ĐỊNH GIÁ THỊ TRƯỜNG MỚI NỔI

ĐỊNH GIÁ THỊ TRƯỜNG MỚI NỔI a. Lạm phát ảnh hưởng như thế nào tới dòng tiền của một công ty trong thị trường mới nổi. b. Sử dụng mô hình chiết khấu dòng tiền để định giá một công ty trong thị trường mới nổi dựa trên lý thuyết và thực tế. c. Thảo luận các tranh luận về sự điều chỉnh dòng tiền hơn là điều chỉnh tỷ suất chiết khấu để tính toán trong thị trường mới nổi (ví dụ: lạm phát, sự biến động kinh tế vĩ mô, kiểm soát vốn, và chính sách rủi ro) trong một kịch bản phân tích. d. Đo lường chi phí vốn các công ty trong thị trường mới nổi, tính toán và làm rõ phần bù rủi ro quốc gia.

      !"#$##%#&'()*#+#,-.#/0'#10#(#2 3 45)6#.7#%89:)*#+#;;1#!-.#/0'#10#(#2 )<0=#>?:/%@&<%  "'>:A#!0#>:A#@+B<;+:C#)*#+#D#>&;+:C#EB:9%89:; F#'!#0'#10#(#2G@F)6> !HB<3%#;-#8#%@I.H8B'! @J#H@&F#B!0,0'K0'#-813"# L#F ) '># F@J#!.#/0'#10#(#2HF#'!#@&>&0M N#3O0, 0'P:J 10#(#2$L:@&QBR0"P:B< !0##D#"0'#!A 8E (H#+:#& L#F;SC00:#T:JHU#-)N#0$&##V##+#8#%>(##9 %(.8#+#8#% !0#;W3X#&/BR#+:7#:J#;*Y L#F@& ;1#! Z GB':#)#>/BBK0'#BJ!.#/#L#H.#/>=#)'#HB! #A @& :>#&/&#[#H!2Z&F#0'##(#>&#L#&#@&10#@J#BR '9/B<[#0$#-!#%\!#&;N:2Z]#BR% 6;)#'! )#6,3^#!=@&'@X#_V,/%:J#(#'&0'#10#2 %:(#2 0'#3&#=#Z:#&/H`#."'>:A#)<0=#@9#;+>&B< !B#0'# L#F &F#@&;1#!,)'##X 0'#10#(#2aX;1#!BR#+:8 8[#0'##+:.0#8!#:3$@70,0'@&0$#,)'##X >=#P:#;%# B<39;1#>(#,8#%@I.HF##8'"#,10#@J#H8B'!)*#@J#0@&' ,P:JH:b#<8%'!#F8_8cD#@&Z;-;>-.##H@&!Z'@+0, 0'P:J\!@X#H!#L#&#;N:H@&!#&.##X J##9>&% #&'=##V#5!V# D# ! 8!#:;!#8@&#V#@=## ;+:C#8#)'#=#>X!)<0=#8"#[#@&B<(#@+8##X aX Od V;1#!10#(#2@&3#BD09 Z H`#.(X:- D# ! !eB'B!#B<;'>#V!!01f3 D# ! Z#9`# .%89:)*#+#,813"#g!B:9'D#F#>&.7#0,0'&.#/W "4:;`#.B'B!#!!01;;df#V# D# ! #&/@(!8%P:", h813"#- D# ! )*#+#i\j,- N#3O0,0'P:J;d)<#>=#0=#  F@J#H@&B<;1#!)<0=#B'B!#B< Z ,')1@&:/#;2 +:D3"#, D# ! ;'>#i\j>&O#10#(#2#39#D 8!a7@A/H`#)<0=#B< Z 6,10#(#2 k aXg5>? Od E!#'XH> !H8'"#!>SB:9#0'#10# ! 0#8>A #V#)<!#&F# k '3Y> !0'# L#F)V>X:&F#P:!8Z@&!";1#@+)*#+# k 4<B!#A ;W3X Od 0'#10#(#20'#;1#! k '># F@J#0'#10#(#2 k iO##V#8"'0=#10##>&B< Z 0'#')1H0'#:/# '8"F@&;'>#8%P:";1#! \`#.BR! )6#! D# ! ;1#!0=#@&'3&#=#Z:#&/f\'#B:\'H- .#/&#;N:@+B"#g:9@&3!#>l&#$m0n#   !" m$@7E!H> !H>SB:93%#;-#>(#f#[#&/P:#[8!0'#10# (#2H#=#!";1#`?0'#;'>#>&,!8%P:"&F#D#>0'##( /#'X@& F@J# " Od -@&"%@+#+#"#@++#X "g!;1# Od 0!##+:;->X0'#8%P:";'>#+:#&/BR0$#=#P:#0#83#;1# !!.#/0'#10#(#2 \!#L#J0'#)*#+#,!.#/0'#10#(#2##;d #_;%#0'##+:>'+#X-#&g:98b:)N:d#:A#,#;dF#f! )N:3^#;o#;.>H0'#8#+: F,#G#>';-#HF F0'##(K;dF# 0=#;o##-X%:E!'&#'&#"#$#>=#> !;##!BZ:<X#H7 (#';-#,.#/@&)*#+#0'#<%BR8.#31!;-#0'#0#d #&/HB</;20'#E!BR8.#Fd '6;1;1#! :/#=#HF#90'##';-##_##H;+:#&/8.#>:.#>:.#3%;dH3$ @70'#10#(#2HE!BR/;2#+:@&##aF)6H$p0c##@&':J#[ hqqrHE![#fr cB'srt4i(N#ru cB'srt4i0'#@*#rv#&/@&(wr0'#F #9x!#\C0'#-#8'"#h:N#0'##[ruuuH;o#+#,m0n#H;o# c>H/%:)N#@(D#vqyB'@(t4i z;'>#B<"#$#,B<3%#;2E!8)<;'!#)*#+#HV##>&- Z#ZC00^#H0'#)&#H##!BZ:;d<X#wV#+#8#%(#2 @&#+#8#% !0#-!8!H:JO#E!;+:C#'#+:B<8!#: 0'#> !#[ru{xH0(hqqx#/%:D#B'@(;o#t4i%:3#;+:C# ##!BZ:H7!01,;o#+#;S8.#/;2#+:#7#r|-8F# 8!H;+#10^#H/@7Vrqq0X:t4i,;o#+#m0n#3#;SVrqq0X:;.&B"# $m0n#8!01[#>=#c'> ![hqqxH&B"#,3#;!#!8'"#uq0X:;. G0'#8}<=Ka7@A/H83#X#!01H"%J#9'3#>&#_V##! BZ:0'##)&H#+:!8!;V;!#d@&'B</;2E!<0'# D#> :/#=#H$7#r]#'9/HE!>Xf##!BZ:#+:#hqy;%# wqy'#+:#[GV~~~;+:C#E!098;'>#Ka7@A/H0(8>A )<!#& F#H>=#P:#398};%#E!+#X@dP:!'W9 P:!0=#~~~D3"#@&#%:@7# @A/73'#=:4:;.7#-6!E!+#X;<X#~~~@&"#$#>=#)< !#,.#/0'#)<!#&F#)&#m$@7;+:#&/098;)<;'!#3'>L:7;- >X+#X<X#~~~BR% 6H#=#3#%#&# L#F;-#/;;!#!! ;-#,@X;1#!]##F#'!##;>d#:A#f~~~z3#$0-#)< 3!'H3##(;%#;W;:#,7#7#&F#,)'##X (#@+>d#:A# ';-#2#;1#>L:)&@&•\BR8.#31"#$#3$398}B>X#_###&', ~~~i<@&'!";1#D3"#@++#XH3#BRV'!)<!# Od @( FB5)6# @J##/"!)<!#0'##(H#(#'&H0=#;o#+#<@&;o#+#)##I m98}`BJ8#%#_##/)&#>&/;2E!H8%P:";1#!,3##=# ;->A +#X'W8%d #+:;o#+#8!#:83#)<3!')*#+#.#/45)6# E!<'WE!8}#2#d ;:/#@+)*#+#D#>@+39Z;o#+##&' 8!0'##+:#+#8#%(#2H10#J;'!8}#8.#o#/8.#F# #8'"#@7@A/E!8}#<B<C'-F.##@+B<3%#;-#,E! 0'#D#>/=#>X> !0'#D#>0'#0#d #&/H@X;'>#E !8}#:#f!";1#@+> !D#>@&>SB:9'#V#;o#+#N#gc g€> # $%&'()$ /"!";1# Od @+> !H>SB:9@&E!H L#F6@&)<3!'!' ;-#&F#,!.#/0'#10#(#2@•#*#;N/!Z !>& 3%#)#!3!'!'&F#@7@A/098;B'B!#)V>X:>1B5P:!#[]## !CBJ L#FH/8%P:")<3!' J@(!.#/';-#0'##+#8#%> !'H L#F>1B5@&)<3!' #=#;d<X#@("E!)##I@&E!<G;o#+#8.#;2K39Z8#&' `#.;S"FH!CBJ)##I;'88.#?#IG#>&@*# P:/@J#K@&0'#-BJ0#d 8!H!CBJ<]#@9#;+G#>&g!;1#:% :#A )'##X KaX;1#! Od ;*YB<gcg€" L#F>1B50=#! CBJ)##I@&<%\!)<!#&F#<X#0'#!;+:8X#)##IH ;+:8X#</";+:8X#O#>`H8<X#Fd BR#>-!01J# #: Phân tch lch s: \!P:/;1#8%'!#0'#10#(#2#8!3XB'@(!10# !0#H@7 @A/BR098;:;d&F#,!.#/#&/D##VH$#+:#(H! 8'"#F#)6#:%@&B<;+:C# Z >&'!8'"#:%3^#+#W8(F# D#B'@(10# !0#aF)6Hm0n#;S#g:/=#;+:C#SBJ:%8!#+: m0n#;S>'3YF#'!#> !@&"E>X:%:#A )'##X wqvy#[ruu{H @&#[ruu‚8.#' € 89:0f+#;# gS-0'#:#A 1::%H;+:#&/ >&[#E>X:%>&wwy3O;_ 'B<9!@+>!_#:%@XF#'!#> !;S ;d;0H@&F# ,m0n#' € !)'##X 89:0f>S0*#0=#@J#,B$ V:@(E>Xrvy aXF#'!##+:@&B<8!#:@+:%:*#g:/=#31;+:C#83!'!':#A @&3"#L#;J8%'!#;d Jd @(#:0'#7#'!#)*#+#:/#=#H0(8 3_;N:;1#!H3#N#:#V#B<8!#:#&/A8.#/0^#HB<8!3XV !10#(#2P:! Z @&;)#'#V#"'>:A#60'#3&#=#Z: #&//@&';H`#BR>&#23A!@9#;+ 23%##9>=#P:#;%#!;-#, > !'>=# L#F>1B5,3# |!#(;#0"P:> !P:!'Ghvys#[K!.#/#3!'!'+#X@&' :J#[0'#3!'!'')-#)'#:H!8'"#6#)'#:@& F;dF# 0'##[BR;dF#>@&'')1:J#[W8!H@X32B:#!8'"#6#&/BR 8.#>&9?#Im"#L#;J8%'!###+:B<;+:C#@+&B"#J;1#H &#o#8'H@&@J#,B$V:H!&8'"# "0"@& ":;d'&#&#@&':J#[ 0'#N:%!#(H!3!'!'&F#8.#;d;+:C#; "#"#!;-# ,> !%:> !'H;+:#&/BR>&3%#)#3"#L#;J;J@&3!'!':#A  0'#3"#L#;JH&B"#8.# "+#W#&#o#8'@&!&B"#H#&!/H%31 ;d3:1@(!019 D##+:B'@(!01/%X##%:>&&B"#o#>)&# 0'#3"#3!'!':#A H F89:'P:!9 B'@( F/%X#i'# :@& F0'#!#rh@&!#r0'##[#;d=@&'#%:#`#O# -BZ: z%P:">&H#+:C=:&F##)O#0'# L#F>1B5313 €'8 F#'!#0<% f!3!'!'&F#0'#10#(#2H!.#/#C0 !&8'"#P:"#>?#-3-;8_ 6#V##%&10#(#2#>%: 8.#>&'W#%:>& L#F$#'&3"#7#V#3%#)#F#9B:;L/ƒ k [#0$#;d #;0'#8}> !H)'; "g!;1#>[#0$# 0'#<%3^#!"> !@(-CBJ> !&##[#%:)'#:0" ;+:"#[\*##%:)'#BJ8.#;+:#@A/7)O#>& !&#P:?'W&# !#;")'#BJ3!#&#0'#„@*#>W D#Z# k a*#P:/@J## #;3$@7&B"#';-##;dF#@&' F >1B5m#(F# FX#,&B"#)&#3^#!;+:C#!!01 ;d3!'!'@(-CBJ> !;d(F#0'#@*#;0:#37#,&B"#; 'Wgcg€CBJ !0#)'#BJ3!#&#<%>=#P:#;%#CBJ#[#>< 9Fd 0'#8:@<H@F)6)'#BJ0=#„€@:.#0'#3!#>l#=: )O#Z&#o#8']#N#F#'!#>#%:@*#P:/P:!9 @&> !P:!' k d#:A#';-#G>d#:A#f';-#3!#&#K;d #;3$@7Z 89:'P:!9 @&>d#:A##_VP:!>(#0=#B</;2&#o#8'V#8_ 6'B</;289:'c'B<;+:C#&B"#H#&!/H%31m#;' ># F';-#)*#+#$Z!D3"#X#3^#!3D! F ;d3!'!'0'##0:#37##[V&#o#8''&0HB5)6#CBJ …mip3!#&#>1B5;;!#!X:B:9,.#/B'D#;J@(!.#/ O##&#8!ƒ#V#CBJ#&/F#9>&8.#31"#$#3(;->X89:'>=# P:# k 45)6#A#0#0'#@X"FCBJF#)6#@&!CBJ8!@+BZ8'l9: 0`@J#\!3%#)#;W3X;!#80'#CBJ8"#[##'!###d0=#@J#2 N#@&#d0=#2#&B"#H3$@7&B"#@*#;)&7;1#!9 D#B'@(! F/%>=#P:#@&!8'"##d@(>SB:9"#2;D#@1+#XX#&#45)6# CBJ#'!##…mip@( F>SB:9V#;+:#&/'=-F! 3%#)#8%'!#3$@789:'8.#'B@0*@&#d&F#0'#10#(#2 N:#>&>SB:L"#2'WB5)6#;o##'X Cc d n ti chnh trên l thuyt v thc tin: z3#'0#V#)<!#&F#@+3!'!':#A @&L#;J8%'!#0'#0#d > !'H3##=##(0^#@X;+:C#8%'!#8.#"#$#;%#)*#+#<)'a7 @A/H@76=:;1#!H`#.;0!3!'!'&F#&8.#39ZB<;+:C# 8%'!#'> !\!)<!#'00=#>?:/%@&<%7#h2#d !: ;F#@&%:B,„ D# !  ~D# ! 8! "'&#"'H@7@A/#=#B5)6#!/%:J, D# ! ; :b#31!)<!#&F##9P:!#@(#:\6>&H8';1#0=#<%H## 88[#;F#'!#0<% :%8:%#;dF#)<0=#3!'!'&F#)# #ID##VH3#N#';1#F#g!)*#+#"#$#;%#B</;2@J#';-# 3$@7#V#;+:;8.#<;-#/;2&##[c'@J#';-#d;F# ,@X)O#)*#+#)##I>& F@J#0'#D#>BR88[#;';1#3$ @7JP:#X##&/#2#;1#V>d#:A#@&&B"#J;1#8.#;dVH)( ;+:8X#> !'z%P:">& F89:'/;2@&…mp]#8;';1# Phương php 5 bư"c đ$ liên kt d n ti chnh danh ngh'a v thc t: \`#.#')(;L/>&%#&';8%d ")<3!')##I@&<%0'# ;1#!i\j0'#@F)6#&/H)'#:,.#/[#>=#hyc'!01<@&E>X> !&##[>&hqy0'##[)<3!';N:=#@&rqyB:;Ggc7#wK;D#"#'! `#.";1#9"!)*#+#~!B#@&':J#[i(Z> !H#V#" :/%#&/>&B>X8%'&F#3$@7)*#+#F>:QB:J#[ 6:-@&' E>X> !0'#0#d #&/H@X#[&#P:?HAF>&&#!#H8%' )*#+#'„;'#H@&%89:)*#+#$ZFd '„;'#; 0'#<%H#+:@9#;+ !B#0'#8%'&F#$10#(#2H:/#=# #V#@F)60'#3&;S;D#"#'!;#V#;+:#&/d>H#C0!"P:/%- @&@9#;+P:#0#8gL/)<#)<3!')*#+#8> !'H<X#c'f#3( ,! D# ! <%H)##I&8%P:";S;dX#$…g3x Bư"c 1"D bo tình hình hoạt động bằng phương php thc t.:0'# @1H :/#;23"#L#;J8%'!#@&3!'!':#A >1B5c')##IB#<% G#c'!01$#[X#&#K|ZJ:H>A c' D# ! <%)<c'BJ >X:P:#0'#0'#P:!8Z#<J;-[#0$#H>d#:A#0=#@J#H)'#:@J#H3=#;- …mpH3#:7#7#<%,)'##X a(#V#;+:D#;D##&/H)< 3!'7#7#';-#,)'##X c' D# ! <%#B: k i'#:)<8%#0'#D#>H F+#W;;;d…mip k (F#&B"#H#&g$#@&0#%31G~~…K@&=:@J#f#V#"%)'# :@J#3^# D# ! <% k aJ#>:;-#f)'#:)<8%#@&#V#";1#@+#&/@J#>:;-# k f~~…0*#@&":/%@*#;,&B"#H3_#:o#89:'&##[;;'># 3^#…mp<% Bư"c 2: Lập bo co ti chnh bằng phương php danh ngh'a~D# ! )##I <X#-!)†)&#3^#!:/#;2#V#8%'';-#<%B#G`? 0^##V#8%'#&/8.#3'o398}B<;+:C#">=#P:#;%#+#H#F# '!#> !‡##K k z%')'#:)##IH F+#WH…mip@&=:@J#[#>=#D# Z#@(CBJ> !0'##[ k '>#&B"#:N#H#&g$#@&0#%310'##[)<0=#BJ)#[0( -#=:@J#)##I0f89:')##IG;d;'>## N#0[,~~… )<0=#@*#;*;'># k :o#@J#';-#f)'#:@&@*#P:/,#:o#@J#;d;0 k 0f F89:'f…mip;;)d…mp)##I k F#'!#:%:#A )<0=#…mp)##I8.#B<;+:C#)'> ! i<0=##V#';#, D# ! <%H)'#:@J#;#[#P:# 3@7~~…:N#)##I[#AD#B'@()'#:0'#.0#> !'aF )6H`#.8.#>A -3"#L#;J8%'!#@&3!'!':#A '&#C#+:;BR;* Y=#V#3(B: k i<3!' F>S@&#V#8'"#8.##^0'#3!'!':#A c' D# ! )##IG)<0=#3"#L#;J8%'!#,#[0(K k :o#@J#BR3^#@J#,#[0(-#@(>d#:A#H"2ZH-#'W0f2 N# !&#'W:> k \:JO#HBJ),3"#L#;J8%'!#@(#d@&Z#8'!#10# Bư"c 3: Lập bo co ti chnh bằng phương php thc t:N:%#V#8'"#60'#3!' 3!':#A @&3"#L#;J8%'!#c' D# ! <%;S;dF#'!#0'#3(r m'o:%<%0'#…mp)'":%)##I8F#'!#$3(hJ@(3!' !'&F#;N/;,H)O#CBJ> !;:/#;2#dHZ#8'!#10#H F>SH :%:#A @&#V#8'"#68.##^0'#';-#f3!'!')##IB#< %&8'"#@J#>&-*+,+, /#;J@(BJ)3"#L#;J8%'!#;"3"'>&3#>& F#g!H7&8'"#@J#<%3^#@J#,#[0(.#>d#:A#H"2ZH-# 'W0f2 N# !&#'W:>H@&-#'W0f8'"#>S'W>„0'#&B"#3^# +#G+#WH!8'"# ":H!8'"# "0"H@&#dK Bư"c 4: D bo dòng tiền tương lai theo phương php thc t v danh ngh'a từ bo co thu nhập v bảng cân đối k ton k hoạch:c' D# ! <%;N:0'#@J#';-# :N#Gˆ\K73^#Z[#0'#@J#';-#0f8'"#+#>„)'> ! #@cBc##ˆ\  ‰ #0cBc#ˆ\   Š ˆ\   ‹ r k Œ kr • Œ  trong đó:Œ  >&CBJ> !0'##[ 80F##9P:!#H)O#CBJ> !;:/#;2)*#+#f D# ! )# #IB#<%H]#F#3^#)*#+#c' D# ! <%0'#„#[ Bư"c 5: Đo lường gi tr DCF bằng phương php thc t v danh ngh'a:z%89:)*# +#c' D# ! <%@&)##I)'> !'H3# "<X#w3(D3"# B: k "3"'0^#!F#ˆp\\c' D# ! <%Gˆp\\K@&)##I Gˆp\\K;dg!;1##9P:!#@(#V#":/%> !0'#„#[ GrŠˆp\\   K ‰ GrŠˆp\\   KgGrŠ#Ž>'#K B:;;;%#;L/H`#.BR"'>:A#>&%#&';(F#ˆp\\'!.#/ !10#(#2 k \.#Z!01;+:8##=#;d;+:C#8% 6;1#!3^# D# ! <%d#:A#0=#@J#0=#<%;d;!#!P:!'>dF8#%0'#0#d #:o#@J#';-#:N#F<i*#+#0'# D# ! <%8!B'@()*# +#;d<X#3$.#Z!01;+:8#k>&-8'"#3^#8'"#+#&##[ 9;0'##:o#@J#';-# j\j   ‰ ‹ r k    • g •~p   k ˆ\   kr ‹ r k Œ kr • •\   Œ  "B5[#0$#<%>=#6H!018%:/#3^# D# ! <%>& \a  ‰ j\j  ˆp\\  k  k zB5):#.#Z!018%:/#H;"3"';'#)<3!';,)&'.7#; ;;dE>X[#0$#2#;1#,)*#+#m$@7> !!;-#;%#=:@J#@& 89:'m#N#-N#7#)&#;J@(@X;1#!88.#'W> ! 9  V dụ trường hợp của Consuco : điều chỉnh lạm pht \`#8! !!;8B'!> !@&<X#8%'!#0'# L#F&F#@& ;1#!,\'#B:\' Phân tch lch s:0'# L#F3!'!'&F#>1B5,\'#B:'H`#.;+:C# &#h>I#@<Thứ nhấtH`#.B_ g% >3"#L#;J8%'!#@&3!'!':#A ;>A  3!'!'•~pH@J#;S;N:H)*#+#m!'!',\'#B:'c'm0n>#pp~H@7@A/ `# ">&=-BJ;+:C#N:%#V#;+:#&/7D#;J8.#P:# 0#=#P:#>(##9;%#@X:/#;2Z#8'!#)()#&B"#0*#;d<X# 3$m0n>#pp~ Thứ hai,`#.;'>#-@&CBJ&F#P:#0#0'#;+:8X#D#;D# W)O> !&##[$m0n>;S)1:3(8f#[ruu‚$ZvkrqyHE>X#>d#:A# 3=#';-#@&)'#:0=#@J#)##31B>X8;dF#'!#0<% f3!#!' &F#i';H`#.;SF#'!#8:/#(#>d#:A#3=#';-#3^#+#W G…mip0=#)'#BJ3!#&#K=@&';H`#.F#'!#)'#:3!#&#<% 0=#„;D#@1&#'!B"#g:9P:#;:D#@+B< !0=#,)'#:@J# <% z%P:";d "#!#0'#…g3vHfruu•;%#hqqwH)'#:,\'#B:'[#;!# 8$Zrvy„#[H8f#[hqqqHJ;-[#0$#";!#8\ F';-# 3^#+#[#;!#8fv‚y@&'#[ruu•>=#uhy#[hqqwi'#:3!#&#0=#„ ;D#@1&#B"#g:9D#;J2#;1#8f#[hqqq0'#8'"#{;%#{vEH8Z )'#:)##I;J@(@J#;S;N:G3'oB<F##XK D phòng ti chnh :)<0=##V#BJ>X:79/f L#F>1B5@& L#F#V#)< 3!';d.#P:@&'!#‚shqqxH`#>A 0#V#)<3!'&F#@&7#7#';-# ;d_$…g3{c' D# ! <%@&)##I\`#.;S";1#0^# 8.#8,#'"#8#%>(#g"/0$m0n> \'#B:';#;N:#R;[#0$#0'#D#>[#0$#)'#:<% ;d;>=#$Z•y0'##[hqqv@&B:;";+:;W#P:3J##[% c'$Z wyHN#@(Z[#0$#i~<%0'#)&#;d'#;d,m0n>Z=# >X+#WBR% 6[#;%#u‚y0'##[hqqv@&$Z;0'##)&z8[# D#;J,#0#BR'0! ><"Z=#>XH###V#"%#,.#/ 0'#@X3!#&#H F:#@& FP:"#013O;_ ';+:#&/ [...]... cho thị trường mới nổi dựa trên giả đinh không có rủi ro toàn cầu, phần bù rủi ro thị trường và beta, theo các hướng dẫn dành cho thị trường phát triển Vì giá trị của các công ty trong thị trường mới nổi thường dao động hơn thị trường phát triển, chúng tôi đề xuất đạc tam giác (kiểm tra 3 bên) kết quả DCF với phần bù rủi ro quốc gia DCF và 1 định giá. .. chiết khấu, giá cổ phần trên thị trường thường thấp hơn giá trị thực Ngoài ra, tính thanh khoản của cổ phần trong thị trường mới nổi thường thấp hơn nhiều với so với thị trường phát triển Giá của cổ phần thường không phản ánh đầy đủ giá trị thực bởi vì không phải tất cả các thông tin đều được hợp nhất trong giá trị thị trường Cuối cùng, giá của... TRONG ĐỊNH GIÁ Sự khác biệt lớn giữa đánh giá thị trường đã phát triển và thị trường mới nổi là mức tăng rủi ro Ban phải tính đế những rủi ro không chỉ liên quan đến chiến lược của công ty , tình hình thị trường, đặc điểm của ngành trong một thì trường đã phát triển, mà còn do sự biến động lớn trong thị trường vốn, nền kinh tế vĩ mô và môi trường. .. vốn chủ sở hữu, sử dụng mô hình định giá tài sản vốn CAPM tiêu chuẩn Lãi suất phi rủi ro Trong các thị trường mới nổi, khó xác định lãi suất phi rủi ro từ giá trái phiếu chính phủ hơn trong các thị trường phát triển 3 vấn đề chính được nêu ra Đầu tiên, trên thực tế, hầu hết các khoản nợ chính phủ ở thị trường mới nổi đều không phải là phi rủi ro:... bất định cố hữu khi định giá các công ty ở thị trường mới nổi, tốt nhất nên sử dụng 1 phạm vi giá trị chắc chắn thay vì ước tính điểm đối với ConsuCo, chúng tôi tóm tắt kết quả định giá ở hình 17 Dựa trên định giá DCF và so sánh bội số, chúng tôi thu được kết quả khoảng từ 175 đến 205 Reais/cổ phiếu, phụ thuộc vào tình huống thực tế, giả định, ... 55% trong dài hạn Rủi ro thị trường mới nổi được tính toán, không nằm trong chi phí vốn, nhưng giá trị dòng tiền mong đợi trong tương lai thấp hơn từ tỷ trọng cả hai kịch bản xác xuất giả định Kết quả giá trị nhà xưởng của thị trường mới nổi ( 1.217 bảng) thấp hơn giá trị của Châu Âu (2.222 bảng), dùng WACC 7.5% Chúng tôi giả định một cách đơn giản... diện kỹ thuật, chỉ đúng khi trái phiếu thị trường mới nổi có rủi ro tương đối thấp, ví dụ như trường hợp của Chi lê và Hàn Quốc chí điều này còn đúng hơn cho các thị trường mới nổi do thiếu sự đa dạng trong thị trường vốn cổ phần Thêm vào đó, chất lượng và độ dài của các dữ liệu sẵn có về lợi suất thị trường của vốn chủ và trái phiếu thường... tình huống thực tế, giả định, và so sánh với phạm vi giá cổ phiếu 12 tháng từ 150 đến 270 Reais/cỏ phiếu TÓM TẮT Để định giá 1 công ty ở thị trường mới nổi, chúng ta sử dụng các ý tưởng giống với thị trường phát triển tuy nhiên, áp dụng các ý tưởng có thể khác biệt Lạm phát cao ở các nước mới nổi, thường được phản ánh vào trong dòng tiền bằng... tới 206 Reais mỗi cổ phần với giá cổ phần hiện tại (tháng 12/2004) là 230 Reais Tầm 4 tháng trước, giá là 150 Reais Đầu năm đó là nó được bán với giá 270 Reais Tất nhiên, vì một vài lý do, giá cố phần trong thị trường mới nổi không phải lúc nào cũng là sự tham khảo tin cậy của giá trị thực Trước tiên, tự do thả nổi thường bị hạn chế, với số... thực hơn trong thị trường mới nổi kém hội nhập, nhưng ngày nay, không có mô hình nào có thể thay thế tốt hơn Thêm nữa, chúng ta tin rằng mô hình sẽ dự đoán mức lời trên vốn cổ phần tốt hơn trên toàn thế giới khi các thị trường tiếp tục hội nhập sâu rộng hơn − Không chỉ có một câu trả lời “đúng”, vì thế phải thực tế Trong các thị trường mới nổi, thường