Như vậy, có thể hiểu, thị trường OTC là thị trường không có trung tâm giao dịch tập trung, đó là một mạng lưới các nhà môi giới và tự doanh chứng khoán mua bán với nhau và với các nhà đầ
Trang 1SVTH: Nguyễn Thanh Vinh Trang 1/34
Trang 2LỜI MỞ ĐẦU
Thị Trường Chứng Khoán Việt Nam đã ra đời và đi vào hoạt động được hơn 10 năm (tháng 7/2000) và trải qua nhiều giai đoạn thăng trầm, chỉ số VN index có lúc lên đến gần 1200 điểm nhưng có lúc lại xuống gần 250 điểm Đã có lúc người
ta tranh nhau mua cổ phiếu bằng mọi giá để rồi trở thành “đại gia” trong thời gian ngắn và cũng có lúc nhà đầu tư ào ạt bán ra để “bỏ của chạy lấy người” chấp nhận thua lỗ nhưng vẫn không thể bán được, họ không dám nghĩ đến TTCK nữa Thế nhưng sự cám dỗ của lợi nhuận đã làm cho con người nhanh chóng quên
đi nỗi sợ hãi và tiếp tục bỏ tiền vào TTCK Đó chính là nét đẹp, nét đặc thù riêng của TTCK không chỉ có ở Việt Nam mà nó đã tồn tại và phát triển từ vài trăm năm qua trên thế giới Đóng góp không nhỏ tới sự thành công, sức hấp dẫn của Thị Trường Chứng Khoán Việt Nam chính là Thị trường chứng khoán phi tập trung (OTC) Nhằm biết thêm nhưng thông tin về Thị trường chứng khoán phi tập trung (OTC) và sức hấp dẫn của việc đầu tư trên thị trường này, Tôi quyết định tìm hiểu
đề tài: Thị trường chứng khoán phi tập trung (OTC)
Trong quá trình biên soạn sẽ khó lòng tránh khỏi những sai lầm thiếu sót, rất mong sự góp ý chân tình của giảng viên hướng dẫn.
Xin chân thành cảm ơn !
ĐàNẵng, ngày 11/11/2010 Sinh Viên Thực Hiện.
Nguyễn Thanh Vinh
Trang 3MỤC LỤCLỜI MỞ ĐẦU
PHẦN I: NHỮNG VẤN ĐỀ CHUNG VỀ THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN PHI TẬP TRUNG OTC
1 Khái niệm
Thị trường chứng khoán phi tập trung (OTC) là loại thị trường chứng khoán xuất hiện sớm nhất trong lịch sử hình thành và phát triển của thị trường chứng khoán Thị trường được mang tên OTC (Over The Counter) có nghĩa
là “Thị trường qua quầy” Điều này xuất phát từ đặc thù của thị trường là cácgiao dịch mua bán trên thị trường được thực hiện trực tiếp tại các quầy của của các ngân hàng hoặc các công ty chứng khoán mà không phải thông qua các trung gian môi giới để đưa vào đấu giá tập trung
Như vậy, có thể hiểu, thị trường OTC là thị trường không có trung tâm giao dịch tập trung, đó là một mạng lưới các nhà môi giới và tự doanh chứng khoán mua bán với nhau và với các nhà đầu tư, các hoạt động giao dịch của thị trường OTC được diễn ra tại các quầy ( sàn giao dịch ) của các ngân hàng và công ty chứng khoán.
2 Những đặc điểm cơ bản của thị trường OTC
Thị trường OTC ở mỗi nước có những đặc điểm riêng biệt, phù hợp với điềukiện và đặc thù mỗi nước Tuy nhiên, hệ thống thị trường OTC trên thế giới hiện nay chủ yếu được xây dựng theo mô hình thị trường NASDAQ của Mỹ
SVTH: Nguyễn Thanh Vinh Trang 3/34
Trang 4Vì vậy, có thể khái quát một số đặc điểm chung của thị trường OTC ở các nước như sau:
hình thức phi tập trung, không có địa điểm giao dịnh mang tính tập trung giữa bên mua và bên bán Thị trường sẽ diễn ra tại các địa điểm giao dịch của các ngân hàng, công ty chứng khoán và các địa điểm thuận tiện cho người mua và bán
- Chứng khoán giao dịch trên thị trường OTC bao gồm 2 loại:
Thứ nhất, chiếm phần lớn là các chứng khoán chưa đủ điều kiện niêm yết
trên Sở giao dịch song đáp ứng được các điều kiện về tính thanh khoản
và yêu cầu tài chính tối thiểu của thị trường OTC, trong đó chủ yếu là cácchứng khoán của các công ty vừa và nhỏ, công ty công nghệ cao và có tiềm năng phát triển
Thư hai là các loại chứng khoán đã niêm yết trên Sở giao dịch chứng
khoán
Như vậy, các loại chứng khoán niêm yết và giao dịch trên thị trường OTC rất đa dạng và có độ rủi ro cao hơn so với các chứng khoán niêm yết trên Sở giao dịch chứng khoán
- Cơ chế các lập giá trên thị trường OTC chủ yếu được thực hiện thông qua phương thức thương lượng và thỏa thuận song phương giữa bên mua và bên bán, khác với cơ chế đấu giá tập trung trên Sở giao dịch chứng khoán.
Hình thức khớp lệnh trên thị trường OTC rất ít phổ biến và chỉ được áp dụng đối với các lệnh nhỏ Giá chứng khoán được hình thành qua thương lượng và thỏa thuận riêng biệt nên sẽ phụ thuộc vào từng nhà kinh doanh đối tác trong giao dịch và như vậy sẽ có nhiều mức giá khác nhau đói với một chứng khoán tại một thời điểm Tuy nhiên, với sự tham gia của các nhà tạo thị trường và cơ chế báo giá tập trung qua mạng máy tính điện tử như ngày này dẫn đến sự cạnh tranh giá mạnh mẽ giữa các nhà kinh doanh chứng khoán Vì vậy, khoảng cách chênh lệch giữa các mức giá sẽ thu hẹp do diễn ra sự “đấu giá” giữa các nhà tạo lập thị trường với nhau, nhà đầu tư chỉ việc lựa chọn giá tốt nhất trong các báo giá của các nhà tạolập thị trường
trường, đó là các công ty giao dịch – môi giới Các công ty này có thể
hoạt động giao dịch dưới hai hình thức:
Thư nhất là mua bán chứng khoán cho chinh mình, bằng nguồn vốn của
công ty – đó là hoạt động giao dịch
Trang 5Thứ hai là làm môi giới đại lý chứng khoán cho khách hàng để hưởng
hoa hồng – đó là hoạt động mua giới
kết tất cả các đối tượng tham gia thị trường Vì vậy, thị trường OTC
còn được gọi là thị trường mạng hay thị trường báo giá điện tử Hệ thống mạng của thị trường được các đôi tượng tham gia thị trường sử dụng để đặt lệnh giao dịch, đàm phán thương lương giá, truy cập và thông báo các thông tin liên quan đến giao dịch chứng khoán… Chức năng của mạng được sử dụng rộng rãi trong giao dịch mua bán và quản lý trên thị trường OTC
quản lý hoạt động của thị trường chứng khoán tập trung và được chia thành 2 cấp:
cấp quản lý nhà nước: do cơ quan quản lý thị trường chứng khoán
trực tiếp quản lý theo pháp luật về chứng khoán và các luật có liên quan,
cơ quan này thường là Ủy ban chứng khoán nhà nước
cấp tự quản: có thể do Hiệp hội các nhà kinh doanh chứng khoán
quản lý như ở Mỹ, Hàn Quốc, Thái Lan, Nhật Bản… hoặc do trực tiếp Sởgiao dịch đồng thời quản lý như Anh, Pháp, Canada… Nhìn chung, nội dung và mức độ quản lý ở mỗi nước có khác nhau, tùy thuộc vào điều kiện và đặc thù của từng nước nhưng đều có chung mục tiêu là đảm bảo
sự ổn định và phát triển liên tục của thị trường
- Cơ chế thanh toán trên thị trường OTC là linh hoạt và đa dạng
Do phần lớn các giao dịch mua bán trên thị trường OTC được thực hiện trên cơ sở thương lượng và thỏa thuận nên phương thức thanh toán trên thị trường OTC rất linh hoạt giữa người mua và bán Thời hạn thanh toáncũng rất đa dạng trên cùng một thị trường, tùy theo thương vụ và sự phát triển của thị trường
3 Phân biệt thị trường OTC với các thị trường chứng khoán khác
Thị trường OTC và thị trường chứng khoán tập trung
THỊ TRƯỜNG OTC THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN TẬP TRUNG
Điểm giống nhau
- Đều là các thị trường có tổ chức, chịu sự quản lý, giám sát của Nhà nước
- Hoạt động của thị trường chịu sự chi phối của hệ thống Luật chứng khoán và các văn bản pháp luật khác có liên quan.
Điểm khác nhau
- Địa điểm giao dịch là phi tập trung. - Địa điểm giao dịch tập trung, có trung tâm giao dịch cụ thể.
- Giao dịch bằng cơ chế thương lượng và - Giao dịch thông qua đấu giá tập trung.
SVTH: Nguyễn Thanh Vinh Trang 5/34
Trang 6thỏa thuận giá là chủ yếu, hình thức khớp
lệnh thường sử dụng đối với các lệnh nhỏ
tại các thị trường OTC mới hình thành.
- Trên thị trường có thể có nhiều mức giá
đối với một chứng khoán trong cùng một
- Có các nhà tạo lập thị trường cho một
loại chứng khoán.
- Chỉ có một nhà tạo lập thị trường cho một loại chứng khoán, đó là chuyên gia chứng khoán của Sở.
- Tổ chức quản lý trực tiếp là Sở giao dịch
hoặc Hiệp hội các nàh kinh doanh chứng
Thị trường OTC và thị trường chứng khoán tự do
THỊ TRƯỜNG OTC THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN TỰ DO
Điểm giống nhau
- Địa điểm giao dịch là phi tập trung
- Chủ yếu áp dụng cơ chế xác lập giá qua thương lượng và thỏa thuận
- Các chứng khoán giao dịch phần lớn là các chứng khoán có tỷ lệ sinh lợi cao, độ rủi
ro lớn.
Điểm khác nhau
- Là thị trường có tổ chức chặt chẽ - Là thị trường không có tổ chức
- Giao dịch thông qua thỏa thuận qua
- Các chứng khoán mua bán là các chứng
khoán được phát hành ra công chúng
- Các chứng khoán mua và bán tất cả các chứng khoán phát hành
- Cơ chế quản lý, giám sát của Nhà nước
và tổ chức tự quản - Không có sự quản lý của Nhà nước
4 Vị trí và vai trò của thị trường OTC
a) Vị trí của thị trườn OTC
Thị trường OTC là một bộ phận cấu thành thị trường chứng khoán, luôn tồn tại và phát triển song song với thị trường chứng khoán tập trung Tuy nhiên, do đặc điểm khác biệt với thị trường tập trung ở cơ chế xác lập giá thương lương và thỏa thuận là chủ yếu, hàng hóa trên
Trang 7thị trường đa dạng Vì vậy, thị trường OTC có vị trí quan trọng trong cấu trúc thị trường chứng khoán, là thị trường bộ phận hỗ trợ cho thị trường tập trung
b) Vai trò của thị trường OTC
- Hỗ trợ và thúc đẩy thị trường chứng khoán tập trung phát triển
- Hạn chế, thu hẹp thị trường tự do, góp phần đảm bảo sự ổn định và lành
mạnh của thị trường chứng khoán
- Tạo thị trường cho các chứng khoán của các công ty vừa và nhỏ, các
chứng khoán chưa đủ điều kiện niêm yết
- Tạo môi trường đầu tư linh hoạt, thuận lợi cho các nhà đầu tư
PHẦN II.TỔNG QUAN VỀ THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN OTC TẠI VIỆT NAM
Theo kết quả điều tra của Tổng cục Thống kê về thực trạng doanh nghiệp năm 2001-2003, tính đến cuối năm 2002, cả nước có 2829 công ty cổ phần Trong đó 557 công ty nhà nước được cổ phần hóa, 2272 công ty cổ phần không có vốn nhà nước Tổng vốn tự có của các doanh nghiệp này là 20937
tỷ đồng, gấp 20 lần tổng vốn điều lệ và gấp 10 lần vốn hóa của các công ty niêm yết tại thời điểm đó Tính đến thời điểm tháng 6 năm 2005, cả nước có gần 2000 doanh nghiệp nhà nước cổ phần hóa và trên 3000 công ty cổ phần.Tổng vốn điều lệ của các công ty này lớn hơn rất nhiều khối lượng vốn hóa trên thị trường chính thức Đây chính là nguồn cung của thị trường Chứng khoán phi tập trung (OTC) Hay nói cách khác của một số người thường nói thì Thị trường chứng khoán phi tập trung (OTC) ở Việt Nam rất nhiều tiềm năng
Thị trường chứng khoán phi tập trung (OTC) được các nhà đầu tư việt nam biết đến với tên gọi là Thị trường UPCOM(UNLISTED PUBLI COMPANYMARKET)
Ngày 20/11/2008, Bộ Tài chính ban hành Quyết định số 108/2008-QĐ-BTC
về việc ban hành Quy chế tổ chức và quản lý giao dịch chứng khoán công ty đại chúng (CtyĐC) chưa niêm yết tại Trung tâm Giao dịch Chứng khoán Hà Nội (HNX) Đây là cơ sở pháp lý quan trọng trong việc triển khai thị
SVTH: Nguyễn Thanh Vinh Trang 7/34
Trang 8trường UPCOM (Thị trường giao dịch cổ phiếu của CTĐC chưa niêm yết).
UPCOM (Unlisted Public Company Market) là tên gọi của thị trường giao dịch chứng khoán của các công ty đại chúng chưa niêm yết được tổ chức tại Trung tâm Giao dịch Chứng khoán Hà Nội.
Điều kiện đăng ký giao dịch
- Công ty đại chúng có vốn điều lệ trên 10 tỷ đồng và tối thiểu có 100 cổ đông sở hữu ( Luật Chứng Khoán Điều 25 )
- Là chứng khoán đã được đăng ký lưu ký tại Trung tâm Lưu ký Chứng khoán Việt Nam
- Được một công ty chứng khoán là thành viên hệ thống đăng ký giao dịch của Sàn giao dịch chứng khoán Hà Nội cam kết hỗ trợ
Hồ sơ đăng ký giao dịch
Hồ sơ đăng ký giao dịch chứng khoán của công ty đại chúng chưa niêm yết bao gồm các tài liệu sau:
- Giấy đề nghị đăng ký giao dịch chứng khoán tại SGD Chứng khoán Hà Nội;
- Bản công bố thông tin;
- Giấy chứng nhận đăng ký lưu ký chứng khoán do TTLKCK cấp
Trường hợp công ty đại chúng có tổ chức cam kết hỗ trợ phải nộp Hợp đồng cam kết hỗ trợ theo mẫu quy định
Hồ sơ ĐKGD được lập thành 02 bộ trong đó có 01 bộ gốc và 01 bộ bản sao
Trình tự và thủ tục đăng ký giao dịch
- Công ty đại chúng hoặc Tổ chức cam kết hỗ trợ (trường hợp CTĐC có tổ chức cam kết hỗ trợ) nộp hồ sơ ĐKGD chứng khoán của Công ty đại chúng cho SGD Chứng khoán Hà Nội đủ điều kiện, theo quy định của pháp luật để đưa vào hệ thống ĐKGD của SGD Chứng khoán Hà Nội
- Trong vòng 5 ngày làm việc kể từ khi nhận được hồ sơ ĐKGD đầy đủ, hợp
lệ, SGD Chứng khoán Hà Nội ra thông báo chấp thuận ĐKGD tại SGD Chứng khoán Hà Nội Trường hợp từ chối chấp thuận ĐKGD, SGD Chứng khoán Hà Nội trả lời tổ chức cam kết hỗ trợ bằng văn bản và nêu rõ lý do
- Trong vòng 5 ngày làm việc kể từ khi Công ty đại chúng được cấp Thông báo chấp thuận ĐKGD tại SGD Chứng khoán Hà Nội, tổ chức cam kết hỗ trợ có trách nhiệm thực hiện các công việc sau:
*/ Thực hiện công bố thông tin về việc ĐKGD trên trang thông tin điện tử
của công ty và trên ít nhất một (01) kỳ của một (01) tờ báo Trung ương hoặc một (01) tờ báo địa phương nơi tổ chức đăng ký giao dịch có trụ sở chính hoặc tờ Bản tin chứng khoán tại SGD Chứng khoán Hà Nội
Trang 9*/ Đăng ký ngày chính thức giao dịch tại SGD Chứng khoán Hà Nội
Ngày đăng ký không được vượt quá chín mươi (90) ngày kể từ ngày được cấp Thông báo chấp thuận đăng ký giao dịch của SGD Chứng khoán Hà Nội
- Trong vòng năm (05) ngày làm việc kể từ ngày được cấp Thông báo chấp thuận đăng ký giao dịch tại TTGDCKHN, tổ chức đăng ký giao dịch có trách nhiệm thực hiện công bố thông tin về việc được chấp thuận đăng ký giao dịch trên trang thông tin điện tử của công ty mình
SVTH: Nguyễn Thanh Vinh TRÌNH TỰ ĐĂNG KÝ Trang 9/34
Trang 10 HƯỚNG DẪN NHÀ ĐẦU TƯ THAM GIA GIAO DỊCH CHỨNG KHOÁN TRÊN SGDCK HÀ NỘI
SGDCK Hà Nội tổ chức giao dịch chứng khoán thứ cấp với 3 thị trường:
- Thị trường giao dịch cổ phiếu, trái phiếu doanh nghiệp niêm yết: thị trườnggiao dịch cho chứng khoán của tổ chức phát hành có điều kiện niêm yết chứng khoán quy định tại Điều 9 Nghị định số 14/2007/NĐ-CP ngày
19/01/2007 của Chính phủ, quy định chi tiết thi hành một số điều của Luật Chứng khoán
- Thị trường giao dịch chứng khoán công ty đại chúng chưa niêm yết
(UPCOM): thị trường giao dịch cho các chứng khoán công ty đại chúng (CTĐC) chưa niêm yết theo Phương án tổ chức và quản lý thị trường đã được Bộ Tài chính phê duyệt tại Quyết định số 3567/QĐ-BTC ngày
8/10/2007 và Quyết định số 108/2008/QĐ-BTC về việc Ban hành Quy chế
tổ chức và quản lý giao dịch chứng khoán CTĐC chưa niêm yết
- Thị trường giao dịch trái phiếu Chính phủ: thị trường giao dịch các loại tráiphiếu Chính phủ (TPCP) theo Quyết định số 46/2008/QĐ-BTC ngày
01/7/2008 của Bộ Tài chính, ban hành Quy chế Quản lý giao dịch TPCP tại TTGDCK Hà Nội
Để tham gia giao dịch chứng khoán trên SGDCK Hà Nội, nhà đầu tư cần thực hiện các bước sau:
Bước 1 Mở tài khoản
Nhà đầu tư mở tài khoản và giao dịch chứng khoán tại công ty chứng khoán thành viên của SGDCK Hà Nội Các công ty chứng khoán thành viên của SGDCK Hà Nội luôn sẵn sàng hướng dẫn nhà đầu tư các thủ tục cần thiết để
mở tài khoản và giao dịch chứng khoán Trường hợp NĐT đã có tài khoản giao dịch chứng khoán niêm yết thì sử dụng luôn tài khoản đó để giao dịch chứng khoán trên thị trường UPCOM
Danh sách công ty chứng khoán thành viên của SGDCK Hà Nội:
http://hnx.vn/danhsach_thanhvien.asp?
actType=1&menuup=501000&TypeGrp=1&menuid=109000&menulink
=500000&menupage=danhsach_thanhvien.asp&stocktype=2
Bước 2 Lưu ký chứng khoán và ký quĩ tiền trước khi giao dịch
- NĐT phải lưu ký chứng khoán tại công ty chứng khoán và đảm bảo có đủ
số lượng chứng khoán đặt bán trên tài khoản giao dịch chứng khoán;
Trang 11- Khi đặt lệnh mua chứng khoán, NĐT ký quĩ tiền giao dịch theo mức thoả thuận với CTCK nơi NĐT mở tài khoản;
Bước 3 Lựa chọn chứng khoán giao dịch
NĐT tìm hiểu thông tin về chứng khoán công ty niêm yết, công ty đăng ký giao dịch trên UPCOM trên các phương tiện công bố thông tin và lựa chọn chứng khoán giao dịch Nhà đầu tư có thể tìm hiểu thông tin về tình hình quản trị công ty, tình hình tài chính, kết quả sản xuất kinh doanh và các thông tin khác của các tổ chức niêm yết/tổ chức đăng ký giao dịch chứng khoán trên SGDCK Hà Nội trên các phương tiện sau:
- Thiết bị đầu cuối hay các thiết bị khác được phép kết nối vào sàn giao dịch đặt tại trụ sở các công ty chứng khoán;
- Trang thông tin điện tử của SGDCKHN (http://www.hnx.vn);
- Trang thông tin điện tử của các công ty chứng khoán;
- Trang thông tin điện tử của tổ chức niêm yết/tổ chức đăng ký giao dịch chứng khoán;
- Bản tin chứng khoán của SGDCKHN và của các công ty chứng khoán;
- Các phương tiện thông tin đại chúng
- Các phương tiện khác
Bước 4 Đặt lệnh giao dịch
- NĐT đặt lệnh mua/bán chứng khoán theo mẫu phiếu lệnh của CTCK; giá đặt mua/đặt bán của NĐT phải nằm trong phạm vi biên độ dao động giá của ngày giao dịch quy định cho từng thị trường
- Nếu chọn hình thức giao dịch khớp lệnh liên tục: Các lệnh nhập vào hệ thống sẽ được tự động khớp ngay với các lệnh đối ứng có mức giá thoả mãn tốt nhất đã chờ sẵn trong hệ thống
- Nếu chọn hình thức giao dịch thỏa thuận: Trường hợp đã tìm được đối tác giao dịch, NĐT thực hiện phương thức thoả thuận và CTCK nhập kết quả giao dịch vào hệ thống để xác nhận
Bước 5: Nhận kết quả giao dịch
- NĐT sẽ nhận được kết quả giao dịch chi tiết tại CTCK nơi NĐT mở tài khoản
Bước 6 Nhận tiền và chứng khoán theo kết quả giao dịch
- Sau thời hạn thanh toán, tiền và chứng khoán theo kết quả giao dịch của NĐT được tự động chuyển tới tài khoản của NĐT thông qua hệ thống thanh toán và bù trừ chứng khoán
SVTH: Nguyễn Thanh Vinh Trang 11/34
Trang 12 Quy định chung hệ thống giao dịch thị trường UPCOM
*/ Thời gian giao dịch: Thời gian thành viên hệ thống đăng ký giao dịch
nhập lệnh vào hệ thống đăng ký giao dịch hàng ngày từ 08h30 đến 15h00 Thời gian nghỉ từ 11h30 đến 13h30
*/ Phương thức giao dịch:
TRÌNH TỰ
Trang 13SGDCKHN tổ chức giao dịch đối với chứng khoán ĐKGD thông qua hệ thống ĐKGD theo 2 phương thức:
+ Phương thức khớp lệnh liên tục là phương thức giao dịch được thực hiện trên cơ sở so khớp các lệnh mua và lệnh bán chứng khoán ngay khi lệnh được nhập vào hệ thống ĐKGD
+ Phương thức thoả thuận là phương thức giao dịch trong đó bên mua, bên bán tự thoả thuận với nhau về các điều kiện giao dịch và thông tin giao dịch được nhập vào hệ thống ĐKGD để xác nhận
- Đối với hình thức giao dịch khớp lệnh liên tục, thành viên phải nhập lệnh ngay vào hệ thống ĐKGD theo thứ tự ưu tiên về thời gian
- Đối với hình thức giao dịch thoả thuận, thành viên có trách nhiệm chuyển ngay kết quả giao dịch đã được thoả thuận vào hệ thống ĐKGD trong thời gian giao dịch của SGDCKHN theo thứ tự ưu tiên về thời gian
- Lệnh giao dịch theo phương thức khớp lệnh liên tục là lệnh giới hạn, có hiệu lực kể từ khi nhập vào hệ thống ĐKGD cho đến khi bị huỷ bỏ hoặc kết thúc thời gian giao dịch
*/ Giá tham chiếu:
Giá tham chiếu của cổ phiếu đang giao dịch là bình quân gia quyền của các giá giao dịch thực hiện theo phương thức khớp lệnh liên tục của ngày giao dịch gần nhất trước đó
Trường hợp cổ phiếu mới đăng ký giao dịch, trong ngày giao dịch đầutiên, SGDCKHN chỉ nhận lệnh giao dịch khớp lệnh liên tục và không áp dụng biên độ dao động giá Nếu trong ngày giao dịch đầu tiên không có giá thực hiện thì giá tham chiếu sẽ được xác định trong ngày giao dịch kế tiếp cho đến khi giá giao dịch được xác lập trên hệ thống
*/ Đơn vị giao dịch, khối lượng giao dịch, đơn vị yết giá và biên độ dao động giá:
- Đơn vị GD: Đơn vị giao dịch khớp lệnh liên tục là 100 cổ phiếu hoặc 100 trái phiếu Không quy định đơn vị giao dịch đối với giao dịch thoả thuận Ápdụng khối lượng giao dịch tối thiểu đối với giao dịch thoả thuận là mười (10)
cổ phiếu hoặc mười (10) trái phiếu
- Đơn vị yết giá: CP: 100; không quy định với TP;
- Biên độ giao động giá: ±10% với CP; không áp dụng đối với TP;
*/ Nguyên tắc giao dịch:
- NĐT mở tài khoản giao dịch chứng khoán và đặt lệnh mua/bán chứng khoán tại công ty chứng khoán thành viên thị trường UPCOM Trong trườnghợp NĐT đã có tài khoản giao dịch chứng khoán niêm yết thì không cần mở thêm tài khoản giao dịch trên thị trường UPCOM
SVTH: Nguyễn Thanh Vinh Trang 13/34
Trang 14- Ký quỹ giao dịch: Khi đặt lệnh bán chứng khoán, nhà đầu tư phải có đủ số lượng chứng khoán đặt bán trong tài khoản giao dịch chứng khoán Khi đặt lệnh mua chứng khoán, nhà đầu tư thực hiện ký quỹ tiền giao dịch theo mức thoả thuận với CTCK thành viên.
- NĐT đặt lệnh giao dịch chứng khoán, giá đặt mua/đặt bán của NĐT phải nằm trong phạm vi biên độ dao động giá của ngày giao dịch
- Trường hợp đã tìm được đối tác giao dịch, NĐT thực hiện phương thức thoả thuận và CTCK nhập kết quả giao dịch vào hệ thống
- Trường hợp chưa tìm được đối tác giao dịch, NĐT tham khảo thông tin chào mua/chào bán tốt nhất trên thị trường qua hệ thống thông tin giao dịch trực tuyến tại các CTCK, và đặt lệnh mua/bán cho mình theo giá tốt nhất có thể thông qua hệ thống giao dịch của các CTCK theo phương thức khớp lệnhliên tục
Ưu nhược điểm của Thị trường UPCOM
*/ Ưu điểm:
- Với nhà nước và cơ quan quản lý
+/ Thu hẹp thị trường tự do, mở rộng thị trường chính thức: các công ty khi lên sàn UPCOM thì các chứng khoán được giao dịch chính thức, giảm dần giao dịch chứng khoán chợ đen
+/ Tạo điều kiện dễ dàng hơn cho việc quản lý: Với việc các công ty đại chúng đều phải lưu kí tại Thi trường lưu kí chứng khoán nhà đầu tư giao dịch thông qua tài khoản mở tại Công ty chứng khoán, Kết quả các giao dịchbáo cáo về HNX để xá nhận và thanh toán qua trung tâm lưu kí để từ đó nắmbắt được thông tin và có thể quản lí tốt hơn
+/ Tăng thêm nguồn thu từ thuế
+/ Tăng tính thanh khoản của Thị trường: Cổ phiếu của các Công ty đại chúng tham gia thị trường UPCOM để từ đó công chúng biết đến nhiều hơn làm tăng giao dịch dẫn đến tăng tính thanh khoản
- Với Nhà đầu tư
+/ Tiết kiệm thời gian và chi phí
+/ Tìm kiếm được thông tin minh bạch và dễ dàng: Ở trong thị trường tự do, các thông tin thường thiếu chuẩn xác, nhưng ở UPCOM các công ty phải thường xuyên báo cáo tình hình của doanh nghiệp, công khai thông tin một cách rõ ràng và minh bạch
+/ Được kí quỹ để mua chứng khoán: Khi đặt lệnh mưa chứng, nhà đầu tư thực hiện ký quỹ tiền giao dịch theo mức thỏa thuận với thành viên và phải đảm bảo khả năng thanh toán giao dịch đúng thời hạn quy định Đây là hìnhthức không cần đủ 100% tiền mà vẫn mua được chứng khoán
Trang 15+/ Giảm thiểu rui ro: Khi thông tin minh bạch, rõ ràng thị trường có tính lỏng cao thì nhà đầu tư sẽ giảm bớt rủi ro hơn thị trường tự do.
- Với các doanh nghiệp
+/ Nâng cao khả năng huy động vốn của doanh nghiệp: Khi thông tin và giá minh bạch, giao dịch là xác thực uy tín tăng, tiếp cận được các nguồn vốn dài hạn, hoặc các ngân hàng tin tưởng có thể cho doanh nghiệp vay tiền+/ Các doanh nghiệp không đủ điều kiện niêm yết có thể phát hành chứng khoán đến công chúng
+/ Là bước đệm cho các doanh nghiệp có ý định chuyển lên niêm yết trên sàn niêm yết: Làm quen với việc công bố thông tin rõ ràng, minh bạch trên các phương tiện thông tin
+/ Tăng tính minh bạch cho doanh nghiệp, quảng bá thương hiệu: Tham gia thị trường UPCOM nghĩa là doanh nghiệp đã gửi gắm cổ phiếu của mình vào một “sàn đấu” có đầy đủ khuôn khổ, quy đinh, giúp cổ phiếu thanh khoản tốt hơn, giá trị thương hiệu của doanh nghiệp được nâng cao hơn+/ Thủ tục đăng ký nhanh chóng hơn sàn niêm yết
*/ Nhược điểm:
+/ Phương thức giao dịch không được linh hoạt: Giao dịch đặc trưng theo hình thức thỏa thuận và không được xé lệnh khiến nhiều nhà đầu tư lâm vào tình trạng không thể mua được cổ phiếu trên UPCOM do không tìm được người bán có khối lượng cổ phiếu và giá bán phù hợp
+/ Chưa thấy vai trò của nhà tạo lập thị trường: Với tính thanh khoản kém của thị trường hiện tại thì công ty chứng khoán chưa có vai trò quan trọng của 1 nhà tạo lập thị trường
+/ Biên độ bị quản lý là 10%, trong khi đó ở sàn HNX là 7%, HOSE là 5%, thị trường tự do không giới hạn về biên độ dẫn đến giảm tính hấp dẫn của thịtrường UPCOM
+/ Hạn chế về thời gian thanh toán, chưa nhận được sự quan tâm nhiều của các Doanh nghiệp, Nhà đầu tư
+/ Hàng hóa đơn điệu, thanh khoản kém
ĐỊNH HƯỚNG, DIỄN BIẾN CỦA SÀN UPCOM VÀ NHỮNG GIẢI PHÁP ĐỀ XUẤT
ĐỊNH HƯỚNG – DIỄN BIẾN CỦA THỊ TRƯỜNG UPCOM
- Lộ trình phát triển
Thị trường UPCOM bắt đầu đi vào hoạt động từ ngày 26/06/2009 tạo tiền đềcho HNX xây dựng thị trường OTC có quản lý, góp phần thu hẹp thị trường
tự do và hướng tới một thị trường hiện đại
+/ Mục tiêu ban đầu là năm 2009 sẽ có 30 doanh nghiệp lên sàn
SVTH: Nguyễn Thanh Vinh Trang 15/34
Trang 16+/ Theo đó, Ngày 4/6/2009: Ủy ban chứng khoán Nhà nước ( UBCKNN ) đã
có công văn số 1044/UBCK-QLPH gửi các công ty đại chúng chưa niêm yết
về lộ trình đăng lý, lưu ký cho các công tu đại chúng chưa niêm yết
Giai đoạn 1 ( Từ ngày 1 - 15/06/2009):15-20 công ty đại chúng chưa niêm yết đăng ký tham gia giai đoạn đầu của thị trường
Giai đoạn 2 ( Từ ngày 15 - 30/06/2009): Các công ty đại chúng chưa niêm
yết có công tu chứng khoán quản lý sổ cổ đông theo danh sách do các công
ty chứng khoán báo cáo Ủy ban chứng khoán Nhà nước và các công ty đại chúng tự nguyện
Giai đoạn 3 ( Từ ngày 30 - 31/12/2009): Các công ty đại chúng còn lại tham
gia vào Thị trường UPCOM
Theo công văn số 1044/UBCK-QLPH ở trên, sau khi đăng ký, lưu ký tập trung, các công ty sẽ phải chọn một trong hai phương án lên sàn UPCOM hoặc niêm yết
Ủy ban chứng khoán nhà nước cho biết tính đến 15/05/2009, cả nước có 963tập đoàn, công ty và ngân hàng đăng ký công ty đại chúng với cơ quan này Trong số đó có 22 công ty có vốn điều lệ trên 1.000 tỷ đồng, 34 công ty cố vốn điều lệ từ 500 – 1.000 tỷ đồng, có 133 công ty có vốn điều lệ từ 100 –
500 tỷ đồng, phần còn lại là các doanh nghiệp có vốn điều lệ nhỏ hơn 100 tỷ đồng ( Nhưng lớn hơn 10 tỷ đồng và có trên 100 cổ đông )
- Diễn biến giao dịch trên thị trường UPCOM:
*/ Ngày 24/06, đã có 10 doanh nghiệp sẽ chính thức giao dịch tại
UPCOM,trong 22 doanh nghiệp tham gia đăng kí giao dịch có hơn 1/2 là công ty chứng khoán, chưa có sự tham gia của các ngân hàng Doanh nghiệp
có quy mô vốn điều lệ lớp nhất là Công ty Cổ Phần Chứng Khoán Rồng Việt( mã chứng khoán VDS ) với 330 tỷ đồng, Doanh nghiệp có vốn điều lệ thấpnhất là Công ty Cổ Phần Cafico Việt Nam ( mã chứng khoán CFC ) với 16,291 tỷ đồng.UPCOM-Index mặc định ở mức 100 điểm và đóng cửa thị trường với hơn 1 triệu cổ phiếu được khớp lệnh, giá trị giao dịch đạt gần 19
tỷ đồng
*/ Đến ngày 25/6, với biên độ dao động là +/-10%; UPCOM-Index đóng
cửa ở mức 93,71 điểm, giảm 6,29 điểm (6,29%) Tổng khối lượng trong phiên này giảm mạnh 60% so với ngày đầu giao dịch, chỉ đạt 380.277 cổ phiếu, trị giá 6,2 tỷ đồng
*/ Sau gần 1 năm hoạt động, số lượng doanh nghiệp tham gia thị trường này cũng tăng dần dần và tính đến ngày 28/4 đã có 58 cổ phiếu được giao dịch (Ngày 7/4, Công ty Chứng khoán SME (mã SME) đã chuyển sang niêm yết tại HNX, sau hơn 9 tháng giao dịch tại UPCOM và từ ngày 8/4, Công ty
Chứng khoán châu Á Thái Bình Dương (mã APS) cũng chuyển sang niêm
Trang 17yết tại HNX).Thống kê hiện nay cho thấy có tất cả là 106 cổ phiếu đang được giao dịch.
Nhưng bất chấp những nỗ lực của cơ quan quản lý và các doanh nghiệp tham gia thị trường UPCOM vẫn không thu hút được giới đầu tư tham gia khi UPCOM-Index không những không tăng điểm, mà còn giảm đáng kể so với mốc điểm ban đầu
Đóng cửa phiên ngày 28/4/2010, UPCOM-Index chỉ còn 45,41 điểm với
945.232 cổ phiếu khớp lệnh thành công, trị giá hơn 16,4 tỷ đồng Như vậy, UPCOM-Index đã mất 54,59 điểm (tương đương gần 55%) so với ngày đầu tiên “ra mắt”
Việc chỉ số này liên tục giảm điểm có lẽ do có quá ít cổ phiếu nên chỉ cần một cổ phiếu biến động nhẹ cũng khiến thị trường biến động mạnh Song, điều quan trọng nhất đối với các nhà đầu tư là tính thanh khoản trên thị trường UPCOM quá thấp; thậm chí nhiều cổ phiếu sau một thời gian dài vẫnkhông có giao dịch
Tuy nhiên trong tháng 4/2010, thị trường UPCOM đã có tín hiệu lạc quan hơn do thanh khoản cải thiện đáng kể, điển hình như ngày 15/4/2010, với 614.739 đơn vị, trị giá 12,6 tỷ đồng Ngày 19/4, con số giao dịch là hơn 2,3 triệu đơn vị, trị giá hơn 34 tỷ đồng và ngày 20/4, thanh khoản vẫn đạt mức cao với hơn 413.989 đơn vị, trị giá hơn 6 tỷ đồng; nhưng đặc biệt là phiên giao dịch ngày 13/4/2010, thị trường UPCOM đã có phiên giao dịch ấn tượng khi đạt mức thanh khoản cao nhất cả về khối lượng và giá trị với hơn 4,5 triệu đơn vị khớp lệnh, trị giá hơn 71,6 tỷ đồng và đứng tại 41,44 điểm
SVTH: Nguyễn Thanh Vinh Trang 17/34