BÀI GIẢNG QUẢN LÝ SẢN XUẤT NÔNG NGHIỆP - BÀI 4 docx

Đầu tư liên quan đến việc làm chậm lại các khoản tiêu dùng mà nó không phải lúc nào cũng hấp dẫn, cụ thể với tỷ lệ cao của lạm phát.. Hơn nữa, do lợi nhuận từ hoạt động đầu tư là nhận đư

- Lợi nhuận tính trên 1 đơn vị diện tích đất nông nghiệp hay đất canh tác

CÂU HỎI ÔN TẬP

1 Hãy nêu các đặc điểm của đất

2 Vì sao đất đai có xu thế giảm? Để nâng cao hiệu quả sử dụng đất cần đáp ứng tốt yêu cầu gì?

3 Hãy phân biệt sự khác nhau của các loại đất: đất nông nghiệp, đất canh tác, đất trồng trọt

4 Để nâng cao hiệu quả sử dụng đất, nhà quản trị cần chú ý vấn đề gì?

5 Trình bày các chỉ tiêu đánh giá hiệu quả sử dụng đất

Bài 4: QUYẾT ĐỊNH ĐẦU TƯ

Quá trình đầu tư được định nghĩa giống như là việc tiêm vốn vào trong doanh nghiệp Đầu tư liên quan đến tận dụng nhiều tài sản, từ đó chúng ta mong đợi tạo ra nhiều lợi nhuận qua các giai đoạn thời gian Các ví dụ đầu tư trong lĩnh vực nông nghiệp là:

- Mua đất, mua máy móc thiết bị;

- Xây dựng cơ sở hạ tầng (đường xá giao thông, thuỷ lợi, điện );

- Trồng cây dài ngày (cây ăn quả, cây công nghiệp dài ngày);

- Phát triển chăn nuôi gia súc cơ bản (gia súc lấy sữa, cày kéo, gia súc sinh sản )

Việc phân biệt giữa đầu tư và chi phí hiện tại không phải luôn rõ ràng Khoản chi phí hiện tại tạo thu nhập chỉ ngay trong năm đó Quá trình đầu tư liên quan đến định hướng các nguồn lực từ sản xuất và chế biến nhằm tăng năng suất và hiệu quả trong tương lai

Trong quá trình tiếp cận với cơ hội kinh doanh mới, câu hỏi cơ bản được đặt ra là: đây có thật sự là cơ hội kinh doanh? Để trả lời vấn đề này, một số các nhân tố

phải được cân nhắc Trước hết, phải có sự hiểu biết rõ về sản xuất hay dịch vụ? Ví

dụ, nó được sản xuất như thế nào, chu kì sống của nó? lợi nhuận có thay đổi qua

chu kì sống?; Thứ hai, Có sự hiểu bíêt tốt về thị trường? Điều này sẽ bao gồm kiến

thức về khuynh hướng sản xuất, quy mô thị trường, đặc điểm của nhóm khách hàng chính và các hoạt động cạnh tranh Trong hiện tại cũng như tương lai, sản phẩm có

thật sự có nhu cầu? Cách tốt nhất để bán sản phẩm? Thứ ba, Những yêu cầu về kĩ

năng, đào tạo và kinh nghiệm là gì để đạt sự thành công trong ho ạt động kinh

doanh mới này Thứ tư, Những rủi ro liên quan đến hoạt động kinh doanh, đặc biệt

là những rủi ro có ít khả năng điều khiển Cuối cùng, vấn đề tài chính và lợi nhuận

của hoạt động kinh doanh ?

Sau đây là những sự cân nhắc vô cùng quan trọng mà nó cần được xem xét trước khi đề xuất một hoạt động đầu tư

1 đầu tư liên quan đến sự hy sinh việc tiêu dùng chắc chắn trong hiện tại cho lợi nhuận tương lai không chắc chắn Đầu tư liên quan đến việc làm chậm lại các khoản tiêu dùng mà nó không phải lúc nào cũng hấp dẫn, cụ thể với

tỷ lệ cao của lạm phát Hơn nữa, do lợi nhuận từ hoạt động đầu tư là nhận được trong tương lai, vì thế luôn luôn có sự tồn tại một vài nghi ngờ về thời gian và quy mô của họ và rằng họ sẽ được nhận tất cả hay mất tất cả?

2 Một sự đầu tư không phải thường xuyên đảo ngược Một sự đầu tư có thể đảo ngược được là khi người ra quyết định cần luôn cân nhắc cẩn thận Chương này giải thích quá trình phân tích đầu tư; Nó sẽ chỉ ra phương pháp

để đo lường lợi ích của sự đầu tư, xem xét một chỉ tiêu đầu tư

4.2 GIÁ TRỊ THỜI GIAN CỦA TIỀN

Trước khi thảo luận việc đo lường lợi ích của đầu tư, chúng ta phải hiểu khái niệm giá trị thời gian của tiền Giá trị thời gian của tiền đơn giản là 1 đola hôm nay không giống như 1 đola trong tương lai Một đola hôm nay giá trị lớn hơn 1 đola trong tương lai bởi vì nó có thể đầu tư bây giờ và sẽ tăng giá trị qua thời gian Dự án đầu tư tiêu biểu sau đây là một mẫu khi chi phí ngày nay được tiếp tục bởi doanh thu, đương nhiên là rất nhiều năm trong tương lai Phân tích các dự án này là không phức tạp Chúng ta không thể so sánh đơn giản chi phí và doanh thu khi cả hai không cùng xảy ra trong cùng một thời gian Doanh thu 30.00 USD từ rừng không thể được so sánh với một chi phí 5000 USD vào chăm sóc cây nếu có một chuỗi thời gian 25 năm trước khi đầu tư Thời gian là tiền và 1 USD sau một năm không giống như một USD ngày hôm nay vì 3 lý do:

- Lạm phát

- $1 ngày hôm nay có thể được đầu tư, thu đươc lãi suất và tăng trưởng nhiều hơn $1 sau một năm Điều này giải thích đầu tư theo giá trị thời gian của tiền

- $1 ngày hôm nay có thể được sử dụng ngay lập tức cho mua sắm hàng tiêu dùng để thoả mãn nhu cầu hiện tại hơn là cho tương lai Điều này được biết giống như một lời giải thích về giá trị thời gian của tiền

4 2.1 Giá trị tương lai của tiền

Giá trị tương lai là giá trị một số tiền sẽ nhận được trong tương lai Đó là một

số tiền sẽ tăng lên nếu đầu tư với một tỷ lệ lãi suất nào đó trong một khoảng thời gian nhất định

Công thức tính:

FV= P V(1+i)n Trong đó: FV: giá trị tương lai của dòng tiền (Future value)

PV: Giá trị hiện tại của dòng tiền (Present value)

i: tỷ lệ lãi suất

n: số năm

Ví dụ: Giá trị tương lai của $1000 sau 3 năm với tỷ lệ lãi suất là 10%

FV = 1000 * (1+ 0,1)3 = 1000 *1,331 = $1331

4.2.2.Giá trị hiện tại của tiền

Trong quản lý tài chính, chúng ta có thể có những dòng tiền khác nhau dự kiến chi phí hoặc thu nhập trong tương lai Chúng ta không thể nào so sánh được những giá trị trong tương lai khác nhau với nhau và do vậy không thể có cơ sở cho việc lựa chọn đánh giá các phương án Điều đó đặt ra vấn đề phải tính toán giá trị hiện tại Một chuỗi tiền trong tương lai tương đương giá trị hôm nay được gọi là giá trị hiện tại của chúng

Công thức: P V = FV/(1+i)n

Ví dụ: Giá trị hiện tại của $1331 sau 3 năm với lãi suất 10%/năm là

1331: 1,331 = 1331*0,7513 = $1000

4 2.3 Giá trị hiện tại và tương lai của chuỗi tiền

4.2.3.1.Dòng tiền đều

Giá trị hiện tại của dòng tiền đều

n

i 1 i

1 i

1 A PV







Trong đó: PV: giá trị hiện tại của chuỗi tiền

A: Khoản tiền đều hàng năm

i: lãi suất

n: số năm

Ví dụ: Giá trị hiện tại của chuỗi tiền đều $2000 trong vòng 20 năm là bao nhiêu

nếu lãi suất chiết khấu là 15%

 0,15 1 0,15  2000 6 , 259 12 . 518

1 0,15

1 2000

20















Khoản trả đều hàng năm:

1 PV

A







n i

i i

Ví dụ: Vay $130000 thời hạn vay 15 năm với lãi suất 8% Hãy tính khoản phải trả đều hàng năm (sử dụng exel phần PMT)

 1 0 08  1 130 . 000 0 . 1168 15 . 184

08 0 1 08 0 130000

15















15.184 bao gồm cả gốc và lãi Tính gốc và lãi hàng năm tính theo số dư giảm dần

Giá trị tương lai của dòng tiền

 

i

i A FV

n

1

1  



Trong đó: FV: giá trị tương lai của dòng tiền đều sau n năm

A: chuỗi tiền nhận được hàng năm

i: lãi suất

n: số năm

Giả sử đầu tư 1500 $ liền trong 10 năm với lãi suất 12%.Giá trị tương lai của chuỗi tiền trên là 1500*17.549 = 26323 (tra bảng theo công thức)

Chuỗi thanh toán đều nhau (sinking fund anuity)

Số nghịch đảo (reciprocals) của giá trị tương lai của dòng tiền đều là chuỗi thanh toán đều nhau Dòng chi phí chìm là số tiền hàng năm yêu cầu cung cấp cho một tổng được đưa ra (một giá trị tương lai) tại một điểm cụ thể trong tương lai Vốn chìm được sử dụng để xác định số lượng mà nó phải chuẩn bị (set aside) mỗi năm để đáp ứng được yêu cầu trong tương lai Ví dụ, mua sắm một máy, một toà nhà hoặc khoản phải trả cho một khoản nợ đều nhau (trả góp)

Công thức:

1 ) 1



i

i FV A

Ví dụ: Một nông dân vay $20000 với tỷ lệ lãi suất là 6%, trả góp trong vòng 10 năm Số tiền trả góp mỗi năm của khoản vay này là bao nhiêu?

Tra công thức ta có: $20000*0,0763= $1526

4.2.3.2 Dòng tiền biến thiên

Giá trị hiện tại của dòng tiền biến thiên

Đôi khi dự án đầu tư biểu hiện biến động của dòng tiền trong những năm đầu, tiếp theo lại là dòng tiền không biến đổi mà nó được mong đợi Các chương trình phát triển của trang trại thường phù hợp với trường hợp này Ví dụ đầu tư phân bón, tăng lượng tồn kho, các loại chi phí đầu vào khác để mở rộng quy mô và tăng lợi nhuận

Ví dụ ta có dòng đầu tư như sau, lãi suất là 7,5% Hãy tính giá trị hiện tại của khoản đầu tư

Cuối năm Khoản đầu tư $ 1/(1+i)n PV

Giá trị tương đương hàng năm

Một số trường hợp liên quan đến đầu tư với sự khác nhau về chu kì kinh tế Nếu những khoản đầu tư này là lặp lại chúng phải đặt trong cùng một khoảng thời gian

để đánh giá cho phù hợp Ví dụ nếu chọn hai máy có hiệu quả như nhau nhưng khác nhau về chu kỳ kinh tế, giá trị hiện tại của dòng tiền ra của chúng không thể so sánh được với nhau vì chúng có sự khác nhau về thời gian Một giải pháp để khắc phục vấn đề này để phân tích đầu tư là đưa về ước số chung nhỏ nhất của thời gian

Ví dụ một máy A có thời gian sử dụng là 4 năm và máy B là 6 năm Phân tích

đầu tư phải đưa về 12 năm Phương pháp này có thể nặng nề khi nó yêu cầu lặp lại dòng tiền trong một kế hoạch mới

Phương pháp giá trị tương đương của chuỗi tiền đều, sử dụng khoản trả đều hàng năm là mạnh hơn Đối với mỗi khoản đầu tư, giá trị hiện tại của dòng tiền được xác định và sau đó mỗi cái được trả dần tại tỷ lệ lãi suất bắt đầu và khung thời gian Khoản thu nhập mong đợi hàng năm sau đó có thể được so sánh và máy có giá trị thấp hơn sẽ được lựa chọn

Có 2 máy dự định đầu tư Một cái có chi phí mua sắm $30.000 và một cái khác

là $36.000 Chúng có chu kì kinh tế là 4 năm và 6 năm Chi phí tiền mặt bình quân mỗi năm là $40144 và $51243, với một tỷ lệ lãi suất là 10% Giá trị tương đương hàng năm là bao nhiêu?

Tra bảng nghịch đảo của giá trị hiện tại [i(1+i)n ]/[(1+i)n -1]

Máy A : 40144* 0.3155 = 12664

Máy B: 51243 * 0.2296 = 11765

Máy B sẽ được lựa chọn

Mua máy hay thuê máy

Trang trại A có một máy cày đã cũ, họ đang có 2 sự lựa chọn, hoặc mua máy mới hoặc thuê cày Nếu mua máy mới, chi phí mua ban đầu là $100.000 Máy dự định sử dụng trong 5 năm, sau đó sẽ bán lại với giá dự kiến là $80.000 Chi phí hoạt động của máy trong 5 năm theo thứ tự: 5000; 5300; 5700; 6000; 6100 Máy mua giả

sử vào đầu năm thứ nhất và bán máy vào cuối năm thứ 5

Nếu hợp đồng thuê cày, chi phí phải trả cho mỗi năm là $20.000, trả vào cuối năm Trong thực tế hợp đồng phải trả vào cuối vụ thu hoạch (giữa năm)

Chi phí vốn là 10% Hãy chỉ ra cách lựa chọn tốt nhất

Hợp đồng thuê cày máy Mua máy

PV PV = $20.000 * 3,7908 =

$75.816

100000+(5000*0.9091)+(5300*0

(80000*0.6209)=71421 Chi phí

trung bình

hàng năm

A= P V*[i(1+i)n] /[(1+i)n -1]

75.816* 0.2638 = 20.000

71421* 0.2638 = 18.840

Các rủi ro với trường hợp mua máy mà trang trại cần cân nhắc đó là sự lỗi thời của kĩ thuật Kĩ thuật mới có thể có nghĩa là với giá thanh lý 80.000 mong đợi trong

5 năm sẽ không thực hiện được Nếu giá bán giảm xuống còn 72921, việc hợp đồng cày máy sẽ có chi phí bằng với việc mua máy

Tính toán cho trường hợp này là:

75.816= 100000+(5000*0.9091)+(5300*0.8264) + - (x*0.6209)

x = 72921

Cũng có rủi ro đối với hợp đồng thuê máy Hoạt động kinh doanh có thể dừng lại hoặc được bán và việc mua sắm có thể không thành hiện thực Những nhân tố này phải được cân nhắc và đánh giá bởi chủ trang trại trong quá trình ra quyết định Vấn đề khác là tài chính Lựa chọn tài chính nào là tốt nhất Phân tích này chưa đề cập đến vấn đề lạm phát và thuế thu nhập

Vấn đề quan trọng nữa khi cân nhắc mua sắm là chi phí cố định gia tăng Chẳng hạn khấu hao và bảo hiểm đã xảy ra Nó là chi phí phân loại cứng nhắc, trong đó

những chi phí này phải được trả cho dù mất mùa hay được mùa Lựa chọn hợp đồng

sẽ làm cho chi phí linh ho ạt hơn Chi phí hợp đồng sẽ không xảy ra nếu mất mùa nhưng chi phí hợp đồng lại liên quan đến diện tích gieo trồng

Xây dựng một chuồng bò (lợn)

Chủ Trang trại A định xây một chuồng bò mới ông phải lựa chọn một trong 2 loại: chuồng rẻ, cấu trúc tạm thời và một cái khác là bền nhưng chi phí đắt hơn Chi phí xây dựng và thời gian sử dụng mong đợi của mỗi loại như sau:

- Chuồng tạm: chi phí xây dựng là $7000, thời gian sử dụng 15 năm;

- Chuồng chắc chắn chi phí xây dựng là $10000, thời gian sử dụng 30 năm Đối với phân tích này, chúng ta giả sử cả 2 chuồng có cùng công suất, bảo hiểm, chi phí sửa chữa và duy trì là được xác định và những khía cạnh này không cần quan tâm (disregard) trong phân tích Chi phí sử dụng vốn là 10%

Sự cân nhắc quan trọng trong quyết định là chi phí hàng năm cho mỗi loại chuồng Cả 2 chuồng có sự khác nhau về chu kì sống và chỉ tiêu NP V không được

sử dụng Để đặt 2 dự án trong cùng một điểm xuất phát với cùng một thời hạn Chúng ta giả sử chuồng tạm sẽ được làm lại và cũng sử dụng 15 năm với cùng chi phí ban đầu $7000 Chi phí bình quân hàng năm của 2 cách lựa chọn

PV $7000 + 7000*0.2394 = $8676 10000

Chi phí bq

năm

8676*0.1061 = 920 10000*0.1061 = 1.061

Như vậy chuồng tạm có chi phí bình quân năm thấp hơn, về chỉ tiêu này sẽ được lựa chọn Nó cũng chỉ ra cơ hội để xem xét quyết định, trong 15 năm có cần một chuồng nữa hay không Chuồng bền có thời gian sử dụng lâu và những hoạt động hay rủi ro có thể là thừa trước khi nó bị hỏng theo dự kiến

Một rủi ro liên quan đến chi phí xây dựng lại chuồng tạm sau 15 năm Chi phí có thể được tính toán tại giá trị hiện tại của chi phí của 2 chuồng là giống nhau với chuồng lâu bền

10000 = 7000 + x * 0.2394 > x = (10000 - 7000)/0.2394 = 12531

Như vậy: x là chi phí hoà vốn

Chi phí của chuồng tạm được tính sau 2 lần xây là $12531 Như vậy, chuồng lâu

bền rẻ hơn chuồng tạm xây 2 lần

Giá trị tương lai của dòng tiền biến thiên

Trong thực tế sản xuất kinh doanh, diễn biến của những khoản thu nhập hay chi

phí không phải lúc nào cũng đều đặn mà nó còn phụ thuộc vào thị trường, mùa vụ

vào đặc điểm của quá trình sản xuất kinh doanh, từ đó sẽ xuất hiện dòng tiền biến

thiên

Ví dụ: công ty Sông Hồng dự định đầu tư một xưởng chế biến gạo xuất khẩu

Công ty dự kiến đầu tư liên tục trong vòng 7 năm, bỏ vốn vào cuối năm với số vốn

lần lượt là 100; 200; 200; 200; 200; 0; 1000 (tr.đ) Vậy tổng giá trị đầu tư đến năm

thứ 7 là bao nhiêu Lãi suất tài trợ là 6%/năm

Công thức tính: 1

1

) 1





n t t

FVA

(1+i)n 1.4185 1.3382 1.2625 1.190 1.1236 1.06 1

FV 141.85 267.64 252.5 238 224.72 0 1000 2124.71

4.3 PHÂN TÍCH ĐẦU TƯ

Khi tiến hành phân tích các hoạt động đầu tư, nhà đầu tư cần phải biết lựa chọn

các chỉ tiêu để phân tích Một chỉ tiêu đầu tư, là hữu ích, phải thoả mãn các vấn đề

sau:

1 Phải cân nhắc giá trị thời gian của tiền

2 Các tiêu chuẩn phải chỉ ra cái nào trong số hai cách lựa chọn loại trừ nhau là

tốt hơn

3 Đôi khi chủ trang trại có cơ hội đầu tư tốt nhưng do hạn chế về nguồn lực nó

không có khả năng tiến hành chúng đồng thời Trong tình trạng đó, một chỉ

tiêu phải có sắp xếp để có sự lựa chọn chính xác

4 Nó phải được cân nhắc lợi nhuận kiếm được qua chu kì sống của một khoản

đầu tư

Có 4 cách đo lường về lợi nhuận đầu tư: suất thu lợi đơn giản; thời hạn hoàn vốn; giá trị hiện tại thuần và suất hoàn vốn nội bộ

Ví dụ: Có 2 dự án A & B có cùng mức đầu tư ban đầu là 100 triệu (Chi phí thanh lý bằng 0), thời gian sử dụng 5 năm Doanh thu hàng năm được cho ở bảng sau:

Hãy lựa chọn dự án đầu tư theo 4 tiêu chí trên

4.3.1.Suất thu lợi đơn giản

Suất thu lợi đơn giản (SRR - simple rate of return) là doanh thu thuần trung bình năm Công thức xác định:

Áp dụng công thức trên ta có:

SRRA = (150-100): 5 /100 = 0,1 = 10%

SRRB = (160 - 100): 5/100 = 0,12 = 12%

Theo phương pháp này chúng ta sẽ chọn dự án B

Ví dụ 2: có hai dự án đầu tư A và B Khoản đầu tư ban đầu và thu nhập dòng hàng

năm được cho bảng sau:

Năm Dự án A (tr.đ) Dự án B (tr.đ)

(Tổng thu nhập bằng tiền của các năm - Vốn đầu tư ban đầu ) : Số năm

SRR =

Vốn đầu tư ban đầu

Ví dụ này phản ánh điểm yếu của phương pháp SRR khi đo lường lợi nhuận Nó có thể dẫn đến sai sót khi lựa chọn dự án đầu tư vì không tính đến giá trị thời gian của tiền Thứ hai là nó không phân loại chi phí trong cùng một cách

4 3.2.Thời gian hoàn vốn là số năm cần thiết để thu hồi vốn đầu tư

T = P:CF Trong đó: T: Thời gian hoàn vốn đầu tư (năm)

P: Vốn đầu tư ban đầu

CF: Ngân quỹ ròng hàng năm (lợi nhuận + khấu hao)

* Trường hợp 1: Nếu CF đều nhau, ta có thể áp dụng công thức trên

Ví dụ: Một dự án có vốn đầu tư ban đầu là 50 triệu đồng Ngân quỹ ròng hàng năm

là 8 triệu Thời gian hoàn vốn đầu tư là 50: 8 = 6,25 năm

* Trường hợp 2: Ngân quỹ của dự án không đều thì thời hạn hoàn vốn là thời

hạn cần thiết để ngân quỹ ròng luỹ kế bằng với số vốn đầu tư ban đầu

Gọi Ci: là ngân quỹ ròng tích luỹ đến thời điểm i của dự án

Tại thời điểm K ta tính được Ck thoả mãn điều kiện:

CK < P

Và C K+1 > p Thì

K K

K

C C

C P K T









1

Ví dụ trên ta có:

Năm

Thu nhập hàng năm

Tích luỹ Thu nhập

hàng năm

Tích luỹ

Chọn dự án A vì có thời hạn thu hồi vốn ngắn hơn

Vận dụng: có thể dùng để xếp hạng các khoản đầu tư theo thời gian hoàn vốn

Dự án B:

C B4 = 100 = 100

T B = 4

Dự án A:

C A3 = 90 < 100

C A4 = 120> 100

5 , 3 100 120

90 100









A

T

Trong đó:

C K : Ngan quy tich luy đến năm K P: số vốn đầu tư ban đầu K: nă m thứ