Bài thuyết trình về chương 4 Tài chính doanh nghiệp về lợi nhuận về rủi ro cách tính tỷ suất lợi nhuận độ lệch chuẩn của một danh mục đầu tư tron gtafi chính daonh nghiệp .Đa dạng hóa làm giảm rủi ro như thế nào và các phương pháp tính độ lệch chuẩn của một danh mục . Chúc các bạn thành công
Chương Lợi nhuận rủi ro Quản trị tài - Nhóm Nội dung 4.1 Tổng quan rủi ro tỷ suất sinh lời 4.2 Đo lường rủi ro chứng khoán 4.2.1 Phương pháp xác suất 4.2.2 Phương pháp thử nghiệm 4.3 Tính toán rủi ro danh mục 4.3.1 Đa dạng hóa làm giảm rủi ro 4.3.2 Tỷ suất sinh lời mong đợi danh mục 4.3.3 Tính rủi ro danh mục 4.4 Rủi ro hệ thống rủi ro không hệ thống 4.5 Các chứng khoán riêng lẻ tác động đến rủi ro danh mục Tổng quan tỷ suất sinh lời rủi ro 1.1 Doanh lợi rủi ro : • Doanh lợi khoản đầu tư tỉ lệ sinh lời vốn đầu tư biểu thị % • Rủi ro tình không tốt đẹp xảy gây thua lỗ đầu tư hay kinh doanh, khả xuất thiệt hại, chênh lệch lợi nhuận kì vọng lợi nhuận thực tế • Bản chất rủi ro bất ổn • Rủi ro yếu tố khách quan hoạt động đầu tư Tổng quan tỷ suất sinh lời rủi ro 1.2 Phân loại rủi ro o Rủi ro túy o Rủi ro dự đoán o Rủi ro phân tán không phân tán o Rủi ro hệ thống không hệ thống o Rủi ro kinh doanh o Rủi ro tài Tổng quan tỷ suất sinh lời rủi ro • • Tỷ suất sinh lời chứng khoán đo lường tổng khoản thu nhập lỗ chủ sở hữu thời kỳ rt = rt : Tỷ suất sinh lợi mong đợi suốt thời kì t Pt : Giá chứng khoán kỳ t Po : Giá chứng khoán thời kì Ct : Lưu lượng tiền mặt nhận chứng khoán từ T0 đến T1 4.2 Đo lường rủi ro chứng khoán • Đo lường rủi ro dự án dùng phương pháp : – Vận dụng kinh nghiệm – Vận dụng toán xác suất thống kê Đánh giá rủi ro đánh giá biến động hoạt động kinh doanh so với kết có tính ổn định hợp lý – Về mặt tính toán, dùng tiêu: • Xác định xác suất xảy kết kinh doanh • Xác định độ lệch tiêu chuẩn • Xác định hệ số bê-ta 4.2.1 Phương pháp xác suất • Theo cách cổ điển: • P(A) = • P(A) = • Theo cách tính thống kê: • P(A)= 4.2.1 Phương pháp xác suất •• Để đo lường mức độ rủi ro cần xác định mức độ tập trung hay phân tán đại lượng qua tiêu kỳ vọng toán học (số trung bình) • Nếu tính theo phương pháp xác suất • Kỳ vọng toán học: với • Phương sai: • • Độ lệch chuẩn: 4.2.1 Phương pháp xác suất • • Ví dụ: Điều kiện Khủng hoảng Xác suất 0,2 Doanh thu 100 Bình thường 0,6 500 Phát triển 0,2 900 • Doanh thu bình quân: • = 0,2x100 + 0,6x500 + 0,2x900 = 500 • Độ lệch chuẩn: • = = 252,98 4.2.2 Phương pháp thực nghiệm • Nếu tính phương pháp thực nghiệm (lấy từ số lần thống kê): • Kỳ vọng toán học: • • Phương sai độ lệch chuẩn: 4.3 Tính toán rủi ro danh mục Để đầu tư có hiệu nhà đầu tư cần xem xét thiết lập danh mục đầu tư cho đạt tỷ suất sinh lợi mong đợi mà giảm thiểu rủi ro Để xây dựng danh mục đầu tư hợp lý phải xác định hệ số tương quan 4.3.1 Đa dạng hóa làm giảm rủi ro nào? • Đa dạng hóa phát huy tác dụng hội đầu tư khác không thay đổi giống • Trong nhiều trường hợp lỗ phương án lời phương án khác • Xuất hội để giảm thiểu rủi ro việc đa dạng hóa đầu tư • Đa dạng hóa nhiều độ lệch chuẩn danh mục đầu tư thấp thấp • Hai cổ phiếu kết hợp thành danh mục không rủi ro r = -1.0 ♣ Rủi ro không giảm hai cổ phiếu cung có r = +1.0 ♣ Thông thường cổ phiếu có r≈0.6 rủi ro giảm trừ hoàn toàn ♣ Nhà đầu tư thường giữ nhiều loại cổ phiếu không loại 4.3.2 Tỷ suất sinh lợi mong đợi danh mục • rp Trong : Pj : Xác suất thành công cổ phiếu thứ j rj : tỷ suất sinh lợi cổ phiếu j • Ví dụ : • Tỷ suất mong đợi cổ phần Bristol 12% Ford Motor 16%, PA 75% PB 25% • Tỷ suất SL danh mục : • rp= 0.75x12% +0.25x16% =13% 4.3.3 Tính rủi ro danh mục • Hệ số tương quan: nói lên mối quan hệ hay ngược hướng tỷ suất sinh lợi hai chứng khoán theo thời gian ρ AB COV( A, B) = σA σB 4.3.3 Tính rủi ro danh mục Hệ số tương quan = Hai cổ phiếu có tương quan xác định hoàn toàn Tỷ suất sinh lời B Tỷ suất sinh lời A 4.3.3 Tính rủi ro danh mục • Hệ số tương quan = -1 hai cổ phiếu tương quan ngược hướng Tỷ suất sinh lời B Tỷ suất sinh lời A 4.3.3 Tính rủi ro danh mục • Hệ số tương quan = Hai cổ phiếu hoàn toàn quan với Tỷ suất sinh lời B Tỷ suất sinh lời A 4.3.3 Tính rủi ro danh mục • Rủi ro danh mục đo lường độ lệch chuẩn danh mục • • Công thức tính rủi ro danh mục: • = (ij) • Trong đó: • : Độ lệch chuẩn danh mục • , : Tỷ trọng vốn đầu tư vào chứng khoán i, j • : Hiệp phương sai chứng khoán i, j danh mục • = • : hệ số tương quan tỉ lệ sinh lời chứng khoán i j (-11) • Nếu danh mục có tài sản thì: • = 4.3.3 Tính rủi ro danh mục Ví dụ : Dự kiến lãi suất đầu tư vào công ty A B sau Xác suất 20% 60% 20% Lãi suất đầu tư vào công ty A B 15% 22% 29% 32% 22% 12% So sánh rủi ro công ty ? Quan hệ lãi suất công ty ? Nếu đầu tư tổng hộp tỷ lệ đầu tư tối ưu ? 4.3.3 Tính rủi ro danh mục A • = 4.427% B = 6.324% ⇒Chứng khoán công ty B rủi ro cao rAB = -1 ⇒Vậy hai chứng khoán công ty có quan hệ chặt chẽ với theo hướng nghịch biến 4.3.3 Tính rủi ro danh mục •Hệ số tương quan tài sản : p= AWA + (1-WA) B Hệ số tương quan tài sản -1 p= │AWA - (1-WA) B │ Hệ số tương quan tài sản p2= (AWA)2 + (BWB)2 4.4 Rủi ro hệ thống rủi ro không hệ thống • Rủi ro hệ thống (systematic risk) rủi ro tránh cho dù có đa dạng hóa Rủi ro gọi rủi ro thị trường • Rủi ro không hệ thống hay gọi rủi ro đa dạng hóa (unsystematic risk) rủi ro loại bỏ hoàn toàn đa dạng hóa Nguyên nhân dẫn đến rủi ro hệ thống: • Những thay đổi kỳ vọng nhà đầu tư triển vọng kinh tế • Thay đổi lãi suất • Thay đổi sức mua (lạm phát) Nguyên nhân dẫn đế rủi ro không hệ thống: • Năng lực định quản trị • Đình công • Nguồn cung ứng nguyên vật liệu • Những quy định phủ kiểm soát môi trường • Những tác động cạnh tranh nước • Mức độ sử dụng đòn bẩy tài đòn bẩy kinh doanh 4.5 Các chứng khoán riêng lẻ tác động đến rủi ro danh mục ? • Rủi ro danh mục đa dạng hóa phụ thuộc vào rủi ro thị trường chứng khoán danh mục Một chứng khoán riêng lẻ góp phần vào rủi ro danh mục nào? o Góp phần chứng khoán vào rủi ro danh mục phụ thuộc vào chứng khoán bị tác động sụt giảm chung thị trường ( độ nhạy cảm với thi trường β ) o Danh mục đa dạng hóa tốt có rủi ro thị trường giá suất sinh lời cổ phiếu thể mức rủi ro thấp