Tổng quan về rủi ro Theo nhiều nhà phân tích, rủi ro chỉ phát sinh khi có một sự không chắc chắn về mất mát sẽ xảy ra.. Tổng quan về rủi ro Nói đến rủi ro không thể bỏ qua khái niệm về
Trang 1Lợi nhuận và rủi ro
Trang 2Lợi nhuận và rủi ro
Trang 3Mức sinh lợi
Mức sinh lời tính bằng giá trị tuyệt đối
Tỷ lệ lợi tức năm Mức sinh lời lũy kế theo từng năm Mức sinh lời bình quân số học
Tỷ suất sinh lời nội bộ
Mức sinh lợi
Mức sinh lợi
Trang 4Mức sinh lời tính bằng giá trị tuyệt đối
Khi đầu tư vào chứng khoán, lợi tức mà các nhà đầu tư nhận được bao gồm 2 nguồn:
Cổ tức hay lãi coupon được trả hằng năm cho người nắm giữ cổ phiếu hay trái phiếu.
Mức chênh lệch giữa giá bán và giá mua (gọi là lãi vốn hay lỗ vốn) khi nhà đầu tư bán chứng khoán.
Tổng mức sinh lợi = Cổ tức (lãi coupon)+ mức lãi (lỗ) vốn
Trang 6Tỷ lệ lợi tức năm
Ví dụ: nhà đầu tư mua CP X vào đầu năm với giá 20.000VNĐ và giá cuối năm là 30.000VNĐ Trong năm, công ty đã trả cổ tức của cổ phiếu là 1.000VNĐ Tỷ lệ
cổ tức, mức lãi vốn và tổng mức sinh lời của cổ phiếu trên là bao nhiêu?
Ta có:
=0.05 + 0.5= 0.55 Như vậy tỷ lệ cổ tức, mức lãi vốn và tổng mức sinh lời tương ứng của cổ phiếu X nếu tính theo % sẽ là 5%,
1000 (30.000 – 20.000)
Trang 7Mức sinh lợi lũy kế theo từng năm
Tổng mức sinh lời nhiều năm:
Giả sử là toàn bộ cổ tức được tái đầu tư
và cũng thu được một mức sinh lời từ
khoản vốn gốc, ta gọi khoảng thời gian
đầu tư là t năm thì tổng mức sinh lời là:
Rtnăm = (1+R1)*(1+R2)*…*(1+Rt) – 1
Trang 8Mức sinh lợi lũy kế theo từng năm
Ví dụ: nếu mức sinh lời là -7%; 12%; 20%
trong khoảng thời gian 3 năm thì tổng mức sinh lời của 3 năm là:
Trang 9Mức sinh lợi lũy kế theo từng năm
Mức sinh lời lũy kế theo từng năm:
Trang 10Mức sinh lời bình quân số học
R =
R : mức sinh lời bình quân năm
R1, R2, Rt : mức sinh lời từng năm trong khoảng thời gian t năm
(R1+R2+ +Rt) t
Trang 11Tỷ suất sinh lợi nội bộ (IRR)
Tại mức lãi suất này, tổng chi cho đầu tư và tổng các
khoản thu nhập trong tương lai được cân bằng.
Ví dụ: Vốn đầu tư năm đầu tiên (năm 0) là 6000USD,
và toàn bộ các dòng tiền thu hồi trong dòng đời của
dự án lần lượt là:
Tỷ suất sinh lợi nội bộ được xác định như sau:
Vậy IRR = 20%
2500 1640 4800(1+IRR) (1+IRR)2 (1+IRR)3
Trang 12
Rủi ro
Tổng quan về rủi ro
Rủi ro hệ thống và rủi ro không hệ thống
Rủi ro
Trang 13Tổng quan về rủi ro
Theo nhiều nhà phân tích, rủi ro chỉ phát sinh
khi có một sự không chắc chắn về mất mát sẽ xảy ra
Với khái niệm rủi ro này thì nếu xác suất mất
mát chắc chắn là 0% hay 100% thì không gọi là rủi ro Ví dụ: nếu một người nhảy từ tầng 30
xuống đất thì cầm chắc cái chết Đây không thể gọi là rủi ro vì đã thấy trước hậu quả
Trang 14Tổng quan về rủi ro
Nói đến rủi ro không thể bỏ qua khái niệm về
xác suất (probability) hay là khả năng xảy ra
mất mát
Xác suất khách quan được xác định bằng phương pháp diễn dịch Ví dụ tung đồng tiền xu lên, xác suất nhận được mặt sấp hay ngửa của nó là 50%; nếu có
1 triệu vé số bán ra chỉ có 1 người trúng thì xác suất khách quan là 1 phần triệu
Xác suất chủ quan là ước tính của từng cá nhân đối với khả năng xảy ra mất mát Có nhiều yếu tố ảnh
hưởng đến xác suất chủ quan như tuổi, giới tính,
trình độ học vấn và cả óc mê tín dị đoan Điều đó giải thích lý do vẫn có nhiều người mua nhiều vé số
vì xác suất chủ quan của họ cao hơn
Trang 15Tổng quan về rủi ro
Rủi ro trong chứng khoán được định nghĩa là
khả năng xảy ra nhiều kết quả ngoài dự kiến,
hay nói cách khác, mức sinh lời thực tế nhận
được trong tương lai có thể khác với dự tính
ban đầu
Mọi yếu tố làm thay đổi mức sinh lời so với dự tính, dù làm tăng hay giảm, đều được gọi là rủi ro
Trang 16Phân loại rủi ro
Rủi ro hệ thống là những rủi ro do các yếu tố nằm
ngoài công ty, không kiểm soát được và có ảnh
hưởng rộng rãi đến cả thị trường và tất cả mọi loại
chứng khoán Ví dụ:
Trái phiếu : Rủi ro lãi suất
Cổ phiếu : rủi ro thị trường
Tất cả mọi chứng khoán : rủi ro sức mua
Rủi ro không hệ thống là những rủi ro do các yếu tố
nội tại gây ra, nó có thể kiểm soát được và chỉ tác
động đến 1 ngành hay tới một công ty, một hoặc một
số chứng khoán.
Rủi ro kinh doanh
Rủi ro tài chính
Trang 17Rủi ro hệ thống
Rủi ro thị trường :
Hiện tượng: giá cả cổ phiếu có thể giao động
mạnh trong thời gian ngắn mặc dù thu nhập của công ty không thay đổi
Nguyên nhân: phụ thuộc chủ yếu vào cách nhìn nhận của các nhà đầu tư về cổ phiếu trên cơ sở phản ứng của họ đối với những sự kiện hữu
hình hay vô hình
Sự kiện hữu hình: các sự kiện kinh tế, chính trị xã hội
Sự kiện vô hình: các sự kiện nảy sinh do yếu tố tâm
lý của thị trường (tâm lý sợ hãi, tham lam…)
Trang 19Rủi ro hệ thống
Rủi ro lãi suất tác động đến TP chính phủ
Rủi ro giá cả của TP chính phủ: TP chính phủ không có rủi ro thanh toán nhưng vẫn có RR về giá cả
Ví dụ: khi ngân sách thâm hụt, CP phải phát hành thêm chứng khoán để bù đắp, như vậy sẽ tăng mức cung CK trên thị trường Các nhà đầu tư tiềm năng sẽ chỉ mua
các TP mới này với điều kiện lãi suất cao hơn lãi suất các loại chứng khoán đang lưu hành.
Như vậy những người đang nắm giữ TP chính phủ
trước đây có lãi suất thấp hơn (lãi suất cố định khi phát hành), chỉ có thể bán được nếu họ chịu giảm giá CK
đảm bảo cho lãi suất đáo hạn của TP họ nắm giữ bằng lãi suất mới.
Trang 20Rủi ro hệ thống
Rủi ro lãi suất tác động đến TP công ty:
Các mức lãi suất TP chính phủ các kỳ hạn khác nhau được dùng làm chuẩn để xác định lãi suất
TP công ty có thời gian đáo hạn tương tự
Với cùng Ví dụ trên, khi lãi suất TP chính phủ
tăng, nó trở nên hấp dẫn hơn, mọi người sẽ
mua TP chính phủ thay vì TP công ty, do vậy
TP công ty cũng phải tăng lên
Lãi suất TP công ty tăng sẽ làm giá TP giảm và làm cho giá của các loại chứng khoán khác
giảm như phản ứng dây chuyền
Trang 21Rủi ro hệ thống
Rủi ro sức mua: là tác động của lạm phát đối
với khoản đầu tư
Nếu chúng ta coi khoản đầu tư là một khoản
tiêu dùng ngay, khi một người mua cổ phiếu,
anh ta đã bỏ mất cơ hội mua một hàng hóa hay dịch vụ trong thời gian nắm giữ cổ phiếu đó
Nếu, trong thời gian đó, giá cả hàng hóa hay
dịch vụ tăng, các nhà đầu tư đã bị mất đi một
phần sức mua
Trang 22Rủi ro không hệ thống
Rủi ro không hệ thống là một phần trong tổng
rủi ro gắn liền với một công ty hay một ngành
công nghiệp cụ thể nào đó
Những yếu tố gây nên rủi ro có thể do quản lý, thị hiếu tiêu dùng, đình công, …
Những yếu tố liên quan đến rủi ro thanh toán
của công ty có thể do môi trường hoạt động
kinh doanh hay tình trạng tài chính của công ty
Trang 23Rủi ro và mức sinh lời
Thống kê rủi ro
Dự kiến mức sinh lời và rủi ro
Lợi nhuận &
Rủi ro
Lợi nhuận &
Rủi ro
Trang 24Thống kê rủi ro
Phương sai (Var) và độ lệch chuẩn (SD= ) là những thước đo tính toán mức giao động trong mức sinh lời
n - 1
Trang 26Thống kê rủi ro
Phương pháp trên dùng để đo lường rủi ro
trong mức sinh lời của một chứng khoán
Ví dụ trên :
Rủi ro của CP A và TP lần lượt là 52% và
2.6%
Trang 27Dự kiến mức sinh lời và rủi ro
Nhờ các dữ kiện của quá khứ,
ta tổng hợp mức sinh lời của
công ty A trong nhiều năm
Trang 28Dự kiến mức sinh lời và rủi ro
Mức sinh lời trong 7 năm của CP thường và