nâng cao hiệu quả hoạt động của công ty chứng khoán ở việt nam

Nghiên cứu về các hoạt động cơ bản của thị trường chứng khoán cũng như các quy trình thực hiện các giao dịch cho thấy, trong toàn bộ quá trình từ phát hành và đưa chứng khoán vào giao dị

PHẦN MỞ ĐẦU

1 Tính cấp thiết của đề tài nghiên cứu

Thị trường chứng khoán Việt Nam chính thức hoạt động vào tháng 7/2000 với sự ra đời của Trung tâm giao dịch chứng khoán thành phố Hồ Chí Minh (nay là Sở giao dịch) và đã trải qua giai đoạn đầu tiên của quá trình phát triển Thực tế cho thấy sự ra đời của thị trường chứng khoán Việt Nam đã đáp ứng được nhu cầu huy động vốn cho các doanh nghiệp để phát triển nền kinh tế đất nước Nghiên cứu về các hoạt động cơ bản của thị trường chứng khoán cũng như các quy trình thực hiện các giao dịch cho thấy, trong toàn bộ quá trình từ phát hành và đưa chứng khoán vào giao dịch, tiếp nhận và triển khai thực hiện lệnh của khách hàng cho đến hoàn tất các giao dịch chứng khoán,

dù diễn ra tại sàn giao dịch của Sở, trên các hệ thống thông tin của thị trường OTC hay khắp ở mọi nơi, mọi lúc, luôn luôn phải có sự tham gia của các định chế tài chính trung gian trong đó Công ty chứng khoán đóng vai trò trực tiếp

Là cầu nối quan trọng giữa nhà đầu tư với thị trường, công ty chứng khoán giúp cho việc trao đổi hàng hoá “chứng khoán” được diễn ra thuận lợi nhất Các hoạt động nghiệp vụ của Công ty chứng khoán dù trực tiếp hay gián tiếp đều tác động đến các chủ thể tham gia thị trường chứng khoán

Các định chế tài chính trung gian nói chung và Công ty chứng khoán nói riêng còn có ý nghĩa đặc biệt quan trọng trong việc đảm bảo lợi ích của các chủ thể tham gia, duy trì, thực hiện các nguyên tắc hoạt động của thị trường nhằm đảm bảo sự an toàn và hiệu quả của từng giao dịch cũng như toàn bộ thị trường chứng khoán Việc xem xét và đánh giá về hiệu quả các mặt hoạt động của Công ty chứng khoán sẽ góp phần nâng cao vai trò trung gian tài chính trực tiếp đối với sự phát triển thị trường chứng khoán còn khá mới như Việt Nam hiện nay

Sau một thời gian hoạt động, thị trường chứng khoán Việt Nam đã trở thành một bộ phận quan trọng của thị trường tài chính và nền kinh tế Nghiên cứu thực tế đã chỉ ra rất nhiều nhân tố ảnh hưởng đến sự ổn định và phát triển của thị trường chứng khoán Việt Nam trong đó hiệu quả hoạt động của Công

ty chứng khoán là một nhân tố quan trọng

Xuất phát từ thực tế đó mà đề tài : “ Nâng cao hiệu quả hoạt động của Công ty chứng khoán ở Việt Nam ” được chọn để nghiên cứu

2 Mục đích nghiên cứu của luận văn

- Hệ thống hoá lý luận cơ bản về hiệu quả hoạt động của Công ty chứng khoán

- Phân tích thực trạng hiệu quả hoạt động của Công ty chứng khoán ở Việt Nam

- Đề xuất hệ thống giải pháp nhằm nâng cao hiệu quả hoạt động của Công

ty chứng khoán ở Việt Nam

3 Đối tượng và phạm vi nghiên cứu

- Đối tượng nghiên cứu: hiệu quả hoạt động của Công ty chứng khoán đối với nền kinh tế

- Phạm vi nghiên cứu: hiệu quả hoạt động của các công ty chứng khoán ở Việt Nam giai đoạn từ năm 2004 đến 31/12/2007

4 Phương pháp nghiên cứu

Phương pháp duy vật biện chứng và duy vật lịch sử, kết hợp phương pháp thống kê, tổng hợp, phân tích và so sánh, phương pháp nghiên cứu tình huống

để làm sáng tỏ các vấn đề

5 Ý nghĩa khoa học và thực tiễn của đề tài

- Tác giả đã nêu và phân tích những vấn đề lý luận cơ bản về hiệu quả hoạt động của Công ty chứng khoán Chỉ ra mối quan hệ mật thiết giữa hiệu quả hoạt động của Công ty chứng khoán với sự phát triển của thị trường chứng khoán

- Phân tích một cách khoa học và đầy đủ thực trạng hiệu quả hoạt động của Công ty chứng khoán ở Việt Nam Chỉ ra các mặt hạn chế và nguyên nhân làm cho hoạt động của Công ty chứng khoán chưa thật sự hiệu quả với vai trò một trung gian tài chính quan trọng đối với sự phát triển ổn định, hiệu quả và lành mạnh của TTCK Việt Nam

- Trên cơ sở nghiên cứu thực trạng hiệu quả hoạt động của các Công ty chứng khoán, tác giả đưa ra một số giải pháp để công ty chứng khoán trở thành nhân tố trực tiếp và tích cực giúp thị trường chứng khoán Việt Nam phát triển một cách ổn định và hiệu quả nhất

6 Kết cấu của đề tài

Ngoài phần mở đầu, kết luận, danh mục tài liệu tham khảo, danh mục các

từ viết tắt luận văn gồm ba chương:

Chương 1: Những vấn đề cơ bản về hiệu quả hoạt động của Công ty chứng khoán

Chương 2: Thực trạng hiệu quả hoạt động của Công ty chứng khoán ở Việt Nam

Chương 3: Giải pháp nâng cao hiệu quả hoạt động của Công ty chứng khoán ở Việt Nam

CHƯƠNG 1 : NHỮNG VẤN ĐỀ CƠ BẢN VỀ HIỆU QUẢ HOẠT

ĐỘNG CỦA CÔNG TY CHỨNG KHOÁN 1.1 Tổng quan về công ty chứng khoán

1.1.1 Khái niệm

Công ty chứng khoán (CTCK) là một định chế tài chính trung gian, thực hiện các nghiệp vụ trên thị trường chứng khoán (TTCK)

Theo Luật chứng khoán Việt Nam năm 2006, Công ty chứng khoán được

tổ chức dưới hình thức công ty trách nhiệm hữu hạn, hoặc công ty cổ phần theo quy định của Luật doanh nghiệp 2005, do Ủy ban chứng khoán Nhà nước cấp giấy phép thành lập và hoạt động, giấy phép này đồng thời là Giấy chứng nhận đăng ký kinh doanh

Các điều kiện thành lập CTCK gồm: Điều kiện về vốn (CTCK phải có mức vốn điều lệ tối thiểu bằng vốn pháp định, vốn pháp định thường được quy định cụ thể cho từng loại hình nghiệp vụ); điều kiện về nhân sự (những người quản lý hoặc nhân viên của CTCK phải đáp ứng yêu cầu về kiến thức, trình độ chuyên môn, kinh nghiệm, đạo đức nghề nghiệp, hầu hết các nước đều yêu cầu nhân viên CTCK phải có giấy phép hành nghề); Điều kiện về cơ

sở vật chất

Theo quy định của Luật chứng khoán năm 2006 của Việt Nam, công ty chứng khoán được phép thực hiện một hoặc một số, hoặc toàn bộ các hoạt động kinh doanh sau:

- Môi giới chứng khoán

- Tự doanh chứng khoán

- Bảo lãnh phát hành chứng khoán

- Tư vấn đầu tư chứng khoán

- Môi giới chứng khoán: 25 tỷ đồng Việt Nam

- Tự doanh chứng khoán: 100 tỷ đồng Việt Nam

- Bảo lãnh phát hành chứng khoán: 165 tỷ đồng Việt Nam

- Tư vấn đầu tư chứng khoán: 10 tỷ đồng Việt Nam

Trường hợp công ty chứng khoán muốn thực hiện cấp giấy phép cho nhiều nghiệp vụ kinh doanh, vốn pháp định là tổng số vốn pháp định tương ứng cho từng nghiệp vụ xin phép

Các CTCK có thể là thành viên của một hay nhiều Sở giao dịch trong nước Với tư cách là thành viên của Sở giao dịch, CTCK sẽ cử các chuyên gia môi giới đến hoạt động tại sàn giao dịch, đây là các nhà môi giới chính thức, và cùng với các chuyên gia chứng khoán của Sở, tiếp nhận và tổ chức thực hiện lệnh của khách hàng đặt mua, bán chứng khoán Nếu không phải là thành viên của Sở giao dịch, các CTCK có thể hoạt động tự do trên thị trường OTC và thị trường vô hình Trong trường hợp này các công ty thường thực hiện những hoạt động tự doanh hơn là phục vụ khách hàng Các thành viên của CTCK loại này còn gọi là các nhà môi giới tự do, hoạt động bên ngoài

sàn song vẫn phải có bằng và được cấp giấy phép hành nghề, tuân thủ các quy định của pháp luật, của thị trường và vì lợi ích của khách hàng.

Hoạt động của các CTCK rất đa dạng và phức tạp, khác hẳn với các doanh nghiệp sản xuất hay thương mại thông thường vì CTCK là một loại hình định chế tài chính đặc biệt nên vấn đề xác định mô hình tổ chức kinh doanh của nó cũng có nhiều điểm khác nhau ở các nước Mô hình tổ chức kinh doanh của CTCK ở mỗi nước đều có những đặc điểm riêng tuỳ thuộc vào đặc điểm của hệ thống tài chính và sự cân nhắc lợi hại của những người làm công tác quản lý nhà nước Tuy nhiên có thể khái quát thành hai mô hình

cơ bản hiện nay :

* Mô hình đa năng kinh doanh chứng khoán và tiền tệ : Theo mô hình

này, các ngân hàng thương mại hoạt động với tư cách là chủ thể kinh doanh chứng khoán, bảo hiểm và kinh doanh tiền tệ Mô hình này chia thành hai loại :

- Loại đa năng một phần : Các ngân hàng muốn kinh doanh chứng khoán, kinh doanh bảo hiểm phải lập công ty độc lập hoạt động tách rời

- Loại đa năng hoàn toàn : Các ngân hàng được kinh doanh chứng khoán, kinh doanh bảo hiểm bên cạnh kinh doanh tiền tệ

* Mô hình chuyên doanh chứng khoán : Theo mô hình này, hoạt động

chuyên doanh chứng khoán sẽ do các công ty độc lập, chuyên môn hoá trong lĩnh vực chứng khoán đảm nhận ; các ngân hàng không được tham gia kinh doanh chứng khoán Mô hình này được áp dụng ở nhiều nước như Mỹ, Nhật Bản, Canađa, Hàn Quốc

Đối với mỗi mô hình kinh doanh chứng khoán đều có ưu điểm và nhược điểm khác nhau, tuy nhiên trong thời gian gần đây, các nước có xu hướng xoá bỏ dần hàng rào ngăn cách giữa hai loại hình kinh doanh ( tiền tệ

và chứng khoán) và ngày nay, các CTCK lớn đã mở rộng kinh doanh cả trong lĩnh vực bảo hiểm và kinh doanh tiền tệ.

1.1.2 Đặc điểm

Công ty chứng khoán có một số đặc điểm sau :

- Là trung gian tài chính trên TTCK : Thông qua việc thực hiện các giao dịch chứng khoán, công bố thông tin, có đủ vốn pháp định và cũng chịu rủi ro như các tổ chức tài chính khác

- Là tổ chức kinh doanh có đủ điều kiện về vốn, cơ sở vật chất kỹ thuật

và nguồn nhân lực

- Trong quá trình hoạt động xảy ra xung đột về lợi ích giữa CTCK và nhà đầu tư Xung đột này thường bắt nguồn từ việc thực hiện lệnh giao dịch của khách hàng và yêu cầu tự doanh của CTCK Chính vì vậy, yêu cầu về đạo đức nghề nghiệp của nhân viên làm việc trong CTCK rất cao Bên cạnh đó CTCK cần phải tách biệt tài khoản tự doanh của mình với tài khoản của khách hàng để đảm bảo sự công bằng và minh bạch trên TTCK

- Hoạt động của CTCK chịu sự kiểm soát của Nhà nước và sự giám sát của Hiệp hội kinh doanh chứng khoán

1.1.3 Vai trò của công ty chứng khoán

Các công ty chứng khoán là tác nhân quan trọng thúc đẩy sự phát triển của nền kinh tế nói chung và của thị trường chứng khoán nói riêng CTCK có các vai trò sau :

- Đối với thị trường chứng khoán:

CTCK có hai vai trò đó là góp phần tạo lập giá cả, điều tiết thị trường và làm tăng tính thanh khoản của các tài sản tài chính trên thị trường

- Đối với nhà đầu tư:

Thông qua nghiệp vụ môi giới, tư vấn đầu tư, quản lý danh mục đầu tư, các CTCK với trình độ chuyên môn cao và uy tín nghề nghiệp sẽ giúp cho các nhà đầu tư thực hiện các khoản đầu tư một cách hiệu quả nhất

- Đối với tổ chức phát hành

Thông qua hoạt động đại lý phát hành, bảo lãnh phát hành, các CTCK có khả năng tạo ra cơ chế huy động vốn phục vụ cho các nhà phát hành Đồng thời, thông qua nghiệp vụ tư vấn của mình, các CTCK có thể giúp cho tổ chức phát hành nhanh chóng huy động vốn một cách tối ưu

- Đối với các cơ quan quản lý thị trường:

Các CTCK có vai trò cung cấp thông tin về TTCK bao gồm thông tin

về các giao dịch mua bán trên thị trường, thông tin về các nhà đầu tư…cho các cơ quan quản lý giúp họ có thể kiểm soát từ đó đưa ra những giải pháp chống các hiện tượng thao túng, lũng đoạn bóp méo thị trường

1.2 Các hoạt động cơ bản của công ty chứng khoán

1.2.1 Hoạt động môi giới chứng khoán

Môi giới chứng khoán là một hoạt động kinh doanh chứng khoán trong đó một CTCK đại diện cho khách hàng tiến hành giao dịch thông qua cơ chế giao dịch tại SGDCK hoặc thị trường OTC mà chính khách hàng phải chịu trách nhiệm đối với kết quả giao dịch đó

Môi giới trên Sở giao dịch thường được các chuyên gia hoặc các nhà môi giới tiếp nhận và tổ chức thực hiện các lệnh đặt mua, bán chứng khoán cho khách hàng Trường hợp môi giới trên thị trường OTC, các nhà môi giới hoạt động như những nhà tạo lập thị trường bằng cách chào mua hoặc chào bán một

loại chứng khoán chưa niêm yết trên Sở giao dịch, qua đó làm tăng tính thanh khoản cho loại chứng khoán đó

Thông qua hoạt động môi giới, CTCK sẽ chuyển đến khách hàng sản phẩm, dịch vụ tư vấn đầu tư và kết nối giữa nhà đầu tư bán chứng khoán với nhà đầu tư mua chứng khoán và trong những trường hợp nhất định, hoạt động môi giới sẽ trở thành người bạn, người chia sẻ những lo âu, căng thẳng và tư vấn kịp thời cho nhà đầu tư giúp nhà đầu tư có những quyết định tỉnh táo và chính xác

Xuất phát từ yêu cầu trên, nghề môi giới đòi hỏi phải có những phẩm chất đạo đức, kỹ năng mẫn cán trong công việc và với thái độ công tâm, cung cấp cho khách hàng những dịch vụ tốt nhất Người hành nghề kinh doanh chứng khoán không được xúi giục khách hàng mua, bán chứng khoán để kiếm phí hoa hồng, mà nên đưa ra những lời khuyên hợp lý để hạn chế đến mức thấp nhất về thiệt hại cho khách hàng

1.2.2 Hoạt động tự doanh

Hoạt động tự doanh là việc CTCK mua hoặc bán chứng khoán cho chính mình Chứng khoán bao gồm Cổ phiều, Trái phiếu, chứng chỉ quỹ, Hoạt động tự doanh của công ty chứng khoán được thực hiện thông qua cơ chế giao dịch trên SGDCK hoặc thị trường OTC Tại một số thị trường vận hành theo

cơ chế khớp giá hoạt động tự doanh của CTCK được thực hiện thông qua hoạt động tạo lập thị trường Lúc này CTCK đóng vai trò quan trọng là một nhà tạo lập thị trường nắm giữ một số lượng chứng khoán nhất định của một số loại chứng khoán và thực hiện mua bán chứng khoán với các khách hàng để hưởng chênh lệch giá

* Phân loại hoạt động tự doanh

- Đầu tư vào cổ phiếu

Cổ phiếu là một chứng khoán được phát hành dưới dạng chứng chỉ hoặc bút toán ghi sổ, xác nhận quyền sở hữu và lợi ích hợp pháp của người sở hữu

cổ phiếu đối với tài sản hoặc vốn của một CTCP

Khi hoạt động tự doanh đầu tư vào cổ phiếu CTCK sẽ trở thành người chủ đối với công ty phát hành cổ phiếu Mức độ sở hữu tùy thuộc vào tỷ lệ cổ phần mà cổ đông nắm giữ Là chủ sở hữu các cổ đông phải chia sẻ mọi thành quả cũng như tổn thất trong quá trình hoạt động của công ty

- Đầu tư vào trái phiếu

Trái phiếu là một loại chứng khoán quy định nghĩa vụ của người phát hành (người vay tiền) phải trả cho người nắm giữ chứng khoán (người cho vay) một khoản tiền xác định, thường là trong những khoảng thời gian cụ thể, và phải hoàn trả khoản cho vay ban đầu khi nó đáo hạn

Trái phiếu là công cụ nợ đòi hỏi người phát hành hoàn trả cho người cho vay khối lượng vốn đã vay cộng với tiền lãi trong một thời hạn nhất định Việc giao dịch trái phiếu thường là các giao dịch thỏa thuận (dù trái phiếu có niêm yết trên sàn hay không) do đặc điểm của giao dịch trái phiếu trong hoạt động tự doanh thường là các khoản đầu tư lớn

- Đầu tư vào chứng khoán phái sinh khác

Chứng chỉ quỹ:

Quỹ đầu tư là quỹ hình thành từ vốn góp của các nhà đầu tư Khi mua đầu tư vào chứng chỉ quỹ có nghĩa sẽ trở thành cổ đông của quỹ và có đầy đủ các quyền do pháp luật quy định Việc giao dịch mua bán chứng chỉ quỹ cũng tương tự như mua bán cổ phiếu

Chứng khoán có thể chuyển đổi:

Là những chứng khoán cho phép người nắm giữ nó, tùy theo lựa chọn

và trong những trường hợp cụ thể có thể đổi nó lấy một loại chứng khoán theo quy định Việc nắm giữ chứng khoán có thể chuyển đổi tạo điều kiện cho người nắm giữ có thể bảo vệ mình trong trường hợp giá thị trường của cổ phiếu đó giảm giá trên thị trường

Hợp đồng kỳ hạn:

Là một thỏa thuận trong đó người mua và một người bán chấp nhận thực hiện một giao dịch hàng hóa với khối lượng xác định tại một thời điểm xác định trong tương lai với một mức giá được ấn định vào ngày hôm nay Bằng việc tham gia vào một hợp đồng kỳ hạn, cả hai bên đều giới hạn được rủi ro tiềm năng cũng như hạn chế lợi nhuận tiềm năng của mình

Hợp đồng tương lai:

Là một loại thỏa thuận đòi hỏi một bên của hợp đồng sẽ mua hoặc bán một hàng hóa nào đó tại một thời điểm xác định trong tương lai theo một mức giá đã định trước Chức năng kinh tế cơ bản của các thị trường hợp đồng tương lai là cung cấp một cơ hội cho những người tham gia thị trường để phòng ngừa rủi ro về những biến động giá bất lợi

* Mục đích hoạt động tự doanh

- Dự trữ đảm bảo khả năng thanh toán

Cũng như các tổ chức kinh doanh khác, trong hoạt động kinh doanh CTCK bị phụ thuộc vào nguồn vốn và mức dự trữ đảm bảo khả năng thanh toán Chứng khoán là một công cụ tài chính có tính thanh khoản cao, và có khả năng tạo lợi nhuận Nguồn chứng khoán dự trữ là cơ sở để: Vay vốn từ các trung tâm thanh toán bù trừ và lưu ký chứng khoán, ngân hàng hoặc của các công ty chứng khoán khác để mở rộng kinh doanh; Nguồn dự trữ này là

cơ sở để công ty triển khai chiến lược thu hút khách hàng ủy thác giao dịch Nhìn chung, để nâng cao khả năng thanh khoản và tận dụng được các cơ hội

để mang lại doanh thu cho công ty, trong cơ cấu sử dụng vốn một khoản tiền dành cho hoạt động kinh doanh chứng khoán là cần thiết

- Kinh doanh hưởng lợi

Mục đích chính của hoạt động tự doanh là nhằm thu lợi nhuận cho chính công ty chứng khoán thông qua hành vi mua bán chứng khoán với khách hàng Nghiệp vụ này hoạt động song song với nghiệp vụ môi giới, vừa phục

vụ lệnh giao dịch cho khách hàng, đồng thời cũng phục vụ cho chính mình, vì vậy trong quá trình hoạt động có thể dẫn đến xung đột lợi ích giữa thực hiện giao dịch cho khách hàng và cho bản thân công ty Do đó, luật pháp của các nước đều yêu cầu tách biệt rõ ràng giữa các nghiệp vụ môi giới và tự doanh, CTCK phải ưu tiên thực hiện lệnh của khách hàng trước khi thực hiện lệnh của mình Thậm chí ở một số nước còn quy định có hai loại hình CTCK là công ty môi giới chứng khoán chỉ làm chức năng môi giới và công ty chứng khoán có chức năng tự doanh

Khác với nghiệp vụ môi giới, CTCK chỉ làm trung gian thực hiện lệnh cho khách hàng để hưởng hoa hồng, trong hoạt động tự doanh công ty chứng khoán kinh doanh bằng chính nguồn vốn của công ty Vì vậy CTCK đòi hỏi phải có nguồn vốn rất lớn và đội ngũ nhân viên có trình độ chuyên môn, khả năng phân tích và đưa ra những quyết định đầu tư hợp lý

- Tạo lập thị trường.

Do đặc thù của hoạt động chứng khoán, đặc biệt là các thị trường chứng khoán mới nổi, bao gồm chủ yếu là các nhà đầu tư cá nhân, nhỏ lẻ thì tính chuyên nghiệp trong hoạt động đầu tư không cao Điều này rất dễ dẫn đến những biến động bất thường trên thị trường Vì vậy, các nhà đầu tư lớn,

chuyên nghiệp rất cần thiết để làm tín hiệu hướng dẫn cho toàn bộ thị trường Bên cạnh hoạt động của các quỹ đầu tư chứng khoán, các công ty chứng khoán với khả năng chuyên môn và nguồn vốn lớn của mình có thể thông qua hoạt động tự doanh góp phần rất lớn trong việc điều tiết cung cầu, bình ổn giá

cả của các loại chứng khoán trên thị trường Thông thường, chức năng tạo lập thị trường không phải là một quy định bắt buộc trong hệ thống pháp luật của các nước, tuy nhiên đây thường là nguyên tắc nghề nghiệp do các hiệp hội chứng khoán đặt ra trên thị trường và các CTCK tuân thủ theo trong quá trình hoạt động

Cơ chế hoạt động của nhà hoạt động thị trường như sau:

Mỗi nhà tạo lập thị trường sẽ cạnh tranh trên thị trường để nhận được lệnh đặt từ phía khách hàng (là các nhà đầu tư tham gia trên thị trường) bằng cách báo các mức giá chào mua chào bán đối với một khối lượng chắc chắn

có thể giao dịch của loại chứng khoán nhất định Khi nhận được lệnh đặt từ phía khách hàng (là các nhà đầu tư tham gia trên thị trường) bằng cách bán các giá chào mua, chào bán đối với một khối lượng chắc chắn có thể giao dịch của loại chứng khoán nhất định Khi nhận được lệnh đặt từ phía khách hàng, nhà tạo lập thị trường sẽ gần như một lúc bán những chứng khoán mà tổ chức

đó nắm giữ trong kho hoặc tìm kiếm một lệnh đối ứng phù hợp Toàn bộ quá trình này diễn ra khoảng vài giây Công ty môi giới giao dịch là công ty tiến hành hoạt động mua hoặc bán chứng khoán với đồng thời cả vai trò nhà môi giới và đơn vị giao dịch tuỳ thuộc vào giao dịch được tiến hành Có nghĩa là các công ty giao dịch thực sự phải mua bán chứng khoán và chịu những rủi

ro, hưởng những lợi nhuận đối với chứng khoán nằm trong tài khoản (hay trong kho) của mình, còn những tổ chức trung gian (như các nhà môi giới hay đại lí) chỉ đứng ra thay mặt khách hàng thực hiện giao dịch Như thế một nhà tạo lập thị trường có thể đứng trên hai phía của thị trường để thực hiện cả

chào mua và chào bán Khoảng chênh lệch giữa các mức giá chào mua và chào bán được gọi là chênh lệch mua và bán.

1.2.3 Hoạt động tư vấn đầu tư chứng khoán

Cũng như các loại hình tư vấn khác, tư vấn đầu tư CK là việc Công ty chứng khoán thông qua hoạt động phân tích để đưa ra các lời khuyên, phân tích các tình huống và có thể thực hiện một số công việc dịch vụ khác có liên quan đến phát hành, đầu tư và cơ cấu tài chính cho khách hàng

* Nguyên tắc cơ bản của hoạt động tư vấn :

Hoạt động tư vấn là việc người tư vấn sử dụng kiến thức, để kinh doanh nhằm đem lại lợi nhuận (hiệu quả) cho khách hàng Nhà tư vấn đòi hỏi hết sức thận trọng trong việc đưa ra các lời khuyên đối với khách hàng, vì với lời khuyên đó khách hàng có thể thu về lợi nhuận lớn hoặc thua lỗ, thậm chí phá sản, còn người tư vấn thu về cho mình khoản thu phí về dịch vụ tư vấn (bất kể

tư vấn đó thành công hay không) Hoạt động tư vấn đòi hỏi phải tuân thủ một

số nguyên tắc cơ bản sau:

Không đảm bảo chắc chắn về giá trị CK: giá trị CK không phải là một

số cố định, nó luôn thay đổi theo các yếu tố kinh tế, tâm lý và diễn biến thực tiễn của thị trường

Luôn nhắc nhở khách hàng rằng những lời tư vấn của mình dựa trên cơ

sở phân tích các yếu tố lý thuyết và những diễn biến trong quá khứ, có thể là không hoàn toàn chính xác và khách hàng là người quyết định cuối cùng trong việc sử dụng các thông tin từ nhà tư vấn để đầu tư, nhà tư vấn sẽ không chịu trách nhiệm về những thiệt hại kinh tế do lời khuyên đưa ra

Không được dụ dỗ, mời chào khách hàng mua hay bán một loại CK nào

đó, những lời tư vấn phải được xuất phát từ những cơ sở khách quan là quá trình phân tích, tổng hợp một cách khoa học, logic

1.2.4 Hoạt động bảo lãnh và đại lý phát hành

Bảo lãnh phát hành chứng khoán là việc tổ chức bảo lãnh phát hành cam kết với tổ chức phát hành thực hiện các thủ tục trước khi chào bán chứng khoán, nhận mua một phần hay toàn bộ chứng khoán của tổ chức phát hành

để bán lại hoặc mua số chứng khoán còn lại chưa được phân phối hết của tổ chức phát hành hoặc hỗ trợ tổ chức phát hành trong việc phân phối chứng khoán ra công chúng

Khi thực hiện nghiệp vụ bảo lãnh phát hành, các nhà bảo lãnh đã nhận toàn bộ hoặc một phần rủi ro trong việc bán chứng khoán mới phát hành Do

đó, tổ chức phát hành phải trả cho tổ chức bảo lãnh phát hành một khoản tiền hoa hồng bảo lãnh – phí bảo lãnh phát hành (số chênh lệch giữa khoản thu được do bán chứng khoán và số tiền phải trả lại cho nhà phát hành) Mức phí này phụ thuộc vào chất lượng, quy mô của đợt phát hành và tình hình cụ thể của thị trường

Một số hình thức bảo lãnh phát hành được áp dụng:

Bảo lãnh theo phương thức cam kết chắc chắn: Là phương thức mà tổ chức bảo lãnh phát hành cam kết với tổ chức phát hành sẽ mua hết lượng chứng khoán của họ với một mức giá thỏa thuận và phân phối lại cho công chúng tại mức giá chào bán ra công chúng Giá chào bán ra công chúng không được thay đổi trong suốt quá trình chào bán Mức giá thỏa thuận được gọi là giá chiết khấu và chênh lệch giữa giá mua chứng khoán của tổ chức bảo lãnh phát hành và giá bán ra công chúng được gọi là hoa hồng chiết khấu

Bảo lãnh với cố gắng cao nhất: Là phương thức tổ chức phát hành chỉ đóng vai trò đại lý phát hành cho tổ chức phát hành.

Bảo lãnh tất cả hoặc không: Là phương thức tổ chức phát hành chỉ thị cho

tổ chức bảo lãnh phát hành phải bán trọn đợt phát hành nếu không bán được hết họ sẽ hủy bỏ đợt phát hành đó

Bảo lãnh theo phương thức tối thiểu tối đa: Tổ chức phát hành đưa ra lượng trần là lượng chứng khoán mà họ muốn bán đồng thời tổ chức phát hành yêu cầu tổ chức bảo lãnh phát hành phải xác lập được lượng sàn là lượng chứng khoán mà công ty cam kết chắc chắn đồng thời phải cố gắng tối

đa để bán đến lượng trần

Bảo lãnh theo phương thức dự phòng: Đây là phương thức bảo lãnh được

áp dụng khi tổ chức phát hành là công ty đại chúng muốn phát hành thêm quyền mua trước cho cổ đông hiện hữu Tổ chức phát hành cần có một tổ chức bảo lãnh phát hành dự phòng sẵn sàng đứng ra mua những quyền mua không được thực hiện và chuyển thành những cổ phiếu để bán ra công chúng

1.2.5 Các hoạt động phụ trợ khác

* Lưu ký chứng khoán

Lưu ký CK là việc lưu giữ, bảo quản chứng khoán của khách hàng thông qua các tài khoản lưu ký CK Đây là quy định bắt buộc trong giao dịch CK, bởi vì giao dịch CK trên thị trường tập trung là hình thức giao dịch ghi sổ, khách hàng phải mở tài khoản lưu ký CK tại các công ty chứng khoán hoặc ký gửi các chứng khoán Khi thực hiện dịch vụ lưu ký chứng khoán cho khách hàng, công ty chứng khoán sẽ nhận được các khoản phí lưu ký chứng khoán, phí gửi, phí rút và phí chuyển nhượng chứng khoán

* Quản lý thu nhập của khách hàng

Xuất phát từ việc lưu ký chứng khoán cho khách hàng, công ty chứng khoán sẽ theo dõi tình hình thu lãi, cổ tức của chứng khoán và đứng ra làm dịch vụ thu nhận và chi trả cổ tức cho khách hàng thông qua tài khoản của khách hàng.

* Hoạt động tín dụng

Đối với các thị trường chứng khoán phát triển, bên cạnh nghiệp vụ môi giới chứng khoán cho khách hàng để hưởng hoa hồng, công ty chứng khoán còn triển khai hoạt động cho vay chứng khoán để khách hàng thực hiện giao dịch bán khống hoặc cho khách hàng vay tiền để khách hàng thực hiện nghiệp

vụ mua ký quỹ

Cho vay ký quỹ là hình thức cấp tín dụng của công ty chứng khoán cho khách hàng của mình để họ mua chứng khoán và sử dụng các chứng khoán đó làm vật thế chấp cho khoản vay đó Khách hàng chỉ cần ký quỹ một phần, số còn lại sẽ do công ty chứng khoán ứng trước tiền thanh toán Đến kỳ hạn thỏa thuận, khách hàng phải hoàn trả đủ số vốn gốc vay cùng với lãi cho công ty chứng khoán Trường hợp khách hàng không trả được nợ, thì công ty sẽ phát mãi số chứng khoán đã mua để thu hồi nợ

* Hoạt động quản lý quỹ

Ở một số thị trường chứng khoán, pháp luật chứng khoán về thị trường chứng khoán còn cho phép công ty chứng khoán được thực hiện nghiệp vụ quản lý quỹ đầu tư Theo đó công ty chứng khoán cử đại diện của mình để quản lý quỹ và sử dụng vốn và tài sản của quỹ đầu tư để đầu tư vào chứng khoán Công ty chứng khoán được thu phí dịch vụ quản lý quỹ đầu tư

Mối quan hệ giữa các hoạt động của Công ty chứng khoán

Như đã trình bày ở trên, hoạt động của Công ty chứng khoán bao gồm bốn nghiệp vụ chính là Môi giới, Tự doanh, Bảo lãnh phát hành và đại lý phát hành, Tư vấn đầu tư chứng khoán Đối với mỗi hoạt động nghiệp vụ đòi hỏi CTCK phải thực hiện theo một quy trình và yêu cầu bắt buộc đối với từng nghiệp vụ Tuy nhiên các hoạt động này có mối quan hệ mật thiết với nhau Hoạt động môi giới có đảm bảo cung cấp dịch vụ tốt thì mới thu hút được khách hàng đến với CTCK, khi đó hoạt động tư vấn mới được thực hiện Các kết quả nghiên cứu, phân tích, tổng hợp từ hoạt động môi giới và tư vấn đầu

tư là cơ sở để CTCK thực hiện tốt hoạt động tự doanh của mình Trong trường hợp thực hiện chức năng tạo lập thị trường, CTCK vừa là nhà môi giới, đồng thời là nhà đầu tư, nghĩa là cùng lúc thực hiện cả hoạt động môi giới và tự doanh Hoạt động môi giới, tư vấn tốt sẽ giúp cho hoạt động bảo lãnh phát hành thành công khi CTCK nhận trách nhiệm phát hành một loại chứng khoán nào đó ra thị trường Khi đó, chính hoạt động bảo lãnh phát hành có thể giúp CTCK lựa chọn được những chứng khoán tốt để phục vụ cho hoạt động

tự doanh vì CTCK biết rất rõ về loại chứng khoán mình đang bảo lãnh phát hành Như vậy, giữa các hoạt động của CTCK có mối quan hệ mật thiết và hỗ trợ lẫn nhau Vì vậy, CTCK muốn phát triển lâu dài cần phải chú ý thực hiện tốt tất cả các hoạt động nghiệp vụ của mình

1.3 Hiệu quả hoạt động của Công ty chứng khoán đối với nền kinh tế

1.3.1 Khái niệm hiệu quả hoạt động của Công ty chứng khoán

Hiệu quả là một phạm trù được sử dụng rộng rãi trong tất cả lĩnh vực kinh tế, kỹ thuật, xã hội Hiểu theo định nghĩa chung, thì hiệu quả chỉ mối quan hệ kết quả thực hiện các mục tiêu của chủ thể và chi phí mà chủ thể bỏ

ra để có kết quả trong điều kiện nhất định

Các doanh nghiệp hoạt động trong cơ chế thị trường cạnh tranh khốc liệt đều phải quan tâm tới hiệu quả kinh tế trong quá trình sản xuất kinh doanh Đó là cơ sở để doanh nghiệp tồn tại và phát triển Từ định nghĩa về hiệu quả, có thể hiểu hiệu quả kinh tế của hoạt động sản xuất kinh doanh là một phạm trù kinh tế phản ánh trình độ sử dụng các nguồn lực của doanh nghiệp (lao động, máy móc thiết bị, nguyên vật liệu, nguồn vốn…) nhằm đạt được mục tiêu mà doanh nghiệp đã xác định, đó có thể là mục tiêu tối đa hóa lợi nhuận, tối đa hóa doanh thu, chiếm lĩnh thị trường, mục tiêu chất lượng sản phẩm…

Hoạt động của CTCK là toàn bộ các hoạt động Môi giới chứng khoán,

Tự doanh chứng khoán, Bảo lãnh phát hành, Tư vấn đầu tư chứng khoán và các hoạt động khác với mục tiêu thực hiện vai trò trung gian tài chính trực tiếp giúp thị trường chứng khoán vận hành tốt hơn

Như vậy hiệu quả hoạt động của CTCK đối với nền kinh tế nói chung và TTCK nói riêng chính là hiệu quả mang lại cho các chủ thể bao gồm : công ty chứng khoán, nhà đầu tư và tổ chức phát hành thông qua các hoạt động của Công ty chứng khoán

Thực chất khái niệm hiệu quả hoạt động là phản ánh mặt chất lượng của các hoạt động, phản ánh trình độ sử dụng các nguồn lực để đạt được các mục tiêu xác định Tuy nhiên trong quá trình hoạt động của CTCK thường xảy ra một số xung đột về lợi ích giữa các chủ thể Vì vậy hiệu quả hoạt động của CTCK chính là đảm bảo và cân đối lợi ích giữa các chủ thể tham gia thị trường nhằm đạt hiệu quả cao nhất đối với nền kinh tế và sự phát triển của thị trường chứng khoán Hiệu quả hoạt động của CTCK được thể hiện trên các phương diện sau :

- Đối với nhà đầu tư :

Xuất phát từ quyền lợi của khách hàng, hiệu quả hoạt động của CTCK là công ty giúp các nhà đầu tư thực hiện các khoản đầu tư một cách hiệu quả thông qua các hoạt động tư vấn, môi giới, quản lý danh mục đầu tư từ đó làm giảm chi phí và thời gian giao dịch cho khách hàng Điều này có nghĩa là công ty thực hiện đầu tư cho khách hàng hay tư vấn đầu tư cho khách hàng giúp khách hàng đạt được lợi nhuận như mong muốn.

- Đối với tổ chức phát hành

Xuất phát từ yêu cầu của tổ chức phát hành, hiệu quả hoạt động của CTCK được đánh giá thông qua hoạt động đại lý phát hành, bảo lãnh phát hành có khả năng tạo ra cơ chế huy động vốn phục vụ cho các nhà phát hành Đồng thời thông qua nghiệp vụ tư vấn của mình, các CTCK có thể giúp các

tổ chức phát hành nhanh chóng huy động vốn một cách tối ưu

- Đối với cơ quan quản lý thị trường

Xuất phát từ quan điểm của các nhà quản lý thị trường, công ty chứng khoán được coi là hoạt động hiệu quả khi công ty cung cấp thông tin một cách đầy đủ chính xác cho cơ quan quản lý thị trường Bao gồm thông tin về các giao dịch mua bán trên thị trường, thông tin về các nhà đầu tư,… giúp các cơ quan quản lý nắm bắt được tình hình thị trường từ đó đưa ra những giải pháp điều tiết và bình ổn thị trường một cách hiệu quả

- Đối với CTCK

Xuất phát từ mục tiêu của chủ sở hữu công ty, một công ty chứng khoán được coi là hoạt động hiệu quả khi công ty thực hiện được tối đa hóa giá trị tài sản của chủ sở hữu Với mục tiêu này nhiều công ty chứng khoán đã nhận

ra sự cần thiết của việc nâng cao tính hiệu quả trong kinh doanh chứng khoán Điều này có nghĩa là làm giảm các chi phí hoạt động và tăng năng suất lao động trên cơ sở tự động hóa và nâng cao trình độ nhân viên

Như vậy hiệu quả hoạt động của công ty chứng khoán được đánh giá trên nhiều mặt trong đó có khả năng dự đoán, phân tích và công bố thông tin Công ty có dự đoán và phân tích được xu hướng thị trường tốt thì mới có thể tạo ra lợi nhuận cho công ty, thực hiện đầu tư giúp khách hàng một cách hiệu quả Bên cạnh đó cơ quan quản lý thị trường có thể kiểm soát được mọi hoạt động của công ty chứng khoán Hiệu quả hoạt động của công ty chứng khoán nói cụ thể hơn chính là lợi nhuận mang lại cho chủ sở hữu, đồng thời mang lại

sự an toàn, ổn định và phát triển của thị trường

1.3.2 Các chỉ tiêu đánh giá hiệu quả hoạt động của Công ty chứng khoán

1.3.2.1 Doanh thu, cơ cấu doanh thu và doanh thu của từng hoạt động

* Cơ cấu doanh thu

Cơ cấu doanh thu cho biết tỷ lệ đóng góp của từng hoạt động vào tổng doanh thu của CTCK Doanh thu của CTCK chỉ phản ánh về lượng nhưng không cho biết mức đóng góp do các hoạt động đem lại Việc xem xét cơ cấu doanh thu một cách chi tiết sẽ giúp xác định được đâu là hoạt động chính đem lại nguồn thu cho CTCK Từ đó CTCK cũng nhận biết được các hoạt động còn hạn chế để từ đó có biện pháp khắc phục Một CTCK muốn phát triển tốt

cần phải quan tâm đến mọi lĩnh vực hoạt động của mình nghĩa là các hoạt động đều phải có sự đóng góp trong tổng doanh thu Sự mất cân đối trong cơ cấu doanh thu sẽ phản ánh mức độ rủi ro trong hoạt động của CTCK khi thị trường biến động.

* Doanh thu từng hoạt động

Đó là các chỉ số cụ thể về doanh thu cho mỗi hoạt động của CTCK Việc xem xét doanh thu của từng hoạt động là cơ sở để đánh giá triển vọng hoạt động của CTCK trong tương lai Bên cạnh đó cũng giúp CTCK xây dựng chỉ tiêu kế hoạch cho mỗi hoạt động trong từng thời kỳ hoạt động của mình

1.3.2.2 Các chỉ tiêu khả năng sinh lời

Lợi nhuận là chỉ tiêu phản ánh khả năng sinh lời Đối với CTCK thì chỉ tiêu lợi nhuận cũng được tính toán tương tự như các doanh nghiệp khác.Một

số chỉ tiêu đánh giá lợi nhuận của CTCK đó là :

* Hệ số lợi nhuận trên doanh thu

Tổng lợi nhuận

Hệ số tổng lợi nhuận =

Doanh thu bán hàng ròng

Lợi nhuận hoạt động

Hệ số lợi nhuận hoạt động =

ròng thành lợi nhuận dưới những góc độ khác nhau Hệ số tổng lợi nhuận xem xét khả năng của công ty kiểm soát chi phí hàng tồn kho hay chi phí sản xuất sản phẩm Hệ số lợi nhuận hoạt động sẽ tổng hợp tất cả chi phí gắn liền với hoạt động kinh doanh thông thường của công ty còn hệ số lợi nhuận ròng sẽ xác định mức sinh lời sau khi đã xem xét tất cả các khoản doanh thu và chi phí bao gồm cả tiền lãi vay, thuế và các khoản mục không thuộc về hoạt động sản xuất kinh

* Hệ số lợi nhuận trên tổng tài sản(ROA)

số này cũng được tính giống như lợi nhuận trên vốn cổ phần thường nếu như một công ty có lưu hành cổ phiếu ưu đãi

1.3.2.3 Số lượng tài khoản, giá trị giao dịch, phí môi giới

* Số lượng tài khoản

Số lượng tài khoản đăng ký giao dịch ở các CTCK cho biết số lượng các nhà đầu tư tham gia trên thị trường Tài khoản của nhà đầu tư được đăng

ký tại CTCK và được lưu ký tại trung tâm lưu ký chứng khoán giúp cho việc trao đổi mua bán chứng khoán được diễn ra thuận lợi nhất Bên cạnh đó cơ quan quản lý cũng theo dõi, giám sát hoạt động của các nhà đầu tư giúp cho thị trường chứng khoán hoạt động công bằng và hiệu quả

Số lượng tài khoản của toàn thị trường phản ánh hiệu quả hoạt động môi giới mà các CTCK thực hiện để thu hút sự quan tâm và tham gia của các nhà đầu tư TTCK chỉ có thể hoạt động tốt khi có sự tham gia đầy đủ của các chủ thể trong đó nhà đầu tư đóng vai trò quan trọng trong việc thực hiện giao dịch hàng ngày

Đối với CTCK, số lượng tài khoản khách hàng mở để giao dịch và tỷ trọng của nó so với toàn bộ thị trường mà công ty đang hoạt động phản ánh hiệu quả hoạt động của nghiệp vụ môi giới chứng khoán Số lượng tài khoản được mở tại CTCK cho biết sự quan tâm của nhà đầu tư với dịch vụ môi giới của CTCK đó CTCK nào càng có nhiều tài khoản đăng ký thì sẽ càng có cơ hội để tăng doanh thu của hoạt động môi giới bởi vì mỗi nhà đàu tư chỉ được phép mở tài khoản giao dịch tại một CTCK

* Giá trị giao dịch :

Giá trị giao dịch là giá trị bằng tiền của khối lượng chứng khoán được khớp lệnh thông qua các phiên giao dịch Giá trị giao dịch phản ánh quy mô giao dịch của thị trường trong từng phiên, từng ngày Giá trị giao dịch cũng phản ánh tính thanh khoản của chứng khoán trên thị trường Đây cũng là chỉ tiêu mà các nhà đầu tư rất quan tâm khi đưa ra các quyết định tại mỗi thời

điểm và cũng là tiêu chí phản ánh quy mô và mức độ hoạt động của mỗi thị trường chứng khoán.

Những thị trường chứng khoán có quy mô lớn trên thế giới, giá trị giao dịch luôn đạt ở mức cao Còn đối với CTCK, giá trị giao dịch đạt được trong từng phiên sẽ là nguồn đem lại thu nhập cho công ty thông qua phí môi giới

* Phí môi giới :

Phí môi giới là số tiền mà nhà đầu tư phải trả cho CTCK khi tiến hành giao dịch chứng khoán trên thị trường.Mức phí môi giới thường được căn cứ trên giá trị giao dịch Đây cũng là nguồn thu chính của CTCK, đó là doanh thu của hoạt động môi giới Đối với CTCK, hiệu quả hoạt động môi giới được

đo bằng những chỉ tiêu định tính và định lượng trong đó có chỉ tiêu doanh thu của hoạt động môi giới

Đối với nhà đầu tư, phí môi giới chính là chi phí mà nhà đầu tư phải trả khi thực hiện mua hoặc bán chứng khoán Phí môi giới cao sẽ làm tăng chi phí từ đó làm giảm lợi nhuận của nhà đầu tư

Như vậy, phí môi giới làm tăng nguồn thu cho CTCK đồng thời làm giảm lợi ích cho nhà đầu tư Nếu xét hiệu quả chung đối với nền kinh tế,cơ quan quản lý cần phải đưa mức phí môi giới hợp lý để đảm bảo lợi ích giữa CTCK và nhà đầu tư

1.3.2.4 Số lượng vốn huy động qua hoạt động phát hành, phí bảo lãnh phát hành

* Số lượng vốn huy động qua phát hành :

Số lượng vốn được huy động thông qua phát hành của toàn thị trường phản ánh mức độ vốn hoá của TTCK đối với nền kinh tế quốc dân Bên cạnh

đó nó cũng phản ánh mức độ hiệu quả của việc huy động vốn cho nền kinh tế thông qua kênh TTCK

Việc huy động vốn qua TTCK được đánh giá có hiệu quả khi ngày càng

có nhiều doanh nghiệp tham gia thị trường, số lượng vốn của các doanh nghiệp chiếm tỷ trọng ngày càng cao trong GDP Công ty chứng khoán thực hiện được càng nhiều hợp đồng bảo lãnh phát hành thì sẽ có càng nhiều doanh nghiệp tham gia vào TTCK Chính vì vậy chỉ tiêu số lượng vốn được huy động qua phát hành sẽ phản ánh hiệu quả hoạt động bảo lãnh phát hành của CTCK đối với tổ chức phát hành và nhà đầu tư Hiệu quả của hoạt động bảo lãnh phát hành đối với tổ chức phát hành chứng khoán là kết quả của việc phân phối chứng khoán ra công chúng mà tổ chức bảo lãnh phát hành chào bán trong mỗi đợt phát hành nhằm mục đích huy động hoặc tăng vốn cho doanh nghiệp

* Phí bảo lãnh phát hành :

Việc bảo lãnh phát hành và đại lý phát hành sẽ đem lại cho công ty một khoản tiền phí dịch vụ và đây cũng là một nguồn thu của công ty chứng khoán

Tuy nhiên mức phí bảo lãnh mà CTCK thu được cũng chính là mức chi phí

mà tổ chức phát hành phải bỏ ra để thực hiện phát hành chứng khoán Việc xác định mức phí bảo lãnh như thế nào cần phải được cân nhắc nhằm đảm bảo cân đối lợi ích giữa CTCK và tổ chức phát hành

1.4 Các nhân tố ảnh hưởng tới hiệu quả hoạt động của Công ty chứng khoán

1.4.1 Môi trường kinh tế vĩ mô

Hoạt động của bất kỳ doanh nghiệp nào cũng chịu tác động bởi môi trường kinh doanh nhất định, đặc biệt với môi trường kinh tế vĩ mô, bởi môi trường

kinh tế vĩ mô sẽ quyết định tới những rủi ro chung cho thị trường nên chúng cũng quyết định xu thế đại thể của thu nhập trong đầu tư chứng khoán.Ví dụ, trong khủng hoảng kinh tế đầu tư vào TTCK có nhiều khả năng bị lỗ và ngược lại khi kinh tế phát triển tốt thì có nhiều hy vọng thu được lợi nhuận cao trên TTCK Chính vì vậy hoạt động của CTCK sẽ đạt hiệu quả hơn khi nền kinh tế phát triển.

Các chính sách tài chính – ngân sách và chính sách tiền tệ của Chính phủ

có ảnh hưởng đến toàn bộ nền kinh tế của một nước Các điều kiện về kinh tế

do các chính sách này tác động sẽ ảnh hưởng đến tất cả các ngành và các công

ty trong nền kinh tế

Ví dụ, chính sách tài chính – ngân sách như miễn giảm thuế cho các CTCK trong một thời gian nhất định ảnh hưởng rất lớn tới kết quả kinh doanh của các công ty này, từ đó ảnh hưởng tới hiệu quả hoạt động chung của CTCK đối với nền kinh tế

Chính sách tiền tệ cũng tạo ra những thay đổi kinh tế tương tự Một chính sách tiền tệ thắt chặt với tốc độ cung tiền giảm sẽ làm giảm việc cung cấp vốn lưu động và sẽ hạn chế việc mở rộng sản xuất kinh doanh đối với tất cả doanh nghiệp Bên cạnh đó, một chính sách tiền tệ thắt chặt với lãi suất định trước

có thể làm tăng lãi suất thị trường và do vậy chi phí của các công ty sẽ tăng Bên cạnh đó, dự báo về lạm phát sẽ tác động tới lãi suất danh nghĩa Nếu người đầu tư dự đoán lạm phát sẽ tăng thì lãi suất danh nghĩa cũng tăng.Khi nhà đầu tư nhận định rằng đồng nội tệ có thể bị phá trong thời gian tới thì nhà đầu tư đó sẽ quyết định không đầu tư vào chứng khoán hoặc có thể tìm cách thay thế chứng khoán bằng tài sản ngoại tệ vì chứng khoán chính là tiền, nếu tiền mất giá trị chứng khoán sẽ bị giảm một cách tương đối Nếu được phép đầu tư ra thị trường nước ngoài thì có thể nhà đầu tư sẽ chuyển vốn ra đầu tư

ở nước ngoài Bất kỳ sự thâm hụt ngân sách nào cũng đều được bù đắp bằng các khoản vay của Chính phủ Giá trị các khoản vay càng lớn sẽ càng có tác động để làm tăng lãi suất chuẩn Các khoản vay của Chính phủ quá lớn sẽ cản trở việc vay nợ và đầu tư cá nhân do tăng lãi suất và bóp nghẹt việc đầu tư kinh doanh Như vậy, chính sách tiền tệ có tác động trực tiếp đến các chủ thể hoạt động trên TTCK, từ đó gián tiếp ảnh hưởng đến hiệu quả hoạt động của CTCK.

1.4.2 Môi trường pháp lý

Môi trường pháp lý cũng là yếu tố cơ bản gây tác động tới TTCK và các

cơ quan Chính phủ tác động đến TTCK bằng luật Chẳng hạn, những quy định về giá cả dịch vụ sẽ gây tác động trực tiếp tới ngành dịch vụ công cộng Luật chống độc quyền thường làm giảm giá chứng khoán của các công ty bị điều chỉnh bởi nó Luật thâu tóm sáp nhập công ty có thể gây tác động tiêu cực hay tích cực đến một nhóm các công ty

Luật còn tạo điều kiện đảm bảo tính minh bạch trong công bố thông tin Tính minh bạch của thông tin phải được đảm bảo để các quyết định đầu tư dựa trên phân tích các thông tin sẵn có phải chính xác, từ đó có cơ sở đưa ra các quyết định đầu tư đúng Mặt khác, tính minh bạch của thông tin còn nhằm hạn chế cạnh tranh thiếu lành mạnh hoặc trực lợi, làm phương hại đến lợi ích của nhà đầu tư Việc công bố thông tin tốt, đồng thời cũng thể hiện văn hóa kinh doanh của doanh nghiệp

Do vậy môi trường pháp lý đồng bộ, ổn định phải đạt các yêu cầu sau:

- Hệ thống hành lang pháp lý của thị trường chứng khoán được xây dựng

đã đủ để bảo vệ quyền lợi chính đáng của người đầu tư hay không?

- Có hệ thống văn bản pháp quy mang tính tổng thể quy định cụ thể và rõ ràng về địa vị pháp lý, phạm vi hoạt động, quyền và trách nhiệm của các bên

tham gia vào hoạt động của các định chế liên quan đến chứng khoán, tránh chồng chéo, mâu thuẫn.

- Khả năng thực thi của luật pháp như thế nào? Những mặt khuyến khích,

ưu đãi và hạn chế được quy định trong hệ thống pháp luật

- Sự ổn định của hệ thống luật pháp, khả năng sửa đổi và ảnh hưởng của chúng đến thị trường chứng khoán

Nếu môi trường kinh tế là nền tảng thì môi trường pháp lý, nếu phù hợp

và đồng bộ, sẽ tạo điều kiện cho thị trường chứng khoán nói chung và CTCK nói riêng hoạt động lành mạnh, có hiệu quả hơn

1.4.3 Sự phát triển của thị trường chứng khoán

Thị trường chứng khoán là môi trường hoạt động của các công ty chứng khoán Sự phát triển của thị trường chứng khoán có ảnh hưởng trực tiếp đến việc tạo cơ hội cho các công ty chứng khoán trên thị trường chứng khoán Sự phát triển của thị trường chứng khoán ở đây là sự phát triển về cung cầu chứng khoán, các thành viên tham gia thị trường chứng khoán và các hoạt động khác

Thị trường tài chính phát triển ở trình độ cao là tiền đề để các hoạt động chứng khoán có thể đảm nhận tốt các chức năng cung cấp sản phẩm, dịch vụ tài chính Ở các thị trường chứng khoán phát triển, các chứng khoán có chất lượng tốt, tính thanh khoản cao, đa dạng về chủng loại và lớn về số lượng; các công cụ phái sinh được thực hiện nhằm cung cấp các công cụ phòng vệ hữu hiệu cho nhà đầu tư

Thị trường chứng khoán phát triển còn tạo ra được văn hoá đầu tư chứng khoán, điều kiện về cơ sở pháp lý cũng như cơ sở kỹ thuật phát triển, đưa thị trường phát triển lành mạnh, thông tin minh bạch, kịp thời, thúc đẩy sự quan tâm của nhiều nhà đầu tư, từ đó tạo đà vững mạnh cho thị trường phát triển.Thị trường càng phát triển, số lượng các nhà đầu tư, các tổ chức phát hành càng lớn sẽ tạo điều kiện phát triển các nghiệp vụ của công ty chứng khoán Hơn nữa với sự phát triển của hệ thống kiểm toán kế toán, hệ thống công bố thông tin, hệ thống đăng ký, hệ thống bảo quản định kỳ góp phần tạo nên sự tin cậy của thị trường chứng khoán; cung cấp các thông tin cần thiết và tin cậy, giải quyết vấn đề thông tin không cân xứng lựa chọn đối nghịch và rủi

ro đạo đức Một khối lượng thông tin nghiên cứu khổng lồ từ bộ phận nghiên cứu của công ty được các người hành nghề kinh doanh chứng khoán sử dụng

để cung cấp cho khách hàng của mình trong những trường hợp cụ thể

1.4.4 Nhân tố chủ quan của Công ty chứng khoán

* Nhân tố con người

Nhân sự là yếu tố quan trọng ảnh hưởng tới chất lượng của các công ty chứng khoán Những chuyên gia của công ty chứng khoán thành công sẽ đem lại cho công ty những khoản tiền khổng lồ và họ được gọi là những nhà sản xuất hàng đầu Thành công của những nhân viên chứng khoán cũng chính là thành công của công ty chứng khoán nếu họ chiếm được lòng tin của khách hàng, thu hút được ngày càng nhiều khách hàng đến với mình, được khách hàng gửi gắm ngày càng nhiều tài sản để quản lý, khi đã chiếm được lòng tin của khách hàng

* Cơ sở vật chất và trình độ công nghệ

Cơ sở vật chất có ý nghĩa rất quan trọng trong hoạt động của các công ty chứng khoán Là trung gian mua bán chứng khoán cho khách hàng, các công ty

chứng khoán phải có cơ sở vật chất kỹ thuật hiện đại, để đảm bảo việc tiếp nhận và thực hiện các yêu cầu của khách hàng một cách nhanh tróng và chính xác Vì thị trường chứng khoán luôn nhạy cảm với sự biến đổi của nền kinh tế

xã hội trong nước và quốc tế, do đó nếu công ty chứng khoán không có đủ trang thiết bị cần thiết để thu thập và xử lý thông tin thì không thể bảo vệ quyền lợi cho khách hàng

* Mô hình tổ chức của các công ty chứng khoán

Mô hình tổ chức của các công ty chứng khoán có ảnh hưởng rất lớn đến tính chất chuyên môn hóa từ đó ảnh hưởng tới hiệu quả hoạt động của công ty chứng khoán Tại các công ty chứng khoán mà ở đó nghiệp vụ chứng khoán được quản lý tập trung tại một phòng chức năng thì hiệu quả của hoạt động là không cao

* Kiểm soát nội bộ

Nguyên tắc bảo mật thông tin tại các công ty chứng khoán là một yếu

tố quyết định đến sự thắng lợi của công ty trong việc cạnh tranh Vì vậy công tác kiểm toán nội bộ là rất cần thiết Tất nhiên không phải chỉ có các thông tin mới cần kiểm soát, ngay từ các quy trình nghiệp vụ, các thủ tục tiến hành nghiệp vụ của công ty cần phải được kiểm soát chặt chẽ để bảo đảm không vi phạm pháp luật và nâng cao chất lượng hoạt động của các nghiệp vụ Nếu như công ty để lộ thông tin hay vi phạm pháp luật đều dẫn đến kết quả là thất bại trong kinh doanh

mạnh thì công ty có khả năng mở rộng kinh doanh đa dạng hóa sản phẩm, có điều kiện mở rộng thị trường Nhưng ngược lại tình hình tài chính yếu thì sẽ gây rất nhiều khó khăn cho công ty như hoạt động kinh doanh không thể mở rộng, chiến lược marketing khách hàng gặp nhiều khó khăn, lòng tin của công chúng đối với công ty bị giảm sút Điều này đặc biệt có ý nghĩa quan trọng đối với một công ty chứng khoán Vì CTCK là một định chế tài chính đặc biệt, được rất nhiều công chúng quan tâm tới tình hình tài chính của nó Nếu một công ty chứng khoán có tình hình tài chính mạnh, thì sẽ có điều kiện nâng cao chất lượng nhân viên như cử cán bộ đi học, có điều kiện nâng cao dịch vụ phục vụ khách hàng do vậy tạo được niềm tin trong công chúng đầu

tư, hình ảnh của Công ty chứng khoán cũng được tô đậm hơn trên thị trường chứng khoán

Trên đây là các nhân tố chủ quan của CTCK và có tác động trực tiếp tới hiệu quả hoạt động kinh doanh của CTCK, từ đó ảnh hưởng tới hiệu quả hoạt động chung đối với toàn bộ nền kinh tế

1.4.5 Các nhân tố khác

* Thu nhập, kiến thức và thói quen đầu tư của công chúng

Cũng giống như thị trường khác, thị trường chứng khoán cũng vận động theo quy luật cung cầu Để chuyển tiết kiệm thành đầu tư (cung - cầu) một yếu tố đầu tư rất quan trọng là thu nhập, kiến thức của công chúng những nhà đầu tư tiềm năng.Thị trường nào mà thu nhập cũng như kiến thức về các sản phẩm, dịch vụ tài chính của công chúng là cao thì hoạt động của thị trường sẽ sôi động và nghiệp vụ môi giới cũng có điều kiện phát triển hơn

* Cạnh tranh

Sự cạnh tranh trong lĩnh vực dịch vụ tài chính đang ngày càng trở nên quyết liệt khi các công ty chứng khoán và các đối thủ cạnh tranh mở rộng

danh mục dịch vụ Các công ty chứng khoán, các ngân hàng, các quỹ đầu tư, các hiệp hội tiết kiệm,… đang cạnh tranh để tìm nguồn tiết kiệm và thị trường dịch vụ Áp lực cạnh tranh đóng vai trò như một lực đẩy tạo ra sự phát triển dịch vụ cho tương lai.

Cạnh tranh thúc đẩy các công ty chứng khoán cung cấp các tiện ích ngày càng tốt hơn cho khách hàng Công chúng có một mức thu nhập khá hơn từ khoản đầu tư của mình Nhiều loại dịch vụ mới được phát triển Điều kiện tham gia thị trường của khách hàng cũng thông thoáng hơn Cạnh tranh buộc các công ty chứng khoán phải áp dụng công nghệ thông tin hiện đại, thay đổi

tư duy về tuyển dụng nhân sự, mức lương, quảng cáo và quan trọng hơn cả là chú ý nâng cao chất lượng dịch vụ cung cấp Do vậy nhờ cạnh tranh mà các công ty chứng khoán sẽ hoạt động hiệu quả hơn

Bên cạnh việc thúc đẩy các công ty chứng khoán hoạt động hiệu quả hơn thì cạnh tranh cũng gây ra các ảnh hưởng xấu đến thị trường như hiện tượng cạnh tranh không lành mạnh, tranh giành khách hàng của nhau

Kết luận chương 1

Tóm lại, để đánh giá hiệu quả hoạt động của các Công ty chứng khoán đối với nền kinh tế trước hết cần phải xác định được vai trò của các CTCK đối với các chủ thể Cơ sở để đánh giá là căn cứ vào các lợi ích do hoạt động của các CTCK mang lại cho các chủ thể, cụ thể là nhà đầu tư, tổ chức phát hành,

cơ quan quản lý thị trường và bản thân CTCK Có rất nhiều chỉ tiêu để đánh giá hiệu quả các mặt hoạt động của CTCK đối với nền kinh tế nhưng trên phương diện chung nhất có thể đưa ra một số chỉ tiêu chính như sau :

- Doanh thu, cơ cấu doanh thu và doanh thu từng hoạt động của CTCK

- Các chỉ tiêu về khả năng sinh lời của CTCK

- Số lượng tài khoản, giá trị giao dịch, phí môi giới

- Số lượng vốn huy động qua phát hành, phí bảo lãnh phát hành và đại lý phát hành

Sau khi xác định được các chỉ tiêu đánh giá cần phải xem xét các nhân tố ảnh hưởng đến hiệu quả hoạt động của CTCK bao gồm các ảnh hưởng tích cực và tiêu cực Từ đó có biện pháp nâng cao hiệu quả hoạt động của CTCK bằng cách phát huy các nhân tố tích cực và khắc phục các nguyên nhân làm hạn chế hiệu quả hoạt động của CTCK Chương 2 của luận văn sẽ tiếp tục đề cập đến thực trạng hiệu quả hoạt động của các CTCK ở Việt Nam trong thời gian qua

CHƯƠNG 2 : THỰC TRẠNG HIỆU QUẢ HOẠT ĐỘNG CỦA CÁC

CÔNG TY CHỨNG KHOÁN Ở VIỆT NAM 2.1 Khái quát về các công ty chứng khoán ở Việt Nam

Thị trường chứng khoán Việt Nam chính thức hoạt động với việc Trung tâm giao dịch chứng khoán TP Hồ Chí Minh (TTGDCK TP.HCM) chính thức khai trương đi vào vận hành ngày 20/7/2000

Sau 7 năm hoạt động, TTGDCK TP.HCM đã chính thức được chính phủ ký quyết định số 599/QĐ – TTg ngày 11/5/2007 chuyển đổi thành Sở giao dịch chứng khoán thành phố Hồ Chí Minh ( gọi tắt là HOSE), đồng thời đã thực hiện giao dịch khớp lệnh liên tục từ ngày 30/7/2007 và từng bước triển khai giao dịch nhập lệnh từ xa để đáp ứng với tình hình thị trường đang phát triển

Vào thời điểm TTGDCK TP.HCM chính thức khai trương (ngày 28/7/20000), trên TTCK Việt Nam có 6 công ty chứng khoán hoạt động và đến cuối năm 2000 có thêm 2 công ty chứng khoán nữa ra đời Các công ty chứng khoán hoạt động từ năm 2000 đó là : Công ty Cổ phần chứng khoán Bảo Việt (vốn điều lệ 43 tỷ đồng), Công ty Cổ phần chứng khoán Sài Gòn (vốn điều lệ 6 tỷ đồng), Công ty Cổ phần chứng khoán Thăng Long (vốn điều

lệ 9 tỷ đồng), Công ty Chứng khoán Ngân hàng Á Châu (vốn điều lệ 43 tỷ đồng), Công ty chứng khoán Ngân hàng Đầu tư và phát triển Việt Nam (vốn điều lệ 55 tỷ đồng), Công ty Cổ phần chứng khoán Đệ Nhất (vốn điều lệ 43 tỷ đồng), Công ty chứng khoán Ngân hàng Công thương Việt Nam (vốn điều lệ

55 tỷ đồng), Công ty chứng khoán Ngân hàng Nông nghiệp và phát triển nông thôn Việt Nam (vốn điều lệ 60 tỷ đồng) Tổng số vốn điều lệ ban đầu của 8 Công ty chứng khoán là 315 tỷ đồng

Thị trường chứng khoán Việt Nam giai đoạn 2000 – 2002 là thời kỳ mới bắt đầu hoạt động và thị trường rất sơ khai Chính vì vậy số lượng các công ty

niêm yết chưa nhiều, vốn hoá thị trường thấp, khối lượng giao dịch thấp Ngay cả hành lang pháp lý cho hoạt động của thị trường thời kỳ này cũng chưa rõ ràng Sự hiểu biết của nhà đầu tư về TTCK lúc đó còn rất hạn chế nên sự tham gia của các chủ thể chưa nhiều Trong thời kỳ này hoạt động của các công ty chứng khoán chưa sôi động và chưa đạt được thành tích gì đáng

kể Năm 2002 có thêm sự ra đời của Công ty chứng khoán Ngân hàng Ngoại thương ( VCBS) với vốn điều lệ là 60 tỷ với đầy đủ các nghiệp vụ kinh doanh chứng khoán

Sang đến năm 2003 có thêm 3 công ty chứng khoán thành lập đó là : Công ty cổ phần chứng khoán Hải Phòng với vốn điều lệ 21,75 tỷ đồng, Công

ty cổ phần chứng khoán Mekong vốn điều lệ là 6 tỷ đồng ; Công ty cổ phần chứng khoán thành phố Hồ Chí Minh vốn điều lệ là 50 tỷ đồng Năm 2004 có thêm 1 công ty chứng khoán thành lập đó là Công ty chứng khoán Ngân hàng Đông Á với số vốn điều lệ ban đầu là 21 tỷ đồng

Năm 2003-2004 TTCK Việt Nam cũng không có nhiều thay đổi đáng kể, tuy nhiên sau 4 năm hoạt động các công ty chứng khoán hoạt động có hiệu quả hơn và báo cáo kết quả hoạt động kinh doanh bắt đầu có lãi Giai đoạn này đã xuất hiện nhiều nhân tố tích cực hỗ trợ TTCK phát triển và báo hiệu sự bùng nổ trong những năm tiếp theo

Sau 5 năm hoạt động, TTCK Việt Nam đã trở lên sôi động hơn và thực

sự bùng nổ vào năm 2006 Vào thời điểm này, đầu tư chứng khoán trở thành một kênh hấp dẫn thu hút nhiều nhà đầu tư tham gia Trong khi quy mô thị trường tăng lên nhanh chóng thì các công ty chứng khoán hiện tại không đủ nguồn lực để thực hiện các nghiệp vụ đáp ứng nhu cầu của nhà đầu tư Nhân lực làm việc trong các công ty chứng khoán lúc đó rất thiếu chính vì vậy nghề môi giới chứng khoán lúc đó trở thành nghề hấp dẫn và có rất nhiều người

đăng ký tham gia các khoá đào tạo ngắn hạn về chứng khoán Do vệc thành lập các công ty chứng khoán dễ dàng và khả năng thu lợi nhuận cao nên rất nhiều hồ sơ được gửi lên Uỷ ban chứng khoán Nhà nước (UBCKNN) xin được cấp phép thành lập công ty chứng khoán

Sự bùng nổ mạnh mẽ của TTCK Việt Nam vào năm 2006 cho thấy cơ quan quản lý cần phải tạo hành lang pháp lý để TTCK phát triển đúng hướng

và lành mạnh Chính vì vậy Luật chứng khoán 2006 ra đời thay thế cho các nghị định cũ đặt ra các quy định bắt buộc đối với các tổ chức phát hành, các nhà đầu tư và các công ty chứng khoán Đối với công ty chứng khoán mới muốn thành lập thì phải tuân thủ các yêu cầu bắt buộc về vốn pháp định đối với mỗi nghiệp vụ mà công ty chứng khoán đó đăng ký hoạt động Còn đối với công ty chứng khoán đã thành lập mà chưa đủ mức vốn tối thiểu theo quy định thì cần phải bổ sung vốn điều lệ (hoặc vốn chủ sở hữu) trong thời hạn nhất định

Nếu tính đến cuối năm 2006, toàn thị trường chỉ có 22 CTCK chính thức đi vào hoạt động thì tính đến thời điểm 31/12/2007, có tổng cộng 80 CTCK được UBCKNN cấp giấy phép hoạt động, trong đó có 69 công ty đã chính thức đi vào hoạt động (59 công ty hoạt động dưới hình thức công ty cổ phần và 10 công ty TNHH trực thuộc các ngân hàng thương mại cổ phần và quốc doanh)

Năm 2007, các CTCK tăng cường mở rộng cả về phạm vi và quy mô hoạt động Hiện nay, phần lớn các CTCK đều có Hội sở và chi nhánh đặt tại

Hà Nội và TPHCM Một số CTCK mở rộng phạm vi hoạt động đến các tỉnh, thành phố khác thông qua hệ thống các phòng giao dịch và đại lý nhận lệnh…

Về kết quả hoạt động kinh doanh năm 2007, doanh thu từ hoạt động môi giới, tư vấn, tự doanh của các CTCK đều có những tiến bộ đáng kể Hoạt

động của các CTCK trong năm 2007 đều đạt kết quả tương đối khả quan và nhiều công ty đạt mức tăng trưởng cao so với các năm trước.

Quy mô vốn của các CTCK trong năm 2007 không ngừng gia tăng khi hàng loạt các công ty đều tiến hành tăng vốn điều lệ Tính đến ngày 15/12/2007, tổng cộng vốn điều lệ của 69 CTCK chính thức đi vào hoạt động

đã lên đến 10.425 tỷ đồng

Dịch vụ của các CTCK cũng ngày càng hoàn thiện và phát triển Nhiều CTCK đã ứng dụng công nghệ thông tin hiện đại để mang lại nhiều dịch vụ tiện ích cho khách hàng: đặt lệnh qua điện thoại, trading online, tra cứu kết quả qua SMS… Sự cải tiến trong việc cung cấp dịch vụ đã thu hút sự tham gia nhiệt tình của các nhà đầu tư Chính vì thế, có thể nói, vai trò của các CTCK trong việc tạo cầu và kích cầu cho TTCK trong năm vừa qua là rất lớn

2.2 Thực trạng hiệu quả hoạt động của các CTCK ở Việt Nam

2.2.1 Sự phát triển của TTCK Việt Nam qua một số chỉ tiêu

Chỉ với lịch sử hơn 7 năm hoạt động, từ quy mô thị trường nhỏ bé, TTCK Việt Nam đã có những bước tăng trưởng cao và trở thành lĩnh vực được quan tâm nhiều nhất về mặt kinh tế - xã hội Đặc biệt trong vòng 03 năm trở lại đây, TTCK Việt Nam đã có sự phát triển hết sức ấn tượng

Bảng 01 : Một số chỉ tiêu phản ánh sự phát triển của TTCK Việt Nam Chỉ tiêu 31/12/2000 31/12/2005 31/12/2006 31/12/2007

=14 tỷ USD(chiếm 22,7%GDP)

= 30,7 USD(chiếm 43,7%GDP)

Sự gia tăng nhanh chóng lượng cổ phiếu niêm yết trên thị trường đã thu hút được sự tham gia của nhiều nhà đầu tư là các tổ chức, cá nhân trong và ngoài nước Cho đến cuối năm 2007 số lượng tài khoản của nhà đầu tư lên tới hơn 300 ngàn tài khoản trong đó nhà đầu tư nước ngoài có trên 7 ngàn tài khoản.

Bảng 02 : Sự tăng trưởng VN - Index

Năm VN Index

(31/12)

KLGD (CP&CCQ)

GTGD (1.000đ)

Ngày 8/3/2005 TT GDCK Hà Nội chính thức khai trương hoạt động với định hướng xây dựng trở thành một thị trường giao dịch phi tập trung (OTC) đơn giản và gọn nhẹ để thực hiện một số chức năng, nhiệm vụ trong đó có tổ chức giao dịch chứng khoán chưa đủ tiêu chuẩn niêm yết trên sàn HOSE

Tính đến 31/12/2007 toàn thị trường có 281 loại chứng khoán được niêm yết với 111 cổ phiếu, 170 trái phiếu với tổng giá trị vốn hoá đạt 84 ngàn tỷ đồng.

Bảng 03 : Sự tăng trưởng Hastc - Index Năm Hastc Index

(31/12)

KLGD (CP)

GTGD (1.000)

Bảng 04 : Danh sách một số công ty chứng khoán hoạt động ở Việt Nam Công ty chứng khoán Tên viết

tắt

Năm hoạt động

Các nghiệp vụ chính

Công ty cổ phần chứng

Môi giới, Tự doanh, BLPH, Tư vấn đầu tư Công ty cổ phần chứng

Môi giới, Tự doanh, BLPH, Tư vấn đầu tư Công ty cổ phần chứng

khoán Hải Phòng HASECO 21/10/2003

Môi giới, Tự doanh,

Tư vấn đầu tư Công ty cổ phần chứng

Môi giới, Tự doanh, BLPH, Tư vấn đầu tư Công ty cổ phần chứng

khoán Morgan Stanley

Hướng Việt

MSG 19/12/2006 Môi giới, Tự doanh,

BLPH, Tư vấn đầu tư

(Nguồn : Uỷ ban chứng khoán Nhà nước)

Sau đây là tổng hợp về kết quả hoạt động của các CTCK trên TTCK trong các năm từ 2004 đến 2007