bài giảng tài chính công ty nâng cao chương 2 quan hệ giữa tỷ suất lợi nhuận và rủi ro

TÀI CHÍNH CƠNG TY NÂNG CAO CHƯƠNG TRÌNH THẠC SỸ TÀI CHÍNH - NGÂN HÀNG Ch2_TCCTNC_Rui ro & loi nhuan CHƯƠNG QUAN HỆ GIỮA TỶ SUẤT LỢI NHUẬN VÀ RỦI RO Ch2_TCCTNC_Rui ro & loi nhuan NỘI DUNG Lợi nhuận tỷ suất lợi nhuận Đo lường rủi ro danh mục đầu tư Đa dạng hoá rủi ro Tác động chứng khoán riêng lẻ đến rủi ro danh mục Mơ hình CAPM Ch2_TCCTNC_Rui ro & loi nhuan Rủi ro tỷ suất lợi nhuận      Lợi nhuận Tỷ suất lợi nhuận Lợi nhuận kỳ vọng Phương sai, độ lệch chuẩn Hệ số biến thiên Ch2_TCCTNC_Rui ro & loi nhuan Rủi ro tỷ suất lợi nhuận   Lợi nhuận khoản đầu tư (bằng tiền) + Thu nhập cổ tức + Lãi (lỗ) vốn Tỷ suất lợi nhuận (tỷ lệ phần trăm) Ch2_TCCTNC_Rui ro & loi nhuan Lợi nhuận kỳ vọng n k  k p i i 1 i Ch2_TCCTNC_Rui ro & loi nhuan Lợi nhuận k vng Với k - giá trị kỳ vọng lợi nhuận n - số trạng thái (biến cố) có khả xảy ki - lợi nhuận ứng với trạng thái thứ i pi - xác suất xảy trạng thái i Ch2_TCCTNC_Rui ro & loi nhuan Phng sai độ lệch chuẩn Ph­¬ng sai (variance) VAR = (σ)2 Ch2_TCCTNC_Rui ro & loi nhuan Phương sai độ lệch chuẩn  Độ lệch chuẩn(SD) đo độ phân tán ( khác biệt) lợi nhuận thực tế kỳ vọng n   (k i  k ) p i 1 Ch2_TCCTNC_Rui ro & loi nhuan i Phương sai độ lệch chuẩn  Tính phương sai theo giá trị khứ VAR = n 1     ki k    n i 1 Ch2_TCCTNC_Rui ro & loi nhuan 10 Hệ số đồng phương sai n Cov(k A ; k B )   Pi [k Ai  E (k A )]  [k Bi  E (k B )] i 1 Ch2_TCCTNC_Rui ro & loi nhuan 15 Tính theo giá trị khứ  Cov(kA , kB Ch2_TCCTNC_Rui ro & loi nhuan 16 Hệ số tương quan  AB  Corr ( k A , k B )  Cov ( k A , k B )  A B    AB   Ch2_TCCTNC_Rui ro & loi nhuan 17 Rủi ro danh mục đầu tư  Danh mục đầu tư gồm hai chứng khoán: p= [ WA22A + WB22B + 2WA WBABcorrAB]1/2 ®ã: WA , WB - tû träng cđa chøng kho¸n A, B danh mơc 2A , 2B - phương sai chứng khoán A, B corrAB - hệ số tương quan giữaTSLN chứng khoán A B Ch2_TCCTNC_Rui ro & loi nhuan 18 Đa dạng hoá rủi ro  Kết hợp đầu tư CK quan hệ tương quan chiều hồn hảo  giảm rủi ro  Rủi ro = Rủi ro hệ thống + Phi hệ thống Ch2_TCCTNC_Rui ro & loi nhuan 19 Đa dạng hoá rủi ro   Rủi ro hệ thống: RR biến động lợi nhuận CK hay danh mục đầu tư thay đổi lợi nhuận thị trường b/đ KT giới, sách thuế, lượng, giá dầu tăng Khơng thể giảm thiểu đa dạng hóa Rủi ro phi hệ thống: liên quan đến công ty hay ngành kinh doanh V/d: đầu tư vào SP o hiệu quả, dự án, bãi công Ch2_TCCTNC_Rui ro & loi nhuan 20 Mơ hình định giá tài sản vốn CAPM  Giả định: Thị trường vốn hiệu hoàn hảo + Nhà đầu tư cung cấp TT đầy đủ + Chi phí giao dịch o đáng kể + Khơng có hạn chế đầu tư & khơng nhà đầu tư đủ lớn để ảnh hưởng đến giá loại chứng khoán Ch2_TCCTNC_Rui ro & loi nhuan 21 Mơ hình định giá tài sản vốn CAPM  Giả định: Nhà đầu kỳ vọng giữ CK năm có hội đầu tư: + Đầu tư vào chứng khoán phi rủi ro + Đầu tư vào danh mục cổ phiếu thường thị trường Ch2_TCCTNC_Rui ro & loi nhuan 22 Nội dung CAPM Quan hệ lợi nhuận cá biệt lợi nhuận thị trường ( đường đặc thù chứng khoáncharacteristic line): Quan hệ lợi nhuận CP cá biệt với lợi nhuận danh mục đầu tư thị trường ( S&P 500, VNIndex) Ch2_TCCTNC_Rui ro & loi nhuan 23 CAPM  Hệ số beta β: đo lường mức độ biến động lợi  suất cổ phiếu cá biệt so với mức biến động lợi suất danh mục đầu tư thị trường Beta đo lường mức độ rủi ro hệ thống mà chứng khoán mang lại danh mục đầu tư thị trường  β= hệ số beta danh mục đầu tư thị trường  ước lượng β: dùng mô hinh hồi qui dựa 24 số liệu lịch sử Ch2_TCCTNC_Rui ro & loi nhuan Cơng thức tính beta  βi=cov(ki,kM)/var(kM) Ch2_TCCTNC_Rui ro & loi nhuan 25 Hệ số beta Ch2_TCCTNC_Rui ro & loi nhuan 26 CAPM ki = kf + (kM - kf ) βi kf - tû st lỵi nhn phi rđi ro kM - tû st lỵi nhn danh mục thị trường òi hệ số beta cổ phiếu i Mô hình cho danh mục đầu tư Ch2_TCCTNC_Rui ro & loi nhuan 27 ng thị trường chứng khoán SML  Quan hệ tỷ suất lợi nhuận kỳ vọng cổ phiếu hệ số beta Ch2_TCCTNC_Rui ro & loi nhuan 28 Đường thị trường vốn CML   Quan hệ tỷ suất lợi nhuận kỳ vọng danh mục đầu tư (gồm TS phi rủi ro danh mục đầu tư hiệu quả) kP = kf + (kM – kf ) (σP/ σ M) Ch2_TCCTNC_Rui ro & loi nhuan 29 ...CHƯƠNG QUAN HỆ GIỮA TỶ SUẤT LỢI NHUẬN VÀ RỦI RO Ch2_TCCTNC_Rui ro & loi nhuan NỘI DUNG Lợi nhuận tỷ suất lợi nhuận Đo lường rủi ro danh mục đầu tư Đa dạng hoá rủi ro Tác động chứng... đến rủi ro danh mục Mô hình CAPM Ch2_TCCTNC_Rui ro & loi nhuan Rủi ro tỷ suất lợi nhuận      Lợi nhuận Tỷ suất lợi nhuận Lợi nhuận kỳ vọng Phương sai, độ lệch chuẩn Hệ số biến thiên Ch2_TCCTNC_Rui... Ch2_TCCTNC_Rui ro & loi nhuan Rủi ro tỷ suất lợi nhuận   Lợi nhuận khoản đầu tư (bằng tiền) + Thu nhập cổ tức + Lãi (lỗ) vốn Tỷ suất lợi nhuận (tỷ lệ phần trăm) Ch2_TCCTNC_Rui ro & loi nhuan Lợi nhuận