chức quản lý Quỹ đầu tư cho thấy Quỹ đầu tư tổ chức theo mơ hình sau: mơ hình dạng cơng ty ủy thác quản lý; mơ hình dạng cơng ty tự quản lý; mơ hình dạng hợp đồng (mơ hình Quỹ tín thác đầu tư) - Vai trị Quỹ đầu tư gồm: + Thu hút vốn nước để tài trợ cho dự án đầu tư Chính phủ, quyền địa phương, doanh nghiệp, thúc đẩy tiến trình cải cách khu vực doanh nghiệp nhà nước; + Quỹ đầu tư vừa tạo chứng khoán, vừa tạo nhu cầu giao dịch chứng khoán hướng cho hoạt động chứng khoán thị trường diễn đặn; + Quỹ đầu tư cung cấp cho nhà đầu tư nhiều thuận lợi để đạt mục tiêu lợi nhuận họ - Quy trình đầu tư Quỹ đầu tư gồm bước: nghiên cứu đầu tư, phân tích rủi ro/lợi nhuận, mục tiêu đầu tư, phân bổ tài sản, lựa chọn tài sản đầu tư, xây dựng danh mục đầu tư 1.3 QUỸ ĐẦU TƯ PHÁT TRIỂN ĐỊA PHƯƠNG VÀ HIỆU QUẢ HOẠT ĐỘNG CỦA QUỸ ĐẦU TƯ PHÁT TRIỂN ĐỊA PHƯƠNG 1.3.1 Quỹ đầu tư phát triển địa phương Luận án nghiên cứu, phân tích khái niệm Quỹ ĐTPT địa phương, hoạt động đặc điểm Quỹ ĐTPT địa phương: Khái niệm Quỹ ĐTPT địa phương: Quỹ ĐTPT địa phương dạng mơ hình Quỹ Đầu tư, tổ chức tài quyền địa phương thực chức đầu tư tài đầu tư phát triển, có tư cách pháp nhân, có vốn điều lệ, có bảng cân đối kế toán dấu riêng Quỹ ĐTPT địa phương hoạt động theo nguyên tắc tự chủ tài chính, bảo toàn phát triển vốn, tự bù đắp chi phí tự chịu rủi ro Các hoạt động Quỹ ĐTPT địa phương gồm: + Huy động vốn trung, dài hạn từ tổ chức, cá nhân nước + Đầu tư vốn trực tiếp vào dự án; đầu tư gián tiếp; góp vốn thành lập doanh nghiệp hoạt động lĩnh vực phát triển kết cấu hạ tầng kinh tế - xã hội + Ủy thác cho vay đầu tư, thu hồi nợ; nhận uỷ thác quản lý nguồn vốn đầu tư, cho vay đầu tư, thu hồi nợ, cấp phát vốn đầu tư, phát hành trái phiếu quyền địa phương Đặc điểm Quỹ ĐTPT địa phương: + Là loại định chế tài quyền địa phương sở hữu 100% vốn, chưa có tham gia cơng chúng đầu tư loại hình Quỹ đầu tư khác + Mơ hình tổ chức quản lý thuộc nhóm Quỹ đầu tư tổ chức theo mơ hình tự quản lý, với cấu đầy đủ doanh nghiệp; tham gia tổ chức trung gian + Hoạt động nhằm mục tiêu vừa thực chiến lược phát triển kinh tế - xã hội địa phương (mục tiêu sách), vừa thực mục tiêu gia tăng giá trị vốn cho chủ sở hữu giảm tính chất bao cấp hoạt động + Ngoài nguồn vốn NSNN, Quỹ ĐTPT địa phương cịn vay từ ngân hàng hình thức huy động vốn khác kêu gọi tổ chức, cá nhân hợp vốn để đầu tư, phát hành trái phiếu để huy động vốn, Ngoài ra, Luận án phân tích số đặc điểm sở hữu, mục tiêu, phạm vi hình thức hoạt động Quỹ ĐTPT địa phương 1.3.2 Hiệu hoạt động Quỹ đầu tư phát triển địa phương Luận án nghiên cứu, phân tích khái quát khái niệm hiệu Quỹ ĐTPT địa phương xác định tiêu đánh giá hiệu hoạt động Quỹ ĐTPT địa phương: Khái niệm hiệu quả: Hiệu đặc trưng kinh tế kỹ thuật xác định tỷ lệ so sánh đầu đầu vào hệ thống Riêng sản xuất xã hội hiệu kinh tế phản ánh trình độ sử dụng nguồn lực xã hội sản xuất thông qua tiêu đặc trưng kỹ thuật xác định tỷ lệ so sánh tiêu phản ánh kết đạt kinh tế với tiêu phản ánh chi phí bỏ nguồn sản xuất huy động vào sản xuất Hiệu kinh tế sản xuất xã hội khác với hiệu kinh tế xã hội phạm vi bao quát, hiệu kinh tế xã hội có nội dung rộng xét khơng kết kinh tế mà kết xã hội đạt Các tiêu đánh giá hiệu hoạt động Quỹ ĐTPT địa phương: Để đánh giá hiệu Quỹ ĐTPT địa phương, Luận án đánh giá qua hệ thống tiêu sau: + Chỉ tiêu đánh giá hiệu tài chính: Huy động vốn; đầu tư vốn, lợi nhuận + Chỉ tiêu hiệu kinh tế - xã hội: Việc huy động vốn sử dụng nguồn vốn đầu tư vào ngành nghề, lĩnh vực khác việc mang lại hiệu cho Quỹ ĐTPT địa phương nhà đầu tư, mà mang lại hiệu chung cho toàn xã hội tạo sở để tăng lực sản xuất kinh tế; hệ thống sở hạ tầng để phục vụ cho mục tiêu phát triển; tạo công ăn việc làm thu nhập cho người lao động Sức sản xuất tăng tạo điều kiện đáp ứng nhu cầu tiêu dùng nước phục vụ cho mục tiêu xuất Hoạt động đầu tư góp phần tạo khoản thu thuế cho Chính phủ để đáp ứng nhu cầu chi tiêu quản lý xã hội Các nhân tố ảnh hưởng đến hiệu hoạt động Quỹ ĐTPT địa phương gồm: Môi trường kinh tế ổn định; điều kiện pháp lý đầy đủ; thị trường vốn, thị trường chứng khoán phát triển; lực quản trị nguồn nhân lực có trình độ cao 1.4 KINH NGHIỆM VỀ PHÁT TRIỂN MƠ HÌNH QUỸ ĐẦU TƯ PHÁT TRIỂN CỦA MỘT SỐ NƯỚC VÀ BÀI HỌC KINH NGHIỆM CHO VIỆT NAM Luận án nghiên cứu kinh nghiệm phát triển mơ hình Quỹ đầu tư phát triển nước Trung Quốc, Thái Lan, Malayxia, Ấn Độ Qua đó, rút số học kinh nghiệm sau: Một là, khơng có mơ hình tối ưu cho Quỹ đầu tư phát triển Việc áp dụng mơ hình quỹ phụ thuộc vào điều kiện môi trường kinh tế hệ thống pháp luật nước khác Hai là, tổ chức hoạt động Quỹ đầu tư phát triển có hệ thống văn pháp lý hoàn chỉnh cấp độ Luật để điều chỉnh Ba là, khuyến khích đa dạng hoá danh mục đầu tư nhằm phân tán rủi ro Bốn là, cần có quan tâm mức đến việc đào tạo nguồn nhân lực cho ngành dich vụ quản lý Quỹ đầu tư phát triển Chương THỰC TRẠNG HIỆU QUẢ HOẠT ĐỘNG CỦA CÁC QUỸ ĐẦU TƯ PHÁT TRIỂN ĐỊA PHƯƠNG Ở NƯỚC TA 2.1 SỰ RA ĐỜI, CƠ CẤU TỔ CHỨC CỦA QUỸ ĐẦU TƯ PHÁT TRIỂN ĐỊA PHƯƠNG 2.1.1 Bối cảnh kinh tế - xã hội Sau 20 năm thực nghiệp đổi mới, kinh tế đạt tốc độ tăng trưởng bình quân 7%/năm, xuất tăng bình quân 20%/năm; bội chi ngân sách trì mức 5% GDP/năm Chính sách phát triển kinh tế nhiều thành phần tạo điều kiện cho đời nhiều doanh nghiệp tư nhân, doanh nghiệp có vốn đầu tư nước ngồi, cơng ty trách nhiệm hữu hạn, cơng ty cổ phần, có nhiều loại định chế tài ngân hàng, bảo hiểm, cơng ty Chứng khốn, cơng ty quản lý Quỹ,…Thị trường chứng khốn thức thành lập từ tháng 7/2000 phát triển mạnh năm gần Bảng 2.1: Động thái GDP vốn đầu tư toàn xã hội giai đoạn 2001 – 2006 Chỉ tiêu 2001 2002 2003 2004 2005 2006 6,9 7,1 7,3 7,8 8,4 8,2 Tốc độ tăng vốn đầu tư (%) 12,8 16,8 16,3 18,7 21,8 16,3 Tỷ trọng GDP (%) 35,4 37,2 37,8 38,4 39,9 40,0 5,1 5,2 5,1 4,9 4,7 4,9 Tốc độ tăng GDP(%) Hệ số ICOR Nguồn: Niên giám thống kê Nhu cầu vốn để thực cơng nghiệp hố, đại hố đất nước lớn Việc hình thành tổ chức tài riêng cho Chính quyền địa phương giải 10 nhiều mục tiêu, vừa sử dụng có hiệu nguồn vốn NSNN, vừa huy động thêm nguồn vốn nhàn rỗi khác thực mục tiêu phát triển kinh tế - xã hội địa bàn Nền kinh tế phát triển theo chế thị trường giữ vững ổn định trị xã hội Nhà nước pháp quyền xã hội chủ nghĩa tiếp tục xây dựng hoàn thiện Việc thực Hiệp định thương mại Việt - Mỹ, việc tham gia ASEAN, gia nhập AFTA, gia nhập WTO tạo hội thách thức cho doanh nghiệp Việt Nam hội nhập kinh tế khu vực quốc tế Hệ thống luật pháp Việt Nam đổi nhanh chóng Tính từ năm 1995 đến nay, có 90 Bộ luật, luật, pháp lệnh hàng trăm Nghị định ban hành nhằm điều chỉnh mối quan hệ kinh tế - xã hội 2.1.2 Sự đời phát triển Quỹ đầu tư phát triển địa phương Ngày 10/9/1996, Thủ tướng Chính phủ (Quyết định số 644/TTg) cho phép Uỷ ban nhân dân thành phố Hồ Chí Minh thành lập Quỹ ĐTPT đô thị thành phố Hồ Chí Minh Trên sở đó, ngày 19/6/1997, Bộ Tài cấp Giấy phép hoạt động số 441 TC/TCNH cho Quỹ ĐTPT thị thành phố Hồ Chí Minh Từ kinh nghiệm thành phố Hồ Chí Minh, số địa phương khác có tiềm lực tài thực có nhu cầu xây dựng đề án đề nghị Bộ Tài thẩm định cho phép thành lập Quỹ ĐTPT Tính đến hết năm 2006, nước có 16 Quỹ ĐTPT thành lập 2.1.3 Cơ cấu tổ chức Quỹ đầu tư phát triển Về cấu tổ chức, Quỹ có Hội đồng quản lý, ban kiểm soát máy điều hành tác nghiệp Bộ máy Quỹ ĐTPT tổ chức theo hai mơ hình: độc lập kiêm nhiệm Từ thực tế hoạt động cho thấy, Quỹ ĐTPT có máy độc lập hoạt động có hiệu Quỹ ĐTPT hoạt động theo mô hình kiêm nhiệm Tổ chức máy Quỹ ĐTPT địa phương thời gian qua bộc lộ hạn chế, tồn tại: Một là, tổ chức máy quỹ chưa thống nhất; Hai là, chế hoạt động Hội đồng quản lý máy điều hành nghiêng nhiều quản lý hành chính; Ba là, phịng nghiệp vụ chưa thực hết chức nhiệm vụ giao, có số mảng cơng việc lại có chồng chéo quản lý, chưa có phân định rạch rịi quyền hạn, trách nhiệm trình triển khai nhiệm vụ giao 12 Một là, chưa giao nhiệm vụ làm chủ đầu tư dự án có phát hành trái phiếu cơng trình để huy động vốn; Hai là, năm đầu hoạt động, nguồn vốn điều lệ, kết hợp với việc khai thác nguồn từ hoạt động cho vay hợp vốn phần đảm bảo nhu cầu nguồn vốn hoạt động Quỹ ĐTPT; Ba là, thị trường tài nước ta chưa phát triển, khả tập trung phân bổ nguồn vốn kinh tế hạn chế 2.2.2 Hiệu hoạt động đầu tư Luận án phân tích hiệu hoạt động đầu tư trực tiếp số Quỹ ĐTPT, đặc biệt tỉnh thuộc vùng kinh tế động lực phía Nam, với tổng số vốn đạt 1.000 tỷ đồng Đồng thời, phân tích khó khăn, vướng mắc q trình thực như: số địa phương chưa thống giao cho Quỹ ĐTPT chủ đầu tư dự án lớn phát triển hệ thống kết cấu hạ tầng kinh tế xã hội; thời gian triển khai dự án đầu tư trực tiếp thường kéo dài; dự án thực hình thức hợp tác đầu tư thường gặp phải khó khăn quản lý bên tham gia góp vốn phương thức phân chia lợi nhuận; hầu hết dự án đầu tư thường có thời gian hồn vốn từ năm trở lên, sử dụng nguồn vốn huy động ngắn hạn ngân hàng để đầu tư gặp nhiều khó khăn việc cân đối nguồn vốn hoạt động; lực lượng cán Quỹ ĐTPT thiếu kinh nghiệm thực tế chun nghiệp hố cơng ty đầu tư chun ngành Hoạt động cho vay dự án tất Quỹ ĐTPT địa phương triển khai hiệu Các Quỹ tập trung đầu tư vào dự án trọng điểm địa phương như: dự án cải tạo, nâng cấp đường Hùng Vương, đường Điện Biên Phủ Quỹ ĐTPT đô thị thành phố Hồ Chí Minh; dự án đầu tư chế biến hạt điều Quỹ ĐTPT Bình Định; dự án cấp nước, quy hoạch khu dân cư Bình Dương Từ thành lập đến hết năm 2006, hệ thống Quỹ ĐTPT địa phương thực cho vay 600 dự án với dư nợ vốn vay đến hết năm 2006 đạt 5.000 tỷ đồng; tỷ thu hồi nợ Quỹ ĐTPT địa phương đạt 99%; nợ hạn đến 31/12/2006 4,5 tỷ đồng, chiếm 0,09% tổng dư nợ Bảng 2.7: Tổng hợp tình hình đầu tư Quỹ ĐTPT địa phương (Đơn vị: tỷ đồng) Phương thức Đầu tư trực 1997 - 2000 2001 2002 90 24 65 2003 127 2004 89 2005 111 2006 500 Cộng 1.008 13 tiếp Cho vay đầu tư Cộng: 1.011 521 940 1.047 1.107 1.287 3.478 9.391 1.101 545 1.005 1.574 1.196 1.398 3.978 10.399 Nguồn: Vụ Tài ngân hàng tổ chức tài chính, Bộ Tài Các hạn chế hoạt động cho vay Quỹ ĐTPT địa phương thời gian qua là: Thứ nhất, số Quỹ ĐTPT địa phương sử dụng nguồn vốn tự có vốn huy động để thực cho vay ngắn hạn Thứ hai, chủ dự án vay vốn, tư tưởng ỷ lại trông chờ vào bao cấp quyền địa phương cịn Thứ ba, nhu cầu vốn dự án đầu tư dự án giao thông, y tế đòi hỏi nguồn vốn tài trợ khổng lồ, khả đáp ứng Quỹ phần Để tăng nhanh vòng quay vốn thu hút thành phần kinh tế khác tham gia đầu tư, Quỹ ĐTPT triển khai hoạt động “thoát vốn” thông qua việc chuyển nhượng dự án đầu tư Theo hình thức này, khoản đầu tư Quỹ ĐTPT chuyển nhượng cho tổ chức, cá nhân khác thực quản lý, khai thác Hoạt động chuyển nhượng dự án áp dụng Quỹ ĐTPT thị thành phố Hồ Chí Minh Năm 2000, Quỹ ĐTPT đô thị hợp vốn với ngân hàng thương mại thực cho vay để đầu tư đường Hùng Vương - Điện Biên Phủ với tổng mức vốn cho vay 1.200 tỷ đồng; thời hạn cho vay 10 năm, lãi suất cho vay 5%/năm Theo kế hoạch nguồn hồn trả lấy từ khoản thu phí phương tiện giao thơng lưu hành đường Nhằm đẩy nhanh tiến độ thu hồi vốn, Quỹ ĐTPT đô thị báo cáo UBND thành phố cho phép thành lập công ty cổ phần Khai thác hạ tầng đô thị (CII) để thực quản lý, khai thác tuyến đường Công ty CII thực phát hành chứng khoán để huy động vốn từ công chúng, kết hợp với nguồn vốn vay khác để hoàn trả lại toàn phần vốn đầu tư thành phố (1.200 tỷ đồng thời gian 18 tháng) Với hoạt động này, Quỹ rút vốn 250 tỷ đồng vốn cho vay để tiếp tục thực quay vòng cho mục tiêu khác Số vốn tham gia quỹ công ty cổ phần lại 50 tỷ đồng Ngồi hoạt động vốn trên, Quỹ ĐTPT địa phương cịn thực chuyển hố vốn đầu tư thơng qua hoạt động khác như: tự bỏ vốn để lập quy hoạch, xây dựng hệ thống kết cấu hạ tầng khu cơng nghiệp, khu thị sau chuyển nhượng cho chủ đầu tư khác quản lý, khai thác tiếp tục bỏ vốn đầu tư thêm thực thu hồi vốn đưa dự án vào khai thác, sử dụng 14 Hoạt động đầu tư thị trường vốn thực thông qua phương thức thành lập cơng ty chứng khốn để thực chức tự doanh cung cấp dịch vụ cho nhà đầu tư thị trường chứng khốn, nay, có Quỹ ĐTPT thị thành phố Hồ Chí Minh thành lập cơng ty chứng khốn Cơng ty cổ phần Chứng khốn thành phố Hồ Chí Minh thành lập tháng 6/2003 với mức vốn tham gia Quỹ ĐTPT đô thị thành phố Hồ Chí Minh 10 tỷ đồng (bằng 20% vốn điều lệ) Hoạt động công ty thời gian qua có hỗ trợ tích cực việc cổ phần hố DNNN địa bàn, đặc biệt tổ chức hỗ trợ tích cực cho Quỹ ĐTPT thị việc hoàn thành tiêu phát hành trái phiếu đô thị mà UBND thành phố uỷ quyền thực Sau năm hoạt động, Cơng ty Chứng khốn thành phố Hồ Chí Minh có lợi nhuận đạt 50,1 tỷ đồng 2.2.3 Hiệu hoạt động tư vấn dịch vụ Quỹ đầu tư phát triển địa phương Quản lý vốn uỷ thác thực tổ chức uỷ thác với Quỹ ĐTPT địa phương Tính đến hết tháng năm 2006, tổng số 16 quỹ ĐTPT địa phương có, có Quỹ thực quản lý vốn uỷ thác Các hạn chế, tồn việc quản lý vốn uỷ thác thời gian qua là: là, chưa khai thác nguồn vốn uỷ thác từ tổ chức kinh tế, tài khác ngồi nước; hai là, việc quản lý vốn uỷ thác Quỹ ĐTPT mang tính kiêm nhiệm, chưa có phận chun khai thác thực riêng chức quản lý vốn uỷ thác Bảng 2.10: Vốn uỷ thác giải ngân Quỹ đầu tư phát triển (Đơn vị: Tỷ đồng) Quỹ đầu tư 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 Quỹ ĐTPT đô thị TP HCM 547 697 510 482 504 521 987 Quỹ ĐTPT Bình Định 0,7 0,9 0,9 1,2 20 22,7 - 18,6 18,6 24,3 27,2 13,6 54 29,5 19,5 - Quỹ ĐTPT Đồng Nai Quỹ ĐTPT Bình Dương Nguồn: Vụ Tài ngân hàng tổ chức tài chính, Bộ Tài Dịch vụ tư vấn tài triển khai thực Quỹ ĐTPT đô thị thành phố Hồ Chí Minh Quỹ ĐTPT Đồng Nai Riêng Quỹ ĐTPT Đồng Nai liên kết với công ty Tư vấn thiết kế xây dựng tỉnh Đồng Nai để thành lập riêng cơng ty Tư vấn đầu tư Tính đến hết năm 2006, Quỹ ĐTPT khai 152 hợp đồng với tổng giá trị 8,7 tỷ đồng 15 Từ năm 2003 - 2006, Quỹ ĐTPT đô thị thành phố Hồ Chí Minh, Quỹ ĐTPT Hà Nội Quỹ ĐTPT Đồng Nai quyền cấp tỉnh uỷ quyền phát hành trái phiếu huy động vốn Kết đến hết năm 2006 huy động 8.743 tỷ đồng (Quỹ ĐTPT đô thị thành phố Hồ Chí Minh: 7.000 tỷ đồng; Quỹ ĐTPT Hà Nội: 1.500 tỷ; Quỹ ĐTPT Đồng Nai 243 tỷ đồng) Việc phát hành trái phiếu Chính quyền địa phương thời gian qua số hạn chế: Một là, việc huy động vốn cịn mang tính thụ động; Hai là, nguyên tắc xác định lãi suất trái phiếu Chính quyền địa phương chưa tuân thủ chuẩn mực chung thị trường vốn; Ba là, công tác tổ chức thực phát hành trái phiếu nhiều lúng túng Hiệu sử dụng vốn chưa cao; nguồn vốn nhàn rỗi chưa sử dụng tối đa cho mục tiêu đầu tư phát triển 2.2.4 Hiệu tài Quỹ đầu tư phát triển địa phương Sơ đồ cho thấy tổng thu nhập, chi phí lợi nhuận tỷ lệ thuận với nhau, tăng mạnh năm trở lại Tổng thu nhập năm 1997 có 11,64 tỷ đồng lợi nhuận 9,59 tỷ đồng đến cuối năm 2006 đạt 450,26 tỷ đồng thu nhập 170,5 tỷ đồng lợi nhuận Đơn vị: Tỷ đồng 500.00 450.00 400.00 350.00 300.00 250.00 200.00 150.00 100.00 50.00 0.00 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 Tổng thu nhập 11.64 36.74 54.19 Tổng chi phí 2.05 4.39 15.88 49.08 58.73 110.74 162.43 205.23 270.86 450.26 17.14 12.56 43.80 68.29 87.27 120.12 279.76 Lợi nhuận 9.59 32.35 38.31 31.93 46.180 66.94 94.15 117.96 150.74 170.5 Nguồn: Vụ Tài ngân hàng tổ chức tài chính, Bộ Tài TT Tên Quỹ Hà Tây Tiền Giang Bình Dương Bình Định Đắklắc Khánh Hồ ROA 0,045 0,012 0,056 0,030 0,007 0,046 ROE 0,045 0,012 0,074 0,030 0,008 0,049 16 10 11 12 13 14 15 Đồng Tháp 0,013 0,074 Hải Phòng 0,032 0,282 Đồng Nai 0,024 0,050 TP Hồ Chí Minh 0,045 0,055 Tây Ninh 0,110 0,110 Hà Nội 0,018 0,019 Ninh Bình 0,063 0,065 Hải Dương 0,012 0,012 KonTum 0,012 0,012 Tổng 0,036 0,048 Nguồn: Vụ Tài ngân hàng tổ chức tài chính, Bộ Tài Tỷ lệ ROE bình qn Quỹ ĐTPT 0,048, tức đồng vốn chủ sở hữu bỏ thu 0,048 đồng lợi nhuận sau thuế ROA bình quân Quỹ ĐTPT địa phương 0,036, tức đồng vốn đầu tư (tài sản) bỏ thu 0,036 đồng lợi nhuận sau thuế 2.3 ĐÁNH GIÁ HIỆU QUẢ HOẠT ĐỘNG CỦA QUỸ ĐẦU TƯ PHÁT TRIỂN ĐỊA PHƯƠNG 2.3.1 Kết đạt Một là, tạo công cụ cho quyền địa phương tập trung nguồn vốn nhỏ, lẻ tích luỹ q trình chấp hành NSNN để hình thành nguồn vốn lớn phục vụ cho đầu tư phát triển, bước chuyển hoá hoạt động cấp phát sang hoạt động cho vay Hai là, tạo kiện đa dạng hố hình thức công cụ huy động vốn; bước thực mục tiêu xã hội hoá hoạt động đầu tư Ba là, góp phần phát triển hệ thống kết cấu hạ tầng kinh tế - xã hội nhằm thúc đẩy kinh tế tăng trưởng nhanh nâng cao đời sống vật chất, tinh thần tầng lớp dân cư Bốn là, hoạt động Quỹ ĐTPT địa phương bước tiếp cận với chế thị trường 2.3.2 Những hạn chế Một là, khung pháp lý cho hoạt động Quỹ chưa ban hành cách đồng Hai là, hoạt động Quỹ thiên hoạt động tổ chức tín dụng với việc cho vay vốn chiếm tỷ trọng lớn cấu đầu tư, chưa thực đầy đủ chức tổ chức đầu tư tài Ba là, việc huy động vốn triển khai hiệu chưa cao Nguồn vốn điều lệ chiếm tỷ trọng lớn cấu vốn Quỹ ĐTPT Bốn là, kết hoạt động Quỹ chưa đồng Các Quỹ ĐTPT phía bắc hoạt động hiệu tỉnh phía nam 17 Năm là, quỹ chưa chuẩn bị điều kiện cần thiết để hình thành cơng cụ tài hỗ trợ đơn vị trực thuộc, quỹ nhằm xác định vai trò “hạt nhân” Quỹ phân tán rủi ro 2.3.3 Nguyên nhân hạn chế Thứ nhất, tư tưởng, quan điểm việc hình thành định chế tài mơ hình Quỹ ĐTPT địa phương cịn chưa thống Thứ hai, khuôn khổ kinh tế vĩ mô chưa thực ổn định, chưa tạo hội để đầu tư khai thác nguồn lực tài Thứ ba, khung pháp lý cho hoạt động định chế trung gian tài nói chung Quỹ ĐTPT địa phương nói riêng chưa đầy đủ, thiếu tính đồng Thứ tư, kết hợp quản lý hoạt động Quỹ ĐTPT địa phương hạn chế Thứ năm, trình độ, lực đội ngũ cán quản lý Quỹ ĐTPT chưa đáp ứng yêu cầu đặt ra, đặc biệt điều kiện hoạt động Quỹ địi hỏi tính chun sâu nhiều lĩnh Chương GIẢI PHÁP NÂNG CAO HIỆU QUẢ HOẠT ĐỘNG CỦA CÁC QUỸ ĐẦU TƯ PHÁT TRIỂN ĐỊA PHƯƠNG Ở NƯỚC TA HIỆN NAY 3.1 SỰ CẦN THIẾT PHẢI TIẾP TỤC PHÁT TRIỂN QUỸ ĐẦU TƯ PHÁT TRIỂN ĐỊA PHƯƠNG Luận án phân tích cần thiết phải tiếp tục phát triển Quỹ ĐTPT địa phương xuất phát từ: - Định hướng mục tiêu phát triển kinh tế - xã hội đất nước; - Định hướng mục tiêu huy động phân bổ nguồn lực tài quốc gia; - Định hướng mục tiêu phát triển kinh tế vùng; 3.2 MỤC TIÊU VÀ ĐỊNH HƯỚNG PHÁT TRIỂN CÁC QUỸ ĐẦU TƯ PHÁT TRIỂN ĐỊA PHƯƠNG 3.2.1 Mục tiêu phát triển - Tạo cơng cụ tài mới, linh hoạt, giúp quyền địa phương thực thi có hiệu sách huy động đầu tư theo chiến lược phát triển kinh tế xã hội địa bàn; - Các Quỹ ĐTPT đóng vai trị chủ thể khởi xướng, dẫn dắt hoạt động đầu tư thơng qua hình thức đầu tư đa dạng Quỹ, tạo tiền đề công cụ quan trọng cho việc thực xã hội hoá đầu tư địa phương 18 - Bổ trợ cho kênh đầu tư khác địa phương (NSNN, Ngân hàng phát triển Việt Nam, hệ thống tổ chức tài - tín dụng…), đồng thời góp phần nâng cao hiệu sử dụng nguồn vốn ngân sách để đầu tư vào cơng trình, dự án kết cấu hạ tầng; - Làm cầu nối giúp quyền địa phương tiếp cận huy động vốn thị trường vốn, thị trường chứng khoán 3.2.2 Định hướng phát triển - Huy động tối đa nguồn vốn nhàn rỗi kinh tế phục vụ đầu tư phát triển, đặc biệt hệ thống kết cấu hạ tầng kinh tế - xã hội địa phương - Thực hỗ trợ có trọng tâm, trọng điểm, tập trung vào ngành, lĩnh vực then chốt có ý nghĩa định tới chuyển dịch tăng trưởng kinh tế, khai thác tối đa lợi so sánh địa phương - Không thành lập Quỹ cách tràn lan, tập trung vào thành phố lớn, vùng kinh tế trọng điểm địa phương có tiềm lực tài - Chuyển dần hoạt động Quỹ theo chế thị trường, đóng góp tích cực vào việc phát triển thị trường tài nước - Xây dựng mơ hình tổ chức, cấu sở hữu Quỹ ĐTPT địa phương phù hợp với yêu cầu phát triển thời kỳ - Đa dạng hoá hoạt động, phân tán rủi ro, tăng cường công tác kiểm tra, kiểm sốt nhằm đảm bảo an tồn hoạt động an ninh tài chính, tiền tệ quốc gia - Hoạt động đầu tư phải phù hợp với kế hoạch, quy hoạch ngành quy hoạch vùng lãnh thổ 3.3 GIẢI PHÁP NÂNG CAO HIỆU QUẢ HOẠT ĐỘNG CỦA CÁC QUỸ ĐẦU TƯ PHÁT TRIỂN ĐỊA PHƯƠNG Trên sở khái qt hố lý luận, phân tích thực tiễn, đánh giá ưu nhược điểm làm rõ nguyên nhân nhược điểm Quỹ ĐTPT, Luận án kiến nghị đề xuất giải pháp cu thể như: 3.3.1 Kiểm soát việc thành lập Quỹ đầu tư phát triển theo điều kiện, tiêu chuẩn qui định Để tránh việc hình thành Quỹ ĐTPT cách tràn lan, cần có chế để kiểm sốt việc thành lập Quỹ ĐTPT địa phương Nghị định số 138/2007/NĐ-CP Chính phủ tổ chức hoạt động Quỹ ĐTPT địa phương quy định điều kiện cần thiết để thành lập Quỹ ĐTPT địa phương Tuy nhiên, phương diện quản lý Nhà nước, số vấn đề 19 cần xem xét: Một là, việc giao toàn thẩm quyền định cho địa phương dễ dẫn đến tình trạng số quỹ chưa đủ điều kiện thành lập, thiếu điều kiện mức vốn điều lệ; Hai là, xét tính chất đặc điểm hoạt động, Quỹ ĐTPT cần quản lý tập trung, thống quan quản lý Nhà nước Trung ương Để khắc phục hạn chế, tồn thời gian qua, đồng thời đáp ứng yêu cầu quản lý Nhà nước cần xem xét áp dụng chế chấp thuận cấp phép việc thành lập Quỹ ĐTPT địa phương Do nguồn vốn để thành lập Quỹ có nguồn gốc từ NSNN, đồng thời hoạt động Quỹ mang tính chất tổ chức đầu tư tài nên chức quản lý Nhà nước chủ yếu Bộ Tài quản lý Tuy nhiên, hoạt động, Quỹ ĐTPT có thực hoạt động cho vay - liên quan đến chức quản lý Nhà nước Ngân hàng Nhà nước Vì vậy, chế tồn diện hợp lý việc cho phép thành lập Quỹ ĐTPT địa phương Bộ Tài chấp thuận cấp phép hoạt động sau có ý kiến thống ngân hàng Nhà nước Ngoài mơ hình Quỹ ĐTPT thành lập với tư cách định chế tài cơng Nhà nước sở hữu 100% vốn quy định hành, xem xét cho phép thí điểm thành lập Quỹ ĐTPT địa phương hình thức cổ phần với vốn góp Nhà nước chiếm tỷ lệ chi phối để huy động thêm nguồn lực tài từ tổ chức, cá nhân tham gia vào trình thực mục tiêu phát triển kinh tế - xã hội địa bàn 3.3.2 Đẩy mạnh công tác huy động vốn hình thức phát hành trái phiếu Ban hành đồng hệ thống văn hướng dẫn thực luật Chứng khoán (áp dụng trường hợp phát hành trái phiếu công chúng) hướng dẫn thực Nghị định số 52/2006/NĐ-CP ngày 19/5/2006 Chính phủ phát hành trái phiếu doanh Cần sớm hình thành tổ chức định mức tín nhiệm, trước mắt cho phép tổ chức định mức tín nhiệm nước tổ chức định mức tín nhiệm liên doanh với tỷ lệ vốn tham gia bên nước tối đa 49%, sau tình hình thị trường mở rộng đối tượng tham gia Sớm hình thành thị trường giao dịch trái phiếu chuyên biệt theo hướng phi tập trung để tạo điều kiện thuận lợi cho việc giao dịch tất tổ chức, cá nhân kinh tế Cho phép Quỹ ĐTPT trực tiếp làm chủ đầu tư cơng trình sử dụng vốn vay để làm chủ thể thực phát hành trái phiếu cơng trình cho cơng trình 3.3.3 Tăng cường việc chuyển nhượng dự án, chứng khoán hoá khoản đầu tư 20 Trong thời gian tới, hoạt động chuyển nhượng dự án cần mở rộng Quỹ ĐTPT khác với đối tượng chuyển nhượng rộng hơn, bao gồm cơng trình đường giao thông, cầu, hệ thống nước,… Đây tiền đề cho việc thực nghiệp vụ chứng khoán hoá khoản đầu tư Quỹ ĐTPT Từ thực tiễn hoạt động Quỹ ĐTPT, tác giả đề xuất số mơ hình thực chứng khốn hố hoạt động đầu tư Quỹ ĐTPT sau: + Mơ hình chứng khốn hố khoản bán nhà trả góp: Quỹ thực chương trình xây dựng nhà chung cư để bán trả góp Bên có nghĩa vụ toán (bên mua nhà) chấp hộ Quỹ ĐTPT xây dựng để bảo đảm nghĩa vụ tốn tiền mua nhà + Mơ hình chứng khốn hoá khoản phải thu từ dự án độc lập: Để đầu tư dự án độc lập với mức đầu tư tương đối lớn, Quỹ ĐTPT địa phương phải huy động vốn theo phương thức tài trợ dự án (prorect finance) Tài trợ dự án phương thức huy động nguồn tài ngoại bảng, theo Quỹ ĐTPT thành lập cơng ty dự án (project company) để phát triển dự án cụ thể Nguồn tài thực dự án bao gồm vốn chủ sở hữu công ty dự án Quỹ ĐTPT góp nguồn vốn vay, thơng thường khoản vay hợp vốn từ tổ chức tín dụng Tồn tài sản cơng ty dự án, bao gồm khoản phải thu chấp cầm cố để đảm bảo thực nghĩa vụ trả nợ vay bên cho vay dựa vào dịng tiền dự án để thu hồi nợ Như vậy, bên đồng tài trợ chia sẻ rủi ro với Quỹ ĐTPT Về nguyên tắc, Quỹ ĐTPT chia lợi nhuận sau bên cho vay thu hồi phần lớn toàn khoản vay Phương thức tài trợ dự án áp dụng phổ biến với dự án phát triển sở hạ tầng có nhu cầu vốn đầu tư lớn có nguồn thu ổn định hay đầu sản phẩm bao tiêu (dự án đường, nước sinh hoạt,…) Để tạo điều kiện cho Quỹ ĐTPT địa phương thực thành công nghiệp vụ chứng khốn hố, Nhà nước cần tiếp tục hồn thiện khung pháp lý cho hoạt động chứng khoán hoá; tạo điều kiện phát triển định chế trung gian tham gia thực nghiệp nghiệp vụ chứng khoán hoá; nâng cao nhận thức doanh nghiệp nhà đầu tư,… 3.3.4 Mở rộng hoạt động đầu tư trực tiếp đầu tư gián tiếp Cần đẩy mạnh việc triển khai hoạt động đầu tư trực tiếp tất Quỹ, Quỹ ĐTPT tỉnh, thành phố phía Bắc Đối với Quỹ thực hoạt động đầu tư trực tiếp, cần tăng cường vai trò Quỹ việc đầu tư mở đường người khởi sướng, dẫn dắt hoạt động đầu tư tổ chức, cá nhân khác địa bàn 21 Cần phân định rõ ràng phạm vi đầu tư trực tiếp với đầu tư gián tiếp Đầu tư trực tiếp việc góp vốn, mua cổ phiếu doanh nghiệp với mục tiêu tham gia quản lý, điều hành doanh nghiệp trực tiếp thực đầu tư vào dự án với vai trò chủ đầu tư Đầu tư gián tiếp hoạt động đầu tư cổ phiếu, trái phiếu cơng cụ tài khác để sinh lời không nhằm mục tiêu tham gia quản lý, điều hành Trong hoạt động đầu tư trực tiếp, Quỹ ĐTPT địa phương phải tiếp tục phục vụ mục tiêu, kế hoạch phát triển quyền cấp tỉnh Bên cạnh đó, Quỹ ĐTPT phải chủ động thực việc đầu tư trực chế thị trường tài, nâng cao tính hiệu dự án đầu tư đầu tư theo danh mục cho phép thoát vốn nhanh Đối với hoạt động đầu tư gián tiếp, Quỹ ĐTPT nên thành lập định chế trực thuộc riêng biệt cơng ty chứng khốn, cơng ty quản lý quỹ để chun mơn hóa hoạt động đầu tư thị trường vốn huy động thêm nguồn tiền nhàn rỗi từ công chúng đầu tư phục vụ cho mục tiêu đầu tư Quỹ Cần cho phép Quỹ ĐTPT thực nghiệp vụ bảo lãnh phát hành chứng khốn Các loại cơng cụ Quỹ ĐTPT phép bảo lãnh bao gồm trái phiếu Chính phủ, trái phiếu Chính quyền địa phương cổ phiếu, trái phiếu doanh nghiệp phát hành Các Quỹ cần phải phải xây dựng quy trình phân tích rủi ro danh mục công cụ đầu tư hợp lý phù hợp với khả tài Quỹ phân tán rủi ro trình hoạt động 3.3.5 Phối hợp thưc sách cơng - tư kết hợp dự án đầu tư xây dựng kết cấu hạ tầng kỹ thuật địa bàn Mở rộng hoạt động đầu tư Quỹ ĐTPT địa phương cần tiến hành động với việc tăng cường vai trò Quỹ ĐTPT với tư cách công cụ tài quyền địa phương việc thu hút khu vực tư nhân tham gia phát triển dự án kết cấu hạ tầng kỹ thuật địa bàn thông qua sách hợp tác cơng - tư (PPP) 3.3.6 Điều chỉnh cấu cho vay theo hướng giảm mức vốn tham gia dự án, thực cho vay hợp vốn tăng tỷ lệ tham gia vào dự án cho vay hợp vốn Hoạt động cho vay Quỹ ĐTPT cần chuyển dịch dần theo hướng tăng tỷ trọng cho vay hợp vốn với tổ chức tài khác Các dự án cho vay phải nằm danh mục dự án, cơng trình trọng điểm có ý nghĩa định đến việc thúc đẩy tăng trưởng kinh tế địa phương Hoạt động cho vay ngắn hạn cần chấm dứt Cho phép Quỹ ĐTPT tham gia vào trình thẩm định dự án trình UBND cấp tỉnh định phê duyệt dự án Đồng thời, Quỹ ĐTPT có quyền từ chối cho vay 22 dự án không khả thi, khơng có khả thu hồi vốn vay vai trị tổ chức cấp tín dụng thực thụ Lãi suất cho vay kỳ hạn cho vay xác định phù hợp với loại dự án mức độ sinh lời dự án Quỹ ĐTPT có quyền áp dụng biện pháp chấp, cầm cố tài sản theo quy định pháp luật 3.3.7 Nâng cao khả quản trị rủi ro Rủi ro Quỹ có liên quan tới tổ chức tài địa bàn, dẫn tới rủi ro hệ thống tài nước, đặc biệt Quỹ lớn Vấn đề quản trị rủi ro Quỹ ĐTPT địa phương chưa thực bản, tổ chức tín dụng, dẫn tới nguy rủi ro hoạt động tương đối cao Do đó, quan quản lý nhà nước như: Bộ Tài chính, Ngân hàng Nhà nước Việt Nam cần xem xét, ban hành qui định quản trị rủi ro bắt buộc Quỹ ĐTPT địa phương tương tự qui định định chế tài phi ngân hàng, ví dụ như: quy định quản trị hoạt động, quy định tỷ lệ bảo đảm an toàn hoạt động Quỹ; quy định phân loại nợ, trích lập sử dụng dự phòng để xử lý rủi ro 3.3.8 Tăng cường công tác giám sát, kiểm tra hoạt động Quỹ Cùng với mở rộng hoạt động huy động vốn đầu tư vốn, rủi ro hoạt động Quỹ ĐTPT tăng lên Ngoài ra, Quỹ ĐTPT địa phương thành lập nên nhiều gặp phải rủi ro định từ sức ép cấp quyền địa phương Do đó, vấn đề giám sát, kiểm tra cần phải tăng cường với phát triển hoạt động Quỹ Cần kiện toàn kiểm tra giám sát theo hướng: Kiểm tra, giám sát nội bộ: Để thực tốt hoạt động giám sát trước nhằm giúp Quỹ ĐTPT địa phương hoạt động hướng, hiệu khơng gây rủi ro thất vốn, Quỹ ĐTPT cần phải xây dựng hệ thống tiêu cảnh báo nội phương thức giám sát thường xuyên khâu hoạt động Quỹ Nếu khâu hoạt động Quỹ vượt qui định tiêu cảnh báo nội Ban Kiểm soát báo cáo kiến nghị hướng giải lên Hội đồng Quản trị, đồng thời thông báo cho Ban điều hành để có chấn chỉnh kịp thời Kiểm tra giám sát từ quan quản lý nhà nước: Quỹ ĐTPT địa phương tổ chức tài địa phương, hoạt động nhiều lĩnh vực thị trường tài Chủ quản thành lập UBND tỉnh, thành phố nên công tác kiểm tra giám sát địa phương thường bao che cho hoạt động không lành mạnh Quỹ, dẫn tới rủi ro Rủi ro Quỹ có liên quan tới tổ chức tài địa bàn, dẫn tới rủi ro hệ thống tài 23 nước, đặc biệt Quỹ lớn Do đó, quan quản lý nhà nước cần xem xét, ban hành Thông tư giám sát hoạt động Quỹ ĐTPT Thông tư cần qui định rõ hệ thống tiêu đánh giá tình hình hoạt động tài Quỹ Định kỳ Quỹ ĐTPT phải gửi báo cáo theo mẫu Bộ Tài chính, ngân hàng Nhà nước Việt Nam Căn vào số liệu báo cáo, quan quản lý nhà nước phân tích tình hình hoạt động, có hiệu tượng rủi ro, hoạt động có vấn đề, yêu cầu Quỹ ĐTPT điều chỉnh theo giải pháp cụ thể Trường hợp nghiêm trọng, Bộ Tài UBND tỉnh thành phố trực tiếp tham gia vào trình cấu lại Quỹ, đưa Quỹ trở lại hoạt động bình thường 3.3.9 Đẩy mạnh cơng tác tìm kiếm mở rộng hoạt động quản lý vốn uỷ thác Cần nắm bắt kịp thời nhu cầu, chủ động tìm kiếm đầu chứng minh khả thực uỷ thác để mở rộng hoạt động quản lý vốn uỷ thác Quỹ Tăng tính chuyên nghiệp hoạt động quản lý vốn uỷ thác thông qua việc quản lý Quỹ chuyên ngành như: Quỹ bán nhà thuộc sở hữu nhà nước, Quỹ cổ phần hố DNNN, Quỹ xoay vịng, Quỹ giảm thiểu mơi trường, Quỹ ĐTPT hạ tầng, Quỹ ĐTPT khoa học công nghệ, Quỹ BLTD cho doanh nghiệp vừa nhỏ, Thành lập riêng công ty Quản lý vốn uỷ thác công ty quản lý để thực quản lý Quỹ Các Quỹ ĐTPT địa phương hợp vốn với khối tư nhân để đầu tư vào dự án chiến lược cho phép tăng trưởng kinh tế khu vực địa bàn lân cận 3.3.10 Đa dạng hoá hoạt động dịch vụ tư vấn đầu tư tài Hoạt động tư vấn đầu tư thời gian tới Quỹ ĐTPT cần mở rộng sang lĩnh vực khác như: - Tư vấn nghiên cứu thị trường, tư vấn lập báo cáo nghiên cứu khả thi, tư vấn nghiên cứu khả thi tài chính; - Tư vấn thẩm định: thẩm định phản biện dự án đầu tư, đề án thẩm định giá trị doanh nghiệp, thẩm định giá trị tài sản để chấp, mua bán; - Tư vấn định giá tài sản tổ chức lại doanh nghiệp doanh nghiệp cổ phần hoá, bán, khoán, cho thuê doanh nghiệp; định giá tài sản riêng biệt để bán đấu giá cầm cố; tư vấn tái cấu trúc doanh nghiệp - Các hoạt động tư vấn khác gắn với thị trường chứng khoán 3.3.11 Thực bảo lãnh tín dụng doanh nghiệp nhỏ vừa: 24 Đề nghị Chính phủ cho phép Quỹ ĐTPT địa phương đảm trách nhiệm vụ bảo lãnh tín dụng cho doanh nghiệp nhỏ vừa vay vốn tín dụng ngân hàng Thế mạnh quỹ khả thẩm định dự án đầu tư nên việc thẩm định dự án để cấp bảo lãnh khơng khó khăn Quỹ hiệu tương đối cao 3.3.12 Hồn thiện mơ hình tổ chức hoạt động Quỹ đầu tư phát triển Đối với Quỹ quy mơ hoạt động cịn chưa đủ lớn, trước mắt cần tách riêng để có máy hoạt động độc lập hình thành phận tương tự mơ hình Quỹ ĐTPT có máy độc lập Nhân máy Quỹ cần tuyển chọn kỹ, hình thành thêm phận công nghệ thông tin (IT) để thực chức quản lý hệ thống mạng nội bộ, ứng dụng cơng nghệ thơng tin Đối với Quỹ có quy mô lớn, phạm vi hoạt động rộng, cần bước chuyển hướng hoạt động theo mơ hình cơng ty mẹ - công ty Sau kết cấu hạ tầng kinh tế hoàn chỉnh, đáp ứng yêu cầu phát triển lâu dài địa phương, Quỹ ĐTPT địa phương tiến hành cổ phần hoá doanh nghiệp thành viên tiến tới cổ phần hố tồn Quỹ ĐTPT địa phương, chuyển Quỹ ĐTPT địa phương thành Quỹ đầu tư với chất Hay nói cách khác dài hạn, Quỹ ĐTPT địa phương chuyển hướng khỏi thị trường ban đầu để kết hợp với nhà đầu tư khác thị trường, tức hoạt động với tư cách ngân hàng phát hành trái phiếu để đầu tư phát triển sở hạ tầng đô thị 3.4 ĐIỀU KIỆN ĐỂ TRIỂN KHAI THỰC HIỆN CÁC GIẢI PHÁP Luận án đưa phân tích điều kiện để triển khai thực giải pháp: Một, tiếp tục đẩy mạnh việc phân cấp quản lý kinh tế cho Chính quyền địa phương: Chính sách phân cấp quản lý cần thực cách tồn diện lĩnh vực thơng qua kế hoạch tổng thể, có phân kỳ lộ trình thực giai đoạn Chính quyền địa phương cần tăng cường tập trung vào công tác quy hoạch, xây dựng kế hoạch định hướng hoạt động Các vấn đề cụ thể thẩm định, định đầu tư cho vay Quỹ đầu tư tự định Hai, ổn định kinh tế vĩ mơ nhằm khuyến khích tiết kiệm đầu tư: Việc ổn định kinh tế vĩ mô tiền đề quan trọng để khuyến khích hoạt động đầu tư kinh tế Một kinh tế có tốc độ tăng trưởng cao, ổn định; lạm phát kìm chế tạo sở vững cho việc thực mục tiêu phát triển kinh tế - xã hội đề Môi trường kinh tế vĩ mô ổn định tạo điều kiện thuận lợi cho định chế tài trung gian, có 25 Quỹ ĐTPT thực huy động vốn thị trường, thực biện pháp xã hội hoá nhằm thu hút nguồn vốn khác cho đầu tư phát triển Ba, hoàn thiện hệ thống khung pháp lý nâng cao hiệu công tác quản lý Nhà nước: Quốc hội cần sửa đổi, bổ sung kịp thời luật có, đồng thời ban hành thêm luật để điều chỉnh kịp thời quan hệ phát sinh đời sống kinh tế - xã hội Trong lĩnh vực tài - ngân sách, trước mắt cần tập trung vào việc hoàn thiện luật như: Luật NSNN, luật Các tổ chức tín dụng, Bộ luật Dân Đồng thời, ban hành luật luật Tín thác đầu tư,… Hệ thống văn pháp lý quản lý hoạt động thị trường bất động sản, thị trường ngoại hối loại thị trường tài khác cần phải hoàn thiện Đối với Quỹ ĐTPT địa phương, Bộ Tài cần ban hành đồng hệ thống văn hướng dẫn Điều lệ mẫu, quy chế quản lý tài chính, chế độ kế toán, quy chế quản lý hoạt động cho vay,… Bốn, phát triển thị trường tài nhằm nâng cao khả luân chuyển huy động vốn cho đầu tư phát triển: cần phát triển hình thức cung cấp thông tin; phát triển tăng cường lực cung cấp dịch vụ khả tài trung gian tài thị trường; thực sách cơng khai, minh bạch hoạt động kinh tế; bước nới lỏng quy định chặt chẽ việc kiểm soát luồng chu chuyển vốn, đồng thời cần có bước cụ thể hội nhập với thị trường tài quốc tế để luồng vốn dịch chuyển tới nơi, lĩnh vực đầu tư hiệu nhất, mang lại lợi ích cho người vay người cho vay tồn kinh tế Năm, nâng cao trình độ cán quản lý nhận thức công chúng đầu tư: Các Quỹ ĐTPT phải không ngừng đào tạo nâng cao trình độ đội ngũ cán Nhà nước cần có chương trình tun truyền, phổ cập kiến thức thị trường vốn, thị trường chứng khốn cho cơng chúng hiểu rõ tích cực tham đầu tư nhằm huy động tối đa nguồn vốn nhàn rỗi phục vụ mục tiêu phát triển kinh tế - xã hội đất nước 26 KẾT LUẬN Để thực nghiệp cơng nghiệp hố, đại hoá, nhu cầu vốn cho đầu tư phát triển nước ta lớn Xu hướng phi tập trung hoá quản lý kinh tế ngày mở rộng Chính vậy, việc hình thành Quỹ ĐTPT địa phương nhằm giúp quyền địa phương huy động tối đa nguồn vốn nhàn rỗi phục vụ mục tiêu đầu tư phát triển; tăng cường tính tự chủ, tự chịu trách nhiệm việc thực nhiệm vụ phát triển kinh tế - xã hội địa bàn việc làm cần thiết Bằng việc vận dụng tổng hợp phương pháp nghiên cứu, Luận án giải nội dung sau: Một là, hệ thống hoá vấn đề lý luận đầu tư Quỹ đầu tư, đưa hệ thống lý luận Quỹ ĐTPT địa phương Hai là, tập hợp kinh nghiệm phát triển Quỹ đầu tư số nước khái quát hoá thành học kinh nghiệm cho Việt Nam q trình xây dựng phát triển Quỹ đầu tư nói chung Quỹ ĐTPT địa phương nói riêng Ba là, khảo sát tình hình thành lập phát triển hệ thống Quỹ ĐTPT địa phương Việt Nam thời gian qua, từ đưa tranh tồn cảnh hiệu hoạt động hệ thống Quỹ ĐTPT địa phương Đồng thời kết đạt được, hạn chế nguyên nhân hạn chế Bốn là, xây dựng định hướng mục tiêu nhằm xác định rõ phương hướng phát triển Quỹ ĐTPT địa phương thời gian tới Năm là, kiến nghị 12 nhóm giải pháp nhóm điều kiện triển khai thực giải pháp 12 nhóm giải pháp tập trung vào tất lĩnh vực hoạt động Quỹ ĐTPT địa phương Đây giải pháp có tính định tới hiệu hoạt động Quỹ ĐTPT địa phương tương lai Luận án hy vọng với việc nghiên cứu, phân tích khái qt hố nội dung nêu trên, Luận án đóng góp phần nâng cao hiệu hoạt động Quỹ ĐTPT địa phương, góp phần thúc đẩy kinh tế địa phương phát triển nhanh bền vững; hạ tầng kinh tế có thay đổi đột biến, tiến tới đại; xã hội phát triển ổn định; thu nhập bình quân đầu người nhanh chóng vượt qua mức thu nhập trung bình giới (1000 USD/người/năm) ... VÀ HIỆU QUẢ HOẠT ĐỘNG CỦA QUỸ ĐẦU TƯ PHÁT TRIỂN ĐỊA PHƯƠNG 1.3.1 Quỹ đầu tư phát triển địa phương Luận án nghiên cứu, phân tích khái niệm Quỹ ĐTPT địa phương, hoạt động đặc điểm Quỹ ĐTPT địa phương: ... tổ chức Quỹ đầu tư phát triển địa phương 2.2 THỰC TRẠNG HIỆU QUẢ HOẠT ĐỘNG CỦA QUỸ ĐẦU TƯ PHÁT TRIỂN ĐỊA PHƯƠNG 2.2.1 Hiệu huy động vốn Vốn chủ sở hữu: Vốn điều lệ ban đầu Quỹ ĐTPT địa phương. .. ĐTPT địa phương 1.3.2 Hiệu hoạt động Quỹ đầu tư phát triển địa phương Luận án nghiên cứu, phân tích khái quát khái niệm hiệu Quỹ ĐTPT địa phương xác định tiêu đánh giá hiệu hoạt động Quỹ ĐTPT địa