ÁP DỤNG PHƯƠNG PHÁP TIỀN bản QUYỀN vào THẨM ĐỊNH GIÁ TRỊ NHÃN HIỆU RẠNG ĐÔNG của CÔNG TY cổ PHẦN GIẤY RẠNG ĐÔNG

ÁP DỤNG PHƯƠNG PHÁP TIỀN BẢN QUYỀN VÀO THẨM ĐỊNH GIÁ TRỊ NHÃN HIỆU Kinh tế thế giới ngày càng liên kết chặc chẽ hơn giữa các nước với nhau, từ hợp tác song phương, khu vực đến hợp tác trên bình diện toàn cầu, hình thành nhiều tập đoàn kinh tế toàn cầu, đa ngành nghề, chúng xuất hiện hầu như là mọi nơi trên thế giới, từ châu Á, châu Âu đến Mỹ La tinh… và nơi nào các công ty này đều dành được lợi thế và thành công. Và tại Việt Nam những tập đoàn xuyên quốc gia cũng đã tạo được sự phát triển nhanh như vậy trong hơn 20 năm qua. Ví dụ như Coca cola, Colgate…Vậy tại sao các tập đoàn đa quốc gia lại có sự phát triển nhanh, thành công như vậy khi tiến vào vùng đất mới, hoặc cũ? Có phải chăng là họ có những cách làm kinh doanh độc đáo? Một trong những cách làm để tiến sâu và nhanh vào một thị trường mà các công ty thường làm là tiến hành sáp nhập hoặc mua lại một công ty địa phương có nhãn hiệu được biết đến rộng rãi trên thị trường, tận dụng sự phổ rộng của nhãn hiệu đó để tiến hành quảng bá sản phẩm của họ một cách nhanh chóng và hữu hiệu, không chi thêm nhiều chi phí thu hút khách hàng, dành thị phần. Những công ty địa phương sẵn sàng bán nhãn hiệu công ty của mình đã xây dựng nhiều năm cho đối tác để nhận lấy một khoản tiền cho thương vụ, sự trao đổi xòng phẳng ấy trong một nền kinh tế thị trường có vẻ như thế rất hoàn hảo. Vậy điều đó có hoàn hảo như vậy không, giá cả của thương vụ đó có thực sự là giá của một nhãn hiệu và làm cách nào để đưa ra cái giá cho một vụ mua bán nhãn hiêu, điều này còn khá mới ở Việt Nam. Phát triển và nhìn nhận phương pháp có tính thuyết phục cao cho việc xác định giá trị của nhãn hiệu là một việc làm cần thiết cho sự minh bạch của thị trường thâu tóm, sáp nhập nhãn hiệu ở Việt Nam. Và trong những năm gần đầy ngành giấy của nước ta có nhiều nhãn hiệu nổi lên dẫn đầu thị trường và được nhiều nhà sản xuất, người tiêu dùng lựa chọn như giấy Rạng Đông, giấy Bãi Bằng,… cũng sẽ là những nhãn hiệu có thể đi vào những thương vụ mua bán, sáp nhập như trên, nên cần có một cách định giá nhãn hiệu Rạng Đông một cách khoa học, thuyết phục để phản ánh đúng giá trị của nhãn hiệu này. Trên thế giới, các nhãn hiệu được xác định giá trị dựa vào nhiều phương pháp khác nhau và đa phần xác định giá trị nhãn hiệu cho mục đích trong hoạt động mua bán thường dùng phương pháp tiền bản quyền để xác định giá trị nhãn hiệu và có tính thuyết phục cao, được chấp nhận trên toàn thế giới, vì dựa vào phân tích tài chính và cả nghiên cứu thị trường để đưa ra giá trị thích hợp nhất. Do đó, vấn đề “phương pháp tiền bản quyền và áp dụng vào thẩm định giá trị nhãn hiệu giấy Rạng Đông cho mục đích mua bán, sáp nhập” được tác giả chọn làm đề tài cho luận văn cử nhân của mình.

TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP.HỒ CHÍ MINH

KHOA KINH TẾ -0O0 -

CHUYÊN ĐỀ TỐT NGHIỆP ĐẠI HỌC

ÁP DỤNG PHƯƠNG PHÁP TIỀN BẢN

QUYỀN VÀO THẨM ĐỊNH GIÁ TRỊ NHÃN

HIỆU RẠNG ĐÔNG CỦA CÔNG TY CỔ

PHẦN GIẤY RẠNG ĐÔNG CHO MỤC ĐÍCH

M&A

VÕ TRỌNG THÁI

TP HỒ CHÍ MINH, THÁNG 04 NĂM 2014

TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH

KHOA KINH TẾ CHUYÊN NGÀNH KINH TẾ THẨM ĐỊNH GIÁ

CHUYÊN ĐỀ TỐT NGHIỆP ĐẠI HỌC

LỚP : VG01

THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH, 2014

NHẬN XÉT CỦA CƠ QUAN THỰC TẬP

NHẬN XÉT CỦA GIÁO VIÊN HƯỚNG DẪN

NHẬN XÉT CỦA GIÁO VIÊN PHẢN BIỆN

LỜI CAM ĐOAN

Tôi xin cam đoan những số liệu và nội dung chuyên đề đƣợc thực hiện bởi chính

mình và không có sự sao chép từ luận văn nào khác

MỤC LỤC

GIỚI THIỆU 6

1 LÝ DO CHỌN ĐỀ TÀI 6

2 MỤC TIÊU NGHIÊN CỨU 7

3 ĐỐI TƯỢNG NGHIÊN CỨU, PHẠM VI NGHIÊN CỨU, CÂU HỎI NGHIÊN CỨU 7

3.1 Đối tượng nghiên cứu: 7

3.2 Phạm vi nghiên cứu 7

3.3 Câu hỏi nghiên cứu 7

Chương I CƠ SỞ LÝ THUYẾT 8

1.1 MẠNG GIÁ TRỊ NHÃN HIỆU 8

1.1.1 Khái niệm 8

1.1.2 Các yếu tố hình thành nên nhãn hiệu 8

1.1.3 Vấn đề pháp lý của nhãn hiệu 11

1.2 HOẠT ĐỘNG MUA BÁN VÀ SÁP NHẬP (M&A) 11

1.2.1 Định nghĩa 11

1.2.2 Đặc điểm của hoạt động M&A 12

1.2.3 Phân loại M&A 12

1.2.4 Các phương thức M&A 13

1.2.5 Động cơ thực hiện M&A 13

1.3 THẨM ĐỊNH GIÁ TRỊ NHÃN HIỆU VÀ MỤC ĐÍCH THẨM ĐỊNH GIÁ NHÃN HIỆU CHO HOẠT ĐỘNG M&A 14

1.3.1 Cơ sở giá trị thẩm định giá trị nhãn hiệu 14

1.3.2 Nguyên tắc thẩm định giá trị nhãn hiệu 18

1.3.3 Mục đích thẩm định giá trị nhãn hiệu cho mục đích M&A 19

1.3.4 Quy trình thẩm định giá trị nhãn hiệu 20

1.3.5 Các cách tiếp cận thẩm định giá trị nhãn hiệu 22

1.4 PHƯƠNG PHÁP VÀ QUY TRÌNH THẨM ĐỊNH GIÁ TRỊ NHÃN HIỆU BẰNG PHƯƠNG PHÁP TIỀN BẢN QUYỀN 23

1.4.1 Các khái niệm liên quan phương pháp tiền bản quyền trong thẩm định

nhãn hiệu 23

1.4.2 Phương pháp tiền bản quyền trong thẩm định giá nhãn hiệu 24

Chương II: ÁP DỤNG PHƯƠNG PHÁP TIỀN BẢN QUYỀN VÀO THẨM ĐỊNH GIÁ TRỊ NHÃN HIỆU RẠNG ĐÔNG CỦA CÔNG TY CỔ PHẦN GIẤY RẠNG ĐÔNG 31

2.1 GIỚI THIỆU TÌNH HUỐNG 31

2.2 GIỚI THIỆU TỔNG QUAN NHÃN HIỆU RẠNG ĐÔNG CỦA CÔNG TY CỔ PHẦN GIẤY RẠNG ĐÔNG 31

2.2.1 Giai đoạn phát triển của nhãn hiệu Rạng Đông 31

2.2.2 Chức năng hoạt động 32

2.3 THẨM ĐỊNH DÒNG TIỀN BẢN QUYỀN CỦA RẠNG ĐÔNG 33

2.4 KẾT LUẬN TÌNH HUỐNG 43

CHƯƠNG III: KẾT LUẬN VÀ HƯỚNG PHÁT TRIỂN ĐỀ TÀI 45

3.1 KẾT LUẬN 45

3.2 HẠN CHẾ CỦA ĐỀ TÀI 47

3.3 HƯỚNG PHÁT TRIỂN CỦA ĐỀ TÀI 48

PHỤ LỤC 51

GIỚI THIỆU

1 LÝ DO CHỌN ĐỀ TÀI

Kinh tế thế giới ngày càng liên kết chặc chẽ hơn giữa các nước với nhau, từ hợp tác song phương, khu vực đến hợp tác trên bình diện toàn cầu, hình thành nhiều tập đoàn kinh tế toàn cầu, đa ngành nghề, chúng xuất hiện hầu như là mọi nơi trên thế giới, từ châu Á, châu Âu đến Mỹ La tinh… và nơi nào các công ty này đều dành được lợi thế và thành công Và tại Việt Nam những tập đoàn xuyên quốc gia cũng đã tạo được sự phát triển nhanh như vậy trong hơn 20 năm qua Ví dụ như Coca cola, Colgate…Vậy tại sao các tập đoàn đa quốc gia lại có sự phát triển nhanh, thành công như vậy khi tiến vào vùng đất mới, hoặc cũ? Có phải chăng là họ có những cách làm kinh doanh độc đáo?

Một trong những cách làm để tiến sâu và nhanh vào một thị trường mà các công ty thường làm là tiến hành sáp nhập hoặc mua lại một công ty địa phương có nhãn hiệu được biết đến rộng rãi trên thị trường, tận dụng sự phổ rộng của nhãn hiệu

đó để tiến hành quảng bá sản phẩm của họ một cách nhanh chóng và hữu hiệu, không chi thêm nhiều chi phí thu hút khách hàng, dành thị phần

Những công ty địa phương sẵn sàng bán nhãn hiệu công ty của mình đã xây dựng nhiều năm cho đối tác để nhận lấy một khoản tiền cho thương vụ, sự trao đổi xòng phẳng ấy trong một nền kinh tế thị trường có vẻ như thế rất hoàn hảo Vậy điều

đó có hoàn hảo như vậy không, giá cả của thương vụ đó có thực sự là giá của một nhãn hiệu và làm cách nào để đưa ra cái giá cho một vụ mua bán nhãn hiêu, điều này còn khá mới ở Việt Nam

Phát triển và nhìn nhận phương pháp có tính thuyết phục cao cho việc xác định giá trị của nhãn hiệu là một việc làm cần thiết cho sự minh bạch của thị trường thâu tóm, sáp nhập nhãn hiệu ở Việt Nam Và trong những năm gần đầy ngành giấy của nước ta có nhiều nhãn hiệu nổi lên dẫn đầu thị trường và được nhiều nhà sản xuất, người tiêu dùng lựa chọn như giấy Rạng Đông, giấy Bãi Bằng,… cũng sẽ là những nhãn hiệu có thể đi vào những thương vụ mua bán, sáp nhập như trên, nên cần có một cách định giá nhãn hiệu Rạng Đông một cách khoa học, thuyết phục để phản ánh đúng giá trị của nhãn hiệu này

Trên thế giới, các nhãn hiệu được xác định giá trị dựa vào nhiều phương pháp khác nhau và đa phần xác định giá trị nhãn hiệu cho mục đích trong hoạt động mua bán thường dùng phương pháp tiền bản quyền để xác định giá trị nhãn hiệu và có

tính thuyết phục cao, được chấp nhận trên toàn thế giới, vì dựa vào phân tích tài chính và cả nghiên cứu thị trường để đưa ra giá trị thích hợp nhất Do đó, vấn đề

“phương pháp tiền bản quyền và áp dụng vào thẩm định giá trị nhãn hiệu giấy Rạng Đông cho mục đích mua bán, sáp nhập” được tác giả chọn làm đề tài cho

luận văn cử nhân của mình

2 MỤC TIÊU NGHIÊN CỨU

- Xác định lý thuyết và quy trình thực hiện phương pháp xác định giá trị nhãn hiệu bằng phương pháp tiền bản quyền

- Áp dụng được vào xác định giá trị nhãn hiệu giấy Rạng Đông

- Đưa ra kiến nghị, áp dụng hiệu quả phương pháp tại Việt Nam

3 ĐỐI TƯỢNG NGHIÊN CỨU, PHẠM VI NGHIÊN CỨU, CÂU HỎI

NGHIÊN CỨU

3.1 Đối tượng nghiên cứu:

Phương pháp tiền bản quyền

3.2 Phạm vi nghiên cứu

Nhãn hiệu giấy Rạng Đông

3.3 Câu hỏi nghiên cứu

- Quy trình và ưu nhược điểm phương pháp tiền bản quyền

- Khó khăn gặp phải trong quá trình xác định nhãn hiệu giấy Rạng Đông là gì?

Chương I CƠ SỞ LÝ THUYẾT

1.1 MẠNG GIÁ TRỊ NHÃN HIỆU

1.1.1 Khái niệm

Theo Philip Kotler, “cha đẻ” của marketing hiện đại thì “Nhãn hiệu sản phẩm

là tên, thuật ngữ, dấu hiệu, biểu tượng, hình vẽ hay sự phối hợp giữa chúng, có công dụng dùng để xác nhận hàng hóa hay dịch vụ của một người bán hay một nhóm người bán và phân biệt chúng với các hàng hóa, dịch vụ của các đối thủ cạnh tranh.” Theo Điều 4 Luật Sở hữu trí tuệ năm 2005, “Nhãn hiệu là dấu hiệu dùng để phân biệt hàng hóa, dịch vụ của các tổ chức, cá nhân khác nhau.”

Tóm lại, nhãn hiệu là một tập hợp các dấu hiệu nhằm phân biệt hàng hóa hay dịch vụ của người bán, nhóm người bán này phân biệt với các hàng hóa, dịch vụ của các đối thủ khác

1.1.2 Các yếu tố hình thành nên nhãn hiệu

Nhãn hiệu bao gồm một tập hợp các chỉ dẫn thương mại (dấu hiệu/thông tin) nhằm hướng người dùng dễ dàng nhận thức, và liên tưởng ngay đến những sản phẩm gắn nhãn hiệu cho người dùng, những chỉ dẫn đó bao gồm:

- Có chỉ dẫn thương mại riêng biệt, độc đáo, với khả năng phân biệt cao Những chỉ dẫn này được chủ nhãn hiệu sáng tạo, bằng những ý tưởng, kiến thức nhằm tạo ra điểm nhấn cho nhãn hiệu của mình, như sự sáng tạo ra logo (biểu tượng kinh doanh của nhãn hiệu), nhãn hiệu hình, nhãn hiệu chữ hay những slogan (khẩu hiệu kinh doanh của sản phẩm hướng tới người dùng)

- Có chỉ dẫn thương mại tự thân không có khả năng phân biệt Một loại chỉ dẫn thương mại khá đặc biệt là tự thân sản phẩm của nó đã có sẵn, ví dụ như sản phẩm dầu gội thì tự thân nó đã là một chỉ dẫn và nó không có khả năng phân biệt giữa các sản phẩm dầu gội khác, tuy nhiên nó vẫn là chỉ dẫn cho nhãn hiệu dầu gội (xác định

là kinh doanh dầu gội, không phải là sản phẩm khác)

Sơ đồ mạng giá trị nhãn hiệu

Chất lƣợng sản phẩm gắn nhãn hiệu

Nhãn hiệu gồm nhiều yếu tố cấu thành nên nhằm xây dựng trong lòng người tiêu dùng một cảm nhận tốt đẹp về dòng sản phẩm có gắn nhãn hiệu đó Thế nên, các nhà quản trị nhãn hiệu luôn quan tâm đến nhiều dấu hiệu khác nhau để định vị hình ảnh sản phẩm của mình, những dấu hiệu đó hình thành nên mạng giá trị nhãn hiệu

để tạo nên giá trị cao cho nhãn hiệu đó Những yếu tố đó bao gồm:

- Từ ngữ chiếm một vị trí hết sức quan trọng Dấu hiệu từ ngữ bao gồm các từ,

sự kết hợp giữa các chữ cái có thể phát âm, cụm từ, câu, những đơn vị tiếng khác cũng như sự kết hợp giữa chúng Dấu hiệu từ ngữ dễ được cảm nhận (cả về thị giác

và thính giác) và dễ nhớ hơn các loại hình khác Một người tiêu dùng không hề thấy nhãn hiệu trước đó, nhưng khi được một ai đó nhắc tốt đến tên gọi của một nhãn hiệu thì sẽ làm cho người đó có sự tò mò về nhãn hiệu, và sẽ có thể tìm hiểu thêm, nếu trường hợp từ ngữ đó họ dễ nhớ, dễ liên tưởng

- Slogan của nhãn hiệu là khẩu hiệu mà dòng sản phẩm có gắn nhãn hiệu đó muốn người tiêu dùng được định vị trong tâm trí họ Do đó, Slogan hay có tác dụng lôi kéo người tiêu dùng ngay tới hành động tìm hiểu về sản phẩm, mua và có nhận thức sâu sắc hơn về các loại sản phẩm gắn nhãn hiệu có slogan đó

- Dấu hiệu hình của nhãn hiệu Là dấu hiệu tạo sự khác biệt cho nhãn hiệu bằng cách trình bày chúng thông qua các hình ảnh có tính chất nghệ thuật và chủ yếu hướng tới những cảm nhận về thị giác của con người Những hình vẽ động vật, thực vật, đồ vật và những đối tượng khác… có tính mỹ thuật, thẩm mỹ cao, sẽ đánh mạnh vào cảm nhận của người tiêu dùng Ví dụ: biểu tượng của hãng xe hơi

“Mersedes”, “Volkswagen”, Apple …Do đó, nhãn hiệu có tính mỹ cảm cao chính là nét ưu việt nổi trội của nhãn hiệu, có tác động mạnh vào cảm nhận của người tiêu dùng

- Dấu hiệu âm thanh, mùi vị, ánh sáng là những dấu hiệu có thể cảm nhận bởi các cơ quan khác nhau (vị giác, thính giác,…) Những dấu hiệu này tác động mạnh vào các giác quan khác nhau của người tiêu dùng, làm tăng giá trị của nhãn hiệu trong lòng người Ví dụ: bản nhạc chuông của Nokia đã trở thành dấu hiệu nhận biết sản phẩm Nokia không thể nhầm lẫn đối với bất kỳ một hãng điện thoại nào khác

- Quan hệ cộng đồng của nhãn hiệu gắn lên Nghe có vẻ khó hiểu, xong thực chất yếu tố này rất quan trọng đối với nhãn hiệu, khi nó thể hiện yếu tố kết nối với cộng đồng, thay vì sự định vị thông qua các dấu hiệu từ ngữ hay hình ảnh Yếu tố này thể hiện trách nhiệm cũng như nghĩa vụ đối với cộng đồng Nếu có sự vi phạm hay làm tổn hại nào của quá trình sản xuất, vận hành nhà máy sản xuất sản phẩm có gắn nhãn hiệu đối với xã hội sẽ làm thay đổi cách nhìn nhận của người tiêu dùng về

nhãn hiệu đó ngay lập tức, có thể xấu đi trông thấy Ví dụ: Vụ Vedan xả chất thải ra sông thị vãi làm ô nhiễm nguồn nước, làm cho nhãn hiệu bột ngọt Vedan giảm sức hút lớn trong cảm nhận người tiêu dùng

- Nhãn hiệu có mạnh hay không thì phụ thuộc vào nhiều yếu tố, trong đó phải

kể đến yếu tố quan trọng nhất đó chính là chất lượng sản phẩm gắn nhãn đó Nếu một nhãn có đầu tư vào phần dấu hiệu hình ảnh, từ ngữ trau chuốt cho nhãn hiệu mà sản phẩm của nó không đạt được chất lượng như mong đợi của người tiêu dùng thì nhãn hiệu đó cũng không có giá trị

1.1.3 Vấn đề pháp lý của nhãn hiệu

Theo luật sở hữu trí tuệ Việt Nam, trong trường hợp nhãn hiệu đó có đơn đăng

ký bảo hộ và được cấp giấy chứng nhận đăng ký nhãn hiệu hàng hóa thì được nhà nước bảo hộ, phạm vi bảo hộ có thời hạn độc quyền 10 năm và có thể tiếp tục gia hạn theo nhiều chu kỳ 10 năm tùy theo chủ sở hữu nhãn hiệu có quyết định đăng ký bảo hộ trong các chu kỳ tiếp theo hay không

Điều kiện để nhãn hiệu được bảo hộ là có khả năng phân biệt (không trùng/ tương tự đến mức gây nhầm lẫn với nhãn hiệu khác) của chủ thể kinh doanh đó với chủ thể kinh doanh khác trong cùng lĩnh vực kinh doanh (nơi chủ thể kinh doanh có bạn hàng, khách hàng hoặc danh tiếng)

Nhãn hiệu là một tài sản vô hình được phép thể hiện giá trị của nó lên các báo cáo tài chính của công ty và được pháp luật về kế toán thừa nhân

1.2 HOẠT ĐỘNG MUA BÁN VÀ SÁP NHẬP (M&A)

1.2.1 Định nghĩa

Mua bán và sáp nhập là nghĩa của cụm từ thông dụng M&A tức Merger and Acquisitions Tại Việt Nam, khái niệm mua bán và sáp nhập doanh nghiệp được quy định tại Luật Doanh Nghiệp năm 2005 như sau:

Sáp nhập doanh nghiệp: “Một hoặc một số công ty cùng loại (gọi là công ty bị sáp nhập) có thể sáp nhập vào một công ty khác (gọi là công ty nhận sáp nhập) bằng cách chuyển toàn bộ tài sản, quyền, nghĩa vụ, quyền lợi và lợi ích hợp pháp sang công ty nhận sáp nhập, đồng thời chấm dứt tồn tại của công ty bị sáp nhập”

Hợp nhất doanh nghiệp: “Hai hoặc một số công ty cùng loại (gọi là công ty bị hợp nhất) có thể hợp nhất thành một công ty mới (gọi là công ty hợp nhất) bằng cách chuyển toàn bộ tài sản, quyền và lợi ích hợp pháp sang công ty hợp nhất, đồng thời chấm dứt sự tồn tại của các công ty bị hợp nhất”

Mua lại doanh nghiệp là việc một doanh nghiệp mua toàn bộ hoặc một phần tài sản của doanh nghiệp khác đủ để kiểm soát, chi phối toàn bộ hoặc một ngành nghề của doanh nghiệp bị mua lại”

Phân biệt sáp nhập và mua lại doanh nghiệp

Mặc dù sáp nhập và mua lại doanh nghiệp thường được đề cập cùng nhau với thuật ngữ quốc tế phổ biến là “M&A” nhưng hai thuật ngữ mua lại và sáp nhập vẫn

ty hợp nhất sẽ tăng số lượng cổ đông lên từ các công ty sáp nhập lại với nhau

1.2.2 Đặc điểm của hoạt động M&A

- Về chủ thể: Hai hoặc nhiều công ty cùng loại

- Hai hoặc nhiều công ty khác loại

- Về hình thức, được chia thành: Sáp nhập (merger); Thâu tóm (acquisition); Thôn tính (take-over); Mua lại (Buy-out); Hợp nhất (consolidation)

- Về đối tượng: Đối tượng mua bán, sáp nhập là quyền sở hữu tài sản; nghĩa vụ

nợ và các nghĩa vụ khác; cổ phần; quyền điều hành; nhãn hiệu

- Về địa vị pháp lý của công ty sau khi sáp nhập: Công ty chủ động thực hiện sáp nhập, mua lại vẫn giữ bản sắc và thương hiệu, công ty mục tiêu chấm dứt sự tồn tại; hoặc gộp chung nhãn hiệu

- Mục tiêu: Lợi ích kinh tế, thôn tính hoặc nhằm tiêu diệt đối thủ cạnh tranh Các thương vụ M&A thường mang lại giá trị công hưởng lớn cho các doanh nghiệp nếu một nhãn hiệu được sáp nhập, mua bán thì việc không tốn quá nhiều tiền vào công tác marketing cũng như phát triển hệ thống sẽ tạo nên một sức bậc thực sự cho các doanh nghiệp mới bước chân vào thị trường muốn có chỗ đứng ngay từ đầu

1.2.3 Phân loại M&A

Dựa trên mối quan hệ giữa các doanh nghiệp thực hiện M&A

- Sáp nhập ngang

Diễn ra đối với hai công ty cùng cạnh tranh trực tiếp và chia sẻ cùng dòng sản phẩm và thị trường

Phân loại dựa trên cơ cấu tài chính

Như vậy, hợp nhất theo quy định của pháp luật Việt Nam là một trong những hình thức sáp nhập

1.2.4 Các phương thức M&A

o Phương thức chào thầu

o Phương thức lôi kéo cổ đông bất mãn

o Phương thức thương lượng giữa các ban quản trị

o Phương thức thu gom cổ phiếu

o Phương thức mua lại tài sản công ty

1.2.5 Động cơ thực hiện M&A

o Thâm nhập vào thị trường

o Giảm chi phí gia nhập thị trường

o Chiếm hữu tri thức và tài sản con người

o Giảm bớt đối thủ cạnh tranh trên thị trường

o Giảm thiểu chi phí và nâng cao hiệu quả

o Đa dạng hóa và bành trướng thị trường

o Đa dạng hóa sản phẩm và chiến lược nhãn hiệu

1.3 THẨM ĐỊNH GIÁ TRỊ NHÃN HIỆU VÀ MỤC ĐÍCH THẨM

ĐỊNH GIÁ NHÃN HIỆU CHO HOẠT ĐỘNG M&A

1.3.1 Cơ sở giá trị thẩm định giá trị nhãn hiệu

Giá trị thị trường làm cơ sở cho thẩm định giá

Theo Ủy ban tiêu chuẩn thẩm định giá quốc tế

Giá trị thị trường là số tiền ước tính của tài sản có thể được trao đổi vào ngày thẩm định giá, giữa một bên sẵn sàng bán và một bên sẵn sàng mua trong một giao dịch khách quan, sau quá trình tiếp thị thích hợp, tại đó các bên tham gia đều hành động một cách hiểu biết, thận trọng và không chịu bất cứ áp lực nào

Theo hiệp hội các nhà thẩm định giá Hoa Kỳ

Giá trị thị trường là mức giá có khả năng xảy ra nhất của tài sản sẽ được mua bán trên thị trường cạnh tranh và mở dưới những điều kiện giao dịch công bằng vào thời điểm thẩm định giá, giữa một bên sẵn sàng mua và người bán sẵn sàng bán Các bên hành động một cách thận trọng, am tường và thừa nhận giá cả không bị ảnh hưởng của những yếu tố tác động thái quá cũng như không bị ép buộc

Tại Việt Nam

Theo quyết định số 24/2005/QĐ-BTC ngày 18/04/2005 của Bộ Tài Chính ban hành Tiêu chuẩn thẩm định giá số 1 (TĐGVN 01) định nghĩa giá trị thị trường làm tiêu chuẩn thẩm định giá như sau: Giá trị thị trường của một tài sản là mức giá ước tính sẽ được mua bán trên thị trường vào thời điểm thẩm định giá và được xác định giữa một bên là người sẵn sàng mua và một bên là người sẵn sàng bán, trong một giao dịch mang tính khách quan và độc lập, trong điều kiện thương mại bình thường

Giá trị phi thị trường làm cơ sở thẩm định giá

Giá trị phi thị trường được định nghĩa như sau: Giá trị phi thị trường là mức giá ước tính được xác định theo những căn cứ khác với giá trị thị trường hoặc có thể được mua bán, trao đổi theo các mức giá không phản ánh giá trị thị trường như: Các trường hợp giá trị phi thị trường làm cơ sở cho thẩm định giá:

- Giá trị nhãn hiệu đang trong quá trình sử dụng: là giá trị mà một nhãn

hiệu mang lại khi nó được một đơn vị sử dụng cho mục đích nhất định, thể hiện ở việc tầm nhìn và sứ mệnh mà đơn vị đang theo đuổi là giá trị thuộc về chính đơn vị

sở hữu nhãn hiệu, không liên quan đến thị trường Giá trị trong sử dụng là cơ sở giá trị khi nhãn hiệu đó được thẩm định với tư cách là bộ phận hoạt động kinh doanh của doanh nghiệp Giá trị trong sử dụng được thể hiện ở một nhãn hiệu là phần chênh lệch lợi ích (dòng thu nhập) khi doanh nghiệp có và không có nhãn hiệu đối với một doanh nghiệp cụ thể mà không tính đến giá trị sử dụng tốt nhất và hiệu quả nhất hoặc số tiền có thể có từ việc bán nhãn hiệu đó trên thị trường Giá trị đang trong sử dụng của một nhãn hiệu có xu hướng cao hơn giá trị thị trường khi doanh nghiệp đang làm ăn phát đạt (và nhãn hiệu phải có đóng góp vào thành công đó), thu được lợi nhuận cao hơn so với doanh nghiệp sản xuất sản phẩm tương tự, ngược lại doanh nghiệp làm ăn kém hiệu quả thì giá trị trong sử dụng nhãn hiệu đó có xu hướng nhỏ hơn giá trị thị trường

Ví dụ cho trường hợp giá trị trong sử dụng là trường hợp nhãn hiệu Vina café

Rõ ràng với nhãn hiệu Vina café, hằng năm đã mang về cho chủ sở hữu dòng thu nhập đáng kể, so với các sản phẩm café khác cùng ngành Như vậy việc ước tính giá trị nhãn hiệu Vina café phải dựa trên dòng thu nhập mà nhãn hiệu này mang lại cho Tổng công ty Cà phê Việt Nam mà không tính đến số tiền có thể có từ việc bán nhãn hiệu Vina Café trên thị trường Hoặc trường hợp của Mê Trang với sản phẩm là Mê Trang Café hoạt động cùng lĩnh vực với Café Trung Nguyên, tuy nhiên người tiêu dùng biết đến và ưa chuộng Cà phê Trung Nguyên nhiều hơn hẳn Cà phê Mê Trang

và điều đương nhiên lợi ích (dòng thu nhập) mà nhãn hiệu Trung Nguyên café mang lại cho Tổng công ty Cà phê Việt Nam lớn hơn nhiều so với nhãn hiệu Mê Trang Café đem lại cho Công ty cổ phần Café Mê Trang Và lẽ ra Mê Trang Café có thể đem lại dòng thu nhập cao hơn cho chủ sở hữu nếu quản trị của công ty biết cách xây dựng nhãn hiệu một cách hiệu quả hơn nữa Do đó nếu xác định giá trị nhãn hiệu Mê Trang Café thì phải dựa trên dòng thu nhập thực tại mà nhãn hiệu này mang lại cho Công ty cổ phần Café Mê Trang chứ không phải là dòng thu nhập kỳ vọng khi nhà công ty này xây dựng thành công nhãn hiệu Mê Trang Café trên thị trường

- Giá trị tài sản có thị trường hạn chế: là giá trị của nhãn hiệu do tính đơn

chiếc, hoặc do những điều kiện của thị trường hoặc do những nhân tố khác tác động làm cho nhãn hiệu này ít khách hàng tìm mua, tại một thời điểm nào đó Đặc điểm quan trọng cần phân biệt là không phải là không có khả năng bán được trên thị trường công khai mà để bán được đòi hỏi một quá trình tiếp thị lâu dài hơn, tốn nhiều chi phí và thời gian so với những nhãn hiệu khác

- Giá trị nhãn hiệu chuyên dùng: là giá trị nhãn hiệu do có đặc thù đặc biệt,

chỉ sử dụng hạn hẹp cho một mục đích hoặc một đối tượng nào đó nên có hạn chế về thị trường

- Giá trị doanh nghiệp:là giá trị toàn bộ tài sản của một doanh nghiệp Giá trị

của mỗi tài sản cấu thành tổng tài sản của doanh nghiệp không thể tách rời nhau và cũng không thể thẩm định trên cơ sở giá trị thị trường Giá trị doanh nghiệp phải được xem xét trên tổng thể tài sản, không phải là giá trị của từng tài sản riêng rẽ, bao gồm tài sản hữu hình và tài sản sở hữu trí tuệ của doanh nghiệp Một tài sản nếu để riêng biệt có thể không phát huy được giá trị sử dụng nhưng khi kết hợp với một tài sản khác lại có thể phát huy được giá trị sử dụng của chính tài sản đó Giá trị của từng tài sản riêng rẽ được xác định dựa trên phần đóng góp của tài sản đó vào hoạt động của toàn bộ doanh nghiệp nên không liên quan đến thị trường, không tính đến giá trị sử dụng tối ưu và tốt nhất của tài sản đó cũng như số tiền mà tài sản đó mang lại khi được mang ra bán

Giá trị tài sản đang trong quá trình sử dụng của doanh nghiệp có xu hướng cao hơn giá trị thị trường của tài sản khi doanh nghiệp đang kinh doanh hiệu quả, thu được lợi nhuận cao hơn so với doanh nghiệp cùng sản xuất sản phẩm tương tự; ngược lại có xu hướng thấp hơn giá trị thị trường khi doanh nghiệp làm ăn kém hiệu quả Giá trị tài sản đang trong quá trình sử dụng cũng có xu hướng cao hơn giá trị thị trường khi doanh nghiệp có bằng sáng chế, giấy phép, hợp đồng sản xuất những sản phẩm đặc biệt, hoặc doanh nghiệp có uy tín đặc biệt, họăc các dạng tài sản thuộc sở hữu trí tuệ khác mà các doanh nghiệp cùng loại hình kinh doanh khác không có

- Giá trị thanh lý: là giá trị ước tính thu được khi hết thời gian sử dụng hữu

ích của nhãn hiệu sau khi trừ đi chi phí thanh lý ước tính Giá trị thanh lý phản ánh giá trị còn lại của nhãn hiệu sau khi nhãn hiệu đó không còn mang lại lợi ích cho chủ sở hữu hiện tại (có thể do chủ sở hữu hiện tại không có khả năng phát triển nhãn hiệu hơn nữa hay thậm chí là không duy trì được sức mạnh nhãn hiệu như trước kia, hoặc do đặc thù của thị trường làm nhãn hiệu ngày càng ngày càng mất lợi thế cạnh tranh) và nhãn hiệu được bán lại cho đơn vị khác Khi được quản trị bởi chủ sở hữu mới, nhãn hiệu vẫn có thể được mang lại dòng thu nhập ở mức mà chủ sở hữu mới chấp nhận được

- Giá trị nhãn hiệu bắt buộc phải bán: là tổng số tiền thu về từ bán thương

hiêu trong điều kiện thời gian giao dịch bên bán quá ngắn so với thời gian bình thường cần có để thực hiện giao dịch mua bán theo giá trị thị trường, người bán chưa sẵn sàng bán hoặc bán không tự nguyện, bị cưỡng ép Một cuộc mua bán bắt

buộc liên quan đến một mức giá được hình thành trong một tình huống mà thời gian tiếp thị không phù hợp cho việc mua bán hoặc trong điều kiện người bán chưa sẵn sàng bán và người mua nhãn hiệu biết rõ việc chưa sẵn sàng bán đó hoặc người bán phải bán nhãn hiệu đó một cách bị cưỡng ép không tự nguyện Giá cả trong những cuộc mua bán nhãn hiệu như vậy gọi là giá trị tài sản bắt buộc phải bán, không phản ánh giá trị thị trường

- Giá trị đặc biệt: là giá trị nhãn hiệu được hình thành khi một nhãn hiệu này

có thể gắn liền với một nhãn hiệu khác về đặc tính kinh tế và vì thế chỉ thu hút sự quan tâm đặc biệt của một ít khách hàng hoặc người sử dụng nên có thể làm tăng giá trị nhãn hiệu lên vượt quá giá trị thị trường

Giá trị đặc biệt của một nhãn hiệu được hình thành do tính chất đặc biệt của nhãn hiệu hoặc từ một tình huống đặc biệt trên thị trường, hoặc từ một sự trả giá vượt quá giá trị thị trường của một khách hàng cho thương hiêu đó

- Giá trị đầu tư: là giá của một nhãn hiệu đối với một hoặc một nhóm nhà đầu

tư vào đấy theo những mục tiêu đầu tư đã xác định

Giá trị khái niệm đầu tư có tính chủ quan liên quan đến những nhãn hiệu cụ thể đối với một nhà đầu tư riêng biệt, một nhóm các nhà đầu tư hoặc một tổ chức với những mục tiêu và/hoặc tiêu chí đầu tư xác định Giá trị đầu tư của một nhãn hiệu có thể cao hơn hoặc thấp hơn giá trị thị trường của nhãn hiệu đó Tuy nhiên giá trị thị trường có thể phán ánh nhiều đánh giá cá biệt về giá trị đầu tư của một nhãn hiệu cụ thể

- Giá trị bảo hiểm là giá trị của nhãn hiệu được quy định trong hợp đồng hoặc

chính sách bảo hiểm

- Giá trị để tính thuế: là giá trị dựa trên các quy định của luật pháp liên quan

đến việc đánh giá giá trị nhãn hiệu để tính khoản thuế phải nộp

Thẩm định giá trị nhãn hiệu cho mục đích thôn tính, sáp nhập chủ yếu dựa vào

cơ sở giá trị phi thị trường, bởi vì mỗi nhãn hiệu có đặc tính riêng mà trên thị trường khó có thể nào trùng lặp và nhãn hiệu được giao dịch có thể là một khoản đầu tư hay

có giá trị đặc biệt Do đó, nhãn hiệu có thể xem như là một tài sản đặc biệt của doanh nghiệp

1.3.2 Nguyên tắc thẩm định giá trị nhãn hiệu

Nguyên tắc sử dụng tốt nhất và hiệu quả nhất

Việc sử dụng tốt nhất và hiệu quả nhất của nhãn hiệu là đạt được mức hữu dụng tối đa trong hoàn cảnh kinh tế - xã hội thực tế phù hợp, mà doanh nghiệp có đủ điều kiện về mặt quản lý, nhân sự cũng như tài chính và đem lại giá trị lớn nhất cho chủ doanh nghiệp sở hữu nhãn hiệu và nâng cao giá trị nhãn hiệu

Nguyên tắc dự tính lợi ích trong tương lai

Giá trị của tài sản cũng được xác định bằng việc dự tính khả năng sinh lời của

nó trong tương lai Giá trị nhãn hiệu cũng vậy, sẽ chịu ảnh hưởng bởi việc dự kiến thị phần, sự quan tâm biết đến của người tiêu dùng của nhãn hiệu sẽ đạt được trong tương lai, để có thể mang lại doanh thu cho nhãn hiệu và sự thay đổi thị phần sẽ ảnh hưởng nhiều đến giá trị nhãn hiệu Vì vậy việc ước tính giá trị nhãn hiệu luôn luôn dựa trên các triển vọng trong tương lai, lợi ích dự kiến nhận được từ quyền sử dụng nhãn hiệu của người mua

Nguyên tắc cạnh tranh

Lợi nhuận cao vượt trội sẽ thúc đẩy cạnh tranh, ngược lại, cạnh tranh quá mức

có thể là giảm lợi nhuận và cuối cùng có thể không còn lợi nhuận Đối với nhãn hiệu, mối quan hệ cạnh tranh cũng được quan sát giữa các sản phẩm/ dịch vụ của các nhãn hiệu khác Do đó, giá trị của nhãn hiệu được hình thành là kết quả của sự cạnh tranh khốc liệt giữa các sản phẩm trong cùng ngành hay khác ngành trên thị trường

Nguyên tắc thay đổi

Giá trị của nhãn hiệu thay đổi theo sự thay đổi của những yếu tố hình thành nên mạng giá trị của nó Giá trị của nhãn hiệu có thể tăng lên nếu như hệ thống quản lý tốt hơn, hay có sự thay đổi trong slogan hướng tới người tiêu dùng của nhãn hiệu, hoặc xu hướng tiêu dùng thay đổi ảnh hưởng tới nhãn hiệu… Do đó, để thẩm định giá trị nhãn hiệu thì thẩm định viên phải quan tâm đến sự thay đổi liên tục của các yếu tố này, và phản ánh hàng loạt mối quan hệ nhân quả giữa các yếu tố ảnh hưởng đến giá trị

1.3.3 Mục đích thẩm định giá trị nhãn hiệu cho mục đích M&A

1.3.3.1 Mục đích thẩm định giá trị nhãn hiệu

Nếu xem xét nhãn hiệu là một tài sản của doanh nghiệp, vậy thì doanh nghiệp hoàn toàn có thể trao đổi, mua bán hoặc cho thuê tài sản này, hoặc sử dụng cũng như phần góp vốn trong các dự án kinh doanh với các đối tác bên ngoài Đây chính là lý

do vì sao định giá nhãn hiệu đang là một trong những vấn đề nóng bỏng nhất trong thời gian gần đây Những kỹ thuật thẩm định giá trị nhãn hiệu là những công cụ chung được áp dụng một cách rộng rãi Có 3 lĩnh vực chính được áp dụng là:

- Thẩm định giá cho mục đích quản trị nhãn hiệu

Trong những trường hợp cụ thể, thẩm định giá trị nhãn hiệu có thể được sử dụng là công cụ quản lý, và được thực hiện để so sánh mức độ thành công của những chiến lược Marketing khác nhau Trong bối cảnh này, thẩm định giá trị được

sử dụng để hạn chế, bảo vệ ngân sách Marketing, hay quyết định mở rộng nhận dạng nhãn hiệu, cũng như đo lường tỷ suất sinh lợi trên vốn đầu tư vào nhãn hiệu

- Thẩm định giá cho mục đích kế toán

Những chuẩn mực kế toán mới yêu cầu toàn bộ những tài sản vô hình có thể nhận biết được của doanh nghiệp được ghi nhận tại khoản “giá trị lợi thế” Điều này phá vỡ cách ghi nhận cũ về giá mua khi nó lớn hơn giá trị tài sản ròng như là một số riêng lẻ trong lợi thế kinh doanh Những nguyên tắc hiện hành yêu cầu giá trị của nhãn hiệu được công nhận trên bảng cân đối kế toán

- Thẩm định giá cho mục đích giao dịch

Có hai loại giao dịch có thể yêu cầu thẩm định giá nhãn hiệu: bên trong và bền ngoài

+ Những giao dịch bên trong: Bao gồm chứng khoán và kế hoạch thuế

+ Những giao dịch bên ngoài: giao dịch bên ngoài có xu hướng mua lại và sáp nhập các công ty với nhãn hiệu mạnh, để phát triển công ty nhanh hơn Trong trường hợp này, thẩm định tài sản nhãn hiệu là cần thiết để xác định giá trị kinh tế của tài sản mua lại và để chứng minh giá trị của các cuộc thương lượng về điều khoản giao dịch

1.3.3.2 Thẩm định giá trị nhãn hiệu cho mục đích M&A

Quá trình toàn cầu hóa, bãi bỏ các rào cản thương mại, quá trình đổi mới công nghệ… dẫn đến sản phẩm mở rộng ra thị trường nước ngoài, mở rộng sang các lĩnh vực kinh doanh mới, các cuộc mua bán, sáp nhập (M&A) nhãn hiệu diễn ra ngày một nhiều

Các doanh nghiệp mới bước chân vào một thị trường nhất định cần xây dựng

cơ sở vật chất, tiến hành các chiến dịch marketing để đánh chiếm thị phần Tuy nhiên, kẻ đi sau lúc nào cũng có những bất lợi trên con đường đánh chiếm đó và chi phí ban đầu cho việc mở rộng thị trường của một nhãn hiệu mới sẽ là rất lớn và không đảm bảo chắc chắn thắng lợi và có thể thất bại nếu các doanh nghiệp đó không được một ban điều hành tốt Thế nên, giải pháp mà nhiều doanh nghiệp lựa chọn là sử dụng nhãn hiệu đã có danh tiếng trên thị trường để đưa sản phẩm của mình tới người tiêu dùng và các thương vụ M&A về nhãn hiệu trở nên ngày càng phổ biến

Các bên tham gia mua bán sẽ cân nhắc xem thị trường tiềm năng mà nhãn hiệu

có thể chiếm được và sẽ mang lại lợi nhuận của doanh nghiệp có tốt hay không Giá trị công hưởng của nhãn hiệu cũng rất quan trọng cần được đánh giá Những yếu tố trên sẽ ảnh hưởng như thế nào đến giá trị mà bên mua sẵn sàng mua với giá bên bán

có thể chấp nhận được, cần có một quá trình thẩm định

Do đó, để cho các thương vụ thành công thì xác định đúng giá trị thực tế của các nhãn hiệu nhằm tư vấn cho các bên tham gia thương vụ M&A là công việc cần thiết Thế nên, buộc lòng phải trải qua quá trình thẩm định giá chuyên nghiệp và nghiêm túc nhằm xác định khả năng phát triển trong tương lai của nhãn hiệu và các khoản thu nhập mà nó mang lại cho các bên từ đó mới có cơ sở tiến hành các thương

vụ

1.3.4 Quy trình thẩm định giá trị nhãn hiệu

Quy trình thẩm định giá trị nhãn hiệu bao gồm: Những cách thức, hành vi, kỹ thuật thực hiện các bước trong một phương pháp thẩm định giá Quy trình thẩm định giá trị nhãn hiệu được khái quát thông qua 6 bước:

Bước 1: Xác định vấn đề

- Xác định mục tiêu thẩm định giá trị nhãn hiệu

- Xác định cơ sở của thẩm định giá trị nhãn hiệu: Giá trị thị trường hay giá trị phi thị trường

- Xác định tài liệu cần thiết cho việc thẩm định giá trị nhãn hiệu

- Xác định thời điểm thẩm định giá

- Đây cũng là bước đầu tiên và cũng là bước quan trọng để tiến hành thẩm định giá trị nhãn hiệu và trong bước này chúng ta cần xác định đúng mục đích thẩm định giá trị nhãn hiệu và các giấy tờ có liên quan tới nhãn hiệu cần thẩm định giá

Bước 2: Lập kế hoạch thẩm định giá

Việc lập kế hoạch thẩm định giá trị nhãn hiệu càng chi tiết thì càng thuận lợi trong quá trình thẩm định giá Tuy nhiên, thời gian tiến hành thẩm định giá trị nhãn hiệu nào đó sẽ do loại hình kinh doanh hay quy mô của doanh nghiệp cần thẩm định giá quyết định

Bước 3: Tìm hiểu nhãn hiệu cần thẩm định giá và thu thập tài liệu

Thông tin từ nhãn hiệu: Tình hình về sản xuất kinh doanh, tổng hợp tất cả các báo cáo tài chính, hệ thống đơn vị sản xuất và đại lý, đặc điểm của đội ngũ quản lý điều hành, cán bộ, nhân viên Các tài liệu liên quan như phương án sản xuất kinh doanh của nhãn hiệu trong những năm tới (thời gian còn đăng ký bảo hộ nhãn hiệu, cũng như kế hoạch sử dụng nhãn hiệu đó) của doanh nghiệp, chi tiết về kế hoạch đầu tư, chi phí marketing, chi phí quảng cáo, tiếp thị, chi phí bán hàng, chi phí hình thành và quảng cáo nhãn hiệu trong thời gian vừa qua

Thông tin bên ngoài nhãn hiệu: Đặt biệt là thông tin về thị trường sản phẩm của nhãn hiệu, môi trường kinh doanh, ngành kinh doanh, các đối thủ cạnh tranh, chủ trương của nhà nước

Bước 4: Phân tích thông tin

Mục đích của việc phân tích tổng hợp các yếu tố bên trong và bên ngoài doanh nghiệp nhằm giúp thẩm định viên có cái nhìn tổng quan về tình hình của doanh nghiệp Qua đó, thẩm định viên tiến hành lựa chọn các phương pháp thẩm định giá trị nhãn hiệu phù hợp và góp phần hình thành cơ sở để lựa chọn giá ước tính cuối cùng của nhãn hiệu cần thẩm định giá

Bước 5: Xác định phương pháp thẩm định giá

Trong thẩm định giá nhãn hiệu có 3 cách tiếp cận gồm: cách tiếp cần chi phí, cách tiếp cận thị trường và cách tiệp cận thu nhập Ứng với mỗi cách tiếp cận có nhiều phương pháp thẩm định giá trị nhãn hiệu khác nhau do đó thẩm định viên cần lựa chọn phương pháp thẩm định giá phù hợp

Bước 6: Báo cáo kết quả thẩm định giá trị nhãn hiệu

Sau khi tiến hành các phương pháp thẩm định giá trị nhãn hiệu khác nhau thì bước tiếp theo thẩm định viên cần tiến hành là thống nhất kết quả thẩm định giá Và cuối cùng, thẩm định viên lập báo cáo, chứng thư thẩm định giá trị nhãn hiệu cuối cùng

1.3.5 Các cách tiếp cận thẩm định giá trị nhãn hiệu

Cách tiếp cân dựa vào chi phí

Cách tiếp cận dựa trên nguyên tắc thay thế Có nghĩa là giá trị của một tài sản

sẽ không lớn hơn chi phí thay thế tất cả các bộ phận cấu thành của nó Có ba phương pháp dựa trên cách tiếp cận này:

- Phương pháp dựa trên chi phí tái tạo

- Phương pháp dựa trên chi phí thay thế

- Phương pháp dựa trên chi phí quá khứ

Cách tiếp cận dựa vào thị trường

Cách tiếp cận dựa vào thị trường để thẩm định giá trị nhãn hiệu là quy trình mà trong đó giá trị thị trường của nhãn hiệu được xác định bằng cách phân tích với các nhãn hiệu tương tự với nhãn hiệu cần thẩm định giá

Cách tiếp cận dựa vào thu nhập

Cách tiếp cận dựa vào thu nhập để thẩm định giá trị nhãn hiệu là quy trình mà tại đó giá trị nhãn hiệu được xác định bằng cách tính toán giá trị hiện tại của dòng thu tiền thu nhập dự kiến trong tương lai Trong cách tiếp cận thu nhập có ba phương pháp phổ biến (được nêu rõ trong tiêu chuẩn thẩm định giá số 13):

- Phương pháp tiền bản quyền

- Phương pháp lợi nhuận vượt trội

- Phương pháp thu nhập tăng thêm

Cách tiếp cận thu nhập thông qua quy trình sau

Phương pháp này ước tính giá trị của nhãn hiệu bằng cách chiết khấu tất cả các khoản thu nhập ròng do nhãn hiệu tạo ra về giá trị hiện tại với suất chiết khấu thích hợp

Các bước tiến hành:

- Bước 1: Ước tính dòng thu nhập chỉ do nhãn hiệu tạo ra

- Bước 2: Ước tính chi phí liên quan đến nhãn hiệu

- Bước 3: Ước tính thu nhập ròng hay dòng tiền từ doanh thu và chi phí do nhãn hiệu tạo ra

- Bước 4: Ước tính giá trị thu hồi của nhãn hiệu vào cuối kỳ

- Bước 5: Ước tính tỷ suất chiết khấu thích hợp

- Bước 6: Áp dụng công thức tính giá trị tài sản nhãn hiệu

Công thức tính giá trị tài sản nhãn hiệu

∑

Trong đó,

V: Giá trị hiện tại của nhãn hiệu

CFt: Thu nhập ròng do nhãn hiệu tạo ra ở năm t

 Khó khăn trong việc tách dòng thu nhập do nhãn hiệu mang lại

 Giá trị nhãn hiệu phụ thuộc nhiều vào các số liệu đầu vào trong mô hình do vậy cần phải có sự phân tích kỹ càng để các thông số đầu vào trong mô hình có chất lượng

1.4 PHƯƠNG PHÁP VÀ QUY TRÌNH THẨM ĐỊNH GIÁ TRỊ NHÃN

HIỆU BẰNG PHƯƠNG PHÁP TIỀN BẢN QUYỀN

1.4.1 Các khái niệm liên quan phương pháp tiền bản quyền trong thẩm định nhãn hiệu

Cấp phép: Cấp giấy phép nhãn hiệu hay cấp lixang theo thuật ngữ liscense là bên cấp phép (licensor) chấp nhận cho bên cấp phép (licensee) sử dụng trong một thời hạn nhất định và bên nhận giấy phép sử dụng phải trả cho bên cấp phép một khoản tiền sử dụng nhãn hiệu

Tiền sử dụng nhãn hiệu là khoản tiền mà tổ chức, cá nhân sử dụng tài sản vô hình phải trả cho chủ sở hữu nhãn hiệu để được quyền sử dụng nhãn hiệu đó, khoản tiền này được quy định rõ trong các hợp đồng cấp phép

1.4.2 Phương pháp tiền bản quyền trong thẩm định giá nhãn hiệu

1.4.2.1 Giới thiệu

Phương pháp tiền bản quyền dựa trên giả định rằng doanh nghiêp không có sở hữu nhãn hiệu cần phải trả tiền bản quyền sử dụng nhãn hiệu cho bên thứ ba Phương pháp tiền bản quyền ước tính giá trị nhãn hiệu bằng việc chiết khấu dòng tiền bản quyền sau thuế mà nhãn hiệu đó tạo ra trong tương lai về hiện tại Về mặt

kỹ thuật thì phương pháp tiền bản quyền được xếp trong cách tiếp cận dựa vào thị trường vì trong phương pháp tiền bản quyền để tách dòng thu nhập cho nhãn hiệu tạo ra, phương pháp áp dụng cách tiếp cận thị trường để ước tính tỷ lệ bản quyền hợp lý do nhãn hiệu tạo ra nếu như nhãn hiệu đó được cấp phép sử dụng trong giao dịch công khai Trong việc sử dụng phương pháp này thì các hợp đồng cấp phép hoặc tỷ lệ tiền bản quyền sẽ được lựa chọn sao cho các số liệu phản ánh được mức

độ rủi ro và các đặc tính về lợi nhuận của nhà đầu tư tương tự với nhãn hiệu cần thẩm định

Phương pháp tiền bản quyền được sử dụng với ba lý do:

Trước hết, đây là cách tiếp cận được công nhận trên toàn thế giới Trong các lĩnh vực như kế toán, thuế và pháp lý người sử dụng phương pháp này vì nó tính toán giá trị nhãn hiệu bằng cách dùng tài liệu tham khảo để so sánh

Thứ hai, phương pháp này có liên quan trực tiếp đến thực tế thương mại (thể hiện sự thỏa thuận giữa hai bên)

Cuối cùng, phương pháp này có thể được thực hiện trên cơ sở các số liệu thu thập được từ các nguồn thông tin tài chính công bố công khai

1.4.2.2 Các bước tiến hành:

Bước 1: Ước tính doanh số bán hàng/ lợi nhuận (tùy theo điều khoản hợp đồng

cấp phép) trong khoảng thời gian nhãn hiệu còn được bảo hộ, với những giả định tăng trưởng dựa trên dữ liệu lịch sử, phát triển thị trường, các đối thủ cạnh tranh, và các nhà phân tích dự đoán

Dòng thu nhập được ước tính thông qua việc thu tiền sử dụng nhãn hiệu Khi tiến hành thẩm định giá trị tài sản vô hình, tùy vào mục đích thẩm định giá, có thể phân tích: dòng thu nhập từ việc sử dụng nhãn hiệu đối với người sử dụng nhãn hiệu, dòng thu nhập từ việc thu tiền sử dụng nhãn hiệu đối với người sở hữu tài sản

vô hình, hoặc cả hai dòng thu nhập trên

Bước 2: Thiết lập phạm vi tỷ lệ tiền bản quyền nhãn hiệu cho mỗi trường hợp

áp dụng của nhãn hiệu bằng cách xem xét so sánh những thỏa thuận cấp phép tương

tự và tỷ lệ tiền bản quyền nhãn hiệu của ngành Những yếu tố ảnh hưởng đến việc cấp phép sử dụng nhãn hiệu:

- Chi phí – khả năng chi trả của người mua quyền sử dụng nhãn hiệu Nói lên khả năng tài chính của người mua licensee trong việc chi trả các chi phí ban đầu, cũng như chi phí tiền bản quyền hàng tháng

- Khả năng điều hành kinh doanh của người mua có đáp ứng được các tiêu chuẩn của nhãn hiệu đề ra hay không

- Nhu cầu của thị trường về sản phẩm, dịch vụ mà nhãn hiệu cung cấp

- Mức độ cạnh tranh của thị trường về sản phẩm, dịch vụ gắn nhãn hiệu

- Hỗ trợ của người cấp nhãn hiệu trong các hợp đồng cấp phép sử dụng nhãn hiệu

- Kế hoạch mở rộng kinh doanh của người cấp phép nhãn hiệu

Các dạng tiền bản quyền

Có nhiều kiểu hợp đồng tiền bản quyền Đôi khi tiền bản quyền là một khoản trả trước cho dù hợp đồng đó là hợp đồng trả một lần hay trả hàng tháng Đôi khi tiền bản quyền là toàn bộ số tiền cần phải trả Thông thường khoản tiền bản quyền bao gồm tiền trả trước và tiền bản quyền hiện hành

Tiền bản quyền hiện hành có thể hiểu là một dạng tiền bồi thường Tiền bản quyền hiện hành được tính bằng một số công thức sẽ là cơ sở cho các khoản thành toán tiền bản quyền tương lai Công thức phổ biến nhất là tỷ lệ tiền bản quyền được

áp dụng như tham số Các công thức thông thường tính tỷ lệ tiền bản quyền là phần trăm hay một số tiền trả trên mỗi đơn vị Các mối quan hệ thể hiện như sau:

- Tiền bản quyền = Rb x Rr

Với Rb là các tham số như:

 Doanh thu thuần

 Thu nhập trước thuế

 Thu nhập thuần sau thuế

 Khoản chi tiết kiệm được

 Số lượng sản phẩm bán ra

Với Rr là cơ sở tính như:

 Phần trăm (doanh thu thuần, thu nhập trước thuế, thu nhập thuần sau thuế Khoản chi tiết kiệm được, số lượng sản phẩm bán ra)

 Phần trăm tối thiểu, doanh thu tối đa

 Tiền trả cho mỗi sản phẩm bán được

Có thể có các khoản tiền bản quyền trả trước, với tiền bản quyền tương lai Cũng có các hợp đồng nhượng quyền yêu cầu tiền trả trước ngoài khoản tiền bản quyền hiện hành Cho đến nay, hầu hết các hợp đồng tiền bản quyền nhãn hiệu thông thường dựa trên phần trăm doanh thu thuần hay tiền trên mỗi đơn vị sản phẩm bán ra

Cho ra một khoảng giá trị tỷ lệ tiền bản quyền, xác định chính xác giá trị tỷ lệ tiền bản quyền bằng việc sử dụng “Sức mạnh nhãn hiệu” – một công cụ dùng để xác định sức mạnh nhãn hiệu – để cho ra điểm số nhãn hiệu

Bước 3: Tính tỷ lệ chiết khấu

Khi tiến hành tính tỷ lệ chiết khấu theo phương pháp thu nhập cần phản ánh được giá trị biến đổi theo thời gian của tiền tệ và các rủi ro liên quan tới thu nhập từ nhãn hiệu cần thẩm định

Tỷ suất chiết khấu được ước tính thông qua các thông tin từ thị trường của các nhãn hiệu tương tự, có thể là tỷ suất sinh lời trung bình của nhãn hiệu đó trên thị trường

Tỷ suất chiết khấu đối với dòng tiền được tạo ra bởi nhãn hiệu cần thẩm định giá thường cao hơn chi phí sử dụng vốn bình quan gia quyền (WACC) (do chứa đựng nhiều rủi ro hơn) và thấp hơn tỷ suất hoàn vốn nội bộ (IRR) Riêng đối với các nhãn hiệu có giá trị chiếm đa số trong tổng giá trị của doanh nghiệp đang sử dụng nhãn hiệu đó, có thể cân nhắc sử dụng WACC của doanh nghiệp để làm tỷ suất chiết khấu

Cách tính toán WACC:

WACC = R E * + R D *(1- )*(1-T)

Trong đó:

RE: Tỷ suất sinh lời của vốn chủ sở hữu

RD: Lãi suất vay

- Đánh giá điểm số sức mạnh nhãn hiệu mang lại từ các khảo sát chuyên gia Sau khi đã có được kết quả đó thì chúng ta thực hiện theo công thức sau để tiến hành xác định suất chiết khấu nhãn hiệu:

Suất chiết khấu nhãn hiệu =

Bước 4: Tính toán dòng thu nhập tiền bản quyền trong tương lai bằng cách áp

dụng tỷ lệ tiền bản quyền được xác định trong bước 2 để ước tính doanh số bán hàng/lợi nhuận trong tương lai từ bước 1 Chiết khấu thu nhập tiền bản quyền trong tương lai để tính NPV bằng cách sử dụng tỷ số chiết khấu được xác định trong bước

3 NPV của dòng tiền bản quyền này (danh nghĩa) là giá trị nhãn hiệu

1.4.2.3 Một số cách xác định tỷ lệ tiền bản quyền

Tỷ lệ tiền bản quyền thị trường

Một kỹ thuật ước lượng tiền bản quyền là nhìn vào các tỷ lệ đã được thỏa thuận trong các hợp đồng trên thị trường Đối với kỹ thuật này, người thẩm định cần phải tìm được các hợp đồng cấp phép tương đồng nhất với hợp đồng cấp phép nhãn hiệu mình đang thẩm định giá trong hàng ngàn hợp đồng cấp phép đã được ký kết

Các nguồn số liệu người thẩm định có thể tiếp cận được như:

- Thông qua các mối quan hệ trong công việc Một cách tổng quát, những hợp đồng này không thể tiết lộ để đảm bảo sự tin cậy của khách hàng

- Các loại tài liệu công như quyết định của tòa án, báo cáo thường niên của công ty, số liệu của Ủy ban chứng khoán và ngoại tệ, những bài báo…

Nguồn số liệu tiền bản quyền theo ngành

Trong trường hợp không thể xác định được tỷ lệ tiền bản quyền của các nhãn hiệu có hợp đồng nhượng quyền tương đồng thì thẩm định viên có thể sử dụng các

tỷ lệ tiền bản quyển của ngành được các tổ chức thống kê, để làm cơ sở cho việc điều chỉnh cho phù hợp với nhãn hiệu đang được định giá

Đánh giá sức mạnh nhãn hiệu

Một nghiên cứu về tỷ lệ tiền khác thường được dùng là dựa trên việc cho điểm hoặc tiêu chí xếp hạng dùng để định lượng các thuộc tính khác nhau của nhãn hiệu được nghiên cứu với nhãn hiệu được chuyển nhượng, và tỷ lệ tiền bản quyền đã biết dựa vào các cách thu thập đã đề cập ở trên

Giả sử chúng ta làm một khảo sát về tỷ lệ tiền bản quyền trong các ngành chúng ta đã nghiên cứu, và tất nhiên là các hợp đồng chuyển nhượng chúng ta biết

Để đánh giá được sức mạnh nhãn hiệu cho mục đích thâu tóm, sáp nhập thì việc xem động cơ thực hiện thương vụ là yếu tố quyết định để xem xét yếu tố nào của nhãn hiệu sẽ làm thay đổi tỷ suất sinh lợi của chủ thể thực hiện thương vụ Một khi tỷ suất lợi nhuận giảm xuống thì dòng tiền mà nhãn hiệu mang lại sẽ giảm sút, bị

kỳ vọng giảm trong tương lai, từ đó ảnh hưởng trực tiếp đến tỷ lệ tiền bản quyền mà chủ thể chấp nhận chi trả cho việc mua lại nhãn hiệu, và dẫn đến giảm giá trị nhãn hiệu đang thẩm định

Trong nghiên cứu của Nguyễn Việt Khôi và cộng sự (2012) thì các yếu tố ảnh hưởng đến giá trị của nhãn hiệu trong hoạt động M&A là:

 Mức độ biết đến: nhãn hiệu được quốc tế biết đến, nhãn hiệu được khu vực biết đến, nhãn hiệu được quốc gia biết đến, nhãn hiệu không được biết đến

 Sự khác biệt

 Danh tiếng nhãn hiệu

 Sự mở rộng của phân loại sản phẩm

 Phạm vi bao trùm

 Các đặc tính của nhãn hiệu: Nhãn hiệu chữ và hình, nhãn hiệu chữ, nhãn hiệu hình

Kết luận

Đối với việc thẩm định giá nhãn hiệu, có nhiều cách tiếp cận và trong mỗi cách tiếp cận lại có nhiều phương pháp khác nhau, điều quan trọng là người thẩm định phải xem xét mục đích định giá, điều kiện thị trường, nguồn số liệu thu thập được, hình thức của nhãn hiệu, để lựa chọn một phương pháp thích hợp

Do đó với mục đích mua bán, sáp nhập nhãn hiệu thì phương pháp tiền bản quyền càng trở nên hữu hiệu trong việc thuyết phục các bên cũng như tư vấn cho các bên tham gia vào thương vụ Khi phương pháp này được tiến hành dựa trên những khảo sát, đánh giá thị trường cũng như đánh giá tình hình tài chính của nhãn hiệu và các bên tham gia thương vụ để đưa ra kết quả thẩm định giá, làm cho sức thuyết phục trở nên cao hơn so với các phương pháp khác

Việc xác định các yếu tố của nhãn hiệu ảnh hưởng đến thương vụ thâu tóm, sáp nhập cũng rất quan trọng để khảo sát thị trường, nhằm đưa ra tỷ lệ chiết khấu nhãn hiệu hợp lý nhất Bởi vì, mỗi bên trong một thương vụ M&A lại có một cách nhìn nhận nhãn hiệu khác nhau tùy vào mục đích của thương vụ là gì, có thể là loại bỏ nhãn hiệu, mở rộng thị trường hay mục đích khác sẽ hình thành những tiêu chí đánh giá giá trị nhãn hiệu khác nhau Do đó, điều quan trọng trong thẩm định nhãn hiệu cho mục đích thâu tóm, sáp nhập sẽ phụ thuộc nhiều vào việc tìm hiểu động cơ của các bên tham gia vào thương vụ

Tuy nhiên, khi sử dụng phương pháp này người thẩm định phải lưu ý đến một

số điểm sau:

Phải xác định được đầy đủ các quyền sẽ được mua bán, sáp nhập trong thương

vụ Đó là cơ sở để xác định tiền bản quyền một cách hợp lý nhất

Nghiên cứu, đánh giá kỹ thị trường mà nhãn hiệu đó tham gia cũng như các thông tin thu thập từ các hợp đồng trước về tỷ lệ tiền bản quyền, tiềm năng phát triển của nhãn hiệu để có số liệu thuyết phục nhất

Cần quan tâm đến các bên tham gia vào thương vụ mua bán, sáp nhập bằng việc đặt ra những câu hỏi cần giải đáp:

 Bên mua giấy phép có sẵn sàng trả một tỷ lệ tiền bản quyền như thế cho nhãn hiệu này?

 Bên mua nhãn hiệu có thực sự kiếm được tiền từ việc mua, sáp nhập hay không?