Đề án lý thuyết tài chính tiền tệ: Hàng hóa của thị trường chứng khoán pot

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KHOA Đề án lý thuyết tài tiền tệ Hàng hóa thị trường chứng khốn Đề án: Lý thuết tài tiền tệ CHƯƠNG I LÝ LUẬN CHUNG VỀ HÀNG HOÁ CỦA THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN I- KHÁI NIỆM, CHỨC NĂNG, VAI TRỊ CỦA THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHỐN 1.Khái niệm: Thị trường chứng khoán hiểu cách chung nơi diễn hoạt động mua bán, trao đổi loại hàng hoá - chứng khoán dịch vụ tài chủ thể tham gia thị trường Chức thị trường chứng khoán Sự đời phát triển TTCK có vai trị quan trọng kinh tế quốc gia, kể nước phát triển nước phát triển Nó thức kênh huy động vốn hiệu quả, thúc đẩy trình tích luỹ, tập trung phân phối vốn phù hợp với nhu cầu kinh tế Chức thể sau: 2.1 Cung cấp nguồn vốn đầu tư cho kinh tế Như biết lượng tiền nhàn rỗi kinh tế lớn đặc biệt dân cư Vì vậy, vấn đề tập trung nguồn vốn để đầu tư sản xuất vấn đề nhiều tổ chức, nhà quản lý quan tâm Hiện công cụ họ sử dụng nhiều phát hành loại chứng khoán Khi nhà đầu tư mua chứng khoán công ty, tổ chức phát hành, số tiền nhàn rỗi đưa vào sản xuất kinh doanh qua góp phần mở rộng đầu tư thúc đẩy kinh tế phát triển Cịn phủ, quyền địa phương họ phát hành trái phiếu để tài trợ cho cơng trình, đầu tư phát triển sở hạ tầng qua Ngân hàng Nhà nước phát hành cơng cụ thị trường mở để điều tiết, thực sác kinh tế vĩ mơ Như vậy, ta thấy thị trường chứng khoán nơi cung cấp phân phối nguồn vốn tiết kiệm Thông qua thị trường tập trung phân phối lại cho người có nhu cầu sử dụng Việc huy động vốn thị trường chứng khoán làm tăng vốn công ty giúp họ tránh khoản vay có chi phí cao kiểm sốt chặt chẽ Ngân hàng thương mại Bên cạnh tạo điều kiện thuận lợi để tổ chức, cá nhân nước đầu tư vào doanh nghiệp làm ăn hiệu quả, có tiềm năng, mà khơng phải chụi Phạm Thanh Tuấn – TCBN – K16 Đề án: Lý thuết tài tiền tệ kiểm sốt chặt chẽ nhà nước đầu tư thành lập doanh nghiệp thông qua nguồn vốn trực tiếp gián tiếp 2.2 Tạo môi trường đầu tư cho công chúng Thị trường chứng khoán thành lập hoạt động kiểm soát chặt chẽ quan nhà nước có thẩm quyền Vì vậy, cung cấp cho công chúng môi trường đầu tư lành mạnh hội lựa chọn phong phú nhiều hình thức khác Các loại chứng khốn trao đổi mua bán thị trường khác tính chất, lợi nhuận mức độ sinh lời đặc biệt tính khoản Mỗi nhà đầu tư có mức độ chụi rủi ro khác chọn cho loại chứng khốn khác nhau, tùy thuộc vào khả năng, mục tiêu sở thích họ Các chứng khốn mua bán thị trường mạng lại thu nhập quyền lợi khác cho người sở hữu, nắm giữ Bên cạnh với tham gia đơng đảo quần chúng nhân dân sé làm cho cầu hàng hố đa dạng hơn, đơng đảo làm tăng tính khoản thị trường Đây điều quan trọng điều mà thị trường nước cần tìm cách để đạt 2.3 Nâng cao hiệu kinh doanh Một doanh nghiệp tham gia thị trường tức phải đáp ứng yêu cầu như: minh bạch quản lý, thường xuyên công bố thông tin,…đồng thời họ chụi giám sát quan nhà nước có thẩm quyền Vì vậy, băt buộc doanh nghiệp phải sử dụng nguồn vốn huy động hợp lý, đảm bảo khả sinh lời không họ tự bị đào thải khỏi thị trường Mặt khác thơng qua thị trường chứng khốn doanh nghiệp làm ăn tốt, hiệu tự quảng bá hình ảnh thương hiệu uy tín thị trường, tạo điều kiện thuận lợi cho việc huy động vốn phục vụ cho hoạt động sản xuất kinh doanh, đổi công nghệ, thực tái sản xuất mở rộng, đầu tư vào dự án mới… 2.4 Giúp phủ hoạch định thực sách kinh tế vĩ mơ Thị trường chứng khốn báo quan trọng nhạy bén Nó phản ánh ổn định, chu kì kinh doanh kinh tế Khi số chứng khốn tăng điều có nghía hoạt động đầu tư, sản xuất nước mở rộng điều cho phép Chính phủ cơng ty Phạm Thanh Tuấn – TCBN – K16 Đề án: Lý thuết tài tiền tệ phân bổ lại nguồn lực hợp lý tạo điều kiện tái cấu trúc lại kinh tế, ngược lại số thị trường chứng khốn có xu hướng giảm điều có nghĩa kinh tế nước có diễn biến xấu địi hỏi Chính phủ phải có thay đổi , điều chỉnh kịp thời Mặt khác, thông qua thị trường chứng khốn Chính phủ phát hành trái phiếu bù đắp thâm hụt Ngân sách Nhà nước quản lý lạm phát, Ngân hàng Nhà nước phát hành chứng chỉ, tín phiếu, trái phiếu,… thực sách tiền tệ, sách tài khoá giúp kinh tế phát triển tốt Vai trò TTCK phát triển kinh tế Việt Nam Mặc dù thị trường chứng khoán Việt Nam cịn non trẻ có tuổi đóng góp vai trị vơ to lớn cho phát triển kinh tế đất nước, vai trò thể qua số điểm: 3.1 Là kênh huy động vốn hiệu quả, phù hợp với kinh tế Việt Nam Việt Nam đất nước phát triển khả tích tụ, tập trung vốn thấp gặp nhiều hạn chế, thị trường tài giai đoạn sơ khai phát triển Nhưng với đời thị trường chứng khốn tạo bước tiến đột phá cho kinh tế đất nước thực trở thành kênh huy độngvốn vô hiệu cho doanh nghiệp Nhờ có mà lượng tiền tiết kiệm dân cư tích tụ tập trung thành nguồn vốn đầu tứ có hiệu Bên cạnh luồng vốn từ nhà đầu tư nước chảy vào Việt Nam khơng ngừng tăng lên Tính đến thời điểm tại( tính theo vốn gốc) lượng vốn đạt đến tỷ USD cịn tính theo lượng vốn hố thị trường số lên đến tỷ USD, theo thơng tin từ UBCKNN vòng từ tháng đến cuối tháng 12 lượng vốn đầu tư gián tiếp đổ vào Việt Nam tăng lên 600 triệu USD Có thể nói số đáng mơ ước với thị trường cịn mẻ nước ta Điều khẳng định thực kênh huy động vốn hiệu 3.2 Thúc đẩy chuyển đổi cấu 3.3 Thúc đẩy cổ phàn hoá doanh nghiệp Nhà nước Khi đưa thị trường chứng khoán vào hoạt động điều có nghĩa chấp nhận cạnh tranh, bình đẳng cơng tất doanh nghiệp nói chung kinh tế Doanh nghiệp muốn niêm yết chứng Phạm Thanh Tuấn – TCBN – K16 Đề án: Lý thuết tài tiền tệ khóan khốn thị trường họ bắt buộc phải tiến hành Cổ phần hố Bởi chí có doanh nghiệp cổ phần phát hành đầy đủ loại chứng khoán ( công ty trách nhiệm hữu hạn phát hành trái phiếu), điều giúp họ phát huy mạnh tự chủ, tự lập, tự cường không chụi quản lý, can thiệp Nhà nước tạo lợi kinh doanh huy động vốn Như kết luận Cổ phần hoá đường mô hinh ưu việt để doanh nghiệp phát triển Theo báo cáo gần cho thấy, Việt Nam tính từ thời điểm doanh nghiệp nhà nước vào cổ phần hố đến có khoảng 4000 Doanh nghiệp Nhà nước hoàn thành cổ phần hố Trong riêng khoảng thời gian từ năm 2000 đến nay, có khoảng 3500 doanh nghiệp cổ phần hoá Đây thời gian thị trường chứng khoán thành lập vào hoạt động, điều chứng tỏ thị trường chứng khốn có vai trị vơ quan trọng tiến trình cổ phần hố doanh nghiệp Trong năm qua, hay nói rộng việc Cổ phần hố Doanh nghiệp Nhà nước Việt Nam đạt thành tựu vơ to lớn Điều góp phần vô quan trọng đổi kinh tế, chuyển kinh tế từ chế tập trung, bao cấp sang chế thị trường định hướng xã hội chủ nghĩa, mở rộng phạm vi kinh doanh, quyền đầu tư khu vực kinh tế nước ngồi thơng qua sách thu hút vốn đầu tư nước ngồi, khuyến khích kinh tế tư nhân phát triển, nâng cao hiệu kinh tế 3.4 Thúc đẩy hội hội nhập kinh tế quốc tế Thị trường chứng khoán Việt Nam đời giúp cho doanh nghiệp Việt Nam thu hút luồng vốn đầu tư nước rẻ hơn, tăng cường đầu tư tiết kiệm bên ngồi mà chụi kiểm sốt Nhà nước Đồng thời thơng qua họ Niêm yết cổ phiếu, trái phiếu thị trường chứng khốn nước khác, điều mẻ với doanh nghiệp Việt Nam lợi ích mang lại lớn: họ có vốn, quảng bá hình ảnh, thương hiệu mình… mở rộng hội kinh doanh cơng ty nước Bên cạnh doanh nghiệp nhận xu hội nhập toán cầu hoá xu tất yếu tương lai Có nhiều đường làm để tiến tới xu hiệu thơng qua thị trường chứng khốn đường nhanh hiệu nhất, tiết kiệm thời gian Phạm Thanh Tuấn – TCBN – K16 Đề án: Lý thuết tài tiền tệ chi phí Đồng thời cũn thúc đẩy họ phải tăng tính cạnh tranh, sáng tạo, hoạt động có hiệu thị trường nước quốc tế phát triển đứng vững II- HÀNG HOÁ TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN Một yếu tố tạo nên hoạt động sôi động thị trường chứng khoán hàng hoá thị trường chứng khốn Đó cơng cụ xác nhận tư cách chủ sở hữu công ty (cổ phiếu), hay mối quan hệ chủ nợ với công ty hay quan phủ (trái phiếu), xác nhận quyền quyền sở hữu (thể số cơng cụ phái sinh) Các chứng khốn chia làm nhóm là: - Cổ phiếu (chứng khoán vốn - Equity Securities) - Trái phiếu (Chứng khốn nợ - Debt Securities) - Các cơng cụ chuyển đổi - Các công cụ phái sinh Cổ phiếu 1.1 Khái niệm: Khi công ty gọi vốn, số vốn cần gọi chia thành nhiều phần nhỏ gọi cổ phần Người mua cổ phần gọi cổ đông Cổ đông cấp giấy chứng nhận sở hữu cổ phần gọi cổ phiếu có cơng ty cổ phần phát hành cổ phiếu Như vậy, cổ phiếu chứng thư chứng minh quyền sở hữu cổ đông công ty cổ phần cổ đông người có cổ phần thể cổ phiếu Thông thường công ty cổ phần thường phát hành 02 dạng cổ phiếu: Cổ phiếu thường cổ phiếu ưu đãi Các cổ đông sở hữu cổ phiếu thơng thường có quyền hạn trách nhiệm công ty như: Được chia cổ tức theo kết kinh doanh; Được quyền bầu cử, ứng cử vào máy quản trị kiểm sóat cơng ty; Và phải chịu trách nhiệm thua lỗ phá sản tương ứng với phần vốn góp Các cổ đông sở hữu cổ phiếu ưu đãi hình thức đầu tư vốn cổ phần cổ phiếu thông thường quyền hạn trách nhiệm hạn chế như: lợi tức cố định; khơng có quyền bầu cử, ứng cử v.v 1.2 Tác dụng phát hành cổ phiếu Đối với Công ty phát hành: Việc phát hành Cổ phiếu giúp cho Cơng ty huy động vốn thành lập để mở rộng kinh doanh Nguồn vốn huy động không cấu thành khoản nợ mà cơng ty phải có trách nhiệm hồn Phạm Thanh Tuấn – TCBN – K16 Đề án: Lý thuết tài tiền tệ trả áp lực khả cân đối khoản công ty giảm nhiều, sử dụng phương thức khác phát hành trái phiếu công ty, vay nợ từ tổ chức tín dụng hồn toàn ngược lại Tuy nhiên, phương thức huy động có ưu nhược điểm riêng nhà quản lý công ty phải cân nhắc, lựa chọn tùy thời điểm dựa đặc thù chiến lược kinh doanh công ty để định phương thức áp dụng thích hợp Đối với nhà Đầu tư Cổ phiếu: Các nhà đầu tư thị trường sẵn sàng mua Cổ phiếu công ty phát hành Giấy chứng nhận sở hữu cổ phần phát hành dạng chứng thư có giá xác định thông qua việc chuyển dịch, mua bán chúng thị trường chứng khoán chủ thể đầu tư pháp luật bảo vệ Mặt khác, người mua cổ phiếu nghĩ đồng vốn họ đầu tư nhà quản lý cơng ty sử dụng có hiệu quả, tạo nhiều lợi nhuận đánh giá hoạt động tiềm phát triển, sinh lợi công ty dự định đầu tư cao, đương nhiên họ hưởng phần từ thành thơng qua việc tốn cổ tức cho cổ đông, đồng thời giá trị cổ phần sở hữu gia tăng sở thực triển vọng phát triển cơng ty chọn Thông thường, khả sinh lợi, thu hồi vốn đầu tư cổ phiếu tỷ lệ thuận vớI giá giao dịch cổ phiếu thị trường Trái phiếu 2.1 Khái niệm : Trái phiếu loại chứng khoán quy định nghĩa vụ người phát hành (người vay tiền) phải trả cho người nắm giữ chứng khoán (người cho vay) khoản tiền xác định, thường khoảng thời gian cụ thể, phải hoàn trả khoản cho vay ban đầu đáo hạn 2.2 Đặc điểm 2.21 Một trái phiếu thơng thường có ba đặc trưng + Mệnh giá + Lãi suất định kì ( Coupon) + Thời hạn 2.22 Trái phiếu thể quan hệ chủ nợ - nợ người phát hành người đầu tư Phát hành trái phiếu vay vốn Mua trái phiếu cho người phát hành vay vốn vậy, trái chủ chủ nợ người phát hành Là chủ nợ, người Phạm Thanh Tuấn – TCBN – K16 Đề án: Lý thuết tài tiền tệ nắm giữ trái phiếu (trái chủ) có quyền địi khoản tốn theo cam kết khối lượng thời hạn, song quyền tham gia vào vấn đề bên phát hành 2.23 Lãi suất trái phiếu khác nhau, quy định yếu tố Cung cầu vốn thị trường tín dụng Lượng cung cầu vốn lại tuỳ thuộc vào chu kỳ kinh tế, động thái sách ngân hàng trung ương, mức độ thâm hụt ngân sách phủ phương thức tài trợ thâm hụt Mức rủi ro nhà phát hành đợt phát hành Cấu trúc rủi ro lãi suất quy định lãi suất trái phiếu Rủi ro lớn, lãi suất cao Thời gian đáo hạn trái phiếu: Nếu trái phiếu có mức rủi ro nhau, nhìn chung thời gian đáo hạn dài lãi suất cao 2.3 Phân loại trái phiếu Thông thường thị trường trái phân loại sau: 2.31 Căn vào việc có ghi danh hay khơng : * Trái phiếu vô danh: trái phiếu không mang tên trái chủ, chứng sổ sách người phát hành Những phiếu trả lãi đính theo tờ chứng chỉ, đến hạn trả lãi, người giữ trái phiếu việc xé mang tới ngân hàng nhận lãi Khi trái phiếu đáo hạn, người nắm giữ mang chứng tới ngân hàng để nhận lại khoản cho vay * Trái phiếu ghi danh: Là loại trái phiếu có ghi tên địa trái chủ, chứng sổ người phát hành Hình thức ghi danh thực cho phần vốn gốc, ghi danh tồn bộ, gốc lẫn lãi Dạng ghi danh toàn mà ngày phổ biến hình thức ghi sổ Trái phiếu ghi sổ hồn tồn khơng có dạng vật chất, quyền sở hữu xác nhận việc lưu giữ tên địa chủ sở hữu máy tính 2.32 Căn vào đối tượng phát hành trái phiếu * Trái phiếu phủ: trái phiếu phủ phát hành nhằm mục đích bù đắp thâm hụt ngân sách, tài trợ cho cơng trình cơng ích, làm công cụ điều tiết tiền tệ làm cơng cụ điều tiết tiền tệ Trái phiếu phủ loại chứng khốn khơng có rủi ro tốn loại trái phiếu có tính khoản cao Do đặc điểm đó, lãi suất trái phiếu Phạm Thanh Tuấn – TCBN – K16 Đề án: Lý thuết tài tiền tệ phủ xem lãi suất chuẩn để làm ấn định lãi suất cơng cụ nợ khác có kì hạn * Trái phiếu cơng trình: loại trái phiếu phát hành để huy động vốn cho mục đích cụ thể, thường để xây dung cơng trình sở hạ tầng hay cơng trình phúc lợi cơng cộng Trái phiếu phủ trung ương quyền địa phương phát hành *Trái phiếu công ty: trái phiếu công ty phát hành để vay vốn dài hạn Trái phiếu cơng ty có đặc điểm: Trái chủ trả lãi định kỳ trả gốc đáo hạn, song không tham dự vào định cơng ty Nhưng có loại trái phiếu khơng trả lãi định kỳ, người mua mua mệnh giá đáo hạn nhận lại mệnh giá Khi công ty giải thể lý, trái phiếu ưu tiên tốn trước cổ phiếu Có điều kiện cụ thể kèm theo, nhiều nhiều hình thức đảm bảo cho vay Trái phiếu cơng ty bao gồm loại sau: - Trái phiếu có đảm bảo: trái phiếu đảm bảo tài sản chấp cụ thể, thường bất động sản thiết bị Người nắm giữ trái phiếu bảo vệ mức độ cao trường hợp cơng ty phá sản, họ có quyền địi nợ tài sản cụ thể - Trái phiếu khơng đảm bảo: Trái phiếu tín chấp khơng đảm bảo tài sản mà đảm bảo tín chấp cơng ty Nếu cơng ty bị phá sản, trái chủ trái phiếu giải quyền lợi sau trái chủ có ba bảo đảm, trước cổ đơng Các trái phiếu tín chấp chuyển đổi cho phép trái chủ quyền chuyển trái phiếu thành cổ phiếu thường công ty phát hành Tuỳ theo quy định, việc chuyển đổi tiến hành vào thời điểm nào, vào thời điểm cụ thể xác định Ngoài đặc điểm trên, đợt trái phiếu phát hành gắn kèm theo đặc tính riêng khác nhằm đáp ứng nhu cầu cụ thể bên Cụ thể là: + Trái phiếu mua lại: cho phép người phát hành mua lại chứng khoán trước đáo hạn thấy cần thiết Đặc tính có lợi cho người phát hành song lại bất lợi cho người đầu tư, nên loại trái phiếu có lãi suất cao so với trái phiếu khác có thời hạn Phạm Thanh Tuấn – TCBN – K16 Đề án: Lý thuết tài tiền tệ + Trái phiếu bán lại: cho phép người nắm giữ trái phiếu quyền bán lại trái phiếu cho bên phát hành trước trái phiếu đáo hạn Quyền chủ động trường hợp thuộc nhà đầu tư, lãi suất trái phiếu thấp so với trái phiếu khác có thời hạn + Trái phiếu chuyển đổi: cho phép người nắm giữ chuyển đổi trái phiếu thành cổ phiếu thường, tức thay đổi tư cách từ người chủ nợ trở thành người chủ sở hữu công ty Loại trái phiếu thuộc vào nhóm hàng hố chứng khốn chuyển đổi đề cập tới đâ: 2.4 Lợi ích đầu tư trái phiếu - Dù làm ăn thua lỗ, công ty phải trả đủ tiền lãi, không cắt giảm bỏ cổ phiếu Nếu công ty ngừng hoạt động, lý tài sản, trái chủ trả tiền trước người có cổ phần ưu đãi cổ phần thơng thường Nhưng cơng ty có lợi nhuận cao, cơng ty chia thêm cổ tức cho người có cổ phần, trái chủ hưởng mức định - Trái phiếu có loại miễn thuế thu nhập (trái phiếu Chính phủ, trái phiếu quyền địa phương) Đối với người có thu nhập cao, mua trái có lợi - Trái phiếu thị trường thứ cấp có giá lên xuống đối nghịch với lãi suất thị trường Nếu biết tính tốn phân tích để thực mua bán có lợi 2.5 Bất lợi đầu tư trái phiếu - Khi nhận tiền lãi phải lo đầu tư số tiền cơng ty có chương trình tái đầu tư tiền lãi trái phiếu Trong đó, nhiều cơng ty có chương trình tái đầu tư cổ tức Cổ đơng mua thêm cổ phần miễn sở phí, có cịn mua cổ phần với giá rẻ giá thị trường - Giá trái phiếu công ty biến động mạnh thị trường: lãi suất suất thị trường lên cao lãi suất trái phiếu giá trái phiếu hạ Khi quan đánh giá xếp loại doanh nghiệp, đánh giá công ty phát hành từ loại AAA(3A) xuống AA(2A) xuống BBB(3B) giá trái phiếu bị hạ Hoặc có mát thị trường, vỡ nợ… giá trái phiếu bị hạ giá giá trái phiếu giảm người mua 2.6 Những điều cần ý đầu tư vào trái phiếu Phạm Thanh Tuấn – TCBN – K16 Đề án: Lý thuết tài tiền tệ khơng thực hợp đồng khơng ảnh hưởng đến bên - Tiêu chuẩn hố: Các hợp đồng kỳ hạn thảo với hàng hoá bất kỳ, khối lượng, chất lượng, thời gian giao hàng bất kỳ, theo thoả thuận chung hai bên bán, mua Tuy nhiên, hợp đồng tương lai niêm yết sở giao dịch đòi hỏi việc giao nhận khối lượng cụ thể hàng hoá cụ thể đáp ứng tiêu chuẩn chất lượng tối thiểu, theo thời hạn ấn định trước - Điều chỉnh đánh giá theo mức giá thị trường (Marking to market) Trong hợp đồng kỳ hạn, khoản lỗ, lãi trả hợp đồng đến hạn Với hợp đồng tương lai, lợi giao nhận hàng ngày Cụ thể giá hàng hoá sở biến động khác với giá thoả thuận (giá thực hợp đồng) bên bị thiệt hại thay đổi giá phải trả tiền cho bên lợi từ thay đổi giá Trên thực tế, khơng bên biết đối tác giao dịch, nên người thua trả tiền cho công ty tốn bù trừ, cơng ty trả tiền cho người thắng Phạm Thanh Tuấn – TCBN – K16 16 Đề án: Lý thuết tài tiền tệ CHƯƠNG II THỰC TRẠNG HÀNG HOÁ TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM I THỰC TRẠNG HÀNG HOÁ Chủng loại hàng hoá Thị trường chứng khoán Việt Nam đời ngày 20-7-2000 thực phiên giao dịch từ ngày 28-7-2000 với cổ phiếu niêm yết thị trường REE SAM, với giá trị thị trường ban đầu đạt 444.000.000, đến ngày 27/11/2005 có đến 21 loại cổ phiếu niêm yết với tổng số vốn 1086 tỷ đồng, hai loại trái phiếu công ty với số vốn 157 tỷ đồng 50 loại trái phiếu phủ với số vốn 54000 tỷ đồng Như vậy, thời điểm có 73 loại chứng khốn lưu hành thị trường với số vốn khoảng 6600 tỷ đồng Sau năm ta nhận thấy thời kì thị trường chứng khoán Việt Nam phát triển chậm, số lượng chứng khốn lưu hành cịn q Điều khơng có khó hiểu giai đoạn mà thị trường sơ khai, non trẻ, vào hoạt động Trong trình độ hiểu biết dân cư chứng khốn cịn hạn chế, tâm lý e ngại doanh nghiệp khơng muốn tham gia phải chụi quản lý UBCKNN, phải công bố thông tin, kiểm tốn, điều góp phần làm cho thị trường nguội, số cổ phiếu tham gia niêm yết Đến thời điểm cuối tháng 12 năm 2006 thị trường có bước tiến vượt bậc: TTGDCKTP.HCM có tới 61 cổ phiếu niêm yết ( tăng 2.9 lần năm trước đó), chứng quỹ khoảng 350 trái phiếu công ty trái phiếu Chính phủ Như vậy, năm thị trường có bước chuyển lớn, điều phản ánh thị trường chứng khốn Việt Nam có bước đắn, hợp lý Nhưng bên cạnh phải thừa nhận thị trường giai đoạn nhiều hạn chế sở hạ tầng, trình độ hiểu biết dân cư thị trường nhiều hạn chế, đầu tư theo tâm lý bầy đàn, hàng hố có chất lượng tốt khơng nhiều Từ thời điểm cuối năm 2006 đầu năm 2007 Việt Nam tổ chức thành công hội nghị APEC thành viên thức tổ chức WTO, tác động lớn đến thị trường chứng khoán Việt Nam, số Vn-Index liên tục tăng thời gian dài trước sau tết nguyên đán, có thời điểm số thị Phạm Thanh Tuấn – TCBN – K16 17 Đề án: Lý thuết tài tiền tệ trường tăng độ biến lên đến 1.170 điểm, HASTC đạt 450 điểm vào ngày 12/3/2007 Điều tạo lên sốt hàng háo thị trường, người đổ sơ mua chứng khốn tìm hội kiếm lời làm cho cung không đủ cầu, hàng hoá trở nên khan hiếm, doanh nghiệp thấy lợi ích việc lên sàn nên liên tục đăng kí niêm yết, phát hành cổ phiếu huy động vốn Điều làm cho số lượng cổ phiếu thị trường liên tục tăng tính thời điểm thị trường có 219 mã chứng khốn niêm yết Trong Sở giao dịch chứng khốn Hồ Chí Minh 125 mã chứng khố, chứng quỹ, trung tâm giao dịch chứng khoán Hà Nội 94 mã cổ phiếu Bên cạnh hàng loạt cổ phiếu có chất lượng tốt, tính khoản cao liên tục lên sàn qua đợt IPO như: Bảo Việt, Đạm Phú Mĩ,… Và đặc biệt thời gian tới đại gia ngành Ngân hàng như: Vietcombank, BIDVbank, Agribank, Habeco, Mobifone,… điều làm cho thị trường trở nên sơi nổi, tính khoản thị trường cải thiện rõ rệt Bên cạnh trình độ hiểu biết dân cư chứng khoán, tâm lý đầu tư bầy đàn bị hạn chế, thị trường sau thời gian tăng trưởng nóng có bước điều chỉnh tích cực Vn-index dao động xung quanh mức điểm 1000 điểm đến ngày 14/11/2007 sau phiên điều chỉnh liên tục Vn-index 102.33 điểm đạt mức 973,59 điểm Sự điều chỉnh làm cho thị trường nhiều điểm điều chỉnh cần thiết, điều giúp thị trường phát triển ổn định bền vững tương lãi, tránh rủi ro mà thị trường phát triển nóng Khối lượng giao dịch 2.1 Cổ phiếu - Khi thị trường vào hoạt động phiên giao dịch ngày 28/7/2000 có cổ phiếu giao dịch với giá trị 444 triệu đồng đến cuối thời điểm tháng 12 năm 2006 tổng khối lượng cổ phiếu niêm thị trường 900 triệu cổ phiếu tổng giá trị giao dịch 10% GDP Đến tháng 9/2007 TTGDCKTP.HCM tổng khối lượng cổ phiếu giao dịch bình quân hàng ngày 6,1 triệu cổ phiếu tăng 15% so với tháng 6/2007 Tại TTGDCK Hà Nội tổng số lượng cổ phiếu giao dịch tháng 9/2007 đạt 39,45 triệu cổ phiếu gấp lần số lượng cổ phiếu giao dịch tháng trước ( 19, 42 triệu cổ phiếu) Giá trị giao dịch tăng mạnh lên tới 3.649,26 tỷ đồng tăng gấp đôi so với giá trị giao dịch 1.836,8 tỷ đồng tháng trước Bình qn ngày có khoảng 2,076 Phạm Thanh Tuấn – TCBN – K16 18 Đề án: Lý thuết tài tiền tệ triệu cổ phần thực giao dịch 192 tỷ đồng Đặc biệt thời gian cuối tháng giá trị giao dịch tăng lên rõ rệt đạt 400 tỷ so với 80 – 90 tỷ đồng so với thời gian tháng - Giao dịch nhà đầu tư nước ngoài: Trong tháng tổng lượng giao dịch Nhà đầu tư nước tháng giảm 30,12% so với tháng trước Tuy nhiên xét tương quan mua bán tháng nhà đầu tư mua vào nhiều bán Chênh lệch mua bán lên tới 1,092 triệu cổ phần Các cổ phiếu nhà đầu tư nước mua vào nhiều SSI với 1,048 triệu cổ phần, với tương quan 2,66% khối lượng giao dịch mua bán toàn thị trường, tiếp đến BMI với 337.700 cổ phần mua vào, đứng thứ NTP với 334.300 cổ phần - Số tài khoản giao dịch tăng lên nhanh chóng: Nếu tính đến tháng 6/2006 thị trường có 22.000 tài khoản tham gia giao dịch thị trường tính đến thời điểm cuối năm 2006 thị trường số tăng lên 52000 tài khoản, riêng tháng năm 2007 tới 28 tổ chức 573 nhà đầu tư nước mở tài khoản tham gia giao dịch thị trường chứng khốn Việt Nam Sự tăng lên nhanh chóng cuả tài khoản giao dịch làm cho giao dịch khống chế, làm giá thị trường giảm xuống, tính khoản thị trường tăng lên - Chỉ số P/E: Trước giai đoạn thị trường có điều chỉnh nhà quản lý, chuyên gia nước đưa lời nhận xét giá cổ phiếu cao so với giá trị thực Chỉ số P/E trung bình 20 cổ phiếu niêm yết có vốn hố lớn : 54,98 số thị trường nước khác khu vực châu là: Bảng 1: Chỉ số P/E ngày 29/3/2007 Thị trường Chỉ số P/E Năm 2006 Năm 2007 Hồng Kông 16,5 14,5 Ấn Độ 19,8 16,7 In-đô-nê-xi-a 17,2 13 Malaysia 18 16,1 Philipin 16,4 15,9 Thailan 11,1 10 Đài Loan 16,4 13,3 Phạm Thanh Tuấn – TCBN – K16 19 Đề án: Lý thuết tài tiền tệ Như vậy, so với nước P/E cao Khả sinh lời bị giảm mua cổ phiếu mức giá qúa cao so với thị trường nước khu vực Điều gây tâm lý lo lắng e ngại cho nhà đầu tư, đặc biệt nhà đầu tư nước ngồi vào thị trường Việt Nam mức độ rủi ro lớn 2.2 Trái phiếu Trong năm 2002 tình hình giao dịch trái phiếu cịn có phần ảm đạm Chính phủ thời gian qua cố gắng tạo nguồn hàng cho thị trường chứng khoán với phương châm giai đoạn đầu chủ yếu giao dịch trái phiếu phủ nhằm tạo đà bôi trơn cho vận hành thị trường chứng khốn Việt Nam cịn mẻ Nhưng thực tế, trái phiếu Chính phủ giao dịch với khối lượng Sau tháng thị trường giao dịch chứng khốn hoạt động, có mặt loại trái phiếu phủ niêm yết có loại CP1-0200 CP1A-0100 chưa thực giao dịch Cịn loại trái phiếu CP1-0100 giao dịch với khối lượng thấp với tổng số 396 trái phiếu đạt giá trị giao dịch khoảng 39.206.000 đồng Đặc biệt, nhiều phiên giao dịch không trái phiếu thực giao dịch Đến thời điểm tháng 9/2006 TTGDCK Hà Nội tổ chức thành công phiên đấu thầu trái phiếu phủ TPCP tổng khối lượng trái phiếu gọi thầu 1.500 tỷ đồng Tổng khối lượng trái phiếu tham gia đăng kí đấu thầu 4.183 tỷ đồng ( gấp 2,78 lần khối lượng gọi thầu) kết khối lượng trái phiếu trúng thầu đạt 1.200 tỷ đồng Tính đến thời điểm tháng 9/2006 số trái phiếu phát hành theo phương thức bảo lãnh phát hành Kho bạc Nhà nước Ngân hàng phát triển Việt Nam đăng kí giao dịch TTGDCK Hà Nội có 38 loại tổng gía trị giao dịch 7.027 tỷ đồng Kho bạc Nhà nước đạt 3.042 tỷ đồng ( loại) 30 loại NHPT Việt Nam đạt 3.985 tỷ đồng Tính đến cuối năm 2006 thị trường có tới 350 loại trái phiếu tham gia thị trường Nhưng có điều nhận thấy số trái phiếu niêm yết nhiều tham gia giao dịch lại q ít, diễn chủ yếu ngân hàng với nhà đầu tư cá nhân tham gia lại Nguyên nhân: - Tính khoản trái phiếu phủ thấp, đơn điệu chưa đáp ứng nhu cầu đa dạng nhà đầu tư; phương thức giao dịch chủ yếu Phạm Thanh Tuấn – TCBN – K16 20 Đề án: Lý thuết tài tiền tệ phương thức giao dịch thoả thuận, thị trường chưa có hệ thống cung cấp thông tin đầy đủ giao dịch mã trái phiếu như: khối lượng, gía trị giao dịch Trong việc tiến hành giao dịch thực qua TTGDCK dễ gây nhầm lẫn khó khăn cho nhà đầu tư theo dõi - Khi nhà đầu tư vào trái phiếu phải đối mặt với loại rủi ro: thứ nhất: Là rủi ro tín dụng; thứ 2: Tính khoản trái phiếu có tính khoản thấp đặc biệt thời gian thường dài đa số 10 năm năm, thứ 3: Rủi ro lãi suất TPCP có lãi suất cố định có hốn đổi lãi suất cố định sang lãi suất thả Như ta thấy thời gian qua khối lượng gía trị giao dịch trung tâm chứng khoán Hà Nội TP.HCM tăng rõ rệt số lượng gía trị giao dịch Lược cung hàng hố phần đáp ứng cầu, hàng hoá đa dạng số lượng chất lượng đặc biệt việc IPO số đại gia: Đạm Phú Mỹ, Bảo Việt,… làm cho thị trường tăng tính linh hoạt, tính khoản nâng cao Giai đoạn đầu năm 2007 thị trường dẫn dắt nhà đâu tư nước ngoài, đến thời điểm nhà đầu tư nước tham gia tích cực vào thị trường, có nhiều phiên nhà đầu tư nước tham gia giao dịch chiếm 10,5% điêu bất ngờ, tâm lý đầu tư bầy đàn giảm sau nhiều phiên điều chỉnh thị trường Hiện nước hàng ngàn doanh nghiệp, số cho thấy thị trường có 219 Cổ phiếu niêm yết thị trường số q so với tiềm quy mơ tồn thị trường Vậy đâu nguyên nhân tình trạng này, ta phải làm để tăng cường hàng hố nhiều cho thị trường chứng khoán Việt Nam? Để giải tình trạng ta cần phải giải vấn đề: II Nguyên nhân Nền kinh sôi động Nền kinh tế thị trường chứng khốn có quan hệ mật thiết với nhau, thị trường chứng khoán kênh huy động vốn quan trọng cho kinh tế ngược lại Thị trường chứng khốn muốn phát triển khơng thể thiếu kinh tế tăng trưởng vững Bởi kinh tế có tác động to lớn tới thị trường chứng khoán như: người tham gia đầu tư, chủ thể niêm yết, cung cấp nguồn hàng hoá cho thị trường chứng khoán … Phạm Thanh Tuấn – TCBN – K16 21 Đề án: Lý thuết tài tiền tệ Một kinh tế khó khăn tạo khó khăn cho hoạt động thị trường chứng khốn nói chung khan hàng hố nói riêng thị trường chứng khoán Việt Nam vấp phải khó khăn Trong năm 1998, 1999, 2000 kinh tế chịu hậu khủng hoảng tài Châu Á Điều tác động lớn đến thị trường chứng khoán Việt Nam, tốc độ tăng trưởng kinh tế bị chững lại giai đoạn 1998-2000 Sang giai đoạn 2001-2006 với đời thị trường chứng khoán Việt Nam kinh tế có khởi sắc tích cực Tốc độ tăng trưởng kinh tế trì mức ổn định trung bình 7,7% Lượng vốn hoá đầu tư vào thị trường chứng khoán đến tháng 8/2007 4,8 tỷ USD điều góp phần thúc đẩy phát triển kinh tế Bảng 2: Tốc độ tăng trưởng kinh tế Năm 1998 1999 2000 2001- 2006 5,8% 4,8% 6,7% 7,7% Tốc độ tăng trưởng Qua ta nhận thấy, khó khăn kinh tế giai đoạn 1998-2000 tác động lớn đến thị trường hàng hố Mức cung hàng hố ln lớn cầu dẫn tới đọng hàng hoá, điều dẫn đến hoạt động sản xuất kinh doanh cơng ty khó khăn, thị trường chứng khốn đời phát triển thời gian dài Sự tăng trưởng tháng đầu năm 2001- 2006 tốt tâm lý e ngại niêm yết cơng ty, nàh nước chưa có sách rõ ràng để phát triển dẫn đên lượng cung tính từ thời điểm28/7/200 đến tháng 12 năm 2006 có 61 cổ phiếu niêm yết đặc biệt sau Việt Nam tổ chức thành công hội nghị APEC thành viên WTO lượng hàng hóa khơng ngừng tăng lên đến thời điểm toàn thị trường có tới 219 cổ phiếu, chứng quỹ niêm yết Nguyên nhân từ doanh nghiệp cổ phần 2.1 Các doanh nghiệp đủ điều kiện niêm yết chưa sẵn sàng tham gia thị trường: Hiện theo quy định nhà nước cơng ty niêm yết phải thoả mãn hai điều kiện sau : Phạm Thanh Tuấn – TCBN – K16 22 Đề án: Lý thuết tài tiền tệ - Vốn pháp định 10 tỷ VNĐ - Hai năm liên tục làm ăn có lãi, khơng có lỗ luỹ kế tính đên năm chào bán - có phương án phát hành sử dụng vốn Với điều kiện có nhiều Cơng ty đủ điều kiện niêm yết tạo thị trường hàng hoá phong phú sơi động nhiên doanh nghiệp đứng sân chơi Vậy nguyên nhân đâu? Đó ngần ngại chưa muốn tham gia vào thị trường Sự ngần ngại bao gồm yếu tố chủ quan khách quan doanh nghiệp * Nguyên nhân khách quan: - Doanh nghiệp chưa muốn tham gia vào thị trường chứng khoán điều khiện mơi trường kinh tế vĩ mơ cịn nhiêù khó khăn, môi trường đầu tư hấp dẫn, khả hoạt động có hiệu hầu hết doanh nghiệp bị hạn chế Đối với phần lớn doanh nghiệp tạo đầu hiệu đồng vốn huy động tăng nguồn vốn mở rộng sản xuất.Cịn với doanh nghiệp làm ăn tốt cần vốn để mở rộng sản xuất việc huy động nguồn vốn khơng khó khăn (như vay vốn hệ thống Ngân hàng) nguồn vốn có lãi xuất thấp (ổn định) thu hút vốn qua thị trường chứng khốn lại có lãi xuất cao * Nguyên nhân chủ quan: - Một vấn đề khác khơng cơng ty nhà doanh nghiệp lo ngại doanh nghiệp tham gia thị trường chứng khốn doanh nghiệp dễ bị thao túng Khi doanh nghiệp thực niêm yết cổ phiếu công ty mua bán rộng rãi thị trường, cổ đông công ty liên tục thay đổi khó quản lý.Một nhà đàu tư có ý đồ mua gom số cổ phiếu công ty đến đủ số lượng cần thiết có nhẩy vào điều hành doanh nghiệp - Khó khăn khác doanh nghiệp Việt Nam ,các nhà kinh tế Việt Nam thường làm việc với cách làm ăn mà sổ sách thông tin mập mờ,cách thức làm ăn theo lề nếp cũ Do tham gia thị trường chứng khốn họ phải chấp nhận thay đổi chấp nhận nguyên tắc (cơng khai thơng tin) có nghĩa cơng ty niêm yết phải có nghĩa vụ cơng bố thơng tin định kỳ, tức thời hay theo yêu cầu cách xác, trung thực đầy đủ cho nhà đầu tư Các Phạm Thanh Tuấn – TCBN – K16 23 Đề án: Lý thuết tài tiền tệ tổ chức phát hành phải có nghĩa vụ nộp báo cáo tài xác nhận quan Kiểm tốn độc lập chấp thuận, báo cáo hoạt động sản xuất kinh doanh loại báo cáo khác tham gia thị trường doanh nghiệp phải chấp nhận (cơng khai thơng tin) Doanh nghiệp có sẵn sàng chấp nhận vấn đề khơng mà họ quen với quy định hành Tóm lại : Những doanh nghiệp đủ điều kiện niêm yết lợi ích tham gia chưa rõ ràng ,nhu cầu chưa cấp bách thân thị trường vào hoạt động tham gia thị trường gặp khơng khó khăn Do họ có tâm lý dè dặt tạm làm “ khán giả khán đài” Tiến trình cổ phần hố doanh nghiệp Nhà nước diễn chậm : Sau kinh tế chuyển sang kinh tế thị trường có quản lý nhà nước vấn đề đặt thực cổ phần hố doanh nghiệp Nhà nước Đa số doanh nghiệp Nhà nước làm ăn thua lỗ, hiệu quả, đặc biệt từ năm 1996 chuẩn bị cho thị trường chứng khốn đời tốc độ cổ phần hố doanh nghiệp Nhà nước đẩy mạnh thực tế cung cấp cho thị trường chứng khoán loại hàng hoá : REE, SAM, LAF, TMS Tiến trình cổ phần hố đạt kết đáng khích lệ nhiều hạn chế Cho đến nay, nước có 4000 doanh nghiệp cổ phần hố, cịn hàng nghìn doanh nghiệp khác chưa tiến hành cổ phần, đặc biệt doanh nghiệp thuộc tổng công ty 90-91 Q trình cổ phần hố diễn chậm bới nguyên nhân sau: - Tâm lý Giám đốc… khơng muốn cổ phần hố sau cổ phần hố họ cịn giữu “chiếc ghế” hay khơng! - Các doanh nghiệp chậm chễ cổ phần hoá nhằm hưởng ưu đãi Nhà nước cho việc cổ phần hoá - Trong cổ phần hố gặp nhiều khó khăn tốn khoản nợ công ty, định giá tài sản … - Các văn pháp luật có chưa sát thực tế dẫn đến khó cho việc vận dụng - Trong ngành doanh nghiệp có khác cổ phần hố doanh nghiệp mang tính khó khăn đặc thù nghành… Mơi trường pháp lý: Phạm Thanh Tuấn – TCBN – K16 24 Đề án: Lý thuết tài tiền tệ Trong thời gian vừa qua với đời Luật Doanh nghiệp, Luật chứng khốn tạo mơi trường pháp lý cho doanh nghiệp hoạt động Một số doanh nghiệp đời đủ làm sôi động phần kinh tế Nhưng bên cạnh cịn mắc phải số vấn đề: + Phần cổ phần Nhà nước doanh nghiệp cổ phần chiếm lớn + Nhà nước hạn chế đầu tư nhà đầu tư nước chưa phù hợp, nhà đầu tư nước sở hữu tối đa 49%, cịn ngành tài ngân hàng 30% tổng giá trị cổ phiếu + Các doanh nghiệp có vốn đầu tư nước ngồi chưa có sở pháp lý cụ thể cho họ tham gia thị trường Mà doanh nghiệp có vốn đầu tư nước ngồi có vốn lớn … họ tham gia thị trường hàng hố chắn sôi động kinh tế chắn có dịng vốn lớn để phục vụ cho việc phát triển đất nước + Chính sách cổ phần hố doanh nghiệp Nhà nước nhiều bất cập …đặc biệt công tác thẩm định giá, xác định giá trị doanh nghiệp cịn chưa xác, gây lãng phí nguồn lực cho nhà nước Vậy thời gian tới nhà nước cần có sách cụ thể, đứng đắn để khơi thơng khó khăn cho việc tạo hàng hoá cho thị trường chứng khoán Việt Nam Phạm Thanh Tuấn – TCBN – K16 25 Đề án: Lý thuết tài tiền tệ CHƯƠNG III GIẢI PHÁP VÀ KIẾN NGHỊ NHẰM TẠO HÀNG HOÁ CHO THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM Định hướng phát triển thị trường chứng khốn Việt Nam : Mục trường chứng khoán tạo nguồn vốn trung dài hạn cho đầu tư phát triển đất nước Trong việc thu hút nguồn vốn nhàn rối tầng lớp dân cư, nhà đầu tư nước quan trọng phụng vụ cho hoạt động tăng trưởng, phát triển kinh tế đất nước Bên cạnh thị trường chứng khốn nơi tập dượt thói quen “cơng khai tài chính” tiến tới lành mạnh hố tài nước nhà, cánh mở để thu hút nguồn vốn đầu tư nước đưa Việt Nam hội nhập với khu vực giới Để thực mục tiêu phải bước xây dựng thị trường chứng khốn quy mơ đại với hàng hố đa dạng phong phú Mục đích giai đoạn giúp công chúng giới doanh nghiệp nhà đầu tư làm quen với thị trường chứng khoán với hoạt động giao dịch thị trường, tạo dựng niềm tin công chúng Hàng hoá tham gia giao dịch thị trường phải đảm bảo số lượng chất lượng cần thiết điều kiện khác hướng thị trường chứng khoán thực nơi huy động nguồn vốn trung dài hạn chủ yếu kinh tế phục vụ cho Cơng nghiệp hố-Hiện đại hố Tạo hàng hố khơng nhiệm vụ cấp bách mà cịn mang tính chiến lược lâu dài định xu hướng phát triển thị trường cần phải có giải pháp tức thời, đồng đảm bảo trì hoạt động mở rộng tầm hoạt động sơi động thị trường giao dịch.Đồng thời phải có giải pháp lâu dài taọ nguồn cung tiềm ổn định cho thị trường Đó khơng mong muốn Uỷ ban chứng khoán Nhà nước, giới đầu tư doanh nghiệp Vậy để thực mục tiêu thân chủ thể thị trường chứng khoán cần phải làm gì? Làm để đạt thành công mong muốn II – Giải pháp: Ổn định kinh tế vĩ mô phát huy nhịp độ tăng trưởng kimh tế: Đây giải pháp bao trùm hoạt động thị trường chứng khốn khơng phụ thuộc vào thân mà sâu xa phụ thuộc vào Phạm Thanh Tuấn – TCBN – K16 26 Đề án: Lý thuết tài tiền tệ mơi trường kinh tế mà tồn taị; kinh tế tăng trưởng vững cung cấp cho thị trường hàng hố có chất lượng cao, số lượng nhiều chủ thể tham gia vào thị trường Ngược lại kinh tế suy thoái hay động … tác động tiêu cực đến thị trường chứng khoán Số lượng hàng hoá cung cấp cho thị trường chất lượng Khi thị trường hoạt động hiệu bất ổn Hiện nên kinh tế Việt Nam giai đoạn tăng trưởng phát triển ổn định Từ năm 2002 đến hàng năm tốc độ tăng trưởng đạt trung bình 7,7%/năm, mục tiêu năm 2008 8,3% năm 2009 9,1% năm Để đạt tốc độ địi hỏi phải có lượng vốn đầu tư lớn vào nên kinh tế Việt Nam, điều thúc đẩy doanh nghiệp niêm yết cổ phiếu, phát hành trái phiếu huy động vốn phục vụ cho kế hoạch kinh doanh Vì vậy, vấn đề đặt Nhà nước Bộ nghành cần phải trì tốc độ tăng trưởng vững nay, có sách khuyến khích đầu tư, tiêu dùng để kích cầu, Giải pháp doanh nghiệp cổ phần: 2.1.Đối với doanh nghiệp đủ điều kiện niêm yết chưa tham gia : Để khơi thông khan hàng hố thị trường chứng khốn không lôi khéo doanh nghiệp đủ điều kiện niêm yết vào thị trường Để thực điều không đơn giản mà cần phải có lỗ lực hai phía Nhà nưóc doanh nghiệp Đối với doanh nghiệp phải thay đổi tư kinh tế: Đó minh bạch tài chính,có chiến lược trước hết để tồn sau phát triển thị trường ,các cán doanh nghiệp phải thấy vai trò to lớn thị trường chứng khốn ,phải thấy lợi ích mà thị trường mang lại cịn tiêu cực thị trường phải nhận rõ để hạn chế khơng thể để che lợi ích tham gia thị trường Phải từ bỏ sách bảo hộ, trợ cấp Nhà nước bởi: - Trong kinh tế thị trường doanh nghiệp tự định chiến lược kinh doanh, hạch tốn độc lập - Nhà nước khơng phải lúc tạo điều kiện thuận lợi cho doanh nghiệp hoạt động dựng lòng tin với giới đầu tư 2.2 Đối với doanh nghiệp cổ phần chưa đủ điều kiện niêm yết Phạm Thanh Tuấn – TCBN – K16 27 Đề án: Lý thuết tài tiền tệ Hiện số kinh tế lớn chủ yếu doanh nghiệp vừa nhỏ chiếm tới 90% số doanh nghiệp cổ phần hoá, tồn tại, kinh doanh nhiều ngành nghề khác Các doanh nghiệp làm ăn động có hiệu Tuy nhiên để tham gia thị trường họ lại khơng đủ điều kiện doanh nghiệp có vốn điều lệ nhỏ Để giải vấn đề Uỷ bán chứng khốn Nhà nước cần xem xét lại tiêu chuẩn đựoc niêm yết Giả sư để tiêu chuẩn niêm yết nay, doanh nghiệp có từ 7-8 tỷ đồng cho niêm yết bắt họ phải cam kết sau thời gian định phải đạt tối thiểu vốn điều lệ 10 tỷ ( ví dụ sau 18 tháng) Điều bắt buộc doanh nghiệp phải làm họ phải tiến hành triển khai kê hoạch kinh doanh cho có hiệu để đạt mức vốn tối thiểu đề ra, không bị phạt Đẩy mạnh,nhanh tiến trình cổ phần hố doanh nghiệp Nhà nước: Đẩy mạnh cổ phần hoá doanh nghiệp Nhà nước tạo nguồn hàng hoá cho thị trường chứng khoán sau này, để thực điều phải có giải pháp đồng bộ: - Lựa chọn doanh nghiệp Nhà nước để tiến hành cổ phần hố Đây cơng việc có ý nghĩa định lựa chọn giúp cho cổ phần hố diễn nhanh chóng tiến độ mà cịn làm cho xã hội quan tâm việc bán cổ phần thuận lợi Vì cần động viên doanh nghiệp Nhà nước thấy có đủ điều kiện cổ phần hố chủ động đăng ký thực Điều kiện lựa chọn doanh nghiệp để cổ phần hoá cần phải theo tiêu chuẩn khách quan mức lãi vốn Nhà nước qua số năm nên năm ổn định sản phẩm đầu thị trường ngồi nước chấp nhận, có mức doanh thu bán hành tương đối ổn định số năm, tình hình cơng nợ khơng lưu cữu lâu năm mà nợ năm gần nhất, nguồn gốc cơng nợ, khả tốn rõ ràng, khả rõ rệt quan tâm xã hội khả tiêu thụ cổ phiếu dễ dàng - Làm tốt công tác tư tưởng công tác cổ phần hoá doanh nghiệp Nhà nước địa bàn cấp ngành phải tuyên truyền giải thích nhân dân chủ trương sách Nhà nước cổ phần hố doanh nghiệp Nhà nước Khuyến khích cơng nhân thấy lợi ích tham gia cổ phần Có Phạm Thanh Tuấn – TCBN – K16 28 Đề án: Lý thuết tài tiền tệ biện pháp thực cứng rắn doanh nghiệp làm chậm tiến trình để hưởng lợi từ ưu đãi nhà nước thời gian cổ phần - Công tác huy động mua cổ phần doanh nghiệp thực cổ phần hoá song song với việc tuyên truyền, Ban lãnh đạo doanh nghiệp cổ phần hoá phải phát huy sáng kiến việc huy đống vốn sử dụng vốn giải thích rõ lợi nghĩa vụ cổ đông mua cổ - Ban hành nghị quyết, nghị định, thị, thông tư hướng dẫn thi hành đạo đồng thời phải phối hợp với quan quyền địa phương để triển khai Chú trọng cơng tác bình đẳng thành phần kinh tế, loại bỏ hình thức cho vay ưu đãi, ưu tiên vay vốn, sử dụng tài nguyên doanh nghiệp nhà nước trường hợp không cần thiết, nhằm tạo môi trường thúc đẩy doanh nghiệp phát hành cổ phiếu, trái phiếu Hoàn thiện hệ thống pháp luật doanh nghiệp thị trường chứng khoán Xây dựng hàng lang pháp lý công ty ĐMTN, đặc biệt quy định liên quan đến công khai minh bạch thơng tin, chế độ kiểm tốn, kế tốn, quy định quản trị công ty, quy định bảo vệ quyền lợi nhà đầu tư nói chung,… Trên tảng nên kinh tế minh bạch công ty niêm yết công ty hàng đầu thực đại diện cho kinh tế, cịn cơng ty đại chúng khơng đủ điều kiện niêm yết giao dịch thị trường phi tập trung Vấn đề liên quan phát sinh phải thực tốt công tác giám sát, thực thi pháp luật với tổ chức có chứng khốn phát hành giao dịch rộng công chúng Phát triển tổ chức tài trung gian Khuyến khích, tạo điều kiện để tổ chức tài trung gian thị trường nhằm nâng cao chất lượng hoạt động tư vấn phát hành, niêm yết định gía chứng khốn Đây tổ chức làm chức phổ biến kiến thức TTCK, tuyên truyền, tạo hàng hoá cho thị trường chứng khoán hiệu quả, dài cần phải xây dựng hàng lang pháp lý cho công ty ĐMTN bước xây dựng hoàn thiện hành lang cho việc phát hành giao dịch chứng khoán phái sinh Xây dựng, đào tạo nguồn nhân lực cho thị trường chứng khoán Việt Nam Phạm Thanh Tuấn – TCBN – K16 29 Đề án: Lý thuết tài tiền tệ - Con người chủ thể quan trọng định thành công tổ chức hoạt động tổ chức Do đào tạo nguồn nhân lực cho thị trường chứng khoán giải pháp tối ưu Chúng ta nâng cao đạo đức trình độ chuyên môn đội ngũ cán cho thị trường chứng khốn Bên cạnh phải tăng cường đào tạo đội ngũ trẻ cho thị trường chứng khoán chất lượng cách đưa môn thị trường chứng khoán vào nghiên cứu giảng dạy trường Đại học ,Cao đẳng cần thiết thành lập khoa Thị trường chứng khoán trường đặc biệt trường thuộc khối kinh tế nhân tố tiềm xây dựng phát triển thị trường chứng khoán Việt Nam tương lai - Phổ biến tuyên truyền kiến thức thị trường chứng khoán cho tổ chức kinh tế, nhà kinh tế, nhân dân hiểu rõ chức vai trò thị trường Từ tạo nguồn nhà đầu tư chứng khoán cho thị trường tương lai nguồn hàng hoá cung cấp cho thị trường chứng khoán Việt Nam Phạm Thanh Tuấn – TCBN – K16 30 .. .Đề án: Lý thuết tài tiền tệ CHƯƠNG I LÝ LUẬN CHUNG VỀ HÀNG HOÁ CỦA THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHỐN I- KHÁI NIỆM, CHỨC NĂNG, VAI TRỊ CỦA THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHỐN 1.Khái niệm: Thị trường chứng khốn... việc tạo hàng hoá cho thị trường chứng khoán Việt Nam Phạm Thanh Tuấn – TCBN – K16 25 Đề án: Lý thuết tài tiền tệ CHƯƠNG III GIẢI PHÁP VÀ KIẾN NGHỊ NHẰM TẠO HÀNG HOÁ CHO THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT... Thanh Tuấn – TCBN – K16 16 Đề án: Lý thuết tài tiền tệ CHƯƠNG II THỰC TRẠNG HÀNG HỐ TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM I THỰC TRẠNG HÀNG HỐ Chủng loại hàng hố Thị trường chứng khốn Việt Nam đời