Chương 4 lợi nhuận và rủi ro

Bài thuyết trình về chương 4 Tài chính doanh nghiệp về lợi nhuận về rủi ro cách tính tỷ suất lợi nhuận độ lệch chuẩn của một danh mục đầu tư tron gtafi chính daonh nghiệp .Đa dạng hóa làm giảm rủi ro như thế nào và các phương pháp tính độ lệch chuẩn của một danh mục . Chúc các bạn thành công

Chương 4 Lợi nhuận và rủi ro

8/12/16

Quản trị tài chính 1 - Nhóm 2

Nội dung

4.1 Tổng quan về rủi ro và tỷ suất sinh lời 4.2 Đo lường rủi ro chứng khoán

4.2.1 Phương pháp xác suất 4.2.2 Phương pháp thử nghiệm 4.3 Tính toán rủi ro danh mục

4.3.1 Đa dạng hóa làm giảm rủi ro như thế nào 4.3.2 Tỷ suất sinh lời mong đợi của danh mục 4.3.3 Tính rủi ro danh mục

4.4 Rủi ro hệ thống và rủi ro không hệ thống 4.5 Các chứng khoán riêng lẻ tác động như thế nào đến rủi ro danh mục

8/12/16

Quản trị tài chính 1 - Nhóm 2

1 Tổng quan về tỷ suất sinh lời và rủi ro

1.1 Doanh lợi và rủi ro :

• Doanh lợi của một khoản đầu tư là tỉ lệ sinh lời trên vốn đầu

tư được biểu thị bằng %.

• Rủi ro là tình huống không tốt đẹp xảy ra gây thua lỗ trong đầu tư hay kinh doanh, là khả năng xuất hiện các thiệt hại,

là sự chênh lệch giữa lợi nhuận kì vọng và lợi nhuận thực tế

• Bản chất của rủi ro là bất ổn

• Rủi ro là yếu tố khách quan trong hoạt động đầu tư

8/12/16

Quản trị tài chính 1 - Nhóm 2

1 Tổng quan về tỷ suất sinh lời và rủi ro

1.2 Phân loại rủi ro

o Rủi ro thuần túy

1 Tổng quan về tỷ suất sinh lời và rủi ro

• Tỷ suất sinh lời của một chứng khoán được đo lường như là tổng các khoản thu nhập hoặc lỗ của chủ sở hữu trong một thời kỳ.

rt =

rt : Tỷ suất sinh lợi mong đợi trong suốt thời kì t

Pt : Giá chứng khoán trong kỳ t

Po : Giá chứng khoán trong thời kì 0

Ct : Lưu lượng tiền mặt nhận được của chứng khoán từ T0 đến T1

•

8/12/16

Quản trị tài chính 1 - Nhóm 2

4.2 Đo lường rủi ro chứng khoán

• Đo lường rủi ro của từng dự án có thể dùng phương pháp :

– Vận dụng kinh nghiệm.

– Vận dụng toán xác suất thống kê.

 Đánh giá rủi ro là đánh giá về sự biến động của hoạt động kinh doanh so với một kết quả có tính ổn định hợp lý nào đó.

4.3 Tính toán rủi ro danh mục

Để đầu tư có hiệu quả nhà đầu tư cần xem xét thiết lập một danh mục đầu tư sao cho vẫn đạt được tỷ suất sinh lợi mong đợi mà giảm thiểu được rủi ro Để xây dựng được danh mục đầu tư hợp lý phải xác định hệ

số tương quan

8/12/16

Quản trị tài chính 1 - Nhóm 2

4.3.1 Đa dạng hóa làm giảm rủi ro như thế nào?

• Đa dạng hóa phát huy tác dụng bởi vì các cơ hội đầu tư khác nhau sẽ không thay đổi giống nhau

• Trong nhiều trường hợp sự lỗ của phương án này là do sự lời của phương án khác

• Xuất hiện cơ hội để giảm thiểu rủi ro bằng việc đa dạng hóa đầu tư

• Đa dạng hóa càng nhiều thì độ lệch chuẩn của danh mục đầu tư càng thấp càng thấp

• Hai cổ phiếu có thể kết hợp thành danh mục không rủi ro nếu r = -1.0

♣ Rủi ro sẽ không giảm đi nếu hai cổ phiếu cung có r = +1.0

♣ Thông thường cổ phiếu có r≈0.6 do vậy rủi ro giảm đi nhưng không loại trừ hoàn toàn

♣ Nhà đầu tư thường giữ nhiều loại cổ phiếu

8/12/16

Quản trị tài chính 1 - Nhóm 2

4.3.2 Tỷ suất sinh lợi mong đợi của danh mục.

rp

Trong đó :

Pj : Xác suất thành công của cổ phiếu thứ j

rj : tỷ suất sinh lợi của cổ phiếu j

• Ví dụ :

• Tỷ suất mong đợi của cổ phần Bristol là 12% và Ford Motor 16%, PA là 75% và PB là 25%

• Tỷ suất SL của danh mục là :

• rp= 0.75x12% +0.25x16% =13%

•

8/12/16

Quản trị tài chính 1 - Nhóm 2

4.3.3 Tính rủi ro danh mục

• Hệ số tương quan: nói lên mối quan hệ cùng hay ngược hướng của tỷ suất sinh lợi hai chứng khoán theo thời gian

8/12/16

Quản trị tài chính 1 - Nhóm 2

B A

AB

B A,

COV

σ σ

Tỷ suất sinh lời B

Tỷ suất sinh lời B

4.3.3 Tính rủi ro danh mục

• Hệ số tương quan = 0 Hai cổ phiếu hoàn toàn không có quan hê với nhau

8/12/16

Quản trị tài chính 1 - Nhóm 2

Tỷ suất sinh lời A

Tỷ suất sinh lời B

4.3.3 Tính rủi ro danh mục

• Rủi ro một danh mục được đo lường bằng độ lệch chuẩn của danh mục.

• Công thức tính rủi ro danh mục:

• = (ij)

• Trong đó:

• : Độ lệch chuẩn của danh mục

• , : Tỷ trọng vốn đầu tư vào chứng khoán i, j

• : Hiệp phương sai của chứng khoán i, j trong danh mục

• =

• : hệ số tương quan giữa tỉ lệ sinh lời của chứng khoán i và j (-11)

• Nếu danh mục chỉ có 2 tài sản thì:

• =

•

8/12/16

Quản trị tài chính 1 - Nhóm 2

4.3.3 Tính rủi ro danh mục

Ví dụ : Dự kiến lãi suất đầu tư vào công ty A và B như sau.

1 So sánh rủi ro của 2 công ty ?

2 Quan hệ giữa lãi suất 2 công ty như thế nào ?

3 Nếu đầu tư tổng hộp thì tỷ lệ đầu tư tối ưu là bao nhiêu ?

4.4 Rủi ro hệ thống và rủi ro không hệ thống

• Rủi ro hệ thống (systematic risk) là rủi ro không thể nào tránh được cho dù có đa dạng hóa như thế nào đi nữa Rủi ro như thế còn được gọi là rủi ro thị trường.

• Rủi ro không hệ thống hay còn gọi là rủi ro có thể đa dạng hóa được (unsystematic risk) là rủi ro có thể được loại bỏ hoàn toàn bằng đa dạng hóa.

Nguyên nhân dẫn đến rủi ro hệ thống:

• Những thay đổi trong kỳ vọng của nhà đầu tư về triển vọng của nền kinh tế.

• Thay đổi trong lãi suất

• Thay đổi trong sức mua (lạm phát).

Nguyên nhân dẫn đế rủi ro không hệ thống:

• Năng lực và quyết định quản trị.

• Đình công.

• Nguồn cung ứng nguyên vật liệu.

• Những quy định chính phủ về kiểm soát môi trường.

• Những tác động của cạnh tranh nước ngoài.

• Mức độ sử dụng đòn bẩy tài chính và đòn bẩy kinh doanh.

8/12/16

Quản trị tài chính 1 - Nhóm 2

4.5 Các chứng khoán riêng lẻ tác động như thế nào đến rủi ro danh mục ?

• Rủi ro của một danh mục đa dạng hóa phụ thuộc vào rủi ro thị trường của các chứng khoán trong danh mục

Một chứng khoán riêng lẻ góp phần vào rủi ro của một danh mục như thế nào?

o Góp phần của chứng khoán vào rủi ro của danh mục phụ thuộc vào chứng khoán đó bị tác động như thế nào bởi một sụt giảm chung của thị trường ( độ nhạy cảm với thi trường β )

o Danh mục đa dạng hóa tốt sẽ chỉ có rủi ro thị trường do vậy giá và suất sinh lời cổ phiếu thể hiện mức rủi ro thấp hơn này

8/12/16

Quản trị tài chính 1 - Nhóm 2