Khủng hoảng tài chính tiền tệ ở Châu Á và những tác động tới nền kinh tế Việt nam.DOC

Khủng hoảng tài chính tiền tệ ở Châu Á và những tác động tới nền kinh tế Việt nam

Lời nói đầuTrớc tháng 7- 97, tức là trớc thời điểm xẩy ra cơn bão tài chính tiền tệ ởChâu á mà tâm điểm là khu vực Đông Nam á, nhiều nớc thành viênASEAN đã kỳ vọng đến việc rút ngắn thời hạn hoàn thành AFTA vào năm

2000 Đối với Việt Nam, nhiều ngời cũng hy vọng sẽ rút ngắn tiến trìnhthực hiện AFTA vào năm 2003 thay cho mốc thời gian dự kiến ban đầu là

2006 Lý do căn bản là Việt nam và các nớc ASEAN đều muốn đẩy nhanhtiến trình AFTA nhằm nhanh chóng biến khu vực ASEAN thành một khu vựckinh tế mở có năng lực thích ứng cao nhất với các xu thế do hoá và toàn cầuhoá đang diễn ra hết sức nhanh chóng của nền kinh tế thế giới

Tuy vậy, sau khi cơ bão tài chính tiền tệ xảy ra vào tháng 7 năm 1997 vàlan truyền ra toàn khu vực theo hiệu ứng “ Đôminô “ với những tác động hếtsức nghiêm trọng đến nền kinh tế các nớc ASEAN và nền kinh tế toàn cầu đãkhiến không ít ngời nghi ngờ về tính khả thi của AFTA theo lịch trình đãcam kết của các nớc

Vì vậy đối với Việt nam tác động của cuộc khủng hoảng tài chính tiền tệ

đến tiến trình hội nhập kinh tế khu vực và thế giới là điều không tránh khỏi.Trong một nỗ lực tổng hợp và phân tích, nghiên cứu và đánh giá, bài viếtxin trình bày một số những vấn đề về cuộc khủng hoảng tài chính tiền tệ ở

Đông Nam á.Cụ thể là :

Phần I : Khủng hoảng tài chính tiền tệ ở châu á và tác động đến Nộidung của đề tài sẽ đi sâu phân tích những nguyên nhân, tác động của cuộckhủng hoảng, từ đó so sánh với hiện trạng của nền kinh tế Việt nam trên cáclĩnh vực: đầu t, xuất nhập khẩu, tỷ giá hối đoái, thị trờng chứng khoán trêncơ sở đó đề xuất những giải pháp chống đỡ và thoát khỏi cuộc khủng hoảngnhằm thực hiện tiến trình cải cách nền kinh tế, đạt đợc những mục tiêu đã đềra: phát triển nhanh và bền vững, thúc đẩy tiến trình hội nhập nền kinh tếViệt nam với các nớc trong khu vực và trên thế giới, đa nớc ta thành một nớccông nghiệp vào năm 2020

I Diễn biến cuộc khủng hoảng.

Những triệu chứng của cuộc khủng hoảng tài chính tiền tệ châu á bắtnguồn từ Thái lan Từ cuối năm 1996 nền kinh tế Thái lan đã biểu hiệnnhững dấu hiệu của khủng hoảng : tăng trởng kinh tế chỉ đạt 6,4% so vớimức 8,6% năm 1995, lạm phát cao 7% so với 4,5% năm 1995, xuất khẩu chỉtăng 7% so với 28% năm 1995, thâm hụt ngân sách trên 7%, cán cân thanhtoán vãng lai thâm hụt 8,2% GDP Nợ nớc ngoài lên tới gần 100 tỷ USDtrong đó 40% là nợ ngắn hạn trong khi dự trững ngoại tệ giảm chỉ còn 26,6%GDP( 1994:31,6%GDP, 1995: 29,5%GDP) Cơn bão khủng hoảng tài chínhtiền tệ đã bùng nổ ở Thái lan không phải từ trên trời rơi xuống Sức mạnh tànphá của nó đã đợc tích luỹ, dồn nén từ nhiều năm và đến đầu năm 1997những mầm bệnh trong nền kinh tế Thái lan đã phát tác gây sức ép nặng nềcho sự phá giá tiền tệ

Ngày 2 tháng 7 Chính phủ Thái lan sau những cố gắng tuyệt vọng buộcphải tuyên bố thả nổi đồng Baht, chấm dứt thời kỳ chế độ tỷ giá cố định kéodài gần 14 năm Giá đồng Baht giảm tới mức thấp nhất trong 12 năm qua(29,55 Baht/1USD)

Sau đó giá trị đồng Baht tiếp tục giảm (ngày 1-8 : 32 Baht/1USD), ngày29-8 : 34,15 Baht/1USD), và nguy cơ khủng hoảng ngày càng lan rộng sangcác lĩnh vực : kinh tế , chính trị, xã hội

Ngày 28-7 : Thống đốc ngân hàng trung ơng Thái lan từ chức

Ngày 5-8 : Chính phủ Thái lan đình chỉ hoạt động của 42 ngân hàng vàcông ty tài chính

Cùng ngày, Thái lan chấp nhận kế hoạch cứu vãn nền kinh tế do *** đềnghị

Ngày 10-8: 58/91 công ty tài chính và ngân hàng tại Thái lan đã bị đóngcửa

Ngày 11-8 : Hội nghị tài trợ đa phơng quốc tế tại Tokyo đa ra một camkết viện trợ cả gói 16,7 tỷ USD cho Thái lan kèm theo hàng loạt cac điềukiện yêu cầu Thái lan phải thực hiện

Ngày 15-10 : So với trớc khi đợc thả nổi, đồng Baht đã bị mất giá hơn40% và đạt mức 36,72 Baht/1USD

Ngay sau khi sự kiện thả nổi tỷ giá ở Thái lan một phản ứng dây truyền

đã xảy ra tại các nớc trong khu vực, nhất là các nớc đang có sẵn nhiều “vấn

đề “ nội tại trong phát triển kinh tế nh Philippines, Malaysia, Indonexia, vàtác động đến cả nền kinh tế khoẻ mạnh của Singapore.

Ngày 11-7 : Chính phủ Philippines tuyên bố thả nổi đồng peso Đồngnày sụt giá ngay trong ngày đến 11,6% so với đôla Mỹ (29,45peso/1USD)Trong vòng 10 ngày sau đó, Ngân hàng trung ơng Philippines phải đavào thị trờng 1,58 tỷ USD để chống đỡ cho đồng peso trớc sự tấn công củacác nhà đầu cơ tiền tệ, khiến cho dự trữ ngoại tệ của ngân hàng này xuốngcòn 9,7 tỷ USD

Ngày 18-7 : Đồng đôla Singapore giảm giá nhẹ : 1,4680đôla Singapore/1USD

Ngày 21-7 : Inđonesia buộc phải cho đồng Rupiah rớt giá còn 2,640rupiah/1USD

Ngày 11-8 : Đồng Ringgit tại Malaysia sụt giá nhanh : 2, 7060 runggit

đổi đợcv 1USD so với 2,6505 của ngày 8-8 Đây là mức thấp nhất kể từ 40tháng qua

Ngày 14-8 : chính phủ Inđonesia quyết định thả nổi đồng rupiah (đồngtiền này bị mất giá tới 19% so với đồng đôla Mỹ, trên 3000 rupiah/1USD).Ngày 14-9 : Đồng ringgit của Malaysia lại xuống giá nhanh, sau khi cócác lời chỉ trích lẫn nhau giữa thủ tớng Mahathir và nhà tài chính GeorgeSoros

Ngày 3-11 : Chính phủ Inđonesia dới sức ép của IMF (xem nh mộttrong các điều kiện tiên quyết để nhận khoản kinh phí khổng lồ 23 tỷ USDgiúp vợt qua khủng hoảng) đã đóng cửa 16 ngân hàng trong đó có ba ngânhàng do con trai, em cùng cha và con gái của Tổng thống Suharto là cổ đôngchính

Ngày 9-11 : Ông Chuan Leekpai đợc nhà vua Thái lan phê chuẩn làmthủ tớng thay ông Chavalit

Ngày 8-12 : Chính phủ Thái lan ra lệnh đóng cửa 56 trên tổng số 58công ty tài chính đã bị tạm thời đình chỉ hoạt động từ tháng 7 Đây là mộttrong những biện pháp nhằm thoả mãn điều kiện của IMF

Ngày 6-1-1998 : Đồng peso của Philippines giảm còn 46,50/1USD.Ngày 15-1-1998 : Tổng thống Suharto của Inđonesia ký thoả thuận 50

điểm với IMF để đổi lấy khoản vay nhằm vợt qua khủng hoảng

Ngày 22-1-1998 : Đồng rupiah của Inđonesia rớt giá xuống còn12.050/1USD.

Ngày 18-2-1998 : Inđonexia lên tiếng kêu gọi cộng đồng quốc tế đặcbiệt là các nớc châu Âu giúp đỡ các nớc Đông Nam á giải quyết cuộc khủnghoảng tiền tệ

Kể từ thời điểm các nớc Tháilan, Indonesia, Philippines, Maylaysiatuyên bố thả nổi tiền tệ hay không can thiệp vào thị trờng ngoại hối đồng tiềncủa các nớc này lập tức bị mất giá nghiêm trọng, chỉ số chứng khoán giảmmạnh mặc dù đã có những biện pháp mang tính tình thế để đối phó và có sựgiúp đỡ của cộng đồng tài chính quốc tế Mức độ mất giá đồng tiền và sự suygiảm về giá trị chứng khoán của các nớc bị khủng hoảng đợc thể hiện trênBảng 1 đến Bảng 4

Bảng 1 : Mức độ mất giá của các đồng tiền ASEAN từ tháng 4 năm 1997

đến 3 năm 1998

Đơn vị tính : %- Thời điểm gốc là đầu tháng 4/97

Nguồn : Asia Week March 6 -1998

Đầu tháng Malaysia

Ringgit

IndonesiaRupiah

SingaporeDollar

PhilipinePeso

ThailandBath4/97

0-1-2-2-9-19-30-36-39-58-85-74

0000-2-5-7-9-11-15-17-13

00+3+3-9-14-24-25-25-35-40-35

00+3+3-19-23-27-35-37-44-53-42

Bảng 2 : Tỷ giá các đồng tiền ASEAN trớc khi bị khủng hoảng so với USD

Thời điểm đầu tháng 4/97Nguồn : Tin tham khảo hàng ngày

Ringgit

IndonesiaRupiah

SingaporeDollar

PhilippinesPeso

ThailandBaht

Bảng 3 : Chỉ số chứng khoán các nớc trớc khi bị khủng hoảng

Thời điểm đầu tháng 2 năm 97Nguồn : Tin tham khảo hàng ngàyBangkok

SET

ManilaComposite

JakartaComposite

Kuala LumpurComposite

JakartaComposite

KualaLumpurComposite

Singapore

ST Indl2/97

0-4-10-22-18-19-21-29-32-40-45-49-40-35

00-8-40+5+3-30-25-29-40-45-25-29

0-1-6-7-7-11-14-20-34-35-45-55-60-42

00-7-10-10-10-12-15-14-29-23-30-43-31Nguồn : ASIA Week March 6,1998

Nh vậy rõ ràng theo nh số liệu bảng trên thì luận điểm cho rằng sự phágiá của đồng tiền các nớc này nh là một phơng thức trả lại giá trị đích thựccho chúng nhằm tạo dựng lại niềm tin vào các điều kiện kinh tế vĩ mô của

nền kinh tế các nớc, đã hoàn toàn trở nên thiếu sức thuyết phục Đồng tiềncác nớc đã không điều chỉnh để mất giá từ 20-30% nh IMF đã cảnh báo vàonăm 1996 mà hơn thế, mức độ mất giá đã lên tới 45-85% Do đó những tác

động của cuộc khủng hoảng đến bản thân các nớc là hết sức to lớn và thểhiện trên nhiều chỉ tiêu khác nhau

II Nguyên nhân của cuộc khủng hoảng

Cuộc khủng hoảng tài chính tiền tệ ở châu á năm 1997 có nhiềunguyên nhân hết sức cơ bản và có liên quan mật thiết với nhau Hội nghị Bộtrởng tài chính của các nớc thành viên ASEAN vào ngày 2-12 tại Kulalampur

3/ Nhiều nguồn vốn lớn không công khai đã giữ vai trò chi phối các thịtrờng tiền tệ và gây sức ép với thị trờng khi quy mô của thị trờng lại nhỏ

Diễn giải các nguyên nhân của cuộc khủng hoảng tài chính tiền tệ ởchâu á bao gồm các điểm cơ bản sau :

Thứ nhất : Nền kinh tế phát triển hớng ngoại quá lệ thuộc vào nớcngoài

Sau những năm 70 các nớc bị khủng hoảng đã thực hiện chính sách côngnghiệp hoá hớng về xuất khẩu Bản chất của chính sách này là đẩy mạnh quátrình xuất khẩu để thu ngoại tệ Trên thực tế chiến lợc phát triển kinh tế theochính sách này đã tỏ ra thành công trong suốt thập kỷ 80 và đầu thập kỷ 90 ,giúp cho các nớc này duy trì đợc tốc độ tăng trởng cao Song do quá đề caochiến lợc phát triển hớng về xuất khẩu nên nền kinh tế các nớc đã lệ thuộcrất nhiều vào xuất khẩu Chẳng hạn ở Malaysia kim ngạch xuất nhập khẩuchiếm tới 90% GDP Trong khi đó các nớc này lại tập trung quá mức vàomột số mặt hàng chủ chốt nh điện tử , may mặc làm cơ cấu các mặt hàngsản xuất nghèo nàn, mất cân đối Bình quân từ năm 1994 , 1995 và đầu năm

1996 khoảng 70% kim ngạch xuất khẩu của Singapore là hàng điện tử chiếmgần 50% GDP, đối với Malaysia tỷ lệ này là 50% GDP và Hàn Quốc là33,3% GDP, Thái lan 21,2% GDP và Philipin là 43,5% GDP Trong bối cảnh

ngày càng có nhiều nớc cũng tập trung vào các mặt hàng này dẫn đến sựcạnh tranh ngày càng lớn , thị trờng có xu hớng bão hoà Đặc biệt phải kể

đến Trung quốc , sau những năm 80 Trung quốc tiến hành giảm giá NDT Trong vòng 10 năm từ năm 1980 trở lại đây Trung quốc đã 4 lần giảm giáNDT , so với USD mức mất giá lên tới 212,6% trong vòng 6 năm ( từ 1981-1987) vì vậy hàng hoá xuất khẩu của Trung quốc tăng nhanh và cạnh tranhmạnh mẽ với hàng hoá của Thailand và các nớc ASEAN do giá rẻ Năm

1996 xuất khẩu của Trung quốc đã đạt tới 150 tỷ USD gần bằng tổng giá trịxuất khẩu của cả 4 nớc Malaysia Thailand, Indonexia Philipine cộng lại

Đầu năm 1997 xuất khẩu của Trung Quốc tăng 25% trong khi đó xu thế đốivới các nớc ASEAN lại giảm Nhịp độ tăng xuất khẩu của cả khu vựcASEAN đã giảm từ 20% năm 1995 xuống còn cha đầy 10% năm 1996, hầuhết các nớc phải gánh chịu những tổn thất to lớn khi tổng cầu đối với các sảnphẩm điện tử giảm mạnh , tổng thu nhập tính theo USD từ xuất khẩu đồ điện

tử chỉ tính từ 12/1995 đến tháng 7/1996 giảm 10% trong đó Hàn quốc giảm22,5%, Singapo giảm 6,5%, đài loan giảm 13% 2 Xuất khẩu giảm dẫn tớithâm hụt cán cân thanh toán vãng lai tại các nớc này ngày càng lớn Khoảnthâm hụt này năm 96 của cả Malaysia và Thái lan đều đạt mức 13,5 tỷ USDtơng ứng chiếm 5,5% và 7,9% so với GDP , đối với Indonesia vào khoảng 8,7

tỷ USD chiếm 3,4% GDP

Thứ hai : Vay nợ nớc ngoài đặc biệt là nợ ngắn hạn của các doanhnghiệp quá cao và đầu t bất hợp lý (chủ yếu vào lĩnh vực bất động sản) củacác nớc Đông Nam á : Do cán cân các nớc này bị thâm hụt nên gánh nợ nớcngoài tăng vọt Mức nợ này của các công ty Thái lan là 60 tỷ USD, của cáccông ty Indonesia là 130 tỷ USD Xem xét riêng ở Thái lan cho thấy năm

1993 nợ quá hạn đã lên tới 40% GDP, năm 1994 con số này là 45% GDP,năm 95 chiếm 50% GDP đến năm 1996 mức nợ quá hạn là 52% GDP Vay

nợ nớc ngoài đã tăng mạnh ở các nớc ASEAN trong những năm gần đây Năm 1997 nợ nớc ngoài của Indonesia bằng 188,7 % GDP, Malaysia là88,9% GDP, Philipine bằng 79,7% GDP và Thái lan là 97,1% GDP Số nợphải trả của các nớc đã vợt quá 10% GDP

Bên cạnh đó, điều nguy hiểm hơn là Chính phủ không kiểm soát đợc nợcủa các Ngân hàng và các doanh nghiệp Nợ nớc ngoài bao nhiêu chính phủkhông nắm rõ Thêm vào đó, chính phủ lại không xây dựng đợc khuôn khổpháp luật về năng lực giám sát trong quá trình tự do hoá tài chính Trong cơchế quản lí bảo thủ và yếu kém nh vậy các doanh nghiệp sản xuất đua nhau

vay nợ một cách liều lĩnh, số nợ vợt quá tổng số vốn của doanh nghiệp từ200% đến 400%

Mặt khác các khoản vay nớc ngoài với lãi suất thấp lại đợc đầu t cho vayvới lãi suất cao ở hai khu vực không sinh lời trong ngắn hạn là đầu t bất độngsản và chứng khoán Do việc đầu t quá mức vào bất động sản đã khiến chothị trờng này mang tính chất của một thị trờng “ bong bóng “ Các ngân hàng

và tổ chức tài chính xuất phát từ sự tin tởng vào chế độ tỷ giá cố định đãkhông dùng số ngoại tệ đợc vay để tài trợ cho các doanh nghiệp xuất khẩu

mà không ngừng đầu t và bất động sản và chứng khoán Kết quả là khi thị ờng bất động sản mất giá các khoản vốn đầu t này đã trở thành những khoản

tr-nợ khó đòi hoặc không thể đòi đợc Vì vậy bản chất của cuộc khủng hoảngphần nào là một “ cuộc khủng hoảng nợ “ do vay vốn không đợc kiểm soát và

đầu t thiếu hiệu quả

Thứ ba : Duy trì tỷ giá hối đoái cố định một cách cứng nhắc theo USDcủa các nớc có nền kinh tế có dấu hiệu chững lại hoặc đi xuống, trong khinền kinh tế của Mỹ đang phát triển đã khiến cho các nớc này thay vì để đồngtiền của mình sụt giảm theo đúng giá trị của nó lại phải tiêu tốn hàng chục tỷUSD để cố gắng duy trì mức cân bằng giả tạo tới mức không thể kiềm giữ đ-

ợc nữa Đặc biệt là Thái lan, việc 13 năm liền Chính phủ Thái lan duy trì tỷgiá cố định giữa đồng Baht và USD ( khoảng 25 Baht/1USD) là hết sức phikinh tế, bởi trong khoảng thời gian này, các quá trình kinh tế thế giới và khuvực diễn ra rất mạnh mẽ, đồng đôla Mỹ ngày càng mạnh lên, đồng Baht yếudần, cho đến trớc thời điểm xảy ra khủng hoảng, đồng Baht đã giảm xuốngcòn 30,27 Baht/1USD Lợi dụng điều này, các nhà đầu t đã tạo ra mức bánkhổng lồ hàng chục tỷ Baht để mua vài tỷ USD Sức mạnh theo kiểu bánkhống đã nâng cầu USD lên 100 lần so với bình thờng và đẩy tỷ giá vợt xa tỷgiá thực Kết quả đồng Baht bị bẻ gãy

Thứ t : Hệ thống ngân hàng tài chính yếu kém, công tác quản lý ngoạihối lỏng lẻo : Hệ thống kiểm tra, kiểm soát nội bộ ở cả Đông Nam á, Hànquốc và Nhật đã dẫn đến một số lợng nợ lòng vòng khổng lồ mà không kịpphát hiện kịp thời Các nớc có thị trờng tiền tệ khủng hoảng đều có mức nhậpsiêu quá lớn, trong khi tỷ lệ dữ trữ ngoại tệ trên nợ nớc ngoài là quá thấp.Trong năm 1996, tỷ lệ này của Hàn quốc là 31%, Inđonesia chỉ khoảng 12%

và Thái lan là 43,1%

Bảng 8 : Dự trữ ngoại tệ của các nớc ASEAN

dự trữ ngoại tệ các nớc ASEANNăm Indonexia Malaysia Philippines Xingapore ThailanTháng 1

28,4028,7029,1028,3027,7028,0023,3021,10

11,0011,7911,8311,5611,42-9,60-

77,4577,3678,8278,9980,5481,8579,5178,05

38,2037,2037,1036,3032,2031,4030,4025,90

Nguồn : Viện Phatra Thái lan , tháng 9/1997Cuối cùng chính sách tỷ giá cố định cứng nhắc tại các nớc này đặc biệt mâuthuẫn với cơ chế tự do di chuyển vốn trong nền kinh tế các nớc từ đó làm hạnchế và sai lệch khả năng kiểm soát các dòng vốn của Chính phủ

***Thứ t : Hệ thống ngân hàng - tài chính yếu kém, công tác quản língoại hối lỏng lẻo

Nhìn chung hệ thống ngân hàng - tài chính tại các nớc bị khủng hoảngcha đáp ứng đợc yêu cầu của nền kinh tế phát triển với nhịp độ cao Trongmột thời gian dài sự yếu kém của hệ thống ngân hàng tài chính tại các nớcnày đợc che dậy bởi những thành tựu kinh tế của các nớc dẫn đến các thôngtin phản ánh bị lệch lạc , méo mó Sự yếu kém của hệ thống ngân hàng donhiều nguyên nhân đem lại song theo chúng tôi có thể do một số nguyênnhân chính nh :

Thứ nhất : Chính phủ các nớc có sự can thiệp ( mức độ khác nhau ) vào hoạt

động kinh doanh của các ngân hàng và các công ty tài chính nhằm hớng cáchoạt động ngân hàng vào hỗ trợ cho chính sách phát triển kinh tế Điều nàydẫn đến việc quản lí tín dụng lỏng lẻo và mở rộng đầu t quá mức khiến chohiệu quả kinh tế thấp

Hai là : Bản thân các ngân hàng chậm trễ trong việc đổi mới hoạt động vàbảo thủ trong việc hiện đại hoá các hoạt động nghiệp vụ của mình và phụthuộc rất lớn vào sự trợ giúp của chính phủ

Sự yếu kém trong hoạt động của hệ thống ngân hàng - tài chính thể hiện trớc hết trong việc quản lí và cấp tín dụng trong nớc đợc coi là

kém hiệu quả và không chặt chẽ Trên cơ sở của đà phát triển kinh tế đã

tạo dựng tốc độ mở rộng tín dụng đã tăng nhanh , vợt ra khỏi tầm kiểm soát.Tại các nớc này trong những năm gần đây tốc độ cho vay đã vợt quá tốc độtăng tiền gửi ở các ngân hàng thơng mại Các ngân hàng tại các nớc này đãchi và đầu t mà không tính đến khả năng cạnh tranh với nớc ngoài, ngân hàngthơng mại trong nớc cho vay một cách ồ ạt không cần giới hạn bằng hìnhthức quan hệ tín chấp thay cho quan hệ thế chấp tài sản

Bên cạnh đó việc phân bổ vốn còn bị chi phối nhiều bởi yếu tố chính trị Trong khi đó lợng vốn tín dụng khổng lồ này lại đợc chủ yếu

đầu t vào các lĩnh vực đòi hỏi vốn lớn song chu kì vốn lại chậm mà điển hình là lĩnh vực bất động sản và đầu t chứng khoán Tại Malaysia tính

từ cuối năm 1992 đến tháng 12 năm 1996 tổng các khoản tín dụng dành cho khu vực bất động sản và cổ phiếu tăng 2 lần , từ 34,24 tỷ Ringgit lên 68,32 tỷ Ringgit trong khi tín dụng dành cho khu vực chế tạo chỉ tăng 88% Tại Indonexia tình trạng cho vay đầu cơ bất động sản cũng diễn ra mạnh mẽ , chiếm tới 25% tổng tín dụng ở Thái lan thực trạng đầu t cũng không lấy gì làm sáng sủa Vốn vay qua hệ thống ngân hàng thái lan đợc tập trung phần lớn vào lĩnh vực bất động sản và đầu t tài chính(Bảng dới )***

Bảng 9 : Việc sử dụng các khoản vay mợn qua các ngân hàng Thái lan ( giá

7,26,45,66,13,82,92,80,22,717,57,80,1

51,862,681,392,644,462,281,547,838,4268,9263,5-3,5

3,33,95,15,82,83,95,13,02,416,916,6-0,2

55,0123,3125,356,354,878,818,636,545,9153,6226,13,4

4,510,110,34,64,56,51,53,03,817,618,50,3

Dịch vụ

Bất động sản

Những ngành khác

55,3116,4140,4

6,513,716,6

83,3160,3254,3

5,210,116,0

-16,4115,6142,3

-1,39,511,7

Tổng cộng 847,0 100,0 1589,5 1218,9 100,0

Nguồn : Nền kinh tế TháI lan đối mặt với điều chỉnh cơ cấu - Nhóm nghiêncứu kinh tế Châu á FUMYUKI-TESTUJI SANO , Viện Nomura

Điều nguy hiểm hơn là các khoản tín dụng trên do nhiều lí do đã không

đợc bảo đảm Chính vì vậy khi nền kinh tế bị đình đốn, xuất khẩu giảm sútlàm cho các doanh nghiệp vay vốn không có khả năng hoàn trả đã đa các tổchức ngân hàng đến bờ vực của sự phá sản, gây lên các cú sốc trong hệ thốngtài chính ngân hàng và và khởi đầu cho sự khủng hoảng

Thêm vào đó, chính sách quản lí nợ của hệ thống ngân hàng các nớc bịkhủng hoảng cha đợc coi trọng đúng mức Trong khi thị trờng tài chính tạicác nớc này có mức độ tự do hoá mạnh, các luồng vốn đợc di chuyển dễ dàngthì cơ chế quản lí, giám sát của NHNN đối với các NHTM và của NHTM đốivới các doanh nghiệp lại lỏng lẻo và không kiểm soát dẫn đến tình trạng vạy

nợ nớc ngoài tràn lan Tại hầu hết các nớc bị khủng hoảng đều duy trì chínhsách lãi suất trong nớc cao hơn nhiều so với lãi suất bên ngoài nên càngkhuyến khích hàng loạt các công ty vay nợ từ nớc ngoài để hởng chi phí vốnthấp Chẳng hạn, tại Thái lan 9/10 công ty do Viện Pharta Thankit thống kê

đã vay nợ tại nớc ngoài với lãi suất là 8,5% năm thấp hơn rất nhiều so với lãisuất trong nớc là 13,5% / năm

Đồng thời hệ thống ngân hàng tại các nớc này đã không điều chỉnh hợp

lí tỷ lệ vay nợ ngắn hạn và dài hạn Khoản vay ngắn hạn ngày càng gia tăng.Chỉ tính riêng ở Thái lan đã tăng gần 42% trong vòng 2 năm từ 29,3 tỷ USDnăm 1994 lên đến 41,5 tỷ USD năm 1996 Còn đối với Indonesia theo ớc tính

số nợ nớc ngoài ngắn hạn chiếm 34,3 tỷ USD trong tổng số 120,5 tỷ vay nợnớc ngoài Trong khi đó các nớc đều duy trì tỷ giá cố định theo USD vì vậykhi nền kinh tế các nớc bị lâm vào tình trạng sa sút về xuất khẩu , tăng trởngchậm kéo theo tình trạng thiếu ngoại tệ để thanh toán nợ nớc ngoài đã đếnhạn Tình hình đó dẫn đến sức ép về phá giá đồng bản tệ ngày càng mạnh

Điều này càng xấu thêm khi những lời đồn đại về khả năng phá giá đồng bản

tệ đã thúc dục các công ty và cá nhân đổ xô đi mua ngoại tệ nhằm trang trảicác khoản nợ Hành động này cộng hởng với sự gia tăng đầu cơ càng làm

tăng sức ép đối với đồng bản tệ vốn đợc coi là bị đánh giá quá cao trong bốicảnh nền kinh tế đình đốn của các nớc

Sự yếu kém của hệ thống ngân hàng các nớc này còn thể hiện trong việcchậm trễ có các giải pháp đối phó với tình trạng di chuyển vốn ngoại tệ mộtcách khá tự do Chính sách quản lí ngoại hối quá lỏng lẻo đã tạo điều kiệncho sự chuyển đổi dễ dàng giữa đồng bản tệ và ngoại tệ dẫn đến không kiểmsoát đợc sự rời đi của các dòng vốn do sự bán tháo đồng nội tệ để lấy USDkhi xuất hiện các dấu hiệu bất ổn định trên thị trờng tiền tệ

Tóm lại, theo chúng tôi khủng hoảng tiền tệ tại các nớc Châu á năm

1997 là kết quả của một nền kinh tế hớng ngoại bị lệ thuộc nặng nề vào một

số ngành công nghiệp xuất khẩu và vào các khoản vay nợ, đặc biệt là cáckhoản vay ngắn hạn bên ngoài không đợc kiểm soát Trong khi đó các nớc lạiduy trì một chính sách tỷ giá hối đoái cố định một cách cứng nhắc với sự vậnhành của hệ thống ngân hàng tài chính yếu kém

III/ Tính chất của cuộc khủng hoảng

Tính chất của cuộc khủng hoảng ở Châu á hiện nay cũng là một vấn đềquan trọng đợc bàn cãi Ban đầu khi cuộc khủng hoảng bắt đầu nổ ra ngời tacho rằng đó là sự biến động tiền tệ hay khủng hoảng tiền tệ thông thờng, dầndần với mức độ tác động mạnh và ngày càng sâu rộng nhiều quan điểm nhận

định đây là cuộc khủng hoảng tài chính tiền tệ rồi khủng hoảng tài chính.Theo chúng tôi cần thiết phải có quan điểm đúng về tính chất của cuộc khủnghoảng, cùng với xác định đúng nguyên nhân việc xác định chuẩn xác tínhchất của cuộc khủng hiện nay sẽ là cơ sở để các nớc đề ra các biện pháp phụchồi lại nền kinh tế và đối với các nớc chịu ảnh hởng ít sẽ là cơ sở để có cácbiện pháp ngăn chặn Căn cứ vào diễn biến và nguyên nhân cơ bản của cuộckhủng hoảng đã phân tích ở trên chúng tôi đồng ý với quan điểm cho rằngcuộc khủng hoảng hiện nay đã thực sự trở thành cuộc khủng hoảng kinh tế -tài chính và mang tính quốc tế hoá sâu sắc Cuộc khủng hoảng diễn ra theocơ chế hình sóng, lan toả từng đợt và tác động, xâm nhập vào các nền kinh tếkhác theo cơ chế “Đôminô “theo nguyên tắc càng xa, càng cách biệt trongquan hệ kinh tế thì mức độ càng nhẹ

B Những tác động

I/ Đối với các nớc trong khu vực

Sự phá giá của đồng Baht và các đồng tiền khác của các nớc Đông Nam

á gây ra hậu quả nghiêm trọng lâu dài và tác động xấu đến mọi hoạt độngcủa đời sống kinh tế xã hôị của đất nớc

Trong thời gian trớc và trong khủng hoảng, các nớc đều phải tiêu tốn số ợng ngoại tệ lớn để chống đỡ giữ cho đồng tiền không bị mất giá quá mức.Thái lan sử dụng 15 tỷ USD trong tổng số 33 tỷ USD dự trữ ngoại tệ của Nhànớc để cứu nguy cho đồng Baht, Philippines cũng sử dụng 20% tổng số dựtrữ để hỗ trợ cho đồng peso Các nớc khác nh Malaysia, Indonesia cũng sửdụng nhiều tỷ đôla Mỹ vào mục đích nói trên

l- Nợ nớc ngoài tính bằng ngoại tệ tăng lên khoảng 25-40 % tuỳtheo mức

độ phá giá của đồng tiền Nh vậy, nợ nớc ngoài của Thái lantừ 85 tỷ USDlên 119 tỷ USD ; Malaysia từ 29 tỷ lên 36,5 tỷ USD ; Philippines từ 43, 5

tỷ lên 54,4 tỷ USD ; Indonesia từ 109,3 tỷ lên150,5 tỷ USD

 Hoạt động đầu t, kinh doanh bị đình đốn Hàng loạt các doanh nghiệp mấtkhả năng thanh toán hoặc bị phá sản

 Do đồng tiền bị mất giá, nền kinh tế vĩ mô không ổn định, nguồn đầu t

n-ớc ngoài sẽ bị giảm sút và có thể sẽ chuyển sang khu vực khác ổn định và

có nhiều lợi thế hơn nh Trung quốc, khu vực Mỹ Latinh

 Hệ thống tài chính đổ vỡ gây sức ép lớn tới lạm phát, giảm thu nhập củangời lao động, tác động xấu đến các mặt của đời sống chính trị, xã hội.Cuối cùng để khắc phục đợc hậu quả khủng hoảng, ổn định trở lại nền kinh

tế trên thế cân bằng mới, các quốc gia này phải tiêu tốn một lợng tài chính rấtlớn, theo ớc tính vào khoảng trên dới 10% GDP Đây là khó khăn lớn nhấtkhông thể giải quyết ngay đợc trong một thời gian ngắn

Bên cạnh những tác động tiêu cực, cuộc khủng hoảng cũng có những yếu tốtích cực sau :

 Giảm giá đồng tiền lại góp phần khuyến khích xuất khẩu, hàngxuất khẩu của các nớc này có thêm cạnh tranh lớn trên thị trờngquốc tế nhất là trong tơng quan so sánh với các mặt hàng cùng loạicủa các nớc trong khu vực có đồng tiền ổn định hơn

 Các yếu tố đầu vào tính bằng ngoại tệ, bao gồm tiền lơng, đất đai,dịch vụ giảm một cách tơng đối cao so với các nớc khác, nên khikhủng hoảng kết thúc thì chính các nớc này lại có lợi thế thu hútvốn đầu t, cả đầu t trực tiếp và đầu t gián tiếp

 Nếu xét về lâu dài, thì đây là dịp các nớc này rút ra đợc các bài học

điều chỉnh lại các chính sách vĩ mô, điều chỉnh lại cơ quan pháttriển kinh tế Những kết quả của các cải cách này sẽ tạo ra động lựcthúc đẩy sự phát triển một cách bền vững hơn

Không chỉ ảnh hởng tới các nớc trong khu vực châu á, cuộc khủnghoảng còn có tác động tới nền kinh tế khoẻ mạnh của Mỹ Năm 1997 là nămsức khoẻ nền kinh tế Mỹ tốt hơn bao giờ hết Giới kinh doanh Mỹ tự nhủ nếukhông có khủng hoảng châu á, năm 1998 này họ đã có thể dễ dàng tiên đoánthêm một năm ăn nên làm ra nữa Cuộc khủng hoảng đang làm các nhà xuấtkhẩu Mỹ đau đầu : thâm hụt mậu dịch chừng 115 tỷ USD trong năm 1997 sẽtăng vọt quá con số kỷ lục là 153 tỷ USD nh năm 1987, nếu các công ty Mỹkhông tìm đợc thị trờng mới ở châu á và châu Mỹ để bù đắp vào xuất khẩusang châu á đang giảm sút

Vì vậy, tăng trởng tổng sản phẩm nội địa (GDP) chỉ khoảng 2,4 % sovới 3,7 % của năm 1997, năm có mức tăng trởng cao nhất của Mỹ kể từ

1988 Lạm phát trong năm 1997 chỉ còn 2,1%, thấp nhất kể từ năm 1965,

nh-ng nhiều nh-ngời tin rằnh-ng con số này sẽ tănh-ng lên 2,5% năm nay Tỷ lệ thấtnghiệp đã xuống còn 4,6 % vào tháng 11 năm ngoái, cũng là mức thấp nhấttrong vòng 24 năm qua, sẽ nhích lên 5% vào đầu năm 1998

II/ Đối với Việt Nam

Là một quốc gia nằm trong khu vực khủng hoảng, trong bối cảnh quốc

tế hoá cao nh hiện nay, rõ ràng Việt Nam không tránh khỏi những tác độngtrực tiếp và gián tiếp, ngắn hạn và dài hạn, tốt và xấu của nó đến tất cả cáclĩnh vực kinh tế - xã hội của đất nớc

Ban đầu khi cuộc khủng hoảng vừa bùng nổ nhiều ý kiến phân tích nhận

định rằng nền kinh tế Việt nam sẽ không bị ảnh hởng hoặc ảnh hởng không

đáng kể , căn cứ của luận điểm trên mới chỉ dừng ở sự phân tích bề ngoài nh :+ Đồng tiền Việt nam cha phải là đồng tiền đợc chuyển đổi dễ dàng ,cha tham gia vào thị trờng tiền tệ khu vực

+ Việt nam cha có thị trờng chứng khoán

Tuy nhiên theo chúng tôi việc phân tích các tác động của cuộc khủnghoảng tiền tệ ở Châu á đến nền kinh tế Việt nam phải xuất phát từ góc độViệt nam đã trở thành thành viên chính thức của ASEAN , bớc đầu gia nhập

AFTA và tới đây trong xu thế hội nhập sẽ gia nhập APEC , WTO Chỉ có

nh vậy mới có thể đa ra đợc những đánh giá mang tính khoa học

Đối với Việt nam cuộc khủng hoảng tài chính tiền tệ trong khu vực đã

có những tác động ở mức độ khác nhau trên nhiều lĩnh vực chủ yếu nh :

th-ơng mại, đầu t , tâm lí xã hội và vấn đề nợ nớc ngoài Sau đây ta sẽ di xemxét những ảnh hởng trên từng lĩnh vực cụ thể :

á chiếm khoảng trên 60% tổng kim ngạch xuất khẩu, các mặt hàng xuất khẩuchủ yếu gồm : dầu thô, than đá, cao su, cà phê hạt, gạo, dệt may, da giầy vàhải sản

Bảng 10: Tỷ trọng kim ngạch xuất nhập khẩu Việt nam và ASEAN

TỷtrọngTổng số 11.668 100 7.350 100 11.150 100 8.760 100Các nớc