Tiểu luận quản trị rủi ro: Sử dụng hợp đồng tương lai để phòng ngừa rủi ro do biến động giá cà phê Công ty Fonexim Hồ Chí Minh

Tiểu luận quản trị rủi ro: Sử dụng hợp đồng tương lai để phòng ngừa rủi ro do biến động giá cà phê Công ty Fonexim Hồ Chí Minh

KH OA TÀI CHÍNH NGÂN HÀNG

BÀI TIỂU LUẬN

QUẢN TRỊ RỦI RO TÀI CHÍNH

Sử dụng hợp đồng tương lai để phòng ngừa rủi ro do biến động giá cà phê Công ty Fo nexim Hồ Chí Minh

G iảng viên : TS Mai Thu Hi ền Nhóm thực hiện: 03

MỤC LỤC

PHẦN MỞ ĐẦU 2

CHƯ ƠNG 1: CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ HỢP ĐỒNG TƯ ƠNG L AI T RONG KI NH DOANH 4

I CÔNG CỤ TÀI CHÍ NH PHÁI SI NH (DERIVATI VES) 4

1 Khái n iệm : 4

2 Các sản phẩm hàn g hóa phái sinh 4

II HỢP ĐỒNG T ƯƠNG LAI ( FUTURES CONT RACT ) 5

1 Khái n iệm , đặc điểm, mục đích sử dụng hợp đồn g tươn g lai: ( Futur es Cont ract) 5

2.Các ch ủ thể trên thị trường tương lai 6

3.Cơ chế vận hành của giao dịch hợp đồng tươn g lai 6

4 Lợi ích của hợp đồng tươn g lai 8

5 Các r ủi ro khi tham gia giao dịch hợp đồng tươn g lai 8

C HƯƠ NG II – ỨNG DỤNG HỢ P ĐỒ NG TƯƠ NG LAI ĐỂ PH Ò NG NG ỪA RỦI RO DO BIẾN ĐỘNG G IÁ CÀ PH Ê TẠI CÔ NG TY FO NEXIM H Ồ CHÍ MINH 10

I TỔNG QUAN VỀ CÔNG TY FONE XIM H CM 10

II QUY T RÌ NH GI AO DỊ CH HỢP ĐỒNG TƯ ƠNG LAI CỦA CÔNG T Y 11

III GIAO DỊ CH BUÔN BÁN CÀ P HÊ BẰNG HỢP ĐỒNG TƯ ƠNG LAI: 14

1 Tiềm năng sản xuất và tiêu thụ cà phê 14

2 Biến động giá cà phê tron g giai đoạn hiện nay 18

3 Mua bán cà phê Robusta bằn g hợp đồng tươn g lai qua LIFFE 19

III Ứ NG DỤNG HỢP ĐỒNG TƯ ƠNG LAI TRONG GIAO DỊCH KINH DOANH CÀ PHÊ T ẠI CÔNG T Y 23

IV T ÌNH HÌNH BIẾN ĐỘNG GIÁ CÀ PHÊ ẢNH HƯ ỞNG ĐẾN LỢI NHUẬN CỦA CÔNG T Y 25

V KẾT LUẬN VỀ VIỆC SỬ DỤNG HỢP ĐỒNG T ƯƠNG LAI ĐỂ PHÒNG NGỪA BIẾN ĐỘNG GI Á CẢ 26

C HƯƠ NG III – ĐỀ XUẤT G IẢI PH ÁP TRONG VIỆC SỬ DỤNG H Ợ P ĐỒNG TƯƠ NG LAI ĐỂ PHÒ NG NG ỪA RỦI RO DO BIẾN ĐỘ NG G IÁ CÀ PH Ê TẠI C Ô NG TY FO NEXIM HC M 27

I DỰ BÁO NHU CẦU CÀ PHÊ CỦA T HỊ TRƯỜNG THẾ GIỚI VÀ KHẢ NĂNG CUNG CẤP CỦA VI ỆT NAM 27

1 Nh u cầu cà phê c ủa thị trườn g thế giới: 27

2 Khả năng cun g cấp cà phê c ủa Việt Nam 28

II T HỰ C T RẠNG THỊ T RƯỜNG T ƯƠNG LAI NÓI CHUNG VÀ THỊ T RƯ ỜNG T ƯƠNG LAI CÀ PHÊ NÓI RIÊN G T ẠI VIỆT N AM 30

1 Thị trường tương lai tại Việt Nam 30

2 Thị trường tương lai cà phê 30

II NHỮ NG KHÓ KHĂN VÀ HẠN CHẾ KHI T HAM GIA GIAO DỊCH HỢP ĐỒNG T ƯƠNG LAI CỦA CÔNG TY 31

1 Khó khăn 31

2 Hạn ch ế 32

III GIẢI P HÁP ĐỐI VỚI CÔNG T Y 32

I V KI ẾN NGHỊ NHÀ NƯỚC 33

KẾT LUẬN 35

TÀI LIỆU TH AM KH ẢO 36

PHẦN MỞ ĐẦU

Cho đến nay, cà phê vẫn luôn giữ vài trò là một trong những ngành hàng xuất khẩu chủ lực của nước ta Tuy nhiên, trong những năm qua, việc phát triển ngành cà phê khá bấp bênh Tính chất giá cà phê của nước ta là phụ thuộc vào giá cả của thị trường thế giới, chỉ một vụ rớt giá mạnh cũng khiến cho người trồng cà p hê và các nhà kinh doanh cà phê gánh chịu rủi ro lớn, có khi dẫn đến phá sản

Chính vì vậy trên thế giới, để bảo hộ giá cả cho nhà sản xuất xuất khẩu nông sản, các nước thường sử dụng thành công một biện pháp là xây dựng thị trường giao dịch hợp đồng tương lai hàng hóa nông sản để các chủ thể có thể là nhà sản xuất, xuất khẩu nông sản tham gia giao dịch để san sẻ rủi ro về giá cả hàng hóa cho đối tác khác trên thị trường đó và cho thị trường quốc tế Các hợp đồng này thực hiện thông qua các trung tâm giao dịch hàng hoá tập trung lớn như tại Luân Đ ôn (LIFFE), New York (NYBOT) Vì vậy không lý do gì Việt Nam không áp dụng hình thức này khi mà sự phát triển sản phẩm giao dịch cho các hàng hoá Việt N am là điều tất yếu và cần thiết tương ứng với giai đoạn phát triển kinh tế và hội nhập hiện nay

Sự biến động bất thường của giá các mặt hàng xuất khẩu Việt Nam nói chung

và ngành hàng cà phê nói riêng đã ảnh hưởng đến sự tình hình kinh doanh của toàn ngành cũng như Công ty FO NEXIM H ồ Chí Minh, đặt ra yêu cầu bức thiết đó là cần

có những công cụ bảo hiểm trong kinh doanh, đảm bảo cho sự phát triển bền vững lâu dài và hình thức mà công ty đã và đang áp dụng đó là sử dụng hợp đồng tương lai (Futures Contract) để p hòng ngừa rủi ro về giá

Trước khi tham gia giao dịch này, FONEXIM H ồ Chí Minh chỉ thực hiện các hợp đồng uỷ thác từ những đối tác đã có sẵn nguồn hàng, các đối tác này gửi hàng cho công ty nhờ công ty thực hiện xuất khẩu thu trước 70% tiền hàng và sau khi chốt giá nhờ thu tiếp 30% tiền hàng còn lại, lợi nhuận thu được từ khoảng chênh lệch và hoa hồng uỷ thác Hợp đồng dạng này được gọi là D iffirentials Contract, trong đó giá được hai bên thống nhất giữ một khoảng cách biệt so với thị trường LIFFE, mà thường thấp hơn nên gọi nôm na là hợp đồng “trừ lùi”

Với phương thức này, doanh nghiệp xuất khẩu cà phê nói chung và FO NEXIM

H ồ Chí Minh nói riêng phần nhiều thua thiệt do chênh lệch giữa giá chào bán cà phê Việt Nam với giá giao dịch trên thị trường kỳ hạn London khá lớn, luôn ở mức trên 100U SD /tấn N ay thì, nhờ giao dịch trực tiếp trên thị trường kỳ hạn London, doanh nghiệp không còn bị thua thiệt về chênh lệch giá như đã nói trên, thay vào đó doanh nghiệp chỉ phải chịu một khoản phí không đáng kể cho nhà môi giới (Techcombank)

K hoản phí này là 10 USD/tấn cho mỗi giao dịch dưới 200 lot (lot là đơn vị tính cho mỗi hợp đồng 5 tấn cà phê nhân) và trên 1000 lot phí giảm còn 2 U SD/tấn

N hận thấy tầm quan trọng của thị trường này, năm 2011, công ty tiến hành tham gia giao dịch hợp đồng tương lai đối với cà phê Robusta tại thị trường kỳ hạn Luân Đôn (LIFFE), ký kết xuất khẩu với khách hàng nước ngoài và tiến hành thu mua

cà phê trực tiếp từ những nơi trồng cà phê như Đắk Lắk, Lâm Đ ồng… Sau một năm tham gia giao dịch, công ty đã đạt được những thành công bước đầu, bên cạnh đó vẫn

có nhiều khó khăn và hạn chế nhất định do mới chập chững bước vào thị trường này

N ghiên cứu hợp đồng tương lai, lợi ích, khó khăn và kỹ thuật vận hành của thị trường này nhằm giúp cho công ty phần nào có được cái nhìn tổng quan và hiểu rõ hơn

về hình thức giao dịch này trên thế giới cũng như Việt Nam hiện nay cùng với những giải pháp để công ty có thể thực hiện tốt hơn nữa những giao dịch này trong tương lai Trong khuôn khổ môn học Quản trị rủi ro tài chính, nhóm em xin chọn đề tài: “Sử dụng hợp đồng tương lai để phòng ngừa rủi ro do biến động giá cà phê Công ty Fonexim Hồ Chí M inh” Nội dung chính của tiểu luận gồm:

Phần I: Cơ sở lý luận về hợp đồng tương lai

Phần II: Ứng dụng hợp đồng tương lai để phòng ngừa rủi ro biến động giá cà phê tại Công ty Fonexim Hồ Chí Minh

Phần III: Đ ề xuất giải pháp trong việc sử dụng hợp đồng tương lai để phòng ngừa biến động giá cà phê tại Công ty

Vì điều kiện thời gian và kiến thức còn hạn chế nên bài tiểu luận của nhóm em không tránh khỏi những sai sót Chúng em mong nhận được ý kiến đóng góp của cô giáo để bài tiểu luận hoàn thiện hơn!

Chúng em xin chân thành cảm ơn!

Hà Nội, ngày 15 tháng 10 năm 2013

CHƯƠNG 1: CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ HỢP ĐỒNG TƯƠNG LAI

TRONG KINH DOANH

1 Khái niệm:

Công cụ tài chính phái sinh được hiểu là những công cụ được phát hành trên cơ

sở những công cụ tài chính đã có như cổ phiếu, trái phiếu nhằm nhiều mục tiêu khác nhau như phân tán rủi ro tiềm ẩn, bảo vệ lợi nhuận hoặc tạo ra lợi nhuận của các giao dịch được chia sẻ cho các bên Các chứng khoán phái sinh sẽ là đòn bẩy, làm tăng nhiều giá trị các đối tượng đầu tư như cổ phiếu, trái phiếu hoặc để đảm bảo rằng nếu giá cổ phiếu, trái phiếu có thay đổi bao nhiêu thì giá của các công cụ phái sinh vẫn sẽ được duy trì ở mức ban đầu

Thị trường các chứng khoán phái sinh là thị trường phát hành và mua đi bán lại các chứng từ tài chính như quyền mua cổ phiếu, chứng quyền, hợp đồng quyền chọn

Các công cụ phái sinh rất phong phú và đa dạng nhưng có bốn công cụ chính là

H ợp đồng kỳ hạn (Forw ards Contract), H ợp đồng tương lai (Futures Contract), H ợp đồng quyền chọn (Options Contract) và Hợp đồng hoán đổi (Sw aps Contract)

2 Các sản phẩm hàng hóa phái sinh

2.1 Hợp đồng kỳ hạn (Forwards C ontract)

Hợp đồng kỳ hạn là hợp đồng mua hay bán một số lượng nhất định đơn vị tài

sản cơ sở ở một thời điểm xác định trong tương lai theo một mức giá xác định ngay tại thời điểm thỏa thuận hợp đồng Thời điểm xác định trong tương lai gọi là ngày thanh toán hợp đồng hay ngày đáo hạn Thời gian từ khi ký hợp đồng đến ngày thanh toán gọi là kỳ hạn của hợp đồng Giá xác định áp dụng trong ngày thanh toán hợp đồng gọi

là giá kỳ hạn

(Theo www.wikipedia.org)

2.2 Hợp đồng tương lai ( Futures C ontract)

Hợp đồng tương lai là một thỏa thuận để mua hoặc bán một tài sản vào một

thời điểm xác định chắc chắn trong tương lai với một mức giá xác định

(Theo www.wikipedia.org)

Ví dụ: Công ty A ký hợp đồng xuất khẩu cà phê cho công ty B giao tháng 11/2013 là 100 tấn giá 1,350 USD/ tấn N hư vậy, đến thời điểm giao hàng, công ty A phải bán cho công ty B 100 tấn cà phê đó với giá 1,350 U SD /tấn và công ty B phải mua 100 tấn cà phê với giá đó cho dù giá cà phê vào thời điểm đó là bao nhiêu đi chăng nữa

2.3 Hợp đồng quyền chọn (Options C ontract)

Hợp đồng quyền chọn là quyền bán hoặc mua một hạng mục hàng hoá cụ thể

nào đó như: cổ phiếu, kim loại quý hoặc trái phiếu Kho bạc, các hợp đồng mua bán tương lai và hàng hóa theo một giá đã xác lập trước trong một khoản thời gian nào đó

(Theo www.wikipedia.org)

Có hai loại hợp đồng quyền chọn: Hợp đồng quyền chọn mua (Call O ption) và hợp đồng quyền chọn bán (Put O ption)

2.4 Hợp đồng hoán đổi (Swaps Contract)

Hợp đồng hoán đổi là một cam kết song phương, theo đó các nhà đầu tư sẽ trao

cho nhau vào một ngày nhất định một số lượng nhất định đồng tiền của một quốc gia A để lấy một số lượng nhất định đồng tiền của quốc gia B đã được quy đổi theo tỷ giá ngoại tệ hiện tại trong một thời hạn xác định, với điều hứa hoàn lại vốn khi đến kỳ hạn

(Theo www.wikipedia.org)

II HỢP ĐỒN G TƯƠ NG LAI ( FUTURES CO NTRACT)

1 Khái niệm, đặc điểm, mục đích sử dụng hợp đồng tương lai: (Futures

C ontract)

1.1 Khái niệm:

H ợp đồng tương lai là một hợp đồng được tiêu chuẩn hoá, được giao dịch trên thị trường giao dịch hợp đồng tương lai để mua hay bán một số loại hàng hoá nhất định, ở một mức giá nhất định, vào một ngày xác định trong tương lai N gày trong tương lai đó gọi là ngày giao hàng, hay ngày thanh toán cuối cùng G iá được xác định ngay tại thời điểm kí hợp đồng được gọi là giá tương lai (Futures Price), còn giá của hàng hoá đó vào ngày giao hàng là giá quyết toán Dù cho thời điểm giao hàng, giá hàng hóa trên thị trường có biến động theo chiều hướng nào chăng nữa thì giá bán theo hợp đồng tương lai vẫn không thay đổi D o vậy, hợp đồng tương lai được coi là công

cụ phòng ngừa rủi ro không chỉ cho các nhà xuất khẩu, cho người sản xuất mà cho cả các nhà nhập khẩu

1.2 Đ ặc điểm:

H ợp đồng tương lai (HĐ TL) có nhiều đặc điểm riêng biệt, không có ở các hợp đồng khác Dựa vào định nghĩa và thực tiễn, H ĐTL có thể được chia thành các đặc điểm chính sau:

 Các điều khoản trong HĐ TL được tiêu chuẩn hóa

 Là hợp đồng song vụ, cam kết thực hiện nghĩa vụ trong tương lai

 Đ ược lập tại Sở Giao Dịch (SGD ) qua các cơ quan trung gian

 Phải có tiền bảo chứng và đa số các H ĐTL đều được thanh lý trước thời hạn

1.3 Mục đích của việc sử dụng hợp đồng tương lai

H ợp đồng tương lai có thể được sử dụng với mục đích phòng ngừa rủi ro

(H edging) hay đầu tư (Speculate) Những người giao dịch trực tiếp với hàng hóa, đặc

biệt là nhà sản xuất nông sản, công ty khai thác mỏ, sẽ sử dụng hợp đồng tương lai để đảm bảo một mức giá xác định và bảo vệ họ trước những chuyển động thị trường trái

chiều H ợp đồng tương lai cũng được các nhà đầu tư (Speculators) sử dụng để tìm

kiếm lợi nhuận từ xu hướng giá của hàng hóa – xu hướng lên hoặc xuống

M ột trong những lợi thế chính của giao dịch hợp đồng tương lai là nó cho phép đạt được lợi nhuận tiềm năng cao trong một khoảng thời gian ngắn Đó là nhờ vào tính chất đòn bẩy chứa đựng trong hợp đồng tương lai Tuy nhiên, mặc dù tính chất đòn bẩy và giao dịch ký quỹ cho phép đạt lợi nhuận cao thì nó cũng tiềm tàng một khoản lỗ lớn tương đương Chính vì vậy, bạn phải chắc chắn rằng cần phải có một chiến lược kinh doanh rõ ràng và phải tuân thủ theo chiến lược đó một cách chặt chẽ cũng như sử

dụng lệnh dừng lỗ (Stop Loss) trong khi giao dịch

2 C ác chủ thể trên thị trường tương lai

a Những nhà đầu cơ (speculators):

Là những người chấp nhận rủi ro cao để tìm kiếm lợi nhuận cao từ sự dao động giá bao gồm các nhà đầu cơ chuyên nghiệp chấp nhận rủi ro, kinh doanh trạng thái trong ngày hoặc dài ngày H ọ có thể giữ thế trường vị – bên mua (Long Position) hay đoản vị – bên bán (Short Position) hay cả hai vị thế cho cùng một hàng hóa (Spread Position)

b Những người phòng hộ (Hedgers):

Là những người tham gia giao dịch tương lai để phòng ngừa các rủi ro do sự biến động giá bất lợi cho họ như nhà xuất nhập khẩu, nhà sản xuất, những người mong muốn chuyển đổi rủi ro giá

c Những người đầu cơ hưởng chênh lệch (Arbitrageurs):

Là những người tìm kiếm lợi nhuận bằng cách xem xét một loại hàng hóa nào

đó cùng những hàng hóa tương đương để bán hai giá khác nhau ở hai thị tường khác nhau Họ là những người dựa vào mối quan hệ giữa giá giao ngay và giá tương lai hay những biến động cung cầu nhất thời làm rối loạn giá để kiếm lợi nhuận từ chênh lệch giữa giá giao ngay và giá tương lai

3 C ơ chế vận hành của giao dịch hợp đồng tương lai

Đ ể giao dịch futures, cần đặt một lệnh bán hoặc mua một hàng hoá nào đó vào

một ngày cụ thể trong tương lai - ví dụ như lúa mỳ tháng 10, thịt lợn tháng 12, hay

đồng Eurodollar tháng 6 Giá cả sẽ được quyết định khi giao dịch trên sở giao dịch nào cung cấp thị trường giao dịch futures cho hàng hoá đó

Ví dụ: Cà phê Rosbuta giao dịch trên sàn Luân Đôn (LIFFE), cà phê A barica trên sàn New York (N YBOTT)

Chi phí của hợp đồng sẽ là giá trị của hàng hoá đó khi giao hàng N hưng giá mua hợp đồng thì chỉ bằng một tỷ lệ nào đó (2% đến 10%, tuỳ thuộc vào ai là khách hàng) của tổng giá trị hợp đồng Giá này sẽ được thanh toán như một khoản cược đảm bảo, gọi

là tiền cược tối thiểu (Initial Margin)

Ví dụ: một hợp đồng cung cấp 5.000 giạ lúa mỳ có trị giá 17.500$ nếu giá lúa

mỳ là 3,5$ một giạ thì khoản tiền cược đặt ra sẽ vào khoảng 1.750$

3.1 Đ ánh giá trạng thái hàng ngày

K hi một lệnh đã có người đáp ứng thường thì hợp đồng sẽ được đưa vào một

quỹ vốn (pool) trong ngân hàng của sở giao dịch cùng với tất cả các lệnh đã khớp

khác Người mua và người bán sẽ được ghép cặp tương ứng với nhau một cách kín đáo Do các hợp đồng thường được giao dịch liên tục, quá trình ghép cặp sẽ luôn luôn diễn ra

M ọi vị trí của người giao dịch tương lai đều được theo dõi và ghi nhận trên thị trường hằng ngày Quy trình này đôi khi được gọi là tái thanh toán hằng ngày (Daily Resettlement) Nghĩa là, lãi hay lỗ sẽ được ghi nhận hằng ngày Việc nhận biết lãi và

lỗ dựa vào giá thanh toán hằng ngày vào giá tại thời điểm đóng cửa của ngày giao dịch (giá tương lai lúc đóng cửa) N ếu tiền trong tài khoản dưới mức duy trì thì phải gửi tiền vào tài khoản để đưa về khoản ký quỹ ban đầu

3.2 Ký quỹ

Đ ể tham gia giao dịch các hợp đồng tương lai, người giao dịch cần một khoản tiền ký gửi để đảm bảo các bên tuân theo những điều kiện của hợp đồng K hoản tiền này được gọi là tiền ký quỹ M ỗi sở giao dịch tương lai sẽ đưa ra những yêu cầu ký quỹ ban đầu (Initial Margin) tối thiểu để có thể giao dịch ở đó Khoản ký quỹ ban đầu

là khoản tiền phải gửi vào trong tài khoản giao dịch (hay còn gọi là tài khoản ký quỹ) khi muốn mua hay bán Khoản ký quỹ ban đầu này phụ thuộc vào mỗi sở giao dịch, mỗi loại hàng hóa và giá tương lai của hàng hóa đó đang được giao dịch ở hiện tại và các dữ liệu trong quá khứ

Sau một thời gian giao dịch nếu tiền trong tài khoản giảm tới bằng hoặc dưới mức ký quỹ duy trì (Maintenance Margin) theo qui định (mức này tùy thuộc vào qui định của các sở giao dịch và loại hàng hóa giao dịch) thì phải chuyển thêm tiền vào tài khoản để đưa tiền trong tài khoản về mức ký quỹ ban đầu

Ví dụ: Đ ể giao dịch một hợp đồng tương lai dầu mỏ 100 thùng dầu bạn cần một

số tiền ký quỹ ban đầu (Initial Margin) là $1000, mức ký quỹ duy trì (Maintenance

M argin) là $750, giả sử bạn ở thế bên mua của hợp đồng, sau đó ngày mai giá dầu tương lai thay đổi bất lợi cho bạn, tức giảm $2,7/thùng, bạn lỗ $2,7*100 = $270 Lúc này tiền trong tài khoản của bạn còn $730, dưới mức $750, để được tiếp tục tham gia giao dịch, bạn cần phải gửi vào tài khoản ký quỹ $270 để trở về mức ký quỹ ban đầu là

$1000 K hoản tiền $270 để đáp ứng giấy gọi ký quỹ (Margin Call) được gọi là khoản

bù đắp ký quỹ (Variation M argin) M ột người giao dịch mà không thực hiện nhanh theo giấy gọi theo một khoản thời gian qui định sẽ bị thanh lý hay chấm đứt vị trí bởi FCM (Futures commission merchant – các công ty môi giới)

3.3 Đ óng trạng thái hợp đồng tương lai

Có lẽ chưa đầy 2% các hợp đồng tương lai (futures) thực sự sinh ra quá trình

trao đổi hàng hoá Những hợp đồng còn lại thường được tiến hành theo phương pháp

bù trừ, thông qua một hay nhiều các hợp đồng khác có tính chất ngược lại

3.4 G iảm các rủi ro giao dịch

M ột trong những kỹ thuật được những người giao dịch thường xuyên sử dụng nhằm giảm bớt rủi ro bị thua lỗ quá nhiều tiền mỗi khi thị trường có biến động nhẹ là

chiến lược giao dịch dự phòng (Spread Trading), mặt khác, chiến lược này sẽ hạn chế

bớt những lợi ích mà họ có thể thu được

Về cơ bản, chiến lược này có nghĩa là mua một hợp đồng cùng lúc với bán một hợp đồng khác cùng cung cấp một loại hàng hoá Thường thì một hợp đồng sẽ có lãi còn hợp đồng kia thì thua lỗ Điểm mấu chốt để cuối cùng có thể thu được lợi nhuận là

có được một khoản dự phòng (Spread), hay nói cách khác là khoản chênh lệch giá

giữa hai hợp đồng Ví dụ, nếu bạn mất tiền trong một hợp đồng bán nhưng lại thu được tiền trong một hợp đồng mua, chênh lệch giữa hai giá này chính là khoản dự phòng

N ếu đó là 5 cent trong dự kiến của bạn, thì bạn đã thu được 250$ trên hợp đồng đó

N ếu 5 cent đó trái với dự kiến của bạn, 250$ chính là khoản bạn sẽ bị lỗ

4 Lợi ích của hợp đồng tương lai

 Công cụ phòng ngừa rủi ro giá cả

 Phòng ngừa rủi ro chi phí đầu vào

 Ổ n định lợi nhuận và kế hoạch kinh doanh sản xuất

 G ắn hoạt động kinh doanh sát hơn với thị trường quốc tế

5 Các rủi ro khi tham gia giao dịch hợp đồng tương lai

Bên cạnh những lợi ích mà hợp đồng tương lai mang lại thì bên trong nó cũng tiềm ẩn mức độ rủi ro khá cao vì giao dịch hợp đồng tương lai không thích hợp với rất

nhiều đối tượng cá nhân và thể nhân Các doanh nghiệp cần phải cân nhắc và sự phù hợp của loại giao dịch này đối với tổ chức

 Các điều khoản và điều kiện của hợp đồng tương lai

 Trì hoãn hoặc hạn chế quan hệ giao dịch và định giá: các điều kiện về thị trường (tính thanh khoản) và/hoặc việc vận hành các quy tắc của thị trường (một số thị trường có thể ngừng bất kỳ giao dịch nào hay tháng giao dịch nào vượt quá quy định

về phạm vi biến động giá) có thể làm gia tăng khả năng thua lỗ do không thanh toán hoặc không thực hiện được giao dịch

 Các lệnh giao dịch hạn chế: đặt lệnh hạn chế như lệnh “stop-loss” hay “stop limit” không đủ hạn chế thua lỗ bởi điều kiện của thị trường trong một số trường hợp không cho phép thực hiện lệnh này

 Rủi ro tiền tệ: mức biến động tỷ giá trong những trường hợp phải chuyển đổi dòng tiền chỉ định trong hợp đồng sang một dòng tiền khác có thể ảnh hưởng đến mức lợi nhuận hoặc thua lỗ trong các giao dịch hợp đồng tương lai

 G iao dịch điện tử: giao dịch trên một hệ thống điện tử thường có những đặc trưng khác với hệ thống giao dịch thông thường, doanh nghiệp khi giao dịch có thể gặp các rủi ro sau; trục trặc phần cứng, phần mềm, khi hệ thống bị trục trặc, lệnh giao dịch của doanh nghiệp có nguy cơ không thực hiện được hoặc bị vô hiệu hóa hoàn toàn

CHƯƠNG II – ỨNG DỤNG HỢP ĐỒNG TƯƠNG LAI ĐỂ PHÒNG NGỪA RỦI RO DO BIẾN ĐỘNG GIÁ CÀ PHÊ TẠI CÔNG TY

FONEXIM HỒ CHÍ MINH

I TỔ NG Q UAN VỀ CÔ NG TY FON EXIM HC M

G iới thiệu công ty:

Tên doanh nghiệp: CHI N HÁNH CÔN G TY THỰC PHẨM MIỀN BẮC Tên doanh nghiệp quốc tế : The N orthern Foodstuff Company - HC M Branch Tên giao dịch : FONEXIM HCM

Đ ịa chỉ: 64 Bà Huyện Thanh Quan, phường 7, quận 3, TP.HCM

Đ iện thoại: 083.9327588 – 083.9325450

Fax: 083.9322161

G iấy ĐK KD số: 4116000944

H ình thức sở hữu vốn: Doanh nghiệp N hà Nước

Tiền thân của chi nhánh là Công ty Thực phẩm và Dịch vụ tổng hợp Đây là đơn vị hoạch toán độc lập trực thuộc Bộ Thương Mại trước đây, hoạt động kinh doanh

đa ngành nghề, được thành lập theo quyết định số 638/TM -TCCB ngày 13/08/1996 của Bộ trưởng Bộ Thương M ại, trên cơ sở tổ chức lại văn phòng Tổng công ty Thực Phẩm, Công ty Thực Phẩm Nam Trung Bộ, Công ty X uất Nhập Khẩu Thực phẩm và

D ịch vụ tại TP Hồ Chí M inh và các đơn vị trực thuộc Tổng công ty Thực Phẩm

N gày 04/05/2005, Bộ Thương M ại cũ ra quyết định số 0753/QĐ/BTM về việc sáp nhập Công Ty Thực Phẩm và Dịch vụ Tổng H ợp vào Công ty Thực Phẩm Miền

Bắc để tổ chức lại thành đơn vị thành viên trực thuộc Công Ty Thực Phẩm Miền Bắc

Căn cứ quyết định số 6251/TM -TCCB ngày 06/10/2005 của Bộ Thương Mại về phê duyệt phương án của Công ty Thực Phẩm Miền Bắc xin thành lập Chi nhánh Công ty

Thực Phẩm Miền Bắc tại TP.H ồ Chí Minh Và ngày 10/10/2005, Chi nhánh Công ty

Thực Phẩm Miền Bắc được thành lập tại TP Hồ Chí Minh thuộc Công ty Thực Phẩm

M iền Bắc, bao gồm các đơn vị trực thuộc :

+ Kho Đ ầu Cầu S ài Gòn: trụ sở đóng tại số 01 đường Xa Lộ Hà Nội, phường

Thảo Điền, Quận 2, TP.H ồ Chí Minh

+ Kho Toàn Thắng: trụ sở đóng tại 508 K inh Dương Vương, An Lạc, quận

Bình Tân, TP Hồ Chí Minh

+ Cửa hàng ăn uống: đặt tại 195 Nam Kỳ Khởi Nghĩa, quận 3, TP Hồ Chí Minh

Chi nhánh công ty Thực Phẩm Miền Bắc tại TP.Hồ Chí M inh là doanh nghiệp nhà nước trực thuộc Công ty Thực phẩm M iền Bắc, hoạt động sản xuất kinh doanh thực hiện theo giấy phép đăng ký kinh doanh được cấp cho chi nhánh và trong điều lệ

tổ chức và hoạt động kinh doanh do Tổng Công ty quy định Chi nhánh có tư cách

pháp nhân, được sử dụng con dấu riêng và được mở tài khoản tại ngân hàng theo quy định hiện hành

Lĩnh vực kinh doanh

Là một công ty nhà nước, tổ chức kinh doanh theo hệ thống hạch toán kinh tế độc lập, tham gia vào kinh tế thị trường tạo ra lợi nhuận, bảo toàn đựơc đồng vốn, góp phần ổn định tình hình lưu thông hàng hóa trên thị trường cả trong và ngoài nước, đảm bảo việc làm cho người lao động, cải thiện đời sống cho cán bộ công nhân viên trong công ty

Thông qua xuất nhập khẩu, chi nhánh đã phần nào đóng góp cho việc thúc đẩy nền kinh tế của thành phố, thu về ngoại tệ đóng góp cho ngân sách nhà nước Các hoạt động kinh doanh chính của chi nhánh là:

 Hoạt động sản xuất kinh doanh: chuyên sản xuất kinh doanh gạo, cà phê, nông sản, kinh doanh các mặt hàng bách hóa tổng hợp, dịch vụ nhà hàng, khách sạn, phân bón, vật tư phục vụ cho sản xuất nông nghiệp, cho thuê kho bãi, dịch vụ khai báo hải quan và giao nhận hàng hóa xuất nhập khẩu…

 Hoạt động xuất nhập khẩu:

 X uất khẩu: cà phê Robusta, gạo, nông sản

 N hập khẩu: phân bón, thuốc thú y, nguyên liệu chế biến thức ăn gia súc, hóa chất và các mặt hàng khác…

 X uất khẩu ủy thác: cà phê, gạo

 H oạt động liên doanh: Liên doanh với Vinasun

II Q UY TRÌN H GIAO DỊC H HỢ P ĐỒNG TƯ ƠN G LAI C ỦA CÔ NG TY

Sản phẩm tham gia giao dịch là cà phê Robusta Từ năm 2008, công ty bắt đầu tham gia giao dịch hợp đồng tương lai mua bán cà phê trên thị trường LIFFE thông qua ngân hàng môi giới Techcombank, trước kia sàn LIFFE quy định 1 lot cà p hê = 5 tấn, từ tháng 3/2009 trở đi đã quy định 1 lot cà phê = 10 tấn

Đ ây là quy trình thực hiện giao dịch hợp đồng tương lai của công ty FON EXIM

H CM tại Ngân Hàng Kỹ Thương Techcombank:

H àng ngày đại diện công ty sẽ lên mạng giao dịch từ lúc 16h30 đến 24h Căn cứ bảng giá nhấp nháy và những thông tin đọc được trên màn hình nối mạng trực tuyến,

dự đoán hàng hóa mình đang buôn bán sắp tới giá sẽ lên hay xuống để đặt lệnh mua, bán về số lượng và giá cả cho hợp đồng tương lai

Lệnh này sẽ được chuyển về trung tâm của Techcombank Sau khi kiểm tra cứ liệu chắc chắn, chuyên viên giao dịch sẽ cho khớp lệnh với sàn giao dịch

N ếu lệnh được khớp thì nó sẽ được nhập trực tiếp đến sàn giao dịch ở nước ngoài và tại trung tâm của Techcombank Như vậy, giao dịch coi như đã thực hiện xong M ỗi đơn vị hợp đồng (lot) đối với cà phê là 10 tấn

Hình 2.1 Q uy trình giao dịch

Bước 1: Chuẩn bị giao dịch:

 Công ty đã đáp ứng đủ các thủ tục để được cung cấp tài khoản giao dịch như công ty hoạt động trong lĩnh vực xuất khẩu, mở tài khoản tại Techcombank, có sự hiểu biết về nghiệp vụ giao dịch và có năng lực tài chính để đáp ứng nhu cầu giao dịch

 Công ty nộp tiền vào tài khoản để chuẩn bị giao dịch

 Công ty đã hoàn thành đầy đủ các nghĩa vụ tài chính (Initial M argin, Commission…) trước khi giao dịch

Bước 2: Đặt lệnh giao dịch:

 Lệnh có thể đặt trước hoặc trong phiên giao dịch

 Khách hàng chỉ được giao dịch trong phạm vi số tiền ký quỹ

 Khách hàng phải hoàn thành đầy đủ các nghĩa vụ tài chính (Initial M argin, Commission…) trước khi giao dịch

H ình 2.2: Cơ chế giao dịch:

 Sàn giao dịch hoạt động theo nguyên tắc khớp lệnh tập trung

 Có 2 hình thức khớp lệnh là Khớp lệnh điện tử và Đấu thầu trực tuyến

 Lệnh và đặt lệnh:

 Lệnh là một yêu cầu hay một chỉ dẫn thực hiện một giao dịch N ó lập nên một giao dịch giữa hai bên đối tác chủ yếu trên cơ sở văn nói

 Lệnh được nêu một cách rõ ràng, ngắn gọn, do yêu cầu thời gian thực hiện thường rất gấp

 Các yếu tố của câu lệnh:

M ã giao dịch Mua/Bán M ặt hàng Số lượng Tháng H Đ Giá

Ví dụ:

1 Công ty A Mua 10 lot Liffe tháng 3 giá 1,738U SD /tấn

2 Công ty B Bán 20 lot Nybot tháng 12 giá 111.75 cents/pound

H ình 2.3: Q uy trình nhận và đặt lệnh của Techcom bank

Bước 3: Đánh giá giao dịch:

 Cuối ngày, sàn giao dịch sẽ đưa ra mức giá đánh giá – Settlment Price - để đánh giá tất cả các trạng thái mở của khách hàng tham gia – Mark to market

 Các báo cáo đánh giá sẽ được gửi đến khách hàng vào cuối ngày hoặc đầu phiên giao dịch hôm sau

 Hàng ngày, sàn giao dịch sẽ thực hiện việc đánh giá trạng thái mở của tất cả các đối tượng tham gia

 Các khoản lãi/lỗ tạm tính sẽ được hạch toán trực tiếp vào tài khoản ký quỹ của từng khách hàng

Bước 4: Tài khoản ký quỹ:

 Techcombank thực hiện việc quản lý nghĩa vụ và quyền lợi của khách hàng thông qua tài khoản ký quỹ

 Khách hàng phải đóng ký quỹ bổ sung trong trường hợp Margin Call

 Báo cáo giao dịch

Y êu cầu lệnh

Xác nhận lệnh

H àng ngày, Techcombank gửi 03 bản báo cáo đến cho K hách hàng:

 X ác nhận giao dịch: thể hiện các lệnh khách hàng đã thực hiện được trong phiên giao dịch

 Đ ánh giá giao dịch: đánh giá các khoản lãi lỗ thực và lãi lỗ tạm tính của khách hàng

 Tài khoản ký quỹ: báo cáo tình trạng tài khoản ký quỹ

III GIAO DỊC H BUÔN BÁN CÀ PHÊ BẰN G HỢ P ĐỒ NG TƯ ƠNG LAI:

Việt Nam là nước dẫn đầu thế giới về sản xuất cà phê hạt Robusta nhiều vị đắng, thường được sử dụng để sản xuất bột cà phê hòa tan Việt N am đã trải qua một thập kỷ tăng trưởng vững chắc với kim ngạch xuất khẩu đạt 3 tỷ USD mỗi năm Tuy nhiên, có rất nhiều yếu tố ảnh hưởng tới tình hình xuất khẩu của mặt hàng này Bởi cà phê được đánh giá là mặt hàng có giá biến động nhanh và mạnh nhất trong 1 thập kỷ trở lại đây Chưa kể ở nước ta, sản lượng cà phê các năm cũng rất không ổn định

N gười trồng cà phê luôn sống trong tâm trạng nơm nớp về nỗi lo được mùa, mất mùa Tuy hạn hán dẫn đến sản lượng thấp nhưng chưa chắc nông dân đã thua thiệt bởi giá tự khắc sẽ được nâng lên Ngược lại, được mùa, sản lượng tăng, nhưng nông dân chưa chắc đã thắng bởi giá thị trường có thể sẽ bị giảm xuống Đ ó chính là sự nhạy cảm và khó đoán biết của thị trường cà phê Không chỉ với người nông dân mà ngay với các doanh nghiệp xuất khẩu cà phê của nước ta sụt giá bất ngờ vẫn là nỗi khiếp đảm luôn tồn tại Điều đặc biệt là giá cả cà phê của Việt Nam trên thị trường thế giới lại phụ thuộc phần lớn vào sản lượng cà phê Braxin

N hư đã nói trên giá cả cà phê là yếu tố quan trọng ảnh hưởng đến lợi nhuận và tình hình kinh doanh của doanh nghiệp Các yếu tố ảnh hưởng đến sự biến động của giá bao gồm: điều kiện khí hậu; sản lượng các nước xuất khẩu lớn như: Braxin, Việt

N am, Indonexia, Colombia; mức tiêu thụ ở một số thị trường tiêu thụ lớn; biến động

tỷ giá một số đồng tiền thanh toán sàn giao dịch; trạng thái đầu cơ, tài trợ, phi thương mại trên thị trường hàng hoá, chính trị

1 Tiềm năng sản xuất và tiêu thụ cà phê

Thế giới:

Trên thế giới hiện nay có gần 80 nước xuất khẩu cà phê, Sản lượng của các nước này chiếm tới 88% sản lượng cà phê xuất khẩu của cả thế giới Trong đó riêng sản lượng của Brasil đã chiếm tới hơn 30% Tổng sản lượng của ba quốc gia đứng đầu

là Brasil, Việt N am và Indonexia nhiều hơn tất cả các nước khác cộng lại

Bảng 2.1 Các nước xuất khẩu cà phê chính của thế giới

Đơn vị: nghìn bao

 A /R: Nước xuất khẩu cả hai loại cà phê, nhưng sản lượng A rabica là chủ yếu

 R/A: Nước xuất khẩu cả hai loại cà phê, nhưng sản lượng Robusta là chủ yếu

 1 bao = 60 kg

Thị trường xuất nhập khẩu cà phê thế giới năm 2013:

Số liệu của ICO cho thấy xuất khẩu cà phê của thế giới trong tháng 8/2013 đạt 8,63 triệu bao, giảm so với mức 9,05 triệu bao của tháng 7 và mức 9,22 triệu bao của cùng kỳ năm trước

Tuy nhiên, xuất khẩu cà phê của thế giới trong 11 tháng đầu niên vụ cà phê 2012/2013 (từ tháng 10/2012 đến tháng 8/2013) vẫn tăng 2,7% so với cùng kỳ năm trước lên 102,4 triệu bao từ mức 94,5 triệu bao của tháng 7 và 99,7 triệu bao của cùng

- 2007: Diện tích 506.000 ha (gần 1 triệu tấn), 1,85 tỷ đôla (1 trong 5 mặt hàng

có giá trị xuất khẩu trên 1 tỷ USD)

- Tỷ trọng diện tích 6 vùng trồng cà phê: Đông Bắc và duyên hải N am Trung

Bộ 0%, Tây Bắc 1%, Bắc Trung Bộ 2%, Đ ông N am Bộ 8%, Tây Nguyên 89%

- Tỷ lệ diện tích theo tuổi cây: trên 25 năm 5%, 20 – 25 năm 17%, 12 – 20 năm 28% và nhỏ hơn 12 năm 50%

 Tốc độ tăng diện tích và tốc độ tăng giá

+ 1995 – 2000 : giá bình quân 1561 USD/tấn, diện tích tăng 29,7% /năm

+ 2001 – 2005: giá bình quân 541 U SD /tấn, diện tích giảm 1,7%/năm

+ 2006 – 2007: giá bình quân 1389,5 U SD/tấn, diện tích tăng 3,6%/năm

 Năng suất sản lượng:

+ Năng suất: 18,9 tạ/ha, gấp 2 lần năng suất cà phê thế giới, với sản lượng 960 ngàn tấn (2007)

+ Giai đoạn 1997 – 2007 mức tăng sản lượng bình quân 12,8%/năm

 H iện trạng giống:

+ Cơ cấu: Robusta chiếm 93%; A rabica 0,9% diện tích cả nước

Việt Nam xuất khẩu được 1,2 triệu bao cà phê (loại 60kg) trong tháng 8 năm

2013, thấp hơn so với mức 1,48 triệu bao của tháng 7 và giảm khoảng 14% so với cùng kỳ năm 2012, theo Tổ chức Cà phê Quốc tế (ICO)

Với khối lượng trên, Việt N am vẫn giữ nguyên vị trí là nước xuất khẩu cà phê lớn thứ hai thế giới, sau Brazil – nước có khối lượng xuất khẩu gấp đôi của Việt

N am trong tháng 8 với mức 2,56 triệu bao, giảm 1,6% so với cùng kỳ

Các thị trường xuất khẩu hàng đầu là Đ ức, Hoa K ỳ, Tây Ban Nha, Italia.

Nguồn: ht tp://giacaphe.com/40871/xuat-khau-ca-ph e-cua-v iet-nam thang-8/

Triển vọng thị trường cà phê thế giới năm 2013

Triển vọng sản xuất

Tổ chức Cà phê Q uốc tế (ICO) dự báo tổng sản lượng niên vụ 2012/13 ước tính đạt 144,6 triệu bao, tăng 7,8% so với niên vụ trước

CONAB, cơ quan dự báo của chính phủ Brazil, đã điều chỉnh tăng mức dự báo

về sản lượng niên vụ 2012/13 của Brazil lên 50,83 triệu bao, so với 50,48 triệu bao dự báo trước đó Đ ây sẽ là vụ thu hoạch kỷ lục của Brazil và cao hơn 16,9% so với vụ mất mùa năm ngoái, và cao hơn 5,7% so với vụ 2010/11

Tại Colombia, ngành cà phê vẫn khó đoán định về sản lượng, chủ yếu do dịch sâu đục quả có thể khiến sản lượng chỉ ở mức bình thường Niên vụ 2012/13 có 2 tháng liên tiếp sản lượng thấp hơn so với cùng kỳ năm trước, và dự kiến sẽ chưa sớm

hồi phục

Sản lượng của Việt N am năm 2012/13 dự kiến cũng sẽ giảm, sau vụ 2011/12 đạt kỷ lục cao Tuy nhiên, chắc chắn việc sản lượng giảm ở Việt Nam có thể được bù lại đủ bằng sản lượng tăng ở những nước khác, nhất là Indonesia – nơi sản lượng dự kiến tăng 27% lên 11 triệu bao Sản lượng của Ấ n Đ ộ cũng được điều chỉnh giảm nhẹ

do thời tiết không mấy thuận lợi lúc cây ra hoa, với sản lượng dự kiến 5,3 triệu bao, so với 5,2 triệu bao niên vụ 2011/12

Ở Trung M ỹ, sản lượng dự báo sẽ giảm ở G uatemala, Honduras và Nicaragua, trong khi sẽ tăng ở Mexico, Costa Rica và El Salvador Tuy nhiên, thông báo dịch bệnh rỉ sét ở lá tại một số nước Trung M ỹ có thể ảnh hưởng tới những dự đoán này Sản lượng của châu Phi dự báo sẽ tăng 14,7% do tăng ở một số quốc gia

Tổng sản lượng cà phê arabica niên vụ 2012/13 dự kiến đạt 88,4 triệu bao, so với 55,6 triệu bao Robusta

Nguồn: AGROINFO tổng hợp