Tỷ giá hối đoái- mối quan hệ với cán cân thanh toán quốc tế

Tỷ giá hối đoái- mối quan hệ với cán cân thanh toán quốc tế

Đề tài : Tỷ giá hối đoái - mối quan hệ với cán cân thanh toán quốc tế và giải pháp để hoàn thiện chính sách tỷ giá ở Việt Nam Lời mở đầu Đất nớc ta hiện nay, đang trong giai đoạn phát triển kinh tế và thúc đẩy hội nhập vào nền kinh tế khu vực và thế giới, việc hoạch định một chính sách tỷ giá hối đoái với những giải pháp hữu hiệu để sử dụng công cụ tỷ giá hối đoái một cách phù hợp với quy luật nhằm hỗ trợ tốt cho quá trình phát triển kinh tế và hội nhập là một vấn đề hết sức quan trọng. Cho đến nay đã có nhiều công trình nghiên cứu về đề tài tỷ giá hối đoái và chính sách tỷ giá hối đoái, nhng trong giai đoạn phát triển nền kinh tế thị trờng ở Việt Nam tỷ giá luôn là vấn đề mới mẻ,cần phải tiếp tục nghiên cứu và hoàn thiện.Vơí việc thành lập Trung tâm giao dịch chứng khoán thành phố Hồ Chí Minh(7/2000), đánh dấu việc ra đời thị trờng chứng khoán ở Việt Nam đã đặt ra nhiều vấn đề quan trọng trong việc sử dụng có hiệu quả các công cụ mang tính kinh tế nh việc sử dụng tín phiếu kho bạc trong can thiệp vào tỷ giá hối đoái,và từ đó tạo điều kiện cho nghiệp vụ thị trờng mở phát triển . Đồng thời, đặt ra nhiều vấn đề trong việc nghiên cứu cơ chế, hành lang pháp lý cũng nh việc phối hợp các chính sách trong việc xây dựng một tỷ giá hối đoái phù hợp nhằm biến nó thành một công cụ quản lý nền kinh tế một cách tích cực. Vì vậy, trên tinh thần vừa nghiên cứu vừa học hỏi, bài viết này tập trung vào phân tích mối quan hệ giữa tỷ giá hối đoái và cán cân thanh toán, đồng thời nêu ra một số giải pháp nhằm hoàn thiện chính sách tỷ giá hối đoái của Việt Nam trong giai đoạn tới. Bài viết này đợc kết cấu làm 4 phần: Phần I: Lý luận chung về tỷ giá hối đoái. Phần II: Tỷ giá trong mối liên hệ với cán cân thanh toán quốc tế Phần III: Thực trạng và xu hớng phát triển chính sách tỷ giá hối đoái ở Việt Nam Phần IV: Những giải pháp chủ yếu cho việc hoàn thiện chính sách tỷ giá hối đoái trong giai đoạn tới Em xin đợc gửi lời cảm ơn chân thành tới cô Nguyễn Thị thái Hng ngời đã giúp đỡ em rất nhiều trong quá trình học cũng nh trong quá trình thực hiện đề tài này. Do thời gian hạn hẹp và kiến thức còn hạn chế, bài viết này không tránh khỏi những sai sót,vì vậy em mong có sự góp ý tận tình của thầy để bài viết sau đợc hoàn thiện hơn. Phần I Lý luận chung về tỷ giá hối đoái I- Tỷ giá hối đoái : . Tỷ giá hối đoái: 1.1.Khái niệm Có thể hiêu một cách đơn giản tỷ giá hối đoái là giá cả của đồng tiền nớc này biểu hiện bằng đơn vị tiền tệ nớc khác. Tỷ giá hối đoái là mức giá tại đó hai đồng tiền có thể chuyển đổi cho nhau (đồng tiền trong nớc và ngoại tệ). Nh vây, tỷ giá hối đoái chính là sự so sánh giá trị giữa các đồng tiền của các nớc với nhau. Tỷ giá hối đoái chiếm vị trí chủ chốt trong hoạt động kinh tế đối ngoại của một quốc gia, là vị trí trung tâm trong các diễn biến kinh tế vĩ mô biểu hiện mối quan hệ kinh tế giữa nền kinh tế trong với các nền kinh tế của các quốc gia có quan hệ mậu dịch. Về hình thức,tỷ giá hối đoái là giá đơn vị tiền tệ của một nớc đợc biểu hiện bằng các đơn vị tiền tệ nớc ngoài ;là hệ số qui đổi của đồng tiền này sang đồng tiền khác, đợc xác định bởi mối quan hệ cung- cầu trên thị tr- ờng. Về nội dung,tỷ giá hối đoái là một phạm trù kinh tế bắt nguồn từ nhu cầu trao đổi hàng hoá, dịch vụ phát sinh trực tiếp từ tiền tệ, quan hệ tiền tệ giữa các quốc gia. Trong quá trình theo dõi sự vận động của tỷ giá hối đoái, các nhà kinh tế đa ra hai khái niệm về tỷ giá là tỷ giá hối đoái danh nghĩa và tỷ giá hối đoái thực tế. Chúng ta lần lợt bàn về từng loại và xem xét về mối quan hệ giữa chúng - Tỷ giá hối đoái danh nghĩa: Tỷ giá hối đoái danh nghĩa là giá tơng đối giữa hai đồng tiền, nó phản ánh tỷ lệ chuyển đổi giữa hai đồng tiền và đợc biết đến nhiều thông qua các thị trờng tài chính tiền tệ, các phơng tiện truyền thông đại chúng . Khi nói đến tỷ giá hối đoái giữa hai nớc, ngời ta thờng ám chỉ tỷ giá hối đoái danh nghĩa. 2 -T ỷ giá hối đoái thực tế: Tỷ giá hối đoái thực tế là giá tơng đối của hàng hoá ở hai nớc.Tức là tỷ giá hối đoái thực tế cho chúng ta biết tỷ lệ mà dựa vào đó hàng hoá của một nớc đợc trao đổi với hàng hoá của nớc khác.Tỷ giá hối đoái thực tế đôi khi đợc gọi là tỷ lệ trao đổi.Tỷ giá hối đoái thực tế phản ánh tính cạnh tranh của nền kinh tế và đợc đo bằng tỷ lệ so sánh mặt bằng giá cả giữa hai quốc gia.Tỷ giá hối đoái thực tế đối với một loại hàng hoá duy nhất đợc tính bởi công thức : Tỷ giá hối đoái thực tế = (Tỷ giá hối đoái danh nghĩa x Giá hàng nội) Giá hàng ngoạI Tỷ lệ trao đổi giữa hàng nội và hàng ngoại phụ thuộc vào giá hàng hoá đợc tính bằng nội tệ và tỷ giá mà tại đó hai đồng tiền đợc trao đổi với nhau. Từ công thức tính tỷ giá hối đoái thực tế của một loại hàng hoá duy nhất,ngời ta đa ra công thức tính tỷ giá hối đoái của một giỏ hàng hoá rộng hơn.Ký hiệu e là tỷ giá hối đoái danh nghĩa ;P là mức giá trong nớc và P*là mức giá nớc ngoài.Khi đó tỷ giá hối đoái thực tế đợc tính bởi công thức sau: Tỷ giá hối đoái thực tế = Tỷ giá hối đoái danh nghĩa e x Tỷ số các mức giá P/P* Từ công thức trên cho thấy :nếu tỷ giá hối đoái thực tế cao thì có nghĩa là hàng ngoại tơng đối rẻ và hàng ngoại tơng đối đắt. Ngợc lại, nếu tỷ giá hối đoái thực tế thấp thì hàng ngoại tơng đối đắt và hàng ngoại tơng đối rẻ. Ngoài hai khái niệm cơ bản trên về tỷ giá, thực tế trong nền kinh tế thị trờng còn tồn tại nhiều loại tỷ giá khác nhau.Nếu dựa trên tiêu thức là đối tợng quản lý thì có tỷ giá chính thức (tỷ giá đợc công bố trên thị trờng để làm cơ sở cho các hoạt động giao dịch .) và tỷ giá thị trờng (tỷ giá đợc hình thành thông qua các giao dịch cụ thề của các thành viên trên thị tr- ờng).Nếu dựa trên kỹ thuật giao dịch thì cơ bản có hai loại là tỷ giá mua/bán giao ngay và tỷ giá mua /bán kỳ hạn. II- Vai trò của tỷ giá hối đoái trong nền kinh tế thị trờng: Quan hệ kinh tế, chính trị, ngoại giao, giữa các nớc trên thế giới đã phát sinh quan hệ thanh toán quốc tế. Mỗi quốc gia đều có một đồng tiền riêng nên trong giao dịch quốc tế phải chuyển đổi đồng tiền nớc này sang đồng tiền nớc khác theo một tỷ lệ nhất định . Nh vậy, mọi hoạt động quan hệ quốc tế đều phải thông qua tiền tệ và tỷ giá hối đoái có vai trò quan trọng trong việc xác định giá cả đồng tiền. Điều đó đợc thể hiện ở những tác dụng sau: 3 Thứ nhất là vai trò của tỷ giá hối đoái đối với ngoại thơng: tỷ giá giữa đồng nội tệ và đồng ngoại tệ là quan trọng đối với một quốc gia vì trớc tiên nó tác động trực tiếp đến giá cả hàng hoá xuất nhập khẩu của chính quốc gia đó.Ví dụ: 1 xe ô tô có giá không đổi trên thị trờng là 30000 USD đợc nhập khẩu,tính tơng đơng thành tiền Việt Nam là 405 triệu đồng khi mức tỷ giá là 1USD =13500VND,n hng khi tỷ giá tăng lên ở mức 1USD=14500 thì giá của chiếc ô tô đó tính bằng tiền Việt Nam là 435 triệu, dẫn đến việc nhập khẩu loại ô tô đó giảm xuống.Từ đó có thể rút ra kết luận là: Nếu tỷ giá hối đoái có sự gia tăng, có nghĩa là đồng nội tệ giảm sẽ làm giảm nhập khẩu,tăng xuất khẩu,cán cân thơng mại thặng d.Điều ngợc lại cũng đúng, tức là nếu tỷ giá hối đoái có sự sụt giảm (đồng nội tệ tăng giá) sẽ làm giảm xuất khẩu,tăng nhập khẩu,cán cân thơng mại xấu đi.Nh vậy tỷ giá hối đoái có vai trò quyết định thực trạng cán cân thơng mại của các quốc gia. Thứ hai là vai trò của tỷ giá hối đoái với sản lợng,việc làm, lạm phát: Tỷ giá hối đoái không chỉ quan trọng là vì tác động đến ngoại thơng nh trình bày ở trên.Mà thông qua đó,tỷ giá sẽ tác động đến các khía cạnh khác của nền kinh tế nh mặt bằng giá cả trong nớc,lạm phát,khả năng sản xuất,việc làm . Cũng theo ví dụ trên và giả định mặt bằng giá cả thế giới là không đổi,khi tỷ giá tăng từ mức 1SD=13500VND (năm 1998) lên mức 1USD= 14500 (năm2000) thì không những ảnh hởng đến xuất khẩu ròng, mặt khác, nếu tỷ giá hối đoái tăng liên tục có nghĩa là đồng Việt Nam liên tục mất giá thì có nghĩa là lạm phát gia tăng. Bên cạnh đó, đối với lĩnh vực sản xuất, tính cạnh tranh của hàng hoá trong nớc tăng,sản xuất phát triển,tạo thêm việc làm,sản lợng quốc gia có thể tăng lên. Ngợc lại thì lạm phát sẽ giảm,khả năng cạnh tranh của các lĩnh vực trong nớc giảm, sản lợng giảm, thất nghiệp tăng. Thứ ba. Tỷ giá hối đoái là một công cụ quản lý vĩ mô hết sức lợi hại. Vì vậy nên Chính phủ các nớc luôn quan tâm tìm cách điều chỉnh việc xác định tỷ giá trên thị trờng hối đoái với ý đồ sử dụng nó làm công cụ để quản lý và điều tiết những mất cân đối lớn trong hoạt động kinh tế trong nớc cũng nh những mất cân đối trong kinh tế đối ngoại. Tóm lại, tỷ giá hối đoái có vai trò quan trọng vào loại bậc nhất trong nền kinh tế mở vì sự thay đổi của tỷ giá hối đoái có tác động đến hai nhóm mục tiêu của nền kinh tế là mục tiêu cân bằng ngoại thơng và mục tiêu cân bằng nội (sản lợng, việc làm,và lạm phát). III- Các yếu tố cơ bản tác động đến tỷ giá hối đoái : Lạm phát : Theo thuyết ngang sức mua thì tỷ giá hối đoái giũa hai đồng tiền sẽ đợc điều chỉnh phù hợp với mức giá cả hai nớc. Chẳng hạn, khi mức lạm phát trong nớc cao hơn mức lạm phát ở nớc ngoài thì nhu cầu về hàng nội địa giảm khiến đồng nội tệ có xu hớng giảm giá để cho hàng nội địa có thể bán đợc trên thị trờng. 4 Lãi suất : tác động đến tỷ giá theo thuyết ngang bằng lãi suất. Thuyết này nói lên rằng lãi suất thực giữa các nớc là bằng nhau, sự khác nhau tạm thời của lãi suất thực giữa các nớc đợc bù đắp bởi sự thay đổi trong tỷ giá. Khi lãi suất trong nớc tăng so với lãi suất nớc ngoài sẽ dẫn đến nhu cầu đầu t bằng đồng bản tệ tăng, ngoại tệ giảm, đồng bản tệ có xu hớng tăng giá và ngợc lại. Năng suất lao động : Nếu năng suất lao động của một nớc cao hơn các nớc khác sẽ làm cho giá cả hàng nội địa rẻ hơn so với hàng ngoại. Do vậy, nhu cầu hàng nội địa tăng, đồng nội tệ có xu hớng tăng giá. Tình trạng cán cân thanh toán quốc tế của một nớc ảnh hởng trực tiếp đến tỷ giá thông qua quan hệ cung cầu. Khi cán cân thanh toán quốc tế thặng d làm cho dự trữ ngoại tệ tăng, cung ngoại tệ tăng. Do đó đồng ngoại tệ có xu hớng giảm giá. Ngợc lại, cán cân thanh toán quốc tế bị thâm hụt , nhu cầu ngoại tệ tăng làm cho ngoại tệ có xu hớng tăng giá. Thay đổi mức cung tiền tệ: Nếu lợng cung tiền tăng, về mặt dài hạn giá cả trong nớc sẽ tăng, do đó tỷ giá có xu hớng tăng lên, đồng bản tệ mất giá và ngợc lại. Thuế quan và Quota : Khi chính phủ đa ra hàng rào thuế quan, sẽ làm cho nhu cầu nhập khẩu giảm, dẫn đến cầu ngoại tệ giảm và ngoại tệ có xu hớng giảm giá. Sự can thiệp của chính phủ trên thị trờng hối đoái : Trong chế độ tỷ giá thả nổi có quản lý, Ngân hàng Trung ơng sẽ can thiệp trên thị trờng ngoại hối khi tỷ giá biến động quá mức để làm thay đổi cung cầu ngoại tệ. Khi Ngân hàng Trung ơng bán ngoại tệ làm cho cung ngoại tệ trên thị tr- ờng tăng, tỷ giá giảm. Ngợc lại, khi mua ngoại tệ cầu ngoại tệ tăng, tỷ giá tăng lên. Những sự can thiệp khác của chính phủ nh chính sách đầu t nớc ngoài, chính sách quản lý ngoại hối cũng tác động đến tỷ giá. IV- Chính sách tỷ giá hối đoái . Chính sách tỷ giá hối đoái là một hệ thống các công cụ dùng để tác động vào cung - cầu ngoại tệ trên thị trờng từ đó giúp điều chỉnh tỷ giá hối đoái nhằm đạt đợc những mục tiêu cần thiết. Về cơ bản, chính sách tỷ giá hối đoái bao gồm hai vấn đề lớn là: vấn đề lựa chọn chế độ tỷ giá hối đoái và vấn đề điều chỉnh tỷ giá hối đoái. Chúng ta lần lợt ngiên cú hai vấn đề này. 1. Vấn đề lựa chọn chế độ tỷ giá hối đoái: . Các chế độ tỷ giá hối đoái: Nếu đứng trên tiêu thức sự phát triển của cả hệ thống tài chính thế giới, thực tế đã có các chế độ tỷ giá hối đoái nh: chế độ hối đoái cố định một cách tự nhiên theo bản vị vàng, chế độ tỷ giá hối đoái cố định danh 5 định Breton Woods,chế độ tỷ giá hối đoái Gia -mai-ca, chế độ tỷ giá hối đoái bán thả nổi đặc trng hiện nay . Nhng nếu đứng trên tiêu thức tồn tại trong nền kinh tế quốc tế, về cơ bản, có thể phân chia thành ba chế độ tỷ giá hối đoái nh sau: * Chế độ tỷ giá hối đoái thả nổi thuần tuý: Là một chế độ tỷ giá hối đoái mà trong đó tỷ giá hối đoái sẽ đợc xác định và vận động một cách tự do theo quy luật thị trờng, cụ thể là quy luật cung cầu trên thị trờng ngoại tệ. Đặc trng của chế độ tỷ giá hối đoái này là: - Tỷ giá hối đoái đợc xác định và thay đổi hoàn toàn phụ thuộc vào tình hình cung cầu ngoại tệ trên thị trờng. - Nhà nớc mà cụ thể là NHTW hoàn toàn không có một cam kết nào về việc chỉ đạo, điều hành tỷ giá hối đoái. - Nhà nớc mà cụ thể là NHTW không có bất cứ một sự can thiệp trực tiếp nào vào thị trờng ngoại tệ(đơng nhiên vẫn có những can thiệp gián tiếp nhằm giảm bớt những biến động mạnh của tỷ giá trên thị trờng nhằm giảm bớt những tác hại đối với nền kinh tế bằng các biện pháp thuần túy nh tham gia mua bán ngoại tệ trên thị trờng theo giá cả do thị trờng quyết định với t cách nh một nhà kinh doanh giao dịch bình thờng). * Chế độ tỷ giá hối đoái cố định: Là một chế độ tỷ giá hối đoái mà trong đó nhà nớc (cụ thể là NHTW) ấn định tỷ giá hối đoái giữa đồng tiền của quốc gia mình và một đồng tiền nào đó hoặc theo một rổ các đồng tiền nào đó ở một mức không đổi.Bằng cách thờng xuyên can thiệp vào thị tr- ờng ngoại tệ để thực hiện các hoạt động mua bán lợng d cung hay d cầu ngoại tệ với mức tỷ giá hối đoái cố định đã công bố.Ví dụ nh nếu cung trên thị trờng nhỏ hơn cầu ở mức tỷ giá hối đoái cố định đó thì ngân hàng sẽ đảm bảo bán ra một lợng ngoại tệ bằng lợng d cầu và ngợc lại.Nh vậy, NHTW sẽ thực hiện hoạt động mua bán lợng d cung hay cầu đó với t cách là ngời mua bán cuối cùng, ngời điều phối. * Chế độ tỷ giá hối đoái bán thả nổi (thả nổi có quản lý): Là một chế độ tỷ giá hối đoái có sự kết hợp giữa hai chế độ tỷ giá hối đoái nói trên. Trong đó tỷ giá hối đoái sẽ tự xác định trên thị trờng theo quy luật cung cầu, Chính phủ chỉ can thiệp khi tỷ giá có những biến động mạnh. Cách thức này thờng thấy ở các nớc hiện nay là xác định một mức tỷ giá hối đoái chính thức và một biên độ dao động, nếu tỷ giá trên thị trờng dao động vợt quá biên độ dao động cho phép so với tỷ giá chính thức thì can thiệp của nhà nớc sẽ đợc thực hiện để duy trì biên độ đó. Nếu tình hình kinh tế có những biến động lớn thì mức tỷ giá hối đoái cũng nh biên độ giao động cho phép cũng thờng đợc nhà nớc xác định và công bố lại. Trong chế độ này, việc can thiệp dẫn đến những biến động tỷ giá trên thị trờng phụ thuộc vào việc đánh giá của các nhà điều hành chính sách kinh tế vĩ mô về các biến số, các mục tiêu của nền kinh tế. 6 Trên đây là ba chế độ tỷ giá hối đoái cơ bản theo quan niệm chung hiện nay trong việc phân loại chế độ tỷ giá hối đoái. Tuy nhiên trong thực tế tồn tại nhiều loại chế độ tỷ giá hối đoái khác nhau dựa trên ba chế độ tỷ giá cơ bản đó. Chẳng hạn trong chế độ tỷ giá cố định thì còn có cố định theo một đồng tiền hay một rổ đồng tiền; cố định theo đồng tiền này và thả nổi với đồng tiền khác; cố định vĩnh viễn (chỉ thay đổi khi tình hình kinh tế thay đổi) hoặc cố định nhng nhà nớc sẽ đánh giá lại mức tỷgiá cố định này theo định kỳ . Một quốc gia có thể thực thi một chế độ tỷ giá hối đoái cố định trong một vài năm,sau đó có thể thả nổi rồi trở lại cố định hay bán thả nổi. Hay nói một cách khác,việc lựa chọn chế độ tỷ giá hối đoái thờng mang tính "định kỳ". Một vấn đề cần chú ý trong việc lựa chọn chế độ tỷ giá hối đoái là việc xác định tỷ giá chính thức cho thị trờng.Trong chế độ tỷ giá cố định hay bán thả nổi, việc xác định một mức tỷ giá mang tính chính thức là cần thiết để làm chuẩn cho hoạt động can thiệp của chính phủ trên thị trờng. 2. Vấn đề điều chỉnh tỷ giá hối đoái: Vấn đề thứ hai trong chính sách tỷ giá hối đoái là vấn đề điều chỉnh tỷ giá hối đoái nhằm đảm bảo các cân bằng kinh tế vĩ mô tuỳ thuộc vào chế độ tỷ giá hối đoái đợc lựa chọn. Một cách tổng quát, trong chế độ tỷ giá hối đoái thả nổi thuần tuý, vấn đề lựa chọn và điều chỉnh tỷ giá hối đoái không cần phải đặt ra vì điều đó hoàn toàn do thị trờng quyết định. Việc lựa chọn chế độ tỷ giá hối đoái càng gần với thái cực cố định bao nhiêu thì vấn đề xác định mức tỷ giá cân bằng hợp lý và điều chỉnh tỷ giá khi có những thay đổi trong nền kinh tế vĩ mô càng quan trọng bấy nhiêu. Trong thực tế nhà nớc có thể điều chỉnh sự mất cân bằng trong tỷ giá bằng các giải pháp sau: - Giải pháp thờng dùng là phá giá đồng tiền: Mục đích của phá giá đồng tiền là để tăng khả năng cạnh tranh quốc tế và cải thiện tình hình cán cân thơng mại trong tài khoản vãng lai.Lý do là phá giá sẽ giúp giảm giá hàng xuất khẩu và tăng giá hàng nhập khẩu.Tuy nhiên,việc để thực hiện việc phá giá thành công đòi hỏi phải có hàng loạt các điều kiện đi kèm nh điều kiện Marshall-Lerner.Điều kiện Marshall -Lerner chỉ ra rằng :khi nào mà độ co giãn của đờng cầu xuất khẩu cộng với độ co dãn của đờng cầu nhập khẩu lớn hơn 1( xk + nk >1) thì phá giá mới giúp cải thiện cán cân thơng mại.Ngoài việc thoả mãn điều kiện Marshall-Lerner, để thực hiện phá giá thành công,còn cần thiết phải có những điều kiện kinh tế đi kèm nh: chính phủ phải kiên quyết thực thi một chính sách tài chính tiền tệ thắt chặt, dự trữ ngoại tệ đủ lớn . - Bên cạnh giải pháp phá giá, vấn đề điều chỉnh khi có sự mất cân bằng ngoại còn có thể tiến hành bằng các giải pháp khác nh:Thuế nhập khẩu và trợ cấp xuất khẩu, chính sách thu nhập và tiết kiệm . 2.1.Các công cụ sử dụng để điều chỉnh tỷ giá hối đoái : 7 - Công cụ lãi suất chiết khấu: Phơng pháp dùng lãi suất chiết khấu để điều chỉnh tỷ giá hối đoái là phơng pháp thờng dùng với mong muốn có những thay đổi cấp thời về tỷ giá. Cơ chế tác động của công cụ này là: Trong thế cân bằng ban đầu của cung cầu ngoại tệ trên thị trờng, khi lãi suất chiết khấu thay đổi sẽ kéo theo sự thay đổi cùng chiều của lãi suất trên thị trờng. Từ đó, tác động đến xu hớng chuyển dịch của dòng vốn quốc tế làm thay đổi tài khoản vốn và làm những ngời sở hữu vốn trong nớc chuyển đổi đồng vốn của mình sang đồng tiền có lãi suất cao hơn để thu lợi và làm thay đổi tỷ giá hối đoái.Ví dụ khi lãi suất tăng sẽ dẫn đến xu hớng là một dòng vốn vay ngắn hạn từ thị trờng thế giới đổ vào trong nớc và những ngời sở hữu vốn ngoại tệ trong nớc sẽ có khuynh hớng chuyển đổi đồng ngoại tệ sang đồng nội tệ. Kết quả là tỷ giá giảm. Ngợc lại, sẽ làm tỷ giá tăng. Điều kiện để sử dụng công cụ lãi suất chiết khấu trong việc tác động đến tỷ giá là phải có một thị trờng vốn (nhất là thị trờng vốn ngắn hạn) đủ mạnh, tự do, linh hoạt; tài khoản vốn đợc mở cửa. - Công cụ nghiệp vụ thị trờng mở: Chính phủ cụ thể là NHTW sử dụng công cụ này để tác động vào tỷ giá hối đoái bằng cách mua bán ngoại tệ trên thị trờng ngoại hối. Một nghiệp vụ mua ngoại tệ trên thị tr- ờng cuả NHTW sẽ làm giảm cung ngoại tệ, từ đó làm tăng tỷ giá hối đoái (ngoại tệ tăng hay nội tệ giảm giá). Ngợc lại, một nghiệp vụ bán ngoại tệ rên thị trờng sẽ làm giảm tỷ giá hối đoái. Nghiệp vụ thị trờng mở là một công cụ có tác động mạnh đến tỷ giá hối đoái.Tuy nhiên để thực hiện nghiệp vụ nàyđòi hỏi quốc gia phải có dự trữ đủ mạnh.Bên cạnh công cụ này, NHTW có thể tiến hành mua bán các chứng từ có giá nh tín phiếu kho bạc để làm thay đổi cung tiền trong nớc vẫn có tác động tỷ giá vì làm thay đổi lãi suất, mức giá cả . trong nớc. Tuy nhiên cách thức này chỉ có tác động gián tiếp đến tỷ giá nhng lại có tác động trực tiếp đến các biến số kinh tế vĩ mô khác.Do đó công cụ nghiệp vụ thị trờng mở nội tệ thờng không đợc dùng nh một công cụ nhằm can thiệp điều chỉnh tỷ giá hối đoái mà chỉ đợc dùng phối hợp với công cụ nghiệp vụ thị trờng mở ngoại tệ. Ngoài hai công cụ cơ bản và thuần tuý mang tính kinh tế trên, các quốc gia cũng thờng dùng một số công cụ mang tính hành chính nh các quy định quản lý ngoại hối, điều chỉnh các nghiệp vụ mua bán trên thị trờng . và những điều chỉnh trong chính sách tài chính (thay đổi chỉ tiêu,thuế khoá của chính phủ) cũng sẽ có tác động làm thay đổi tỷ giá hối đoái.Tuy nhiên,tỷ giá hối đoái cũng nh thị trờng ngoại hối chỉ là một phần trong thị trờng tiền tệ nói riêng và thị trờng tài chính nói chung. Vì vậy, phải đặt chính sách tỷ giá hối đoái trong mối quan hệ với chính sách tài chính tiền tệ quốc gia. 8 Phần II Tỷ giá trong mối liên hệ với cán cân thanh toán quốc tế I- quan điểm chung: Một trong những nguyên nhân dẫn đến khủng hoảng tài chính, tiền tệ Châu á năm 1997 là việc các nớc để thâm hụt cán cân vãng lai ở mức cao và trong một thời gian dài. Trong bối cảnh các nền kinh tế trên thế giới ngày càng phụ thuộc lẫn nhau, việc nhìn nhận thực trạng cán cân thanh toán quốc tế của một nớc là đòi hỏi cần thiết trong việc hoạch định và điều hành chính sách kinh tế vĩ mô. Một trong những nhân tố có mối liên hệ chặt chẽ với cán cân thanh toán là tỷ giá hối đoái. Trên thực tế, đã nhiều n- ớc dùng chính sách phá giá để cải thiện cán cân thanh toán nhng thành công hay thất bại lại phụ thuộc vào điều kiện của mỗi nớc, nhất là chế độ tỷ giá đợc lựa chọn ở nớc đó. Mối quan hệ giữa cán cân thanh toán và tỷ giá hối đoái đợc thể hiện trên các khía cạnh sau: 1. Mối quan hệ giữa cán cân thanh toán và các chế độ tỷ giá hối đoái khác nhau. Một trong những nhân tố tác động lớn đến tỷ giá hối đoái đó là chế độ tỷ giá hối đoái.Các nớc trên thế giới đã và đang áp dụng các chế độ tỷ giá hối đoái khác nhau nhng ta chỉ xem xét hai chế độ tỷ giá hối đoái cơ bản là chế độ tỷ giá hối đoái cố định và chế độ tỷ giá hối đoái thả nổi. Dới chế độ tỷ giá hối đoái cố định: Cán cân tổng thể là một chỉ tiêu quan trọng bởi vì nó cho thấy áp lực phải phá giá hay lên giá đồng bản tệ.Trong trờng hợp bội chi cán cân thanh toán NHTW buộc phải can thiệp trên thị trờng ngoại hối để duy trì mức tỷ giá hối đoái cố định. Ngợc lại, dới chế độ tỷ giá hối đoái thả nổi, NHTW sẽ không can thiệp vào thị trờng ngoại hối mà giá trị của động nội tệ đợc quyết định bởi cung cầu. Dới chế độ này, cán cân tổng thể sẽ theo cơ chế tự động trở về mức cân bằng và không áp lực cho NHTW phải phá giá hoặc lên giá đồng nội tệ. 2.Việc đánh giá tỷ giá của đồng nội tệ quá cao hay quá thấp ảnh h- ởng đến cán cân thanh toán. Việc đánh giá quá cao tỷ giá đồng nội tệ so với giá trị thực của nó sẽ làm giảm tính cạnh tranh quốc tế.Kết quả là xuất khẩu giảm,nhập khẩu tăng lên dẫn đến bội chi cán cân thơng mại. Trờng hợp này thờng thấy ở những nớc theo chiến lợc thay thế nhập khẩu và ở các nền kinh tế có nhiều ngoại tệ đổ vào nền kinh tế. 9 3. Mối quan hệ giữa chính sách phá giá và cán cân thanh toán: Điều kiện Marshall-Lerner chỉ ra rằng: khi nào mà độ co giãn của đ- ờng cầu xuất khẩu cộng với độ co dãn của đờng cầu nhập khẩu lớn hơn 1( xk + nk >1) thì phá giá mới giúp cải thiện cán cân thơng mại. II- Liên hệ thực tế ở Việt Nam trong các giai đoạn: 1. Giai đoạn từ 1955 đến 1989. Giai đoạn này, ở Việt Nam cha xác lập nền kinh tế thị trờng.C ơ chế kế hoạch tập trung đang bao trùm nền kinh tế với nguồn ngân sách hạn hẹp, chủ yếu dựa vào viện trợ của các nớc XHCN, nhất là Liên Xô. Tiền viện trợ này đợc tính theo tỷ giá do Nhà nớc quy định. Ngày 25/11/1955 đồng Việt Nam đợc chính thức quy định tỷ giá với đồng nhân dân tệ (NDT) của Trung Quốc (1NDT=1470 Việt NamĐ) Đến năm 1959, nớc ta đổi tiền nên tỷ giá giữa đồng Việt Nam và đồng NDT và đồng Rúp cũng thay đổi. Năm 1977, các nớc XHCN thoả thuận với nhau thanh toán bằng đồng Rúp chuyển nhợng.Một Rúp chuyển nhợng có lợng vàng là 0,987412 gram và tỷ giá đó đợc dùng trong thanh toán mua bán.Song song với tỷ giá đó Nhà nớc ta còn ấn định tỷ giá kết toán nội bộ để thanh toán giữa các tổ chức ngoại thơng.Việc sử dụng tỷ giá hối đoái trong giai đoạn này cho thấy: + Tỷ giá hối đoái trong giai đoạn này hoàn toàn là do ý đồ của nhà n- ớc quyết đinh,không xuất phát từ yêu cầu của nền kinh tế cũng nh từ thị trong nớc và quốc tế. + Tỷ giá kết toán nội bộ đợc sử dụng để kết toán thu chi ngân sách đã không phản ánh trung thực, đầy đủ sức mua của đồng Việt Nam với đồng Rúp và một số đồng tiền khác. Từ năm 1985 sau khi có chủ trơng thu hút thêm vốn đầu t nớc ngoài thì USD lần lợt vào thị trờng nhng chúng ta lại dùng tỷ giá do NHTW quy định còn cách xa so với tỷ giá thực tế (giá thị trờng ). Tuy chênh lệch tỷ giá đã đ- ợc ấn định sát với thị trờng hơn song việc tự tạo ra một tỷ giá chính thức bóp méo so với thực tế đã không phản ánh đợc các quan hệ kinh tế quốc tế và làm cho các quan hệ kinh tế cha đạt đợc hiệu quả. Sự áp đặt tỷ giá chính thức tởng là giữ đợc giá trị đồng tiền Việt Nam so với các đồng tiền khác nhng đã đẩy xuất khẩu Việt Nam vào ngõ cụt.Không khuyến khích sản xuất hàng xuất khẩu, đẩy mạnh nhập khẩu làm cho cán cân thơng mại bị nhập siêu nghiêm trọng. Việc tự ý nâng cao đồng Việt Nam một cách thiếu cơ sở đã khiến các công ty xuất khẩu phản ứng lại bằng cách thực hiện phơng châm "dùng lãi hàng nhập bù lỗ hàng xuất". Nguyên nhân của tình trạng đồng nội tệ bị 10 [...]... Mishkin 2 Kinh tế vĩ mô-N.gregory mankiw 3 Tỷ giá hối đoái - phơng pháp tiếp cận và nghệ thuật điều chỉnh - Nhà xuất bản Tài chính -1996 4 Một số vấn đề về chính sách tỷ giá hối đoái cho mục tiêu phát triển kinh tế Việt Nam -Nhà xuất bản Thống kê 5 Tạp chí phát triển kinh tế năm 1998 6 Chuyên đề "Tỷ giá hối đoái và tiến trình tự do hoá tỷ giá ở Việt Nam 7 Cán cân thanh toán quốc tế, tỷ giá hối đoái và... hợp đồng thanh toán ngoại tệ 2 Các giải pháp liên quan đến việc phối hợp các chính sách kinh tế vĩ mô để hoạt động can thiệp vào tỷ giá đạt hiệu quả cao: Việc phối hợp các chính sách trong vấn đề can thiệp vào tỷ giá hối đoái là tất yếu để việc can thiệp vào tỷ giá hối đoái đạt kết quả tốt nhất và hạn chế đến mức tối thiểu cái giá phải tr do việc can thiệp vào tỷ giá hối đoái gây ra Việc phối hợp các... chặn cơn sốt tỷ giá Tỷ giá trên thị trờng tự do và tỷ giá trên thị trờng chính thức đã sát lại gần nhau Ngân hàng đã kiểm soát đợc 90% lợng ngoại tệ giao dịch trên thị trờng Tóm lại qua phân tích môí liên hệ giữa tỷ giá hối đoái và cán cân thanh toán, ta có thể thấy rõ chính sách tỷ giá có vai trò quan trọng nh thế nào trong việc làm thế nào lập lại thế cân bằng đối ngoại của một nền kinh tế vĩ mô Mức... chi phí xuất nhập khẩu thấp hơn tỷ giá hối đoái hình thành trên thị trờng, chênh lệch giữa tỷ giá hối đoái trên thị trờng và chi phí xuất khẩu càng lớn thì doanh nghiệp càng có lợi.Nh vậy mức tỷ giá hợp lý phải nằm giữa giới hạn tỷ giá xuất khẩu và tỷ giá nhập khẩu Tỷ giá xuất khẩu < Tỷ giá hối đoái < Tỷ giá nhập khẩu Mặt khác, vào thời gian những năm 1989-1991 giá trị đồng Việt Nam không ổn định, lạm... vĩ mô Mức độ ảnh hởng của tỷ giá hối đoái đến cán cân thanh toán hoàn toàn không đơn giản mà rất phức tạp,đòi hỏi một sự phân tích thoả đáng điều kiện thơng mại trong nớc, sự thay đổi của các chính sách kinh tế của quốc gia nh chính sách lãi suất, chính sách thuế quan đặc biệt là chính sách tỷ giá hối đoái (trong đó bao hàm việc lựa chọn chế độ tỷ giá và sự điều chỉnh tỷ giá hối đoái.Phần sau, chúng... Những quan điểm chung : Thứ nhất, thông qua lý thuyết về tỷ giá và chính sách tỷ giá cũng nh việc phân tích chính sách tỷ giá Việt Nam thời gian qua cho thấy phạm vi điều chỉnh của chính sách tỷ giá nằm trong lĩnh vực tiền tệ nhng định hớng của chính sách tỷ giá có ảnh hởng đến các khía cạnh kinh tế vĩ mô khác Do đó, chính sách tỷ giá phải đợc đặt trong sự phối hợp đồng bộ với các chính sách kinh tế vĩ... biến :tỷ lệ xuất/nhập khẩu của giai đoạn 1975-1980 là 1/4,2 ;giai đoạn 1981-1985 là 1/1,28; giai đoạn 1986-1990 là 1/1,8 2 Giai đoạn từ 1990 đến nay Từ năm 1989 đến nay, Nhà nớc đã xoá bỏ các tỷ giá hối đoái trớc đây nh tỷ giá kết toán nội bộ và thực hiện chế độ một tỷ giá Tỷ giá hối đoái đã đợc điều chỉnh sát với thị trờng Nhà nớc đã giao cho NHTW công bố tỷ giá chính thức giữa đồng Việt Nam với các... ngoại tệ hợp lý - Quan điểm thứ hai là: tỷ giá hối đoái không đợc phép kìm hãm xuất khẩu hớng tới giảm thiểu sự thiếu hụt trong cán cân thơng mại - Quan điểm thứ ba là: định hớng của vấn đề điều chỉnh tỷ giá hối đoái cần hớng vào việc kiến tạo thị trờng ngoại hối chính thức (thị trờng có tổ chức, hợp pháp ) Tóm lại, các quan điểm cần quán triệt trong việc hoạch định chính sách tỷ giá hối đoái đợc nêu... độ nhiều tỷ giá, thống nhất vào một tỷ giá gần sát với tỷ giá của thị trờng Căn cứ theo quyết định số 217/CP (20/10/1988) NHTƯ đã đợc phép điều chỉnh tỷ giá phù hợp với sự biến động giá cả trong nớc theo nguyên tắc thời giá trừ lùi 10% đến 30%, cá biệt đến 50% Giá cả ở Việt Nam từ khi xoá bỏ chế độ bao cấp hầu hết đợc hình thành trên thị trờng và biến động theo quy luật cung cầu Nh vậy tỷ giá đồng...đánh giá quá cao là do khi xác định tỷ giá chính thức đã loại bỏ yếu tố lạm phát Tỷ giá chính thức của đồng Việt Nam với ngoại tệ không đợc điều chỉnh tơng ứng với lạm phát.Tuy nhiên,những tác động tiêu cực của tỷ giá cha đợc biểu hiện rõ trong nền kinh tế đóng trong cơ chế độc quyền ngoại thơng vì quan hệ ngoại thơng của Việt Nam thời kỳ này chủ yếu với các nớc SEV Tuy cán cân thơng mại đã . sách tỷ giá hối đoái trong mối quan hệ với chính sách tài chính tiền tệ quốc gia. 8 Phần II Tỷ giá trong mối liên hệ với cán cân thanh toán quốc tế. đó. Mối quan hệ giữa cán cân thanh toán và tỷ giá hối đoái đợc thể hiện trên các khía cạnh sau: 1. Mối quan hệ giữa cán cân thanh toán và các chế độ tỷ giá