LÝ THUYẾT THỊ TRƯỜNG HIỆU QUẢ VÀ VẬN DỤNG VÀO THỊ TRƯỜNG TÀI CHÍNH

Các phương diện hiệu quả của thị trường- Hiệu quả về mặt phân phối Nguồn lực Min Người sử dụng Đầu ra Max Giá cao nhất... Các cấp độ hiệu quả của thị trường Thị trườn

LÝ THUYẾT THỊ TRƯỜNG HIỆU QUẢ

VÀ VẬN DỤNG VÀO THỊ TRƯỜNG TÀI CHÍNH

Trình bày: Nhóm 6 (Marketing VB2 K16) GVHD: ThS Trương Minh Tuấn

NỘI DUNG

1 Lý thuyết thị trường hiệu quả (EMH)

1.1 Sự phát triển của EMH

1.2 Các cấp độ hiệu quả của thị trường

1.3 Tầm quan trọng và ý nghĩa của EMH

1.4 Cơ sở lý thuyết của EMH

1.5 Các yếu tố ảnh hưởng đến tính hiệu quả của thị trường

1.6 Một số lý thuyết tài chính phát triển bên cạnh EMH

NỘI DUNG

1 Lý thuyết thị trường hiệu quả (EMH)

2 Vận dụng vào thị trường tài chính

3 Vận dụng vào thị trường chứng khoán Việt Nam

Các phương diện hiệu quả của thị trường

- Hiệu quả về mặt phân phối

Nguồn lực Min Người sử dụng Đầu ra Max

Giá cao nhất

- Hiệu quả về mặt phân phối

- Hiệu quả về tổ chức hoạt động của thị trường

- Hiệu quả về mặt thông tin

Các phương diện hiệu quả của thị trường

Giá cả Thông tin

Nhà đầu tư 1

Nhà đầu tư 2

Nhà đầu tư 3

Nhà đầu tư n

1 LÝ THUYẾT THỊ TRƯỜNG

HIỆU QUẢ (EMH)

1.1 Sự phát triển của EMH 1

1960 1969

• 1960 : Giả thuyết bước ngẫu nhiên (RWH)

• 1960s : Mở rộng RWH  EMH tb &mạnh

• 1969 : Eugene Fama định nghĩa EMH: giá cả luôn được phản ánh đầy đủ bởi các thông tin có sẵn

1.1 Sự phát triển của EMH 1

• 1960 : Giả thuyết bước ngẫu nhiên (RWH)

• 1960s : Mở rộng RWH  EMH tb &mạnh

• 1969 : Eugene Fama định nghĩa EMH: giá cả luôn được phản ánh đầy đủ bởi các thông tin có sẵn

• 1978 : Jensen: Thông tin được phản ánh trong mức giá cho đến khi lợi ích biên của giao dịch khi có được thông tin đó không vượt quá chi phí biên của việc khai thác thông tin

• 1992 : Khái niệm toàn diện về EMH của Burton Makiel: Thị trường hiệu quả nếu nó phản ánh đầy đủ và chính xác tất cả các thông tin có sẵn trong việc xác định giá chứng khoán

• Hiện nay : EMH đã phát triển từ Lý thuyết đến thực hành

1.2 Các cấp độ hiệu quả của thị trường

Thị trường hiệu quả

Dạng yếu Dạng Trung bình Dạng mạnh

Tập thông tin: Giá,

lợi suất…(quá khứ)

Đặc điểm: Nếu thị

trường là hiệu quả

thì thông tin quá khứ

không cho phép

người sử dụng

chúng thu được thu

nhập cao hơn bình

quân trên thị trường.

Tập thông tin: mọi

thông tin đã công bố (hiện tại và quá khứ)

Đặc điểm: Nếu thị

trường là hiệu quả thì mọi thông tin công bố không cho phép người sử dụng chúng có được thu nhập bất thường…

Tập thông tin: mọi

thông tin có thể

Đặc điểm: Nếu thị

trường là hiệu quả thì mọi thông tin có thể không cho phép người sử dụng chúng thu được lợi nhuận vượt trội.

1.3 Tầm quan trọng và ý nghĩa của EMH 1

• Khuyến khích nhà đầu tư tin tưởng vào thị trường

 đầu tư, tránh lãng phí nguồn lực

• Khuyến khích phân phối hiệu quả

• Cải thiện thông tin thị trường  tăng cơ hội đầu tư

1.4 Cơ sở lý thuyết của EMH 1

• Mô hình lợi suất kỳ vọng hay “Trò chơi công bằng” _ Eugene Fama (1970)

• Lý thuyết bước đi ngẫu nhiên _ Maurice Kendall (1953), Burton Malkiel (1973)

1.5 Các yếu tố ảnh hưởng đến hiệu quả của EMH 1

• Trình độ phát triển của thị trường

• Hành vi hợp lý của người đầu tư

• Không được tồn tại hành vi bất hợp lý mang tính hệ thống

• Khả năng kinh doanh chênh lệch giá trên TTTC

• Tính minh bạch của thông tin

1.6 Một số lý thuyết tài chính

phát triển bên cạnh EMH

• Phân tích kỹ thuật 3

Ưu: Sử dụng khi thị trường không đạt

hiệu quả dạng yếu

Nhược: chỉ sử dụng trong một số thời

điểm

Các nhân tố nền tảng:

Hoạt động kinh doanh của công ty Khả năng lợi nhuận (hiện tại và ước đoán) Nhu cầu đối với sản phẩm dịch vụ của công

ty Sức ép cạnh tranh và chính sách giá cả

Kết quả SX KD

…

Ưu: Sử dụng khi thị trường không hiệu quả

hoặc dạng yếu Đưa thị trường trở nên hiệu quả hơn

Nhược: Thị trường hiệu quả trung bình

không sử dụng được

1.6 Một số lý thuyết tài chính

phát triển bên cạnh EMH

• Phân tích kỹ thuật 3

• Phân tích cơ bản 3

1.6 Một số lý thuyết tài chính

phát triển bên cạnh EMH

• Phân tích kỹ thuật 3

• Phân tích cơ bản 3

• Lý thuyết hành vi 1

• Lý thuyết thị trường

thích nghi (AMH) 1

Điều kiện

- Tồn tại hành vi không hợp lý

- Hành vi bất hợp lý mang tính hệ thống

- Giới hạn khả năng kinh doanh chênh lệch giá trên TTTC

 Việc định giá sai và kéo dài  Thị trường không hiệu quả.

Nghịch lý so với EMH:

-Nếu người tham gia thị trường tin là thị trường hiệu quả  Thị trường không hiệu quả.

-Nếu người tham gia thị trường tin là thị trường không hiệu quả  Thị

trường lại hiệu quả.

2 VẬN DỤNG VÀO

THỊ TRƯỜNG TÀI CHÍNH

Khái niệm: TTTC là nơi diễn ra các hoạt động mua bán quyền sử dụng các khoản vốn thông qua các công cụ tài chính nhất định

2.1 Tổng quan thị trường tài chính 2

• Theo thời gian sử dụng nguồn tài chính huy động được

- Thị trường tiền tệ

- Thị trường vốn

• Theo phương thức huy động

- Thị trường các công cụ nợ

- Thị trường vốn cổ phần

• Theo sự luân chuyển nguồn tài chính

- Thị trường sơ cấp

- Thị trường thứ cấp

2.1 Tổng quan thị trường tài chính 2

• Khái niệm

• Phân loại

• Trung tâm điều tiết cung nguồn vốn tiền tệ

từ nơi thừa đến nơi thiếu

• Góp phần tăng thêm sự mời gọi đầu tư

• Tạo điều kiện cho NHTW điều chỉnh và giám sát số cung về tiền tệ, tín dụng

2.1 Tổng quan thị trường tài chính 2

• Khái niệm

• Phân loại

• Vai Trò

2.2 Vận dụng EMH vào thị trường tài chính 1

• Đối với nhà hoạch định chính sách

- Tạo ra cơ chế tích tụ phân phối có hiệu quả

- Cung cấp thông tin đầy đủ và miễn phí

- Tạo ra thị trường cạnh tranh hoàn hảo

• Đối với nhà đầu tư

- Tận dụng mọi cơ hội tham gia thị trường an toàn và hiệu quả

- Quản lý danh mục đầu tư

• Đối với các trung gian tài chính

- Công ty chứng khoán, quỹ đầu tư

- Có được lợi ích khi thực hiện các nghiệp vụ

3 VẬN DỤNG VÀO THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN

VIỆT NAM

3.1 Kiểm định tính hiệu qủa của Thị trường chứng khoán Việt Nam 1

Tên tác già TTCK Đặc điểm số liệu PP nghiên cứu Kết Luận

Kiểm định tự tương quan và

đoạn mạch Thị trường không đạt hiệu

quả dạng yếu

Thị trường không đạt hiệu quả dạng yếu

Lê Đạt Chí

(2006) TTGD TPHCM Lợi suất 10 CP Blue chip trên thị trường

2005 – 2006

Kiểm định tính tương quan và theo quy tắc giao dịch Chỉ một số CP theo EMH dạng

yếu

3.2 Giải pháp nâng cao tính hiệu quả cho

Thị trường chứng khoán Việt Nam 1

Giải pháp 1: Tăng cường tính minh bạch của thông tin

 Cơ quan quản lý:

• Hoàn thiện khung pháp luật 4

• Tăng cường cơ sở vật chất hạ tầng và đi đầu trong công bố thông tin

• Tăng cường giám sát

 Công ty chứng khoán:

• Quán triệt nguyên tắc thông tin chứng khoán: trung thực, công bố rộng rãi

• Đầu tư cho yếu tố CNTT, phần mềm, ứng dụng…

3.2 Giải pháp nâng cao tính hiệu quả cho

Thị trường chứng khoán Việt Nam 1

Giải pháp 1: Tăng cường tính minh bạch của thông tin

 Công ty niêm yết:

• Chấp hành quy định về công bố thông tin

• Quán triệt nguyên tắc về TT CK, giải quyết tốt vấn đề TT bất đối xứng

• Chuyên môn hóa bộ phận công bố thông tin

• Chú trọng quan hệ với các cổ đông

 Hoàn thiện hệ thống kế toán kiểm toán 5

3.2 Giải pháp nâng cao tính hiệu quả cho

Thị trường chứng khoán Việt Nam 1

Giải pháp 2: Nâng cao kiến thức cho người đầu tư

 Chủ yếu là Đầu cơ chứ không

phải đầu tư.

 Thiếu kiến thức về chứng khoán

và đầu tư chứng khoán

Thực trạng

 Trang bị kiến thức cơ bản về TTCK

 Thận trọng trong việc tiếp nhận và

xử lý thông tin trên thị trường

Giải pháp

Giải pháp 3: Chuẩn hóa và chính xác hóa việc xác định giá trị cổ phiếu khi phát hành lần đầu

TÀI LIỆU THAM KHẢO

1 Vũ Thị Minh Luận (2010), Ứng dụng lý thuyết thị trường hiệu quả trong phân tích thị

trường chứng khoán Việt Nam, Hà Nội.

2 PGS TS Sử Đình Thành – TS Vũ Thị Minh Hằng (2008), Nhập môn tài chính tiền tệ,

NXB Lao Động Xã Hội, Hà Nội.

3 Nguyễn Hoàng (2008), Phân tích cơ bản và phân tích kỹ thuật,

4 Bộ tài chính (2013), Danh sách doanh nghiệp kiểm toán được cấp giấy chứng nhận đủ điều

kiện kinh doanh kiểm toán (cập nhật ngày 20.11.2013).

5 Bộ tài chính (2012), Thông tư hướng dẫn về việc công bố thông tin trên thị trường chứng

khoán,

http://www.moj.gov.vn/vbpq/Lists/Vn%20bn%20php%20lut/View_Detail.aspx?ItemID=2 7585

, 2012.

6 Đánh giá thị trường chứng khoán Việt Nam 2001-2010,

http://doc.edu.vn/tai-lieu/de-tai-danh-gia-thi-truong-chung-khoan-viet-nam-2001-2010-167 01/

.

7 Tổng kết TTCK Việt Nam trong năm 2012,

http://finance.tvsi.com.vn/News/20121226/228834/tong-ket-ttck-viet-nam-trong-nam-2012 aspx

, 2012.

THANK YOU!