Suất sinh lời và Rủi ro [Return & Risk] potx

8/29/2013 Nguyễn Tấn Bình 1 Suất Suất sinh sinh lờilời và Rủi Rủi roro [Return & Risk][Return & Risk] 8/29/2013 Nguyễn Tấn Bình 2 RỦI RỦI RORO  Rủi Rủi ro ro đưđược ợc đđo lo lưườngờng nhnhưư thế nào thế nào ((phphươương ng saisai, , đđộ lệch chuẩnộ lệch chuẩn, , hệ số hệ số beta)beta)  Làm Làm sao sao đđể ể giảmgiảm rủi rủi roro ((phân tán rủi phân tán rủi ro)ro)  Làm Làm sao sao đđể ể đđịnh giáịnh giá rủi rủi roro ((đưđường thị trờng thị trưường chứng khoánờng chứng khoán, CAPM), CAPM) 8/29/2013 Nguyễn Tấn Bình 3 Suất Suất sinh sinh lời lời đđòi hỏiòi hỏi == Suất Suất sinh sinh lời không lời không có rủi có rủi roro Đối với trái phiếu chính phủ, Đối với trái phiếu chính phủ, Suất Suất sinh sinh lời lời đđòi hỏi là òi hỏi là bao bao nhiêunhiêu?? Về nguyên tắcVề nguyên tắc, , trái phiếu chính phủ nói trái phiếu chính phủ nói chung chung là là không có rủi không có rủi ro ro vì chính phủ không vì chính phủ không bao bao giờ giờ ““xù” nợ, xù” nợ, nên suất nên suất sinh sinh lời của trái phiếu chính phủ lời của trái phiếu chính phủ đưđược ợc xem xem suất suất sinh sinh lời lời ““không có rủi không có rủi ro”ro” 8/29/2013 Nguyễn Tấn Bình 4 Suất Suất sinh sinh lời lời đđòi hỏiòi hỏi == Suất Suất sinh sinh lời không lời không có rủi có rủi roro ++ Phần thPhần thưưởngởng rủi rủi roro Đối với Đối với cổ phiếu hoặc trái phiếu của công cổ phiếu hoặc trái phiếu của công tyty, , suất suất sinh sinh lời lời đđòi hỏi là òi hỏi là bao bao nhiêunhiêu?? Khi Khi chúng chúng ta ta mua mua cổ phiếu của một công cổ phiếu của một công ty ty thì thì phần thphần thưưởng rủi ởng rủi roro nên là nên là bao bao nhiêunhiêu? ? 8/29/2013 Nguyễn Tấn Bình 5 Suất Suất sinh sinh lờilời  Suất Suất sinh sinh lời kỳ vọnglời kỳ vọng –– suất suất sinh sinh lời mà lời mà nhà nhà đđầu tầu tưư hy hy vọng kiếm vọng kiếm đưđược từ tài ợc từ tài sảnsản, , với giá với giá cho cho trtrưướcớc, , có tính có tính đđến yếu ến yếu tố ttố tăăng trng trưưởng tiềm nởng tiềm năăngng, v.v…, v.v…  Suất Suất sinh sinh lời lời đđòi hỏiòi hỏi –– suất suất sinh sinh lời mà lời mà nhà nhà đđầu tầu tưư đđòi hỏi òi hỏi đđối một tài sản với ối một tài sản với rủi rủi roro biết trbiết trưướcớc 8/29/2013 Nguyễn Tấn Bình 6 Suất Suất sinh sinh lời kỳ vọnglời kỳ vọng Tình trạng Xác suất Suất Tình trạng Xác suất Suất sinh sinh lờilời nền nền kinh kinh tế tế (P) (P) Cty Cty Đông Đông Cty Cty TâyTây Suy Suy thoái thoái .20 4% .20 4% 10%10% Bình thBình thưường ờng .50 10% .50 10% 14%14% Bùng nổ Bùng nổ .30 14% .30 14% 30%30% Ở mỗi công Ở mỗi công tyty, , suất suất sinh sinh lời kỳ vọng của cổ phiếu lời kỳ vọng của cổ phiếu đơđơn giản n giản chỉ là chỉ là trung trung bình có trọng sốbình có trọng số:: k = P(k1)*k1 + P(k2)*k2 + + P(kn)*knk = P(k1)*k1 + P(k2)*k2 + + P(kn)*kn k (k (Cty Cty ĐôngĐông) = .2 (4%) + .5 (10%) + .3 (14%) = 10%) = .2 (4%) + .5 (10%) + .3 (14%) = 10% 8/29/2013 Nguyễn Tấn Bình 7 Suất Suất sinh sinh lời kỳ vọnglời kỳ vọng Tình trạng Xác suất Suất Tình trạng Xác suất Suất sinh sinh lờilời nền nền kinh kinh tế tế (P) (P) Cty Cty Đông Đông Cty Cty TâyTây Suy Suy thoái thoái .20 4% .20 4% 10%10% Bình thBình thưường ờng .50 10% .50 10% 14%14% Bùng nổ Bùng nổ .30 14% .30 14% 30%30% Ở mỗi công Ở mỗi công tyty, , suất suất sinh sinh lời kỳ vọng của cổ phiếu lời kỳ vọng của cổ phiếu đơđơn giản n giản chỉ là chỉ là trung trung bình có trọng sốbình có trọng số:: k = P(k1)*k1 + P(k2)*k2 + + P(kn)*knk = P(k1)*k1 + P(k2)*k2 + + P(kn)*kn k (k (Cty Cty TâyTây) = .2 () = .2 ( 10%) + .5 (14%) +.3 (30%) = 14%10%) + .5 (14%) +.3 (30%) = 14% 8/29/2013 Nguyễn Tấn Bình 8 Dựa trên suất Dựa trên suất sinh sinh lời kỳ vọng lời kỳ vọng vừa tính toánvừa tính toán, , bạn thích cổ bạn thích cổ phiếu công phiếu công ty ty nàonào?? 8/29/2013 Nguyễn Tấn Bình 9 Bạn đã tính đến RỦI RỦI RO RO chchưưaa?? 8/29/2013 Nguyễn Tấn Bình 10 NhNhưưng rủi ng rủi ro ro là gì?là gì?  TrTrưước hếtớc hết, , suất suất sinh sinh lời thực tế sẽ lời thực tế sẽ khác với suất khác với suất sinh sinh lời mà bạn kỳ lời mà bạn kỳ vọngvọng;;  Và sự không chắc chắn ở các kết cuối Và sự không chắc chắn ở các kết cuối cùngcùng [...]... ty Công ty Đông Tây Suất sinh lời kỳ vọng 10% 14% Độ lệch chuẩn 8/29/2013 3.46% Nguyễn Tấn Bình 13.86% 20 Tùy thuộc vào thái độ của bạn với rủi ro! Suất sinh lời Rủi ro Và nhớ rằng, luôn có sự đánh đổi giữa: rằng, giữa: Suất sinh lời và Rủi ro 8/29/2013 Nguyễn Tấn Bình 21 Danh mục đầu tư (Portfolio) tư Kết hợp nhiều loại chứng khoán vào một danh mục đầu tư có thể làm tư giảm rủi ro  Điều này xảy ra... nhận rủi ro – tuy nhiên nó chỉ đúng với rủi ro thị trường trường Còn đối với rủi ro công ty thì có thể phân tán rủi ro Vì thế – chúng ta cần phải biết cách xác định rủi ro thị trường trường 8/29/2013 Nguyễn Tấn Bình 32 Đó là lý do tại sao chúng ta có BETA Beta: Beta: dùng để xác định rủi ro thị trường trư Đặc biệt, nó dùng để đo lường sự dao biệt, lư động suất sinh lời của mỗi cổ phiếu so với suất sinh. .. Bình 34 Tính toán Beta Suất sinh lời Cty RE 15 Suất sinh lời S&P 500 -15 8/29/2013 Beta = slope = 1.20 10 5 5 -10 -5 -5 10 -10 -15 Nguyễn Tấn Bình 15 35 Tóm tắt    Chúng ta đã biết làm thế nào để đo lường rủi ro, sử dụng độ lệch chuẩn để đo lường rủi ro chung và beta cho rủi ro thị trường Chúng ta đã biết cách làm giảm thiểu bằng cách đa dạng hóa rủi ro Chúng ta cũng đã... phiếu A và B Suất sinh lời của hai cổ phiếu này trong quá khứ có xu hướng không biến động cùng chiều nhau Nói cách khác là không nhau tương quan nhau ương kA Suất sinh lời kp kB Thời gian 8/29/2013 Nguyễn Tấn Bình 23 Sự biến động của suất sinh lời ở danh mục đầu tư xảy ra như thế nào? tư như nào? kA Suất sinh lời kp kB Thời gian 8/29/2013 Nguyễn Tấn Bình 24 Đa dạng hóa đầu tư tư    Đầu tư vào nhiều... tán rủi ro hoàn toàn chưa? chư ĐÚNG! ĐÚNG!  Nhưng bạn đã loại trừ hết các rủi ro chưa? Như chư KHÔNG! KHÔNG! Danh mục đầu tư bao gồm các cổ tư phiếu thường vẫn còn có rủi ro Hãy nhớ lại thư ro các cuộc “sụp đổ” của thị trường cổ phiếu trư phiếu  8/29/2013 Nguyễn Tấn Bình 26 Một số rủi ro có thể được đa dạng hóa được như nhưng một số rủi ro lại không thể thể Rủi ro thị trường còn được gọi là Rủi ro. .. Loại rủi ro này tán không thể được đa dạng hóa được hóa  Rủi ro công ty (do đặc điểm ngành nghề) còn được gọi là Rủi ro có thể phân tán được tán Có thể làm giảm rủi ro loại này thông qua đa dạng hóa đầu tư tư  8/29/2013 Nguyễn Tấn Bình 27 Rủi ro thị trường trư   Thay đổi bất ngờ của lãi suất thị trường; trường; Thay đổi bất ngờ của dòng tiền do thuế suất thay đổi, cạnh tranh từ nước ngoài và quy... 28 Rủi ro công ty Lực lượng lao động của doanh nghiệp lư biến động hay đình công; công;  Lãnh đạo cao cấp công ty tử nạn trong một vụ nổ máy bay;  Một vụ tràn dầu và lũ lụt ở địa bàn doanh nghiệp hoạt động sản xuất xuất  Vân vân… vân…  8/29/2013 Nguyễn Tấn Bình 29 Khi bạn thêm một loại cổ phiếu vào danh mục đầu tư, rủi ro công ty sẽ được giảm tư được Rủi ro của danh mục đầu tư tư Rủi ro công ty Rủi. ..Như Nhưng rủi ro là gì?  Sự không chắc chắn ở các kết quả cuối cùng cùng Công ty B Công ty A 0.45 0.2 0.18 0 4 0.16 0.35 0.14 0 3 0.12 0 5 0.25 0.1 0 2 0.15 0.08 0.06 0 1 0.04 0.05 0.02 0 4 8 12 0 -10 -5 5 10 15 20 25 30 Suất sinh lời Suất sinh lời 8/29/2013 0 Nguyễn Tấn Bình 11 Chúng ta đo lường rủi ro lư như như thế nào? nào?  8/29/2013 Để có ý niệm về... ta có thể xem xét sự biến đổi của chúng trong quá khứ Nguyễn Tấn Bình 12 Chúng ta đo lường rủi ro lư như như thế nào? nào?    Một phương pháp khoa học là xem xét ĐỘ phương LỆCH CHUẨN của suất sinh lời của cổ phiếu phiếu Độ lệch chuẩn đo lường sự biến động của các lư kết quả cuối cùng cùng Độ lệch chuẩn càng lớn, sự không chắc chắn lớn, càng cao và do đó, RỦI RO càng lớn lớn 8/29/2013 Nguyễn Tấn Bình... sự dao biệt, lư động suất sinh lời của mỗi cổ phiếu so với suất sinh lời bình quân thị trường trường Nó dùng để đo lường “độ nhạy” suất sinh lư nhạy” lời của một loại cổ phiếu biến động trên thị trường trường 8/29/2013 Nguyễn Tấn Bình 33 Beta của thị trường bằng 1 trư    Một doanh nghiệp có beta = 1 là có cùng mức rủi ro với rủi ro thị trường Cổ phiếu không biến động cao trường hơn hay thấp hơn mức . 8/29/2013 Nguyễn Tấn Bình 1 Suất Suất sinh sinh lờilời và Rủi Rủi roro [Return & Risk ][Return & Risk] 8/29/2013 Nguyễn Tấn Bình 2 RỦI RỦI RORO  Rủi Rủi ro ro đưđược ợc đđo lo lưườngờng. 3 Suất Suất sinh sinh lời lời đđòi hỏiòi hỏi == Suất Suất sinh sinh lời không lời không có rủi có rủi roro Đối với trái phiếu chính phủ, Đối với trái phiếu chính phủ, Suất Suất sinh sinh lời. rủi ởng rủi roro nên là nên là bao bao nhiêunhiêu? ? 8/29/2013 Nguyễn Tấn Bình 5 Suất Suất sinh sinh lờilời  Suất Suất sinh sinh lời kỳ vọnglời kỳ vọng –– suất suất sinh sinh lời mà lời mà