Ứng dụng mô hình VAR để nghiên cứu mối quan hệ giữa tỷ giá hối đoái và cán cân thanh toán quốc tế của việt nam

i Đạ ng ườ Tr LỜI CÁM ƠN Đƣợc cho phép khoa Tài – Ngân hàng đồng ý giáo viên hƣớng dẫn TS Trần Thị Bích Ngọc, em thực đề tài cho khóa luận tốt nghiệp là: “Ứng dụng mơ hình VAR để nghiên cứu mối quan hệ tỷ giá hối đoái cán cân toán quốc tế Việt Nam” Bài khóa luận đƣợc hồn thành ngồi kết có đƣợc từ rèn luyện, học tập lâu dài ghế nhà trƣờng mà cịn có quan tâm, tạo điều kiện Khoa giúp đỡ giáo viên hƣớng dẫn suốt thời gian thực tập làm khóa luận cK họ Đầu tiên, em xin gửi lời cám ơn sâu sắc đến Khoa Tài – Ngân hàng tạo điều kiện cho em đƣợc đăng ký thực tập Khoa khoảng thời gian diễn thực tập cuối khóa làm khóa luận tốt nghiệp Đặc biệt, em xin gửi lời cám ơn chân thành đến cô Trần Thị Bích Ngọc tận tình hƣớng dẫn, chỉnh sửa khóa luận cho em suốt thời gian vừa qua để em hồn thành khóa inh luận cách tốt Do có hạn chế thời gian thực đề tài khóa luận nhƣ kiến thức chun mơn nên khóa luận em khơng thể tránh khỏi sai sót tế Em mong đƣợc thơng cảm đóng góp ý kiến q thầy giáo Em xin chân thành cám ơn! ih Đạ ọc Hu ế i i Đạ ng ườ Tr TÓM TẮT ĐỀ TÀI Đề tài “Ứng dụng mơ hình VAR để nghiên cứu mối quan hệ tỷ giá hối đoái cán cân toán quốc tế Việt Nam” đề tài nghiên cứu thuộc lĩnh vực Tài quốc tế Bằng phƣơng pháp nghiên cứu sử dụng mơ hình VAR để lƣợng hóa mối quan hệ tỷ giá hối đoái thực song phƣơng VND/USD cán cân toán quốc tế Việt Nam giai đoạn từ quý năm 1998 đến quý năm 2015 Cụ thể gồm mơ hình đƣợc xây dựng nhƣ sau: Mơ hình 1(mối quan hệ tỷ giá hối đoái thực song phƣơng VND/USD cán cân tổng thể - đại diện cho cán cK họ cân tốn quốc tế), mơ hình (mối quan hệ tỷ giá hối đoái thực song phƣơng VND/USD cán cân thƣơng mại), mơ hình (mối quan hệ tỷ giá hối đoái thực song phƣơng VND/USD cán cân tài chính) Dữ liệu biến đƣa vào mơ hình đƣợc lấy theo q, thời gian từ quý 1/1998 đến quý 1/2015 Phƣơng pháp luận đề tài đƣợc thực theo nguyên tắc kế thừa làm sáng inh tỏ vấn đề cần giải Kết mơ hình VAR cho thấy tồn mối quan hệ tỷ giá hối đoái thực song phƣơng cán cân toán quốc tế Việt Nam Cụ thể nhƣ tế sau: Mơ hình cho kết rằng: cán cân tổng thể tác động đến tỷ giá hối đoái, thặng dƣ cán cân tổng thể làm cho tỷ giá có xu hƣớng giảm đi, tác động diễn khơng mạnh có độ trễ định Mơ hình 2: tỷ giá thực tác Đạ động đến cán cân thƣơng mại theo hƣớng tỷ giá tăng làm cải thiện cán cân thƣơng mại, tác động diễn khơng mạnh có độ trễ định Mơ ih hình 3: cán cân tài có tác động đến tỷ giá hối đối theo hƣớng cán cân tài tăng lên tác động làm cho tỷ giá giảm đi, tác động có độ trễ ọc Hu ế ii i Đạ ng ườ Tr MỤC LỤC LỜI CẢM ƠN i TÓM TẮT KHÓA LUẬN ii DANH MỤC BẢNG vii DANH MỤC BIỂU ĐỒ vii PHẦN I- MỞ ĐẦU .1 Lý chọn đề tài Mục tiêu nghiên cứu cK họ Phạm vi nghiên cứu Phƣơng pháp nghiên cứu Đối tƣợng nghiên cứu Kết cấu đề tài PHẦN II- NỘI DUNG VÀ KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU .5 inh CHƢƠNG CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ MỐI QUAN HỆ GIỮA TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI VÀ CÁN CÂN THANH TOÁN QUỐC TẾ .5 1.1 Tỷ giá hối đoái chế tỷ giá 1.1.1 Khái niệm tỷ giá hối đoái tế 1.1.2 Tỷ giá hối đoái danh nghĩa 1.1.2.1 Tỷ giá hối đoái danh nghĩa song phƣơng 1.1.2.2 Tỷ giá danh nghĩa đa phƣơng (NEER - Nominal Efective Exchange Rate) Đạ 1.1.3 Tỷ giá hối đoái thực 1.1.3.1 Tỷ giá thực song phƣơng (RER) ih 1.1.3.1.1 Tỷ giá thực song phƣơng trạng thái tĩnh (tại thời điểm) 1.1.3.1.2 Tỷ giá thực song phƣơng trạng thái động ọc 1.1.3.2 Tỷ giá thực đa phƣơng (REER) 1.1.4 Cơ chế tỷ giá sách tỷ giá 10 1.1.4.1 Cơ chế tỷ giá 10 Hu 1.1.4.2 Cách phân loại chế tỷ giá IMF 11 1.1.4.3 Chính sách tỷ giá hối đối 11 1.2 Cán cân toán quốc tế 13 ế iii i Đạ ng ườ Tr 1.2.1 Khái niệm 13 1.2.2 Kết cấu cán cân toán quốc tế - BOP 13 1.2.3 Thặng dƣ thâm hụt cán cân tổng thể 15 1.3 Mối quan hệ tỷ giá hối đoái cán cân toán quốc tế 16 1.3.1 Tác động tỷ giá hối đoái đến cán cân toán quốc tế 16 1.3.2 Tác động cán cân toán quốc tế đến tỷ giá hối đoái 17 1.4 Cơ sở thực tiễn 18 1.4.1 Tình hình nghiên cứu nƣớc 18 cK họ 1.4.2 Tình hình nghiên cứu ngồi nƣớc 19 1.5 Mơ hình nghiên cứu 21 1.5.1 Khái niệm mơ hình VAR 21 1.5.2 Điều kiện mơ hình VAR 22 1.5.3 Các kiểm định VAR 22 1.5.3.1 Kiểm định tính dừng chuỗi thời gian 22 inh 1.5.3.2 Kiểm định Granger 23 1.5.3.3 Hàm phản ứng theo phƣơng pháp Cholesky 24 1.5.3.4 Phân rã phƣơng sai theo phƣơng pháp Cholesky 24 tế CHƢƠNG II PHÂN TÍCH MỐI QUAN HỆ GIỮA TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI VÀ CÁN CÂN THANH TOÁN QUỐC TẾ .25 Đạ 2.1 Diễn biến tỷ giá hối đối sách tỷ giá Việt Nam giai đoạn 1998 – 2015 25 2.1.1 Diễn biến tỷ giá danh nghĩa song phƣơng VND/USD sách điều hành ih tỷ giá Việt Nam 25 2.1.2 Diễn biến tỷ giá thực song phƣơng VND/USD 32 ọc 2.2 Thực trạng cán cân toán quốc tế Việt Nam giai đoạn 1998 – 2014 33 2.2.1 Cán cân thƣơng mại 33 2.2.2 Chuyển giao vãng lai chiều 35 Hu 2.2.3 Cán cân vãng lai 36 2.2.4 Cán cân tài 38 2.2.5 Cán cân tổng thể 42 ế iv i Đạ ng ườ Tr 2.3 Thực trạng mối quan hệ tỷ giá hối đoái cán cân toán quốc tế Việt Nam giai đoạn 1998 – 2014 46 2.3.1 Tác động cán cân toán quốc tế đến tỷ giá hối đoái 46 2.3.1.1 Tác động cán cân tổng thể (đại diện cho cán cân toán quốc tế) đến tỷ giá hối đoái 46 2.3.1.2 Tác động cán cân tài đến tỷ giá hối đoái 49 2.3.2 Tác động tỷ giá hối đoái đến cán cân toán quốc tế 50 2.3.2.1 Tác động tỷ giá đến cán cân thƣơng mại 50 cK họ 2.3.2.2 Tác động tỷ giá đến cán cân tài 51 2.4 Lƣợng hóa mối quan hệ tỷ giá hối đoái cán cân toán quốc tế 52 2.4.1 Biến nghiên cứu sử dụng mơ hình 52 2.4.2 Mơ hình mối quan hệ tỷ giá hối đoái thực song phƣơng VND/USD cán cân tổng thể 53 2.4.3 Mô hình mối quan hệ tỷ giá hối đối thực song phƣơng VND/USD inh cán cân thƣơng mại 53 2.4.4 Mơ hình mối quan hệ tỷ giá hối đoái thực song phƣơng VND/USD cán cân tài 53 tế 2.5 Thảo luận kết nhiên cứu 54 2.5.1 Kiểm định tính dừng chuỗi thời gian 54 Đạ 2.5.2 Mô hình 1: Mối quan hệ tỷ giá hối đối thực song phƣơng cán cân tổng thể 54 2.5.3 Mơ hình 2: mối quan hệ tỷ giá hối đoái thực song phƣơng VND/USD ih cán cân thƣơng mại 61 2.5.4 Mơ hình 3: mối quan hệ tỷ giá hối đối thực cán cân tài 66 ọc CHƯƠNG MỘT SỐ GIẢI PHÁP ĐỂ CẢI THIỆN MỐI QUAN HỆ GIỮA TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI VÀ CÁN CÂN THANH TOÁN QUỐC TẾ 73 Hu 3.1 Giải pháp cải thiện cán cân toán quốc tế nhằm ổn định tỷ giá 73 3.1.1 Các giải pháp cải thiện cán cân thƣơng mại 73 3.1.2 Giải pháp cải thiện cán cân tài 73 ế 3.2 Điều hành sách tỷ giá nhằm cải thiện cán cân toán quốc tế 74 v i Đạ ng ườ Tr 3.3 Phối hợp đồng sách kinh tế vĩ mơ 74 PHẦN KẾT LUẬN .75 Kết đạt đƣợc đề tài 75 Hạn chế đề tài 76 Hƣớng phát triển đề tài 76 PHỤ LỤC inh cK họ tế ih Đạ ọc Hu ế vi i Đạ ng ườ Tr DANH MỤC BẢNG BIỂU Bảng Cán cân tổng thể Việt Nam 1998 – 2005 47 Bảng Cán cân tổng thể Việt Nam 2006 – 2012 47 DANH MỤC BIỂU ĐỒ cK họ Biểu đồ Tỷ giá danh nghĩa VND/USD từ quý – 1998 đến quý – 2015 .31 Biểu đồ Diễn biến tỷ giá thực song phƣơng VND/USD 32 Biểu đồ Cán cân vãng lai Việt Nam 36 Biểu đồ Cán cân tài Việt Nam 39 inh Biểu đồ Cán cân tổng thể Việt Nam 42 Biểu đồ Tỷ giá bình quân liên ngân hàng biên độ dao động từ quý 1/2000 đến quý 1/2015 49 tế Biểu đồ Tỷ giá thực song phƣơng VND/USD tỷ số xuất khẩu/nhập 50 Biểu đồ Tỷ giá danh nghĩa VND/USD giai đoạn 1998 – 2014 51 ih Đạ ọc Hu ế vii i Đạ ng ườ Tr PHẦN I- MỞ ĐẦU Lý chọn đề tài Trong kinh tế quốc gia nay, tỷ giá hối đối sách tỷ giá đóng vai trị quan trọng tỷ giá hối đối công cụ để nhà nƣớc điều hành kinh tế vĩ mơ Sự biến động tỷ giá hối đoái tác động đến tất yếu tố quan trọng kinh tế Có nhiều yếu tố chịu ảnh hƣởng có tác động qua lại với tỷ giá hối đoái nhƣ: lạm phát, lãi suất, cK họ cán cân tốn quốc tế Trong đó, cán cân toán quốc tế phản ánh trạng thái ngoại tệ kinh tế, thặng dƣ hay thâm hụt cán cân toán quốc tế quốc gia vấn đề quan trọng tác nhân làm thay đổi tỷ giá hối đoái ngắn hạn nhƣ dài hạn Ngân hàng nhà nƣớc làm cho cán cân tốn quốc tế trở mức cân thơng qua cơng cụ can thiệp thị trƣờng ngoại hối, lúc gây áp lực lên tỷ inh giá hối đoái Và ngƣợc lại, trạng thái cán cân thƣơng mại, sức cạnh tranh hàng hóa nƣớc xuất nƣớc ngồi, đầu tƣ nƣớc vào Việt Nam phụ thuộc vào tỷ giá hối đoái Phải thâm hụt cán cân thƣơng mại tế Việt Nam thời gian dài nguyên nhân yếu sản xuất hàng hóa nƣớc, sức cạnh tranh yếu hàng hóa Việt Nam so với nƣớc ngồi Đạ cịn có ngun nhân từ sách tỷ giá Thấy đƣợc tầm quan trọng mối quan hệ tỷ giá hối đoái cán cân toán quốc tế nên chọn đề tài: “Ứng dụng mơ hình VAR để nghiên cứu mối quan hệ tỷ giá hối đoái với cán cân ih toán quốc tế Việt Nam” Với mong muốn chứng minh đƣợc mối liên hệ tỷ giá hối đoái cán cân tốn quốc tế Việt Nam thơng qua phân tích ọc lƣợng hóa tác động qua lại tỷ giá hối đoái thực VND/USD với cán cân tổng thể (đại diện cho cán cân toán quốc tế), từ phân tích mối liên hệ tỷ giá hối đoái cán cân phận quan trọng cán cân toán Hu quốc tế Qua đó, thấy đƣợc phận cán cân toán quốc tế chịu ảnh hƣởng từ thay đổi tỷ giá hối đoái mức độ ảnh hƣởng nhƣ nào? Và ế i Đạ ng ườ Tr cân cán cân toán quốc tế gây áp lực lên thay đổi tỷ giá hối đoái nhƣ nào? Mục tiêu nghiên cứu - Mục tiêu chung: phân tích mối quan hệ tỷ giá hối đối cán cân toán quốc tế Việt Nam giai đoạn từ quý 1/1998 đến quý 1/2015 Để từ có kiến nghị để giúp cải thiện mối quan hệ thời gian tới - Mục tiêu cụ thể + Hệ thống hóa sở lý luận tỷ giá hối đoái, cán cân toán quốc tế cK họ mối quan hệ chúng + Phân tích diễn biến tỷ giá hối đối trạng thái cán cân toán quốc tế Việt Nam, phân tích thực trạng mối liên hệ Việt Nam giai đoạn từ quý 1/1998 đến quý 1/2015 + Dùng mơ hình VAR để phân tích mối quan hệ tỷ giá hối đoái cán  inh cân toán quốc tế Cụ thể nhƣ sau: Xem xét mối quan hệ tỷ giá hối đoái (tỷ giá thực song phƣơng VND/USD) cán cân toán quốc tế Việt Nam (thông qua cán cân tổng  tế thể) Lƣợng hóa mối quan hệ cán cân phận cán cân Đạ toán quốc tế (cán cân thƣơng mại đại diện cho cán cân vãng lai; cán cân vốn tài chính) tỷ giá hối đoái thực song phƣơng VND/USD  Kiến nghị sách tỷ giá phù hợp, giải pháp để cải thiện tỷ giá dài hạn, ổn định kinh tế ọc Phạm vi nghiên cứu ih cán cân toán quốc tế, đặc biệt cán cân thƣơng mại Nhằm mục tiêu ổn định - Về khơng gian: mối quan hệ tỷ giá hối đối cán cân toán - Về thời gian: từ quý 1/1998 đến quý 1/2015 Hu quốc tế Việt Nam ế i Đạ ng ườ Tr Phƣơng pháp nghiên cứu - Phƣơng pháp nghiên cứu tài liệu: Lý thuyết chung tỷ giá hối đoái cán cân toán quốc tế mối quan hệ chúng đƣợc nghiên cứu thơng qua giáo trình tài quốc tế, nghiên cứu mối quan hệ tỷ giá hối đoái cán cân toán quốc tế, tỷ giá hối đoái thực cán cân thƣơng mại tác giả nƣớc theo nguyên tắc kế thừa chứng minh để làm sáng tỏ thêm luận điểm khóa luận - Phƣơng pháp thu thập số liệu: cK họ + Tỷ giá hối đoái danh nghĩa VND/USD đƣợc thu thập từ trang web tổ chức tiền tệ giới IMF: www.imf.org + Chỉ số giá tiêu dùng Việt Nam Hoa Kỳ: từ trang web www.imf.org + Cán cân toán quốc tế Việt Nam (BOP): từ trang web www.imf.org inh - Phƣơng pháp phân tích số liệu: + Số liệu phân tích: số liệu chuỗi thời gian gồm chuỗi số liệu theo quý từ quý năm 1998 đến quý năm 2015 tỷ giá hối đoái thực song phƣơng VND/USD cán cân toán quốc tế Việt Nam tế + Mơ hình nghiên cứu số liệu: VAR (Vector Autoregression) + Phần mềm xử lý số liệu: EVIEW 7.0 Đạ Đối tƣợng nghiên cứu - Tỷ giá hối đoái thực song phƣơng VND/USD - Phần Mở đầu - Phần Nội dung kết nghiên cứu ọc Kết cấu đề tài ih - Cán cân toán quốc tế Việt Nam Hu + Chƣơng Cơ sở lý luận mối quan hệ tỷ giá hối đoái cán cân toán quốc tế ế i Đạ ng ườ Tr dự báo sau q, mức độ đóng góp giảm dần qua quý tiếp theo, đến quý thứ 73.28% Cú sốc thứ hai cú sốc biến FA đóng góp 7.49% sai số dự báo biến DRER sau quý mức độ đóng góp tăng dần tăng số kỳ dự báo lên, đến kì thứ tăng lên 26.71% Thứ hai, cú sốc FA thời điểm khơng đóng góp cho kết dự báo DRER sau quý, mà DRER sau phụ thuộc 100% vào DRER thời điểm f Kiểm tra tính ổn định mơ hình Inverse Roots of AR Characteristic Polynomial 1.5 cK họ 1.0 0.5 0.0 inh -0.5 -1.0 -1.0 -0.5 tế -1.5 -1.5 0.0 0.5 1.0 1.5 Root No root lies outside the unit circle VAR satisfies the stability condition 0.687918 0.589585 0.589585 0.493765 Hu  Modulus ọc 0.687918 0.024149 - 0.589090i 0.024149 + 0.589090i -0.493765 ih Đạ Roots of Characteristic Polynomial Endogenous variables: FA DRER Exogenous variables: C Lag specification: Date: 05/19/16 Time: 17:44 Với kết kiểm định trên, tất nghiệm nằm vòng ế tròn đơn vị nên kết luận mơ hình VAR có tính ổn định 71 i Đạ ng ườ Tr g Kiểm định phần dƣ VAR Residual Portmanteau Tests for Autocorrelations Null Hypothesis: no residual autocorrelations up to lag h Date: 05/19/16 Time: 17:45 Sample: 1998Q1 2015Q1 Included observations: 66 Q-Stat Prob Adj Q-Stat Prob Df 10 11 12 0.031838 0.847090 3.831943 11.99622 16.05359 19.44740 22.92603 27.61939 29.47229 33.09819 35.57146 38.56596 NA* NA* 0.4292 0.1514 0.1888 0.2461 0.2924 0.2764 0.3889 0.4133 0.4888 0.5348 0.032327 0.873056 4.000045 12.69105 17.08099 20.81418 24.70553 30.04625 32.19172 36.46510 39.43302 43.09297 NA* NA* 0.4060 0.1229 0.1466 0.1858 0.2129 0.1832 0.2668 0.2687 0.3190 0.3404 NA* NA* 12 16 20 24 28 32 36 40 cK họ Lags *The test is valid only for lags larger than the VAR lag order df is degrees of freedom for (approximate) chi-square distribution inh  Với kết kiểm định giá trị p-value thống kê Q-stat tất độ trễ lớn 10%, tức chƣa có sở để bác bỏ giả thiết H0: khơng có tế tƣợng tự tƣơng quan phần dƣ Với mức ý nghĩa 10% Nhƣ kết luận phần dƣ mơ hình nhiễu trắng, điều kiện đảm bảo mơ hình ih Đạ VAR chạy phù hợp ọc Hu ế 72 i Đạ ng ườ Tr CHƯƠNG MỘT SỐ GIẢI PHÁP ĐỂ CẢI THIỆN MỐI QUAN HỆ GIỮA TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI VÀ CÁN CÂN THANH TOÁN QUỐC TẾ 3.1 Giải pháp cải thiện cán cân toán quốc tế nhằm ổn định tỷ giá 3.1.1 Các giải pháp cải thiện cán cân thƣơng mại  Tăng cƣờng lực sản xuất sức cạnh tranh hàng hóa nƣớc: chủ động đầu tƣ theo chiều sâu, đổi công nghệ, đẩy mạnh phát triển ngành công nghiệp hỗ trợ, đặc biệt sản xuất cần trọng nâng cao chất cK họ lƣợng, mẫu mã sản phẩm để nâng cao sức cạnh tranh hàng hóa xuất Việt Nam so với hàng hóa quốc gia khác Ngoài việc tập trung phát triển ngành xuất chủ lực cần đa dạng hóa cấu ngành hàng xuất để tăng kim ngạch xuất giảm phụ thuộc xuất vào ngành chủ chốt truyền thống  Xây dựng sách khuyến khích đầu tƣ nƣớc để nâng cao inh khả tăng cƣờng sản xuất hàng hóa nội địa dần thay hàng hóa xuất  Nguyên vật liệu đầu vào ngành công nghiệp phần lớn phải nhập từ nƣớc ngồi vào, điều làm cho tình trạng tế nhập siêu ngày cao xuất ln tăng trƣởng qua năm Vì vậy, dài hạn cần có chiến lƣợc phát triển cụ thể: trọng Đạ đẩy mạnh trình độ khoa học kỹ thuật, xây dựng dần đƣợc trung tâm sản xuất cung ứng nguyên vật liệu đầu vào cho số ngành sản xuất, để giảm dần phụ ih thuộc vào việc nhập nguyên vật liệu từ nƣớc Đây vấn đề quan trọng muốn cải thiện đƣợc tình trạng nhập siêu dài hạn, nâng cao đƣợc sức mạnh nội lực sản xuất nƣớc ọc 3.1.2 Giải pháp cải thiện cán cân tài  Hồn thiện dần thể chế, sách đầu tƣ, cải thiện mơi trƣờng đầu tƣ để Hu thu hút thêm vốn đầu tƣ trực tiếp nƣớc vào Việt Nam ngày tăng Nhất xu hội nhập kinh tế quốc tế thể qua tham gia ế vào hiệp định nhƣ FTA, tới TPP, mở cho nhiều hội 73 i Đạ ng ườ Tr to lớn để phát triển kinh tế đất nƣớc, đặc biệt hội để Việt Nam thu hút đƣợc lƣợng lớn vốn đầu tƣ vào kinh tế biết cải thiện tạo môi trƣờng đầu tƣ lành mạnh, sở hạ tầng tốt chế khuyến khích tối đa đầu tƣ  Xây dựng thị trƣờng tài hiệu quả, kiểm soát tốt giao dịch vốn Đặc biệt có đƣợc thị trƣờng chứng khốn phát triển để thu hút đầu tƣ khối ngoại vào Việt Nam tăng lên 3.2 Điều hành sách tỷ giá nhằm cải thiện cán cân toán quốc cK họ tế  Điều chỉnh tỷ giá thời gian tới cần tính đến yếu tố ổn định dài hạn linh hoạt ngắn hạn nhằm khuyến khích dịng vốn đầu tƣ nƣớc ngồi vào Việt Nam, cải thiện cán cân tài  Tỷ giá cần đƣợc điều chỉnh theo hƣớng nâng cao sức cạnh tranh inh hàng hóa Việt Nam  Điều hành sách tỷ giá cần nhạy bén ứng biến linh hoạt với điều kiện thị trƣờng ngoại hối, trƣớc thay đổi biến kinh tế vĩ mô khác tế 3.3 Phối hợp đồng sách kinh tế vĩ mơ  Xây dựng sách tiền tệ, sách tài khóa phù hợp để đạt Đạ đƣợc mục tiêu ổn định lạm phát, ổn định lãi suất  Quản lý siết chặt chi tiêu công, đặc biệt giảm chi thƣờng xuyên, nâng cao hiệu đầu tƣ công Từ đó, làm giảm áp lực lên nợ cơng ih phủ Có đƣợc phối hợp thực hiệu sách góp ọc phần làm cho kinh tế ổn định bên bên Hu ế 74 i Đạ ng ườ Tr PHẦN KẾT LUẬN Kết đạt đƣợc đề tài Đề tài sử dụng mơ hình VAR để nghiên cứu mối quan hệ tỷ giá hối đoái cán cân toán quốc tế Việt Nam, số liệu đƣợc phân tích theo quý với thời gian từ quý 1/1998 đến quý 1/2015 Qua kết chạy mơ hình VAR kết luận có mối quan hệ tỷ giá hối đoái cán cân toán quốc tế Việt Nam thời gian qua Cụ thể nhƣ sau:  Cán cân tổng thể (là cán cân đại diện cho cán cân toán quốc tế) tác cK họ động đến tỷ giá hối đối nhƣng tác động diễn khơng mạnh Điều phù hợp với thực tiễn mà tỷ giá Việt Nam đƣợc xác định vừa dựa cung cầu ngoại tệ thị trƣờng, vừa đƣợc điều chỉnh theo mong muốn NHNN đƣợc thể qua việc quy định biên độ dao động tỷ giá qua thời kỳ, tránh cho tỷ giá khơng có biến động q lớn ảnh hƣởng đến ổn định inh kinh tế vĩ mơ Nhƣ vậy, biến động tỷ giá ngồi việc phụ thuộc vào cung cầu ngoại tệ thị trƣờng ngoại hối, cịn phụ thuộc lớn vào sách điều hành tỷ giá NHNN thời kì cho phù hợp với mục tiêu phát triển kinh tế vĩ mơ tế Chính phủ tình trạng kinh tế Chính can thiệp làm cho tỷ giá thức có chênh lệch lớn so với tỷ giá thị trƣờng tự (tỷ giá thị trƣờng tự nơi phản ánh xác quan hệ cung cầu ngoại tệ thị Đạ trƣờng) nhiều điều tiết NHNN lại thể hiên khơng linh hoạt sách điều hành tỷ giá mình, tạo nên cứng nhắc không đuổi bắt theo ih thực tế diễn biến thị trƣờng  Tỷ giá có tác động đến cán cân thƣơng mại, tỷ giá thực theo xu hƣớng thƣơng mại suốt thời gian dài ọc giảm dần dài hạn phần tác động tiêu cực đến trạng thái cán cân  Cán cân tài chính, phận yếu thành phần cán cân Hu tốn quốc tế có tác động đến tỷ giá hối đối theo hƣớng tích cực Trong suốt thời gian qua, cán cân vãng lai Việt Nam liên tục rơi vào thâm hụt thâm hụt cán cân thƣơng mại, nhƣng thặng dƣ cán cân tài chính, đặc biệt tăng lên ế 75 i Đạ ng ườ Tr liên tục mạnh khoản mục đầu tƣ trực tiếp nƣớc ngồi FDI góp phần làm cho cán cân toán Việt Nam thoát khỏi thâm hụt thâm hụt cán cân vãng lai gây Qua thấy đƣợc vai trò quan trọng cán cân tài việc làm cải thiện tình trạng cán cân toán, tránh ảnh hƣởng xấu từ tác động cán cân vãng lai Từ tăng nguồn cung ngoại tệ thị trƣờng, giúp giảm sức ép lên tỷ giá thời gian qua Hạn chế đề tài - Do tỷ giá sử dụng mơ hình tỷ giá thực song phƣơng VND/USD, cK họ nên xét khía cạnh tác động đến cán cân thƣơng mại khơng thích hợp việc sử dụng tỷ giá thực đa phƣơng, tỷ giá thực đa phƣơng phản ánh xác tƣơng quan sức mua đồng nội tệ đồng tiền có quan hệ thƣơng mại Việt Nam tỷ giá thực song phƣơng - Do hạn chế việc cập nhật số liệu cán cân toán inh quốc tế Việt Nam khoảng thời gian cuối năm 2015, đầu năm 2016 nên kết nghiên cứu không phản ánh đầy đủ khơng mang tính cập nhật Vì khơng tiến hành dự báo tỷ giá thông qua cán cân toán tế Hƣớng phát triển đề tài - Thay sử dụng biến tỷ giá thực song phƣơng VND/USD, sử Đạ dụng tỷ giá thực đa phƣơng để nghiên cứu mối quan hệ tỷ giá hối đoái cán cân toán quốc tế, đặc biệt nghiên cứu mối quan hệ tỷ giá thực cứu ih cán cân thƣơng mại, lúc dùng tỷ giá thực đa phƣơng hƣớng để nghiên tỷ giá hối đoái cán cân thƣơng mại, cán cân tài ọc - Có thể phát triển đề tài theo hƣớng nghiên cứu sâu mối quan hệ - Ngoài việc sử dụng mơ hình VAR nghiên cứu mối quan hệ Hu tỷ giá hối đoái cán cân tốn quốc tế mơ hình Vector hiệu chỉnh sai số (VECM), để nghiên cứu mối quan hệ chúng ngắn hạn nhƣ dài ế hạn 76 i Đạ ng ườ Tr  DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO Tài liệu tham khảo tiếng Việt [1] Khoa Toán Kinh tế - Trƣờng Đại học Kinh tế Quốc dân, Bài giảng Kinh tế lượng, NXB Thống kê, Hà Nội [2] Nguyễn Văn Tiến (2003), “Tỷ giá thực tác động đến cán cân thƣơng mại”, Tạp chí nghiên cứu kinh tế, số 12 [3] PGS.TS Nguyễn Văn Tiến (2010), Giáo trình Tài Quốc tế, NXB cK họ Thống kê [4] PGS.TS Nguyễn Văn Tiến (2009), Giáo trình Tài - Tiền tệ - Ngân hàng, NXB Thống kê [5] Phan Thanh Hoàn Nguyễn Đăng Hào (2007), “Mối quan hệ tỷ giá hối đoái cán cân thƣơng mại Việt Nam thời kì 1995 – 2004”, Tạp chí Khoa inh học, số 43 [6] Ths Nguyễn Trung Đông Ths Nguyễn Văn Phong, Hướng dẫn sử dụng phần mềm Eviews 7.0, TP Hồ Chí Minh, 2013 tế [7] TS Hạ Thị Thiều Dao Phạm Thị Tuyết Trinh, “Mối quan hệ tỷ giá hối đoái cán cân tốn”, Đại học Ngân hàng TP Hồ Chí Minh Đạ [8] Ủy ban Kinh tế Quốc hội (2013), Tỷ giá hối đoái giai đoạn 2000 – 2011: Mức độ sai lệch tác động tới xuất khẩu, Báo cáo nghiên cứu RS – 01,  Các địa website: ih NXB Tri thức, Hà Nội ọc [1] Ngân hàng Nhà nƣớc Việt Nam: www.sbv.gov.vn [2] Ngân hàng Ngoại thƣơng: www.vietcombank.com.vn [3] Tổng cục Thống kê: www.gso.gov.vn Hu [2] Quỹ Tiền tệ Thế giới (IMF): www.imf.org ế 77 i Đạ ng ườ Tr PHỤ LỤC Phụ lục 1: Kết thống kê mô tả biến Biến tỷ giá hối đoái thực song phƣơng (DRER) 14 Series: DRER Sample 1998Q1 2015Q1 Observations 68 12 10 -0.08 -0.06 cK họ -0.04 -0.02 0.00 0.02 0.04 Mean Median Maximum Minimum Std Dev Skewness Kurtosis -0.004045 -0.002794 0.062248 -0.078170 0.021801 -0.068108 4.841352 Jarque-Bera Probability 9.659202 0.007990 0.06 inh Biến cán cân tổng thể (BOP) 24 20 tế 16 Series: BOP Sample 1998Q1 2015Q1 Observations 69 12 -4000 -2000 2000 4000 532.0000 278.4000 7919.000 -4164.600 1888.312 0.667094 5.974290 Jarque-Bera Probability 30.55107 0.000000 ih Đạ Mean Median Maximum Minimum Std Dev Skewness Kurtosis 6000 8000 ọc Hu ế i Đạ ng ườ Tr Biến cán cân thƣơng mại (DTB) 20 Series: TB Sample 1998Q1 2015Q1 Observations 69 16 12 -6000 cK họ -4000 -2000 Mean Median Maximum Minimum Std Dev Skewness Kurtosis -229.0580 -205.0000 3253.000 -6990.000 1917.808 -0.587161 4.621727 Jarque-Bera Probability 11.52596 0.003142 2000 Biến cán cân tài (FA) 20 inh Series: FA Sample 1998Q1 2015Q1 Observations 69 16 12 tế -2000 -1000 1000 2000 3000 4000 Đạ 5000 6000 Mean Median Maximum Minimum Std Dev Skewness Kurtosis 1217.110 698.0000 6882.000 -2146.000 1746.365 1.402998 4.803998 Jarque-Bera Probability 31.99308 0.000000 7000 ih Phụ lục Kiểm định tính dừng chuỗi thời gian Chuỗi RER Hu t-Statistic Prob.* 0.570574 -3.530030 -2.904848 -2.589907 0.9879 ế Augmented Dickey-Fuller test statistic Test critical values: 1% level 5% level 10% level ọc Null Hypothesis: RER has a unit root Exogenous: Constant Lag Length: (Automatic - based on SIC, maxlag=10) i Đạ ng ườ Tr *MacKinnon (1996) one-sided p-values Augmented Dickey-Fuller Test Equation Dependent Variable: D(RER) Method: Least Squares Date: 05/19/16 Time: 19:57 Sample (adjusted): 1998Q2 2015Q1 Included observations: 68 after adjustments Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob RER(-1) C 0.009236 -0.052434 0.016187 0.084849 0.570574 -0.617965 0.5702 0.5387 0.004908 -0.010169 0.021911 0.031687 164.3383 0.325555 0.570226 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat -0.004045 0.021801 -4.774655 -4.709375 -4.748789 1.702798 inh cK họ R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) Chuỗi sai phân bậc RER (DRER) Null Hypothesis: D(RER) has a unit root Exogenous: Constant Lag Length: (Automatic - based on SIC, maxlag=10) tế Prob.* -6.913323 -3.531592 -2.905519 -2.590262 0.0000 *MacKinnon (1996) one-sided p-values ih Đạ Augmented Dickey-Fuller test statistic Test critical values: 1% level 5% level 10% level t-Statistic ọc Augmented Dickey-Fuller Test Equation Dependent Variable: D(RER,2) Method: Least Squares Date: 05/19/16 Time: 19:58 Sample (adjusted): 1998Q3 2015Q1 Included observations: 67 after adjustments Coefficient Std Error t-Statistic D(RER(-1)) C -0.845115 -0.003142 0.122244 0.002709 -6.913323 -1.159883 0.423728 0.414863 Mean dependent var S.D dependent var 0.0000 0.2503 0.000422 0.028456 ế R-squared Adjusted R-squared Prob Hu Variable i Đạ ng ườ Tr S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) 0.021768 0.030799 162.3778 47.79404 0.000000 Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat -4.787398 -4.721587 -4.761357 1.806723 Chuỗi BOP Null Hypothesis: BOP has a unit root Exogenous: Constant Lag Length: (Automatic - based on SIC, maxlag=10) cK họ Augmented Dickey-Fuller test statistic Test critical values: 1% level 5% level 10% level t-Statistic Prob.* -6.394593 -3.530030 -2.904848 -2.589907 0.0000 *MacKinnon (1996) one-sided p-values inh Augmented Dickey-Fuller Test Equation Dependent Variable: D(BOP) Method: Least Squares Date: 05/19/16 Time: 19:59 Sample (adjusted): 1998Q2 2015Q1 Included observations: 68 after adjustments tế Coefficient Std Error t-Statistic Prob BOP(-1) C -0.773844 427.9322 0.121015 234.3045 -6.394593 1.826393 0.0000 0.0723 0.382548 0.373192 1866.406 2.30E+08 -607.6332 40.89082 0.000000 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat Hu ế Null Hypothesis: TB has a unit root Exogenous: Constant Lag Length: (Automatic - based on SIC, maxlag=10) ọc Chuỗi TB 40.48676 2357.431 17.93039 17.99567 17.95625 1.926295 ih R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) Đạ Variable i Đạ ng ườ Tr Augmented Dickey-Fuller test statistic Test critical values: 1% level 5% level 10% level t-Statistic Prob.* -2.981861 -3.530030 -2.904848 -2.589907 0.0417 *MacKinnon (1996) one-sided p-values Augmented Dickey-Fuller Test Equation Dependent Variable: D(TB) Method: Least Squares Date: 05/19/16 Time: 20:00 Sample (adjusted): 1998Q2 2015Q1 Included observations: 68 after adjustments cK họ Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob TB(-1) C -0.237723 -51.82433 0.079723 153.9886 -2.981861 -0.336547 0.0040 0.7375 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat 3.970588 1332.575 17.14524 17.21052 17.17110 2.058050 tế Chuỗi FA 0.118725 0.105372 1260.413 1.05E+08 -580.9381 8.891493 0.004010 inh R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) -6.257141 -3.530030 -2.904848 -2.589907 0.0000 t-Statistic Prob ế Std Error Hu Augmented Dickey-Fuller Test Equation Dependent Variable: D(FA) Method: Least Squares Date: 05/19/16 Time: 20:00 Sample (adjusted): 1998Q2 2015Q1 Included observations: 68 after adjustments Coefficient Prob.* ọc *MacKinnon (1996) one-sided p-values Variable t-Statistic ih Augmented Dickey-Fuller test statistic Test critical values: 1% level 5% level 10% level Đạ Null Hypothesis: FA has a unit root Exogenous: Constant Lag Length: (Automatic - based on SIC, maxlag=10) i Đạ ng ườ Tr FA(-1) C -0.757738 947.4442 R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) 0.372336 0.362826 1716.135 1.94E+08 -601.9252 39.15181 0.000000 0.121100 252.4291 -6.257141 3.753309 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat 0.0000 0.0004 53.52941 2149.920 17.76251 17.82779 17.78837 2.002872 Phụ lục Đồ thị phần dƣ cK họ  Mơ hình BOP Residuals 8,000 6,000 4,000 -2,000 inh 2,000 -6,000 1998 2000 2002 2004 tế -4,000 2006 2008 2010 2012 2014 Đạ DRER Residuals 06 ih 04 02 ọc 00 -.02 -.06 2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014 ế -.08 1998 2000 Hu -.04 i Đạ ng ườ Tr  Mơ hình DRER Residuals 08 04 00 cK họ -.04 -.08 98 00 04 06 08 10 12 14 TB Residuals inh 4,000 02 2,000 tế -2,000 -6,000 00 02 04 06 08 10 12 14 ih 98 Đạ -4,000 ọc Hu ế i Đạ ng ườ Tr  Mơ hình FA Residuals 6,000 4,000 cK họ 2,000 -2,000 inh -4,000 1998 2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014 DRER Residuals tế 06 04 Đạ 02 00 ih -.02 -.04 2002 2004 2006 2008 2010 ọc -.06 1998 2000 2012 2014 Hu ế