3. ĐỐI TƢỢNG NGHIÊN CỨU, PHẠM VI NGHIÊN CỨU, CÂU HỎ
2.4 KẾT LUẬN TÌNH HUỐNG
Trong ngành công nghiệp giấy Việt Nam đang phát triển nhanh và đối mặt với nhiều thách thức. Giấy Rạng Đông lại không phải là một nhãn hiệu lớn trên thị trƣờng, với số vốn nhỏ, chỉ có thị phần ở phía nam và một số tỉnh miền trung, do đó độ nhận biết của nhãn hiệu này cũng không đƣợc tốt. Do đó, suất chiết khấu nhãn hiệu là tƣơng đối cao, rơi vào khoảng 30% tại thời điểm thẩm định giá. Nghiên cứu cũng đánh giá, xem xét xem giá trị của tỷ lệ tiền bản quyền trên thị trƣờng có phù hợp với nhãn hiệu hay không và tiến hành điều chỉnh, tuy nhiên vì là một nhãn hiệu chƣa phải là mạnh, nổi tiếng trong ngành nên giá trị tiền bản quyền cũng chỉ điều chỉnh tăng một khoảng tƣơng đối nhỏ so với mức thấp nhất của thị trƣờng. Trong quá trình xem xét này, tốc độ tăng trƣởng lợi nhuận của nhãn hiệu là tƣơng đối ổn định trong những năm qua và có sự phát triển ổn định nhƣ hiện nay trong thời gian tiếp theo trong chu kỳ bảo hộ nhãn hiệu lần 2 của doanh nghiệp.
Theo đó mức độ tăng trƣởng mà nhãn hiệu mang lại sẽ tăng trong khoảng 10% trong thời gian từ năm 2014 đến 2019 và sau đó tăng trƣởng ổn định 9% trong những năm tiếp theo sau nếu nhƣ nhãn hiệu tiến hành gia hạn đăng ký bảo hộ cho các chu kỳ bảo hộ tiếp theo. Nên dòng tiền bản quyền mạng lai cho công ty cũng có tốc độ tăng trƣởng tƣơng ứng, và giả định tỷ lệ tiền bản quyền này cũng không thay đổi qua các năm. Từ những giả định về tốc độ tăng trƣởng dòng tiền bản quyền và tỷ lệ tiền bản quyền nhƣ trên, cũng nhƣ suất chiết khấu nhãn hiệu là 30% thì giá trị nhãn hiệu giấy Rạng Đông có giá trị là 2,745 tỷ đồng.
44
Tóm lại, mức giá trị thẩm định giá nhãn hiệu này có đƣợc chỉ là một mức giá đƣa ra cho các bên tham gia vào thƣơng vụ M&A một cột mốc để tham khảo, và là bằng chứng hữu hiệu để làm chỉ dẫn vì đã đƣợc tiến hành theo những bƣớc làm khoa học và có thƣờng lệ trên thế giới, đƣợc chấp nhận phổ biến. Do đó, nếu việc sáp nhập nhãn hiệu này vào các doanh nghiệp khác thì các bên có thể dựa vào giá trị đã đƣa ra để tiến hành các thƣơng lƣợng tiếp theo để đƣa ra mức giá cuối cùng cho một thƣơng vụ có thể đƣợc thực hiện thành công hay không, khi các bên đã thỏa thuận và đƣa ra mức giá thống nhất thì giá trị đó mới chính là giá trị thực của nhãn hiệu giấy Rạng Đông cho mục đích cụ thể là thôn tính, sáp nhập.
45
